В четверг не слишком слабые данные по европейской экономике способствовали поддержке цен на нефтяном рынке. Но негативом выступает то, что агентство Moody’s понизило свои прогнозы по росту ВВП большинства стран Азии: Австралии, Индии, Китаю, Японии, Южной Кореи. Это объясняется негативными последствиями затянувшейся торговой войны для экономики азиатских государств. То есть среднесрочные ожидания все еще имеют негативный сентимент. В пятницу утром котировки Brent торгуются в районе $60/барр.
Нефть в августе торгуется слабо в том числе и потому, что подъем цен сдерживают растущие позиции в коротких позициях от ММ-фондов. Длинные позиции по нефти, напротив пока выглядят довольно слабо. Вверху приведен график Brent на который наложены объемы чистых «шортов» по нефти (красная линия) и лонгов (зеленая линия).
Сегодня Китай неожиданно заявил, что повышает торговые тарифы в 10% и 5% в отношении товаров из США на сумму около $75 млрд. Эти новые пошлины вступят в силу с 1 сентября и 15 декабря. Помимо этого, с 15 декабря Китай вновь введет дополнительные пошлины на американские автомобили и комплектующие на 25% и 5%, действие которых ранее было приостановлено. Нефть из США также попадет под 10% пошлины.
На этой новости американские индексы сейчас падают на 0,5-0,9%. Цены на нефть падают более, чем на 2%. Акции американских автопроизводителей, а также нефтедобывающих компаний снижаются на 1-3%.
Чего ждать дальше? Очевидно, что все это не на пользу мировой экономике, поскольку такой жесткий ответ Китая заставит Америку аналогично включить дополнительные пошлины 1 сентября. Возможно даже увеличить их. В итоге надо ждать новых шагов по смягчению денежно-кредитной политике. Ждем, что сегодня на этот счет скажет глава ФРС. Вопрос, поможет ли это реальной экономике остается открытым, поскольку экономика Германии уже одной ногой стоит в рецессии даже при нулевом уровне ставок.
На этой новости американские индексы сейчас падают на 0,5-0,9%. Цены на нефть падают более, чем на 2%. Акции американских автопроизводителей, а также нефтедобывающих компаний снижаются на 1-3%.
Чего ждать дальше? Очевидно, что все это не на пользу мировой экономике, поскольку такой жесткий ответ Китая заставит Америку аналогично включить дополнительные пошлины 1 сентября. Возможно даже увеличить их. В итоге надо ждать новых шагов по смягчению денежно-кредитной политике. Ждем, что сегодня на этот счет скажет глава ФРС. Вопрос, поможет ли это реальной экономике остается открытым, поскольку экономика Германии уже одной ногой стоит в рецессии даже при нулевом уровне ставок.
Глава ФРС Дж. Пауэлл сегодня заявил, что регулятор внимательно следит за развитием событий в экономике и готов действовать должным образом.
По словам главы ФРС, риски финансовой стабильности выглядят умеренными, при этом имеются негативные факторы в виде замедления мировой экономики, неопределенности в торговле, ослабления инфляции.
В ходе своего выступления Дж. Пауэлл не упомянул фразу про о снижении ставок, как «корректировки» в середине монетарного цикла. Таким образом, это выступление главы ФРС открыло дверь к сентябрьскому снижению ставки ФРС. Видимо вслед за сентябрьским понижением ставки надо ждать, что ФедРезерв снизит ставки еще на 25 б.п. в декабре. На этом фоне растет золото и валютная пара EUR/USD.
По словам главы ФРС, риски финансовой стабильности выглядят умеренными, при этом имеются негативные факторы в виде замедления мировой экономики, неопределенности в торговле, ослабления инфляции.
В ходе своего выступления Дж. Пауэлл не упомянул фразу про о снижении ставок, как «корректировки» в середине монетарного цикла. Таким образом, это выступление главы ФРС открыло дверь к сентябрьскому снижению ставки ФРС. Видимо вслед за сентябрьским понижением ставки надо ждать, что ФедРезерв снизит ставки еще на 25 б.п. в декабре. На этом фоне растет золото и валютная пара EUR/USD.
По итогам торгов в пятницу американские фондовые индексы рухнули на 2,4-3,0%. Утром в понедельник фьючерсы продолжают снижение теряя около 0,7-0,9%. Таким образом, буквально за одно движение индекс S&P-500 прошел путь от верхней границы месячной консолидации до нижней. На текущих уровнях (2830 п.) фьючерс S&P-500 ранее торговался 15 и 06 августа. Чего ждать дальше? Очевидно, что после двух сессий снижения можно ждать небольшой коррекции наверх (первая половина этой недели). Но потом падение, вероятно, будет продолжено, особенно если «медведи» закрепят индекс ниже его 200-дневной скользящей средней (желтая линия). Возможной целью снижения в таком случае станет район 2700-2650 п. (обозначено стрелкой) – это самый негативный из возможных сценариев. Базовый сценарий: «быки» удерживают индекс S&P-500 выше 200-дневной СС и опять двигают индексы вверх.
Пятничный резкий рост цен на золото и довесок в понедельник утром дали золоту обновить многолетние максимумы, побывав в районе $1555/унц. Таким образом, за последний год (с 16.08.18 г. по 26.08.19 г.) котировки золота выросли почти на $400. Индикатор относительной силы рынка (RSI) на прошлой неделе был на уровне 84% - был повторен рекорд 2011 г. Такая сильна перекупленность обычно приводит к ощутимым коррекциям. Если по итогам торгов в понедельник золото покажет разворотную свечку, а следующая сессия ее подтвердит, то возможно ослабление золота продолжится на несколько ближайших недель.
Очевидно, что Д. Трамп хочет выйти из торговой войны с Китаем победителем. Для него это принципиально важно, поскольку ближайший год будет для него перевыборным. В свою очередь Китай за все время прошедших переговоров так и не пошел на принципиальные уступки Штатам. На прошлой неделе мы видели, что обе стороны проявили жесткость и неуступчивость. Это «бодание» двух мировых лидеров нервирует инвесторов своей непредсказуемостью и вынуждает их сокращать позиции в рискованных активах. Такое искусственное нагнетание напряженности может создать идеальный шторм в мировой экономике в ближайший год.
Но Трамп не был бы президентом США, если бы не умел разворачиваться на пятачке на 180 градусов. В понедельник утром Президент США заявил, что Китай прошлой ночью связывался с американскими торговыми представителями и выразил желание вернуться за стол переговоров. Трамп заявил, что переговоры по данному вопросу начнутся в ближайшее время. Интересно, что китайская сторона не подтвердила это. Как бы там ни было, но эта новость сейчас поднимает фьючерсы на американские индексы на 0,9-1,1%. Инвесторы уже в который раз отыгрывают этот новостной позитив, который за последний год таки не привел к улучшению ситуации между странами. Цены на золото и USTres развернулись вниз. Следим за дальнейшим развитием событий.
Обычно портфельные инвесторы торгуют не по новостям, а по тренду. Поэтому в августе, ключевым является вопрос: какой сейчас тренд в фондовых индексах Уолл-стрит? Движения S&P-500 за этот месяц можно назвать волатильной консолидацией. Ценовое движение в 3-5% проходится за 1-2 дня. Это выматывает нервы участникам рынка ("быки" и "медведи" периодически возят друг друга на стопы). К вопросу о трендах: если взглянуть на недельный график индекса S&P-500, то сейчас на нем можно увидеть и нисходящий канал (зеленая зона) и растущий (красная зона). Видимо придется подождать начала сентября, когда США и Китай определяться либо с возобновлением торговых переговоров (позитивный сценарий) или объявят о новых пошлинах друг на друга (негативный сценарий). Таким образом, эта неделя для глобальных рынков станет определяющей...
Интересная ситуация сейчас сложилась на долговом рынке РФ. Буквально полгода назад доходности по ОФЗ были выше доходностей по банковским вкладам. Но за последние месяцы цены на гособлигации ощутимо выросли. Сейчас ОФЗ-26214 с погашением в мае 2020 г. дает только 6,77%, а ОФЗ-26205 с погашением в апреле 2021 г дает лишь 6,85%. Доходности муниципальных и корпоративных бондов тоже ощутимо снизились. При этом годовые вклады в банках (пусть и не крупных, но входящих в АСВ), предлагают 7,7-8,0% годовых. Вверху табличка лидеров в этом сегменте рынка. Поэтому выбор частных инвесторов уже не так очевиден…
В августе на американском рынке акций очень быстро меняются настроения. Без длительных проторговок индексы могут развернуться одним днем в противоположную сторону, моментально реагируя на поступающие новости. Думаю, среднесрочно такой рынок лучше не торговать, поскольку непонятно в какую сторону будет выход из текущей волатильной консолидации. Краткосрочно – торгуем от уровня к уровню с короткими стопами. Торговый диапазон индекса S&P-500 в этом месяце: 2820-2940 п. Наибольшие объемы, на дневном графике SPY в последние недели прошли на снижении. Индикатор MACD подтверждает слабость рынка. Спекулянты не приносят деньги в сектор циклических компаний (XLY), который обычно является застрельщиком роста индексов. Таким образом, отскок наверх в понедельник может и не получить продолжения в последующие дни. В этой связи инвесторы не спешат активно выкупать просадки на рынке акций, при этом сила сохраняется в защитных активах (USTres, золото, XLU, XLRE, XLP).
В начале этой недели цена на 10-летние USTres опять переписала многолетний максимум, побывав в районе 131,19 на фоне резкой просадки в понедельник фьючерсов на американские индексы. Четко прослеживается спрос на защитные инструменты при каждом «чихе» рынка. При этом максимумы цен на гособлигации с каждой неделей становятся все выше и выше (даже несмотря на перекупленность) – типичная ситуация risk-off на фондовых биржах.
Пятничная речь главы ФРС Джерома Пауэлла в Джексон-Хоул в целом была нейтральной, инвесторы ничего не услышали про краткосрочный горизонт повышения ставок. Были только основные тезисы, которые ранее звучали из уст Пауэлла о том, что экономика США чувствует себя нормально, и ФРС будем доступными нам способами ее поддерживать. В этой связи Дональд Трамп вчера выразил свое недовольство не очень «голубиной» речью главы ФРС. А значит можно ждать, что давление на банковского регулятора будет продолжаться.
Пятничная речь главы ФРС Джерома Пауэлла в Джексон-Хоул в целом была нейтральной, инвесторы ничего не услышали про краткосрочный горизонт повышения ставок. Были только основные тезисы, которые ранее звучали из уст Пауэлла о том, что экономика США чувствует себя нормально, и ФРС будем доступными нам способами ее поддерживать. В этой связи Дональд Трамп вчера выразил свое недовольство не очень «голубиной» речью главы ФРС. А значит можно ждать, что давление на банковского регулятора будет продолжаться.
По итогам прошлой недели индекс доллара показал некоторое ослабление. В начале этой недели опять небольшой подъем. В среднесрочной перспективе все эти ценовые движения не меняют общей картины на графике DXY. Возле текущих отметок доллар торговался ранее еще в апреле-мае этого года. Август – последний месяц летних отпусков и невысокой ликвидности на рынках. Обычно он не создает трендов на валютном рынке, а котировки двигают мелкие игроки в рамках сформированных тенденций. На недельном тайм-фрейме видно, что в перспективе ближайших пары месяцев индекс доллара может подняться в район 99,5-100,0 п.
Среднесрочная техническая картина по валютной паре EUR/USD пока не особо меняется. Основным драйвером движения по ней в последние дни была динамика доллара, который чутко реагировал на новости вокруг торговых войн США-КНР. В понедельник европейская валюта несколько сдала позиции из-за более слабого, чем ожидалось индекса доверия в деловых кругах Германии.
Учитывая перспективы рецессии в Германии уже в 3-м квартале, а также политический кризис в правительстве Италии, и перспективы жесткого Brexit этой осенью единой европейской валюте сейчас трудно найти покупателей. Поэтому в перспективе месяца можно ждать более низких уровней по паре EUR/USD. Думаю, ключевая валютная пара достигнет важного уровня 1,10. На данный момент котировки EUR/USD удерживает от быстрой просадки перспектива снижения процентной ставки ФРС в сентябре и в декабре этого года.
Вверху представлен среднесрочный дневной график EUR/USD с наложенными на него линиями трендов.
Учитывая перспективы рецессии в Германии уже в 3-м квартале, а также политический кризис в правительстве Италии, и перспективы жесткого Brexit этой осенью единой европейской валюте сейчас трудно найти покупателей. Поэтому в перспективе месяца можно ждать более низких уровней по паре EUR/USD. Думаю, ключевая валютная пара достигнет важного уровня 1,10. На данный момент котировки EUR/USD удерживает от быстрой просадки перспектива снижения процентной ставки ФРС в сентябре и в декабре этого года.
Вверху представлен среднесрочный дневной график EUR/USD с наложенными на него линиями трендов.
В пятницу-понедельник-вторник фьючерсы на нефть марки Brent обживают уровень 59-60 $/барр. Пока здесь не видно активных покупателей, готовых разогнать ценник выше. С технической точки зрения мы видим, что после сильного падения нефтяных цен в начале августа была попытка восстановления, которая смогла пробиться выше ближайшего горизонтального сопротивления в районе $61,3/барр. Отсюда мы видим новые попытки вернуть цены вниз. Если в начале сентября мир узнает о том, что США и КНР не договорились и повысили друг на друга торговые тарифы, то надо ждать, что Brent опять вернется в район $55/барр или даже ниже.
Вверху приведен совместный график динамики валютной пары USD/RUB, цен на нефть и ключевой ставки ЦБ России.
Видно, что сейчас цена на нефть марки Brent находится в районе $59/барр. Ранее такой уровень нефтяных цен был ноябре 2018 г. Курс USD/RUB тогда был примерно такой же, как и сейчас – 66,3. Еще ранее, такие же котировки Brent были в конце 2014 – начале 2015 г. Курс доллара к рублю тогда был в районе 58-60, а ключевая ставка ЦБ РФ на уровне 9,5%, против 7,25% в настоящий момент. 29 июля Банк России снизил ключевую ставку на 0.25% до 7.25%. Такого же снижения все ждут на следующем заседании 6 сентября. Возможно, что слабая динамика рубля может спровоцировать рост инфляционных ожиданий и заставит Банк России потом перейти в режим ожидания в денежно-кредитной политике. Рынок форвардов уже начинает закладывать в цены вероятность подобного развития событий.
Видно, что сейчас цена на нефть марки Brent находится в районе $59/барр. Ранее такой уровень нефтяных цен был ноябре 2018 г. Курс USD/RUB тогда был примерно такой же, как и сейчас – 66,3. Еще ранее, такие же котировки Brent были в конце 2014 – начале 2015 г. Курс доллара к рублю тогда был в районе 58-60, а ключевая ставка ЦБ РФ на уровне 9,5%, против 7,25% в настоящий момент. 29 июля Банк России снизил ключевую ставку на 0.25% до 7.25%. Такого же снижения все ждут на следующем заседании 6 сентября. Возможно, что слабая динамика рубля может спровоцировать рост инфляционных ожиданий и заставит Банк России потом перейти в режим ожидания в денежно-кредитной политике. Рынок форвардов уже начинает закладывать в цены вероятность подобного развития событий.