Вверху на графике наглядно видно, как замедление в динамике зафиксированных случаев заболеваний COVID-19 в мире позитивно отражается на промышленном индексе Dow Jones. По-моему, мы видим просто уход от экспоненциальной формы кривой по числу заболевших. То есть их число будет расти, но уже меньшими темпами (а это уже хорошо).

По итогам торгов во вторник американские фондовые индексы закрылись небольшим снижением (S&P-500 –0,16%), хотя в первый час торгов они росли более, чем на 3%. Повышение оптимизма инвесторов на этой неделе можно связать с надеждами на то, что замедление темпов распространения новой коронавирусной инфекции в итоге приведет к отмене карантина и к восстановлению привычной деловой активности. Но пока мы видим, что общее число зараженных COVID-19 уже приблизилось к 1,5 млн человек. При этом темпы роста новых случаев действительно стали меньше по сравнению с тем, что было неделю назад.

О признаках улучшения в динамике болезни вчера говорили губернаторы штатов Нью-Йорка, Нью-Джерси и Луизианы, повторив мысль, озвученную Трампом в воскресенье, о свете в конце туннеля. Хотя согласно информации Университета Джонса Хопкинса, в США сейчас число зафиксированных случаев заражений уже достигло 400 тыс. - больше всех в мире. Тем не менее, вчера в лидерах роста были акции авиаперевозчиков, круизных компаний и казино.

Другой немаловажный фактор поддержки цен на фондовом рынке: беспрецедентные стимулирующие программы, которые ранее были приняты американским правительством и Центробанком. В конечном итоге болезнь все равно пойдет на спад, а нулевые ставки и раздача денег бизнесу сохранятся. Именно такие оперативные меры вмешательства каждый раз убеждают инвесторов в том, что любой кризис — это прекрасная возможность купить подешевевшие активы. Основной вопрос только в том, на каком уровне окажется “дно” рынка.

Вот так сейчас выглядит свежий график по количеству зараженных COVID-19 по основным мировым лидерам заболеваний: США, Испания, Италия и КНР. Действительно можно наблюдать, что динамика новых случаев заражений стала ниже и графики приняли более плоскую форму. Но о радикальном улучшении ситуации пока говорить рано. Общее число случаев COVID-19 пока будет расти, но уже меньшими темпами. Это хорошо, поскольку если тенденция наберет силу, то всеобщий карантин будет снят.

В ходе торгов во вторник индекс доллара опустился до уровня ниже уровня 100 п. Два предыдущих дня американская валюта теряла в весе на фоне улучшения аппетита к риску, поскольку инвесторам понравилась перспектива замедления распространения коронавируса во всем мире. Но в целом видно, что в районе 99-101 п. индекс DXY вошел в зону консолидации, волатильность снизилась - валютный рынок успокаивается после резких ценовых движений в марте.

Недавние очень слабые данные по рынку труда в США, по индексам деловой активности не особо повлияли на американскую валюту. Это можно объяснить тем, что схожее ухудшение ситуации из-за карантина не обходит сейчас ни одну из развитых стран мира. Эта неделя укороченная, так как в пятницу все ключевые рынки будут закрыты из-за пасхальных праздников, поэтому и мировой валютный рынок будет снижать волатильность в котировках, консолидируясь на текущих уровнях.

В начале этой недели стало известно. что экстренная встреча ОПЕК+ начнется в 17:00 мск в четверг 9 апреля. Ключевые вопросы, которые ждут решения по ее итогам: общий объем сокращения добычи сырья, сроки этих сокращений и квоты по уменьшению объемов добычи по странам. Последний пункт самый сложный. У многих участников рынка есть весьма серьезные основания не ждать прогресса в решении этого вопроса. Самая жесткая позиция у США, которая хочет снова решить проблему за счёт конкурентов (СА и РФ). Поэтому в последние дни цены на нефть не показывают сильной динамики и не растут вместе с мировыми фондовыми рынками. Как бы там ни было, но на 2-часовом графике Brent (см. график) видно, что в начале апреля котировки вышли из мартовского нисходящего тренда. Если будет информационный повод (я надеюсь на прогресс в переговорах), то котировки нефти Brent легко достигнут отметок $38-40 (мартовские максимумы), но выше цены пока пойдут вряд ли.

Помесячная динамика индекса Nasdaq за последние 15 лет. После разгромного марта думаю было бы логичным увидеть в апреле тоже минус, но уже меньше и постепенное восстановление в мае-июне.

Ценовой индекс российских гособлигаций RGBI сегодня снижается. Инвесторам не понравилось то, что первый после 6-недельного перерыва аукцион Минфина по размещению ОФЗ сегодня признан несостоявшимся. На дневном графике видно, что RGBI сейчас не может преодолеть наверх свою 200-дневную скользящую среднюю. Кстати, отскок наверх от недавних ценовых минимумов составил 61,8% по Фибо. По достижении этих уровней рубль также прекратил дальнейшее укрепление.

По итогам торгов в среду американские фондовые индексы поднялись на 2,6-3,4%. В лидерах повышения были акции компаний сектора недвижимости (+7,4%), нефтяники (+6,7%) и бумаги коммунального сектора (+5,4%). Уже не первый день инвесторы активизируют покупки на рынке акций видя позитивную статистику по коронавирусу: число заболеваний по-прежнему растет, но уже меньшими темпами.

Сектор акций американских энергетических компаний показывает устойчивое и сильное движение вверх в последние дни, невзирая на то, что цены на нефть пока остаются без особых изменений. Нормированный график показывает, что бумаги нефтяных компаний падали сильнее индекса S&P-500 в первой половине марта. И сейчас мы видим по ним восстановление из зоны перепроданности, поскольку худшие времена перового удара по рынку остались позади. Думаю, локальный максимум в этом секторе мы увидим на следующей неделе, если итоги предстоящего саммита ОПЕК+ не разочаруют участников рынка нефти.

Во время мартовского обвала рынка мы видели взлет индексов волатильности акций (VIX) и облигаций (MOVE). Инвестиционные стратеги Leuthold Group обратили внимание на то, что VIX пока еще остается заметно выше средних исторических значений (45 против среднего 24), при этом MOVE полностью нивелировал весь свой недавний рост (72 против среднего значения 93). В Leuthold Group указывают, что это довольно редкое сочетание сильного страха на рынке акций и общего спокойствия на рынке облигаций имеет тенденцию предвещать сильный рост фондового рынка. Когда такое встречалось ранее, то последующий рост рынка акций в годовом выражении составлял в среднем 21% против среднего прироста в 7%.

Многие участники рынка предупреждают, что пока преждевременно надеяться на устойчивый рост фондового рынка, поскольку сохраняются карантин и прочие меры по сдерживанию влияния коронавируса на экономику. Ведь только за прошедшие две недели за пособием по безработице в США обратилось около 10 миллионов человек. Стремительный роста безработицы до критических уровней создаст проблемы по восстановлению деловой активности.

Если мы посмотрим на статистику по числу заболевших в Китае, то там пока не видно явного их уменьшения. Просто, когда китайским властям стало понятно, что темпы распространения болезни взяты под контроль, то жесткий карантин в стране был отменен. В следствие чего, после провального февраля мы видели неплохое восстановление деловой активности в промышленности уже в марте. Вверху на графике это хорошо видно. Думаю, по этому же пути пойдут теперь США и Европа.

Цены на рынке нефти в среду и в четверг понемногу разворачиваются наверх. Сейчас Brent торгуется на уровне $33,8/барр. (+0,5%). Участники рынка нефти готовятся к тому, что сегодня будет заключена новая сделка по сокращению добычи.

Все новости последних двух суток традиционно вносили интригу. То РФ не приняла предложение США по сокращению добычи нефти, то Россия согласна сократить свою добычу. Потом появляются какие-то новые подробности и ограничения. Хотя и так уже понятно, что текущие уровни цен не выгодны никому и нам остается только дождаться результатов саммита, чтобы увидеть, насколько кому придется потесниться на сжавшемся рынке.

В начале марта, когда ценник Brent был в районе $45-50/барр российские власти отвергли предложение Саудовской Аравии еще больше сократить квоты в рамках старой сделки ОПЕК+. Теперь, когда ценник упал в район $32/барр Россия уже готова к сокращению своей добычи. Думаю, такая позиция близка сейчас всем нефтедобывающим странам и подвоха с новым обвалом цен ждать не стоит.

Свежие данные с рынка труда США: число первичных заявок за получением пособий по безработице, уменьшилось до 6,606 млн на прошлой неделе (ранее было 6,867 млн.). Но это выше ожиданий (6,5 млн.). Количество американцев продолжающих получать пособия по безработице (желая линия) превысило максимумы кризисного 2008 г. и составило 7,455 млн.

После выхода сегодня днем очень слабых данных по рынку труда США фьючерсы на американские индексы активно пошли вниз. Но их снижение было остановлено новостью о том, что ФРС запускает новую программу покупки активов. Федеральная резервная система США объявила о мерах на $2,3 трлн для поддержки экономики в условиях пандемии коронавируса. Пакет предусматривает кредитование бизнеса и домохозяйств, а также поддержку муниципальных долговых обязательств.

ФРС также будет скупать корпоративные бонды даже с низким кредитным рейтингом. Конечно, эти новости улучшили настроения на рынке - американские фьючерсы уже растут. Если всё в итоге будет потом на балансе ФРС, зачем что-то продавать.

p.s. У властей каждой страны есть страшилка из истории, которую они очень боятся повторить. В США — это страх повторения Великой Депрессии и толпами безработных на улице. Ради того, чтобы этого не допустить и затеваются все эти денежные фейерверки.

Очевидно, что этот кризис будет не похож на другие. Можно видеть на графике постепенный и уверенный рост безработицы (первичные и продолженные заявки по безработице) в Штатах в кризис 2008-09 гг. и потом такое же постепенное их сокращение. В этот раз мы видим резкий скачек вверх из-за введения карантина. Когда его отменят, заявки по безработице также резко пойдут вниз. Возможный сценарий я отобразил на графике (возможно будет даже еще круче с учетом беспрецедентных мер поддержки).

По итогам торгов в четверг американские фондовые индексы поднялись еще на 0,77-1,45%. В лидерах повышения были акции компаний сектора недвижимости (+5,15%) и банков (+7,8%). Всего за 4 торговых сессии этой недели индекс S&P-500 подскочил на 12,3% — это была лучшая неделя на последние десятилетия. Причина такого сильного роста кроется в сочетании двух факторов: надежды скорую отмену карантина, с учетом улучшающейся статистике по числу заболевших и мощные монетарные стимулы поддержки от ФРС, которая вчера пообещала новый пакет помощи в $2,3 трлн.

На утро 10 апреля общее число подтвержденных случаев заражений от COVID-19 в мире достигло 1,602 млн, против 1,48 млн. днем ранее. Общий темп роста инфекций в мире упал до +5,6% против +5,9% накануне.

В предвкушении отмены ограничительных мер и выхода из карантина финансовые активы стали стремительно подниматься в цене. Но тут есть два риска. Первый: ожидаемое улучшение ситуации может пойти не по планам, а значит у инвесторов быстро наступит разочарование. Второй: восстановление стоимости рискованных активов из-за отмены карантина не означает, что столь же стремительно пойдет восстановление реальной экономики, с учетом резкого роста числа безработных и падения доходов населения. Но в любом случае, худшее в этом кризисе, похоже, осталось позади. Скорее мы еще увидим aftershock, но уже меньшего драматизма.

Техническая картина в американских индексах. После стремительного обвала в феврале-марте происходит их быстрое восстановление в последние недели. На недельном графике индекса S&P-500 мы видим, что вчера он закрылся четко на уровне 50% коррекции от своего предыдущего падения. Это достойное восстановление после 35% падения от максимумов года на пике кризиса. События развиваются очень стремительно. Американским властям очень важно, чтобы падение биржевых активов не имело затяжной характер, а иначе это сильно подорвет потребительское доверие простых американцев и все что с этим связано. Базовым сценарием для индексов теперь может стать постепенное затухание амплитуд волн роста и коррекций. А со следующей недели уже начнут публиковать квартальные отчеты крупнейшие американские банки - станут ясны их потери из-за кризиса и упавших ставок.

По итогам проведенной в четверг телеконференции ОПЕК+ была достигнута предварительная договоренность о рекордном сокращении добычи на 10 млн барр/сутки в течении ближайших двух месяцев. Сокращение добычи нефти со стороны США, Канады, Норвегии, Мексики и других стран будет решаться в пятницу.

Вот так сейчас выглядит 2-часовой график Brent. На нем виден краткосрочный подскок вверх в четверг к ближайшему уровню сопротивления в районе $36/барр. То, что инвесторы услышали в четверг от ОПЕК+ их не впечатлило, поскольку суммарные потери в объемах потребления нефти оцениваются явно выше, чем 10 млн. барр. Но тут важен позитивный эмоциональный аспект: в начале апреля нефтедобытчики все же смогли объединиться после того, как в марте сильно разругались. Очевидно, что нынешнее решение ОПЕК+ не устроило ралли в ценах. Но так хотя бы выигрывается время с учетом заполнения всех мировых нефтехранилищ. Если в начале мая ведущие страны мира снимут карантин, восстановление деловой активности поднимет и нефтяные цены.

Согласно последним данным на 10 апреля (пятница) общее число подтвержденных случаев заражений от COVID-19 в мире достигло 1,618 млн. Однако, параллельно с этим растет и число выздоровевших (0,365 млн). Я решил посмотреть, как выглядит график разницы этих двух величин. Вот что получилось (зеленая зона). Видно, что общее число больных COVID-19 последние дни прибавляет совсем немного. Если так пойдет дальше, то на следующей неделе мы увидим разворот зеленого графика вниз: то есть динамика выздоровлений будет превышать динамику новых случаев заболеваний. Есть повод для оптимизма.

В пятницу большинство мировых рынков были закрыты из-за пасхальных праздников. По итогам укороченной прошлой недели американский рынок акций показал по своим индексам лучшую неделю роста за последние десятилетия. Причина такого оптимизма была в сочетании двух факторов: надежды скорую отмену карантина и мощные монетарные стимулы поддержки от ФРС. Но когда ожидаемое улучшение ситуации идет не по планам, у инвесторов наступает разочарование.

Именно эту ситуацию мы видим в понедельник утром: фьючерсы на американские индексы торгуются глубоко в красной зоне (S&P-500 –1,7%) по причине того, что в эти выходные Президент США Д. Трамп впервые в истории объявил положение “масштабного бедствия” по всей территории страны, поскольку число подтвержденных случаев заболеваний уже приблизилось к 560 тыс. и продолжает расти. Улучшение в динамике расширения болезни в середине прошлой недели было просто временным событием, и общая картина пока не меняется. Компенсировав 50% своего последнего падения индекс S&P –500 имеет законное право показать на этой неделе новое снижение. Базовым сценарием для индексов теперь может стать постепенное затухание амплитуд волн роста и коррекций. Уже на этой неделе начнут публиковать квартальные отчеты крупнейшие американские банки - станут ясны их потерь из-за кризиса и упавших ставок.