По итогам семинара Московской биржи "Облигации для компаний МСП: новые возможности" имеем сказать
Рынок ВДО - это маленький рынок, где независимые организаторы помогают небольшим эмитентам размещать мини-выпуски среди частных инвесторов. Поэтому и мероприятия у нас скромные, но насыщенные.
Московская биржа сделала отличный инструментарий, который привел к возникновению этого рынка в принципе. Выступление Предправления МБ Александра Афанасьева нас, честно признаемся, приятно удивило и порадовало: отличное знание проблем нашего рынка, стратегическое видение его дальнейшего развития, нам даже нечего добавить. Презентация выше прилагается👆.
Наша маленькая редакция никогда не приветствовала увеличение участия государства на рынке ВДО, так как наш маленький капитализм, безусловно, пострадает от этого, ввиду резкого изменения конкурентных условий. Но если государство очень хочет нам помочь, мы не в силах отказаться. В презентации г-на Афанасьева перечислены инструменты поддержки, и их немало.
Короткая, но ёмкая презентация от Кирилла Семенова, зампреда МСП Банка есть выше 👆. МСП Банк готовится стать лидирующим инвестором в ВДО. В кулуарах появилась информация, что МСП Банк уже скоро может объявить о первой сделке на рынке ВДО. Это будет означать выход на рынок действительно большого игрока. Планы по его инвестициям на рынке ВДО отражены на слайде 2: 47 млрд руб. за 6 лет.
МСП Банк понимает, что с таким объемом может сильно двигать рынок вверх или вниз, поэтому не стремится скупать на корню все выпуски ВДО, но будет участвовать в качестве якорного инвестора, то есть значительная часть выпуска всё же должна будет размещаться организатором на открытом рынке.
Интерфакс представил результаты своего исследования компаний МСП - потенциальных эмитентов облигаций. Презентация ниже👇. Вкратце: была построена модель, 120 тыс. субъектов МСП прогнали через неё и нашли 651 потенциального эмитента ВДО. Зачем организаторы? Конференции? Due Diligence? Надо просто обзвонить этих эмитентов и дело в шляпе. Плановая экономика. И, конечно, наше любимое цитата: "были отобраны компании с рентабельностью не ниже 14%, которая соответствует ставке по облигациям МСП"... 🤦♂️ Просим прочитать тут об этом заблуждении.
У коллег из Интерфакса создан отличный инструментарий, Спарк - лучшая на сегодняшний день система оценки контрагентов. Но надо правильно ставить задачу для ее использования. Будем рады помочь!
И, конечно, презентация Корпорации МСП👇. За последние месяцы командой Корпорации была проведена большая работа по созданию действительно нового инструмента - выдаче гарантий (поручительств) по облигациям МСП. Всем интересующимся темой ВДО прочесть обязательно.
Дорогие подписчики, это было крайне важное мероприятие для рынка ВДО. Мы постарались собрать всю важную информацию и донести вам.
Рынок ВДО - это маленький рынок, где независимые организаторы помогают небольшим эмитентам размещать мини-выпуски среди частных инвесторов. Поэтому и мероприятия у нас скромные, но насыщенные.
Московская биржа сделала отличный инструментарий, который привел к возникновению этого рынка в принципе. Выступление Предправления МБ Александра Афанасьева нас, честно признаемся, приятно удивило и порадовало: отличное знание проблем нашего рынка, стратегическое видение его дальнейшего развития, нам даже нечего добавить. Презентация выше прилагается👆.
Наша маленькая редакция никогда не приветствовала увеличение участия государства на рынке ВДО, так как наш маленький капитализм, безусловно, пострадает от этого, ввиду резкого изменения конкурентных условий. Но если государство очень хочет нам помочь, мы не в силах отказаться. В презентации г-на Афанасьева перечислены инструменты поддержки, и их немало.
Короткая, но ёмкая презентация от Кирилла Семенова, зампреда МСП Банка есть выше 👆. МСП Банк готовится стать лидирующим инвестором в ВДО. В кулуарах появилась информация, что МСП Банк уже скоро может объявить о первой сделке на рынке ВДО. Это будет означать выход на рынок действительно большого игрока. Планы по его инвестициям на рынке ВДО отражены на слайде 2: 47 млрд руб. за 6 лет.
МСП Банк понимает, что с таким объемом может сильно двигать рынок вверх или вниз, поэтому не стремится скупать на корню все выпуски ВДО, но будет участвовать в качестве якорного инвестора, то есть значительная часть выпуска всё же должна будет размещаться организатором на открытом рынке.
Интерфакс представил результаты своего исследования компаний МСП - потенциальных эмитентов облигаций. Презентация ниже👇. Вкратце: была построена модель, 120 тыс. субъектов МСП прогнали через неё и нашли 651 потенциального эмитента ВДО. Зачем организаторы? Конференции? Due Diligence? Надо просто обзвонить этих эмитентов и дело в шляпе. Плановая экономика. И, конечно, наше любимое цитата: "были отобраны компании с рентабельностью не ниже 14%, которая соответствует ставке по облигациям МСП"... 🤦♂️ Просим прочитать тут об этом заблуждении.
У коллег из Интерфакса создан отличный инструментарий, Спарк - лучшая на сегодняшний день система оценки контрагентов. Но надо правильно ставить задачу для ее использования. Будем рады помочь!
И, конечно, презентация Корпорации МСП👇. За последние месяцы командой Корпорации была проведена большая работа по созданию действительно нового инструмента - выдаче гарантий (поручительств) по облигациям МСП. Всем интересующимся темой ВДО прочесть обязательно.
Дорогие подписчики, это было крайне важное мероприятие для рынка ВДО. Мы постарались собрать всю важную информацию и донести вам.
ООО "Ломбард "Мастер" объявило о сборе заявок на 5️⃣ выпуск биржевых облигаций
Размещение планируется провести 25 апреля. Объем размещения 100 млн. руб. Ориентир по ставке ежеквартального купона составляет 16,5% годовых. Срок обращения - 1 год.
Книга заявок открывается 22 апреля в 11 часов и закрывается в 23 апреля 18 часов.
Заявки необходимо направлять на электронную почту: denis.kozlov@septemcapital.ru.
В заявке надо указать:
- ФИО
- вашего брокера
- объем в штуках
- мобильный телефон для связи
❗️Обращаем ваше внимание, что минимальный объем заявки для внесения в Книгу заявок составляет 300 тыс. руб.
Интервью с #ЛомбардМастер можно прочитать здесь.
Презентация и условия размещения прилагаются.👇
Пост информационный. Редакция канала не несет отвественности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги.
Размещение планируется провести 25 апреля. Объем размещения 100 млн. руб. Ориентир по ставке ежеквартального купона составляет 16,5% годовых. Срок обращения - 1 год.
Книга заявок открывается 22 апреля в 11 часов и закрывается в 23 апреля 18 часов.
Заявки необходимо направлять на электронную почту: denis.kozlov@septemcapital.ru.
В заявке надо указать:
- ФИО
- вашего брокера
- объем в штуках
- мобильный телефон для связи
❗️Обращаем ваше внимание, что минимальный объем заявки для внесения в Книгу заявок составляет 300 тыс. руб.
Интервью с #ЛомбардМастер можно прочитать здесь.
Презентация и условия размещения прилагаются.👇
Пост информационный. Редакция канала не несет отвественности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги.
Высокодоходные облигации pinned «Запись 4️⃣ вебинара по ВДО стала доступной на Youtube Просим ознакомиться. Для вашего удобства прилагаем презентацию. 👇»
Информация к размышлению: облигации девелоперов🏗
1 июля 2019 - день "Д" для всех российских девелоперов, вне зависимости от региона и размера.
Вступают в силу поправки к 214-ФЗ "О долевом строительстве", которые в корне меняют все правила и экономику девелоперского бизнеса.
Среди большого количества изменений - ограничение административных расходов, опыт работы девелопера, органичение авансовых платежей, наказание за нарушение сроков строительства и прочих - выделим те, которые повляют на способность девелоперов размещать и обслуживать облигации.
1. Одна компания - одно разрешение на строительство. Под каждый проект девелопером будет создаваться отдельная проектная компания, которая будет получать все разрешения на строительство. Важно - девелопер (материнская компания) может получить деньги от этой компании только после сдачи объекта.
2. Эскроу-счета. Ранее до 80% стоимости строительства финансировалось за счет ДДУ (договоры долевого участия), остальное - банковские кредиты и собственные средства. Часто собственные средства составляли от 4% до 10% сметной стоимости. Эскроу-счета - это банковские счета, на которые покупатели квартир перечисляют деньги за приобретенные квартиры во время строительства дома. Только после сдачи дома девелопер (материнская компания) сможет получить к ним доступ.
3. Спецсчета - это расчетные банковские счета проектной компании (а не самого девелопера), с которых осуществляются платежи до момента сдачи дома. Банки должны будут следить за использованием средств и не позволять девелоперам направлять деньги на иные цели, кроме строительства данного конкрентного дома.
4. Запрет на выпуск облигаций проектными компаниями. Да, проектные компании не могут размещать облигации, а могут работать только с проектным кредитованием от банков.
На конец марта 2019 года, по данным Единого реестра застройщиков, в стадии строительства находились 131,4 млн кв. м жилья, а совокупный объем отраслевого финансирования, по данным компании ДОМ.РФ, составлял около 4,7 трлн рублей.
Из общего объема финансирования примерно 3,7 трлн рублей, или около 79 %, это бесплатные источники в виде полученных авансов от дольщиков. Еще около 600 млрд рублей – платное кредитное финансирование. Только 8% (400 млрд руб.) - это капитал девелоперов.
Банки, конечно, заинтересованы в кредитовании этого важного и огромного сегмента рынка. Более того, банки теперь будут его почти полностью контролировать, и девелоперы попадут в тотальную зависимость от них, так как по оценка РА Эксперт банковские кредиты девелоперам вырастут с 0,5 до 4,2 трлн руб.
Старые проекты со степенью готовности выше 30% можно будет закончить по старым правилам, а все новые проекты будут реализовываться по новым правилам.
Как мы уже отметили выше, проектные компании не могут размещать облигации, но их материнские компании не ограничены в этом. Однако возникает другая проблема - как обеспечить стабильный денежный поток от проектов?
Если девелопер (материнская компания) размещает облигации на три года и переводит деньги в проектную компанию в качестве взноса в уставный капитал, то обратно эти деньги можно получить только после сдачи дома - через 2-3 года. Нельзя от материнской компании предоставить заём проектной компании и получать каждый квартал проценты по нему, которые направить, в свою очередь, на выплату купонов.
Таким образом, до момента сдачи дома у материнской компании нет денежного потока для обслуживания облигаций - выплаты ежеквартальных или полугодовых купонов.
Есть три варианта решения:
(а) выпускать дисконтные облигации, по которым нет купонных выплат;
(б) после размещения облигаций часть денег сразу резервировать на купонные выплаты;
(в) иметь большой портфель проектов, которые можно сдавать в эксплуатацию каждый квартал или каждые полгода.
Дисконтные облигации не распространены в России, и инвесторы их не очень жалуют.
Резервирование денег для купонных выплат может быть выходом для мелких и средних игроков, если инвесторы примут такую схему.
1 июля 2019 - день "Д" для всех российских девелоперов, вне зависимости от региона и размера.
Вступают в силу поправки к 214-ФЗ "О долевом строительстве", которые в корне меняют все правила и экономику девелоперского бизнеса.
Среди большого количества изменений - ограничение административных расходов, опыт работы девелопера, органичение авансовых платежей, наказание за нарушение сроков строительства и прочих - выделим те, которые повляют на способность девелоперов размещать и обслуживать облигации.
1. Одна компания - одно разрешение на строительство. Под каждый проект девелопером будет создаваться отдельная проектная компания, которая будет получать все разрешения на строительство. Важно - девелопер (материнская компания) может получить деньги от этой компании только после сдачи объекта.
2. Эскроу-счета. Ранее до 80% стоимости строительства финансировалось за счет ДДУ (договоры долевого участия), остальное - банковские кредиты и собственные средства. Часто собственные средства составляли от 4% до 10% сметной стоимости. Эскроу-счета - это банковские счета, на которые покупатели квартир перечисляют деньги за приобретенные квартиры во время строительства дома. Только после сдачи дома девелопер (материнская компания) сможет получить к ним доступ.
3. Спецсчета - это расчетные банковские счета проектной компании (а не самого девелопера), с которых осуществляются платежи до момента сдачи дома. Банки должны будут следить за использованием средств и не позволять девелоперам направлять деньги на иные цели, кроме строительства данного конкрентного дома.
4. Запрет на выпуск облигаций проектными компаниями. Да, проектные компании не могут размещать облигации, а могут работать только с проектным кредитованием от банков.
На конец марта 2019 года, по данным Единого реестра застройщиков, в стадии строительства находились 131,4 млн кв. м жилья, а совокупный объем отраслевого финансирования, по данным компании ДОМ.РФ, составлял около 4,7 трлн рублей.
Из общего объема финансирования примерно 3,7 трлн рублей, или около 79 %, это бесплатные источники в виде полученных авансов от дольщиков. Еще около 600 млрд рублей – платное кредитное финансирование. Только 8% (400 млрд руб.) - это капитал девелоперов.
Банки, конечно, заинтересованы в кредитовании этого важного и огромного сегмента рынка. Более того, банки теперь будут его почти полностью контролировать, и девелоперы попадут в тотальную зависимость от них, так как по оценка РА Эксперт банковские кредиты девелоперам вырастут с 0,5 до 4,2 трлн руб.
Старые проекты со степенью готовности выше 30% можно будет закончить по старым правилам, а все новые проекты будут реализовываться по новым правилам.
Как мы уже отметили выше, проектные компании не могут размещать облигации, но их материнские компании не ограничены в этом. Однако возникает другая проблема - как обеспечить стабильный денежный поток от проектов?
Если девелопер (материнская компания) размещает облигации на три года и переводит деньги в проектную компанию в качестве взноса в уставный капитал, то обратно эти деньги можно получить только после сдачи дома - через 2-3 года. Нельзя от материнской компании предоставить заём проектной компании и получать каждый квартал проценты по нему, которые направить, в свою очередь, на выплату купонов.
Таким образом, до момента сдачи дома у материнской компании нет денежного потока для обслуживания облигаций - выплаты ежеквартальных или полугодовых купонов.
Есть три варианта решения:
(а) выпускать дисконтные облигации, по которым нет купонных выплат;
(б) после размещения облигаций часть денег сразу резервировать на купонные выплаты;
(в) иметь большой портфель проектов, которые можно сдавать в эксплуатацию каждый квартал или каждые полгода.
Дисконтные облигации не распространены в России, и инвесторы их не очень жалуют.
Резервирование денег для купонных выплат может быть выходом для мелких и средних игроков, если инвесторы примут такую схему.
Большой портфель проектов могут позволить себе только крупные девелоперы. В таком портфеле в разной степени готовности должно быть не менее восьми проектов с равномерным графиком сдачи.
Проектное банковское финансирование может составлять от 70 до 85% от сметной стоимости строительства, приходящейся на проектные компании. Остальное - капитал и кредиты, привлеченные материнской компанией.
Строящиеся объекты будут являться обеспечением по банковским кредитам (старший долг), а держатели облигаций получают необеспеченный младший долг.
В такой схеме облигации девелоперов превращаются в квазикапитал или мезонинное финансирование, которое будет иметь стоимость выше банковского кредитования и крайне высокие риски.
Мы продолжаем следить за развитием событием и очень хотим верить, что у нас сформируется цивилизованный рынок облигаций для девелоперов.
Проектное банковское финансирование может составлять от 70 до 85% от сметной стоимости строительства, приходящейся на проектные компании. Остальное - капитал и кредиты, привлеченные материнской компанией.
Строящиеся объекты будут являться обеспечением по банковским кредитам (старший долг), а держатели облигаций получают необеспеченный младший долг.
В такой схеме облигации девелоперов превращаются в квазикапитал или мезонинное финансирование, которое будет иметь стоимость выше банковского кредитования и крайне высокие риски.
Мы продолжаем следить за развитием событием и очень хотим верить, что у нас сформируется цивилизованный рынок облигаций для девелоперов.