🗒 Конспект собрания. Часть 1.
Каждый понедельник у нас проходят внутренние собрания с портфельными управляющими и аналитиками. Обсуждаем главные события и сделки. Всегда записываю основные тезисы, потом глубже разбираюсь в самых интересных и публикую здесь. Подумал, почему бы не делиться с вами в числе прочего и этими конспектами, должно быть полезно.

Разобью конспект на две смысловые части:
1 Российские акции и облигации (RUB);
2 Иностранные акции и облигации (USD, EUR).

Сегодня публикую первую часть, завтра вторую.

Дмитрий Михайлов (управляющий, рублёвые акции)
— Финансовая отчётность металлургов за второй квартал вышла хорошей несмотря на введённые пошлины. Результаты НЛМК (#NLMK) и ММК (#MAGN) превысили ожидания рынка, показатели Северстали (#CHMF) вышли в рамках ожиданий.
— Строительные компании прекрасно отчитались. ПИК (#PIKK) и «Эталон» (#ETLN) показывают рост объёмов продаж и рост объёмов строительства. Учитывая крепкую ситуацию на рынке недвижимости, такие показатели нас не удивляют. «Эталон» сообщил о росте цен на недвижимость в Москве более чем на 30% за год. На этом фоне мы ждём хороших финансовых показателей от этих компаний.

Держим небольшой вес акций обеих компаний в фонде #ПИФ_Ликвидные_акции. Их облигации тоже любим: именно облигации девелоперов занимают самую большую долю в фонде #ПИФ_Облигации_плюс.

— Яндекс (#YNDX) — одна из крупных позиций фонда #ПИФ_Ликвидные_акции (10,3%) и фонда #ПИФ_Баланс (5,8%). Позитивно смотрим на акции Яндекса, ждём, что компания покажет высокие темпы роста своей выручки (отчитывается послезавтра). Дмитрий считает, что Яндекс не пострадает от повышения ключевой ставки, несмотря на то что это компания с высокой дюрацией.
— США договорились с ФРГ о проекте «Северный Поток — 2», по сути дав зелёный свет завершению проекта. Акции Газпрома (#GAZP) выросли на этой новости. Это здорово, потому что держим акции Газпрома c большим весом в фондах (11,6% в #ПИФ_Ресурсы, 10,0% в #ПИФ_Ликвидные_акции и 8,1% в #ПИФ_Баланс).

Евгений Жорнист (управляющий #ПИФ_Облигации_плюс, #БПИФ_Управляемые_облигации)
— ЦБ повысил ключевую ставку на 1% до 6,5%. Мы скорее рассчитывали на +0,5%.
— Согласно прогнозам ЦБ и аналитиков, ключевая ставка в России снизится до 5,5% на горизонте двух лет.
— Цены на длинные ОФЗ росли в преддверии поднятия ключевой ставки. Можно предположить, что причина роста цен в том, что долгосрочные инфляционные ожидания снижаются на фоне более жёсткой ДКП здесь и сейчас.
— Рынок корпоративных рублёвых облигаций почти не отреагировал на рост ставки. Фундаментальных причин для такого отсутствия реакции мы не видим. Евгений говорит, что причины неизвестны. Можно только строить догадки (например, что кто-то крупный из нерезидентов заходил на рынок и покупал).
— Инфляционные ожидания населения на пиках последних четырёх лет (источник — отчёт ЦБ).
— ЦБ повысил свой прогноз экономического роста (до 4,0–4,5%) и инфляции (до 5,7–6,2%) на этот год. Почему поменяли прогноз инфляции? Спрос растёт быстрее предложения во многих отраслях экономики, это приводит к росту цен.

Бонус: свежий видеообзор от Евгения (4 минуты)
https://www.youtube.com/watch?v=QdnzmIhFjCQ

Алексей Климюк, @alfawealth