Портфельный управляющий Евгений Жорнист про рынок рублёвых облигаций.

+ Возможные санкции и их последствия
+ Прогноз по ключевой ставке ЦБ РФ на 2019 г.
+ ОФЗ или корпоративные облигации?

https://telegra.ph/OFZ-ili-korporativnye-obligacii-12-03

#ПИФ_Облигации_плюс #БПИФ_Управляемые_облигации

Чем нам запомнилась прошлая неделя?
#ПИФ_Еврооблигации #ДУ_Мастербонд

Мы сокращали долю в Турецких облигациях. На высвободившиеся деньги покупали уже известную нам Embarq 36, а также бумаги TBLA 23, Indika Energy 23 и JSL 24 – о них мы ещё расскажем подробно.

В сделках клиентов мы наблюдали преимущественно покупки бумаг. Продаж было немного - в основном, с последующей заменой на другие бумаги в тот же день. Покупали Embarq 36, LBrands 35, Santander perp в евро #ДУ_Еврооблигации_Евро и Unifin 23, 25 – в общем, всё, о чём мы уже писали в канале.

#ПИФ_Облигации_плюс #БПИФ_Управляемые_облигации
На рублёвый рынок все вернулись после майских праздников, поэтому мы увидели очередной всплеск активности – не такой сильный, как в апреле, но тем не менее. За последнюю неделю мая первичными размещениями отметились Дом РФ, ГТЛК, КАМАЗ и Газпром.

Мы не стали участвовать в этих размещениях, потому что не увидели премии: доходность новых выпусков оказалась примерно такой же, что и старых, уже торгующихся на рынке. Например, Газпром разместил облигации с доходностью всего на 0,53% выше ОФЗ, что очень мало даже для столь надёжного эмитента.

Главным фактором опережающего роста длинных госбумаг России с 2015 года было динамичное снижение ключевой ставки с 17% до 6,5%. Теперь рынок ждёт, что ключевая ставка замедлит снижение. Это значит, что ОФЗ не будут расти теми же темпами.

Вот как управляющий Евгений Жорнист распорядился активами клиентов, чтобы сохранить высокую доходность →

#ПИФ_Облигации_плюс #БПИФ_Управляемые_облигации

Инвестиционные портфели сами про себя не расскажут, поэтому рассказываем, что мы делали на прошлой неделе: сокращали долю ОФЗ, которую держим для ликвидности, и увеличивали долю недооцененных бумаг.

Мы меняли структуру портфеля на фоне снижения аппетита к риску на долговом рынке и замедления инфляции.

Вот как это было:

Из двух аукционов ОФЗ на прошлой неделе один признан несостоявшимся — ОФЗ выпуска 26229 (25-й год).

У Минфина нет необходимости занимать деньги любой ценой, но это размещение тем не менее было анонсировано. Стало быть, желание разместить эту бумагу у Минфина было, и значит на этот раз спрос на длинный выпуск снова был скромным, либо инвесторы хотели получить премию.

А вот более консервативный выпуск явно пользовался спросом. Разместили 40 млрд. рублей ОФЗ выпуска 52002 (28-й год) при спросе 84 млрд. рублей. Доходность по цене отсечения составила 3,38% годовых. Ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых, а номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом.

Инвесторы стали более осторожно относиться к длинным агрессивным бумагам, имея ввиду перспективу снижения доходностей. Почитайте, как мы минимизируем влияние ключевой ставки на доходность инвестиционных портфелей.

Инфляция в России за период с 6 по 11 ноября, по оценке Росстата, была нулевой. По нашим расчетам это транслируется в 3,6% год к году, что на 0,2% ниже, чем неделей ранее.

Мы ждем дальнейшего снижения инфляции. По нашим расчётам, инфляция может приблизиться к 3% к концу года, и опустится еще ниже в начале следующего года. Снижение инфляции происходит в связи с эффектом базы, а именно: в прошлом году в очередной раз девальвировался рубль, в этом — повышается НДС и растут акцизы на бензин.

Мы укрепляемся в идее, что цикл снижения ставки еще не закончен. На годовом горизонте ЦБР может снизить ключевую ставку до уровня 5,5-6% с текущих 6,5%. Об этом мы подробно писали в статье «Новая нормальность российской экономики».

#ПИФ_Облигации_плюс #БПИФ_Управляемые_облигации

🔴 Каналы о фондах Альфа-Капитал
Друзья, в этом канале я пишу о своих наблюдениях за рынком, о работе в Альфе, часто делюсь внутренней аналитикой и всё такое.

Но мало кто знает, что есть ещё два канала, в которые я пишу. Это каналы про конкретные продукты Альфа-Капитала — пора о них рассказать.

1️⃣ t.me/street_retail — канал о фондах street-retail недвижимости #ЗПИФы_недвижимости

Предыстория:
В прошлом году коллеги из департамента альтернативных инвестиций предложили создать фонд арендной недвижимости. Идея простая: собираем деньги от инвесторов, покупаем на них объекты недвижимости, на которых сидит «Пятёрочка», доходы выводим инвесторам, доходность выше, чем по корпоративным облигациям и депозитам. Уже тогда очевидно было, что идея очень крутая. И как только инфа о запуске фонда появилась в прессе, посыпались вопросы от клиентов. Тут я подумал, что нужен отдельный канал, чтобы отвечать на вопросы.

По сути, весь канал — это ответы на вопросы клиентов и новости. Клиент задал вопрос → я написал ответ и скопировал в канал. Купили новый объект → написал пост. Провели оценку объекта → написал пост. Собрали деньги → написал пост. Так это работает.

2️⃣ t.me/alfacapital_ETF — канал о биржевых фондах Альфа-Капитал, которые можно купить через брокера

Как появился канал?
В начале июня мой коллега портфельный управляющий Евгений Жорнист запустил первый в России биржевой фонд с активным управлением портфелем #БПИФ_Управляемые_облигации.
Понимаете, в чём фишка?
Обычно все биржевые фонды — пассивные, потому что повторяют индекс. А этот фонд целиком управляется нашей командой и не зависит от каких-то индексов. И я создал канал, чтобы объяснить, как это работает, как управляется. Пока инфы мало, но буду развивать.

Кстати, я ищу человека, который будет помогать вести этот канал. Нужно прекрасно разбираться в биржевых фондах, уметь писать и ключевое — инвестировать.
Пишите на @alfawealth_team, будем знакомиться.

🏁 Резюмируя, здесь я буду репостить самые интересные посты из этих каналов. Но если хотите про продукты почитать подробно, то рекомендую подписаться на эти каналы — за качество материалов я в ответе.

Алексей Климюк, @alfawealth

📺 Задай вопрос управляющему «Альфа-капитал» в прямом эфире
Завтра в 11 утра буду смотреть стрим с портфельными управляющими Альфа-Капитал.

Подписчики канала смогут задать нашим экспертам свои вопросы прямо через Телеграм - просто пришлите их мне: @alfawealth_team

На стриме будут следующие эксперты:
- Владимир Брагин (макро),
- Эдуард Харин (акции), #ПИФ_Баланс #ПИФ_Ликвидные_акции
- Дмитрий Дорофеев (облигации), #ПИФ_Еврооблигации #БПИФ_Управляемые_облигации #ДУ_Мастербонд #ДУ_Еврооблигации_Доллары #ДУ_Еврооблигации_Евро

Я соберу все вопросы и отправлю ведущему.
Что не задаст ведущий в прямом эфире, то задам я лично и затем опубликую в канале.

Ссылка на стрим, сохраните себе: https://youtu.be/xHHM8KOmAyY

Алексей Климюк, @alfawealth

Банк России в пятницу оставил ставку 4,25%
Почему не снизил? Потому что растёт инфляция и инфляционные ожидания. Этого ждал, можно сказать, весь рынок. Всё было в ценах бумаг.

Дальше ЦБ будет «оценивать развитие ситуации и наличие потенциала дополнительного снижения ключевой ставки». Это более сдержанная формулировка в сравнении с «видим пространство для снижения ставки», используемой ранее.

Инфляция растёт, потому что дорожает сахар, подсолнечное масло, зерно (а значит, хлебобулочные изделия) и многие другие прод. товары. По данным ЦБ, инфляция составляет год к году 4,7%.

По прогнозу ЦБ, в 2021 году инфляция составит 3,5–4,0% и будет находиться вблизи 4% с 2022 года.

Доходность рублёвых облигаций всё ещё ОК, выше депозитов. Ждём продолжения перетока физиков на фин. рынки, приток иностранных инвесторов на рынок РФ.

Портфельный управляющий фондом #ПИФ_Облигации_плюс и #БПИФ_Управляемые_облигации Евгений Жорнист (CFA, 44 млрд руб под управлением) ждёт, что ставка останется плюс/минус на этом же уровне ещё по крайней мере год. Закладывает рост ключевой ставки в 22 году до уровня 5% (возврат к нейтральной ДКП).

Сделки в облигационных фондах за прошлую неделю
В фонде #ПИФ_Облигации_плюс Евгений сократил позицию в облигациях Беларуси, купил на первичном размещении облигации Пионер. В #БПИФ_Управляемые_облигации сократил позиции в РВК, Детский мир и ТКХ, увеличил позиции в СЭТЛ и Системе.

Алексей Климюк, @alfawealth_team

🗒 Конспект собрания. Часть 1.
Каждый понедельник у нас проходят внутренние собрания с портфельными управляющими и аналитиками. Обсуждаем главные события и сделки. Всегда записываю основные тезисы, потом глубже разбираюсь в самых интересных и публикую здесь. Подумал, почему бы не делиться с вами в числе прочего и этими конспектами, должно быть полезно.

Разобью конспект на две смысловые части:
1 Российские акции и облигации (RUB);
2 Иностранные акции и облигации (USD, EUR).

Сегодня публикую первую часть, завтра вторую.

Дмитрий Михайлов (управляющий, рублёвые акции)
— Финансовая отчётность металлургов за второй квартал вышла хорошей несмотря на введённые пошлины. Результаты НЛМК (#NLMK) и ММК (#MAGN) превысили ожидания рынка, показатели Северстали (#CHMF) вышли в рамках ожиданий.
— Строительные компании прекрасно отчитались. ПИК (#PIKK) и «Эталон» (#ETLN) показывают рост объёмов продаж и рост объёмов строительства. Учитывая крепкую ситуацию на рынке недвижимости, такие показатели нас не удивляют. «Эталон» сообщил о росте цен на недвижимость в Москве более чем на 30% за год. На этом фоне мы ждём хороших финансовых показателей от этих компаний.

Держим небольшой вес акций обеих компаний в фонде #ПИФ_Ликвидные_акции. Их облигации тоже любим: именно облигации девелоперов занимают самую большую долю в фонде #ПИФ_Облигации_плюс.

— Яндекс (#YNDX) — одна из крупных позиций фонда #ПИФ_Ликвидные_акции (10,3%) и фонда #ПИФ_Баланс (5,8%). Позитивно смотрим на акции Яндекса, ждём, что компания покажет высокие темпы роста своей выручки (отчитывается послезавтра). Дмитрий считает, что Яндекс не пострадает от повышения ключевой ставки, несмотря на то что это компания с высокой дюрацией.
— США договорились с ФРГ о проекте «Северный Поток — 2», по сути дав зелёный свет завершению проекта. Акции Газпрома (#GAZP) выросли на этой новости. Это здорово, потому что держим акции Газпрома c большим весом в фондах (11,6% в #ПИФ_Ресурсы, 10,0% в #ПИФ_Ликвидные_акции и 8,1% в #ПИФ_Баланс).

Евгений Жорнист (управляющий #ПИФ_Облигации_плюс, #БПИФ_Управляемые_облигации)
— ЦБ повысил ключевую ставку на 1% до 6,5%. Мы скорее рассчитывали на +0,5%.
— Согласно прогнозам ЦБ и аналитиков, ключевая ставка в России снизится до 5,5% на горизонте двух лет.
— Цены на длинные ОФЗ росли в преддверии поднятия ключевой ставки. Можно предположить, что причина роста цен в том, что долгосрочные инфляционные ожидания снижаются на фоне более жёсткой ДКП здесь и сейчас.
— Рынок корпоративных рублёвых облигаций почти не отреагировал на рост ставки. Фундаментальных причин для такого отсутствия реакции мы не видим. Евгений говорит, что причины неизвестны. Можно только строить догадки (например, что кто-то крупный из нерезидентов заходил на рынок и покупал).
— Инфляционные ожидания населения на пиках последних четырёх лет (источник — отчёт ЦБ).
— ЦБ повысил свой прогноз экономического роста (до 4,0–4,5%) и инфляции (до 5,7–6,2%) на этот год. Почему поменяли прогноз инфляции? Спрос растёт быстрее предложения во многих отраслях экономики, это приводит к росту цен.

Бонус: свежий видеообзор от Евгения (4 минуты)
https://www.youtube.com/watch?v=QdnzmIhFjCQ

Алексей Климюк, @alfawealth

🗒 Собрание с управляющими. Часть 2.

Эдуард Харин (управляющий #ПИФ_Баланс)
— Тактически сокращали акции Газпрома (#GAZP) в #ПИФ_Баланс после новостей о пожаре на заводе компании. Считаем, что на длинном горизонте эта авария не окажет значимого влияния на бизнес компании.
— Управляющий считает, что акции Газпрома (#GAZP) скорее реагируют на текущие цены на газ, а вот на акции Новатека (#NVTK) скорее влияют ожидания по будущим ценам на газ.
— Сохраняем ставку выше индекса на акции алмазодобывающей Алросы (#ALRS) в #ПИФ_Баланс. Логика простая: цены на алмазы растут, а спрос не утихает, что говорит о рынке продавца. Каждый процент роста цен на алмазы увеличивает EBITDA компании на 2% (условно). На данный момент мы прогнозируем дивидендную доходность по акциям компании на уровне 12%.

Евгений Жорнист (управляющий #ПИФ_Облигации_плюс, #БПИФ_Управляемые_облигации)
— Цены на ОФЗ на прошлой неделе немного снизились.
— Банк России в сентябре обсудит возможность снижения цели по инфляции до 2–3% с нынешних 4%, само решение выйдет к середине следующего года.
— Также глава ЦБ отметила в интервью, что денежно-кредитная политика в России вряд ли станет нейтральной до 2023 года (то есть ставки понижать не будут). Сейчас ключевая ставка составляет 6,5% годовых.
— Выходят более слабые данные по российской деловой активности. Производственный PMI за июль = 47,5 (пред 49,2), PMI сектора услуг = 53,5 (пред 56,5). Это не определяющий, но всё же аргумент для ЦБР в пользу более мягкой ДКП.

Алексей Климюк, @alfawealth_team

🤝 Давайте знакомиться
Друзья, долгое время я и наша команда оставались за кадром. Информация, которую я публикую в канале, есть плод работы этих людей. Знакомьтесь.

Слева направо:
- Владимир Брагин, главный по макро.
- Евгений Жорнист, управляет фондами облигаций #ПИФ_Облигации_плюс, #БПИФ_Управляемые_облигации и др.
- Игорь Таран, главный по инструментам с фиксированной доходностью, управляет #ПИФ_Еврооблигации.
- Эдуард Харин, главный по акциям, управляет фондами #ПИФ_Баланс, #ПИФ_Ликвидные_акции.
- Дмитрий Скрябин, управляет фондом #ПИФ_Ресурсы.
- Дмитрий Дорофеев, управляет портфелями #ДУ_Мастербонд, #ДУ_Еврооблигации_Доллары, #ДУ_Еврооблигации_Евро
- Марк Доникян, управляет фондом #ПИФ_Технологии, портфелями #ДУ_Глобальные_дивиденды, #ДУ_Облачные_Технологии и др.
- Данила Панин, главный по структурным продуктам #Структурные_продукты

И ваш покорный слуга Алексей Климюк, старший инвестиционный консультант. Пишите: t.me/alfawealth_team

​Рублёвые облигации падают в цене
В результате постепенного снижения цен большинство ОФЗ принесли чистый убыток своим холдерам с начала года.

Два примера для иллюстрации:
1. На графике ниже ОФЗ-26226 с погашением в 2026 году и купоном 7,95%. Они снизилась с 112,3% номинала в начале января до 99% сегодня (-11,8% в цене). С учётом купона результат с начала года YTD (year to date) отрицательный, около -5,9% от вложенных средств.
2. ОФЗ-25084 с погашением в октябре 2023 года и купоном 5,3% снизилась за тот же период со 101% номинала до 95% (-5,9% в цене). YTD тоже отрицательный, около -1,5%.

В корпоративных бумагах ситуациях получше, но тоже не радужная:
1. Высокодоходные ГТЛК-1Р03 с погашением в 2032 году и купоном 11% упала со 112% номинала до 104% (-7,1% в цене). За 10 месяцев купоном принесла около 8,2% на вложенный капитал, в итоге YTD total return приблизительно +1,1%.
2. Надёжная Роснефть-2Р04 с погашением в 2028 году и купоном 7,5% упала со 103,5% номинала до 98,5% (-4,8% в цене). YTD total return около +1,2%.

Для сравнения, фонд #ПИФ_Облигации_плюс показал положительную динамику с 1 янв по 29 окт. Предполагаю, результат с начала года оказался положительным за счёт высокой доли корпоративных бумаг + результата управления Евгения Жорниста [прочитайте дисклеймер: https://t.me/alfawealth/527].

Кривая доходностей ОФЗ уже стала инвертированной (доходность по 2-5 летним бумагам выше, чем по 5-7 летним, а по 5-7 летним выше, чем по 10-20 летним).

🔴 Почему цены падают? Тут ничего нового, всё те же факторы давят на цены, что и в начале года. Прокомментирую главное:

1️⃣ Инфляция в России с 19 по 25 октября составила 0,28%. На этом фонде годовая инфляция составляет уже 7,88%. Это много, естественно инвесторам это не нравится, негатив идёт и от нашей локальной инфляции, и от того, что происходит в мире (другие центральные банки тоже ужесточают денежно-кредитную политику). Глобальная инфляция влияет в том числе на наш рынок (в том числе потому, что мы импортируем глобальную инфляцию вместе с импортными товарами).

2️⃣ На прошлой неделе выступал директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Кирилл Тремасов. Сказал, что инфляция в РФ пока складывается ближе к верхней границе их собственного прогноза. Мы помним, что на прошлом заседании ЦБ очень сильно повысил ожидания по инфляции и теперь они составляют 7,4%-7,9%. А мы уже сейчас видим 7,9%. Это важно, потому что если инфляция находится у верхней границы ожиданий ЦБ, то очевидно высока вероятность, что ЦБ продолжит повышать ключевую ставку. И судя по падению цен облигаций, большинство инвесторов верят именно в этот сценарий по ставке.

3️⃣ При этом Тремасов говорит, что в первой половине следующего года ЦБ ожидает разворот инфляционных трендов: «Прогноз на следующий год остается неизменным – 4–4,5%. Мы видим, что в первой половине следующего года разворот инфляционных трендов начнет принимать устойчивый характер».

4️⃣ Минфин которую неделю не размещает ОФЗ с фиксированным купоном, чтобы не давить избытком предложения на цены уже обращающихся в рынке облигаций. Вместо этого размещает инфляционные линкеры, их номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом, при этом купон очень низкий. В выпуске ОФЗ 52004 он составляет 2,5% годвых в рублях. В общем, выпускает облигации, растущие при росте инфляции, но не выпускает облигации, падающие при росте инфляции.

О наших ожиданиях по ценам рублёвых облигаций + о нашей позиции в фондах #ПИФ_Облигации_плюс и #БПИФ_Управляемые_облигации напишу в ближайшее время.

Алексей Климюк, @alfawealth

Статистика Мосбиржи по облигациям
1️⃣ Доля розничных инвесторов в первичном размещении корпоративных облигаций по данным Мосбиржи подскочила на 1 октября до 25% против 18% на конец прошлого года. То есть четверть всех корпóв на первичке купили физики. Это много.

2️⃣ На вторичном рынке корпоративного долга доля физлиц за 9 месяцев 2021 года выросла с 12,5% до 19%. Тоже много. Физики уже стали огромной силой, и, полагаю, тенденция продолжится.

Возможно, этот рост доли физлиц в числе холдеров корпоративных облигаций связан с ростом доходностей (снижением цен) по рублёвым бондам, о котором писал вчера. Сейчас уже можно сформировать неплохой портфель облигаций с 10-ой рублёвой доходностью, хотя некоторые банки из числа самых высокодоходных предлагают не более 8,5% по вкладам.

3️⃣ Квалифицированных розничных инвесторов немного - около 2,5-3% от общей численности присутствующих на фондовом рынке инвесторов.

На мой взгляд, малое количество инвесторов со статусом КИ (квалифицированный инвестор) объясняется тем, что с появлением кучи инструментов в разных валютах на Мосбирже и бирже СПБ необходимость в получении этого статуса отпала, ведь большинству достаточно этих инструментов.

Как правило, я предлагаю клиенту квалифицироваться, если хотим сформировать индивидуальный портфель долларовых бондов, потому что их по хорошим ценам можно купить только на OTC (внебиржа), для этого необходим статус КИ. Ещё есть несколько интересных рублёвых облигаций, которые можно купить только со статусом КИ. Например, не так давно выпущенный ВТБ perp в рублях с купоном 10% годовых.

4️⃣ На рынке облигаций 1 миллион активных инвесторов, которые предпринимают какие-то действия на рынке (так оценил директор департамента долгового рынка Московской биржи Глеб Шевеленков в ходе конференции Эксперт РА).

5️⃣ Если раньше ровно половина (50%) всех денег, которые физлица направляли на финансовый рынок, шли в облигации, то сейчас всего 13%.

Неудивительно. Многие физлица покупают past performance. Они смотрят, что рублёвые бонды с начала 2021 года показали что-то в районе нуля или ушли в минус. Смотрят на акции – там +35-40% с дивидендами. Естественно, это выглядит намного привлекательнее.

Алексей Климюк, @alfawealth
#ПИФ_Облигации_плюс #БПИФ_Управляемые_облигации

​🤔 Размышления о керри трейде и рублёвых облигациях
Последнее время всё больше слышу о начале керри трейда. Предлагаю разобраться в сути вопроса.

Что такое керри трейд? Это когда ты занимаешь под низкую ставку в одной валюте и вкладываешь под высокую ставку в другой валюте. Обычно о керри-трейде говорят применительно к парам AUD/JPY и NZD/JPY.

Мы же всегда говорим о парах USD/RUB и EUR/RUB, потому что керри-трейд с этими парами:
а) влияет на курс рубля.
б) влияет на стоимость ОФЗ (потому что иностранные инвесторы, которым недостаточно доходности денежного рынка в RUB, покупают рублёвые ОФЗ).

Здравого смысла ради замечу, что иностранные инвесторы никогда не заходят в РФ в поисках ставок денежного рынка, они всегда покупают ОФЗ через рубль, то есть им важна ставка заимствований в USD или EUR и ставка размещения в ОФЗ, а не ключевая ставка ЦБ РФ.

в) а через стоимость ОФЗ — на стоимость корпоративных облигаций (потому что если ОФЗ растут и ожидаемая в будущем доходность по ним снижается, локальные инвесторы постепенно переходят в корпоративные облигации в поисках большей доходности). #ПИФ_Облигации_плюс #БПИФ_Управляемые_облигации

Любой керри-трейдер руководствуется следующими фундаментальными принципами:
1. Покупай дёшево, продавай дорого. Или немного иначе — занимай под низкую ставку в одной валюте, а вкладывай под высокую ставку в другой валюте. Поэтому чем выше разница процентных ставок, тем выше интерес к керри трейду. Сегодня ставки в RUB = 7,5%, в USD = 0,25%, в EUR = -0%. То есть разница большая и она увеличивается (ЦБ повышает ставку, а ФРС и ЕЦБ – пока нет).
2. Покупай валюту, которая стабильна или укрепляется. Если рубль укрепляется, интерес иностранных инвесторов к керри трейду растёт.

Если руководствоваться фундаментальными принципами, то да, безусловно, керри трейд уже интересен. Нерезиденты уже могут сформировать облигационный портфель с 10% доходностью в рублях (но как я уже сказал, берут они обычно ОФЗ), а занять ультрадёшево в USD или EUR.

🔴 Мы считаем, что керри трейд обязательно начнётся и может привести к росту цен ОФЗ, корп облигаций и курса рубля, но не прямо сейчас, а позже.

Почему так считаем:
1. цены рублёвых облигаций всё ещё падают, и мало кто из иностранцев захочет заходить на падающем рынке.
2. когда и если в США и Европе начнут повышаться ставки и доходности бондов, это может негативно сказаться на рублёвых облигациях, как это обычно бывает. Ситуация, при которой там цены на бонды будут падать, а у нас в обратную сторону расти, представляется маловероятной, потому что раньше такого не было.

Но есть важный момент. Рублёвые ставки уже выросли, а ставки в EUR и USD – ещё нет. Наши облигации уже упали на росте ставки, а иностранные бонды — ещё нет. Получается, мы проходим этот цикл с опережением, со сдвигом фазы. Поэтому есть предпосылки к тому, что в какой-то момент наш рынок облигаций уже начнёт расти, а рынок USD и EUR бондов — ещё нет. Полагаю, многие нерезиденты-керритрейдеры пристально следят за этим разворотом, за сломом тенденции. Как пример - на днях общались с иностранными инвесторами и в свою очередь спросили их, что они думают про российский рынок. Их позиция в общем ключе такая: «фундаментально всё выглядит привлекательно, ждём момента для входа».

Алексей Климюк, @alfawealth

RUB облигации – отчёт за октябрь
Публикую отчёт управляющего о результатах управления облигационными фондами #ПИФ_Облигации_плюс и #БПИФ_Управляемые_облигации за октябрь.

Состав отчёта:
1. Сравнение результатов с конкурентами.
2. Что происходило на рынке?
3. Чего мы ждем?
4. Текущий состав фондов (эмитенты, доли).
5. Факторы привлекательности RUB облигаций.

https://telegra.ph/Rezultaty-upravleniya-RUB-obligacionnymi-fondami-11-03

Алексей Климюк, @alfawealth

Навигация по каналу
Ниже перечень фондов и стратегий Альфа-Капитал для удобной навигации по каналу.

1️⃣ Открытые фонды
#ПИФ_Ликвидные_акции — акции компаний РФ, RUB
#ПИФ_Ресурсы — акции сырьевых компаний РФ, RUB
#ПИФ_Баланс — акции и облигации компаний РФ, RUB
#ПИФ_Облигации_плюс — облигации компаний РФ, RUB

#ПИФ_Технологии — акции мировых лидеров IT-отрасли, USD
#ПИФ_Глобальный_баланс — акции и евробонды, USD
#ПИФ_Еврооблигации — евробонды, USD

2️⃣ Биржевые фонды
#БПИФ_Управляемые_Российские_Акции — акции компаний РФ, RUB
#БПИФ_Управляемые_облигации — облигации компаний РФ, RUB
#БПИФ_Квант — акции компаний США, USD
#БПИФ_Космос — акции компаний космической отрасли, USD
#БПИФ_Китайские_акции — акции китайских компаний

3️⃣ Фонды недвижимости
Арендный поток — торговая недвижимость
Арендный поток 2 — торговая недвижимость
ЗПИФ_Фастфуд — сети быстрого питания
О фондах недвижимости пишу в канал t.me/street_retail

4️⃣ Стратегии доверительного управления
#ДУ_Глобальные_дивиденды — акции дивидендных аристократов, USD
#ДУ_Высокие_технологии — акции компаний технологического сектора, USD
#ДУ_Облачные_технологии — акции компаний, развивающих облачные технологии, USD
#ДУ_Зеленые_инвестиции — акции компаний-бенефициаров ESG-тренда, USD
#ДУ_Мастербонд — евробонды, USD
#ДУ_Еврооблигации_Доллары — евробонды, USD
#ДУ_Еврооблигации_Евро — евробонды, EUR

*Здесь перечислены не все фонды и стратегии Альфа-Капитал, а лишь те, которые я когда-либо упоминал в канале.

🔴 Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг ООО УК Альфа-Капитал: https://t.me/alfawealth/527

​Покупаем рублёвые облигации
За последний месяц я стал всё больше обращать внимание клиентов на низкую стоимость (и высокую доходность) рублёвых облигаций. Предлагаю клиентам, у которых есть свободные рубли, пополнять счёт, чтобы мы купили им в портфели подешевевшие облигации или паи наших фондов #ПИФ_Облигации_плюс и #БПИФ_Управляемые_облигации.

Объясню идею
Многие облигации в рублях уже стоят ниже номинала (92-95-97%) и дают доходность ±11% годовых и будут погашаться по номиналу 100% в 2023-2026 годах. То есть на 2-5 лет можно железно зафиксировать для себя доходность 11%.

Можно, конечно, рассуждать, как будет изменяться инфляция, инфляционные ожидания в 2022-2023 годах, как ЦБ будет реагировать на эти факторы, что будет в мировой экономике. На основе этих рассуждений пытаться прогнозировать стоимость облигаций в будущем. Без сомнения, облигации вполне себе могут стоить ещё дешевле через месяц или два, если будут санкции и прочее. Но, на мой взгляд, эти рассуждения только отдаляют от главной идеи — ставки по облигациям УЖЕ высокие и УЖЕ можно решить для себя вопрос размещения денег на 2-5 лет под ±11%. Причём решить одной сделкой здесь и сейчас, обеспечив себе пассивный доход с адекватной ставкой. Ещё раз. 11% они принесут в любом случае, кроме дефолта эмитента.

Возможно, это мало для тех, кто привык получать 15-20% годовых в акциях. Я сам активно инвестирую и в российские, и в зарубежные акции. Но я также помню обвал 2008 года, полное отсутствие роста российского рынка акций в 2011, 2012, 2013, 2014 годах, затяжные падения рынка США в 2000-2003, 2007-2009. И поэтому считаю, что отсутствие подушки в виде облигаций с фиксированной ставкой или в виде свободного кеша в портфеле на чёрный день — это лёгкое безумие :).

Алексей Климюк, @alfawealth_team