ИНВЕСТКОМИТЕТ: МАТЬ И ДИТЯ (MD GROUP)
«Мать и дитя» (#MDMG) — одна из крупнейших частных медицинских сетей России. По объемам выручки она занимает третье место после клиник «Медси», принадлежащих АФК Система, и «Европейского медицинского центра».
С 2012 года акции головной компании MD Medical торгуются на Лондонской бирже. С ноября прошлого года они стали доступны на Московской бирже. Мы посмотрим основные направления развития бизнеса и оценим, подходят ли акции для портфелей Bastion.
🔬Ранний доступ к обзору для участников Bastion Club
Инвесткомитет: обзор Мать и Дитя
🔬Открыт предыдущий обзор по Сегеже. Позже напишем апдейт после IPO
Инвесткомитет: обзор Segezha Group
#BastionClub
«Мать и дитя» (#MDMG) — одна из крупнейших частных медицинских сетей России. По объемам выручки она занимает третье место после клиник «Медси», принадлежащих АФК Система, и «Европейского медицинского центра».
С 2012 года акции головной компании MD Medical торгуются на Лондонской бирже. С ноября прошлого года они стали доступны на Московской бирже. Мы посмотрим основные направления развития бизнеса и оценим, подходят ли акции для портфелей Bastion.
🔬Ранний доступ к обзору для участников Bastion Club
Инвесткомитет: обзор Мать и Дитя
🔬Открыт предыдущий обзор по Сегеже. Позже напишем апдейт после IPO
Инвесткомитет: обзор Segezha Group
#BastionClub
7 ПРАВИЛ ИНВЕСТИЦИЙ
Принципы, которые на 100% совпадают с философией Bastion, в своем блоге в разное время сформулировал Морган Хазел, автор одной из лучших книг по инвестированию The Psychology of Money/Психология Денег.
1. «Я не знаю» - три очень важных слова, которые редко используются инвесторами. Я не знаю, где будет рынок в следующем месяце. Я не знаю, когда вырастут процентные ставки. Я не знаю, насколько упадут цены на нефть и как изменятся курсы валют. Точно также, как этого не знает ни один другой человек. Слушать людей, которые утверждают, что знают, куда пойдут цены, будет стоить вам больших денег.
Перечитайте старые предсказания рынка. Этого будет достаточно, чтобы перестать серьезно относится к прогнозистам.
2. Краткосрочное мышление лежит в основе большинства инвестиционных проблем. Средний инвестор мыслит сегодняшним днем. Если вы сможете сосредоточиться на следующих 5 годах, вместо того, чтобы переживать о дневных колебаниях рынка, то получите огромное преимущество. Рынки награждают терпение больше, чем любое другое умение.
3. Все поменяется быстрее и сильнее, чем многие думают. 20 лет назад Enron входила в список лучших компаний мира, Apple была в кризисе, экономика Греции процветала, а власти США прогнозировали, что госдолг вскоре станет нулевым. Людям свойственно экстраполировать прошлое, но через 10 лет тренды изменятся, а мир будет выглядеть так, как никто сегодня не может представить.
4. Не проверяйте брокерский счет каждый день. Постоянная слежка за состоянием счета делает ваши решения более эмоциональными. Чем реже - тем лучше. Раз в неделю - хорошо, раз в месяц - замечательно, раз в квартал - великолепно.
5. Больше внимания следует уделять инвесторам, которые признают ошибки и не боятся о них говорить. Верно и обратное, избегайте тех людей, которые постоянно говорят о своих удачных сделках и рекомендациях. Их ошибки обычно просто не видны окружающим.
6. Не бойтесь менять мнение, когда меняются факты. Не будьте заложником одних убеждений. Признание неправоты и открытость к новым идеям позволяет корректировать свой подход. Игнорируйте людей, которые фанатично говорят о своем единственно правильном методе инвестирования.
7. В инвестировании трудно отличить удачу от умения. Особенно на коротких промежутках времени. В мире существуют миллионы инвесторов. Несколько тысяч из них достигнут сверхрезультатов за счет чистой случайности и большого риска. Конечно, никто из них в этом не признается. Не давайте высоким доходностям других вводить вас в заблуждение. В инвестициях сегодняшние герои, завтра часто оказываются банкротами.
#фундаментал
Принципы, которые на 100% совпадают с философией Bastion, в своем блоге в разное время сформулировал Морган Хазел, автор одной из лучших книг по инвестированию The Psychology of Money/Психология Денег.
1. «Я не знаю» - три очень важных слова, которые редко используются инвесторами. Я не знаю, где будет рынок в следующем месяце. Я не знаю, когда вырастут процентные ставки. Я не знаю, насколько упадут цены на нефть и как изменятся курсы валют. Точно также, как этого не знает ни один другой человек. Слушать людей, которые утверждают, что знают, куда пойдут цены, будет стоить вам больших денег.
Перечитайте старые предсказания рынка. Этого будет достаточно, чтобы перестать серьезно относится к прогнозистам.
2. Краткосрочное мышление лежит в основе большинства инвестиционных проблем. Средний инвестор мыслит сегодняшним днем. Если вы сможете сосредоточиться на следующих 5 годах, вместо того, чтобы переживать о дневных колебаниях рынка, то получите огромное преимущество. Рынки награждают терпение больше, чем любое другое умение.
3. Все поменяется быстрее и сильнее, чем многие думают. 20 лет назад Enron входила в список лучших компаний мира, Apple была в кризисе, экономика Греции процветала, а власти США прогнозировали, что госдолг вскоре станет нулевым. Людям свойственно экстраполировать прошлое, но через 10 лет тренды изменятся, а мир будет выглядеть так, как никто сегодня не может представить.
4. Не проверяйте брокерский счет каждый день. Постоянная слежка за состоянием счета делает ваши решения более эмоциональными. Чем реже - тем лучше. Раз в неделю - хорошо, раз в месяц - замечательно, раз в квартал - великолепно.
5. Больше внимания следует уделять инвесторам, которые признают ошибки и не боятся о них говорить. Верно и обратное, избегайте тех людей, которые постоянно говорят о своих удачных сделках и рекомендациях. Их ошибки обычно просто не видны окружающим.
6. Не бойтесь менять мнение, когда меняются факты. Не будьте заложником одних убеждений. Признание неправоты и открытость к новым идеям позволяет корректировать свой подход. Игнорируйте людей, которые фанатично говорят о своем единственно правильном методе инвестирования.
7. В инвестировании трудно отличить удачу от умения. Особенно на коротких промежутках времени. В мире существуют миллионы инвесторов. Несколько тысяч из них достигнут сверхрезультатов за счет чистой случайности и большого риска. Конечно, никто из них в этом не признается. Не давайте высоким доходностям других вводить вас в заблуждение. В инвестициях сегодняшние герои, завтра часто оказываются банкротами.
#фундаментал
🔎📈📉Обзор трендов 19-й недели 2021 года
Исторические максимумы индекса Мосбиржи, Русала и Сбербанка, рост цен на газ в Европе, падение Moderna и Etsy.
https://telegra.ph/19week-05-09
Исторические максимумы индекса Мосбиржи, Русала и Сбербанка, рост цен на газ в Европе, падение Moderna и Etsy.
https://telegra.ph/19week-05-09
Telegraph
Обзор трендов 19-й недели 2021 года
Россия
Microsoft - возможно одна из самых прибыльных и успешных компаний в истории фондового рынка. Но, если бы инвестор переплатил и купил бы ее акции в 2000 году, то на безубыточность их цена вышла бы лишь спустя 16 лет.
▪️В 2000 году стоимость компании достигала $620 млрд, прибыль составила $9,4 млрд. Microsoft оценивался по мультипликатору P/E в 66 годовых прибылей. Рынок ждал стремительного роста доходов компании после трехкратного увеличения прибыли в предыдущие три года.
▪️Спустя 5 лет прибыль выросла всего на треть до $12 млрд. Это было совсем не то, на что рассчитывали инвесторы, покупая акции во время бума доткомов. Их цена упала на 50%, P/E снизился до 17.
▪️За последние 5 лет цена акций Microsoft выросла в 5 раз. Однако прибыль компании, благодаря росту доходов от облачных решений, также росла быстро. P/E составляет 33x, все еще в 2 раза ниже пиков 2000-го года.
☝️Обычно высокий мультипликатор оправдан в том случае, если компания не просто увеличивает прибыль и выручку, а делает это темпами не ниже, чем в предыдущие годы. Если рост доходов от текущей бизнес-модели замедляется, то это может привести к драматическому падению мультипликаторов.
В активной стратегии Bastion рейтинг компании формируется, в том числе, по историческим темпам роста доходов. Однако для финального суждения нужно задавать себе следующий вопрос: насколько этот темп роста реально поддерживать в будущем?
▪️В 2000 году стоимость компании достигала $620 млрд, прибыль составила $9,4 млрд. Microsoft оценивался по мультипликатору P/E в 66 годовых прибылей. Рынок ждал стремительного роста доходов компании после трехкратного увеличения прибыли в предыдущие три года.
▪️Спустя 5 лет прибыль выросла всего на треть до $12 млрд. Это было совсем не то, на что рассчитывали инвесторы, покупая акции во время бума доткомов. Их цена упала на 50%, P/E снизился до 17.
▪️За последние 5 лет цена акций Microsoft выросла в 5 раз. Однако прибыль компании, благодаря росту доходов от облачных решений, также росла быстро. P/E составляет 33x, все еще в 2 раза ниже пиков 2000-го года.
☝️Обычно высокий мультипликатор оправдан в том случае, если компания не просто увеличивает прибыль и выручку, а делает это темпами не ниже, чем в предыдущие годы. Если рост доходов от текущей бизнес-модели замедляется, то это может привести к драматическому падению мультипликаторов.
В активной стратегии Bastion рейтинг компании формируется, в том числе, по историческим темпам роста доходов. Однако для финального суждения нужно задавать себе следующий вопрос: насколько этот темп роста реально поддерживать в будущем?
Инвесткомитет: обзор Segezha Group
Выводы для стратегий
1. Segezha Group (#SGZH) — бизнес, показывающий значительные темпы роста за счет сделок слияний и поглощений, финансируемых в долг.
2. Компания ориентирована на экспорт и является хорошим хеджем от снижения курса рубля.
3. Компания выигрывает от тренда на рост цен на бумагу и пиломатриалы, который стал особенно заметным в 2021 году.
4. Segezha имеет масштабные планы дальнейшей экспансии, которые могут помочь увеличить выручку в 2 раза к 2024 году.
5. Сейчас компания имеет убытки и отрицательный денежный поток, так как много инвестирует в развитие и занимает для расширения бизнеса.
6. Размещение близко к нижней границе диапазона в рамках IPO снизило мультипликаторы Segezha и сформировало потенциал по DCF-модели. Тем не менее, нельзя сделать вывод, что компания стала стоить дешево.
7. Для активной стратегии мы рассматриваем растущие бизнесы с высокими показателями эффективности и адекватными мультипликаторами.
Изначальный вывод
В целом Segezha близка к прохождению по критериям, однако размещение по верхней границе ценового диапазона будет означать слишком дорогую премию в оценке. На IPO приобретать акции мы не будем, однако в шорт-листе для прохождения в активную стратегию точно оставим. При цене акции в 8 рублей и ниже (капитализация до ₽120 млрд) - рекомендуется к добавлению.
Апдейт после IPO
В качестве ставки на расширение масштабов бизнеса, а также долгосрочную инфляцию на ресурсном рынке, в том числе материалы из дерева, планируем к добавлению в активный портфель.
8. Слабый свободный денежный поток, долг и потребность в финансировании делают рейтинг по дивидендной стратегии низким и не позволяют включать акции в дивидендный портфель.
Подробнее - открытый обзор по Segezha с обновлениями
https://boosty.to/bastion/posts/2a78e629-0be7-40f4-afd5-11151e4a298e
Выводы для стратегий
1. Segezha Group (#SGZH) — бизнес, показывающий значительные темпы роста за счет сделок слияний и поглощений, финансируемых в долг.
2. Компания ориентирована на экспорт и является хорошим хеджем от снижения курса рубля.
3. Компания выигрывает от тренда на рост цен на бумагу и пиломатриалы, который стал особенно заметным в 2021 году.
4. Segezha имеет масштабные планы дальнейшей экспансии, которые могут помочь увеличить выручку в 2 раза к 2024 году.
5. Сейчас компания имеет убытки и отрицательный денежный поток, так как много инвестирует в развитие и занимает для расширения бизнеса.
6. Размещение близко к нижней границе диапазона в рамках IPO снизило мультипликаторы Segezha и сформировало потенциал по DCF-модели. Тем не менее, нельзя сделать вывод, что компания стала стоить дешево.
7. Для активной стратегии мы рассматриваем растущие бизнесы с высокими показателями эффективности и адекватными мультипликаторами.
Изначальный вывод
В целом Segezha близка к прохождению по критериям, однако размещение по верхней границе ценового диапазона будет означать слишком дорогую премию в оценке. На IPO приобретать акции мы не будем, однако в шорт-листе для прохождения в активную стратегию точно оставим. При цене акции в 8 рублей и ниже (капитализация до ₽120 млрд) - рекомендуется к добавлению.
Апдейт после IPO
В качестве ставки на расширение масштабов бизнеса, а также долгосрочную инфляцию на ресурсном рынке, в том числе материалы из дерева, планируем к добавлению в активный портфель.
8. Слабый свободный денежный поток, долг и потребность в финансировании делают рейтинг по дивидендной стратегии низким и не позволяют включать акции в дивидендный портфель.
Подробнее - открытый обзор по Segezha с обновлениями
https://boosty.to/bastion/posts/2a78e629-0be7-40f4-afd5-11151e4a298e
Камбэк от Crocs
1/3. Crocs #CROX - производитель обуви из США. Компания появилась в 2002 году и прославилась необычной формой ботинок, напоминающую морду крокодила.
Резиновые галоши с небольшими отверстиями и «срезанной» пяткой быстро приобрели популярность. «Кроксы» носили Сергей Брин, Мишель Обама, Джек Николсон и другие знаменитости.
"Меня спрашивают, что за чудные модные тапочки постоянно мелькают в моих репортажах. Настало время рассказать вам подробнее про лучшую обувь на свете - про Crocs!", восхищался продукцией компании блогер Илья Варламов.
1/3. Crocs #CROX - производитель обуви из США. Компания появилась в 2002 году и прославилась необычной формой ботинок, напоминающую морду крокодила.
Резиновые галоши с небольшими отверстиями и «срезанной» пяткой быстро приобрели популярность. «Кроксы» носили Сергей Брин, Мишель Обама, Джек Николсон и другие знаменитости.
"Меня спрашивают, что за чудные модные тапочки постоянно мелькают в моих репортажах. Настало время рассказать вам подробнее про лучшую обувь на свете - про Crocs!", восхищался продукцией компании блогер Илья Варламов.
2/3. В 2006 году Crocs провела IPO с капитализацией почти в $1 млрд. Годовая выручка в этот год достигла $350 млн, увеличившись за предыдущие 3 года в 300 раз. Компания расширила линейку толстовками, футболками и прочей одеждой.
Мода на Crocs достигла пика в 2007 году, когда компания оценивалась в $5,5 млрд. В течение 2008-2009 годов продажи упали на треть, а акции потеряли 99% стоимости. "Проблемы Crocs связаны не столько с общемировой рецессией, сколько с падением интереса к самому продукту. Аудитория пресытилась", говорили аналитики в интервью WSJ.
После многих лет забвения в последние годы мода на кроксы вернулась. Компании помог тренд на «уродливую моду» у поколения Z, коллаборации с Джастином Бибером и Post Malone, а также вирусные видео в TikTok.
Мода на Crocs достигла пика в 2007 году, когда компания оценивалась в $5,5 млрд. В течение 2008-2009 годов продажи упали на треть, а акции потеряли 99% стоимости. "Проблемы Crocs связаны не столько с общемировой рецессией, сколько с падением интереса к самому продукту. Аудитория пресытилась", говорили аналитики в интервью WSJ.
После многих лет забвения в последние годы мода на кроксы вернулась. Компании помог тренд на «уродливую моду» у поколения Z, коллаборации с Джастином Бибером и Post Malone, а также вирусные видео в TikTok.
3/3. На прошлой неделе акции Crocs выросли на 30%, капитализация впервые в истории превысила $6 млрд. CEO компании говорит, что спрос на кроксы сильнее, чем когда-либо. Ожидания по росту выручки в 2021 году составляют 40-50%.
За последний год акции компании прибавили 300%. Это лучший результат в секторе ритэйла. Благодаря улучшению прибыльности, мультипликаторы остаются на относительно невысоком уровне. Сейчас компания стоит 21 годовую прибыль, что на четверть дешевле среднего для рынка США значения.
☝️Интересно, насколько могут быть чувствительны акции некоторых компаний к моде. Обзор для наблюдения, без рекомендаций по стратегиям.
Хорошая статья на VC c более подробной историей компании.
За последний год акции компании прибавили 300%. Это лучший результат в секторе ритэйла. Благодаря улучшению прибыльности, мультипликаторы остаются на относительно невысоком уровне. Сейчас компания стоит 21 годовую прибыль, что на четверть дешевле среднего для рынка США значения.
☝️Интересно, насколько могут быть чувствительны акции некоторых компаний к моде. Обзор для наблюдения, без рекомендаций по стратегиям.
Хорошая статья на VC c более подробной историей компании.
20+ лет истории Кэтти Вуд
Пару лет назад мало кто слышал о новой звезде инвестиционного рынка Кэти Вуд и ее инвесткомпании Ark. Доходность в 152% по итогам 2020 года флагманского фонда, ориентированного на поиск инновационных компаний, принесла ей известность, десятки миллиардов долларов в управление и большое количество поклонников и ненавистников.
С февраля этого года эйфория по инновационным компаниями будущего начала угасать. ARK Innovation за 3 месяца потерял 32%, что породило новую порцию критики в адрес Кэтти Вуд. В основном она носит эмоциональный характер, однако можно найти и очень интересные наблюдения, как, например, в этой статье об истории карьеры управляющей.
Некоторые заметки:
1. Ставкой на инновации Кэтти Вуд занималась минимум с 1998 года. До этого она 18 лет работала портфельным управляющим и экономистом в Jennison Associates, однако результатов найти не удалось.
2. В эпоху бума доткомов вместе с партнерами Вуд открыла хедж-фонд Tupelo Capital Services. В портфеле фонда можно найти большое количество компаний технологического сектора. На пике в 2000 году активы достигали $1,3 млрд, однако уже через 1,5 года после краха пузыря они опустились до $200 млн. Вуд ушла из фонда.
3. 2001-2013: Вуд работает в Alliance Bernstein. Она управляет фондом с говорящими названием Discovery Growth, который в кризис 2008 года теряет 48% и закрывается. После этого она управляет фондом Sustainable Global Thematic Fund. С 2011 по 2013 год он проигрывает бенчмарку.
4. 2014-2019: Вуд уходит из AB и открывает ARK. В 4 из первых 5 лет управления ARK Innovation проигрывает бенчмарку (пассивному ETF от Vanguard на технологический сектор VGT). Но очень успешный 2017 год позволяет показать общую пятилетнюю доходность на уровне немного выше индекса компаний технологического сектора.
5. Год взлета. ARK Innovation показывает великолепный результат, обыгрывая все бенчмарки, привлекая миллиарды долларов от инвесторов. В России Атон спешит сделать биржевой фонд-обертку именно на горячий ARK Innovation ETF, а не, например, на скучный индекс мировых акций.
✍️ Возможно, Кэти Вуд действительно гениальный управляющий, который долгосрочно принесет инвесторам хорошие доходности. Тем не менее, история скорее указывает на то, что феноменальный успех 2020 года является статистическим выбросом. Если на протяжении 21 года следовать стратегии отличной от рынка, то рано или поздно она выдаст сверхрезультат. Однако маловероятно, что он сохранится в дальнейшем. История Кэтти Вуд хорошо показывает, что доходность только в отдельно взятый год - слабый аргумент в пользу того, чтобы добавлять фонд в портфель.
Вы бы добавили инновационные фонды ARK в долгосрочный портфель? 📉/📈
Пару лет назад мало кто слышал о новой звезде инвестиционного рынка Кэти Вуд и ее инвесткомпании Ark. Доходность в 152% по итогам 2020 года флагманского фонда, ориентированного на поиск инновационных компаний, принесла ей известность, десятки миллиардов долларов в управление и большое количество поклонников и ненавистников.
С февраля этого года эйфория по инновационным компаниями будущего начала угасать. ARK Innovation за 3 месяца потерял 32%, что породило новую порцию критики в адрес Кэтти Вуд. В основном она носит эмоциональный характер, однако можно найти и очень интересные наблюдения, как, например, в этой статье об истории карьеры управляющей.
Некоторые заметки:
1. Ставкой на инновации Кэтти Вуд занималась минимум с 1998 года. До этого она 18 лет работала портфельным управляющим и экономистом в Jennison Associates, однако результатов найти не удалось.
2. В эпоху бума доткомов вместе с партнерами Вуд открыла хедж-фонд Tupelo Capital Services. В портфеле фонда можно найти большое количество компаний технологического сектора. На пике в 2000 году активы достигали $1,3 млрд, однако уже через 1,5 года после краха пузыря они опустились до $200 млн. Вуд ушла из фонда.
3. 2001-2013: Вуд работает в Alliance Bernstein. Она управляет фондом с говорящими названием Discovery Growth, который в кризис 2008 года теряет 48% и закрывается. После этого она управляет фондом Sustainable Global Thematic Fund. С 2011 по 2013 год он проигрывает бенчмарку.
4. 2014-2019: Вуд уходит из AB и открывает ARK. В 4 из первых 5 лет управления ARK Innovation проигрывает бенчмарку (пассивному ETF от Vanguard на технологический сектор VGT). Но очень успешный 2017 год позволяет показать общую пятилетнюю доходность на уровне немного выше индекса компаний технологического сектора.
5. Год взлета. ARK Innovation показывает великолепный результат, обыгрывая все бенчмарки, привлекая миллиарды долларов от инвесторов. В России Атон спешит сделать биржевой фонд-обертку именно на горячий ARK Innovation ETF, а не, например, на скучный индекс мировых акций.
✍️ Возможно, Кэти Вуд действительно гениальный управляющий, который долгосрочно принесет инвесторам хорошие доходности. Тем не менее, история скорее указывает на то, что феноменальный успех 2020 года является статистическим выбросом. Если на протяжении 21 года следовать стратегии отличной от рынка, то рано или поздно она выдаст сверхрезультат. Однако маловероятно, что он сохранится в дальнейшем. История Кэтти Вуд хорошо показывает, что доходность только в отдельно взятый год - слабый аргумент в пользу того, чтобы добавлять фонд в портфель.
Вы бы добавили инновационные фонды ARK в долгосрочный портфель? 📉/📈
Годовая инфляция в США в апреле составила 4,2%. Это максимум с 2008 года. Растут все категории - услуги, базовые товары, еда, топливо.
Ранее публиковали скрин американских акций с высокой бетой к инфляции. Обычно эти акции росли быстрее рынка, если темпы роста цен ускорялись. С начала 2021 года топ-7 из списка в среднем вырос на 17% против доходности в 8,9% у индекса S&P500.
Ранее публиковали скрин американских акций с высокой бетой к инфляции. Обычно эти акции росли быстрее рынка, если темпы роста цен ускорялись. С начала 2021 года топ-7 из списка в среднем вырос на 17% против доходности в 8,9% у индекса S&P500.
🚀Космическая мания в Virgin Galactic
Попался скрин из "Пульса", где участник соцсети продал машину, чтобы вложить в акции Virgin Galactic (#SPCE). За последние 3 месяца они упали на 70%. Судя по всему, трейдер сейчас близок маржин коллу.
Если посмотреть ветку обсуждения, то можно (с удивлением) обнаружить, что десятки, если не сотни людей вложили большую часть портфеля в компанию практически без выручки, которая полтора десятка лет пока безуспешно пытается положить начало новой отрасли частного туризма.
👇Откуда вообще появился такой интерес к Virgin Galactic? Несколько заметок.
1. До 2019 года у массового инвестора не было возможности вложиться в освоение космоса. Все компании, занимающиеся подобными программами принадлежали либо корпорациям-гигантам Boeing и Lockheed Martin, либо миллиардерам типа Маска и Безоса.
2. Все изменилось благодаря Чамату Палихапития. Ранее один из бывших руководителей Facebook организовал выход на биржу Virgin Galactic, дочерней компании Virgin Ричарда Брэнсона, через схему SPAC (статья на РБК, о том, что это такое).
3. Чамат стал активно продвигать интерес к SPAC, в том числе через свой твиттер. Молодой венчурный инвестор также прославился тем, что называл себя новым Уорреном Баффеттом и выкладывал фото с голым торсом. Инвестиции в Virgin Galactic он называл частью плана по борьбе с изменением климата, а также отмечал огромные перспективы будущего космического туризма.
4. Многим новым инвесторам, подписанным на Чамата в твиттере, идея понравилась. Virgin Galactic постоянно мелькает в топе самых популярных акций на Robinhood. Судя по популярности в Пульсе, волна докатилась и до российских инвесторов.
5. В феврале этого года стоимость Virgin Galactic достигла $12 млрд. При этом компания, существуя с 2004 года, многократно срывала сроки реализации своих космических программ, стабильно получала убытки на уровне $0,3 млрд в год. Выручка за 2020 год составила $238 тысяч.
6. В марте Чамат продает все свои акции Virgin Galactic. Вслед за ним распродажу на $150 млн устраивает сэр Ричард Брэнсон. В мае становится известно, что полет корабля SpaceShipTwo в очередной раз откладывается. Акции реагируют обвалом, который оставляет без штанов многих участников рынка.
👉Даже если со временем Virgin Galactic удастся покорить космос, сейчас это венчурное высокорискованное предприятие. По статистике более 90% подобных компаний в итоге терпят крах, поэтому венчурные фонды инвестируют в сотни, если не в тысячи предприятий. Если вы решили стать таким фондом, то и действуйте соответственно - не добавляйте такой актив в портфель более чем на 1-2%.
Конечно те, кто покупает компании типа Virgin Galactic на весь портфель, скорее, занимаются поиском лотерейного билетика, вместо инвестирования. Однако выигрышем в таком случае обычно получается очень дорогой курс обучения с преподавателем в виде Мистера Рынка.
Попался скрин из "Пульса", где участник соцсети продал машину, чтобы вложить в акции Virgin Galactic (#SPCE). За последние 3 месяца они упали на 70%. Судя по всему, трейдер сейчас близок маржин коллу.
Если посмотреть ветку обсуждения, то можно (с удивлением) обнаружить, что десятки, если не сотни людей вложили большую часть портфеля в компанию практически без выручки, которая полтора десятка лет пока безуспешно пытается положить начало новой отрасли частного туризма.
👇Откуда вообще появился такой интерес к Virgin Galactic? Несколько заметок.
1. До 2019 года у массового инвестора не было возможности вложиться в освоение космоса. Все компании, занимающиеся подобными программами принадлежали либо корпорациям-гигантам Boeing и Lockheed Martin, либо миллиардерам типа Маска и Безоса.
2. Все изменилось благодаря Чамату Палихапития. Ранее один из бывших руководителей Facebook организовал выход на биржу Virgin Galactic, дочерней компании Virgin Ричарда Брэнсона, через схему SPAC (статья на РБК, о том, что это такое).
3. Чамат стал активно продвигать интерес к SPAC, в том числе через свой твиттер. Молодой венчурный инвестор также прославился тем, что называл себя новым Уорреном Баффеттом и выкладывал фото с голым торсом. Инвестиции в Virgin Galactic он называл частью плана по борьбе с изменением климата, а также отмечал огромные перспективы будущего космического туризма.
4. Многим новым инвесторам, подписанным на Чамата в твиттере, идея понравилась. Virgin Galactic постоянно мелькает в топе самых популярных акций на Robinhood. Судя по популярности в Пульсе, волна докатилась и до российских инвесторов.
5. В феврале этого года стоимость Virgin Galactic достигла $12 млрд. При этом компания, существуя с 2004 года, многократно срывала сроки реализации своих космических программ, стабильно получала убытки на уровне $0,3 млрд в год. Выручка за 2020 год составила $238 тысяч.
6. В марте Чамат продает все свои акции Virgin Galactic. Вслед за ним распродажу на $150 млн устраивает сэр Ричард Брэнсон. В мае становится известно, что полет корабля SpaceShipTwo в очередной раз откладывается. Акции реагируют обвалом, который оставляет без штанов многих участников рынка.
👉Даже если со временем Virgin Galactic удастся покорить космос, сейчас это венчурное высокорискованное предприятие. По статистике более 90% подобных компаний в итоге терпят крах, поэтому венчурные фонды инвестируют в сотни, если не в тысячи предприятий. Если вы решили стать таким фондом, то и действуйте соответственно - не добавляйте такой актив в портфель более чем на 1-2%.
Конечно те, кто покупает компании типа Virgin Galactic на весь портфель, скорее, занимаются поиском лотерейного билетика, вместо инвестирования. Однако выигрышем в таком случае обычно получается очень дорогой курс обучения с преподавателем в виде Мистера Рынка.
📈 Ozon в индексе MSCI Russia. Есть ли смысл обращать внимание?
Ozon (#OZON) по итогам полугодового пересмотра включен в индекс MSCI Russia. Если судить по Tinkoff InvestIndex, эта новость вызвала всплеск покупок акций онлайн-ритейлера российскими инвесторами.
Полагаем, что принимать решение на подобных новостях нужно осторожно. На первый взгляд, звучит логично, что иностранные фонды теперь будут покупать акции компании, увеличивая спрос и цены на них. Однако не существует достоверных исследований, подтверждающих наличие устойчивого эффекта на акцию от включения в этот индекс.
В прошлом году стратегия "под включение" в MSCI Russia приобрела популярность после роста акций Яндекса. Многие аналитики объясняли 80%-е ралли ожиданиями изменения в индексе. Однако после этого случилось два события, опровергающих эффективность стратегии. После исключения из MSCI Russia акции ММК в течение трех месяцев выросли на 50%. Расписки Mail, наоборот, после новостей о включении упали на 10%.
Почему включение в индекс часто не приводит к ожидаемому изменению цены? По нашему мнению, стоимость компании это ожидания будущих денежных потоков, которые она заработает для инвесторов. Ожидания меняются в зависимости от огромного количества факторов - состояния экономики, степени эйфории на рынке, государственного регулирования.
Если эффект от включения или невключения в индекс и существует, то, скорее всего, его влияние сильно преувеличивается аналитиками и СМИ. Больше внимания следует уделять фундаментальному будущему. ⬇️
Ozon (#OZON) по итогам полугодового пересмотра включен в индекс MSCI Russia. Если судить по Tinkoff InvestIndex, эта новость вызвала всплеск покупок акций онлайн-ритейлера российскими инвесторами.
Полагаем, что принимать решение на подобных новостях нужно осторожно. На первый взгляд, звучит логично, что иностранные фонды теперь будут покупать акции компании, увеличивая спрос и цены на них. Однако не существует достоверных исследований, подтверждающих наличие устойчивого эффекта на акцию от включения в этот индекс.
В прошлом году стратегия "под включение" в MSCI Russia приобрела популярность после роста акций Яндекса. Многие аналитики объясняли 80%-е ралли ожиданиями изменения в индексе. Однако после этого случилось два события, опровергающих эффективность стратегии. После исключения из MSCI Russia акции ММК в течение трех месяцев выросли на 50%. Расписки Mail, наоборот, после новостей о включении упали на 10%.
Почему включение в индекс часто не приводит к ожидаемому изменению цены? По нашему мнению, стоимость компании это ожидания будущих денежных потоков, которые она заработает для инвесторов. Ожидания меняются в зависимости от огромного количества факторов - состояния экономики, степени эйфории на рынке, государственного регулирования.
Если эффект от включения или невключения в индекс и существует, то, скорее всего, его влияние сильно преувеличивается аналитиками и СМИ. Больше внимания следует уделять фундаментальному будущему. ⬇️
⬇️А что у Ozon c фундаменталом? Тезисы.
1. Ozon - одна из самых быстрорастущих компаний рынка. До пандемии продажи росли на 60% в год. В 2020 году рост выручки ускорился до 74%. Многие отказываются от инвестиций в Ozon из-за отсутствия прибыли. На графике ниже хорошо видно, что рост компании действительно сопровождается увеличивающимся убытком.
Само по себе наличие убытка не означает, что бизнес плохой. Ozon инвестирует в развитие, чтобы занять большую долю онлайн-ритэйла. Тем не менее, важно, чтобы у компании была стратегия, которая поможет выйти в прибыльность.
2. Стратегия есть. В обзоре перед IPO мы отмечали, что Ozon переходит от низкорентабельной деятельности (продавать товары самим) к тому, чтобы быть площадкой для продажи товаров другими (и брать с них комиссии). Это более прибыльный вид бизнеса, который может помочь Ozon в течение нескольких лет выйти в плюс. Но есть существенный недостаток.👇
3. Ozon это не Amazon. Российский рынок маркетплейсов очень конкурентный - Яндекс.Маркет, Wildberries, СберМегаМаркет. У Ozon огромное количество соперников, многие из которых готовы продолжать гонку за лидерство, жертвуя прибыльностью. С каждым годом конкуренция будет нарастать и выиграть ее будет непросто.
4. Ozon нет в активном портфеле Bastion. Дело не только в конкуренции и текущей убыточности. Весь сектор интернет-торговли получил раздутые мультипликаторы из-за пандемии и падения процентных ставок. Чуть больше года назад Ozon оценивался в $1,8 млрд, а сейчас в $11,5 млрд. Ускорение инфляции и охлаждение бума делает высокими риски коррекции в ближайшие годы для таких компаний.
#RussiaActive
1. Ozon - одна из самых быстрорастущих компаний рынка. До пандемии продажи росли на 60% в год. В 2020 году рост выручки ускорился до 74%. Многие отказываются от инвестиций в Ozon из-за отсутствия прибыли. На графике ниже хорошо видно, что рост компании действительно сопровождается увеличивающимся убытком.
Само по себе наличие убытка не означает, что бизнес плохой. Ozon инвестирует в развитие, чтобы занять большую долю онлайн-ритэйла. Тем не менее, важно, чтобы у компании была стратегия, которая поможет выйти в прибыльность.
2. Стратегия есть. В обзоре перед IPO мы отмечали, что Ozon переходит от низкорентабельной деятельности (продавать товары самим) к тому, чтобы быть площадкой для продажи товаров другими (и брать с них комиссии). Это более прибыльный вид бизнеса, который может помочь Ozon в течение нескольких лет выйти в плюс. Но есть существенный недостаток.👇
3. Ozon это не Amazon. Российский рынок маркетплейсов очень конкурентный - Яндекс.Маркет, Wildberries, СберМегаМаркет. У Ozon огромное количество соперников, многие из которых готовы продолжать гонку за лидерство, жертвуя прибыльностью. С каждым годом конкуренция будет нарастать и выиграть ее будет непросто.
4. Ozon нет в активном портфеле Bastion. Дело не только в конкуренции и текущей убыточности. Весь сектор интернет-торговли получил раздутые мультипликаторы из-за пандемии и падения процентных ставок. Чуть больше года назад Ozon оценивался в $1,8 млрд, а сейчас в $11,5 млрд. Ускорение инфляции и охлаждение бума делает высокими риски коррекции в ближайшие годы для таких компаний.
#RussiaActive
🔎🇷🇺 АКТИВНЫЙ ПОРТФЕЛЬ РФ #6 МАЙ 2021
Активный портфель создан под небольшую долю от общих активов для проверки отдельных инвестиционных идей. Основная философия — покупка растущих эффективных компаний, либо дешевых компаний с катализаторами роста стоимости.
🔬Исследование для участников BastionClub
Активный портфель РФ #6 Май 2021
🏰 #BastionClub - получить дополнительные исследования для инвестиций и поддержать Bastion.
Активный портфель создан под небольшую долю от общих активов для проверки отдельных инвестиционных идей. Основная философия — покупка растущих эффективных компаний, либо дешевых компаний с катализаторами роста стоимости.
🔬Исследование для участников BastionClub
Активный портфель РФ #6 Май 2021
🏰 #BastionClub - получить дополнительные исследования для инвестиций и поддержать Bastion.
⚔️Дефляционные vs инфляционные активы
График от Bank of America
Дефляционные активы обычно выигрывают от низких темпов роста цен. К ним инвестбанк относит индексы облигаций, S&P500, индекс "акций роста".
Инфляционные активы обычно лучше чувствуют при ускорении инфляции. К ним относятся "акции стоимости", индекс цен на биржевые товары, золото.
Долгосрочно корзина дефляционных активов выглядит значительно лучше по доходности. С 1974 года $1 инвестиций в нее превратился в $104, тогда как инфляционные активы дали бы всего $37 прироста. Посмотрим, будет ли реванш.
График от Bank of America
Дефляционные активы обычно выигрывают от низких темпов роста цен. К ним инвестбанк относит индексы облигаций, S&P500, индекс "акций роста".
Инфляционные активы обычно лучше чувствуют при ускорении инфляции. К ним относятся "акции стоимости", индекс цен на биржевые товары, золото.
Долгосрочно корзина дефляционных активов выглядит значительно лучше по доходности. С 1974 года $1 инвестиций в нее превратился в $104, тогда как инфляционные активы дали бы всего $37 прироста. Посмотрим, будет ли реванш.
🔎📈📉 Обзор трендов 20-й недели 2021 года
Стойкость Таттелекома, Газпрома и Норникеля, Tesla в лидерах падения, Domino’s Pizza и NortonLifeLock как кандидаты для обзора.
https://telegra.ph/week20-05-16
Стойкость Таттелекома, Газпрома и Норникеля, Tesla в лидерах падения, Domino’s Pizza и NortonLifeLock как кандидаты для обзора.
https://telegra.ph/week20-05-16
Telegraph
Обзор трендов 20-й недели 2021 года
Россия Таттелеком лидирует в росте за неделю +12,3%, обновляя исторические максимумы. В начале апреля компания повысила дивиденды в 2 раза, после чего, акции упали на 10%. Тогда это привело к эмоциональной реакции у некоторых подписчиков. Полагаем, что ситуация…
🎙Bastion Podcast #42: Афера Берни Мэдоффа
Осужденный на 150 лет Бернард Мэдофф, создатель крупнейшей в истории США инвестиционной мошеннической схемы, скончался в тюрьме в возрасте 82 лет. Зачем уже богатый человек стал аферистом, и как ему удалось скрывать тайну на протяжении двух десятков лет? Разбираемся в подкасте.
Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=W0wkylWlpn0&t
Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095
Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
#podcast
Осужденный на 150 лет Бернард Мэдофф, создатель крупнейшей в истории США инвестиционной мошеннической схемы, скончался в тюрьме в возрасте 82 лет. Зачем уже богатый человек стал аферистом, и как ему удалось скрывать тайну на протяжении двух десятков лет? Разбираемся в подкасте.
Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=W0wkylWlpn0&t
Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095
Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
#podcast
🍕Билл Акман купил 6% в Domino's Pizza. Что представляет бизнес компании?
Известный управляющий Билл Акман сообщил о покупке доли в 6% в сети пиццерий Domino's Pizza (#DPZ). Акман отмечает, что относит Domino's к категории «сверхнадежных компаний роста».
Domino's известна тем, что, выйдя на IPO в 2004 году почти одновременно с Google, сумела опередить технологического гиганта по доходности акций. Это говорит о том, что люди все еще любят пиццу, а также, что необязательно быть популярной технологической компанией, чтобы приносить сверхприбыли своим инвесторам.
Что привело Domino's к успеху и что происходит с бизнесом сейчас? Обзор:⬇️
Известный управляющий Билл Акман сообщил о покупке доли в 6% в сети пиццерий Domino's Pizza (#DPZ). Акман отмечает, что относит Domino's к категории «сверхнадежных компаний роста».
Domino's известна тем, что, выйдя на IPO в 2004 году почти одновременно с Google, сумела опередить технологического гиганта по доходности акций. Это говорит о том, что люди все еще любят пиццу, а также, что необязательно быть популярной технологической компанией, чтобы приносить сверхприбыли своим инвесторам.
Что привело Domino's к успеху и что происходит с бизнесом сейчас? Обзор:⬇️
1. В 1960 году на взятые в кредит $900 братья Том и Джим Монаган купили пиццерию DomiNick’s в Мичигане. Позже название будет изменено на Domino’s. Компания изначально специализировалась на доставке и простом меню с 11 видами пицц. Новинкой в рекламной стратегии стало обещание доставить пиццу в течение 30 минут. Если этого не удавалось, заказчик получал её бесплатно. Постепенно компания выросла в одного из лидеров рынка.
2. В середине 2000-х годов бренд Domino's стал терять популярность. Основатели вышли из капитала, компания проигрывала конкуренцию Pizza Hut, продажи снижались. IPO, проведенное в 2004 году, не вызвало большого интереса у инвесторов. В небольшой заметке в Wall Street Journal подчеркивалось мнение аналитиков: "роста здесь ожидать не стоит". Опасения подтвердились - к середине 2010 года цена акций была ниже, чем на IPO.
3. Все изменилось в 2010 году. В ответ на жалобы, что пицца напоминает кусок картона, компания решилась на полное изменение рецепта - от теста и соуса до начинок. И это сработало. Если в 2010 году годовая выручка составляла $1,5 млрд (меньше чем в 2004 году), то спустя 10 лет показатель вырос в 3 раза до $4,6 млрд.
4. Domino’s лидирует на рынке доставке пиццы. В США доля рынка составляет почти 50%, у Pizza Hut - около 30%. Важно, что у компании есть собственное популярное приложение, которое позволяет быть независимым от сервисов доставки еды типа DoorDash и Uber Eats.
5. Рост бизнеса происходит через франшизы. Однако основной источник выручки Domino’s - не роялти, а продажа ингредиентов и оборудования своим франчайзи. В общей сложности число точек приготовления пицц достигло 17 тысяч. К 2025 году планируется их увеличение до 25 тысяч. Продажи между США и международными рынками разделены примерно поровну.
6. Как это обычно бывает, растущая компания стоит дорого по мультипликаторам. P/E Domino’s на уровне 35x, заметно выше среднего для компаний американского рынка.
7. Компания полностью финансируется на заемные средства и имеет дефицит собственного капитала. Коэффициент долговой нагрузки "чистый долг/EBITDA" находится на высоком уроне и составляет 4,1x. Однако благодаря низким процентным ставкам каких-либо проблем с обслуживанием долга нет.
8. Domino’s платит дивиденды с текущей доходностью в 0,9%. Запас прочности у дивидендов хороший - выплаты составляют лишь около четверти от свободного денежного потока. Компания платит и повышает дивиденды с 2013 года. Последние 5 лет темп роста дивидендов находится на высоком уровне 20% в год.
9. Domino's Pizza - кандидат для активной стратегии. Позитивными сторонами профиля являются много лет работающая эффективная бизнес-модель и хорошие темпы роста с планами открытия новых точек на международном рынке. Однако нужно учитывать, что за рост придется заплатить 30%-ю премию к среднерыночным мультипликаторам.
2. В середине 2000-х годов бренд Domino's стал терять популярность. Основатели вышли из капитала, компания проигрывала конкуренцию Pizza Hut, продажи снижались. IPO, проведенное в 2004 году, не вызвало большого интереса у инвесторов. В небольшой заметке в Wall Street Journal подчеркивалось мнение аналитиков: "роста здесь ожидать не стоит". Опасения подтвердились - к середине 2010 года цена акций была ниже, чем на IPO.
3. Все изменилось в 2010 году. В ответ на жалобы, что пицца напоминает кусок картона, компания решилась на полное изменение рецепта - от теста и соуса до начинок. И это сработало. Если в 2010 году годовая выручка составляла $1,5 млрд (меньше чем в 2004 году), то спустя 10 лет показатель вырос в 3 раза до $4,6 млрд.
4. Domino’s лидирует на рынке доставке пиццы. В США доля рынка составляет почти 50%, у Pizza Hut - около 30%. Важно, что у компании есть собственное популярное приложение, которое позволяет быть независимым от сервисов доставки еды типа DoorDash и Uber Eats.
5. Рост бизнеса происходит через франшизы. Однако основной источник выручки Domino’s - не роялти, а продажа ингредиентов и оборудования своим франчайзи. В общей сложности число точек приготовления пицц достигло 17 тысяч. К 2025 году планируется их увеличение до 25 тысяч. Продажи между США и международными рынками разделены примерно поровну.
6. Как это обычно бывает, растущая компания стоит дорого по мультипликаторам. P/E Domino’s на уровне 35x, заметно выше среднего для компаний американского рынка.
7. Компания полностью финансируется на заемные средства и имеет дефицит собственного капитала. Коэффициент долговой нагрузки "чистый долг/EBITDA" находится на высоком уроне и составляет 4,1x. Однако благодаря низким процентным ставкам каких-либо проблем с обслуживанием долга нет.
8. Domino’s платит дивиденды с текущей доходностью в 0,9%. Запас прочности у дивидендов хороший - выплаты составляют лишь около четверти от свободного денежного потока. Компания платит и повышает дивиденды с 2013 года. Последние 5 лет темп роста дивидендов находится на высоком уровне 20% в год.
9. Domino's Pizza - кандидат для активной стратегии. Позитивными сторонами профиля являются много лет работающая эффективная бизнес-модель и хорошие темпы роста с планами открытия новых точек на международном рынке. Однако нужно учитывать, что за рост придется заплатить 30%-ю премию к среднерыночным мультипликаторам.
