Империя Microsoft - диверсифицированный рост
⬇️Отличная инфографика от CNBC с темпами роста доходов Microsoft (#MSFT) по разным сегментам. В I квартале компания показала увеличение выручки на 19% в годовом выражении, что является лучшим результатом с 2018 года.
Что позволяет компании, которая вышла на IPO более 30 лет назад, продолжать показывать хорошие результаты?
Azure - облачная платформа Microsoft. Она дает возможность для разработки, выполнения приложений и хранения данных на серверах, расположенных в дата-центрах. Несмотря на жесткую конкуренцию с Amazon, рост доходов от сегмента составляет 50% в год.
Сегмент "продуктивность и бизнес-процессы" - второй по размерам. В него входят доходы от пакета программ Office, Dynamics и профессиональной сети LinkedIn. Выручка растет темпом на 15% в год.
В мире 1,3 млрд устройств на Windows. Доходы от продаж операционной системы растут на 10% в год.
Игровая консоль Xbox и игры составляют небольшую часть выручки Microsoft. Однако в последнее время доходы от сегмента растут очень хорошо - на 34% в год. В прошлом году компания купила разработчика игр Bethesda (DOOM, Fallout) за $7,5 млрд. Это была крупнейшая сделка в игровой индустрии.
⬇️Отличная инфографика от CNBC с темпами роста доходов Microsoft (#MSFT) по разным сегментам. В I квартале компания показала увеличение выручки на 19% в годовом выражении, что является лучшим результатом с 2018 года.
Что позволяет компании, которая вышла на IPO более 30 лет назад, продолжать показывать хорошие результаты?
Azure - облачная платформа Microsoft. Она дает возможность для разработки, выполнения приложений и хранения данных на серверах, расположенных в дата-центрах. Несмотря на жесткую конкуренцию с Amazon, рост доходов от сегмента составляет 50% в год.
Сегмент "продуктивность и бизнес-процессы" - второй по размерам. В него входят доходы от пакета программ Office, Dynamics и профессиональной сети LinkedIn. Выручка растет темпом на 15% в год.
В мире 1,3 млрд устройств на Windows. Доходы от продаж операционной системы растут на 10% в год.
Игровая консоль Xbox и игры составляют небольшую часть выручки Microsoft. Однако в последнее время доходы от сегмента растут очень хорошо - на 34% в год. В прошлом году компания купила разработчика игр Bethesda (DOOM, Fallout) за $7,5 млрд. Это была крупнейшая сделка в игровой индустрии.
💎Алроса увеличит дивиденды. Есть ли потенциал дальнейшего роста?
В прошлом году Алроса сильно пострадала от пандемии - весной падение продаж достигало 96%. Однако восстановление спроса на алмазы во второй половине года позволит заплатить большие дивиденды по итогам года.
Наблюдательный Совет Алросы рекомендовал дивиденды за II полугодие 2020 года в размере ₽9,54 на акцию. Текущая доходность составляет 8,6%, что выше среднего для российского рынка акций. Общие выплаты составят ₽70,3 млрд, увеличившись за год на 47%. По итогам первого полугодия компания дивидендов не платила.
Достаточно ли средств для выплаты? После провала в первой половине года Алросе удалось распродать запасы алмазов и заработать ₽89 млрд свободного денежного потока по итогам II полугодия. 80% от него отправится на дивиденды. Долговую нагрузку для выплат повышать не потребуется.
Текущие рыночные условия говорят о том, что перспективы для роста доходов компании сохраняются.
1) Спрос на алмазы в постковидном мире будет высокий. Нулевые процентные ставки и угроза инфляции заставляет богатых граждан искать альтернативные депозитам и облигациям способы сбережений. Драгоценности - один из вариантов.
2) Предложение на рынке пострадало из-за пандемии. Мировые инвестиции в разработку алмазных месторождений в прошлом году сократились. Дефицит на рынке в ближайшие 3-4 года может быть очень большим. Сама Алроса оценивает его более чем в 30 млн карат к 2023 году (>20% от спроса).
📈Дивиденды по итогам 2021 года должны продолжить рост. Мы полагаем, что компании по силам заработать свободный денежный поток для выплаты дивидендов на сумму в ₽90 млрд. В таком сценарии дивиденды за 2021 год составят ₽12,2 на акцию. Доходность к текущей цене составляет 11,1%. Акции в портфеле по дивидендной стратегии.
#ALRS #DivRus
В прошлом году Алроса сильно пострадала от пандемии - весной падение продаж достигало 96%. Однако восстановление спроса на алмазы во второй половине года позволит заплатить большие дивиденды по итогам года.
Наблюдательный Совет Алросы рекомендовал дивиденды за II полугодие 2020 года в размере ₽9,54 на акцию. Текущая доходность составляет 8,6%, что выше среднего для российского рынка акций. Общие выплаты составят ₽70,3 млрд, увеличившись за год на 47%. По итогам первого полугодия компания дивидендов не платила.
Достаточно ли средств для выплаты? После провала в первой половине года Алросе удалось распродать запасы алмазов и заработать ₽89 млрд свободного денежного потока по итогам II полугодия. 80% от него отправится на дивиденды. Долговую нагрузку для выплат повышать не потребуется.
Текущие рыночные условия говорят о том, что перспективы для роста доходов компании сохраняются.
1) Спрос на алмазы в постковидном мире будет высокий. Нулевые процентные ставки и угроза инфляции заставляет богатых граждан искать альтернативные депозитам и облигациям способы сбережений. Драгоценности - один из вариантов.
2) Предложение на рынке пострадало из-за пандемии. Мировые инвестиции в разработку алмазных месторождений в прошлом году сократились. Дефицит на рынке в ближайшие 3-4 года может быть очень большим. Сама Алроса оценивает его более чем в 30 млн карат к 2023 году (>20% от спроса).
📈Дивиденды по итогам 2021 года должны продолжить рост. Мы полагаем, что компании по силам заработать свободный денежный поток для выплаты дивидендов на сумму в ₽90 млрд. В таком сценарии дивиденды за 2021 год составят ₽12,2 на акцию. Доходность к текущей цене составляет 11,1%. Акции в портфеле по дивидендной стратегии.
#ALRS #DivRus
🔎 Arista Networks, Adobe, Garmin. Технологический сектор S&P 500. Лидеры активного рейтинга. Часть III
Очередная порция интересных кандидатов для активного портфеля.
▫️Arista Networks (#ANET) продает сетевое оборудование и теснит на этом рынке Cisco.
▫️Adobe (#ADBE) создал суперэффективную бизнес-модель с подпиской на Photoshop, Illustrator и другие сервисы
▫️Garmin (#GRMN) сейчас известна умными часами, но изначально это была компания по продаже GPS-систем для обеспечения нужд авиации.
🔬Обзор для участников Bastion Club
Технологический сектор S&P 500. Лидеры активного рейтинга. Часть III
👇Любопытный график, который наглядно показывает, что за дополнительные темпы роста надо платить премию в мультипликаторах.
#BastionClub
Очередная порция интересных кандидатов для активного портфеля.
▫️Arista Networks (#ANET) продает сетевое оборудование и теснит на этом рынке Cisco.
▫️Adobe (#ADBE) создал суперэффективную бизнес-модель с подпиской на Photoshop, Illustrator и другие сервисы
▫️Garmin (#GRMN) сейчас известна умными часами, но изначально это была компания по продаже GPS-систем для обеспечения нужд авиации.
🔬Обзор для участников Bastion Club
Технологический сектор S&P 500. Лидеры активного рейтинга. Часть III
👇Любопытный график, который наглядно показывает, что за дополнительные темпы роста надо платить премию в мультипликаторах.
#BastionClub
📱Apple - очень сильный квартал и рост дивидендов
Apple объявила о повышении квартального дивиденда на 7,5% до 22 центов на акцию. Годовая дивидендная доходность составляет 0,7%. Самая дорогая компания США по капитализации показывает великолепные результаты в начале 2021 года, которые помогают без труда увеличивать выплаты акционерам.
Apple стала одним из бенефициаров пандемии. Население, потерявшее возможность тратить деньги на походы в рестораны и путешествия, с удовольствием покупает технику. Кроме того, продажам помогают меры бюджетного стимулирования в США. Получив "бесплатные" $2000 c вертолета гораздо легче принять решение о смене модели Iphone.
Выручка Apple по итогам I квартала выросла в 1,5 раза до $89,6 млрд, а чистая прибыль удвоилась до $23,6 млрд. Больше всего аналитиков удивили продажи Iphone, которые после выхода новых моделей, выросли на 65%. Продукт остается основным для Apple, составляя более половины продаж.
Продажи по остальным категориям также превосходят ожидания. Доходы от Mac выросли на 70%, Ipad - на 79%. Сегмент услуг, который составляет все большую и большую долю в доходах, прибавил 26%.
Что в будущем? Сильные показатели роста могут оказаться временным явлением. До пандемии выручка компании росла медленно. Среднегодовой темп роста доходов с 2016 по 2019 год составлял всего 7%, что значительно ниже, чем у других компаний технологического сектора США. Скорее всего, в течение 2-3 лет Apple ждет "возвращение к тренду" и охлаждение продаж из-за эффекта высокой базы.
Как дорого стоит компания? Сейчас Apple стоит 29 годовых прибылей. Пять лет назад оценка была бы очень дорогой, но сейчас такие мультипликаторы являются средними для рынка. В текущих реалиях Apple имеет адекватную оценку, справедливую для эффективной компании с умеренным долгосрочным ростом доходов.
Многие могут обратить внимание на низкую дивидендную доходность. Однако Apple это тот самый случай, когда для анализа недостаточно смотреть только на дивиденды. Компания за последний год заработала $90 млрд свободного денежного потока для инвесторов (FCF Yiled=4%, средний уровень для рынка США). Из них лишь $14 млрд отправилось на дивиденды. Большая часть (>$70 млрд) вернулась акционерам через выкуп акций.
Apple была в дивидендном портфеле США, однако после роста акций в прошлом году было решено убрать компанию. По активной стратегии у Apple неплохой рейтинг благодаря высоким показателям эффективности и средним для сегодняшнего рынка мультипликаторам. Тем не менее, в ближайшие пару лет из-за эффекта высокой базы расти будет сложно, поэтому компания только в лонг-листе кандидатов.
#AAPL #DivUS #RussiaActive
Apple объявила о повышении квартального дивиденда на 7,5% до 22 центов на акцию. Годовая дивидендная доходность составляет 0,7%. Самая дорогая компания США по капитализации показывает великолепные результаты в начале 2021 года, которые помогают без труда увеличивать выплаты акционерам.
Apple стала одним из бенефициаров пандемии. Население, потерявшее возможность тратить деньги на походы в рестораны и путешествия, с удовольствием покупает технику. Кроме того, продажам помогают меры бюджетного стимулирования в США. Получив "бесплатные" $2000 c вертолета гораздо легче принять решение о смене модели Iphone.
Выручка Apple по итогам I квартала выросла в 1,5 раза до $89,6 млрд, а чистая прибыль удвоилась до $23,6 млрд. Больше всего аналитиков удивили продажи Iphone, которые после выхода новых моделей, выросли на 65%. Продукт остается основным для Apple, составляя более половины продаж.
Продажи по остальным категориям также превосходят ожидания. Доходы от Mac выросли на 70%, Ipad - на 79%. Сегмент услуг, который составляет все большую и большую долю в доходах, прибавил 26%.
Что в будущем? Сильные показатели роста могут оказаться временным явлением. До пандемии выручка компании росла медленно. Среднегодовой темп роста доходов с 2016 по 2019 год составлял всего 7%, что значительно ниже, чем у других компаний технологического сектора США. Скорее всего, в течение 2-3 лет Apple ждет "возвращение к тренду" и охлаждение продаж из-за эффекта высокой базы.
Как дорого стоит компания? Сейчас Apple стоит 29 годовых прибылей. Пять лет назад оценка была бы очень дорогой, но сейчас такие мультипликаторы являются средними для рынка. В текущих реалиях Apple имеет адекватную оценку, справедливую для эффективной компании с умеренным долгосрочным ростом доходов.
Многие могут обратить внимание на низкую дивидендную доходность. Однако Apple это тот самый случай, когда для анализа недостаточно смотреть только на дивиденды. Компания за последний год заработала $90 млрд свободного денежного потока для инвесторов (FCF Yiled=4%, средний уровень для рынка США). Из них лишь $14 млрд отправилось на дивиденды. Большая часть (>$70 млрд) вернулась акционерам через выкуп акций.
Apple была в дивидендном портфеле США, однако после роста акций в прошлом году было решено убрать компанию. По активной стратегии у Apple неплохой рейтинг благодаря высоким показателям эффективности и средним для сегодняшнего рынка мультипликаторам. Тем не менее, в ближайшие пару лет из-за эффекта высокой базы расти будет сложно, поэтому компания только в лонг-листе кандидатов.
#AAPL #DivUS #RussiaActive
ДОХОДНОСТЬ СТРАТЕГИИ "ПРОДАЙ В МАЕ И УХОДИ"
Среди иностранных трейдеров и инвесторов можно встретить присказку "Sell in May and Go Away", то есть "продавай все в мае и уходи". Стратегия, основанная на ней, предполагает, что инвестору нужно продать акции в мае и вернуться на рынок осенью. Зачем? В летние месяцы рынок малоподвижен и показывает низкую доходность, поэтому делать на нем нечего.
Первое упоминание поговорки можно найти в статье Financial Times от 10 мая 1935 года. Считается, что это перефразированное высказывание "Sell in May and go away, and come on back on St. Leger's Day", которую использовали английские торговцы, уходя в летний отпуск. Возвращаться было принято в День Леджера - 15 сентября, когда стартовали крупные соревнования по скачкам в Англии.
Хотя такой подход звучит как шутка, некоторые инвесторы воспринимают его в серьез. Если посмотреть последние записи на SmartLab по тэгу "sell in may and go away", то можно обнаружить попытки анализировать календарный эффект на свечных графиках за последние несколько лет. Работает ли поговорка для долгосрочного инвестора?
Мы провели исследование, посмотрев, в какие месяцы индекс S&P500 показывает наибольшую и наименьшую доходности. В расчетах использовались данные с 1981 года.
▪️В летние месяцы доходность рынка действительно была ниже, но худший результат был показан в сентябре (-0,7%). Во многом это объясняется тем, что на этот месяц пришлись обвалы во время финансового кризиса 2008 года и после нападения на башни-близнецы в 2001 году. Лучший результат оказался в апреле со средней доходностью 1,8%,
▪️Если взять трехмесячные отрезки, то худшая доходность окажется у летних месяцев - с июня по август средняя доходность составляет всего +0,3%. Лучшая - с сентября по ноябрь +4,2%.
▪️Классической стратегией "Sell in May and Go Away" считается продажа в мае и возвращение в ноябре, то есть выход из акций на полгода. За этот период рынок давал доходность в 3,2% при среднем значении на полугодовых горизонтах в 4,9%.
Поговорка "продай в апреле и уходи" была бы еще более справедливой. С апреля по сентябрь рынок исторически рос всего на 2,3%.
Исходя из этих данных, эффект низкой доходности в летние месяцы действительно присутствует.
Продолжение⬇️
Среди иностранных трейдеров и инвесторов можно встретить присказку "Sell in May and Go Away", то есть "продавай все в мае и уходи". Стратегия, основанная на ней, предполагает, что инвестору нужно продать акции в мае и вернуться на рынок осенью. Зачем? В летние месяцы рынок малоподвижен и показывает низкую доходность, поэтому делать на нем нечего.
Первое упоминание поговорки можно найти в статье Financial Times от 10 мая 1935 года. Считается, что это перефразированное высказывание "Sell in May and go away, and come on back on St. Leger's Day", которую использовали английские торговцы, уходя в летний отпуск. Возвращаться было принято в День Леджера - 15 сентября, когда стартовали крупные соревнования по скачкам в Англии.
Хотя такой подход звучит как шутка, некоторые инвесторы воспринимают его в серьез. Если посмотреть последние записи на SmartLab по тэгу "sell in may and go away", то можно обнаружить попытки анализировать календарный эффект на свечных графиках за последние несколько лет. Работает ли поговорка для долгосрочного инвестора?
Мы провели исследование, посмотрев, в какие месяцы индекс S&P500 показывает наибольшую и наименьшую доходности. В расчетах использовались данные с 1981 года.
▪️В летние месяцы доходность рынка действительно была ниже, но худший результат был показан в сентябре (-0,7%). Во многом это объясняется тем, что на этот месяц пришлись обвалы во время финансового кризиса 2008 года и после нападения на башни-близнецы в 2001 году. Лучший результат оказался в апреле со средней доходностью 1,8%,
▪️Если взять трехмесячные отрезки, то худшая доходность окажется у летних месяцев - с июня по август средняя доходность составляет всего +0,3%. Лучшая - с сентября по ноябрь +4,2%.
▪️Классической стратегией "Sell in May and Go Away" считается продажа в мае и возвращение в ноябре, то есть выход из акций на полгода. За этот период рынок давал доходность в 3,2% при среднем значении на полугодовых горизонтах в 4,9%.
Поговорка "продай в апреле и уходи" была бы еще более справедливой. С апреля по сентябрь рынок исторически рос всего на 2,3%.
Исходя из этих данных, эффект низкой доходности в летние месяцы действительно присутствует.
Продолжение⬇️
ЧАСТЬ II. ЧТО ГОВОРЯТ АКАДЕМИЧЕСКИЕ ИССЛЕДОВАНИЯ?
Долгое время шуточная поговорка "Sell in May and go away" игнорировалась учеными. Однако профессора Университетов Эдинбурга и Ноттингэма Якобсен и Джанг в 2018 году обновили большое исследование эффекта. Они анализировали рынки акций 109 стран на максимально возможном горизонте. По Великобритании были взяты данные более чем за 300 лет - с 1694 года.
Оказалось, что в 82 странах из 109 исторические доходности за период май-октябрь ниже, чем за ноябрь-апрель. В исследовании они назвали это "эффектом Хэллуина", намекая что в рынки акций нужно входить после окончания древнего кельтского праздника.
На графике ниже видно, что в США и Великобритании разница в доходности рынков между двумя полугодиями действительно велика. Однако в России, Китае и Индии значительных отличий не наблюдается.
Продолжение⬇️
Долгое время шуточная поговорка "Sell in May and go away" игнорировалась учеными. Однако профессора Университетов Эдинбурга и Ноттингэма Якобсен и Джанг в 2018 году обновили большое исследование эффекта. Они анализировали рынки акций 109 стран на максимально возможном горизонте. По Великобритании были взяты данные более чем за 300 лет - с 1694 года.
Оказалось, что в 82 странах из 109 исторические доходности за период май-октябрь ниже, чем за ноябрь-апрель. В исследовании они назвали это "эффектом Хэллуина", намекая что в рынки акций нужно входить после окончания древнего кельтского праздника.
На графике ниже видно, что в США и Великобритании разница в доходности рынков между двумя полугодиями действительно велика. Однако в России, Китае и Индии значительных отличий не наблюдается.
Продолжение⬇️
ЧАСТЬ III. СТОИТ ЛИ ИСПОЛЬЗОВАТЬ?
Мнение Bastion - несмотря на наличие исторически более удачных календарных периодов, попытка использовать это в своих решениях имеет мало пользы для инвесторов. Почему?
▪️Во-первых, существует большая вероятность, что календарные эффекты носят случайный характер. В следующие 40 лет худшим по доходности вполне может оказаться январь, май, лето или зима или какой-либо другой период. Интерпретируя исторические доходности для своих решений, можно просто оказаться одураченным случайностью.
▪️Во-вторых, если календарный эффект действительно существует, то для его проверки нужно будет инвестировать на протяжении многих лет или даже десятилетий. Апрель исторически был лучшим по доходности месяцем S&P500, однако, например, в 2000 году рынок в этот месяц упал на 3%, в 2002 - на 6%, в 2004 - на 2%. В отдельные годы результат будет практически случайным.
▪️В-третьих, даже если эффект более низкой доходности в летние месяцы существует, то продажа в мае и возвращение позже приведет к катастрофическим результатам для инвестиций.
Попытки заниматься таймингом, то есть угадывать точки для входа, обычно заканчиваются разочарованием. На графике ниже видно, что систематический пропуск трех или шести месяцев по стратегии "Sell in May and Go Away" за 40 лет привел бы к потере половины доходности, которую дает индекс S&P500. Причем, в расчете не учитываются налоги и дополнительные комиссии, которые будет вынужден платить инвестор, следуя поговорке.
Мнение Bastion - несмотря на наличие исторически более удачных календарных периодов, попытка использовать это в своих решениях имеет мало пользы для инвесторов. Почему?
▪️Во-первых, существует большая вероятность, что календарные эффекты носят случайный характер. В следующие 40 лет худшим по доходности вполне может оказаться январь, май, лето или зима или какой-либо другой период. Интерпретируя исторические доходности для своих решений, можно просто оказаться одураченным случайностью.
▪️Во-вторых, если календарный эффект действительно существует, то для его проверки нужно будет инвестировать на протяжении многих лет или даже десятилетий. Апрель исторически был лучшим по доходности месяцем S&P500, однако, например, в 2000 году рынок в этот месяц упал на 3%, в 2002 - на 6%, в 2004 - на 2%. В отдельные годы результат будет практически случайным.
▪️В-третьих, даже если эффект более низкой доходности в летние месяцы существует, то продажа в мае и возвращение позже приведет к катастрофическим результатам для инвестиций.
Попытки заниматься таймингом, то есть угадывать точки для входа, обычно заканчиваются разочарованием. На графике ниже видно, что систематический пропуск трех или шести месяцев по стратегии "Sell in May and Go Away" за 40 лет привел бы к потере половины доходности, которую дает индекс S&P500. Причем, в расчете не учитываются налоги и дополнительные комиссии, которые будет вынужден платить инвестор, следуя поговорке.
🔎📈📉Обзор трендов 18-й недели 2021 года
Доходности акций за неделю и ключевые новости по компаниям России и США.
https://telegra.ph/Week18-05-02
Доходности акций за неделю и ключевые новости по компаниям России и США.
https://telegra.ph/Week18-05-02
Telegraph
Обзор трендов 18-й недели 2021 года
Россия Акции Яндекса в лидерах роста недели после публикации хорошего отчета. Выручка крупнейшей российской IT-компании по итогам I квартала выросла на 39% до ₽73 млрд - лучше прогнозов. Негативным сигналом в отчетности стало падение прибыльности. Из-за более…
📈Chevron - возвращение к прибыльности и рост дивидендов
🛢Chevron #CVX - вторая после Exxon Mobil по капитализации нефтегазовая компания США с объемом добычи на уровне 1,08 млн барр/cутки нефтяного эквивалента.
Chevron повысила квартальный дивиденд на 4% до $1,34 на акцию. Текущая годовая дивидендная доходность составляет 5,2%, что значительно выше среднего уровня для американского рынка. Компания повышает дивиденды 34 года подряд и имеет статус дивидендного аристократа.
В I квартале 2021 года Chevron вновь стала прибыльной, заработав акционерам $1,4 млрд. До этого из-за падения цен на нефть на протяжении трех кварталов подряд компания показывала убытки.
👉Дивидендного инвестора в первую очередь интересует, сколько реального кэша зарабатывает компания, и хватает ли его для выплат акционерам. Ранее из-за низких цен на нефть Chevron имела отрицательный свободный денежный поток. Чтобы платить дивиденды, компании приходилось занимать. За год долг вырос почти в 1,5 раза c $32 до $45 млрд.
Благодаря сокращению инвестиций и восстановлению цен на нефть, свободный денежный поток в I квартале вновь стал положительным и составил $2,5 млрд. Примерно столько платит Chevron в качестве дивидендов, поэтому при текущих ценах на нефть занимать больше не нужно.
Увеличение дивидендов Chevron на 4% - сюрприз для аналитиков и инвесторов. Многие полагали, что из-за выросшего долга, повышение в 2021 году будет символическим, составив максимум 1-2% для сохранения статуса дивидендного аристократа. Решение менеджмента сигнализирует об уверенности в способности поддерживать выплаты в дальнейшем.
Что дальше? Компании сырьевых секторов сильно зависят от колебаний цен на свои товары. Выход экономики из пандемии и сокращение мировых капзатрат на разведку и добычу должны поддерживать нефтяные цены на высоком уровне. В таких условиях Chevron сохранит дивидендную устойчивость. Акции компании остаются в дивидендном портфеле США.
#DivUS
🛢Chevron #CVX - вторая после Exxon Mobil по капитализации нефтегазовая компания США с объемом добычи на уровне 1,08 млн барр/cутки нефтяного эквивалента.
Chevron повысила квартальный дивиденд на 4% до $1,34 на акцию. Текущая годовая дивидендная доходность составляет 5,2%, что значительно выше среднего уровня для американского рынка. Компания повышает дивиденды 34 года подряд и имеет статус дивидендного аристократа.
В I квартале 2021 года Chevron вновь стала прибыльной, заработав акционерам $1,4 млрд. До этого из-за падения цен на нефть на протяжении трех кварталов подряд компания показывала убытки.
👉Дивидендного инвестора в первую очередь интересует, сколько реального кэша зарабатывает компания, и хватает ли его для выплат акционерам. Ранее из-за низких цен на нефть Chevron имела отрицательный свободный денежный поток. Чтобы платить дивиденды, компании приходилось занимать. За год долг вырос почти в 1,5 раза c $32 до $45 млрд.
Благодаря сокращению инвестиций и восстановлению цен на нефть, свободный денежный поток в I квартале вновь стал положительным и составил $2,5 млрд. Примерно столько платит Chevron в качестве дивидендов, поэтому при текущих ценах на нефть занимать больше не нужно.
Увеличение дивидендов Chevron на 4% - сюрприз для аналитиков и инвесторов. Многие полагали, что из-за выросшего долга, повышение в 2021 году будет символическим, составив максимум 1-2% для сохранения статуса дивидендного аристократа. Решение менеджмента сигнализирует об уверенности в способности поддерживать выплаты в дальнейшем.
Что дальше? Компании сырьевых секторов сильно зависят от колебаний цен на свои товары. Выход экономики из пандемии и сокращение мировых капзатрат на разведку и добычу должны поддерживать нефтяные цены на высоком уровне. В таких условиях Chevron сохранит дивидендную устойчивость. Акции компании остаются в дивидендном портфеле США.
#DivUS
Слайды, с которых Уоррен Баффетт начал презентацию для акционеров
1️⃣Мировые лидеры по капитализации в 1989 году
2️⃣Мировые лидеры по капитализации в 2021 году
Это классический пример, когда нужно показать, насколько нестатичен мир бизнеса и финансовых рынков. Ни одного из лидеров прошлого сейчас нет в мировом топ-30 стоимости.
32 года назад 14 из 20 крупнейших мировых компаний были японскими. В США менеджмент перенимал техники управления Toyota и Sony. Считалось, что японский бизнес будет оставаться основой мирового экономического роста, что служило обоснованием рыночному мультипликатору P/E на уровне более 50.
Сейчас самая дорогая японская компания Toyota занимает 48 место в мире по капитализации.
☝️Капитализм обычно сопровождается гибелью и упадком неповоротливых лидеров рынка и появлением новых молодых суперзвезд. Со временем сегодняшние динамично развивающиеся компании технологического сектора тоже станут "медлительными бегемотами".
Наличие такого процесса в экономике и инвестициях означает, что долгосрочный портфель не может быть статичным и состоять лишь из нескольких лидеров рынка. Хорошая диверсификация + наличие принципов отбора новых компаний - антидот от "ловушки лидеров рынка".
#фундаментал
1️⃣Мировые лидеры по капитализации в 1989 году
2️⃣Мировые лидеры по капитализации в 2021 году
Это классический пример, когда нужно показать, насколько нестатичен мир бизнеса и финансовых рынков. Ни одного из лидеров прошлого сейчас нет в мировом топ-30 стоимости.
32 года назад 14 из 20 крупнейших мировых компаний были японскими. В США менеджмент перенимал техники управления Toyota и Sony. Считалось, что японский бизнес будет оставаться основой мирового экономического роста, что служило обоснованием рыночному мультипликатору P/E на уровне более 50.
Сейчас самая дорогая японская компания Toyota занимает 48 место в мире по капитализации.
☝️Капитализм обычно сопровождается гибелью и упадком неповоротливых лидеров рынка и появлением новых молодых суперзвезд. Со временем сегодняшние динамично развивающиеся компании технологического сектора тоже станут "медлительными бегемотами".
Наличие такого процесса в экономике и инвестициях означает, что долгосрочный портфель не может быть статичным и состоять лишь из нескольких лидеров рынка. Хорошая диверсификация + наличие принципов отбора новых компаний - антидот от "ловушки лидеров рынка".
#фундаментал
Нефтегазовый сектор США для дивидендного портфеля. Кто еще, кроме Chevron?
Для диверсификации дивидендного портфеля присматриваем, кто из американского нефтегазового сектора имеет наибольший запас прочности по дивидендам.
🛢EOG Resources #EOG
В прошлом году производитель сланцевой нефти и газа сохранил положительный свободный денежный поток, которого оказалось достаточно для выплаты дивидендов без увеличения долга.
Дивидендная доходность в 2,2% выглядит невысокой, зато за последние 7 лет компания смогла увеличить выплаты акционерам в 4 раза. В этом году квартальный дивиденд был увеличен на 10%, что является рекордным ростом в нефтегазе. Компания выглядит отличным кандидатом для дивидендного портфеля. ➡️В список для более подробного изучения.
🛢Kinder Morgan #KMI
Компания владеет 85 тыс миль трубопроводов и 152 терминалами, являясь крупнейшим транспортировщиком газа в США. Долговая нагрузка здесь очень высокая - коэффициент "Чистый долг/ebitda" близок к критическим 6. Тем не менее, в кризис компания сократила инвестиции и сумела заработать свободный денежный поток, покрывающий уровень дивидендов. Текущая дивидендная доходность составляет 6,3%.
🛢 HollyFrontier #HFC
Компания из Далласа, занимающаяся нефтеперерабаткой и поставкой нефтепродуктов, от бензина до нефтяных смазочных материалов. За кризисный 2020 год HollyFrontier удалось заработать положительный свободный денежный поток, которого, однако, не хватило для выплаты дивидендов. Долговая нагрузка на высоком для рынка уровне в 3,1x, но относительно других компаний сектора это средний показатель. Дивидендная доходность составляет 3,8%.
🛢Cabot Oil & Gas #COG
Небольшой независимый производитель сланцевого газа с капитализацией в $7 млрд, дивдоходностью в 2,6% и положительным свободным денежным потоком.
В прошлом году компания отличилась тем, что в период пандемии и обвала цен на нефть и газ ее акции в какой-то момент показывали рост на 25%. Правда с тех времен Cabot существенно отстала от рынка. За последние полгода акции компании упали на 13%, в то время как остальной нефтегаз вырос на 50-100%.
🛢ConocoPhillips #COP
В прошлом году ConocoPhillips объявила о покупке производителя сланцевой нефти Concho Resources, что сделает компанию третьим нефте- и газодобытчиком в США. ConocoPhillips всегда выделялась сильным балансом и невысокой долговой нагрузкой. Дивидендная доходность в 3,3% в два раза превышает средний для американского рынка уровень.
#DivUS
Для диверсификации дивидендного портфеля присматриваем, кто из американского нефтегазового сектора имеет наибольший запас прочности по дивидендам.
🛢EOG Resources #EOG
В прошлом году производитель сланцевой нефти и газа сохранил положительный свободный денежный поток, которого оказалось достаточно для выплаты дивидендов без увеличения долга.
Дивидендная доходность в 2,2% выглядит невысокой, зато за последние 7 лет компания смогла увеличить выплаты акционерам в 4 раза. В этом году квартальный дивиденд был увеличен на 10%, что является рекордным ростом в нефтегазе. Компания выглядит отличным кандидатом для дивидендного портфеля. ➡️В список для более подробного изучения.
🛢Kinder Morgan #KMI
Компания владеет 85 тыс миль трубопроводов и 152 терминалами, являясь крупнейшим транспортировщиком газа в США. Долговая нагрузка здесь очень высокая - коэффициент "Чистый долг/ebitda" близок к критическим 6. Тем не менее, в кризис компания сократила инвестиции и сумела заработать свободный денежный поток, покрывающий уровень дивидендов. Текущая дивидендная доходность составляет 6,3%.
🛢 HollyFrontier #HFC
Компания из Далласа, занимающаяся нефтеперерабаткой и поставкой нефтепродуктов, от бензина до нефтяных смазочных материалов. За кризисный 2020 год HollyFrontier удалось заработать положительный свободный денежный поток, которого, однако, не хватило для выплаты дивидендов. Долговая нагрузка на высоком для рынка уровне в 3,1x, но относительно других компаний сектора это средний показатель. Дивидендная доходность составляет 3,8%.
🛢Cabot Oil & Gas #COG
Небольшой независимый производитель сланцевого газа с капитализацией в $7 млрд, дивдоходностью в 2,6% и положительным свободным денежным потоком.
В прошлом году компания отличилась тем, что в период пандемии и обвала цен на нефть и газ ее акции в какой-то момент показывали рост на 25%. Правда с тех времен Cabot существенно отстала от рынка. За последние полгода акции компании упали на 13%, в то время как остальной нефтегаз вырос на 50-100%.
🛢ConocoPhillips #COP
В прошлом году ConocoPhillips объявила о покупке производителя сланцевой нефти Concho Resources, что сделает компанию третьим нефте- и газодобытчиком в США. ConocoPhillips всегда выделялась сильным балансом и невысокой долговой нагрузкой. Дивидендная доходность в 3,3% в два раза превышает средний для американского рынка уровень.
#DivUS
📊Какие акции не входят в индекс S&P500?
Решение о включении акций в самый популярный индекс происходит не автоматически, а через одобрение индексного комитета. S&P500 нельзя назвать индексом крупнейших компаний США. Более сотни компаний не проходят сито отбора, хотя имеют капитализацию больше, чем у самой маленькой компании в S&P500.
Отличный ресурс, где их можно посмотреть
https://stockmarketmba.com/largeststocksnotinthesp500.php
Крупнейшие компании вне индекса сейчас:
Airbnb $104 млрд
Square $104 млрд
Uber $102 млрд
Snap $92 млрд
Zoom $92 млрд
Mercadolibre $78 млрд
Coinbase $78 млрд
Moderna $72 млрд
Snowflake $66 млрд
Blackstone $61 млрд
Решение о включении акций в самый популярный индекс происходит не автоматически, а через одобрение индексного комитета. S&P500 нельзя назвать индексом крупнейших компаний США. Более сотни компаний не проходят сито отбора, хотя имеют капитализацию больше, чем у самой маленькой компании в S&P500.
Отличный ресурс, где их можно посмотреть
https://stockmarketmba.com/largeststocksnotinthesp500.php
Крупнейшие компании вне индекса сейчас:
Airbnb $104 млрд
Square $104 млрд
Uber $102 млрд
Snap $92 млрд
Zoom $92 млрд
Mercadolibre $78 млрд
Coinbase $78 млрд
Moderna $72 млрд
Snowflake $66 млрд
Blackstone $61 млрд
💉 Как продажи вакцины увеличивают доходы Pfizer
Pfizer - третья по капитализации компания в мировом биотехнологическом секторе после Johnson&Johnson и швейцарской Roche. Портфель активов компании состоит из 7 лекарств-бестселлеров с выручкой более $1 млрд. Основные лекарства:
▪️Eliquis от образования тромбов
▪️Ibrance от рака молочной железы
▪️Вакцина «Превенар 13» от пневмококковой инфекции
В прошлом году Pfizer совместно с немецкой BioNTech первой разработала и получила одобрение вакцины от коронавируса в США. В первом квартале выручка от ее продажи составила $3,5 млрд - примерно четверть от всех доходов компании.
Прогноз по доходам от коронавирусной вакцины за весь 2021 год повышен с $15 млрд до $26 млрд. Благодаря этому общая выручка по сравнению с 2020 годом должна вырасти почти в 1,5 раза до уровня более чем в $70 млрд.
Маржа прибыли вакцины оценивается в 20-30%. Это означает, что Pfizer сможет заработать дополнительно более $5 млрд прибыли. Совокупная чистая прибыль по итогам 2021 года должна вырасти в 1,5 раза и составить $15 млрд.
Мультипликатор P/E к прибыли 2021 года составляет 15, что заметно ниже средних уровней акций США. Дивидендная доходность 3,8% - в два раза выше, чем у S&P500. Компания стоит дешевле рынка.
Акции Pfizer заметно отстают по доходности от рынка. За последний год они выросли всего на 9% против роста на 45% индекса S&P500.
Почему при отличном росте результатов рынок так дешево оценивает Pfizer? Доходы от вакцины воспринимаются как разовое событие. Они, скорее всего, останутся на высоком уровне в 2022 году, однако после окончания пандемии пойдут на спад.
Если не брать в расчет вакцину, доход от остального портфеля лекарств Pfizer не растет уже несколько лет. Похоже рынок не верит в перспективы долгосрочного роста доходов компании.
Несмотря на рыночный негатив к Pfizer, сохраняем акцию в дивидендном портфеле.
1) Сильный свободный денежный поток дает хороший запас прочности, чтобы повышать выплаты акционерам темпом на 4-7% в год.
2) Диверсифицированный портфель лекарств. У компании много препаратов в разных сферах медицины, что выгодно отличает ее от Abbvie или Bristol Myers.
3) Помимо адекватной оценки, Pfizer имеет хороший поток ожидаемых к одобрению лекарств. Он позволит нарастить продажи до 2025 года, даже с учетом потенциального снижения доходов от коронавируса.
🗳Сделали ли вы прививку от коронавируса?
#PFE #DivUS
Pfizer - третья по капитализации компания в мировом биотехнологическом секторе после Johnson&Johnson и швейцарской Roche. Портфель активов компании состоит из 7 лекарств-бестселлеров с выручкой более $1 млрд. Основные лекарства:
▪️Eliquis от образования тромбов
▪️Ibrance от рака молочной железы
▪️Вакцина «Превенар 13» от пневмококковой инфекции
В прошлом году Pfizer совместно с немецкой BioNTech первой разработала и получила одобрение вакцины от коронавируса в США. В первом квартале выручка от ее продажи составила $3,5 млрд - примерно четверть от всех доходов компании.
Прогноз по доходам от коронавирусной вакцины за весь 2021 год повышен с $15 млрд до $26 млрд. Благодаря этому общая выручка по сравнению с 2020 годом должна вырасти почти в 1,5 раза до уровня более чем в $70 млрд.
Маржа прибыли вакцины оценивается в 20-30%. Это означает, что Pfizer сможет заработать дополнительно более $5 млрд прибыли. Совокупная чистая прибыль по итогам 2021 года должна вырасти в 1,5 раза и составить $15 млрд.
Мультипликатор P/E к прибыли 2021 года составляет 15, что заметно ниже средних уровней акций США. Дивидендная доходность 3,8% - в два раза выше, чем у S&P500. Компания стоит дешевле рынка.
Акции Pfizer заметно отстают по доходности от рынка. За последний год они выросли всего на 9% против роста на 45% индекса S&P500.
Почему при отличном росте результатов рынок так дешево оценивает Pfizer? Доходы от вакцины воспринимаются как разовое событие. Они, скорее всего, останутся на высоком уровне в 2022 году, однако после окончания пандемии пойдут на спад.
Если не брать в расчет вакцину, доход от остального портфеля лекарств Pfizer не растет уже несколько лет. Похоже рынок не верит в перспективы долгосрочного роста доходов компании.
Несмотря на рыночный негатив к Pfizer, сохраняем акцию в дивидендном портфеле.
1) Сильный свободный денежный поток дает хороший запас прочности, чтобы повышать выплаты акционерам темпом на 4-7% в год.
2) Диверсифицированный портфель лекарств. У компании много препаратов в разных сферах медицины, что выгодно отличает ее от Abbvie или Bristol Myers.
3) Помимо адекватной оценки, Pfizer имеет хороший поток ожидаемых к одобрению лекарств. Он позволит нарастить продажи до 2025 года, даже с учетом потенциального снижения доходов от коронавируса.
🗳Сделали ли вы прививку от коронавируса?
#PFE #DivUS
🛏 Дивидендный аристократ Leggett & Platt. Тезисы по компании (1/2)
Считается, что пользоваться матрасами человек начал около 5 тысяч лет назад. Первые матрасы наполняли соломой или сухими листьями, а шкуры животных использовались вместо чехла. Позже в Месопотамии и Вавилоне для этого начали использовать хлопок.
До 19 века конструкция матраса практически не претерпевала изменений, пока в 1871 году инженер из Германии Генрих Вестфаль не разработал первый пружинный матрас.
В 1885 году американец Джозеф Леггетт запатентовал новый подход, состоящий в соединении пружин и их фиксации на деревянных основаниях кроватей. Вместе со своим шурином Корнелиусом Платтом он основал компанию Leggett & Platt по выпуску таких конструкций.
Спустя 136 лет компания остается одним из ведущих поставщиков компонентов для матрасов, с капитализацией в $7,5 млрд входя в индекс S&P500. Периодически Leggett & Platt попадает в лидеры дивидендного рейтинга в потребительском секторе, поэтому делаем основные тезисы по компании.⬇️
Считается, что пользоваться матрасами человек начал около 5 тысяч лет назад. Первые матрасы наполняли соломой или сухими листьями, а шкуры животных использовались вместо чехла. Позже в Месопотамии и Вавилоне для этого начали использовать хлопок.
До 19 века конструкция матраса практически не претерпевала изменений, пока в 1871 году инженер из Германии Генрих Вестфаль не разработал первый пружинный матрас.
В 1885 году американец Джозеф Леггетт запатентовал новый подход, состоящий в соединении пружин и их фиксации на деревянных основаниях кроватей. Вместе со своим шурином Корнелиусом Платтом он основал компанию Leggett & Platt по выпуску таких конструкций.
Спустя 136 лет компания остается одним из ведущих поставщиков компонентов для матрасов, с капитализацией в $7,5 млрд входя в индекс S&P500. Периодически Leggett & Platt попадает в лидеры дивидендного рейтинга в потребительском секторе, поэтому делаем основные тезисы по компании.⬇️
Чем интересна Leggett & Platt? (2/2)
1) Leggett & Platt - дивидендный аристократ, который на протяжении 49 лет повышает дивиденды. На этой неделе компания увеличила квартальную выплату на 5% до $0,42 на акцию. Годовая доходность составляет 3,3% - выше среднего для рынка акций США.
2) Продажи продукции для сна составляют около половины выручки. В сегмент, помимо пружинных конструкций, входят пенные конструкции для матрасов, подушки и наматрасники. Остальную часть доходов компания получает от продажи компонентов для автокресел, труб для авиакосмической отрасли и обычных кресел.
3) Для компании возраста 130+ Leggett & Platt показывает неплохой рост выручки. C 2013 по 2019 годы доходы росли средним темпом на 5% в год. Прибыль почти удвоилась. Коронавирусный 2020-й год ухудшил результаты бизнеса. Например, во II квартале 2020 года выручка обвалилась на 30%. Однако уже к концу года показатель вернулся к обычному темпу роста на 3%.
4) Самый интересный сегмент - производство пенополиуретановых матрасов. В 2019 году за $1,2 млрд была куплена Elite Comfort Solutions, производящая ортопедические матрасы и мебель. Ожидается, что выручка от сегмента будет расти двузначным темпом в ближайшие годы.
5) Покупка Elite Comfort Solutions заметно увеличила долг Leggett & Platt. Коэффициент "Чистый долг/EBITDA" вырос до 2,6x, предыдущие 10 лет он держался на уровне 1,2x.
6) По мультипликаторам компания оценена лишь немного дешевле рынка. P/E=27x, EV/EBIT=20x. Для бизнеса, растущего на несколько процентов в год, оценка выглядит немного дорогой.
7) У компании высокий рейтинг по дивидендной стратегии. Leggett & Platt имеет классический дивидендный профиль. Бизнес компаний устойчив и позволяет платить дивиденды с доходностью выше рынка. Риском является выросшая долговая нагрузка и средний запас прочности дивидендов по ожидаемым денежным потокам. Рассматриваем в кандидатах для дивидендного портфеля.
#LEG #DivUS
1) Leggett & Platt - дивидендный аристократ, который на протяжении 49 лет повышает дивиденды. На этой неделе компания увеличила квартальную выплату на 5% до $0,42 на акцию. Годовая доходность составляет 3,3% - выше среднего для рынка акций США.
2) Продажи продукции для сна составляют около половины выручки. В сегмент, помимо пружинных конструкций, входят пенные конструкции для матрасов, подушки и наматрасники. Остальную часть доходов компания получает от продажи компонентов для автокресел, труб для авиакосмической отрасли и обычных кресел.
3) Для компании возраста 130+ Leggett & Platt показывает неплохой рост выручки. C 2013 по 2019 годы доходы росли средним темпом на 5% в год. Прибыль почти удвоилась. Коронавирусный 2020-й год ухудшил результаты бизнеса. Например, во II квартале 2020 года выручка обвалилась на 30%. Однако уже к концу года показатель вернулся к обычному темпу роста на 3%.
4) Самый интересный сегмент - производство пенополиуретановых матрасов. В 2019 году за $1,2 млрд была куплена Elite Comfort Solutions, производящая ортопедические матрасы и мебель. Ожидается, что выручка от сегмента будет расти двузначным темпом в ближайшие годы.
5) Покупка Elite Comfort Solutions заметно увеличила долг Leggett & Platt. Коэффициент "Чистый долг/EBITDA" вырос до 2,6x, предыдущие 10 лет он держался на уровне 1,2x.
6) По мультипликаторам компания оценена лишь немного дешевле рынка. P/E=27x, EV/EBIT=20x. Для бизнеса, растущего на несколько процентов в год, оценка выглядит немного дорогой.
7) У компании высокий рейтинг по дивидендной стратегии. Leggett & Platt имеет классический дивидендный профиль. Бизнес компаний устойчив и позволяет платить дивиденды с доходностью выше рынка. Риском является выросшая долговая нагрузка и средний запас прочности дивидендов по ожидаемым денежным потокам. Рассматриваем в кандидатах для дивидендного портфеля.
#LEG #DivUS
