Ростелеком покупает Tele2, чего опасаться?
🔹 В начале 2020 года должна совершиться одна из крупнейших сделок на российском рынке телекомов. Государство согласовало покупку Ростелекомом 55% акций Tele2 у Tele2 Russia Holding AB (50% в нем принадлежат ВТБ, 40% — Invintel B.V. Алексея Мордашова, 10% — банку «Россия» Юрия Ковальчука и его партнеров). Остальные 45% уже принадлежат Ростелекому.
🔹 В прошлом году многие опасались, что Ростелеком увеличит долг для совершения сделки, однако в итоге компания обменяет 10% квазиказначеских акций на 10% акций Tele2, еще 45% будет профинансировано допэмиссией в пользу ВТБ (примерно 27% голосующих акций).
🔹Точная цена допэмиссии неизвестна, однако ранее газета Коммерсант сообщала о цене для обычки в 90 рублей, что предполагает премию к рынку, а значит, будет выгодной для Ростелекома. Тем не менее, большее внимание нужно уделить тому, какое влияние сделка окажет на будущие денежные потоки, на которые могут рассчитывать инвесторы Ростелекома.
🔹 Ростелеком зарабатывает небольшой свободный денежный поток, который за последние 12 месяцев составил 8,6 млрд рублей или 4,7% от капитализации компании. При этом, согласно дивидендной политике, Ростелеком должен выплачивать минимум 5 рублей на акцию или 13,9 млрд рублей. Для выплат акционерам Ростелеком был вынужден увеличивать долговую нагрузку, которая сейчас по коэффициенту Чистый долг/EBITDA составляет 2,2.
🔹 Сделка по покупке Tele2 приведет к росту количества акций, по которым нужно выплачивать дивиденды. При неизменной выплате 5 рублей на акцию общая сумма выплат акционерам вырастет до 18 млрд рублей. Tele2 не раскрывает показателей отчетности, что уже должно быть нехорошим сигналом для инвестора. Однако агрессивный рост продаж и сообщения об увеличении инвестиций в инфраструктуру позволяет предположить, что свободный денежный поток компании также невысок.
🔹В итоге после консолидации Tele2 Ростелеком может столкнуться с ситуацией, когда на дивиденды придется направлять денег больше, чем он реально зарабатывает. Это крайне негативный сигнал для инвестора по дивидендной стратегии. С учетом низкого свободного денежного потока и высокой долговой нагрузки рейтинга Ростелекома недостаточно для прохождения в портфель.
#RTKM #divRUS
🔹 В начале 2020 года должна совершиться одна из крупнейших сделок на российском рынке телекомов. Государство согласовало покупку Ростелекомом 55% акций Tele2 у Tele2 Russia Holding AB (50% в нем принадлежат ВТБ, 40% — Invintel B.V. Алексея Мордашова, 10% — банку «Россия» Юрия Ковальчука и его партнеров). Остальные 45% уже принадлежат Ростелекому.
🔹 В прошлом году многие опасались, что Ростелеком увеличит долг для совершения сделки, однако в итоге компания обменяет 10% квазиказначеских акций на 10% акций Tele2, еще 45% будет профинансировано допэмиссией в пользу ВТБ (примерно 27% голосующих акций).
🔹Точная цена допэмиссии неизвестна, однако ранее газета Коммерсант сообщала о цене для обычки в 90 рублей, что предполагает премию к рынку, а значит, будет выгодной для Ростелекома. Тем не менее, большее внимание нужно уделить тому, какое влияние сделка окажет на будущие денежные потоки, на которые могут рассчитывать инвесторы Ростелекома.
🔹 Ростелеком зарабатывает небольшой свободный денежный поток, который за последние 12 месяцев составил 8,6 млрд рублей или 4,7% от капитализации компании. При этом, согласно дивидендной политике, Ростелеком должен выплачивать минимум 5 рублей на акцию или 13,9 млрд рублей. Для выплат акционерам Ростелеком был вынужден увеличивать долговую нагрузку, которая сейчас по коэффициенту Чистый долг/EBITDA составляет 2,2.
🔹 Сделка по покупке Tele2 приведет к росту количества акций, по которым нужно выплачивать дивиденды. При неизменной выплате 5 рублей на акцию общая сумма выплат акционерам вырастет до 18 млрд рублей. Tele2 не раскрывает показателей отчетности, что уже должно быть нехорошим сигналом для инвестора. Однако агрессивный рост продаж и сообщения об увеличении инвестиций в инфраструктуру позволяет предположить, что свободный денежный поток компании также невысок.
🔹В итоге после консолидации Tele2 Ростелеком может столкнуться с ситуацией, когда на дивиденды придется направлять денег больше, чем он реально зарабатывает. Это крайне негативный сигнал для инвестора по дивидендной стратегии. С учетом низкого свободного денежного потока и высокой долговой нагрузки рейтинга Ростелекома недостаточно для прохождения в портфель.
#RTKM #divRUS
☎️4 факта из отчетности Ростелекома после присоединения Tele2
В начале 2020 года Ростелеком полностью консолидировал мобильного оператора Tele2, что привело к значительным изменениям в финансовых показателях компании.
▫️Выручка в I квартале составила ₽121 млрд, год назад без учета Tele2 - ₽79 млрд. Приобретение мобильного оператора в 1,5 раза увеличило масштаб компании. Ожидается, что бизнес Tele2 продолжит расти темпом на 10-20% год, тогда как Ростелеком до 2020 года рос всего на 2-5% в год. Благодаря приобретению госкомпания может начать трансформацию в "акцию роста".
▫️Операционная прибыль выросла более чем 2 раза - с 8 до 19 млрд, чистая прибыль - лишь на 40% до ₽7,7 млрд. Разница объясняется ростом расходов на обслуживание процентов из-за увеличения долга.
▫️После консолидации Tele2 долг Ростелекома вырос почти в 2 раза до ₽429 млрд. Коэффициент долговой нагрузки Долг/EBITDA 2020 - 2,2х. Это высокий уровень для компаний российского рынка. Рост долга - плата за желание расти через приобретение мобильного оператора.
▫️Свободный денежный поток в I квартале - отрицательный -₽9 млрд. Финансировать себя, платить дивиденды и покупать Tele2 приходится через привлечение кредитов, выпуск облигаций и допэмиссии акций в пользу ВТБ.
#DivRUS - Sell #RussiaActive - Hold Компания не проходит в активные стратегии Bastion. Для дивидендной стратегии у нее слабый свободный денежный поток и высокий долг, для активной - низкая эффективность и высокие мультипликаторы.
EV/EBITDA 2020: 3,7
EV/EBIT 2020: 12,5
P/E 2020: 10,1
P/BV: 1,6
Div Yield 2020: 6,2%
#RTKM
В начале 2020 года Ростелеком полностью консолидировал мобильного оператора Tele2, что привело к значительным изменениям в финансовых показателях компании.
▫️Выручка в I квартале составила ₽121 млрд, год назад без учета Tele2 - ₽79 млрд. Приобретение мобильного оператора в 1,5 раза увеличило масштаб компании. Ожидается, что бизнес Tele2 продолжит расти темпом на 10-20% год, тогда как Ростелеком до 2020 года рос всего на 2-5% в год. Благодаря приобретению госкомпания может начать трансформацию в "акцию роста".
▫️Операционная прибыль выросла более чем 2 раза - с 8 до 19 млрд, чистая прибыль - лишь на 40% до ₽7,7 млрд. Разница объясняется ростом расходов на обслуживание процентов из-за увеличения долга.
▫️После консолидации Tele2 долг Ростелекома вырос почти в 2 раза до ₽429 млрд. Коэффициент долговой нагрузки Долг/EBITDA 2020 - 2,2х. Это высокий уровень для компаний российского рынка. Рост долга - плата за желание расти через приобретение мобильного оператора.
▫️Свободный денежный поток в I квартале - отрицательный -₽9 млрд. Финансировать себя, платить дивиденды и покупать Tele2 приходится через привлечение кредитов, выпуск облигаций и допэмиссии акций в пользу ВТБ.
#DivRUS - Sell #RussiaActive - Hold Компания не проходит в активные стратегии Bastion. Для дивидендной стратегии у нее слабый свободный денежный поток и высокий долг, для активной - низкая эффективность и высокие мультипликаторы.
EV/EBITDA 2020: 3,7
EV/EBIT 2020: 12,5
P/E 2020: 10,1
P/BV: 1,6
Div Yield 2020: 6,2%
#RTKM
Итоги торгов РФ
🏦 Сбербанк 0% #SBER
Банк отозвал рекомендации по дивидендам за 2019 год из-за кризиса и планирует вернуться к определению их размера во второй половине августа. Вероятность выплаты в 50% прибыли по МСФО остается - Герман Греф. Умеренно-негативно.
✈️ Аэрофлот +1,5% #AFLT
Авиакомпания перенесла сбор заявок на облигации объемом не менее 10 млрд рублей на неопределенный срок. Судя по всему, желающих дать взаймы Аэрофлоту под 8,5% на 3 года оказалось немного.
☎️ Ростелеком +0,6% #RTKM
Компания сообщила о росте выручки в I квартале на 10% г/г с учетом консолидации Tele2. Чистая прибыль практически не изменилась и составила ₽7,7 млрд. Глава компании сообщил о намерении рекомендовать дивиденды за 2019 год ₽5 на обычку и преф. Доходность 6% и 6,8% соответственно.
🥇 Золото
«ФРС не может печатать золото». Поскольку ЦБ удваивают активы на своих балансах, а правительства – бюджетные дефициты, Bank of America повысил целевую цену золота на ближайшие полтора года с $2000 до $3000 за унцию.
📊 Макро
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила о существовании потенциала для дальнейшего снижения ключевой ставки. Ближайшее заседание регулятора - 19 июня 2020 года. Ключевая ставка сейчас - 5,5%.
#HeatMap
🏦 Сбербанк 0% #SBER
Банк отозвал рекомендации по дивидендам за 2019 год из-за кризиса и планирует вернуться к определению их размера во второй половине августа. Вероятность выплаты в 50% прибыли по МСФО остается - Герман Греф. Умеренно-негативно.
✈️ Аэрофлот +1,5% #AFLT
Авиакомпания перенесла сбор заявок на облигации объемом не менее 10 млрд рублей на неопределенный срок. Судя по всему, желающих дать взаймы Аэрофлоту под 8,5% на 3 года оказалось немного.
☎️ Ростелеком +0,6% #RTKM
Компания сообщила о росте выручки в I квартале на 10% г/г с учетом консолидации Tele2. Чистая прибыль практически не изменилась и составила ₽7,7 млрд. Глава компании сообщил о намерении рекомендовать дивиденды за 2019 год ₽5 на обычку и преф. Доходность 6% и 6,8% соответственно.
🥇 Золото
«ФРС не может печатать золото». Поскольку ЦБ удваивают активы на своих балансах, а правительства – бюджетные дефициты, Bank of America повысил целевую цену золота на ближайшие полтора года с $2000 до $3000 за унцию.
📊 Макро
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила о существовании потенциала для дальнейшего снижения ключевой ставки. Ближайшее заседание регулятора - 19 июня 2020 года. Ключевая ставка сейчас - 5,5%.
#HeatMap
📊 ИМПУЛЬС РОСТА АКЦИЙ РФ: ИЮНЬ 2020
Таблица показывает, где находится текущая цена акции относительно минимума и максимума за год. Чем ближе ползунок вправо, тем выше текущий интерес к акции на рынке.
📈Max импульс
Яндекс (#YNDX)
Русгидро (#HYDR)
Магнит (#MGNT)
Ростелеком (#RTKM)
Полюс (#PLZL)
📉 Min импульс
Газпром (#GAZP)
ВТБ (#VTBR)
Северсталь (#CHMF)
Алроса (#ALRS)
Транснефть-п (#TRNF)
Импульс роста акции используется в качестве одного из параметров оценки в активной стратегии Bastion. Если цена акции в последнее время росла, то ее рейтинг по активной стратегии будет выше.
Естественно, что рост цены может указывать на ошибочные ожидания инвесторов, поэтому важно рассматривать значение импульса в сочетании с другими параметрами: мультипликаторами, эффективностью, потенциалом роста показателей.
#RussiaActive
Таблица показывает, где находится текущая цена акции относительно минимума и максимума за год. Чем ближе ползунок вправо, тем выше текущий интерес к акции на рынке.
📈Max импульс
Яндекс (#YNDX)
Русгидро (#HYDR)
Магнит (#MGNT)
Ростелеком (#RTKM)
Полюс (#PLZL)
📉 Min импульс
Газпром (#GAZP)
ВТБ (#VTBR)
Северсталь (#CHMF)
Алроса (#ALRS)
Транснефть-п (#TRNF)
Импульс роста акции используется в качестве одного из параметров оценки в активной стратегии Bastion. Если цена акции в последнее время росла, то ее рейтинг по активной стратегии будет выше.
Естественно, что рост цены может указывать на ошибочные ожидания инвесторов, поэтому важно рассматривать значение импульса в сочетании с другими параметрами: мультипликаторами, эффективностью, потенциалом роста показателей.
#RussiaActive
☎️ Ростелеком: дивиденды на минимальном по дивполитике уровне (#RTKM)
▪️Дивиденды за 2019 год
• ₽5 на обычку и преф
• Сумма: ₽17,5 млрд
• Текущая ДД выплаты: 5,7% обычка, 6,3% преф
• Закрытие реестра: 21 авг 2020
• Последний день покупки: 19 авг 2020
▪️Размер дивидендов Ростелекома соответствует минимальным выплатам по дивполитике - 3-й год подряд компания платит ₽5 на акцию. Однако в абсолютном выражении дивиденды за год выросли с ₽13,9 до ₽17,5 млрд. Это произошло из-за допэмиссии акций под покупку доли в Tele2.
▪️#DivRus - Hold. Акция вне дивпортфеля из-за большого долга и отрицательного свободного денежного потока.
▪️Дивиденды за 2019 год
• ₽5 на обычку и преф
• Сумма: ₽17,5 млрд
• Текущая ДД выплаты: 5,7% обычка, 6,3% преф
• Закрытие реестра: 21 авг 2020
• Последний день покупки: 19 авг 2020
▪️Размер дивидендов Ростелекома соответствует минимальным выплатам по дивполитике - 3-й год подряд компания платит ₽5 на акцию. Однако в абсолютном выражении дивиденды за год выросли с ₽13,9 до ₽17,5 млрд. Это произошло из-за допэмиссии акций под покупку доли в Tele2.
▪️#DivRus - Hold. Акция вне дивпортфеля из-за большого долга и отрицательного свободного денежного потока.
📰 Bastion Review, Россия: опять Норникель, дивиденды Ростелекома, цена газа в Китае
от 06.07.2020
☎️ Ростелеком +1,1% #RTKM
Третий год подряд рекомендуют дивиденды ₽5 на акцию. Доходность по обычке - 5,7%, по префу - 6,3%. В ближайшие годы увеличение дивидендов на акцию маловероятно. Акции сегодня чуть лучше рынка.
🏭 Норникель -4,5% #GMKN
Ущерб экологии от разлива топлива на ТЭЦ-3 в Норильске оценен Росприроднадзором в ₽148 млрд. Это почти половина от дивидендов компании за 2019 год. Очень негативно - акции падают против роста рынка.
🌐 MailRu +5,5% #MAIL
Крупнейший в мире провайдер облачных сервисов Amazon Web Services (AWS) #AMZN договорился о выходе на российский рынок в партнерстве с MailRu Group. Компании предложат клиентам единый доступ к облачным сервисам. Это позволит Amazon соблюдать законодательство о хранении данных в России - до сих пор ближайший дата-центр был в Германии. Акции российской компании значительно лучше рынка.
🛢Газпром +1,4% #GAZP
Газ, который «Газпром» поставляет по «Силе Сибири», оказался самым дешевым на китайском рынке - сообщает Интерфакс со ссылкой на данные китайской таможни. Во втором квартале цена российского топлива снизилась на 10% кв/кв до $183 за тысячу кубометров. Для сравнения: стоимость поставок из Туркмении в апреле была $227, Узбекистана - $212, Казахстана - $194, а Мьянмы - $365 за 1 тыс. куб. м.
▪️Bastion Club: Дивидендный портфель РФ: Июль 2020
Считаете ли вы Силу Сибири перспективным для Газпрома проектом? 🇨🇳/🚫
#HeatMap
от 06.07.2020
☎️ Ростелеком +1,1% #RTKM
Третий год подряд рекомендуют дивиденды ₽5 на акцию. Доходность по обычке - 5,7%, по префу - 6,3%. В ближайшие годы увеличение дивидендов на акцию маловероятно. Акции сегодня чуть лучше рынка.
🏭 Норникель -4,5% #GMKN
Ущерб экологии от разлива топлива на ТЭЦ-3 в Норильске оценен Росприроднадзором в ₽148 млрд. Это почти половина от дивидендов компании за 2019 год. Очень негативно - акции падают против роста рынка.
🌐 MailRu +5,5% #MAIL
Крупнейший в мире провайдер облачных сервисов Amazon Web Services (AWS) #AMZN договорился о выходе на российский рынок в партнерстве с MailRu Group. Компании предложат клиентам единый доступ к облачным сервисам. Это позволит Amazon соблюдать законодательство о хранении данных в России - до сих пор ближайший дата-центр был в Германии. Акции российской компании значительно лучше рынка.
🛢Газпром +1,4% #GAZP
Газ, который «Газпром» поставляет по «Силе Сибири», оказался самым дешевым на китайском рынке - сообщает Интерфакс со ссылкой на данные китайской таможни. Во втором квартале цена российского топлива снизилась на 10% кв/кв до $183 за тысячу кубометров. Для сравнения: стоимость поставок из Туркмении в апреле была $227, Узбекистана - $212, Казахстана - $194, а Мьянмы - $365 за 1 тыс. куб. м.
▪️Bastion Club: Дивидендный портфель РФ: Июль 2020
Считаете ли вы Силу Сибири перспективным для Газпрома проектом? 🇨🇳/🚫
#HeatMap
📰 Bastion Review, Россия: Полюс растет, Коммерсантъ пугает снижением дивидендов Газпрома
от 05.08.2020
🥇Полюс +7,8% #PLZL
Благодаря росту цен на золото и акций Полюса сенатор Сулейман Керимов впервые оказался на вершине российского списка в рейтинге Forbes с оценкой состояния $24,7 млрд.
🛢 Газпром +3,7% #GAZP
«Газпром» может не выплатить 40% от прибыли на дивиденды по итогам 2020 года, пугает Коммерсантъ. Из-за падения цен на газ эксперты ожидают роста долговой нагрузки до уровня чистый долг/EBITDA > 2,5х. Это может привести к снижению коэффициента выплат.
📱Ростелеком +2,4% #RTKM
Компания может отказаться от промежуточных дивидендов в 2020 году и вернуться к годовым выплатам. Во II квартале Ростелеком увеличил выручку на 13%, а прибыль - на треть. Однако, из-за роста инвестиций свободный денежный поток оказался сильно отрицательным. Компании нужно увеличивать долг, чтобы платить дивиденды.
🔌 ТГК-1 +0,4% #TGKA
Чистая прибыль ТГК-1 в первом полугодии упала на 27% до ₽6,8 млрд. Выручка уменьшилась на 10%. Как и у всех энергетиков, первая половина года оказалась слабой.
🏦 ВТБ -4,8% #VTBR
Акции хуже рынка после рекомендаций правительства снизить дивиденды по итогам 2019 года в 5 раз.
#HeatMap
от 05.08.2020
🥇Полюс +7,8% #PLZL
Благодаря росту цен на золото и акций Полюса сенатор Сулейман Керимов впервые оказался на вершине российского списка в рейтинге Forbes с оценкой состояния $24,7 млрд.
🛢 Газпром +3,7% #GAZP
«Газпром» может не выплатить 40% от прибыли на дивиденды по итогам 2020 года, пугает Коммерсантъ. Из-за падения цен на газ эксперты ожидают роста долговой нагрузки до уровня чистый долг/EBITDA > 2,5х. Это может привести к снижению коэффициента выплат.
📱Ростелеком +2,4% #RTKM
Компания может отказаться от промежуточных дивидендов в 2020 году и вернуться к годовым выплатам. Во II квартале Ростелеком увеличил выручку на 13%, а прибыль - на треть. Однако, из-за роста инвестиций свободный денежный поток оказался сильно отрицательным. Компании нужно увеличивать долг, чтобы платить дивиденды.
🔌 ТГК-1 +0,4% #TGKA
Чистая прибыль ТГК-1 в первом полугодии упала на 27% до ₽6,8 млрд. Выручка уменьшилась на 10%. Как и у всех энергетиков, первая половина года оказалась слабой.
🏦 ВТБ -4,8% #VTBR
Акции хуже рынка после рекомендаций правительства снизить дивиденды по итогам 2019 года в 5 раз.
#HeatMap
📰🇷🇺 Desk, Россия. Главное за неделю.
📈 ПИК #PIKK +8,1%. Акции застройщика обновляют исторический максимум после сильных операционных результатов за IV квартал, опубликованных в конце прошлой недели. По итогам 2021 года менеджмент ожидает рост выручки компании на 20-30% к 2020 году.
📈 Распадская #RASP +6,9%. Группа Evraz изучит возможность выхода из угольного бизнеса путем выделения активов, консолидированных на базе Распадской. Схема сделки пока не ясна. Акции Распадской обновляют максимум с 2011 года.
📈 Фосагро #PHOR +4,2%. Акции производителя удобрений обновили исторический максимум. Компания отчиталась о росте производства продукции в IV квартале на 4% г/г. Аналитики ждут, что менеджмент может направить на финальные дивиденды за 2020 год около $100 млн или ₽60 на акцию (против ₽18 на акцию годом ранее).
📉 ММК #MAGN -6,1%, Северсталь #CHMF -4%, НЛМК #NLMK -4,2%. По итогам IV квартала все компании отчитались о росте производства черных металлов в годовом выражении. Тем не менее акции падают из-за снижения цен на мировом рынке стали.
💰Сбербанк #SBER -3,7% инвестирует ₽35 млрд в маркетплейс goods.ru, получив в нем 85%, сообщили банк и ритейлер М.Видео-Эльдорадо #MVID - основной владелец goods.ru. На рынке маркетплейсов появится еще один сильный конкурент.
💰 Ростелеком #RTKM -1,7% продал ВТБ #VTBR 44,8% в компании «Центр хранения данных» за ₽35 млрд. Деньги пойдут на развитие облачного провайдера, через три года планируется разместить акции на бирже.
📈 ПИК #PIKK +8,1%. Акции застройщика обновляют исторический максимум после сильных операционных результатов за IV квартал, опубликованных в конце прошлой недели. По итогам 2021 года менеджмент ожидает рост выручки компании на 20-30% к 2020 году.
📈 Распадская #RASP +6,9%. Группа Evraz изучит возможность выхода из угольного бизнеса путем выделения активов, консолидированных на базе Распадской. Схема сделки пока не ясна. Акции Распадской обновляют максимум с 2011 года.
📈 Фосагро #PHOR +4,2%. Акции производителя удобрений обновили исторический максимум. Компания отчиталась о росте производства продукции в IV квартале на 4% г/г. Аналитики ждут, что менеджмент может направить на финальные дивиденды за 2020 год около $100 млн или ₽60 на акцию (против ₽18 на акцию годом ранее).
📉 ММК #MAGN -6,1%, Северсталь #CHMF -4%, НЛМК #NLMK -4,2%. По итогам IV квартала все компании отчитались о росте производства черных металлов в годовом выражении. Тем не менее акции падают из-за снижения цен на мировом рынке стали.
💰Сбербанк #SBER -3,7% инвестирует ₽35 млрд в маркетплейс goods.ru, получив в нем 85%, сообщили банк и ритейлер М.Видео-Эльдорадо #MVID - основной владелец goods.ru. На рынке маркетплейсов появится еще один сильный конкурент.
💰 Ростелеком #RTKM -1,7% продал ВТБ #VTBR 44,8% в компании «Центр хранения данных» за ₽35 млрд. Деньги пойдут на развитие облачного провайдера, через три года планируется разместить акции на бирже.
☎️Ростелеком впервые за несколько лет повысит дивиденды. А откуда деньги?
Ростелеком может увеличить дивиденды по итогам 2021 года с 5 до 6 рублей на акцию, заявил президент компании Михаил Осеевский. Ожидаемая дивидендная доходность по обыкновенным акциям в этом случае составит 6,5%. В рамках утвержденной стратегии до 2025 года дивидендные выплаты могут удвоиться.
Для компании, которая несколько лет не увеличивала выплаты акционерам, это выглядит хорошим сигналом. Так ли это? Наблюдения по Ростелекому:
1. После покупки контроля в Tele2 Ростелеком значительно изменился. Раньше это был стагнирующий бизнес, где снижение выручки от услуг стационарной телефонной связи компенсировалось небольшим ростом доходов от предоставления доступа в интернет и телевидения. C 2013 по 2019 годы общие доходы компании росли низким темпом менее 1% в год.
В 2019 году Ростелеком заплатил почти 140 млрд рублей кэшем и своими акциями, чтобы получить 100% владения мобильным оператором Tele2.
После консолидации Tele2 сегмент мобильной связи составляет 35% выручки и является главным в отчетности компании. Доходы от него растут на 10-15% в год.
2. У Ростелекома также есть перспективный сегмент "цифровые сервисы". Его доходы в прошлом году выросли в 1,6 раза за счет реализации государственных программ "умный город" и "электронное правительство", а также создания Центров обработки данных. Доля сегмента в выручке составляет около 14%, через 5 лет она вырастет до 25%.
Ростелеком представляет сочетание быстро и медленно растущих направлений, которое дает некий конгломерат с потенциалом роста выручки на 4-5% в год. Относительно рынка это немного, но показатель выше, чем у других представителей телеком-сектора - МТС, Мегафон и Вымпелком.
3. Несмотря на изменения в бизнесе, Ростелеком остается низкоэффективной компанией с большим долгом и слабым свободным денежным потоком.
▫️Чистый долг/EBITDA: 2,9x, выше среднего для рынка
▫️Маржа чистой прибыли: 4,7%, ниже среднего для рынка
▫️В этом году Ростелеком в абсолютном выражении заплатил 18 млрд руб дивидендов. За 9 месяцев 2021 года свободный денежный поток составил 2 млрд руб. Для выплат акционерам компании потребовалось продать активы на 8 млрд руб и выпустить облигации на 15 млрд руб.
Как и в предыдущие годы, дивиденды компании превышают реально заработанный кэш, что служит негативным сигналом для инвесторов.
4. Некоторые аналитики обращают внимание на хорошую прибыль Ростелекома. За 9 месяцев 2021 года она составила 30 млрд рублей. Почему свободный денежный поток значительно ниже прибыли?
Судя по отчетности, у компании в этом году на 25 млрд руб выросла дебиторская задолженность. То есть клиенты Ростелекома получили товары и услуги, но пока не расплатились по ним.
Возможно в дальнейшем Ростелекому удастся получить эти деньги, но пока дефицит кэша следует записать в риски для дивидендного профиля компании.
🔎 Несмотря на декларируемый рост дивидендов, у Ростелкома низкий рейтинг по дивидендной стратегии. На него влияет высокая долговая нагрузка и дефицит свободного денежного потока. Добавлять в портфель стоит только в расчете на значительные изменения в качестве и эффективности бизнеса в течение следующих лет. Пока уверенности в этом нет.
#RTKM #DivRus
Ростелеком может увеличить дивиденды по итогам 2021 года с 5 до 6 рублей на акцию, заявил президент компании Михаил Осеевский. Ожидаемая дивидендная доходность по обыкновенным акциям в этом случае составит 6,5%. В рамках утвержденной стратегии до 2025 года дивидендные выплаты могут удвоиться.
Для компании, которая несколько лет не увеличивала выплаты акционерам, это выглядит хорошим сигналом. Так ли это? Наблюдения по Ростелекому:
1. После покупки контроля в Tele2 Ростелеком значительно изменился. Раньше это был стагнирующий бизнес, где снижение выручки от услуг стационарной телефонной связи компенсировалось небольшим ростом доходов от предоставления доступа в интернет и телевидения. C 2013 по 2019 годы общие доходы компании росли низким темпом менее 1% в год.
В 2019 году Ростелеком заплатил почти 140 млрд рублей кэшем и своими акциями, чтобы получить 100% владения мобильным оператором Tele2.
После консолидации Tele2 сегмент мобильной связи составляет 35% выручки и является главным в отчетности компании. Доходы от него растут на 10-15% в год.
2. У Ростелекома также есть перспективный сегмент "цифровые сервисы". Его доходы в прошлом году выросли в 1,6 раза за счет реализации государственных программ "умный город" и "электронное правительство", а также создания Центров обработки данных. Доля сегмента в выручке составляет около 14%, через 5 лет она вырастет до 25%.
Ростелеком представляет сочетание быстро и медленно растущих направлений, которое дает некий конгломерат с потенциалом роста выручки на 4-5% в год. Относительно рынка это немного, но показатель выше, чем у других представителей телеком-сектора - МТС, Мегафон и Вымпелком.
3. Несмотря на изменения в бизнесе, Ростелеком остается низкоэффективной компанией с большим долгом и слабым свободным денежным потоком.
▫️Чистый долг/EBITDA: 2,9x, выше среднего для рынка
▫️Маржа чистой прибыли: 4,7%, ниже среднего для рынка
▫️В этом году Ростелеком в абсолютном выражении заплатил 18 млрд руб дивидендов. За 9 месяцев 2021 года свободный денежный поток составил 2 млрд руб. Для выплат акционерам компании потребовалось продать активы на 8 млрд руб и выпустить облигации на 15 млрд руб.
Как и в предыдущие годы, дивиденды компании превышают реально заработанный кэш, что служит негативным сигналом для инвесторов.
4. Некоторые аналитики обращают внимание на хорошую прибыль Ростелекома. За 9 месяцев 2021 года она составила 30 млрд рублей. Почему свободный денежный поток значительно ниже прибыли?
Судя по отчетности, у компании в этом году на 25 млрд руб выросла дебиторская задолженность. То есть клиенты Ростелекома получили товары и услуги, но пока не расплатились по ним.
Возможно в дальнейшем Ростелекому удастся получить эти деньги, но пока дефицит кэша следует записать в риски для дивидендного профиля компании.
🔎 Несмотря на декларируемый рост дивидендов, у Ростелкома низкий рейтинг по дивидендной стратегии. На него влияет высокая долговая нагрузка и дефицит свободного денежного потока. Добавлять в портфель стоит только в расчете на значительные изменения в качестве и эффективности бизнеса в течение следующих лет. Пока уверенности в этом нет.
#RTKM #DivRus
