Пора переосмыслить FAANG? Из обзора Bank of America
Для читателей Bastion аббревиатура FAANG вряд ли является загадкой. Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google на протяжении последнего десятилетия были технологическими лидерами, показавшими отличную доходность для инвесторов.
Bank of America в обзоре предлагает новую версию FAANG 2.0, которая отражает новый мир геополитических рисков и дефицита ресурсов.
🔹F (Fuels, топливо)
Геополитическая напряженность, высокий спрос, ограниченные поставки, недостаточные инвестиции — ряд факторов будут поддерживать рост цен на энергоносители в среднесрочной перспективе. Несмотря на отличную доходность в последний год, на сектор по-прежнему приходится всего 3,7% рыночной капитализации S&P 500, что значительно ниже 13,4% в 1990 году.
🔹А (Aerospace and defense, аэрокосмическая отрасль и оборона)
Акции оборонных компаний показали рост с начала года на 19%. Военные конфликты этого года приведут к росту военных расходов. Показательно, что Германия вдвое увеличит оборонный бюджет, а за ней, скорее всего, последуют остальные европейские страны.
🔹А (Agriculture, сельское хозяйство)
В следующие четыре десятилетия планете потребуется произвести больше еды, чем за последние 8000 лет. Нехватка оборудования, более высокие затраты на производство, климатические проблемы и растущий спрос со стороны среднего класса развивающихся стран — все это указывает на потенциал роста доходов для глобального сельскохозяйственного комплекса.
Снижение экспорта сельскохозяйственной продукции из России и Украины в этом году приведут к рекордному уровню продуктовой инфляции за многие десятилетия.
🔹N (Nuclear and renewables, ядерная и возобновляемая энергетика)
Ядерная энергетика имеет самый большой потенциал среди всех источников энергии. Это надежный способ производить энергию с нулевым углеродным следом.
🔹G (Gold and metals/minerals, золото и металлы/минералы)
Цены на золото показали лучший февраль с 2016 года, что отражает рост опасений по поводу инфляции и войны. Переход на электромобили (EV) будет сопряжен с интенсивным использованием полезных ископаемых. По данным Международного энергетического агентства, для типичного электромобиля требуется в шесть раз больше минералов, чем для обычного автомобиля. Для цветных металлов все еще сохраняются отличные перспективы.
Для читателей Bastion аббревиатура FAANG вряд ли является загадкой. Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google на протяжении последнего десятилетия были технологическими лидерами, показавшими отличную доходность для инвесторов.
Bank of America в обзоре предлагает новую версию FAANG 2.0, которая отражает новый мир геополитических рисков и дефицита ресурсов.
🔹F (Fuels, топливо)
Геополитическая напряженность, высокий спрос, ограниченные поставки, недостаточные инвестиции — ряд факторов будут поддерживать рост цен на энергоносители в среднесрочной перспективе. Несмотря на отличную доходность в последний год, на сектор по-прежнему приходится всего 3,7% рыночной капитализации S&P 500, что значительно ниже 13,4% в 1990 году.
🔹А (Aerospace and defense, аэрокосмическая отрасль и оборона)
Акции оборонных компаний показали рост с начала года на 19%. Военные конфликты этого года приведут к росту военных расходов. Показательно, что Германия вдвое увеличит оборонный бюджет, а за ней, скорее всего, последуют остальные европейские страны.
🔹А (Agriculture, сельское хозяйство)
В следующие четыре десятилетия планете потребуется произвести больше еды, чем за последние 8000 лет. Нехватка оборудования, более высокие затраты на производство, климатические проблемы и растущий спрос со стороны среднего класса развивающихся стран — все это указывает на потенциал роста доходов для глобального сельскохозяйственного комплекса.
Снижение экспорта сельскохозяйственной продукции из России и Украины в этом году приведут к рекордному уровню продуктовой инфляции за многие десятилетия.
🔹N (Nuclear and renewables, ядерная и возобновляемая энергетика)
Ядерная энергетика имеет самый большой потенциал среди всех источников энергии. Это надежный способ производить энергию с нулевым углеродным следом.
🔹G (Gold and metals/minerals, золото и металлы/минералы)
Цены на золото показали лучший февраль с 2016 года, что отражает рост опасений по поводу инфляции и войны. Переход на электромобили (EV) будет сопряжен с интенсивным использованием полезных ископаемых. По данным Международного энергетического агентства, для типичного электромобиля требуется в шесть раз больше минералов, чем для обычного автомобиля. Для цветных металлов все еще сохраняются отличные перспективы.
🛢Экспорт нефти России в марте упал на четверть - S&P Global
Последние наблюдения по экспорту российской нефти:
▪️В конце прошлого года 60% экспорта нефти России приходилось на Европу, 20% - на Китай, 8% - США.
▪️По данным S&P Global Commodity Insights, поставки нефти и нефтепродуктов из России в марте упали на 2 млн баррелей в сутки или приблизительно на 25% от уровня конца прошлого года.
▪️Дисконт российской нефти сейчас составляет рекордные $30 за баррель и, судя по графику, за последнюю неделю он продолжил увеличение.
▪️Кто будет покупать российскую нефть вместо Европы и США? Reuters пишет, что Сургутнефтегаз сейчас ведет переговоры о том, чтобы перенаправить весь экспорт в Китай. В начале марта компания не смогла продать ни одной партии нефти из балтийских портов
▪️ Bloomberg отмечает, что спрос на российскую нефть также нашелся в Индии. Страна импортирует почти 90% нефти и страдает от высоких ценников, которые ей выставляют ближневосточные производители. Индийская Hindustan Petroleum недавно заключила контракт на 2 млн баррелей дешевой российской нефти с поставкой в июле. Пока закупки носят тестовый характер - объемы остаются незначительными.
▪️Всего Индия импортирует около 4,2 млн барр нефти в сутки. 60% импорта приходится на ближневосточный регион, на Россию - менее 5%. Похоже, что в ближайшие годы нас ждет глобальное изменение торговых потоков на рынке. Европа будет дорого покупать нефть на Ближнем Востоке, Россия будет дешево продавать ее в Индию и Китай.
Последние наблюдения по экспорту российской нефти:
▪️В конце прошлого года 60% экспорта нефти России приходилось на Европу, 20% - на Китай, 8% - США.
▪️По данным S&P Global Commodity Insights, поставки нефти и нефтепродуктов из России в марте упали на 2 млн баррелей в сутки или приблизительно на 25% от уровня конца прошлого года.
▪️Дисконт российской нефти сейчас составляет рекордные $30 за баррель и, судя по графику, за последнюю неделю он продолжил увеличение.
▪️Кто будет покупать российскую нефть вместо Европы и США? Reuters пишет, что Сургутнефтегаз сейчас ведет переговоры о том, чтобы перенаправить весь экспорт в Китай. В начале марта компания не смогла продать ни одной партии нефти из балтийских портов
▪️ Bloomberg отмечает, что спрос на российскую нефть также нашелся в Индии. Страна импортирует почти 90% нефти и страдает от высоких ценников, которые ей выставляют ближневосточные производители. Индийская Hindustan Petroleum недавно заключила контракт на 2 млн баррелей дешевой российской нефти с поставкой в июле. Пока закупки носят тестовый характер - объемы остаются незначительными.
▪️Всего Индия импортирует около 4,2 млн барр нефти в сутки. 60% импорта приходится на ближневосточный регион, на Россию - менее 5%. Похоже, что в ближайшие годы нас ждет глобальное изменение торговых потоков на рынке. Европа будет дорого покупать нефть на Ближнем Востоке, Россия будет дешево продавать ее в Индию и Китай.
📚Альтернативный портфель из бумажных книг
Остановка и подорожание большей части импорта сказывается на тех отраслях, которые, с первого взгляда выглядели защищенными. Например, на выпуске офисной бумаги. Россия полностью обеспечивает себя первичным сырьем для производства бумаги. Однако чтобы ее отбелить требуются специальные вещества.
В России два завода по производству белой бумаги. Австрийская Mondi Group владеет предприятием в Сыктывкаре, американская International Paper имеет завод в Светогорске Ленинградской области. Оба завода перестали выпускать офисную бумагу так как финская компания Kemira, основной поставщик компонентов для приготовления белящих реагентов, остановила их отгрузки в Россию.
Сейчас рассматривается возможность перейти на производство серой бумаги, у которой будет приставка "эко". Привычная бумага для принтеров снова появится в продаже через неделю или две, но будет уже не совсем белая.
Нарушение логистических цепочек привело к дефициту и росту цен. Так пачка в 500 листов самого популярного бренда Svetocopy на Ozon стоит 1800 рублей. Пару месяцев назад она продавалась за 300-400 рублей.
С рынка бумаги проблемы перекинутся на типографический бизнес. «Сегодня запасы бумаги у российских типографий еще есть, но их немного. На чем печатать книги через два месяца, пока непонятно», - сказала журналистам радио «Ъ FM» владелица издательства «Фантом Пресс» Алла Штейнман. По ее словам, вот-вот встанут в полный рост проблемы с полиграфическим оборудованием. Оно целиком и полностью заточено на импортные составляющие. Кроме бумаги, картона, существует еще и клей, он тоже весь импортный.
Непростое экономическое время требует создания неординарных решений и неординарных портфелей. Несколько месяцев назад был удивлен, как легко на вторичном рынке удалось продать серию книг "Игры престолов" на английском. В свете ожидаемых проблем типографического бизнеса, полагаю, что сейчас может быть актуальным составить альтернативный портфель из книг.
Какие критерии? Для себя определил параметры:
▪️Наличие уверенности во «внутренней ценности» книги
▪️Книга должна быть в топ продаж, так как нужна ликвидность на вторичном рынке
▪️Стоимость издания должна быть высокой, чтобы не плодить огромный книжный склад
▪️Хорошее качество печати, твердый переплет, белая бумага
Предлагаемый портфель в таблице взвешен по капитализации (стоимости) книг. В него включено по две книги, чтобы общая сумма получилась более существенной.
1. Принципы. Жизнь и работа. Рэй Далио (Ozon)
2. Атлант расправил плечи. Айн Рэнд (Ozon)
3. 1984; Скотный двор; Памяти Каталонии. Джордж Оруэлл (Ozon)
4. Лекарство для империи. Царь-освободитель и царь-миротворец. Акунин Борис (Ozon)
5. Разумный инвестор. Бенджамин Грэм (Ozon)
6. Империя должна умереть. История русских революций в лицах. Михаил Зыгарь (Ozon)
7. Источник. Айн Рэнд (Ozon)
8. Черный лебедь. Под знаком непредсказуемости. Нассим Николас Талеб (Ozon)
9. Вся кремлевская рать. Краткая история современной России. Михаил Зыгарь (Ozon)
🤔Какие книги в подобном портфеле были бы у вас?
Остановка и подорожание большей части импорта сказывается на тех отраслях, которые, с первого взгляда выглядели защищенными. Например, на выпуске офисной бумаги. Россия полностью обеспечивает себя первичным сырьем для производства бумаги. Однако чтобы ее отбелить требуются специальные вещества.
В России два завода по производству белой бумаги. Австрийская Mondi Group владеет предприятием в Сыктывкаре, американская International Paper имеет завод в Светогорске Ленинградской области. Оба завода перестали выпускать офисную бумагу так как финская компания Kemira, основной поставщик компонентов для приготовления белящих реагентов, остановила их отгрузки в Россию.
Сейчас рассматривается возможность перейти на производство серой бумаги, у которой будет приставка "эко". Привычная бумага для принтеров снова появится в продаже через неделю или две, но будет уже не совсем белая.
Нарушение логистических цепочек привело к дефициту и росту цен. Так пачка в 500 листов самого популярного бренда Svetocopy на Ozon стоит 1800 рублей. Пару месяцев назад она продавалась за 300-400 рублей.
С рынка бумаги проблемы перекинутся на типографический бизнес. «Сегодня запасы бумаги у российских типографий еще есть, но их немного. На чем печатать книги через два месяца, пока непонятно», - сказала журналистам радио «Ъ FM» владелица издательства «Фантом Пресс» Алла Штейнман. По ее словам, вот-вот встанут в полный рост проблемы с полиграфическим оборудованием. Оно целиком и полностью заточено на импортные составляющие. Кроме бумаги, картона, существует еще и клей, он тоже весь импортный.
Непростое экономическое время требует создания неординарных решений и неординарных портфелей. Несколько месяцев назад был удивлен, как легко на вторичном рынке удалось продать серию книг "Игры престолов" на английском. В свете ожидаемых проблем типографического бизнеса, полагаю, что сейчас может быть актуальным составить альтернативный портфель из книг.
Какие критерии? Для себя определил параметры:
▪️Наличие уверенности во «внутренней ценности» книги
▪️Книга должна быть в топ продаж, так как нужна ликвидность на вторичном рынке
▪️Стоимость издания должна быть высокой, чтобы не плодить огромный книжный склад
▪️Хорошее качество печати, твердый переплет, белая бумага
Предлагаемый портфель в таблице взвешен по капитализации (стоимости) книг. В него включено по две книги, чтобы общая сумма получилась более существенной.
1. Принципы. Жизнь и работа. Рэй Далио (Ozon)
2. Атлант расправил плечи. Айн Рэнд (Ozon)
3. 1984; Скотный двор; Памяти Каталонии. Джордж Оруэлл (Ozon)
4. Лекарство для империи. Царь-освободитель и царь-миротворец. Акунин Борис (Ozon)
5. Разумный инвестор. Бенджамин Грэм (Ozon)
6. Империя должна умереть. История русских революций в лицах. Михаил Зыгарь (Ozon)
7. Источник. Айн Рэнд (Ozon)
8. Черный лебедь. Под знаком непредсказуемости. Нассим Николас Талеб (Ozon)
9. Вся кремлевская рать. Краткая история современной России. Михаил Зыгарь (Ozon)
🤔Какие книги в подобном портфеле были бы у вас?
🏰Strategy Espresso #4. Возобновление торгов на Мосбирже. Обновленный топ акций.
Московская биржа после почти 4-х недельной паузы сегодня попробует возобновить торги 33 российскими акциями. В Strategy Espresso #3 был составлен рейтинг наиболее устойчивых к новой экономической и политической реальности компаний. Полагаю, что сейчас хороший момент, чтобы обновить взгляд.
🔎Обзор для участников Bastion Club
https://boosty.to/bastion/posts/2ae8353c-c73f-41e9-8806-a8769e8e8b20
#BastionClub
Московская биржа после почти 4-х недельной паузы сегодня попробует возобновить торги 33 российскими акциями. В Strategy Espresso #3 был составлен рейтинг наиболее устойчивых к новой экономической и политической реальности компаний. Полагаю, что сейчас хороший момент, чтобы обновить взгляд.
🔎Обзор для участников Bastion Club
https://boosty.to/bastion/posts/2ae8353c-c73f-41e9-8806-a8769e8e8b20
#BastionClub
📊Доля России в мировой экономике снижается до минимума в истории
Несколько любопытных наблюдений из обзора Bank of America:
🔹Россия остается крупнейшим экспортером топлива, но внутренний рынок страны становится настолько мал, что с учетом рисков, он вряд ли в обозримом будущем вновь станет предметом интереса для иностранных инвесторов. Пик номинального ВВП пришелся на 2013 год, с тех пор показатель упал в 2 раза.
🔹По итогам 2021 года номинальный ВВП России, по которому определяется размер рынка для иностранных компаний, составил $1,6 трлн. Это 11-е место в мире - между Южной Кореей и Бразилией. По итогам 2022 года ожидается, что ВВП России упадет до $1 трлн и сравняется с Нидерландами (18-19-е место в мире).
🔹Даже с учетом паритета покупательной способности доля России в мировом ВВП сократится примерно до 2,7%. Это минимальный уровень с момента возникновения страны в современном виде. Он даже ниже, чем в дефолтном 1998 году.
🔹Интерес к России полностью сосредоточен на ресурсах. Из-за небольшого внутреннего рынка Россия для Китая никогда не будет равным торговым партнером по сравнению с "западными странами". На Россию приходится менее 2% экспорта Китая, в то время как на США и Европу - более 40%. Это, вероятно, останется основным препятствием для углубления инвестиционных и торговых отношений между странами.
Несколько любопытных наблюдений из обзора Bank of America:
🔹Россия остается крупнейшим экспортером топлива, но внутренний рынок страны становится настолько мал, что с учетом рисков, он вряд ли в обозримом будущем вновь станет предметом интереса для иностранных инвесторов. Пик номинального ВВП пришелся на 2013 год, с тех пор показатель упал в 2 раза.
🔹По итогам 2021 года номинальный ВВП России, по которому определяется размер рынка для иностранных компаний, составил $1,6 трлн. Это 11-е место в мире - между Южной Кореей и Бразилией. По итогам 2022 года ожидается, что ВВП России упадет до $1 трлн и сравняется с Нидерландами (18-19-е место в мире).
🔹Даже с учетом паритета покупательной способности доля России в мировом ВВП сократится примерно до 2,7%. Это минимальный уровень с момента возникновения страны в современном виде. Он даже ниже, чем в дефолтном 1998 году.
🔹Интерес к России полностью сосредоточен на ресурсах. Из-за небольшого внутреннего рынка Россия для Китая никогда не будет равным торговым партнером по сравнению с "западными странами". На Россию приходится менее 2% экспорта Китая, в то время как на США и Европу - более 40%. Это, вероятно, останется основным препятствием для углубления инвестиционных и торговых отношений между странами.
📊Главные итоги на российском рынке акций сегодня
🔹Наибольший интерес на рынке к производителям удобрений. Фосагро, Акрон, Куйбышевазот прибавляют 20-40%. Хотя, правительство в начале марта рекомендовало приостановить экспорт удобрений, похоже, что рынок не верит, что решение будет долгосрочным.
🔹В топ роста попала акция из сектора кибербезопасности Positive Technologies +40%. Основа бизнеса - работа с государством. Треть выручки компании приходится на государственные структуры, еще треть - на корпорации ТЭК и банки. После IPO в конце прошлого года акции постоянно снижались, однако сейчас, бизнес лишился всех иностранных конкурентов, что открывает перспективы.
🔹Выросли акции "импортозамещения" в сфере питания и напитков: АбрауДюрсо (+24%), Русаква (+23%), Черкизово (+13%), Белуга (+11%).
🔹Заметно просела СПБ Биржа (-32%). Жизнеспособность бизнес-модели компании в новой реальности под большим вопросом.
🔹Среди секторов хуже рынка выглядят энергетики. Заметно слабее ЭнелРоссия (-25%) и Юнипро (-17%). В акционерах компаний застряли европейцы, и что будет теперь с их долями - непонятно. Возможно, их придется продать за бесценок.
🔹Наибольший интерес на рынке к производителям удобрений. Фосагро, Акрон, Куйбышевазот прибавляют 20-40%. Хотя, правительство в начале марта рекомендовало приостановить экспорт удобрений, похоже, что рынок не верит, что решение будет долгосрочным.
🔹В топ роста попала акция из сектора кибербезопасности Positive Technologies +40%. Основа бизнеса - работа с государством. Треть выручки компании приходится на государственные структуры, еще треть - на корпорации ТЭК и банки. После IPO в конце прошлого года акции постоянно снижались, однако сейчас, бизнес лишился всех иностранных конкурентов, что открывает перспективы.
🔹Выросли акции "импортозамещения" в сфере питания и напитков: АбрауДюрсо (+24%), Русаква (+23%), Черкизово (+13%), Белуга (+11%).
🔹Заметно просела СПБ Биржа (-32%). Жизнеспособность бизнес-модели компании в новой реальности под большим вопросом.
🔹Среди секторов хуже рынка выглядят энергетики. Заметно слабее ЭнелРоссия (-25%) и Юнипро (-17%). В акционерах компаний застряли европейцы, и что будет теперь с их долями - непонятно. Возможно, их придется продать за бесценок.
🧪Больше удобрений. Почему Фосагро так хорош?
С открытия торгов в прошлый четверг акции Фосагро оказались лучшими на российском рынке, прибавив более 80%. Чем так хорош бизнес компании в условиях новой реальности?
Фосагро - крупнейший российский производитель фосфорных удобрений. Всего компания производит 10 млн тонн удобрений в год, из которых 7,6 млн тонн приходится на фосфоросодержащие удобрения, остальное - на азотные удобрения (карбамид и аммиачная селитра), а также на концентрат. Последние 5 лет Фосагро реализовывала крупную инвестиционную программу, которая позволила увеличить выпуск на треть.
Все производственные мощности располагаются в России. Сырье добывается в Мурманской области (Кировск). На заводах в Волхове, Череповце и Балаково оно перерабатывается в удобрения.
Фосагро ориентируется на экспорт. Треть выручки приходится на Россию, треть - на Южную Америку, Африку и Индию, четверть - на Европу. Даже при заморозке внутренних цен на удобрения, компания, скорее всего, продолжит получать сверхдоходы от внешнего рынка.
На мировых рынках удобрений паника. Из-за роста цен на с/х продукцию и опасений перебоя с поставками из России цены на фосфорные удобрения в этом году выросли в 3-4 раза.
Есть риск - ограничение на экспорт. Минпромторг с марта рекомендовал остановить отправку удобрений заграницу. В качестве причины называется отказ логистических компаний работать с грузами из России. Скорее всего, ограничение временное, так как в России сейчас избыток удобрений, причин для полного запрета экспорта нет. Учитывая ускорение мировой инфляции, мир вряд ли откажется от российских удобрений.
После скачка стоимости акций Фосагро стоит недешево. Если предположить, что средняя стоимость экспортированных удобрений вырастет в этом году вырастет в 3 раза, то выручка составит 600 млрд руб. При марже в 35-40%, EBITDA составит 200-250 млрд руб. При цене в 9000 рублей за акцию Фосагро имеет стоимость в 1,3 трлн руб. Таким образом, сейчас компания оценивается примерно в 6 годовых EBITDA, при среднем историческом уровне в 8. Учитывая, что будут большие проблемы с логистикой, реальные результаты могут оказаться хуже расчетных. По текущим ценам добавлять в портфель уже бы не стал.
#PHOR
С открытия торгов в прошлый четверг акции Фосагро оказались лучшими на российском рынке, прибавив более 80%. Чем так хорош бизнес компании в условиях новой реальности?
Фосагро - крупнейший российский производитель фосфорных удобрений. Всего компания производит 10 млн тонн удобрений в год, из которых 7,6 млн тонн приходится на фосфоросодержащие удобрения, остальное - на азотные удобрения (карбамид и аммиачная селитра), а также на концентрат. Последние 5 лет Фосагро реализовывала крупную инвестиционную программу, которая позволила увеличить выпуск на треть.
Все производственные мощности располагаются в России. Сырье добывается в Мурманской области (Кировск). На заводах в Волхове, Череповце и Балаково оно перерабатывается в удобрения.
Фосагро ориентируется на экспорт. Треть выручки приходится на Россию, треть - на Южную Америку, Африку и Индию, четверть - на Европу. Даже при заморозке внутренних цен на удобрения, компания, скорее всего, продолжит получать сверхдоходы от внешнего рынка.
На мировых рынках удобрений паника. Из-за роста цен на с/х продукцию и опасений перебоя с поставками из России цены на фосфорные удобрения в этом году выросли в 3-4 раза.
Есть риск - ограничение на экспорт. Минпромторг с марта рекомендовал остановить отправку удобрений заграницу. В качестве причины называется отказ логистических компаний работать с грузами из России. Скорее всего, ограничение временное, так как в России сейчас избыток удобрений, причин для полного запрета экспорта нет. Учитывая ускорение мировой инфляции, мир вряд ли откажется от российских удобрений.
После скачка стоимости акций Фосагро стоит недешево. Если предположить, что средняя стоимость экспортированных удобрений вырастет в этом году вырастет в 3 раза, то выручка составит 600 млрд руб. При марже в 35-40%, EBITDA составит 200-250 млрд руб. При цене в 9000 рублей за акцию Фосагро имеет стоимость в 1,3 трлн руб. Таким образом, сейчас компания оценивается примерно в 6 годовых EBITDA, при среднем историческом уровне в 8. Учитывая, что будут большие проблемы с логистикой, реальные результаты могут оказаться хуже расчетных. По текущим ценам добавлять в портфель уже бы не стал.
#PHOR
🔋Интер РАО заплатит дивиденды. Какие перспективы у компании?
Интер РАО пополнила список российских компаний, решившихся на дивиденды. Менеджмент рекомендовал выплаты акционерам на уровне 23,65 копейки на акцию. Общая сумма составит 24,7 млрд руб, что соответствует около 25% прибыли по МСФО за 2021 год. Текущая доходность выплаты составляет 9,6%.
На прошлой неделе Коммерсантъ писал, что менеджмент Интер РАО рассматривает вариант возможность делистинга. Сегодня компания опровергла уход с биржи, что в совокупности с рекомендацией дивидендов привело к росту акций на 25%.
Среди энергетиков Интер РАО выглядит топ-выбором. У компании огромные запасы кэша на балансе, превышающие 300 млрд руб. Это больше, чем капитализация всей компании. Если представить, что компании удастся вложить эти деньги под депозит в 15%, то только проценты по нему принесут более 45 млрд руб, то есть сумму в два раза превышающую годовые дивиденды.
Используя накопленный кэш, Интер РАО может очень дешево выкупить у иностранных инвесторов доли в Юнипро и Энел Россия. Когда это делать, если не сейчас.
80% электроэнергии на станциях Интер РАО вырабатывается с помощью газа, цены на который регулируются. В отличие от угольных станций, маржинальность газовых станций не пострадает из-за роста цен на топливо.
Предмет спора аналитиков - что будет со спросом на электроэнергию. В марте кризиса на рынке не наблюдалось. Потребление электроэнергии выросло на 2% в годовом выражении. Однако к концу года из-за спада в российском промышленном секторе снижение может составить до 4-8%. Риск потенциального ухудшения доходов нужно держать в уме.
Еще один риск - уход с российского рынка General Electric и Siemens. Компании были основными поставщиками газотурбинных установок в рамках программы модернизации российской энергетики. Для компаний сектора, в том числе Интер РАО, это означает не только необходимость поиска альтернатив для нового строительства, но и сложность с обслуживанием уже построенных энергоблоков. Почти 20% выработки энергии России обеспечивают станции, работающие на импортных турбинах.
Для улучшения диверсификации портфеля российских акций Интер РАО подойдет. При текущих ценах актив выглядит неплохой deep value ставкой.
#IRAO
Интер РАО пополнила список российских компаний, решившихся на дивиденды. Менеджмент рекомендовал выплаты акционерам на уровне 23,65 копейки на акцию. Общая сумма составит 24,7 млрд руб, что соответствует около 25% прибыли по МСФО за 2021 год. Текущая доходность выплаты составляет 9,6%.
На прошлой неделе Коммерсантъ писал, что менеджмент Интер РАО рассматривает вариант возможность делистинга. Сегодня компания опровергла уход с биржи, что в совокупности с рекомендацией дивидендов привело к росту акций на 25%.
Среди энергетиков Интер РАО выглядит топ-выбором. У компании огромные запасы кэша на балансе, превышающие 300 млрд руб. Это больше, чем капитализация всей компании. Если представить, что компании удастся вложить эти деньги под депозит в 15%, то только проценты по нему принесут более 45 млрд руб, то есть сумму в два раза превышающую годовые дивиденды.
Используя накопленный кэш, Интер РАО может очень дешево выкупить у иностранных инвесторов доли в Юнипро и Энел Россия. Когда это делать, если не сейчас.
80% электроэнергии на станциях Интер РАО вырабатывается с помощью газа, цены на который регулируются. В отличие от угольных станций, маржинальность газовых станций не пострадает из-за роста цен на топливо.
Предмет спора аналитиков - что будет со спросом на электроэнергию. В марте кризиса на рынке не наблюдалось. Потребление электроэнергии выросло на 2% в годовом выражении. Однако к концу года из-за спада в российском промышленном секторе снижение может составить до 4-8%. Риск потенциального ухудшения доходов нужно держать в уме.
Еще один риск - уход с российского рынка General Electric и Siemens. Компании были основными поставщиками газотурбинных установок в рамках программы модернизации российской энергетики. Для компаний сектора, в том числе Интер РАО, это означает не только необходимость поиска альтернатив для нового строительства, но и сложность с обслуживанием уже построенных энергоблоков. Почти 20% выработки энергии России обеспечивают станции, работающие на импортных турбинах.
Для улучшения диверсификации портфеля российских акций Интер РАО подойдет. При текущих ценах актив выглядит неплохой deep value ставкой.
#IRAO
📈Слабая экономика, сильный рубль. Почему растет российская валюта?
Российская экономика проходит через необычный для себя экономический кризис. Если традиционно рецессия в стране сопровождается обвалом курса валюты, то сейчас рубль после первичного шока возвращается к февральским уровням. Что же происходит? Посмотрим на ситуацию с точки зрения платёжного баланса.
Экспорт нефти и газа в этом году будет близок к историческому максимуму. За счет высоких топливных цен Россия, согласно прогнозу Bloomberg Economics, заработает $320 млрд выручки от продажи топлива заграницу, что на треть больше чем в 2021 году. Общие поступления валюты от продажи товаров зарубеж превысят $500 млрд и будут больше, чем в прошлом году.
Импорт обвалился. Из-за санкций и проблем с логистикой после ухода транспортных компаний поставки товаров в Россию в середине марта упали на 59% к последней довоенной неделе 16–22 февраля. Сокращение импорта снижает спрос на иностранную валюту и уменьшает давление на рубль.
Еще один важный фактор - жесткий контроль за потоками капитала. ЦБ ввел ограничения на выплату процентов и дивидендов иностранцам. Согласно платёжному балансу, в прошлом году в общей сложности было сделано 110 $млрд подобных выплат. Из-за ограничений вывести заграницу крупный капитал не могут и обычные россияне.
Общий приток валюты в Россию через экспорт товаров будет выше, чем в прошлом году, а отток через импорт и перемещение капитала значительно ниже. Это приведет к рекордному профициту текущего счета России, который по оценкам Goldman Sachs, в этом году составит рекордные $205 млрд. Он окажет сильный укрепляющий эффект на рубль.
Следует учитывать, что текущий курс является искусственным. Он не отражает реальной экономической ситуации так как является результатом работы огромного числа ограничений. Внутри России вы можете купить электронный доллар, но купить импортный товар и услугу очень трудно. Если бы существовала свободная конвертация рубля, прежняя возможность покупки иностранных товаров и услуг и вывод средств заграницу, официальный доллар стоил бы гораздо дороже.
Следствием ситуации станет: 1) ЦБ пойдет на быстрое снижение ставки. Жесткие контроль за потоками капитала и курсом валюты позволяет смягчать денежную политику. Инфляция сейчас вызвана дефицитом предложения товаров и нет смысла с ней бороться монетарными методами. Вероятно, что ключевая ставка составит менее 15% уже к концу апреля. 2) Весьма вероятно, продолжится ослабление контроля за движением капитала. Условия для покупки иностранных активов для россиян упростятся. 3) В Россию начнется приток товаров из третьих стран, не участвующих в экономической, политической и настоящей войне. Для них российский рынок из-за высоких внутренних цен становится более привлекательным. 4) Тренд на укрепление курса и снижение ставок должен помочь восстановиться акциям финансового сектора.
Российская экономика проходит через необычный для себя экономический кризис. Если традиционно рецессия в стране сопровождается обвалом курса валюты, то сейчас рубль после первичного шока возвращается к февральским уровням. Что же происходит? Посмотрим на ситуацию с точки зрения платёжного баланса.
Экспорт нефти и газа в этом году будет близок к историческому максимуму. За счет высоких топливных цен Россия, согласно прогнозу Bloomberg Economics, заработает $320 млрд выручки от продажи топлива заграницу, что на треть больше чем в 2021 году. Общие поступления валюты от продажи товаров зарубеж превысят $500 млрд и будут больше, чем в прошлом году.
Импорт обвалился. Из-за санкций и проблем с логистикой после ухода транспортных компаний поставки товаров в Россию в середине марта упали на 59% к последней довоенной неделе 16–22 февраля. Сокращение импорта снижает спрос на иностранную валюту и уменьшает давление на рубль.
Еще один важный фактор - жесткий контроль за потоками капитала. ЦБ ввел ограничения на выплату процентов и дивидендов иностранцам. Согласно платёжному балансу, в прошлом году в общей сложности было сделано 110 $млрд подобных выплат. Из-за ограничений вывести заграницу крупный капитал не могут и обычные россияне.
Общий приток валюты в Россию через экспорт товаров будет выше, чем в прошлом году, а отток через импорт и перемещение капитала значительно ниже. Это приведет к рекордному профициту текущего счета России, который по оценкам Goldman Sachs, в этом году составит рекордные $205 млрд. Он окажет сильный укрепляющий эффект на рубль.
Следует учитывать, что текущий курс является искусственным. Он не отражает реальной экономической ситуации так как является результатом работы огромного числа ограничений. Внутри России вы можете купить электронный доллар, но купить импортный товар и услугу очень трудно. Если бы существовала свободная конвертация рубля, прежняя возможность покупки иностранных товаров и услуг и вывод средств заграницу, официальный доллар стоил бы гораздо дороже.
Следствием ситуации станет: 1) ЦБ пойдет на быстрое снижение ставки. Жесткие контроль за потоками капитала и курсом валюты позволяет смягчать денежную политику. Инфляция сейчас вызвана дефицитом предложения товаров и нет смысла с ней бороться монетарными методами. Вероятно, что ключевая ставка составит менее 15% уже к концу апреля. 2) Весьма вероятно, продолжится ослабление контроля за движением капитала. Условия для покупки иностранных активов для россиян упростятся. 3) В Россию начнется приток товаров из третьих стран, не участвующих в экономической, политической и настоящей войне. Для них российский рынок из-за высоких внутренних цен становится более привлекательным. 4) Тренд на укрепление курса и снижение ставок должен помочь восстановиться акциям финансового сектора.
Владелец НЛМК: «Ситуация - больше чем очередной экономический кризис»
Руководители российских компаний сейчас редко высказываются об экономической ситуации в стране, однако периодически комментарии прорываются. Заметки на основе ответов Коммерсанту основного акционера НЛМК Владимира Лисина:
🔹Идея продавать товары заграницу за рубли имеет очень плохие последствия для компаний металлургического сектора.
Мы на протяжении десятилетий боремся за экспортные рынки, где нас никто не ждет. Выстраивали отношения с тысячами клиентов в 70 странах. Сложно представить, что может убедить наших покупателей переключиться на расчеты в рублях и нести валютные риски. Логистические проблемы уже усложнили доставку продукции до потребителя. Переход на платежи в рублях просто выбросит нас с международных рынков.
🔹Фиксация цен на металлопродукцию внутри России приведет к убыткам и сокращению выпуска.
За последние недели поставщики материалов, оборудования, комплектующих подняли цены в разы. Увеличены на 30% тарифы на экспортные железнодорожные перевозки. В таких условиях заморозка цен на конечную продукцию приведет к тому, что ее выпуск просто прекратится.
🔹Законопроект о делистинге депозитарных расписок российских компаний с иностранных бирж - неудачная идея.
Это не снижение рисков, а рост. Ущемляются права акционеров, которые поверили в Россию и многие годы инвестировали в российский рынок, например тех, кто не может держать российские акции напрямую. Они никакого отношения к политике не имеют, и есть риск, что их права собственности просто будут утрачены.
Как это может помочь стабилизировать экономику? Минэкономразвития считает, что это снизит риск потери контроля при покупке акций по низким ценам. Ну если сейчас кого-то из российских эмитентов это беспокоит, они вправе сами принять решение о делистинге.
#NLMK
Руководители российских компаний сейчас редко высказываются об экономической ситуации в стране, однако периодически комментарии прорываются. Заметки на основе ответов Коммерсанту основного акционера НЛМК Владимира Лисина:
🔹Идея продавать товары заграницу за рубли имеет очень плохие последствия для компаний металлургического сектора.
Мы на протяжении десятилетий боремся за экспортные рынки, где нас никто не ждет. Выстраивали отношения с тысячами клиентов в 70 странах. Сложно представить, что может убедить наших покупателей переключиться на расчеты в рублях и нести валютные риски. Логистические проблемы уже усложнили доставку продукции до потребителя. Переход на платежи в рублях просто выбросит нас с международных рынков.
🔹Фиксация цен на металлопродукцию внутри России приведет к убыткам и сокращению выпуска.
За последние недели поставщики материалов, оборудования, комплектующих подняли цены в разы. Увеличены на 30% тарифы на экспортные железнодорожные перевозки. В таких условиях заморозка цен на конечную продукцию приведет к тому, что ее выпуск просто прекратится.
🔹Законопроект о делистинге депозитарных расписок российских компаний с иностранных бирж - неудачная идея.
Это не снижение рисков, а рост. Ущемляются права акционеров, которые поверили в Россию и многие годы инвестировали в российский рынок, например тех, кто не может держать российские акции напрямую. Они никакого отношения к политике не имеют, и есть риск, что их права собственности просто будут утрачены.
Как это может помочь стабилизировать экономику? Минэкономразвития считает, что это снизит риск потери контроля при покупке акций по низким ценам. Ну если сейчас кого-то из российских эмитентов это беспокоит, они вправе сами принять решение о делистинге.
#NLMK
Зачем Маск купил Twitter?
Вчера медиапространство разорвала новость о том, что Илон Маск, купив пакет в 9,2%, стал крупнейшим акционером соцсети Twitter. Предлагаю посмотреть на то, что бизнес Twitter представляет сейчас и какие надежды связаны с Маском.
🔸Twitter - гениальная по задумке, но ужасно управляемая соцсеть. В англоязычном сегменте вы можете создать отличную ленту из профессиональных аналитиков и журналистов, которая станет отличным инструментом для отслеживания рыночных трендов.
Однако за последние десять лет в Twitter нет никакого развития. Некачественные рекомендации твитов и подписок, плохой встроенный плеер, безуспешные попытки встроить "сториз". Приход Маска - надежда на позитивные изменения.
🔸Пакет акций Маска позволяет выдвинуться в Совет Директоров компании, чтобы продвигать свои идеи. Форма 13G, которую Маск подал в Комиссию по ценным бумагам, предполагает пассивное владение акциями без цели получить контроль над компанией. Однако в это с трудом верится. Маск уже проводит опросы о том, нужно ли ввести кнопку редактирования твита. Эту возможность пользователи просят у руководства соцсети много лет, но получают молчаливый отказ.
🔸Маск может изменить политику контента. В конце марта он провел опрос в Twitter, соблюдаются ли в соцсети правила свободы слова. 70% пользователей ответило отрицательно. Ждем восстановления аккаунта Трампа на платформе.
🔸Сейчас Twitter стоит $40 млрд и остается убыточным. Соцсеть оценена в 31 ожидаемую прибыль 2025 года. По текущим параметрам бизнес не выглядит интересным. Маск приучил инвесторов верить в лучшее и реализацию самых невероятных проектов. Возможно, что и Twitter станет более привлекательной для широкой аудитории площадкой. Акции под наблюдением.
Вчера медиапространство разорвала новость о том, что Илон Маск, купив пакет в 9,2%, стал крупнейшим акционером соцсети Twitter. Предлагаю посмотреть на то, что бизнес Twitter представляет сейчас и какие надежды связаны с Маском.
🔸Twitter - гениальная по задумке, но ужасно управляемая соцсеть. В англоязычном сегменте вы можете создать отличную ленту из профессиональных аналитиков и журналистов, которая станет отличным инструментом для отслеживания рыночных трендов.
Однако за последние десять лет в Twitter нет никакого развития. Некачественные рекомендации твитов и подписок, плохой встроенный плеер, безуспешные попытки встроить "сториз". Приход Маска - надежда на позитивные изменения.
🔸Пакет акций Маска позволяет выдвинуться в Совет Директоров компании, чтобы продвигать свои идеи. Форма 13G, которую Маск подал в Комиссию по ценным бумагам, предполагает пассивное владение акциями без цели получить контроль над компанией. Однако в это с трудом верится. Маск уже проводит опросы о том, нужно ли ввести кнопку редактирования твита. Эту возможность пользователи просят у руководства соцсети много лет, но получают молчаливый отказ.
🔸Маск может изменить политику контента. В конце марта он провел опрос в Twitter, соблюдаются ли в соцсети правила свободы слова. 70% пользователей ответило отрицательно. Ждем восстановления аккаунта Трампа на платформе.
🔸Сейчас Twitter стоит $40 млрд и остается убыточным. Соцсеть оценена в 31 ожидаемую прибыль 2025 года. По текущим параметрам бизнес не выглядит интересным. Маск приучил инвесторов верить в лучшее и реализацию самых невероятных проектов. Возможно, что и Twitter станет более привлекательной для широкой аудитории площадкой. Акции под наблюдением.
📈Индекс цен на сырье в этом году прибавил 142%. Если так все и закончится, то в 2022 году мы будем свидетелями самой сильной инфляции на мировых товарных рынках в истории.
Как это уже было несколько раз, на смену десятилетию технологического бума похоже идет долгосрочный тренд роста в акциях добытчиков ресурсов (60->70 и 90->00).
График - Bank Of America.
Как это уже было несколько раз, на смену десятилетию технологического бума похоже идет долгосрочный тренд роста в акциях добытчиков ресурсов (60->70 и 90->00).
График - Bank Of America.
🔎Дивидендный портфель из российских акций. Обновление #11
Кто имеет наибольший потенциал для сохранения и увеличения выплат акционерам? Мониторинг новостей по компаниям портфеля, а также точечные изменения под новую реальность.
Традиционный обзор по стратегии для читателей Bastion Club:
🔬🏰Дивидендный портфель из российских акций. Обновление #11
https://boosty.to/bastion/posts/f8fd1050-d66e-4f3d-b22a-0e8752a37484
#BastionClub #DivRus
Кто имеет наибольший потенциал для сохранения и увеличения выплат акционерам? Мониторинг новостей по компаниям портфеля, а также точечные изменения под новую реальность.
Традиционный обзор по стратегии для читателей Bastion Club:
🔬🏰Дивидендный портфель из российских акций. Обновление #11
https://boosty.to/bastion/posts/f8fd1050-d66e-4f3d-b22a-0e8752a37484
#BastionClub #DivRus
Boosty.to
Дивидендный портфель из акции РФ. Обновление #11 - Bastion Club
Post from Apr 07 2022
🇩🇪Германия готовится к газовому кризису
Мы наблюдаем как Германия очень неохотно присоединяется к санкциям против России и тормозит поставки оружия Украине. Почему так происходит? Несколько тезисов о грядущем газовом кризисе в стране.
🔹Германия имеет критическую зависимость от российского газа. В 2020 году его доля в общем потреблении страны составила рекордные в истории 55,2%. За последнее время зависимость только увеличилась. В 2010 году Россия имела лишь 37% газового рынка страны.
🔹Германия настолько верила в стабильность поставок газа из России, что мало беспокоилась о подготовке альтернатив. Так, например, в стране нет СПГ-терминалов, способных принимать газ из Катара и США. Лишь 27 февраля этого года канцлер Олаф Шольц объявил о строительстве двух предприятий.
🔹Сейчас в стране 3 экспертные группы разрабатывают стратегию действия при остановке импорта российского газа. То, что раньше казалось невозможным, теперь превращается в базовый сценарий.
🔹Приоритет потребления будет отдан частным потребителям и отоплению домов. Производители лекарств и больницы, а также общественная инфраструктура также находятся в верхней части списка приоритетов. Промышленность станет первым сегментом, где газ будет нормирован.
🔹В последние недели, по словам источников Der Spiegel, госорганы наводнили запаниковавшие компании, которые хотят знать свое место в рейтинге на получение топлива. Самые крупные сектора потребители газа - химическая промышленность, металлургия, производство продуктов. В них в общей сложности занято 1,2 млн человек.
🔹Самый крупный промышленный потребитель газа - химический холдинг BASF. Один завод компании в Людвигсхафене использует 4% всего газа потребляемого в Германии. При снижении нормы потребления на 50% BASF прогнозирует начало дефицита на рынке пластмасс, фармацевтических препаратов, средств защиты растений, дезинфицирующих средств и упаковки.
🔹Королевская фарфоровая мануфактура Берлина, основанная в 1763 году Фридрихом Великим, является одной из старейших производственных компаний Германии. Компания пережила две мировых войны, но рискует остановить работу в 2022 году. «Без газа мы больше не сможем работать», — говорит генеральный директор компании.
🔹Текущие прогнозы по ситуации в экономике Германии варьируются от «приемлемых» до экономического спада на 6% и ущерба в размере 230 млрд евро. При полной остановке импорта газа и нефти из России стране грозит самое тяжелое падение ВВП со времен Второй мировой войны.
На основе статей:
German Industry Prepares for Worst-Case Scenario (DER SPIEGEL)
Factbox: How dependent is Germany on Russian gas? (Reuters)
German industry sounds alarm over energy rationing plan (FT)
Мы наблюдаем как Германия очень неохотно присоединяется к санкциям против России и тормозит поставки оружия Украине. Почему так происходит? Несколько тезисов о грядущем газовом кризисе в стране.
🔹Германия имеет критическую зависимость от российского газа. В 2020 году его доля в общем потреблении страны составила рекордные в истории 55,2%. За последнее время зависимость только увеличилась. В 2010 году Россия имела лишь 37% газового рынка страны.
🔹Германия настолько верила в стабильность поставок газа из России, что мало беспокоилась о подготовке альтернатив. Так, например, в стране нет СПГ-терминалов, способных принимать газ из Катара и США. Лишь 27 февраля этого года канцлер Олаф Шольц объявил о строительстве двух предприятий.
🔹Сейчас в стране 3 экспертные группы разрабатывают стратегию действия при остановке импорта российского газа. То, что раньше казалось невозможным, теперь превращается в базовый сценарий.
🔹Приоритет потребления будет отдан частным потребителям и отоплению домов. Производители лекарств и больницы, а также общественная инфраструктура также находятся в верхней части списка приоритетов. Промышленность станет первым сегментом, где газ будет нормирован.
🔹В последние недели, по словам источников Der Spiegel, госорганы наводнили запаниковавшие компании, которые хотят знать свое место в рейтинге на получение топлива. Самые крупные сектора потребители газа - химическая промышленность, металлургия, производство продуктов. В них в общей сложности занято 1,2 млн человек.
🔹Самый крупный промышленный потребитель газа - химический холдинг BASF. Один завод компании в Людвигсхафене использует 4% всего газа потребляемого в Германии. При снижении нормы потребления на 50% BASF прогнозирует начало дефицита на рынке пластмасс, фармацевтических препаратов, средств защиты растений, дезинфицирующих средств и упаковки.
🔹Королевская фарфоровая мануфактура Берлина, основанная в 1763 году Фридрихом Великим, является одной из старейших производственных компаний Германии. Компания пережила две мировых войны, но рискует остановить работу в 2022 году. «Без газа мы больше не сможем работать», — говорит генеральный директор компании.
🔹Текущие прогнозы по ситуации в экономике Германии варьируются от «приемлемых» до экономического спада на 6% и ущерба в размере 230 млрд евро. При полной остановке импорта газа и нефти из России стране грозит самое тяжелое падение ВВП со времен Второй мировой войны.
На основе статей:
German Industry Prepares for Worst-Case Scenario (DER SPIEGEL)
Factbox: How dependent is Germany on Russian gas? (Reuters)
German industry sounds alarm over energy rationing plan (FT)
🛢️Конец роста Новатэка. Почему новые санкции смертельны для российского СПГ.
ЕС впервые ввел прямые и масштабные санкции против российской газовой отрасли, запретив поставку оборудования для производства сжиженного газа. Почему это важно? Несколько тезисов:
1. Российские компании делали большую ставку на развитие СПГ. В отличие от труб, экспорт газа в сжиженном виде по морю гораздо более мобилен. Он позволяет не зависеть от одного покупателя и оперативно направлять топливо туда, где выше цены и больше спрос.
2. Самым крупным игроком в российском СПГ является Новатэк. 4 линии завода Ямал СПГ (50,1% У Новатэка) имеют мощности по сжижению почти 20 млн тонн газа в год. Еще один проект - Сахалин-2 (50% плюс одна акция у Газпрома) имеет мощность в 11,6 млн тонн.
3. На мировом рынке СПГ Россия является четвертым по величине игроком с общими мощностями по сжижению на уровне около 32 млн тонн (доля рынка 8%). Лидеры - Катар, Австралия и США, текущие мощности которых составляют 70-80 млн тонн СПГ в год.
4. Энергетическая стратегия РФ предусматривала рост производства СПГ до 80-140 млн тонн в год к 2035 году. Россия должна была увеличить выпуск в 3-5 раз и занять 20% мирового рынка.
Крупнейшие объявленные проекты:
▫️Арктик СПГ-2 (Новатэк): три линии мощностью в 20 млн тонн.
▫️Балтийский СПГ (Газпром): две линии мощностью 13 млн тонн.
5. Для реализации СПГ-проектов нужно огромное финансирование и самые современные технологии. Например, капитальные затраты Новатэка по Ямал СПГ составили $27 млрд. Они были профинансированы кредитами европейских, китайских и российских банков, а также продажей доли французской Total. Без иноcтранного капитала реализовать такой проект было бы почти невозможно.
6. Все ключевое оборудование для строительства СПГ-завода делают американцы и европейцы. Основные модули для Арктик СПГ-2: компрессоры Siemens, турбины Baker Hughes, теплообменники Linde, гравитационные основания для платформ Saipem (Италия). Равных альтернатив этим технологиям нет ни на российском, ни на азиатском рынках.
7. Новатэк пытался развивать собственную технологию сжижения на 4-й линии Ямал СПГ мощностью в 0,9 млн тонн в год. При ее строительстве сроки постоянно откладывались, а сейчас линия работает с перебоями. При планировании новых проектов из-за плохого качества российского оборудования Новатэк был вынужден отказаться от него в пользу немцев.
🔎Запрет на экспорт СПГ-технологий из Европы крайне негативен для Новатэка. Текущим поставкам газа с Ямал СПГ мало что угрожает, но дальнейшее развитие почти невозможно. Даже запуск первой линии Арктик СПГ-2, построенной на 98%, откладывается на 2024 год. О доли РФ на мировом СПГ в 20% и удвоении мощностей Новатэка к 2027 году похоже придется забыть.
#NVTK
ЕС впервые ввел прямые и масштабные санкции против российской газовой отрасли, запретив поставку оборудования для производства сжиженного газа. Почему это важно? Несколько тезисов:
1. Российские компании делали большую ставку на развитие СПГ. В отличие от труб, экспорт газа в сжиженном виде по морю гораздо более мобилен. Он позволяет не зависеть от одного покупателя и оперативно направлять топливо туда, где выше цены и больше спрос.
2. Самым крупным игроком в российском СПГ является Новатэк. 4 линии завода Ямал СПГ (50,1% У Новатэка) имеют мощности по сжижению почти 20 млн тонн газа в год. Еще один проект - Сахалин-2 (50% плюс одна акция у Газпрома) имеет мощность в 11,6 млн тонн.
3. На мировом рынке СПГ Россия является четвертым по величине игроком с общими мощностями по сжижению на уровне около 32 млн тонн (доля рынка 8%). Лидеры - Катар, Австралия и США, текущие мощности которых составляют 70-80 млн тонн СПГ в год.
4. Энергетическая стратегия РФ предусматривала рост производства СПГ до 80-140 млн тонн в год к 2035 году. Россия должна была увеличить выпуск в 3-5 раз и занять 20% мирового рынка.
Крупнейшие объявленные проекты:
▫️Арктик СПГ-2 (Новатэк): три линии мощностью в 20 млн тонн.
▫️Балтийский СПГ (Газпром): две линии мощностью 13 млн тонн.
5. Для реализации СПГ-проектов нужно огромное финансирование и самые современные технологии. Например, капитальные затраты Новатэка по Ямал СПГ составили $27 млрд. Они были профинансированы кредитами европейских, китайских и российских банков, а также продажей доли французской Total. Без иноcтранного капитала реализовать такой проект было бы почти невозможно.
6. Все ключевое оборудование для строительства СПГ-завода делают американцы и европейцы. Основные модули для Арктик СПГ-2: компрессоры Siemens, турбины Baker Hughes, теплообменники Linde, гравитационные основания для платформ Saipem (Италия). Равных альтернатив этим технологиям нет ни на российском, ни на азиатском рынках.
7. Новатэк пытался развивать собственную технологию сжижения на 4-й линии Ямал СПГ мощностью в 0,9 млн тонн в год. При ее строительстве сроки постоянно откладывались, а сейчас линия работает с перебоями. При планировании новых проектов из-за плохого качества российского оборудования Новатэк был вынужден отказаться от него в пользу немцев.
🔎Запрет на экспорт СПГ-технологий из Европы крайне негативен для Новатэка. Текущим поставкам газа с Ямал СПГ мало что угрожает, но дальнейшее развитие почти невозможно. Даже запуск первой линии Арктик СПГ-2, построенной на 98%, откладывается на 2024 год. О доли РФ на мировом СПГ в 20% и удвоении мощностей Новатэка к 2027 году похоже придется забыть.
#NVTK
☎️Уход Ericsson и Nokia увеличит расходы на телеком-оборудование. Риски для дивидендов МТС?
🔹На первый взгляд бизнес МТС не должен критично пострадать от кризиса. Выручка от мобильной связи и интернета - стабильный источник дохода, который позволит зарабатывать хороший денежный поток даже во время кризиса.
🔹С другой стороны, вырастут расходы. Почти половина российского рынка телеком-оборудования приходится на шведскую Ericsson и финскую Nokia, которые на этой неделе объявили об уходе.
🔹Заполнить нишу могут китайские ZTE и Huawei, однако из-за повышенного спроса стоимость их продукции значительно увеличится. Российский союз промышленников и предпринимателей ранее сообщал о росте стоимости телеком-оборудования на 40% и потенциальном увеличении еще на 80%.
🔹Также следует учитывать, что у компании высокая долговая нагрузка. Выросшие ставки заставят МТС увеличить расходы на выплату процентов. Снижение ставок, наоборот, будет положительным фактором в оценке компании.
🔹Падение акций МТС на 29% с начала года привело к росту дивидендной доходности до 17%. Они остаются в дивидендном портфеле, однако нужно держать в уме, что в секторе мобильных операторов риск сокращения выплат акционерам также вполне реален.
#MTSS
🔹На первый взгляд бизнес МТС не должен критично пострадать от кризиса. Выручка от мобильной связи и интернета - стабильный источник дохода, который позволит зарабатывать хороший денежный поток даже во время кризиса.
🔹С другой стороны, вырастут расходы. Почти половина российского рынка телеком-оборудования приходится на шведскую Ericsson и финскую Nokia, которые на этой неделе объявили об уходе.
🔹Заполнить нишу могут китайские ZTE и Huawei, однако из-за повышенного спроса стоимость их продукции значительно увеличится. Российский союз промышленников и предпринимателей ранее сообщал о росте стоимости телеком-оборудования на 40% и потенциальном увеличении еще на 80%.
🔹Также следует учитывать, что у компании высокая долговая нагрузка. Выросшие ставки заставят МТС увеличить расходы на выплату процентов. Снижение ставок, наоборот, будет положительным фактором в оценке компании.
🔹Падение акций МТС на 29% с начала года привело к росту дивидендной доходности до 17%. Они остаются в дивидендном портфеле, однако нужно держать в уме, что в секторе мобильных операторов риск сокращения выплат акционерам также вполне реален.
#MTSS
💸Насколько упали траты потребителей в России?
Динамика потребления важна для прогноза финансовых результатов компаний, ориентированных на внутренний рынок. Оперативных данных по состоянию экономики пока не так много, однако есть ресурсы, позволяющие прикинуть текущие тренды. Например, сервис Тинькофф Data позволяет наблюдать за динамикой трат клиентов в еженедельном обновлении. Несколько тезисов:
🔸Траты населения в России действительно падают. В апреле расходы снизились на 9% в годовом выражении. В начале февраля темп роста показателя достигал 20%. С учетом поправки на официальную инфляцию реальное снижение расходов составляет более четверти. Это очень значительный спад, сравнимый с кризисом 2008 года.
🔸В крупных городах ситуация значительно хуже. В апреле в Москве потребительская активность упала на 24%, в Санкт-Петербурге - на 20%. Города находятся на двух последних местах среди всех российских регионов по индексу деловой активности. Скорее всего, это связано с тем, что именно в Москве и Петербурге острее всего чувствуется экономический эффект от ухода значительной части иностранного бизнеса.
🔸Среди отдельных крупных отраслей лучшими выглядят супермаркеты и фастфуд. В среднем по России траты в этих сегментах растут на 15% и 11% соответственно. Это объясняет, почему после возобновления торгов на рынке лучше других восстанавливались акции Магнита и Fix Price. Также в сравнении с прошлым годом наблюдается рост расходов на услуги турагентств (+40%) и ж/д билетов (+16%).
🔸Тотальный обвал происходит в расходах на кино (-60%), спорттовары (-47%), одежду (-46%). Розничная торговля электроникой показала бум на последней неделе февраля, когда на панических закупках рост составил в два раза. Но уже в апреле сектор погрузился в рецессию - обороты снижаются на 19%.
Стоит учитывать, что аналитика сделана на основе данных 13 млн клиентов банка, поведение которых может отличаться от остального населения страны. Однако эти данные подтверждают, что после бума в расходах в конце февраля и начала марте, российский потребитель перешел в режим кризисной экономии. За исключением продуктовых супермаркетов, ориентированных на потребителей с уровнем доходов ниже среднего, остальные крупные сектора рынка похоже ждет сильное падение оборотов и прибыли.
Динамика потребления важна для прогноза финансовых результатов компаний, ориентированных на внутренний рынок. Оперативных данных по состоянию экономики пока не так много, однако есть ресурсы, позволяющие прикинуть текущие тренды. Например, сервис Тинькофф Data позволяет наблюдать за динамикой трат клиентов в еженедельном обновлении. Несколько тезисов:
🔸Траты населения в России действительно падают. В апреле расходы снизились на 9% в годовом выражении. В начале февраля темп роста показателя достигал 20%. С учетом поправки на официальную инфляцию реальное снижение расходов составляет более четверти. Это очень значительный спад, сравнимый с кризисом 2008 года.
🔸В крупных городах ситуация значительно хуже. В апреле в Москве потребительская активность упала на 24%, в Санкт-Петербурге - на 20%. Города находятся на двух последних местах среди всех российских регионов по индексу деловой активности. Скорее всего, это связано с тем, что именно в Москве и Петербурге острее всего чувствуется экономический эффект от ухода значительной части иностранного бизнеса.
🔸Среди отдельных крупных отраслей лучшими выглядят супермаркеты и фастфуд. В среднем по России траты в этих сегментах растут на 15% и 11% соответственно. Это объясняет, почему после возобновления торгов на рынке лучше других восстанавливались акции Магнита и Fix Price. Также в сравнении с прошлым годом наблюдается рост расходов на услуги турагентств (+40%) и ж/д билетов (+16%).
🔸Тотальный обвал происходит в расходах на кино (-60%), спорттовары (-47%), одежду (-46%). Розничная торговля электроникой показала бум на последней неделе февраля, когда на панических закупках рост составил в два раза. Но уже в апреле сектор погрузился в рецессию - обороты снижаются на 19%.
Стоит учитывать, что аналитика сделана на основе данных 13 млн клиентов банка, поведение которых может отличаться от остального населения страны. Однако эти данные подтверждают, что после бума в расходах в конце февраля и начала марте, российский потребитель перешел в режим кризисной экономии. За исключением продуктовых супермаркетов, ориентированных на потребителей с уровнем доходов ниже среднего, остальные крупные сектора рынка похоже ждет сильное падение оборотов и прибыли.
🛢️Стоимость барреля нефти обновляет многолетние максимумы. Почему так происходит? Дело не только в рисках исключения России из мировых торговых потоков. Показателен график с добычей нефти по ключевым регионам мира.
Благодаря сверхмягкой денежной политике во время пандемии спрос на ресурсы восстановился, при этом США, Россия Саудовская Аравия и другие страны ОПЕК добывают заметно меньше нефти, чем до кризиса 2020 года. В мире дефицит добычи, который, вероятно, сохранится на протяжении нескольких лет.
Мировой нефтегазовый сектор в условиях инфляции и очень дешевой оценки по мультипликаторам все еще выглядит очень привлекательно.
График из обзора «Strategy Espresso #5. Гид по рынкам от JP Morgan за 2 квартал 2022 года» для #BasionClub. Выбраны самые интересные графики и сделаны наблюдения.
https://boosty.to/bastion/posts/bfc69b9b-6d80-4d07-8d9c-dbb8137c0850
Благодаря сверхмягкой денежной политике во время пандемии спрос на ресурсы восстановился, при этом США, Россия Саудовская Аравия и другие страны ОПЕК добывают заметно меньше нефти, чем до кризиса 2020 года. В мире дефицит добычи, который, вероятно, сохранится на протяжении нескольких лет.
Мировой нефтегазовый сектор в условиях инфляции и очень дешевой оценки по мультипликаторам все еще выглядит очень привлекательно.
График из обзора «Strategy Espresso #5. Гид по рынкам от JP Morgan за 2 квартал 2022 года» для #BasionClub. Выбраны самые интересные графики и сделаны наблюдения.
https://boosty.to/bastion/posts/bfc69b9b-6d80-4d07-8d9c-dbb8137c0850
