В самом конце минувшей недели #АЛРОСА представила свои финансовые результаты по МСФО за 2018 год.

Добыча алмазов у компании постепенно продолжает набирать обороты, после случившейся в августе 2017 года аварии на руднике «Мир». Этому активно способствует начавшаяся промышленная добыча алмазов в Верхне-Мунском месторождении (мощностью 1,8 млн карат алмазов в год), а также рост производительности на уже работающих активах. Понятное дело, что в 2018 году добыча алмазов ожидаемо снизилась с 39,6 до 36,7 млн карат, однако уже по итогам текущего года компания планирует нарастить производство алмазов до 37,5-38,0 млн карат, за счет увеличения производства на шахте «Удачная» до 5,7 млн карат и запуска Верхне-Мунского месторождения (1,8 млн карат).

На фоне снизившихся производственных показателях, на 7,5% упали и продажи алмазов в натуральном выражении, составив по итогам 2018 года 38,1 млн карат, однако рост цен на драгоценные камни и изменение ассортимента проданных алмазов, вкупе с ослаблением российской валюты, сделали своё доброе дело – и выручка АЛРОСы в отчётном периоде смогла уверенно прибавить на 8,8% до 300,0 млрд рублей. Даже несмотря на то, что прочая выручка, после выбытия газовых активов, ожидаемо ощутила на себе серьёзное давление и снизилась за год с 21,4 до 15,8 млрд рублей.

Благодаря снизившимся затратам на НДПИ (-5,3% до 20,6 млрд рублей) и амортизацию (-10,0% до 21,4 млрд), на фоне практически неизменных отчислений на зарплаты и в ФОТ, себестоимость продаж в 2018 году порадовала снижением сразу на 5,5% до 126,5 млрд рублей, что стало мощным драйвером для роста операционной прибыли АЛРОСы аж на 28,3% до 127,1 млрд рублей. Благодаря этому рентабельность операционной прибыли по итогам отчётного периода также заметно прибавила – с 36,7% до 43,2%.

В течение всего минувшего года АЛРОСА активно управляла своим долговым портфелем, в результате чего общий долг удалось снизить на 5% до $1,5 млрд, а процентные расходы уменьшились сразу на 39% до 100 млрд рублей.

При этом более половины долгового портфеля компании по-прежнему номинировано в американских долларах, что на фоне ослабления российской валюты напрямую поспособствовало возникновению отрицательных курсовых разниц в 2018 году в размере 11,2 млрд рублей (в то время как годом ранее был отмечен положительный результат на уровне 6,5 млрд). Вдобавок ко всему, утраченные в результате аварии в шахте подземного рудника «Мир» объекты основных средств были застрахованы а СОГАЗе, и выплаченное в полном объёме страховое возмещение в размере 10,5 млрд рублей АЛРОСА учла в составе прочих операционных доходов 2017 года, а потому эффект высокой базы также сказался.

В итоге чистая прибыль АЛРОСы по МСФО за 2018 год довольствовалась ростом на 15,8% до 89,2 млрд рублей, а по итогам 4 квартала и вовсе было зафиксировано более чем 50%-е снижение прибыли (г/г) до 8 млрд рублей. Однако, повторюсь, эти разовые факторы уже остались в прошлом. Также как и показатель EBITDA, практически не изменившийся в 4 квартале 2018 года в годовом выражении (27 млрд рублей) и прибавивший почти на четверть до 156,2 млрд рублей по итогам всего 2018 года.

Теперь пришло время самой любимой рубрики акционеров под названием дивиденды. Напомню, в соответствии с обновлённой политикой, дивиденды АЛРОСы теперь чётко привязаны к коэффициенту долговой нагрузки, выраженной через соотношение NetDebt/EBITDA. По итогам 2018 года этот показатель оценивается на уровне 0,4х, а значит акционеры компании вправе рассчитывать на выплаты в размере от 70% до 100% свободного денежного потока (FCF). Отрадно, что FCF в минувшем году вырос сразу на четверть до 92,3 млрд рублей, а значит, ориентируясь на нижнюю границу указанного диапазона, мы получаем совокупный дивиденд в размере 8,77 руб. на одну бумагу, что сулит годовую доходность на уровне почти 9%.

На всякий случай спешу напомнить, что за 1 полугодие компания уже выплатила промежуточный дивиденд 5,93 руб. на одну акцию, а значит по приведённому выше сценарию рассчитывать остаётся на финальный дивиденд в размере ещё 2,84 руб.

В общем и целом акции компании АЛРОСА представляются сейчас очень надёжной дивидендной историей, особенно после обновления дивидендной политики и привязки выплат к свободному денежному потоку. Минимальная планка выплат осталась на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО, однако в качестве своеобразного бонуса акционерам выплачивается внушительная часть от FCF, в зависимости от долговой нагрузки. Учитывая, что компания сейчас практически не закредитована и вряд ли стоит ожидать роста соотношения NetDebt/EBITDA выше 1х в обозримом будущем, дивидендные выплаты должны остаться на приемлемом уровне, а дивидендной доходности вполне по силам покорить двузначные отметки!

АЛРОСА МСФО Финансовая отчётность
АЛРОСА МСФО Презентация

Много новостей из мира инвестиций не бывает. Long Term Investments - канал частного инвестора, в котором он ведет публичный портфель на российском и международном фондовом рынке. Все сделки публикуются вместе с описанием логики и причин открытия и закрытия позиций, которые потом можно сравнить с результатами.

Автор также делает детальные разборы компаний и индустрий, от популярных идей вроде Netflix до таких нестандартных нишевых историй как рынок авокадо.
https://t.me/long_term_investments

После смены контролирующего собственника и состава топ-менеджмеров #Магнит всеми силами пытается переломить сложившийся негативный тренд в своих финансовых показателях. По итогам 2018 года выручка Магнита увеличилась на 8,2% до 1 237 млрд. рублей, на фоне роста торговых площадей на 11,6%, а падение чистой прибыли хоть и продолжилось третий год кряду, однако динамика оказалось весьма скромной - менее 5%. Правда, lfl-продажи отметились снижением на 2,5%, также как и lfl-траффик с результатом минус 2,6%.

Внушает определённый оптимизм 4 квартал 2018 года, ускорение темпов роста выручки в котором до 9,7% (г/г) стало лучшим квартальным результатом за последние 2 года, а lfl-продажи выросли на 0,6% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее.

Как отмечает Ольга Наумова, генеральный директор Магнита, в 2018 году в компании произошёл ряд ключевых преобразований. После существенных изменений в структуре акционеров был сформирован новый состав совета директоров и обновлена команда менеджмента.

"Мы начали важную программу трансформации, которая включает долгосрочную стратегию развития, а также разработку и совершенствование внутренних процессов. Новая стратегия, нацеленная на повышение операционной эффективности существующего бизнеса, была представлена в сентябре в рамках Дня инвестора, - комментирует Наумова. - Мы запустили проекты, которые станут основой для эволюции компании - новое ценностное предложение покупателям в каждом формате, модернизация модели управления категориями, кроссформатная программа лояльности, а также начали работу над улучшением управления запасами. Сейчас часть из них активно реализуется, другая - в стадии пилота. Мы ожидаем увидеть положительные результаты проектов в конце 2019 и в 2020 году".

Что ж, продолжаем верить в трансформацию Магнита и надеемся на прекращение падения основных финансовых показателей компании (чистая прибыль, EBITDA, рентабельность) уже в ближайшем будущем. Правда, если сравнить динамику чистой розничной выручки Магнита и X5 Retail Group, отрыв у вторых продолжает расти (правда, с более низкой рентабельностью, по сравнению с Магнитом).

#АЛРОСА на состоявшемся сегодня Дне инвестора компании в Лондоне рассказала о своих приоритетах стратегического развития на ближайшие годы. Официальную Презентацию АЛРОСА, посвящённую данному событию, вы можете почитать тут, однако краткие выдержки из неё и свои выводы я традиционно предлагаю вашему вниманию:

1) Разработана концепция относительно восстановления или полной консервации месторождения трубки «Мир». В случае принятия решения о целесообразности восстановления подземного рудника «Мир», на его строительство, по предварительным оценкам, потребуется 6-8 лет, а работы по восстановлению рудника могут быть начаты не ранее 2024 года.
2) Компания планирует поддерживать добычу на уровне 38 млн карат в год до 2030 года:
в 2019 году — 38,0 миллионов карат,
в 2020 году — 38,7 миллиона карат,
в 2021 году — 37,7 миллиона карат,
в 2022 году — 37,4 миллиона карат,
в 2023 году — 37,6 миллиона карат.
3) Капитальные вложения в 2019 году вырастут с 28 до 29 млрд рублей. В ближайшие шесть лет (в 2019-2024 гг.) планируются кап.затраты в объеме 136 млрд рублей, с заметным снижением капексов начиная с 2022 года.
4) По итогам 2018 года АЛРОСА нарастила дивидендный поток с $0,15 до $0,17 на акцию (5,24 руб. за 2017 год + 5,93 руб. за 6 месяцев 2018 года). Хочется верить, что этот растущий тренд будет продолжен, и уже 26 апреля мы узнаем решение о размере итоговых дивидендов за 2018 год. Согласно действующей див.политике, предполагается направлять на выплаты 70%-100% от FCF), что ориентирует нас на итоговую выплату минимум 2,84 руб. на одну акцию.

P.S. Слабые продажи АЛРОСА в первые месяцы наступившего года конечно оказывают определённое давление на котировки акций, однако привлекательная дивидендная политика, стабильный уровень добычи и реализации алмазов, а также устойчивое финансовое положении компании в долгосрочной перспективе всё-таки должны склонить чашу весов в правильную сторону!