Кейс с акциями Тинькофф
Обратил внимание, что фонд #ПИФ_Ликвидные_акции дал +7,89% с начала года, а индекс Мосбиржи всего +3,5%. Резонный вопрос — за счёт чего?
Управляющий фондом Дмитрий Михайлов связывает обход индекса накоротке с быстрым ростом акций #TCS. В фонде у акций TCS огромный овервейт в сравнении с их долей в индексе Мосбиржи (в индексе вес 1,9%, а в фонде на данный момент больше 7% — точный объём здесь).
Остался вопрос — когда и почему ты сделал такую серьёзную ставку на акции Тинькофф? В чём была идея?
Ответ Дмитрия: «Решение было принято в декабре. По моему мнению, среди частных компаний #TCS является одной из самых непонятых и поэтому недооцененных. Дело в том, что с точки зрения бизнес-модели, компания похожа скорее на IT-компанию (такие как Яндекс #YNDX), нежели чем на коммерческий банк (такой как Сбер #SBER, ВТБ #VTBR или Альфа). Я имею ввиду состав сотрудников, корпоративную культуру, качество продуктов и средние темпы роста бизнеса. Однако, поскольку основным источником прибыли для компании являются потреб. кредиты, TCS покрывают как правило банковские аналитики и они сравнивают TCS с другими банками (здесь без вариантов). Разумеется, в сравнении с обычными банками TCS не выглядит такой уж дешевой, но это не означает, что сравнение уместно.
Также поводом для увеличения веса стало последнее ABB (где мы участвовали вместе с другими частными инвесторами)».
На мой взгляд, разумный был риск. И хорошо, что ставка оправдалась. Но текущая оценка уже так высока, что лично у меня вызывает вопросы. Очевидно, не только у меня, не зря на этой неделе акции Тинькофф падают на 13% после бешеного роста. Так что послежу, что Дмитрий будет делать дальше, будет ли фиксироваться или продолжит держать.
Алексей Климюк, @alfawealth_team
Обратил внимание, что фонд #ПИФ_Ликвидные_акции дал +7,89% с начала года, а индекс Мосбиржи всего +3,5%. Резонный вопрос — за счёт чего?
Управляющий фондом Дмитрий Михайлов связывает обход индекса накоротке с быстрым ростом акций #TCS. В фонде у акций TCS огромный овервейт в сравнении с их долей в индексе Мосбиржи (в индексе вес 1,9%, а в фонде на данный момент больше 7% — точный объём здесь).
Остался вопрос — когда и почему ты сделал такую серьёзную ставку на акции Тинькофф? В чём была идея?
Ответ Дмитрия: «Решение было принято в декабре. По моему мнению, среди частных компаний #TCS является одной из самых непонятых и поэтому недооцененных. Дело в том, что с точки зрения бизнес-модели, компания похожа скорее на IT-компанию (такие как Яндекс #YNDX), нежели чем на коммерческий банк (такой как Сбер #SBER, ВТБ #VTBR или Альфа). Я имею ввиду состав сотрудников, корпоративную культуру, качество продуктов и средние темпы роста бизнеса. Однако, поскольку основным источником прибыли для компании являются потреб. кредиты, TCS покрывают как правило банковские аналитики и они сравнивают TCS с другими банками (здесь без вариантов). Разумеется, в сравнении с обычными банками TCS не выглядит такой уж дешевой, но это не означает, что сравнение уместно.
Также поводом для увеличения веса стало последнее ABB (где мы участвовали вместе с другими частными инвесторами)».
На мой взгляд, разумный был риск. И хорошо, что ставка оправдалась. Но текущая оценка уже так высока, что лично у меня вызывает вопросы. Очевидно, не только у меня, не зря на этой неделе акции Тинькофф падают на 13% после бешеного роста. Так что послежу, что Дмитрий будет делать дальше, будет ли фиксироваться или продолжит держать.
Алексей Климюк, @alfawealth_team
Российские акции — взгляд управляющих Альфа-Капитал
1️⃣ Да, возможно, десятый раз говорю об этом, но на российском рынке нам особенно нравятся сырьевые компании. Они прямые бенефициары высоких цен на сырьё.
Кроме того, они меньше других пострадают в случае повышения ключевой ставки в силу их 1) скромной долговой нагрузки; 2) способности выплачивать высокие дивиденды уже сегодня (то есть низкой дюрации).
Это важно, потому что ключевая ставка может вырасти. Рост цен на сырьё со временем приведёт к росту цен на все товары (читай: к росту инфляции). Как ЦБ РФ будет бороться с высокой инфляцией? Правильно, будет повышать ключевую ставку.
2️⃣ Если предположить, что сырьё больше не вырастет, то текущей доходности в нефтегазовом и горно-металлургическом секторе вполне хватит, чтобы ежегодно выплачивать акционерам свыше 10% стоимости компаний в виде дивидендов. По-моему, неплохо.
3️⃣ Выбирая между нефтегазовым и металлургическим сектором, мы отдаём предпочтение металлургическому. Во-первых, в металлургическом секторе выше ожидаемая дивидендная доходность (свыше 20% в силу всё ещё относительно небольшого НДПИ). Во-вторых, в металлургическом секторе больше частных компаний, что при прочих равных обещает более высокую доходность на вложенный капитал на длинном горизонте. И да, мы не склонны излишне драматизировать ситуацию с налогообложением металлургов.
4️⃣ Нефтегаз тоже нравится. Тут нашей главной ставкой остаётся Газпром (#GAZP). Верим, что текущие цены на газ позволят компании обеспечить дивидендную доходность на уровне 15%. Останутся ли цены на газ такими высокими? Это вопрос, но пока запасы газа в ЕС продолжают сокращаться.
5️⃣ Нам нравятся лучшие российские технологические компании (из числа тех, чьи акции можно купить на бирже): Тинкофф #TCS и Яндекс #YNDX. Считаем, что они смогут сохранить темпы роста бизнеса свыше 25% в год после 2025 года (дольше, чем прогнозирует большинство аналитиков). Существенная часть роста бизнеса будет неизбежно транслироваться в рост капитализации компаний. В случае с #TCS мы ждём, что рынок продолжит повышать оценку компании, всё больше воспринимая её как tech-компанию, а не как банк.
6️⃣ В ближайшие месяцы мы ждём оживления рынка слияний и поглощений. Почему? Рекордную прибыль этого года нужно куда-то инвестировать, а достойных инвестиционных проектов в основном бизнесе не так много. Недавние поглощения Лентой #LNTA и Магнитом #MGNT сетей «Билла» и «Дикси» это подтверждают. Поэтому мы постепенно увеличиваем долю акций второго эшелона, ожидая сокращения разрыва в оценке между крупными и небольшими (но качественными) компаниями.
7️⃣ Встреча президентов пока никак не повлияла на оценку инвесторами санкционных рисков. Фактор санкций до сих пор давит на цены рублёвых бумаг. Риски снизятся? Не думаю, но если снизятся, то весь российский рынок вырастет в цене, а пока что он стоит дешевле всех развитых и абсолютного большинства развивающихся стран.
На очереди рублёвые облигации.
АК, @alfawealth_team
1️⃣ Да, возможно, десятый раз говорю об этом, но на российском рынке нам особенно нравятся сырьевые компании. Они прямые бенефициары высоких цен на сырьё.
Кроме того, они меньше других пострадают в случае повышения ключевой ставки в силу их 1) скромной долговой нагрузки; 2) способности выплачивать высокие дивиденды уже сегодня (то есть низкой дюрации).
Это важно, потому что ключевая ставка может вырасти. Рост цен на сырьё со временем приведёт к росту цен на все товары (читай: к росту инфляции). Как ЦБ РФ будет бороться с высокой инфляцией? Правильно, будет повышать ключевую ставку.
2️⃣ Если предположить, что сырьё больше не вырастет, то текущей доходности в нефтегазовом и горно-металлургическом секторе вполне хватит, чтобы ежегодно выплачивать акционерам свыше 10% стоимости компаний в виде дивидендов. По-моему, неплохо.
3️⃣ Выбирая между нефтегазовым и металлургическим сектором, мы отдаём предпочтение металлургическому. Во-первых, в металлургическом секторе выше ожидаемая дивидендная доходность (свыше 20% в силу всё ещё относительно небольшого НДПИ). Во-вторых, в металлургическом секторе больше частных компаний, что при прочих равных обещает более высокую доходность на вложенный капитал на длинном горизонте. И да, мы не склонны излишне драматизировать ситуацию с налогообложением металлургов.
4️⃣ Нефтегаз тоже нравится. Тут нашей главной ставкой остаётся Газпром (#GAZP). Верим, что текущие цены на газ позволят компании обеспечить дивидендную доходность на уровне 15%. Останутся ли цены на газ такими высокими? Это вопрос, но пока запасы газа в ЕС продолжают сокращаться.
5️⃣ Нам нравятся лучшие российские технологические компании (из числа тех, чьи акции можно купить на бирже): Тинкофф #TCS и Яндекс #YNDX. Считаем, что они смогут сохранить темпы роста бизнеса свыше 25% в год после 2025 года (дольше, чем прогнозирует большинство аналитиков). Существенная часть роста бизнеса будет неизбежно транслироваться в рост капитализации компаний. В случае с #TCS мы ждём, что рынок продолжит повышать оценку компании, всё больше воспринимая её как tech-компанию, а не как банк.
6️⃣ В ближайшие месяцы мы ждём оживления рынка слияний и поглощений. Почему? Рекордную прибыль этого года нужно куда-то инвестировать, а достойных инвестиционных проектов в основном бизнесе не так много. Недавние поглощения Лентой #LNTA и Магнитом #MGNT сетей «Билла» и «Дикси» это подтверждают. Поэтому мы постепенно увеличиваем долю акций второго эшелона, ожидая сокращения разрыва в оценке между крупными и небольшими (но качественными) компаниями.
7️⃣ Встреча президентов пока никак не повлияла на оценку инвесторами санкционных рисков. Фактор санкций до сих пор давит на цены рублёвых бумаг. Риски снизятся? Не думаю, но если снизятся, то весь российский рынок вырастет в цене, а пока что он стоит дешевле всех развитых и абсолютного большинства развивающихся стран.
На очереди рублёвые облигации.
АК, @alfawealth_team
🗒 Конспект собрания. Часть 1.
Каждый понедельник у нас проходят внутренние собрания с портфельными управляющими и аналитиками. Обсуждаем главные события и сделки. Всегда записываю основные тезисы, потом глубже разбираюсь в самых интересных и публикую здесь. Подумал, почему бы не делиться с вами в числе прочего и этими конспектами, должно быть полезно.
Разобью конспект на две смысловые части:
1 Российские акции и облигации (RUB);
2 Иностранные акции и облигации (USD, EUR).
Сегодня публикую первую часть, завтра вторую.
Дмитрий Михайлов (управляющий, рублёвые акции)
— Финансовая отчётность металлургов за второй квартал вышла хорошей несмотря на введённые пошлины. Результаты НЛМК (#NLMK) и ММК (#MAGN) превысили ожидания рынка, показатели Северстали (#CHMF) вышли в рамках ожиданий.
— Строительные компании прекрасно отчитались. ПИК (#PIKK) и «Эталон» (#ETLN) показывают рост объёмов продаж и рост объёмов строительства. Учитывая крепкую ситуацию на рынке недвижимости, такие показатели нас не удивляют. «Эталон» сообщил о росте цен на недвижимость в Москве более чем на 30% за год. На этом фоне мы ждём хороших финансовых показателей от этих компаний.
Держим небольшой вес акций обеих компаний в фонде #ПИФ_Ликвидные_акции. Их облигации тоже любим: именно облигации девелоперов занимают самую большую долю в фонде #ПИФ_Облигации_плюс.
— Яндекс (#YNDX) — одна из крупных позиций фонда #ПИФ_Ликвидные_акции (10,3%) и фонда #ПИФ_Баланс (5,8%). Позитивно смотрим на акции Яндекса, ждём, что компания покажет высокие темпы роста своей выручки (отчитывается послезавтра). Дмитрий считает, что Яндекс не пострадает от повышения ключевой ставки, несмотря на то что это компания с высокой дюрацией.
— США договорились с ФРГ о проекте «Северный Поток — 2», по сути дав зелёный свет завершению проекта. Акции Газпрома (#GAZP) выросли на этой новости. Это здорово, потому что держим акции Газпрома c большим весом в фондах (11,6% в #ПИФ_Ресурсы, 10,0% в #ПИФ_Ликвидные_акции и 8,1% в #ПИФ_Баланс).
Евгений Жорнист (управляющий #ПИФ_Облигации_плюс, #БПИФ_Управляемые_облигации)
— ЦБ повысил ключевую ставку на 1% до 6,5%. Мы скорее рассчитывали на +0,5%.
— Согласно прогнозам ЦБ и аналитиков, ключевая ставка в России снизится до 5,5% на горизонте двух лет.
— Цены на длинные ОФЗ росли в преддверии поднятия ключевой ставки. Можно предположить, что причина роста цен в том, что долгосрочные инфляционные ожидания снижаются на фоне более жёсткой ДКП здесь и сейчас.
— Рынок корпоративных рублёвых облигаций почти не отреагировал на рост ставки. Фундаментальных причин для такого отсутствия реакции мы не видим. Евгений говорит, что причины неизвестны. Можно только строить догадки (например, что кто-то крупный из нерезидентов заходил на рынок и покупал).
— Инфляционные ожидания населения на пиках последних четырёх лет (источник — отчёт ЦБ).
— ЦБ повысил свой прогноз экономического роста (до 4,0–4,5%) и инфляции (до 5,7–6,2%) на этот год. Почему поменяли прогноз инфляции? Спрос растёт быстрее предложения во многих отраслях экономики, это приводит к росту цен.
Бонус: свежий видеообзор от Евгения (4 минуты)
https://www.youtube.com/watch?v=QdnzmIhFjCQ
Алексей Климюк, @alfawealth
Каждый понедельник у нас проходят внутренние собрания с портфельными управляющими и аналитиками. Обсуждаем главные события и сделки. Всегда записываю основные тезисы, потом глубже разбираюсь в самых интересных и публикую здесь. Подумал, почему бы не делиться с вами в числе прочего и этими конспектами, должно быть полезно.
Разобью конспект на две смысловые части:
1 Российские акции и облигации (RUB);
2 Иностранные акции и облигации (USD, EUR).
Сегодня публикую первую часть, завтра вторую.
Дмитрий Михайлов (управляющий, рублёвые акции)
— Финансовая отчётность металлургов за второй квартал вышла хорошей несмотря на введённые пошлины. Результаты НЛМК (#NLMK) и ММК (#MAGN) превысили ожидания рынка, показатели Северстали (#CHMF) вышли в рамках ожиданий.
— Строительные компании прекрасно отчитались. ПИК (#PIKK) и «Эталон» (#ETLN) показывают рост объёмов продаж и рост объёмов строительства. Учитывая крепкую ситуацию на рынке недвижимости, такие показатели нас не удивляют. «Эталон» сообщил о росте цен на недвижимость в Москве более чем на 30% за год. На этом фоне мы ждём хороших финансовых показателей от этих компаний.
Держим небольшой вес акций обеих компаний в фонде #ПИФ_Ликвидные_акции. Их облигации тоже любим: именно облигации девелоперов занимают самую большую долю в фонде #ПИФ_Облигации_плюс.
— Яндекс (#YNDX) — одна из крупных позиций фонда #ПИФ_Ликвидные_акции (10,3%) и фонда #ПИФ_Баланс (5,8%). Позитивно смотрим на акции Яндекса, ждём, что компания покажет высокие темпы роста своей выручки (отчитывается послезавтра). Дмитрий считает, что Яндекс не пострадает от повышения ключевой ставки, несмотря на то что это компания с высокой дюрацией.
— США договорились с ФРГ о проекте «Северный Поток — 2», по сути дав зелёный свет завершению проекта. Акции Газпрома (#GAZP) выросли на этой новости. Это здорово, потому что держим акции Газпрома c большим весом в фондах (11,6% в #ПИФ_Ресурсы, 10,0% в #ПИФ_Ликвидные_акции и 8,1% в #ПИФ_Баланс).
Евгений Жорнист (управляющий #ПИФ_Облигации_плюс, #БПИФ_Управляемые_облигации)
— ЦБ повысил ключевую ставку на 1% до 6,5%. Мы скорее рассчитывали на +0,5%.
— Согласно прогнозам ЦБ и аналитиков, ключевая ставка в России снизится до 5,5% на горизонте двух лет.
— Цены на длинные ОФЗ росли в преддверии поднятия ключевой ставки. Можно предположить, что причина роста цен в том, что долгосрочные инфляционные ожидания снижаются на фоне более жёсткой ДКП здесь и сейчас.
— Рынок корпоративных рублёвых облигаций почти не отреагировал на рост ставки. Фундаментальных причин для такого отсутствия реакции мы не видим. Евгений говорит, что причины неизвестны. Можно только строить догадки (например, что кто-то крупный из нерезидентов заходил на рынок и покупал).
— Инфляционные ожидания населения на пиках последних четырёх лет (источник — отчёт ЦБ).
— ЦБ повысил свой прогноз экономического роста (до 4,0–4,5%) и инфляции (до 5,7–6,2%) на этот год. Почему поменяли прогноз инфляции? Спрос растёт быстрее предложения во многих отраслях экономики, это приводит к росту цен.
Бонус: свежий видеообзор от Евгения (4 минуты)
https://www.youtube.com/watch?v=QdnzmIhFjCQ
Алексей Климюк, @alfawealth
YouTube
Обзор рынков: рынок рублевого долга, ставка ЦБ.
На прошлой неделе на рынке рублевого долга было очень активно. Цены очень сильно росли, преимущественно на среднесрочной и долгосрочной ОФЗ. Естественно, основным событием, которое должно было произойти на прошлой неделе, это заседание Центрального Банка…
Яндекс #YNDX
Акции Яндекса — одна из самых больших позиций в наших фондах сейчас, а именно 11,9% в фонде #ПИФ_Ликвидные_акции и 9,4% в фонде #ПИФ_Баланс. Это больше, чем их доля в индексе Мосбиржи (8,01%). Значит, наши портфельные управляющие делают повышенную ставку на рост этой бумаги.
В чём идея
1️⃣ Мы считаем, что инвесторы сейчас совершенно недооценивают технологию self driving car
(оценка sell-side аналитиков в среднем от 1 до 2 млрд долларов), но, на наш взгляд, реальная оценка технологии может быть выше 5 млрд долларов.
Если условно разделить весь Яндекс на бизнес-части и оценить каждую из этих частей, то именно self driving car — самой большой undervalue, именно эта часть может принести много дополнительной стоимости Яндексу. А сейчас в её оценку закладывают всего $1–2 млрд. При этом не так давно Merrill Lynch оценил технологию беспилотных авто Яндекса в $7–8 млрд. Очевидно, эта оценка не в цене бумаг Яндекса.
Стоимость технологии зависит от того, в каких регионах Яндекс сможет её монетизировать. Беспилотники уже тестируют в Ясеневе. Если всё получится, будут расширять географию. И если в какой-то момент беспилотные такси действительно поедут в Москве, это создаст вау-эффект для инвесторов и станет драйвером роста для бумаги. Кроме того, условия вождения авто в Москве довольно суровые. Смогут в Москве — значит, смогут в более простых условиях в других городах и странах (например, в просторной Аризоне, где лидер рынка беспилотных авто Waymo тестирует свою технологию).
2️⃣ На наш взгляд, Яндекс Маркет оценён рынком не с точки зрения объёмов продаж, а по объёму сделанных в этот проект инвестиций: сколько Яндекс туда инвестировал, столько бизнес и стоит. Но если взять пример Озона #OZON, то он стоил 1,5+ выручки на IPO. Сложно оценить, как сейчас инвесторы оценивают Маркет в стоимости Яндекса, но если по итогам года Яндекс Маркет покажет хорошую динамику (а мы считаем, что покажет), то это может быть триггером роста.
3️⃣ Яндекс Такси подняли цены с конца августа на такси, и это тоже увеличит маржинальность по такси. Есть проблема: новая регуляция вступила в силу, скоро такси не смогут работать больше 8 часов в сутки, их будет отслеживать система аналитики работы такси КИС «АРТ». Количество машин может уменьшиться, поэтому вопрос: компенсируют ли изменения цен на такси эти расходы? Мы думаем, что вполне себе компенсируют, учитывая, что Яндекс занимает на рынке такси в РФ доминирующее положение.
4️⃣ В Париже Яндекс запустил доставку еды. Это сложный рынок, потому что французы очень привередливо относятся к качеству еды. Если у Яндекса получится этот бизнес там, то у них везде это получится — так могут мыслить инвесторы; поэтому успехи по этому направлению также могут создать вау-эффект и привлечь новых инвесторов.
5️⃣ Яндекс «разводится» с #UBER, что позитивно для компании. Они смогут больше инвестировать в экосистему без оглядки на западного партнёра. Раньше было много вопросов, как аллоцировать инвестиции и доходы от бизнесов.
Без иллюзий
Сложно предсказать, когда именно раскроется стоимость компании, в акциях никогда не бывает такого понимания. Бывает, на инвесторов находит озарение (как с Тиньковым это случилось — с конца 2020 по 2021 год люди поняли, что это high-tech, и начали скупать). У нас была очень большая доля #TCS в фондах, но не так давно мы его срезали чуть ниже 100$ за акцию, чтобы сделать теперь больший акцент портфелей на Яндексе.
Ниже график фонда #ПИФ_Ликвидные_акции
Алексей Климюк, @alfawealth
Акции Яндекса — одна из самых больших позиций в наших фондах сейчас, а именно 11,9% в фонде #ПИФ_Ликвидные_акции и 9,4% в фонде #ПИФ_Баланс. Это больше, чем их доля в индексе Мосбиржи (8,01%). Значит, наши портфельные управляющие делают повышенную ставку на рост этой бумаги.
В чём идея
1️⃣ Мы считаем, что инвесторы сейчас совершенно недооценивают технологию self driving car
(оценка sell-side аналитиков в среднем от 1 до 2 млрд долларов), но, на наш взгляд, реальная оценка технологии может быть выше 5 млрд долларов.
Если условно разделить весь Яндекс на бизнес-части и оценить каждую из этих частей, то именно self driving car — самой большой undervalue, именно эта часть может принести много дополнительной стоимости Яндексу. А сейчас в её оценку закладывают всего $1–2 млрд. При этом не так давно Merrill Lynch оценил технологию беспилотных авто Яндекса в $7–8 млрд. Очевидно, эта оценка не в цене бумаг Яндекса.
Стоимость технологии зависит от того, в каких регионах Яндекс сможет её монетизировать. Беспилотники уже тестируют в Ясеневе. Если всё получится, будут расширять географию. И если в какой-то момент беспилотные такси действительно поедут в Москве, это создаст вау-эффект для инвесторов и станет драйвером роста для бумаги. Кроме того, условия вождения авто в Москве довольно суровые. Смогут в Москве — значит, смогут в более простых условиях в других городах и странах (например, в просторной Аризоне, где лидер рынка беспилотных авто Waymo тестирует свою технологию).
2️⃣ На наш взгляд, Яндекс Маркет оценён рынком не с точки зрения объёмов продаж, а по объёму сделанных в этот проект инвестиций: сколько Яндекс туда инвестировал, столько бизнес и стоит. Но если взять пример Озона #OZON, то он стоил 1,5+ выручки на IPO. Сложно оценить, как сейчас инвесторы оценивают Маркет в стоимости Яндекса, но если по итогам года Яндекс Маркет покажет хорошую динамику (а мы считаем, что покажет), то это может быть триггером роста.
3️⃣ Яндекс Такси подняли цены с конца августа на такси, и это тоже увеличит маржинальность по такси. Есть проблема: новая регуляция вступила в силу, скоро такси не смогут работать больше 8 часов в сутки, их будет отслеживать система аналитики работы такси КИС «АРТ». Количество машин может уменьшиться, поэтому вопрос: компенсируют ли изменения цен на такси эти расходы? Мы думаем, что вполне себе компенсируют, учитывая, что Яндекс занимает на рынке такси в РФ доминирующее положение.
4️⃣ В Париже Яндекс запустил доставку еды. Это сложный рынок, потому что французы очень привередливо относятся к качеству еды. Если у Яндекса получится этот бизнес там, то у них везде это получится — так могут мыслить инвесторы; поэтому успехи по этому направлению также могут создать вау-эффект и привлечь новых инвесторов.
5️⃣ Яндекс «разводится» с #UBER, что позитивно для компании. Они смогут больше инвестировать в экосистему без оглядки на западного партнёра. Раньше было много вопросов, как аллоцировать инвестиции и доходы от бизнесов.
Без иллюзий
Сложно предсказать, когда именно раскроется стоимость компании, в акциях никогда не бывает такого понимания. Бывает, на инвесторов находит озарение (как с Тиньковым это случилось — с конца 2020 по 2021 год люди поняли, что это high-tech, и начали скупать). У нас была очень большая доля #TCS в фондах, но не так давно мы его срезали чуть ниже 100$ за акцию, чтобы сделать теперь больший акцент портфелей на Яндексе.
Ниже график фонда #ПИФ_Ликвидные_акции
Алексей Климюк, @alfawealth
