Хочу поделиться интересным наблюдением. Уверен, что информация ниже поможет вам принять решение о покупке облигационных фондов, если вы ещё этого не сделали.
Инвесторы, эксперты и аналитики очень много говорили и продолжают говорить о снижении ключевой ставки. Такие разговоры ходят уже как минимум два года, но вот, желанный момент настал — летом ЦБ наконец-то перешёл к смягчению ДКП. Рынок настолько зарядился позитивом, что на радостях начал закладывать снижение ставки до 14–15% к концу года.
Но геополитика, изменчивые данные по инфляции, планируемое повышение налогов и параметры нового бюджета охладили рынок. Пошли разговоры, что в лучшем случае к концу года ставка будет 16%, а может даже останется 17%.
И вот каким наблюдением я хочу здесь поделиться: за время всей этой тягомотины со ставкой в сознании инвесторов прочно засела мысль, что облигации (в частности, фиксы) имеют смысл только при быстром снижении КС. Но это в корне не так.
Даже в сценарии очень медленного снижения КС инвесторы всё равно зафиксируют отличную доходность и заработают значительно больше, чем в депозитах. Проиллюстрирую эту мысль на модели распределения дохода от облигаций с фиксированным купоном. Чтобы модель была максимально простой и наглядной, в ней сделано несколько допущений, которые никак не искажают основную идею.
Итак, начальная диспозиция:
Теперь рассмотрим три основных сценария.
Всё отлично. В первые периоды вы получаете больше дохода от изменения стоимости тела, меньше в последующие. Реинвестируете под более низкие ставки.
На прикреплённом графике 1 вы можете увидеть распределение дохода в рамках данного сценария на горизонте трёх лет, каждый столбик – это новые 6 месяцев, новый купонный период.
Итоговый доход (не путать с доходностью, если бумаги ниже номинала, то она будет выше!) за 3 года: 61%, или 20,3% в год по простой ставке.
Этот вариант чаще всего рассматривают как самый вероятный. Здесь рост стоимости тела распределяется равномерно.
На прикреплённом графике 2 вы можете увидеть распределение дохода в рамках данного сценария на горизонте трёх лет, каждый столбик – это новые 6 месяцев, новый купонный период.
Итоговый доход (не путать с доходностью, если бумаги ниже номинала, то она будет выше!) за 3 года: 61%, или 20,3% в год по простой ставке. Результаты аналогичны первому сценарию.
Сейчас это выглядит как наименее предпочтительный сценарий из возможных. Здесь будет небольшой рост тела в начале (дюрация бумаг снижается), и больший рост в конце срока (ставка будет снижаться быстрее к концу периода). Реинвестируем под высокие ставки.
На прикреплённом графике 3 вы можете увидеть распределение дохода в рамках данного сценария на горизонте трёх лет, каждый столбик – это новые 6 месяцев, новый купонный период.
Итоговый доход (не путать с доходностью, если бумаги ниже номинала, то она будет выше!) за 3 года: 61%, или 20,3% в год по простой ставке. Результаты аналогичны первому сценарию. Получается, для долгосрочных инвесторов в облигации не играет большого значения, с какой скоростью ЦБ будет снижать ставку. Главное, чтобы он её снижал.
Ключевая идея: даже при медленном снижении ставки вы всё равно заработаете в фиксах, и заработаете больше, чем по депозиту. Вопрос лишь во временном распределении дохода.
А что, если ставку не будут снижать или даже повысят? Если вы верите в этот сценарий, то добро пожаловать во флоатеры. А это ведь тоже облигации…
Наконец, почему лучше купить фонды, а не отдельные бумаги? Хотя бы потому, что, как видно из расчётов, купоны и их реинвест — это важная часть дохода от облигаций. И в фондах купоны не налогооблагаются, а значит реинвестируются в полном объёме.
Благодарю Сергея Рогозина за наблюдательность и расчёты.
#Аналитика
#Рублёвые_облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍51👎1
В сентябре ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 100 б.п., но сигнал регулятора остался нейтральным, и стоимость бумаг в основном снизилась. Посмотрим, какой результат на этом фоне показали наши фонды на облигации. Итоги за месяц.
Выше представлен график, который наглядно демонстрирует соотношение кредитного и процентного рисков для каждого фонда. На нём же можно определить, под какой сценарий на рынке (консервативный, базовый, оптимистичный) наиболее подходит тот или иной фонд.
БПИФ «Денежный рынок» (AKMM)
Этот фонд, хотя и не облигационный, важен для нашей подборки. Он служит «нулевой отметкой», с которой многие сравнивают доходность фондов на облигации.
Результат с начала года по 8 октября: +16,28% (на 10.09.2025 было +14,84%).
ОПИФ «Накопительный»
Фонд использует денежный рынок и облигации, что должно улучшить результат при сохранении консервативного профиля. Подробнее см. здесь. Фонд запущен весной, поэтому о результатах с начала года говорить не приходится. Динамика за 3 последние месяца +5,05%.
БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB)
Фонд корпоративных флоатеров, собирающий в свой портфель привлекательные облигации с потенциалом премии к ставке RUONIA. Подробнее о фонде см. здесь.
Результат с начала года по 6 октября: +20,4% (на 05.09.2025 было +18,7%).
ОПИФ «Облигации с выплатой дохода»
Фонд с ежеквартальными выплатами и более консервативным подходом к рискам, чем «Облигации Плюс» и «Управляемые облигации». Инвестирует как в корпоративные, так и в государственные бумаги.
Результат с начала года по 6 октября: +20% (на 05.09.2025 было +21,3%).
БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB)
Управляющий фондом берёт больше кредитного риска, но меньше процентного. В основе портфеля корпоративные рублёвые облигации.
Результат с начала года по 7 октября: +25,4% (на 05.09.2025 было +27,7%).
ОПИФ «Облигации Плюс»
Фонд отражает наш стратегический взгляд на рынок рублёвого долга, балансируя процентный и кредитный риски. В фонде преимущественно корпоративные бумаги с оптимальным соотношением долгосрочной потенциальной доходности и инвестиционных рисков + длинные ОФЗ.
Результат с начала года по 6 октября: +22,1% (на 05.09.2025 было +25,6%).
ОПИФ «Высокодоходные облигации»
Фонд берёт на себя кредитный и процентный риски, фокусируясь на облигациях с доходностью выше средней по рынку.
Результат с начала года по 6 октября: +28,1% (на 05.09.2025 было +27,9%).
ИПИФ «ОФЗ Смарт Турбо»
Фонд использует кредитное плечо, фокусируясь на длинных выпусках ОФЗ и минимизируя процентный риск. Подходит инвесторам с высокой толерантностью к риску. Подробнее о фонде можно узнать здесь.
Результат с 06.10.2024 г. по 06.10.2025 г. +30,2%.
ОПИФ «Валютные облигации»
Фонд инвестирует в замещающие облигации и евробонды российских компаний, номинированные в твёрдой валюте. Все инструменты хранятся в российской инфраструктуре и рассчитываются в рублях.
Результат с начала года по 6 октября: +18,9% в USD (на 05.09.2025 было +19,8%).
ОПИФ «Валютные облигации c выплатой»
Фонд включает инструменты в долларах, евро и юанях, обращающиеся на российском рынке. Купонный доход по облигациям ежеквартально выплачивается на банковские счета пайщиков. Защита от девальвации рубля.
Результат с начала года по 6 октября: +19,9% в USD с учётом выплат (на 05.09.2025 было +21,1%).
Как видим, доходности рублевых облигаций выглядят привлекательно на фоне сильно уступающих им и снижающихся ставок по депозитам. Ожидаю, что наблюдаемая коррекция — временное явление, а смягчение ДКП будет позитивно для рынка облигаций до конца 2025 и в 2026 гг. Валютные облигации, обращающиеся на российском рынке, также представляют интерес, т.к. дают экспозицию на валюту с возможностью получать значительный доход.
Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за информацию и аналитику.
#Обзор
#Рублёвые_облигации
#Валютные_облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍17👎3
Облигации с переменным купоном, или флоатеры, — популярный инструмент для консервативных инвесторов, стремящихся к низкой волатильности и к доходности выше, чем у денежного рынка и депозитов. Однако я часто сталкиваюсь с тем, что не все инвесторы до конца понимают, как именно работают флоатеры. В этом посте постараюсь наиболее понятным языком описать, от чего зависят динамика и доходность таких облигаций.
Кредитный и процентный риски
Флоатеры отличаются минимальной чувствительностью к изменению рыночных процентных ставок. В отличие от облигаций с фиксированным купоном, где рост ставок приводит к падению цены на сами бумаги, у флоатеров купон регулярно пересчитывается по актуальной рыночной ставке. Поэтому при росте процентных ставок в экономике (так называемый процентный риск) их цены обычно остаются близки к номиналу и почти не отклоняются от него.
Однако у флоатеров есть и недостаток: при снижении ставок их купон тоже уменьшается, что ограничивает потенциальный рост цены. Таким образом, флоатер обеспечивает стабильность цены, но не дохода: его текущая доходность будет падать вместе со ставками, в то время как фиксированные облигации в такой ситуации подорожают.
Кредитный риск в корпоративных флоатерах сохраняется, как и в обычных облигациях. Надбавка за кредитный риск во флоатерах фиксируется при размещении (и называется маржой). Например, если корпоративный флоатер стоит 100% и предлагает купон «RUONIA + 1,8%», то 1,8% – это как раз премия за кредитный риск. Более рискованные или долгосрочные выпуски, как правило, имеют больший спред к базовой ставке.
Со временем рынок может изменить своё мнение о кредитном риске эмитента. Тогда текущая цена его флоатеров отклонится от номинала, отражая новый требуемый спред доходности. Таким образом, хотя плавающий купон почти обнуляет процентный риск, длинные флоатеры остаются уязвимы к изменению кредитного риска. Инвестору важно учитывать срок до погашения: если он планирует продать облигацию раньше, неожиданное ухудшение кредитных условий может привести к большей просадке цены на длинном выпуске, чем на коротком.
Как меняется цена флоатеров
Рассмотрим это на примере двух выпусков флоатеров одной абстрактной компании с купоном «ключ + 2%», выплачиваемым раз в год. Срок до погашения у первого выпуска — 2 года, у второго — 10 лет. Ключевая ставка при этом равна 17%. Для простоты расчётов оставим её на этом уровне все последующие 10 лет (надеюсь, у ЦБ ничего подобного в планах нет...).
Что произойдёт, если рынок начнёт требовать больший доход? Например, ЦБ ужесточает требования к банкам, и те готовы покупать корпоративные флоатеры только со спредом более чем 3% к ключу. В нашем примере купон по облигациям платится раз в год, следовательно, желаемая доходность облигаций к погашению (YTM) составит 20% (17% + 3%). Купон наших флоатеров на 1% в год меньше. Значит, чтобы они остались конкурентоспособны, их «тело» должно немного снизиться, чтобы компенсировать инвесторам разницу.
Для 2-летнего флоатера снижение составит менее 2% (1% разницы в купоне Х 2 года). У инвестора осталось только два года, чтобы «досидеть» до погашения, и он недополучит всего 1% дополнительного дохода в год. Поэтому снижение цены короткого флоатера ограничено.
Для 10-летнего флоатера снижение может быть более значительным — до 10% (1% Х 10 лет). Ведь инвестор недополучает по 1% в год на протяжении всех 10 лет, и единственный способ компенсировать это — купить бумагу дешевле. В реальности кредитная дюрация/изменение % цены будет меньше срока погашения, но для понимания используем нижнюю границу.
Даже в этом упрощённом примере видно, что флоатеры не подвержены процентному риску, но зависят от кредитных спредов. Причём, чем длиннее срок до погашения, тем сильнее цена бумаг реагирует на изменение премий на рынке.
#Обзор
#Рублёвые_облигации
🔻Продолжение ниже
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍18👎1
🔺Начало поста
Падение цен на облигации в реальности отличается от упрощённых расчётов нашего примера. Это связано с тем, что доходность облигаций и изменение цены связаны нелинейно, например, в случае ожидаемого роста процентных ставок расширение спредов меньше влияет на цену и наоборот.
В качестве иллюстрации того, как связаны срок облигаций и чувствительность к риск-премиям, можно посмотреть на флоатеры РЖД: выпуск РЖД 001Р-28R (срок погашения в 2030 году) и выпуск РЖД 001Р-27R (срок погашения в 2027 году). Купон по обоим выпускам выплачивается ежемесячно: по РЖД 001Р-28R — из расчета RUONIA +1,25%, по РЖД 001Р-27R — из расчета RUONIA +1,2%.
Сравнительный график я прикрепил к посту. Как видно, срок погашения обусловил существенно более высокую волатильность.
Что ещё нужно учитывать?
Помимо процентного и кредитного риска, есть и другие особенности инвестирования в корпоративные флоатеры. В частности, поскольку купон таких облигаций привязан к внешнему индикатору, будущий доход по этим бумагам заранее неизвестен.
В отличие от классических облигаций, доходность флоатера к погашению нельзя точно рассчитать без предположений о будущем уровне базовой ставки. Для оценки приходится строить прогнозы и на их основе прикидывать будущие купоны и совокупную доходность. Это усложняет сравнение флоатера с облигациями с фиксированным купоном – приходится сравнивать спреды и моделировать разные сценарии.
Чем хороши флоатеры?
Корпоративные облигации с плавающим купоном – полезный инструмент для снижения процентного риска и повышения устойчивости портфеля. Так как такие облигации предлагают доходность, привязанную к рыночным ставкам, их цены более стабильны, чем у бумаг с фиксированным купоном.
При этом, повторюсь ещё раз, нельзя забывать о кредитном риске и о том, что общая доходность флоатера определяется кредитным спредом. То есть стоимость флоатера стабильна не всегда – а только если процентные ставки меняются при сохранении устойчивых кредитных спредов. Если же происходит обратная ситуация – процентные ставки не меняются, но расширяются или сужаются спреды, то стоимость флоатеров будет реагировать на подобные изменения.
Таким образом, фонд на флоатеры является интересным инструментом в двух случаях: если мы ожидаем, что кредитные премии будут стабильны (получаем премию за кредитный риск) или же ожидаем сужения кредитных премий, в таком случае мы получаем премию за кредитный риск и рост цен бумаг. Если же мы ожидаем существенного расширения кредитных спредов, в таком случае фонд на флоатеры будет проигрывать инструментам денежного рынка.
В текущих условиях флоатеры выглядят предпочтительнее, чем денежный рынок и депозиты под существующие сейчас ставки. Доходность БПИФ Денежный рынок (AKMM) с начала года составляет +17%. Доходность БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB) за этот же период +21,48%. Результат, что называется, на табло...
Благодарю Алексея Корнева за информацию и аналитику.
#Обзор
#Рублёвые_облигации
Падение цен на облигации в реальности отличается от упрощённых расчётов нашего примера. Это связано с тем, что доходность облигаций и изменение цены связаны нелинейно, например, в случае ожидаемого роста процентных ставок расширение спредов меньше влияет на цену и наоборот.
В качестве иллюстрации того, как связаны срок облигаций и чувствительность к риск-премиям, можно посмотреть на флоатеры РЖД: выпуск РЖД 001Р-28R (срок погашения в 2030 году) и выпуск РЖД 001Р-27R (срок погашения в 2027 году). Купон по обоим выпускам выплачивается ежемесячно: по РЖД 001Р-28R — из расчета RUONIA +1,25%, по РЖД 001Р-27R — из расчета RUONIA +1,2%.
Сравнительный график я прикрепил к посту. Как видно, срок погашения обусловил существенно более высокую волатильность.
Что ещё нужно учитывать?
Помимо процентного и кредитного риска, есть и другие особенности инвестирования в корпоративные флоатеры. В частности, поскольку купон таких облигаций привязан к внешнему индикатору, будущий доход по этим бумагам заранее неизвестен.
В отличие от классических облигаций, доходность флоатера к погашению нельзя точно рассчитать без предположений о будущем уровне базовой ставки. Для оценки приходится строить прогнозы и на их основе прикидывать будущие купоны и совокупную доходность. Это усложняет сравнение флоатера с облигациями с фиксированным купоном – приходится сравнивать спреды и моделировать разные сценарии.
Чем хороши флоатеры?
Корпоративные облигации с плавающим купоном – полезный инструмент для снижения процентного риска и повышения устойчивости портфеля. Так как такие облигации предлагают доходность, привязанную к рыночным ставкам, их цены более стабильны, чем у бумаг с фиксированным купоном.
При этом, повторюсь ещё раз, нельзя забывать о кредитном риске и о том, что общая доходность флоатера определяется кредитным спредом. То есть стоимость флоатера стабильна не всегда – а только если процентные ставки меняются при сохранении устойчивых кредитных спредов. Если же происходит обратная ситуация – процентные ставки не меняются, но расширяются или сужаются спреды, то стоимость флоатеров будет реагировать на подобные изменения.
Таким образом, фонд на флоатеры является интересным инструментом в двух случаях: если мы ожидаем, что кредитные премии будут стабильны (получаем премию за кредитный риск) или же ожидаем сужения кредитных премий, в таком случае мы получаем премию за кредитный риск и рост цен бумаг. Если же мы ожидаем существенного расширения кредитных спредов, в таком случае фонд на флоатеры будет проигрывать инструментам денежного рынка.
В текущих условиях флоатеры выглядят предпочтительнее, чем денежный рынок и депозиты под существующие сейчас ставки. Доходность БПИФ Денежный рынок (AKMM) с начала года составляет +17%. Доходность БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB) за этот же период +21,48%. Результат, что называется, на табло...
Благодарю Алексея Корнева за информацию и аналитику.
#Обзор
#Рублёвые_облигации
👍37👎1
Результаты идей: БПИФ Антиинфляционный
Я продолжаю рассказывать о промежуточных результатах идей, которые когда-то публиковал на канале. В текущих условиях не все они отработали так, как это ожидалось. Тем не менее, какие-то результаты есть, и о них я расскажу.
27 октября 2024 г. я рассказал о БПИФ Альфа-Капитал Антиинфляционный (тикер AKAI). Это сбалансированный фонд, состоящий из акций и облигаций. По декларации фонд может уходить почти на 100% в акции или почти на 100% в облигации. Тогда я рассчитывал, что фонд сможет показать доходность примерно в два раза превосходящую инфляцию. Но не сложилось.
По последним данным, годовая инфляция в РФ на 27 октября составила 8,09%, увеличившись с отметки 7,98% на конец сентября. Доходность БПИФ Антиинфляционный за период с 27.10.2024 г. по 29.10.2024 г. составила +3,15%.
Основная причина такого результата – негативные тренды на нашем рынке, особенно в акциях. В сентябре индекс Мосбиржи скорректировался на 7,4%, за октябрь он упал ещё более чем на 5%.
Главный долгосрочный негативный фактор – более консервативная позиция ЦБ РФ по денежно-кредитной политике, чем ожидали участники рынка. За два летних заседания ЦБ снизил ключ на 3%, а за два осенних только на 1,5%. Это не оправдало надежд рынка, который летом успел зарядиться позитивом. Риторика регулятора при этом остаётся нейтральной, предполагающей как длительное удержание на текущем уровне, так и умеренное снижение ставки. При этом, как мы знаем, главная проблема для рынка не в том, что ставка снижается медленнее или быстрее, а в неопределённости перспектив.
В результате ожидания инвесторов сместились к консервативному сценарию смягчения политики ЦБ. Добавляет проблем и опубликованные параметры бюджета 2026 г., а также предстоящие налоговые изменения. Постоянно приходится сталкиваться с мнением аналитиков, что проинфляционный эффект от этих изменений будет краткосрочным, а на длинном горизонте увеличение налоговой нагрузки – это фактор сдерживания инфляции.
Проблема в том, что в это, на мой личный взгляд, мало кто верит. Напомню, что в момент принятия бюджета 2025 г., его расходная часть была установлена в сумме ₽41,5 трлн (на ₽1,3 трлн больше фактических расходов 2024 года) при доходах в ₽40,3 трлн, что соответствовало дефициту 0,5% ВВП. В течение года доходы были уменьшены, расходы увеличены, а итоговый дефицит в настоящее время планируется уже на уровне 2,6% ВВП. Да и сама идея начать покупать российские акции только потому, что повышают НДС, выглядит контрпродуктивно.
Большую часть 2025 года мы наблюдали нетипичную ситуацию, когда рынок акций отставал от рынка облигаций. Этому способствовал целый комплекс факторов. Однако возвращение к норме неизбежно. Напомню, что 2024 г. был крайне негативным для облигаций, тогда как в этом году облигационные фонды били рекорды по привлечению средств. Поэтому шансы на то, что в 2026 г. нечто подобное повторится с акциями, достаточно велики.
Несмотря на неудачный 2025 год, я с оптимизмом смотрю на перспективы фонда на год вперёд. Исходя из текущей динамики, Антиинфляционный способен продемонстрировать доходность 30+% на горизонте года при благоприятном сценарии (геополитическая разрядка, частичная отмена санкций, заметное снижение КС). Однако даже в сценарии «всё будет идти, как идёт» (который, по сути, является негативным), ожидания по доходности составляют 10+%, что выше таргета по инфляции на 2026 г.
Благодарю управляющего фондом Дмитрия Скрябина за важную информацию.
#Обзор
#Российские_акции
#Рублёвые_облигации
Я продолжаю рассказывать о промежуточных результатах идей, которые когда-то публиковал на канале. В текущих условиях не все они отработали так, как это ожидалось. Тем не менее, какие-то результаты есть, и о них я расскажу.
27 октября 2024 г. я рассказал о БПИФ Альфа-Капитал Антиинфляционный (тикер AKAI). Это сбалансированный фонд, состоящий из акций и облигаций. По декларации фонд может уходить почти на 100% в акции или почти на 100% в облигации. Тогда я рассчитывал, что фонд сможет показать доходность примерно в два раза превосходящую инфляцию. Но не сложилось.
По последним данным, годовая инфляция в РФ на 27 октября составила 8,09%, увеличившись с отметки 7,98% на конец сентября. Доходность БПИФ Антиинфляционный за период с 27.10.2024 г. по 29.10.2024 г. составила +3,15%.
Основная причина такого результата – негативные тренды на нашем рынке, особенно в акциях. В сентябре индекс Мосбиржи скорректировался на 7,4%, за октябрь он упал ещё более чем на 5%.
Главный долгосрочный негативный фактор – более консервативная позиция ЦБ РФ по денежно-кредитной политике, чем ожидали участники рынка. За два летних заседания ЦБ снизил ключ на 3%, а за два осенних только на 1,5%. Это не оправдало надежд рынка, который летом успел зарядиться позитивом. Риторика регулятора при этом остаётся нейтральной, предполагающей как длительное удержание на текущем уровне, так и умеренное снижение ставки. При этом, как мы знаем, главная проблема для рынка не в том, что ставка снижается медленнее или быстрее, а в неопределённости перспектив.
В результате ожидания инвесторов сместились к консервативному сценарию смягчения политики ЦБ. Добавляет проблем и опубликованные параметры бюджета 2026 г., а также предстоящие налоговые изменения. Постоянно приходится сталкиваться с мнением аналитиков, что проинфляционный эффект от этих изменений будет краткосрочным, а на длинном горизонте увеличение налоговой нагрузки – это фактор сдерживания инфляции.
Проблема в том, что в это, на мой личный взгляд, мало кто верит. Напомню, что в момент принятия бюджета 2025 г., его расходная часть была установлена в сумме ₽41,5 трлн (на ₽1,3 трлн больше фактических расходов 2024 года) при доходах в ₽40,3 трлн, что соответствовало дефициту 0,5% ВВП. В течение года доходы были уменьшены, расходы увеличены, а итоговый дефицит в настоящее время планируется уже на уровне 2,6% ВВП. Да и сама идея начать покупать российские акции только потому, что повышают НДС, выглядит контрпродуктивно.
Большую часть 2025 года мы наблюдали нетипичную ситуацию, когда рынок акций отставал от рынка облигаций. Этому способствовал целый комплекс факторов. Однако возвращение к норме неизбежно. Напомню, что 2024 г. был крайне негативным для облигаций, тогда как в этом году облигационные фонды били рекорды по привлечению средств. Поэтому шансы на то, что в 2026 г. нечто подобное повторится с акциями, достаточно велики.
Несмотря на неудачный 2025 год, я с оптимизмом смотрю на перспективы фонда на год вперёд. Исходя из текущей динамики, Антиинфляционный способен продемонстрировать доходность 30+% на горизонте года при благоприятном сценарии (геополитическая разрядка, частичная отмена санкций, заметное снижение КС). Однако даже в сценарии «всё будет идти, как идёт» (который, по сути, является негативным), ожидания по доходности составляют 10+%, что выше таргета по инфляции на 2026 г.
Благодарю управляющего фондом Дмитрия Скрябина за важную информацию.
#Обзор
#Российские_акции
#Рублёвые_облигации
👍12👎9
В октябре ЦБ РФ уменьшил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта до 16,5% и снова дал нейтральный сигнал: следующие шаги будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики ожиданий. Посмотрим, какой результат на этом фоне показали наши фонды на облигации. Итоги за месяц.
На прикреплённом графике наглядно показано соотношение кредитного и процентного рисков для каждого фонда. На нём же можно определить, под какой сценарий на рынке (консервативный, базовый, оптимистичный) наиболее подходит тот или иной фонд.
БПИФ «Денежный рынок» (AKMM)
Этот фонд, хотя и не содержит облигаций, важен для нашей подборки. Он служит «нулевой отметкой», с которой многие сравнивают доходность фондов на облигации.
Результат с начала года по 8 ноября: +17,97% (на 08.10.2025 было +16,2%).
ОПИФ «Накопительный»
Фонд распределяет вложения между защитными облигациями российских эмитентов и инструментами денежного рынка с учетом текущих трендов в экономике. Цель — получение доходности выше уровня денежного рынка и депозитов. Подробнее см. здесь. Фонд запущен весной, поэтому о результатах с начала года говорить не приходится. Динамика за 3 последние месяца +4,42%.
БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB)
Фонд корпоративных флоатеров с качественными эмитентами и минимальным процентным риском. О том, как работают флоатеры, см. здесь.
Результат с начала года по 5 ноября: +22,14% (на 06.10.2025 было +20,4%).
ОПИФ «Облигации с выплатой дохода»
Фонд с ежеквартальными выплатами и более консервативным подходом к рискам, чем «Облигации Плюс» и «Управляемые облигации». Высокая ликвидность: подать заявку на покупку и погашение паёв фонда можно в любой рабочий день.
Результат с начала года по 5 ноября: +21,9% (на 06.10.2025 было +20%).
БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB)
Ставка на активное управление без валютных рисков. Больше кредитного риска, меньше процентного.
Результат с начала года по 5 ноября: +27,9% (на 07.10.2025 было +25,4%).
ОПИФ «Облигации Плюс»
Фонд отражает наш стратегический взгляд на рынок рублёвого долга, балансируя процентный и кредитный риски. Валютные риски отсутствуют.
Результат с начала года по 5 ноября: +24,6% (на 06.10.2025 было +22,1%).
ОПИФ «Высокодоходные облигации»
Фонд зарабатывает на кредитном риске и недооценке качества некоторых эмитентов на рынке. Для тех, кто готов инвестировать с повышенной премией за кредитный риск.
Результат с начала года по 5 ноября: +30,1% (на 06.10.2025 было +28,1%).
ИПИФ «ОФЗ Смарт Турбо»
Агрессивная ставка на восстановление рынка. Фокус на длинных выпусках ОФЗ в ожидании роста цен, минимизация процентного риска — в случае снижения. Подходит инвесторам с высокой толерантностью к риску. Подробнее о фонде можно узнать здесь.
Результат с 05.11.2024 г. по 05.11.2025 г. +34,5%.
ОПИФ «Валютные облигации»
Инвестиции с привязкой к курсам твердых валют. Защита от девальвации рубля. Все инструменты хранятся в российской инфраструктуре и рассчитываются в рублях.
Результат с начала года по 5 ноября: +17,7% в USD (на 06.10.2025 было +18,9%).
ОПИФ «Валютные облигации c выплатой»
Фонд включает инструменты в долларах, евро и юанях, обращающиеся на российском рынке. Купонный доход по облигациям ежеквартально выплачивается на банковские счета пайщиков. Все бумаги с хранением в российской инфраструктуре и расчётами в рублях.
Результат с начала года по 6 октября: +17,2% в USD с учётом выплат (на 06.10.2025 было +19,9%).
БПИФ «Управляемые валютные облигации» (AKGP)
Инструменты в долларах, евро и юанях на российском рынке. Ожидаемая доходность выше широкого рынка замещающих облигаций: около трети портфеля может размещаться в субординированных облигациях, которые обычно отличаются более высокой потенциальной доходностью. Подробнее о фонде см. здесь. Фонд запущен недавно, поэтому о результатах с начала года говорить не приходится. Динамика за 3 последние месяца +7,42%.
Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за информацию и аналитику.
#Обзор
#Рублёвые_облигации
#Валютные_облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍15
В ноябре было зафиксировано замедление недельной инфляции. По предварительным данным, сезонно скорректированная текущая инфляция по итогам месяца может вернуться в диапазон 4–5%. Посмотрим, какой результат на этом фоне показали наши фонды на облигации. Итоги за месяц.
На прикреплённом графике показано соотношение кредитного и процентного рисков для каждого фонда. На нём же можно определить, под какой сценарий на рынке (консервативный, базовый, оптимистичный) наиболее подходит тот или иной фонд.
БПИФ «Денежный рынок» (AKMM)
Этот фонд, хотя и не содержит облигаций, важен для нашей подборки. Он служит «нулевой отметкой», с которой многие сравнивают доходность фондов на облигации.
Результат с начала года по 3 декабря: +19,14% (на 08.11.2025 было +17,97%).
ОПИФ «Накопительный»
Фонд распределяет вложения между защитными облигациями российских эмитентов и инструментами денежного рынка с учетом текущих трендов в экономике. Цель — получение доходности выше уровня денежного рынка и депозитов. Подробнее см. здесь. Фонд запущен весной, поэтому о результатах с начала года говорить не приходится. Динамика с 21.05.2025 г. по 03.12.2025 г. +10,54%.
БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB)
Фонд корпоративных флоатеров с качественными эмитентами и минимальным процентным риском. О том, как работают флоатеры, см. здесь.
Результат с начала года по 2 декабря: +23,44% (на 05.11.2025 было +22,14%).
ОПИФ «Облигации с выплатой дохода»
Фонд с ежеквартальными выплатами и более консервативным подходом к рискам, чем «Облигации Плюс» и «Управляемые облигации». Высокая ликвидность: подать заявку на покупку и погашение паёв фонда можно в любой рабочий день.
Результат с начала года по 2 декабря: +23,1% (на 05.11.2025 было +21,9%).
БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB)
Ставка на активное управление и долгосрочную доходность. Больше кредитного риска, меньше процентного.
Результат с начала года по 2 декабря: +29,9% (на 05.11.2025 было +27,9%).
ОПИФ «Облигации Плюс»
Фонд отражает наш стратегический взгляд на рынок рублёвого долга, балансируя процентный и кредитный риски. Фокус на корпоративных облигациях.
Результат с начала года по 2 декабря: +26,6% (на 05.11.2025 было +24,6%).
ОПИФ «Высокодоходные облигации»
Фонд зарабатывает на кредитном риске и недооценке качества некоторых эмитентов на рынке. Для тех, кто готов инвестировать с повышенной премией за кредитный риск.
Результат с начала года по 2 декабря: +32% (на 05.11.2025 было +30,1%).
ИПИФ «ОФЗ Смарт Турбо»
Агрессивная ставка на восстановление рынка (на рост цен в длинных ОФЗ). Повышенное участие в динамике рынка
за счёт кредитного плеча. Подходит инвесторам с высокой толерантностью к риску. Подробнее о фонде можно узнать здесь.
Результат с 01.12.2024 г. по 01.12.2025 г. +32,5%.
ОПИФ «Валютные облигации»
Инвестиции с привязкой к курсам твердых валют. Защита от девальвации рубля. Все инструменты хранятся в российской инфраструктуре и рассчитываются в рублях.
Результат с начала года по 2 декабря: +17,4% в USD (на 05.11.2025 было +17,7%).
ОПИФ «Валютные облигации c выплатой»
Фонд включает инструменты в долларах, евро и юанях, обращающиеся на российском рынке. Купонный доход по облигациям ежеквартально выплачивается на банковские счета пайщиков. Все бумаги с хранением в российской инфраструктуре и расчётами в рублях.
Результат с начала года по 1 декабря: +18,1% в USD с учётом выплат (на 05.11.2025 было +17,2%).
БПИФ «Управляемые валютные облигации» (AKGP)
Инструменты в долларах, евро и юанях на российском рынке. Ожидаемая доходность выше широкого рынка замещающих облигаций: около трети портфеля может размещаться в субординированных облигациях, которые обычно отличаются более высокой потенциальной доходностью. Подробнее о фонде см. здесь. Фонд запущен недавно, поэтому о результатах с начала года говорить не приходится. Динамика за 3 последние месяца +1,03%.
Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за информацию и аналитику.
#Обзор
#Рублёвые_облигации
#Валютные_облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍22👎1