🛢Рынок нефти: драйверы и перспективы

Недавно представил идею инвестирования в ИПИФ «Альфа-Капитал Нефть». Стратегия фонда основана на покупке расчётных фьючерсных контрактов на нефть сорта Брент (код BR, лот — 10 баррелей) на Московской бирже с ближайшими датами экспирации (не более 2 месяцев). В этом посте хочу рассказать, почему мне эта идея кажется интересной и какие я вижу перспективы роста цены на чёрное золото.

Почему цена падает?

В последние месяцы на нефтяные котировки влияют несколько негативных факторов:

✔️Исчерпание геополитической премии после затухания острой фазы конфликта между Израилем и Ираном.

✔️Агрессивное расширение квот на добычу странами ОПЕК+. Восемь стран ОПЕК+ планируют ещё одно увеличение добычи нефти как минимум на 137 тыс. барр./с. С апреля ОПЕК+ уже повысила квоты на добычу нефти на 2,5 млн барр./с. Это полностью компенсирует добровольное сокращение квот на 2,2 млн барр./с, введенное в 2023 году для создания дефицита на рынке.

✔️Наращивают добычу и страны вне ОПЕК+. Прежде всего это Бразилия, Аргентина и Венесуэла.

✔️При этом спрос в ключевом регионе для потребления нефти регионе — в Азии — не оправдывает ожиданий, пока наблюдается околонулевой рост спроса на нефтепродукты.

Почему ситуация может измениться?

✔️Возможна реализация риска расширения санкций США и ЕС в отношении российской и иранской нефти. Хотя даже без этого наблюдается снижение экспортной доступности российской нефти из-за ударов по НПЗ и трубопроводам. Этот фактор поддерживает премию за риск в котировках.

✔️Мир всё больше напоминает пороховую бочку. Причём заметная часть «пороха» сосредоточена на Ближнем Востоке. Даже если риски новых вооружённых конфликтов не реализуются, ключевые страны, включая государства Азиатского региона, будут активно наращивать военное производство, что должно способствовать значительному долгосрочному росту спроса.

✔️Замедляются темпы роста продажи электрокаров. Об этом я много писал, когда обосновывал идею инвестиций в платину и палладий. Как можно заметить, данная тенденция уже начинает реализовываться в цене. Так как эти металлы более «специализированы», они быстрее реагируют на происходящее. В нефти пока эта тенденция не получила оценку. Однако, я убеждён, что мы увидим рост котировок при дальнейшей смене парадигмы в автомобильной промышленности.

При этом, анализируя указанные выше драйверы, важно понимать, что краткосрочно давление на цены будет сохраняться из-за ожиданий профицита на рынке. Более того, фактор повышенного спроса на топливо в сезон автомобильных поездок с октября начнёт исчерпываться, а продолжающееся наращивание добычи ОПЕК+ будет способствовать увеличению предложения. Именно поэтому мы легко можем увидеть нефть дешевле текущих отметок, что станет хорошей точкой входа в идею на более длительный горизонт.

Прогнозы

МЭА улучшило прогноз роста спроса на нефть на 2025 год. Прогноз на 2026 год также предполагает дальнейший рост потребления. Основной причиной пересмотра стали текущие низкие цены на нефть и улучшение экономических прогнозов для развитых стран. В частности, Китай с февраля системно наращивает запасы нефти, что является вполне объяснимым. Если стратегический товар становится дешевле, логично увеличивать покупки.

ОПЕК ещё более оптимистичен. По оценкам альянса, потребление черного золота в этом году вырастет на 1,3 млн барр./с. Оценка на 2026 год предполагает дальнейшее ускорение роста до 1,4 млн барр./с, что должно полностью компенсировать растущую добычу.

Я ожидаю, что к концу года цена нефти марки Brent составит $68+ за баррель. В следующем году средняя цена также, скорее всего, будет не ниже этого уровня. С учётом же тенденции постепенного ослабления рубля, идея долгосрочного инвестирования в ИПИФ «Альфа-Капитал Нефть» выглядит довольно перспективной.

Благодарю Андрея Ерёмина за аналитику.

#Аналитика
#Сырьевые_рынки

Янтарное искусство

Сегодня я хочу рассказать об инвестиционной стратегии от АК «Янтарное искусство». Фокус – на инвестициях в эксклюзивные изделия из калининградского янтаря. Расскажу о свойствах янтаря, инвестиционной привлекательности, а также о конкретных продуктах, которые планируется создать и реализовывать в рамках фонда.

📌 Ценность янтаря
Янтарь — это не камень и не минерал в строгом смысле слова. Это ископаемая смола. В мире существует три основных типа янтаря:

✔️Балтийский янтарь (сукцинит): самый известный и распространенный тип, возрастом 40-45 миллионов лет. Основная добыча сосредоточена в Калининградской области.
✔️Доминиканский янтарь: значительно моложе (10-25 миллионов лет), обладает уникальным свойством приобретать яркий голубой оттенок под воздействием ультрафиолета.
✔️Бирманский янтарь: самый древний, возрастом более 100 миллионов лет. Представляет большой интерес для палеонтологов, так как часто содержит инклюзии флоры и фауны мелового периода.

Формирование янтаря – это уникальный процесс. Смола древних деревьев должна была попасть в воду, где в бескислородной среде она окаменевала на протяжении миллионов лет. Если смола оставалась на воздухе, она окислялась и разрушалась.

Именно поэтому янтарь-сырец не представляет инвестиционной ценности. В течение года – двух после добычи, такой янтарь, контактируя с кислородом, покрывается трещинами и становится хрупким. Чтобы этого не произошло, янтарь подвергается полировке и специальной обработке. После этого янтарь приобретает долговечность, а изделия из него – ценность.

🚀 Концепция стратегии «Янтарное искусство»
Средства инвесторов привлекаются на закупку сырья и размещение заказов у калининградских мастеров для создания эксклюзивных изделий. После изготовления изделий планируется проведение активной PR-кампании с последующей реализацией изделий на российском и зарубежных рынках (под последними в первую очередь понимаются Китай и Вьетнам).

В качестве основного продукта выбраны янтарные шахматы. Этот выбор обусловлен несколькими причинами:

✔️Символическая и эстетическая ценность: шахматы — это игра с тысячелетней историей, имеющая глубокий культурный смысл.
✔️Статусная ценность: янтарные шахматы являются предметом роскоши и подчеркивают высокий статус владельца.
✔️Практичность: по сравнению с другими популярными изделиями из янтаря (большими панно или моделями кораблей), шахматы более компактны, что упрощает логистику, страхование и хранение.

Производство янтарных шахмат ограничено из-за дефицита мастеров-резчиков. В год возможно изготовление не более 4-6 комплектов. Работа над одним комплектом занимает тысячи часов (около полугода) и требует участия 2-3 мастеров.

💡 Инвестиционная идея
Создание одного комплекта шахмат – это сложный и кропотливый процесс. На один комплект требуется около 21 кг янтаря-сырца, при этом в готовом изделии остается лишь 20-40% от первоначального веса из-за отходов при распиле и обработке.

При этом, с точки зрения инвестиций, парадокс высокой себестоимости сам по себе является защитным активом. В отличие от произведений современного искусства, где ценность почти на 100% субъективна, в стоимости янтарных шахмат до 60% составляет цена самого материала. Поскольку биржевая стоимость янтаря постоянно растёт, себестоимость воспроизводства такого изделия со временем только увеличивается, что создает прочный фундамент для роста его рыночной цены и защищает от обесценивания.

В качестве примера приведу кейс с комплектом шахмат на тему «Битва римлян и галлов». Этот комплект создали 2,5 года назад. Его себестоимость тогда составила около ₽4 млн, а продан он был за ₽9,5 млн. Такие цифры демонстрируют высокий потенциал доходности этой идеи.

💰 Параметры стратегии
✔️Срок: 3 года (два инвестиционных цикла по 1,5 года).
✔️Прогнозируемая доходность: 28% годовых в базовом сценарии.
✔️Профиль инвестора: квалифицированный инвестор, ультраагрессивный профиль.
✔️Минимальная сумма инвестирования: ₽500 тыс.

Благодарю управляющего Андрея Ерёмина за информацию.

#Рекомендации
#Сырьевые_рынки

🛢Рынок нефти: аналитический обзор

Недавно представил идею инвестирования в ИПИФ «Альфа-Капитал Нефть». Стратегия фонда основана на покупке расчётных фьючерсных контрактов на нефть сорта Брент (код BR, лот — 10 баррелей) на Московской бирже с ближайшими датами экспирации (не более 2 месяцев). В помощь инвесторам, которые вошли в эту неделю решил время от времени делать обзоры ключевых событий по нефтяному рынку. Последний был три недели назад. Давайте обновим информацию.

Нефтяные котировки продолжают оставаться под давлением. С 1 октября к текущему моменту Brent потерял в цене 7,5%, цена держится ниже 65 долл. за барр. Ещё 26 сентября 2025 года цена на пике превышала $70 за барр.

Ценовой диапазон нефти Brent на прошедшей неделе:
• минимум $60,27 за барр. (20 октября);
• максимум $62,93 за барр. (15 октября).

Политика ОПЕК+
ОПЕК+ продолжает чередовать «мягкость» и «жесткость» в темпах расширения квот на нефтедобычу. В апреле 2025 года квоты были увеличены на 137 тыс. барр. в сутки. В мае, июне и июле — на 411 тыс. каждый месяц, в августе и сентябре — на 548 тыс. и 547 тыс. соответственно. На октябрь и ноябрь альянс вернулся к умеренным темпам в 137 тыс. барр. в сутки.

За счет устойчивого спроса в Азии и сокращения нефтяных резервов в странах ОЭСР, ОПЕК+ получает пространство для дальнейшего увеличения фактической добычи. Но вилка дальнейших расширений квот, скорее всего, сохранится в пределах 137–548 барр. в сутки.

При этом повышение объёмов добычи автоматически не означает падение цены. Напомню, решение об увеличении добычи в октябре привело к небольшому росту цен, а не к снижению. Дело в том, что на тот момент рынок ожидал больших объёмов.

Ближайшее заседание альянса по квотам состоится 2 ноября.

Российский экспорт
Морской экспорт российских нефтепродуктов в сентябре упал на 15% м/м, до 1,87 млн барр. в сутки. По данным S&P Global Platts, по состоянию на 19 сентября мощность первичной переработки российских НПЗ в простое оценивалась в 1,86 млн барр. в сутки. Основная причина — атаки со стороны Украины. За последние 2 месяца атакам подверглись минимум 15 заводов.

Россия обеспечивает около 10% мировой добычи нефти. Однако, сложности с перенаправлением объёмов и ограниченный спрос Китая могут привести к снижению экспортной выручки и добычи. Всё это на фоне истощения запасов и нерентабельности разработки новых месторождений при текущих ценах.

Вероятно, для сохранения хоть каких-то объёмов российские производители будут активнее разбуривать текущие месторождения. Это ещё один повод вспомнить про идею инвестирования в ОУБР.

Текущие причины снижения цены:

✔️Расширение квот на добычу странами ОПЕК+.

✔️Риск того, что ряд стран в ОПЕК могут дополнительно нарастить добычу в ближайшие годы (в частности, ОАЭ).

✔️Страны вне ОПЕК+ наращивают добычу (Бразилия, Аргентина, Гайана).

✔️Нефтедобыча в США остается стабильной на уровне 13,5 млн. барр. в день.

✔️Предварительное соглашение о возобновлении трубопроводных поставок нефти из иракского Курдистана через Турцию → на рынок может выйти около 230 тыс. барр. в сутки.

Факторы в пользу роста котировок:
✔️Геополитика. Не исключена возможность проведения военной операции против хуситов в Йемене + размещение флота США в Карибском море как инструмент давления на Венесуэлу.

✔️ Снижение экспортной доступности российской нефти из-за ударов по нефтегазовой инфраструктуре и расширения санкций.

✔️Замедление темпов роста продаж электрокаров на многих рынках, в частности в США.

✔️Фактический объём добычи ОПЕК+ не дотягивает до заявленных квот.

✔️Разрядка в отношениях США и Китая на фоне встречи Трампа и Си.

Ожидания по Brent
МЭА прогнозирует профицит мирового рынка нефти до 4 млн баррелей в сутки к 2026 г. из-за роста добычи ОПЕК+ и сдержанного спроса.

EIA ожидает падение Brent до $58 к концу 2025 года и около $50 к началу 2026 года.

Standard Chartered прогнозирует цены на нефть в диапазоне $70-75 за баррель в 2026 году.

Наши ожидания:
✔️На конец декабря 2025: $68 за барр.
✔️Средняя на 2026 год: $65 за барр.

Благодарю Андрея Ерёмина за аналитику.

#Аналитика
#Сырьевые_рынки

Янтарное искусство. Update

Месяц назад поделился идеей инвестирования в стратегию «Янтарное искусство». Буду время от времени публиковать апдейты и подсвечивать как движется её реализация. И это первый такой апдейт.

В данный момент идут сборы в стратегию, фонд на регистрации до конца ноября. Поэтому в организационном плане чего-то нового нет. Но это даже хорошо, т.к. мы получаем возможность спокойно разобраться что вообще происходит с биржевой стоимостью янтаря и подробно поговорить о рисках идеи. Начнём со стоимости янтаря.

Почему цена янтаря растёт
Янтарь торгуется на Восточной бирже. Биржа считает среднюю стоимость за 1 кг. по всем фракциям. В январе за 1 кг. янтаря давали ₽8300, текущая цена -> ₽15600. Рост с начала года составил 88%! По доходности этот актив обошёл американские биржевые индексы, золото и популярные криптовалюты. При этом цена янтаря растёт на протяжении нескольких лет и специалисты отрасли ожидают, что тренд продолжится.

Основная причина роста – спрос. В последние годы всё более активное участие в покупках сырья принимают компании из Китая и стран Персидского залива. При этом спрос возрастал настолько, что Калининградский янтарный комбинат Госкорпорации Ростех, который фактически является монополистом в добычи янтаря в РФ, принял решение добыть в этом году дополнительные 112 тонн янтаря. Всего в этом году из недр было извлечено 712 тонн янтаря. Этот результат превысил прошлогодний рекорд на 85 тонн.

При этом спрос всё равно увеличился настолько, что даже при дополнительном предложении цена сырья росла опережающими темпами. В ноябре Янтарный комбинат традиционно останавливает добычу до марта (т.к. замерзает вода, которая используется для размыва породы), поэтому именно ноябрь – самый активный месяц в части биржевых торгов.

Экономика сделки
Давайте подробнее поговорим о том, сколько можно заработать на идее. Говоря простым языком, её реализацию можно разбить на три этапа:
✔️Производство ~ 6 мес. (включает закупку материала и изготовление изделий).
✔️Хранение ~ 2,5 года (необходимо для «отработки» роста стоимости материала и проведения маркетинговых мероприятий по увеличению ценности изделий).
✔️Реализация с получением дохода.

Предполагается, что затраты распределяться следующим образом:
✔️Стоимость материала 44%. При этом ожидаем, что сам материал (янтарь) будет дорожать ~ на 58% в год.
✔️Стоимость работ и прочих расходов 49%. При этом ожидаем, что данные работы будут дорожать ~ на 8% в год.
✔️Логистика, страхование, затраты на хранение 7%.

Таким образом, чтобы изготовить аналогичное изделие в январе 2029 г. (предполагаемая дата реализации), потребуется затратить как минимум почти в половину больше средств, чем по состоянию на январь 2026 г. (предполагаемая дата начала работ по изготовлению изделий в рамках стратегии «Янтарное искусство»). Даже два этих фактора (рост стоимости материала и рост стоимости работ) способны значительно увеличить ценность конечного изделия. Таким образом предварительная доходность инвесторов в базовом сценарии, очищенная от всех комиссий, составит 85% за три года (или 29% годовых).

Как видим, доходность довольно значительная. Поэтому в следующей части поста есть смысл подробнее поговорить о рисках.

#Рекомендации
#Сырьевые_рынки

🔻Продолжение ниже

📊 Почему я верю в нефть

Как мне кажется, я смотрю на инвестиции в нефть более оптимистично, чем большинство инвесторов. Поэтому хочу максимально просто объяснить, почему именно я верю в нефть и какие инструменты мне кажутся наиболее интересными.

Глобальная добыча и потребление нефти растут из года в год. И это естественный процесс. Рост экономически активного населения, как в силу рождаемости и сокращения смертности, так и в силу «втягивания» новых групп населения в мировое производство и потребление, приводит к росту мирового ВВП. Рост мирового ВВП невозможен без увеличения потребления нефти.

Эти обстоятельства влияют на планы нефтяных компаний. Вслед за ожиданиями роста выручки и прибылей компании увеличивают капексы, в силу чего растут инвестиции в отрасль.

Зачем я об этом пишу? Дело в том, что я встречал немало людей, которые, находясь в определённом информационном пузыре, считают, что с глобальной нефтянкой всё плохо: потребление сокращается, а инвестиции в отрасль падают. Но это совершенно не так. Статистика подтверждает, что за последние пять лет потребление нефти выросло на 13%, а инвестиции в отрасль более чем на 15%. И это несмотря на COVID, вооружённые конфликты и тарифные потрясения.

При этом мне понятно некоторое предвзятое отношение к нефтяной отрасли. В середине 10-х годов в инфополе набрала силу т.н. «зелёная повестка», которая обещала быструю смерть традиционным источникам энергии. Однако ничего подобного не случилось, и сейчас мы видим логичный отход от «зелёной повестки» в сторону расширения применения более привычных и более дешёвых энергоносителей.

Опять же каждый из нас, наверняка, хотя бы раз встречал данные о том, что примерно 50% мирового потребления нефти приходится на автомобили, которые всё больше электрифицируются. Следовательно, хочется сделать простой вывод, что потребление нефти не может расти. Напротив, оно должно падать.

Проблема в том, что такие логические построения не учитывают, что автомобильный транспорт бывает разным. У нас есть личные автомобили, в которых мы замечательно проводим время в городских пробках, но есть и коммерческий транспорт, которого «в штуках» и «в литрах» намного больше. И мы прекрасно знаем, что как раз коммерческий транспорт наименее подвержен моде на электрификацию.

Более того, при определённых проблемах со спросом на личные автомобили, в мире практически повсеместно наблюдается рост спроса на коммерческий транспорт (т.к. растёт количество перевозок, строительных и сельскохозяйственных работ и пр.), и эта тенденция является драйвером для потребления нефти.

Кроме того, устойчиво растёт спрос со стороны нефтехимии и особенно энергетики, где решающим фактором наращивания производства становятся ЦОДы для обеспечения работы технологии искусственного интеллекта.

Самое главное, что перечисленное нельзя отнести к факторам эластичного спроса. То есть, нельзя сделать вывод, что вот сейчас, в моменте, спрос на нефть подрос, но скоро он упадёт. Человечество не может отказаться от коммерческого транспорта, самолётов, кораблей, продукции нефтехимической промышленности и наращивания вычислительных мощностей. Равно как не может быстро заменить их энергетическую составляющую какой-то другой.

Отсюда я делаю простой вывод: долгосрочные инвестиции в нефтяные активы — это интересная идея, особенно если использовать текущие низкие цены как точку входа.

В связи с этим хочу напомнить о двух идеях, о которых я писал на этом канале:

✔️ИПИФ «Альфа-Капитал Нефть Брэнт» — фонд, где вы, по сути, получаете вечный фьючерс на нефть, который можете закрыть, просто продав пай.

✔️PRE-IPO российской буровой компании ОУБР, подразумевающей инвестиции в зрелый бизнес с активами на ₽8 млрд и долгом ₽0,8 млрд.

Я считаю, что эти активы стоит добавить в свой портфель, особенно если у вас ещё нет подобных идей. Нефть останется с нами надолго. И для нас это повод заработать.

#Аналитика
#Сырьевые_рынки
#Прямые_инвестиции