🧸 Детский мир: прибыль упала, долг вырос. Оставлять ли в портфеле?
(#DSKY)
▪️Небольшой прирост результатов во II квартале. Выручка ритейлера выросла на 3% год к году, EBITDA прибавила 4%. Это серьезное замедление роста по сравнению с прошлым годом, однако нужно учитывать сильное влияние карантина. Дальше рост результатов будет значительно лучше. По итогам всего 2020 года доходы компании должны вырасти на 7-10%.
▪️Прибыль за полугодие упала на 50% до ₽1,1 млрд. Из-за падения рубля компания переоценила валютные обязательства перед поставщиками товаров. Операция привела к разовому "бумажному" убытку в ₽1,4 млрд.
▪️Свободный денежный поток оказался отрицательным. За I полугодие компания сожгла ₽4,5 млрд кэша. К ухудшению показателя привел рост запасов - Детский мир закупал товары, опасаясь перебоев с поставками до конца года. Во второй половине года Детский мир должен распродать запасы, что выведет FCF в положительную зону.
▪️Долг увеличился в 1,5 раза до ₽28 млрд. Долговая нагрузка по коэффициенту Чистый долг/EBITDA выросла с 1,3x до 1,7x. Ритейлер занимал короткие кредиты, чтобы пополнить оборотный капитал и выполнить обязательства по дивидендам. С восстановлением "нормальной жизни" ритейла компания должна начать гасить кредиты.
▪️Детский мир остается историей роста. Компания адаптируется под тренды, продавая все больше товаров через интернет, развивает сеть зоомагазинов и пытается выходить на рынке ближнего зарубежья. Ритейлер может продолжить наращивать выручку на 15-20% в год, что является хорошим уровнем для компаний российского рынка.
🔎 Детский мир оценен дороже рынка по мультипликаторам. EV/EBITDA=7,9, P/E=17,3. Премия в оценке объясняется перспективами роста бизнеса Детского мира в будущем. Компания роста по адекватным мультипликаторам - подходящий профиль для активного портфеля Bastion. Акции ритейлера сохранят место в активной стратегии. Принимая во внимание относительно высокий долг, доля в портфеле будет невысокой.
#RussiaActive
(#DSKY)
▪️Небольшой прирост результатов во II квартале. Выручка ритейлера выросла на 3% год к году, EBITDA прибавила 4%. Это серьезное замедление роста по сравнению с прошлым годом, однако нужно учитывать сильное влияние карантина. Дальше рост результатов будет значительно лучше. По итогам всего 2020 года доходы компании должны вырасти на 7-10%.
▪️Прибыль за полугодие упала на 50% до ₽1,1 млрд. Из-за падения рубля компания переоценила валютные обязательства перед поставщиками товаров. Операция привела к разовому "бумажному" убытку в ₽1,4 млрд.
▪️Свободный денежный поток оказался отрицательным. За I полугодие компания сожгла ₽4,5 млрд кэша. К ухудшению показателя привел рост запасов - Детский мир закупал товары, опасаясь перебоев с поставками до конца года. Во второй половине года Детский мир должен распродать запасы, что выведет FCF в положительную зону.
▪️Долг увеличился в 1,5 раза до ₽28 млрд. Долговая нагрузка по коэффициенту Чистый долг/EBITDA выросла с 1,3x до 1,7x. Ритейлер занимал короткие кредиты, чтобы пополнить оборотный капитал и выполнить обязательства по дивидендам. С восстановлением "нормальной жизни" ритейла компания должна начать гасить кредиты.
▪️Детский мир остается историей роста. Компания адаптируется под тренды, продавая все больше товаров через интернет, развивает сеть зоомагазинов и пытается выходить на рынке ближнего зарубежья. Ритейлер может продолжить наращивать выручку на 15-20% в год, что является хорошим уровнем для компаний российского рынка.
🔎 Детский мир оценен дороже рынка по мультипликаторам. EV/EBITDA=7,9, P/E=17,3. Премия в оценке объясняется перспективами роста бизнеса Детского мира в будущем. Компания роста по адекватным мультипликаторам - подходящий профиль для активного портфеля Bastion. Акции ритейлера сохранят место в активной стратегии. Принимая во внимание относительно высокий долг, доля в портфеле будет невысокой.
#RussiaActive
🥇 Polymetal - изменения в дивидендной политике
(#POLY)
▪️Дивиденды за I полугодие 2020 года составят $0,4 на акцию. По текущему курсу - около ₽29,8. ДД=1,6%. Последний день для покупки - 2 сентября 2020.
▪️Polymetal корректирует дивполитику. Компания сможет направлять на дивиденды до 100% от свободного денежного потока. Минимальный размер останется на уровне 50% от скорректированной чистой прибыли. Поправка приходит на смену нерегулярному спецдивиденду.
▪️В I полугодии свободный денежный поток Polymetal был слабым. Из-за роста инвестиций и увеличения оборотного капитала он оказался в 7 раз меньше чистой прибыли, составив всего $53 млн. Промежуточные дивиденды в сумме равны $189 млн или около 50% от скорр чистой прибыли за период.
🔎Дивидендная стратегия. Выплаты дивидендов по итогам всего 2020 года дадут доходность к текущей цене на уровне 3,9%. С учетом относительно слабого свободного денежного потока и средней долговой нагрузки этого недостаточно для попадания в портфель по стратегии.
#DivRus - Hold
(#POLY)
▪️Дивиденды за I полугодие 2020 года составят $0,4 на акцию. По текущему курсу - около ₽29,8. ДД=1,6%. Последний день для покупки - 2 сентября 2020.
▪️Polymetal корректирует дивполитику. Компания сможет направлять на дивиденды до 100% от свободного денежного потока. Минимальный размер останется на уровне 50% от скорректированной чистой прибыли. Поправка приходит на смену нерегулярному спецдивиденду.
▪️В I полугодии свободный денежный поток Polymetal был слабым. Из-за роста инвестиций и увеличения оборотного капитала он оказался в 7 раз меньше чистой прибыли, составив всего $53 млн. Промежуточные дивиденды в сумме равны $189 млн или около 50% от скорр чистой прибыли за период.
🔎Дивидендная стратегия. Выплаты дивидендов по итогам всего 2020 года дадут доходность к текущей цене на уровне 3,9%. С учетом относительно слабого свободного денежного потока и средней долговой нагрузки этого недостаточно для попадания в портфель по стратегии.
#DivRus - Hold
🖥 Salesforce растет на 23% после отчета
(#CRM)
▪️Квартальная выручка выросла на 29%. Доходы разработчика одноимённой CRM-системы не пострадали от карантина и кризиса. Компании продолжают переходить на автоматизацию взаимодействий с клиентами, что формирует хорошие перспективы роста бизнеса Salesforce.
▪️Salesforce показала рекордную квартальную прибыль в $2,6 млрд. Результата удалось достичь благодаря налоговой льготе в $2 млрд, которую компания получила после изменения международной корпоративной структуры.
🔎 Компания - типичный представитель IT-сектора США. Salesforce имеет растущий свободный денежный поток, отрицательный долг и очень дорогой ценник.
В 2020 году рынок очень любит подобные компании, переоценивая их по очень высоким мультипликаторам. Стоимость компании составляет почти 70 годовых EBITDA, что в 4 раза дороже среднего для рынка уровня. С начала года капитализация увеличилась на 62%. Акция подходит для рискованных краткосрочных стратегий.
Вы бы держали такую акцию в портфеле сейчас? 📉 / 📈
#USAActive
(#CRM)
▪️Квартальная выручка выросла на 29%. Доходы разработчика одноимённой CRM-системы не пострадали от карантина и кризиса. Компании продолжают переходить на автоматизацию взаимодействий с клиентами, что формирует хорошие перспективы роста бизнеса Salesforce.
▪️Salesforce показала рекордную квартальную прибыль в $2,6 млрд. Результата удалось достичь благодаря налоговой льготе в $2 млрд, которую компания получила после изменения международной корпоративной структуры.
🔎 Компания - типичный представитель IT-сектора США. Salesforce имеет растущий свободный денежный поток, отрицательный долг и очень дорогой ценник.
В 2020 году рынок очень любит подобные компании, переоценивая их по очень высоким мультипликаторам. Стоимость компании составляет почти 70 годовых EBITDA, что в 4 раза дороже среднего для рынка уровня. С начала года капитализация увеличилась на 62%. Акция подходит для рискованных краткосрочных стратегий.
Вы бы держали такую акцию в портфеле сейчас? 📉 / 📈
#USAActive
🎙 Bastion Podcast #24: Главные ошибки в инвестициях
Обсуждаем, что мешает разумно инвестировать и как лучше выстроить свою систему аналитического мышления. Ищем советы из опыта аналитика, в книгах Талеба, Канемана и Мобуссина и даже Библии.
Youtube
Apple Podcast
Яндекс Музыка
Все платформы
#podcast
Обсуждаем, что мешает разумно инвестировать и как лучше выстроить свою систему аналитического мышления. Ищем советы из опыта аналитика, в книгах Талеба, Канемана и Мобуссина и даже Библии.
Youtube
Apple Podcast
Яндекс Музыка
Все платформы
#podcast
YouTube
Bastion Podcast #24: Главные ошибки в инвестициях, Канеман, Талеб, Талер, Мобуссин
Обсуждаем, что мешает разумно инвестировать и как лучше выстроить свою систему аналитического мышления. Ищем советы в книгах Талеба, Канемана и Мобуссина и даже Библии.
Bastion в Telegram: https://t.me/bastionportfolio
Роман в Instagram: https://insta…
Bastion в Telegram: https://t.me/bastionportfolio
Роман в Instagram: https://insta…
🛢Лукойл: какие ждать дивиденды после отчета
(#LKOH)
▪️Лукойл получил убыток в ₽64 млрд за I полугодие 2020. На показатель повлияло снижение выручки на треть из-за падения цен на нефть и обесценение узбекистанских активов на ₽36 млрд. Результаты оказались немного хуже отчитавшейся ранее Газпром нефти.
▪️Компании удалось сохранить положительный свободный денежный поток. Показатель составил ₽81 млрд против ₽308 млрд годом ранее. В отличие от прибыли, в расчете FCF не учитываются бумажные убытки от переоценки активов. Кроме того, положительный эффект на денежный поток оказала распродажа нефти из запасов.
▪️Лукойл направляет на дивиденды 100% свободного денежного потока. Показатель также корректируется на выкуп акций, погашение обязательств по аренде и уплаченные проценты. Это означает, что за I полугодие компания может направить на дивиденды около ₽29,7 млрд. В таком случае дивиденд на акцию составит около ₽45,6, ДД=0,9%.
▪️Во второй половине года доходы Лукойла должны восстановиться. В базовом сценарии свободный денежный поток по итогам всего 2020 года составит ₽250 млрд. Совокупные дивиденды в этом случае будут на уровне ₽380 на акцию, ДД=7,4%. Акции Лукойла остаются в дивидендном портфеле.
Держите акции Лукойла? 📉/📈
UPD В посте исправлен ожидаемый размер дивидендов на I полугодие из-за включения в расчет скорректированного денежного потока изменения обязательств по аренде. Также исправлен ожидаемый дивиденд за 2020 год из-за изменения количества акций в обращении. Огромное спасибо подписчику Сергею. Если вы видите неточности в расчетах, обязательно пишите на @Bastioninfo
#DivRus #RussiaActive
(#LKOH)
▪️Лукойл получил убыток в ₽64 млрд за I полугодие 2020. На показатель повлияло снижение выручки на треть из-за падения цен на нефть и обесценение узбекистанских активов на ₽36 млрд. Результаты оказались немного хуже отчитавшейся ранее Газпром нефти.
▪️Компании удалось сохранить положительный свободный денежный поток. Показатель составил ₽81 млрд против ₽308 млрд годом ранее. В отличие от прибыли, в расчете FCF не учитываются бумажные убытки от переоценки активов. Кроме того, положительный эффект на денежный поток оказала распродажа нефти из запасов.
▪️Лукойл направляет на дивиденды 100% свободного денежного потока. Показатель также корректируется на выкуп акций, погашение обязательств по аренде и уплаченные проценты. Это означает, что за I полугодие компания может направить на дивиденды около ₽29,7 млрд. В таком случае дивиденд на акцию составит около ₽45,6, ДД=0,9%.
▪️Во второй половине года доходы Лукойла должны восстановиться. В базовом сценарии свободный денежный поток по итогам всего 2020 года составит ₽250 млрд. Совокупные дивиденды в этом случае будут на уровне ₽380 на акцию, ДД=7,4%. Акции Лукойла остаются в дивидендном портфеле.
Держите акции Лукойла? 📉/📈
UPD В посте исправлен ожидаемый размер дивидендов на I полугодие из-за включения в расчет скорректированного денежного потока изменения обязательств по аренде. Также исправлен ожидаемый дивиденд за 2020 год из-за изменения количества акций в обращении. Огромное спасибо подписчику Сергею. Если вы видите неточности в расчетах, обязательно пишите на @Bastioninfo
#DivRus #RussiaActive
💰 Walmart включается в борьбу за Tik Tok
(#WMT)
Акции американского ритейлера Walmart вчера были лучше рынка после новости о партнерстве с Microsoft при покупке американского подразделения соцсети TikTok. Китайская фирма ByteDance получила заявку от компаний и рассмотрит ее в течение нескольких недель.
Walmart говорит, что это возможность увеличить контакт с клиентами и развить маркетплейс с рекламным бизнесом. CNBC оценивает стоимость сделки в $20-30 млрд.
#USAActive
(#WMT)
Акции американского ритейлера Walmart вчера были лучше рынка после новости о партнерстве с Microsoft при покупке американского подразделения соцсети TikTok. Китайская фирма ByteDance получила заявку от компаний и рассмотрит ее в течение нескольких недель.
Walmart говорит, что это возможность увеличить контакт с клиентами и развить маркетплейс с рекламным бизнесом. CNBC оценивает стоимость сделки в $20-30 млрд.
#USAActive
📈 Как растет чистый долг компаний
Интересный график в Financial Times по трендам в отчетности США и UK. Рост долга, опережающий рост прибыли, это тенденция не только 2020 года, но и всего последнего десятилетия. Для индекса S&P500 Net Debt/EBITDA >2 это уже исторический максимум в современной истории.
#trends
Интересный график в Financial Times по трендам в отчетности США и UK. Рост долга, опережающий рост прибыли, это тенденция не только 2020 года, но и всего последнего десятилетия. Для индекса S&P500 Net Debt/EBITDA >2 это уже исторический максимум в современной истории.
#trends
🧪 Фосагро: дивиденды больше, чем предполагает дивидендная политика
(#PHOR)
▪️Дивиденды за II квартал 2020 составят ₽33 на акцию. ДД=1,2%, последний день для покупки - 13 октября 2020. Ранее производитель удобрений ранее уже платил дивиденды за I квартал в размере ₽78 на акцию.
▪️Дивидендная политика. Компания должна платить <50% от свободного денежного потока, если показатель чистый долг/EBITDA больше 1,5x. По расчетам Фосагро коэффициент по итогам I полугодия составит 2x, однако совокупные дивиденды за период, включая I квартал, превысят 70% от FCF.
▪️Ожидаемые дивиденды за 2020 год - ₽192 на акцию в базовом сценарии. Таким образом, компания сохранит выплаты на уровне предыдущих двух лет. Дивиденды составят 85% от прогнозного свободного денежного потока. Совокупная ДД к текущей цене = 6,9%, выше среднего для российского рынка.
▪️Дивидендная стратегия. Из-за невысоких темпов увеличения дивидендов и среднего уровня долговой нагрузки рейтинга компании недостаточно для попадания в портфель. Фосагро находится в расширенном списке кандидатов.
Держите акции компании? 📉 / 📈
#DivRus - Hold
(#PHOR)
▪️Дивиденды за II квартал 2020 составят ₽33 на акцию. ДД=1,2%, последний день для покупки - 13 октября 2020. Ранее производитель удобрений ранее уже платил дивиденды за I квартал в размере ₽78 на акцию.
▪️Дивидендная политика. Компания должна платить <50% от свободного денежного потока, если показатель чистый долг/EBITDA больше 1,5x. По расчетам Фосагро коэффициент по итогам I полугодия составит 2x, однако совокупные дивиденды за период, включая I квартал, превысят 70% от FCF.
▪️Ожидаемые дивиденды за 2020 год - ₽192 на акцию в базовом сценарии. Таким образом, компания сохранит выплаты на уровне предыдущих двух лет. Дивиденды составят 85% от прогнозного свободного денежного потока. Совокупная ДД к текущей цене = 6,9%, выше среднего для российского рынка.
▪️Дивидендная стратегия. Из-за невысоких темпов увеличения дивидендов и среднего уровня долговой нагрузки рейтинга компании недостаточно для попадания в портфель. Фосагро находится в расширенном списке кандидатов.
Держите акции компании? 📉 / 📈
#DivRus - Hold
