Итоги торгов США: агрессивный Трамп, падение продаж ПК, рост Salesforce
Американский рынок закрылся снижением: индекс S&P500 потерял 0,2%. Вновь пугает Трамп: сначала пригрозил закрыть Twitter на территории США, затем анонсировал пресс-конференцию по Китаю в пятницу.
📱 Apple 0% #AAPL
Инвестбанк JPMorgan повысил рекомендацию по акциям Apple с $350 до $365, что на 18% выше текущего уровня цены. Отмечают хорошие перспективы новой модели iPhone SE завоевать развивающиеся рынки, особенно Индию. Акции в этом году +6%.
💻 HP -12,3% #HPQ
Спрос на персональные компьютеры во время пандемии оказался не таким сильным, как ожидалось. Второй в мире производитель ПК и ноутбуков HP отчитался о падении выручки на 11% г/г за последний финансовый квартал. Прибыль упала на 2%. Компания говорит, что продажи в следующем квартале будут гораздо сильнее.
🛒 Costco +1,2% #COST
Закупки консервов и туалетной бумаги в запасы закончились. Сопоставимые продажи ритейлера в апреле снизились впервые за десятилетие. Тем не менее, по итогам последнего финансового квартала Costco удалось показать рост продаж на 8% г/г. Операционная прибыль осталась без изменений из-за увеличения издержек.
💻 Salesforce +2,6% #CRM
Крупнейший разработчик CRM-систем увеличил квартальную выручку на 30% г/г. Несмотря на сильный результат, компания ожидает замедления роста в будущем из-за кризиса. По итогам 2020 года прогнозируют выручку в $20 млрд (+17% г/г) против прогноза в $21 млрд ранее.
#HeatMap
Американский рынок закрылся снижением: индекс S&P500 потерял 0,2%. Вновь пугает Трамп: сначала пригрозил закрыть Twitter на территории США, затем анонсировал пресс-конференцию по Китаю в пятницу.
📱 Apple 0% #AAPL
Инвестбанк JPMorgan повысил рекомендацию по акциям Apple с $350 до $365, что на 18% выше текущего уровня цены. Отмечают хорошие перспективы новой модели iPhone SE завоевать развивающиеся рынки, особенно Индию. Акции в этом году +6%.
💻 HP -12,3% #HPQ
Спрос на персональные компьютеры во время пандемии оказался не таким сильным, как ожидалось. Второй в мире производитель ПК и ноутбуков HP отчитался о падении выручки на 11% г/г за последний финансовый квартал. Прибыль упала на 2%. Компания говорит, что продажи в следующем квартале будут гораздо сильнее.
🛒 Costco +1,2% #COST
Закупки консервов и туалетной бумаги в запасы закончились. Сопоставимые продажи ритейлера в апреле снизились впервые за десятилетие. Тем не менее, по итогам последнего финансового квартала Costco удалось показать рост продаж на 8% г/г. Операционная прибыль осталась без изменений из-за увеличения издержек.
💻 Salesforce +2,6% #CRM
Крупнейший разработчик CRM-систем увеличил квартальную выручку на 30% г/г. Несмотря на сильный результат, компания ожидает замедления роста в будущем из-за кризиса. По итогам 2020 года прогнозируют выручку в $20 млрд (+17% г/г) против прогноза в $21 млрд ранее.
#HeatMap
📊 P/E для компаний индекса Nasdaq Internet Index достиг 160x
Крупнейшие компании в индексе (P/E)
Amazon 131 #AMZN
Adobe 57,6 #ADBE
Alibaba 27,6 #BABA
Facebook 32 #FB
Alphabet 29 #GOOG
Shopify - убыток #SHOP
Netflix 94 #NFLX
Salesforce убыток #CRM
Booking Holdings 20 #BKNG
JD.com 411 #JD
Uber убыток #UBER
Spotify убыток #SPOT
Zoom VC 1535 #ZM
#USAActive
Крупнейшие компании в индексе (P/E)
Amazon 131 #AMZN
Adobe 57,6 #ADBE
Alibaba 27,6 #BABA
Facebook 32 #FB
Alphabet 29 #GOOG
Shopify - убыток #SHOP
Netflix 94 #NFLX
Salesforce убыток #CRM
Booking Holdings 20 #BKNG
JD.com 411 #JD
Uber убыток #UBER
Spotify убыток #SPOT
Zoom VC 1535 #ZM
#USAActive
Exxon Mobil убрали из индекса Dow Jones
➕Добавлены
Salesforce #CRM
Amgen #AMGN
Honeywell #HON
➖Исключены
Exxon #XOM
Pfizer #PFE
Raytheon #RTX
🔹Dow Jones - старомодный индекс. Он состоит из 30 компаний, вес которых определяется не капитализацией, а ценой акции. После сплита акций Apple, вес компании в индексе с понедельника упадет в 4 раза. Составители решили провести изменения, чтобы сделать индекс более сбалансированным.
🔹Exxon был в индексе c 1928 года. Тогда нефтегазовая компания называлась Standard Oil of New Jersey. Сейчас из американской нефтянки в индексе остался только Chevron.
🔹Что здесь делает Salesforce? Четких критериев выбора акций в индекс нет, поэтому такой вопрос сейчас популярен среди аналитиков. Если составители хотели добавить акцию IT-сектора, то непонятно, почему не выбрали, например, больший по капитализации и более прибыльный Facebook.
#USAActive
➕Добавлены
Salesforce #CRM
Amgen #AMGN
Honeywell #HON
➖Исключены
Exxon #XOM
Pfizer #PFE
Raytheon #RTX
🔹Dow Jones - старомодный индекс. Он состоит из 30 компаний, вес которых определяется не капитализацией, а ценой акции. После сплита акций Apple, вес компании в индексе с понедельника упадет в 4 раза. Составители решили провести изменения, чтобы сделать индекс более сбалансированным.
🔹Exxon был в индексе c 1928 года. Тогда нефтегазовая компания называлась Standard Oil of New Jersey. Сейчас из американской нефтянки в индексе остался только Chevron.
🔹Что здесь делает Salesforce? Четких критериев выбора акций в индекс нет, поэтому такой вопрос сейчас популярен среди аналитиков. Если составители хотели добавить акцию IT-сектора, то непонятно, почему не выбрали, например, больший по капитализации и более прибыльный Facebook.
#USAActive
🖥 Salesforce растет на 23% после отчета
(#CRM)
▪️Квартальная выручка выросла на 29%. Доходы разработчика одноимённой CRM-системы не пострадали от карантина и кризиса. Компании продолжают переходить на автоматизацию взаимодействий с клиентами, что формирует хорошие перспективы роста бизнеса Salesforce.
▪️Salesforce показала рекордную квартальную прибыль в $2,6 млрд. Результата удалось достичь благодаря налоговой льготе в $2 млрд, которую компания получила после изменения международной корпоративной структуры.
🔎 Компания - типичный представитель IT-сектора США. Salesforce имеет растущий свободный денежный поток, отрицательный долг и очень дорогой ценник.
В 2020 году рынок очень любит подобные компании, переоценивая их по очень высоким мультипликаторам. Стоимость компании составляет почти 70 годовых EBITDA, что в 4 раза дороже среднего для рынка уровня. С начала года капитализация увеличилась на 62%. Акция подходит для рискованных краткосрочных стратегий.
Вы бы держали такую акцию в портфеле сейчас? 📉 / 📈
#USAActive
(#CRM)
▪️Квартальная выручка выросла на 29%. Доходы разработчика одноимённой CRM-системы не пострадали от карантина и кризиса. Компании продолжают переходить на автоматизацию взаимодействий с клиентами, что формирует хорошие перспективы роста бизнеса Salesforce.
▪️Salesforce показала рекордную квартальную прибыль в $2,6 млрд. Результата удалось достичь благодаря налоговой льготе в $2 млрд, которую компания получила после изменения международной корпоративной структуры.
🔎 Компания - типичный представитель IT-сектора США. Salesforce имеет растущий свободный денежный поток, отрицательный долг и очень дорогой ценник.
В 2020 году рынок очень любит подобные компании, переоценивая их по очень высоким мультипликаторам. Стоимость компании составляет почти 70 годовых EBITDA, что в 4 раза дороже среднего для рынка уровня. С начала года капитализация увеличилась на 62%. Акция подходит для рискованных краткосрочных стратегий.
Вы бы держали такую акцию в портфеле сейчас? 📉 / 📈
#USAActive
📊 Совокупный доход акционеров компаний США
Почему на основе дивидендной доходности нельзя сказать дорого или дешево стоит компания? Дивиденды это лишь один из способов распределения капитала. Второй способ - выкуп акций.
Сложив объемы дивидендов и выкупа акций мы получаем совокупный доход акционеров. Разделив этот показатель на капитализацию, можно получить доходность акционера (shareholder yield). Он показывает более точную оценку компании, поэтому используется многими аналитиками вместо анализа дивидендной доходности.
👇В таблице можно посмотреть дивиденды, выкуп акций и совокупный доход акционеров за последние 12 месяцев для топ-30 компаний индекса S&P500.
▫️Низкая дивидендная доходность Apple #AAPL не говорит о недооценке компании. Если к дивидендам добавить объем выкупа акций, то доходность акционера составит 4,3%, что соответствует среднему уровню для компаний США.
▫️Самые недооцененные компании по доходности акционера в списке - AT&T #T и Intel #INTC. Причем недооценка Intel видна как раз после добавления объемов выкупа акций.
▫️Salesforce #CRM и Netflix #NFLX имеют отрицательную доходность акционера так как компании вынуждены выпускать акции, чтобы финансировать свою деятельность. Тоже самое можно сказать и о Tesla.
#DivUS #USAActive
Почему на основе дивидендной доходности нельзя сказать дорого или дешево стоит компания? Дивиденды это лишь один из способов распределения капитала. Второй способ - выкуп акций.
Сложив объемы дивидендов и выкупа акций мы получаем совокупный доход акционеров. Разделив этот показатель на капитализацию, можно получить доходность акционера (shareholder yield). Он показывает более точную оценку компании, поэтому используется многими аналитиками вместо анализа дивидендной доходности.
👇В таблице можно посмотреть дивиденды, выкуп акций и совокупный доход акционеров за последние 12 месяцев для топ-30 компаний индекса S&P500.
▫️Низкая дивидендная доходность Apple #AAPL не говорит о недооценке компании. Если к дивидендам добавить объем выкупа акций, то доходность акционера составит 4,3%, что соответствует среднему уровню для компаний США.
▫️Самые недооцененные компании по доходности акционера в списке - AT&T #T и Intel #INTC. Причем недооценка Intel видна как раз после добавления объемов выкупа акций.
▫️Salesforce #CRM и Netflix #NFLX имеют отрицательную доходность акционера так как компании вынуждены выпускать акции, чтобы финансировать свою деятельность. Тоже самое можно сказать и о Tesla.
#DivUS #USAActive
💻 Salesforce: лидер рынка CRM-систем с основателем во главе
Salesforce #CRM - американская компания, разработчик одноимённой CRM-системы, предоставляемой по модели SaaS (программное обеспечение как услуга). Акции попали в подборку компаний, в руководстве которых стоят владельцы-основатели, и вызвали интерес у подписчиков, поэтому делаем несколько наблюдений о бизнесе.
1. Salesforce была основана в 1999 году бывшим вице-президентом Oracle Марком Бениоффом, а также еще тремя программистами компании.
Системы управления взаимоотношениями с клиентами (CRM) существовали и до появления Salesforce, однако Бениофф предложил клиентам максимально простую схему работы - без услуг консультантов по интеграции, допсоглашений и расходов на покупку оборудования и серверов. От пользователя требовалось лишь зайти на сайт и начать работать.
2. Сегодня Salesforce превратилась в лидера рынка CRM-систем. ПО компании позволяет заниматься сбором данных о клиентах, управлением сделок, контролем за менеджерами, аналитикой, прогнозированием и множеством других задач.
Salesforce занимает около 20% мирового рынка CRM. 9 из 10 компаний списка Fortune 100 пользуются продуктами Salesforce. Ближайший конкурент - немецкая SAP, имеет долю в 8%. Остальные крупные игроки - Oracle, Adobe и Microsoft.
3. Salesforce растет очень быстрым темпом. За последние 5 лет годовая выручка выросла в 4 раза - с $5 до $ 21 млрд. 94% доходов компании приходится на подписку за доступ к корпоративным облачным сервисам. Оставшиеся 6% - на консультации и обучение.
Аналитики и менеджмент ожидают продолжения хороших темпов роста в будущем. Выручка к 2025 году должна удвоиться, превысив уровень в $40 млрд.
4. Сделки M&A - одна из ключевых стратегий роста, укрепляющих позиции компании. Последняя крупная сделка - приобретение корпоративного мессенджера Slack за $27,7 млрд в конце прошлого года.
В списке недавних покупок также есть: Tableau (визуализация данных), Mulesoft (интеграция приложений), Datorama (аналитика для маркетинга) и множество других компаний. За 5 лет на приобретение 28 компаний было потрачено $54 млрд.
Salesforce активно инвестирует в стартапы. Согласно сайту компании, с 2009 года Salesforce Ventures вложилась в более 400 технологических стартапов в 22 странах.
5. Salesforce удается расти без привлечения долга. Благоприятная ситуация на фондовом рынке позволяет без труда выпускать акции для финансирования крупных приобретений. Кэш на балансе превышает размер долга.
6. Среди негативных факторов: внутренний рынок CRM-систем в США близок к насыщению, что ведет к замедлению роста доходов от облачного ПО. Без сделок M&A органический рост едва бы дотягивал до двузначных чисел. В отчетах аналитиков указывается, что компания может более активно развивать международное направление, на которое приходится 30% доходов (у Microsoft или Oracle - 50%).
7. Самая большая статья расходов - маркетинг и продажи. Она составляет почти $10 млрд в год или половину выручки компании. Это самый высокий уровень среди крупных IT-компаний США. Salesforce не жалеет денег, что ведет к невысоким показателям эффективности бизнеса.
Средняя маржа операционной прибыли (EBIT/Sales) за 5 лет составляет всего 3%. При минимальной прибыльности Salesforce не стесняется тратить $1,1 млрд на постройку самого высокого небоскреба в Сан-Франциско.
8. Космические мультипликаторы. Компания стоит больше 200 операционных прибылей за последний год. Salesforce входит в топ-5% самых дорогих компаний американского рынка. Аналитики ждут многократного роста прибыли в ближайшие годы, однако даже EV/EBIT 2025 года находится на уровне >35x.
🔎Выводы для стратегий
Salesforce доминирует на мировом рынке CRM-систем и имеет одни из лучших на рынке ожидаемые темпы роста выручки. Тем не менее, рейтинг по активной стратегии Bastion далеко не самый высокий. Во-первых, у компании низкие уровни эффективности, которые в несколько раз ниже средних показателей для IT-сектора. Во-вторых, текущие мультипликаторы оценки являются слишком высокими.
———
📖Статьи Bastion о компаниях мира
#USAActive
Salesforce #CRM - американская компания, разработчик одноимённой CRM-системы, предоставляемой по модели SaaS (программное обеспечение как услуга). Акции попали в подборку компаний, в руководстве которых стоят владельцы-основатели, и вызвали интерес у подписчиков, поэтому делаем несколько наблюдений о бизнесе.
1. Salesforce была основана в 1999 году бывшим вице-президентом Oracle Марком Бениоффом, а также еще тремя программистами компании.
Системы управления взаимоотношениями с клиентами (CRM) существовали и до появления Salesforce, однако Бениофф предложил клиентам максимально простую схему работы - без услуг консультантов по интеграции, допсоглашений и расходов на покупку оборудования и серверов. От пользователя требовалось лишь зайти на сайт и начать работать.
2. Сегодня Salesforce превратилась в лидера рынка CRM-систем. ПО компании позволяет заниматься сбором данных о клиентах, управлением сделок, контролем за менеджерами, аналитикой, прогнозированием и множеством других задач.
Salesforce занимает около 20% мирового рынка CRM. 9 из 10 компаний списка Fortune 100 пользуются продуктами Salesforce. Ближайший конкурент - немецкая SAP, имеет долю в 8%. Остальные крупные игроки - Oracle, Adobe и Microsoft.
3. Salesforce растет очень быстрым темпом. За последние 5 лет годовая выручка выросла в 4 раза - с $5 до $ 21 млрд. 94% доходов компании приходится на подписку за доступ к корпоративным облачным сервисам. Оставшиеся 6% - на консультации и обучение.
Аналитики и менеджмент ожидают продолжения хороших темпов роста в будущем. Выручка к 2025 году должна удвоиться, превысив уровень в $40 млрд.
4. Сделки M&A - одна из ключевых стратегий роста, укрепляющих позиции компании. Последняя крупная сделка - приобретение корпоративного мессенджера Slack за $27,7 млрд в конце прошлого года.
В списке недавних покупок также есть: Tableau (визуализация данных), Mulesoft (интеграция приложений), Datorama (аналитика для маркетинга) и множество других компаний. За 5 лет на приобретение 28 компаний было потрачено $54 млрд.
Salesforce активно инвестирует в стартапы. Согласно сайту компании, с 2009 года Salesforce Ventures вложилась в более 400 технологических стартапов в 22 странах.
5. Salesforce удается расти без привлечения долга. Благоприятная ситуация на фондовом рынке позволяет без труда выпускать акции для финансирования крупных приобретений. Кэш на балансе превышает размер долга.
6. Среди негативных факторов: внутренний рынок CRM-систем в США близок к насыщению, что ведет к замедлению роста доходов от облачного ПО. Без сделок M&A органический рост едва бы дотягивал до двузначных чисел. В отчетах аналитиков указывается, что компания может более активно развивать международное направление, на которое приходится 30% доходов (у Microsoft или Oracle - 50%).
7. Самая большая статья расходов - маркетинг и продажи. Она составляет почти $10 млрд в год или половину выручки компании. Это самый высокий уровень среди крупных IT-компаний США. Salesforce не жалеет денег, что ведет к невысоким показателям эффективности бизнеса.
Средняя маржа операционной прибыли (EBIT/Sales) за 5 лет составляет всего 3%. При минимальной прибыльности Salesforce не стесняется тратить $1,1 млрд на постройку самого высокого небоскреба в Сан-Франциско.
8. Космические мультипликаторы. Компания стоит больше 200 операционных прибылей за последний год. Salesforce входит в топ-5% самых дорогих компаний американского рынка. Аналитики ждут многократного роста прибыли в ближайшие годы, однако даже EV/EBIT 2025 года находится на уровне >35x.
🔎Выводы для стратегий
Salesforce доминирует на мировом рынке CRM-систем и имеет одни из лучших на рынке ожидаемые темпы роста выручки. Тем не менее, рейтинг по активной стратегии Bastion далеко не самый высокий. Во-первых, у компании низкие уровни эффективности, которые в несколько раз ниже средних показателей для IT-сектора. Во-вторых, текущие мультипликаторы оценки являются слишком высокими.
———
📖Статьи Bastion о компаниях мира
#USAActive
