🍸 ЦБ рекомендовал финансовым организациям разработать кодекс этики финансиста, стандартам которого может следовать и топ-менеджмент компании.
Для наглядности в этическом кодексе, который перевел ЦБ с материалов CFA Institute, рассматриваются конкретные примеры возможных нарушений. Так, нарушением «стандарта профессионализма» является распитие алкоголя в послеобеденное время.
Аналитики и алкоголь
Пример: Саймон Сассерман работает специалистом по трастовым инвестициям в банке в небольшом богатом городе. Каждый день он с удовольствием обедает с друзьями в загородном клубе, и его клиенты видели, как он там изрядно выпивал. Вернувшись после обеда на работу, он в состоянии опьянения принимает решения по инвестированию. Его коллеги стараются решать дела с ним утром, поскольку не доверяют его способности к рассудительности в послеобеденное время.
Комментарий: Чрезмерное употребление алкоголя за обедом со стороны Сассермана и последующее состояние опьянения во время работы являются нарушением стандарта, поскольку его поведение вызвало вопросы относительно его профессионализма и компетенции. Его поведение негативно отражается на нем самом, его работодателе и инвестиционной отрасли в целом.
Для наглядности в этическом кодексе, который перевел ЦБ с материалов CFA Institute, рассматриваются конкретные примеры возможных нарушений. Так, нарушением «стандарта профессионализма» является распитие алкоголя в послеобеденное время.
Аналитики и алкоголь
Пример: Саймон Сассерман работает специалистом по трастовым инвестициям в банке в небольшом богатом городе. Каждый день он с удовольствием обедает с друзьями в загородном клубе, и его клиенты видели, как он там изрядно выпивал. Вернувшись после обеда на работу, он в состоянии опьянения принимает решения по инвестированию. Его коллеги стараются решать дела с ним утром, поскольку не доверяют его способности к рассудительности в послеобеденное время.
Комментарий: Чрезмерное употребление алкоголя за обедом со стороны Сассермана и последующее состояние опьянения во время работы являются нарушением стандарта, поскольку его поведение вызвало вопросы относительно его профессионализма и компетенции. Его поведение негативно отражается на нем самом, его работодателе и инвестиционной отрасли в целом.
📝 Несмотря на высокие рейтинги по дивидендной стратегии, инвестор должен помнить о рисках бизнеса компаний "Газпром энергохолдинга".
Во-первых, отрасль генерации находится в начале инвестиционного цикла. Новая программа обновления электростанций и окончание периода высоких платежей за мощность ухудшат результаты бизнеса в будущем.
Во-вторых, корпоративное управление в Газпроме может быть непрозрачным. Хотя материнская компания, судя по всему, будет придерживаться новой дивидендной политики, решения по выплатам в дочерних структурах могут оказаться не в пользу миноритарных инвесторов.
Учитывая риски, нельзя забывать о диверсификации дивидендного портфеля. Ни одна из компаний в обзоре не занимает в итоговом портфеле долю более 7,5%.
В целом ваше отношение к ГЭХ: Sell/Buy?
#divRUS
Во-первых, отрасль генерации находится в начале инвестиционного цикла. Новая программа обновления электростанций и окончание периода высоких платежей за мощность ухудшат результаты бизнеса в будущем.
Во-вторых, корпоративное управление в Газпроме может быть непрозрачным. Хотя материнская компания, судя по всему, будет придерживаться новой дивидендной политики, решения по выплатам в дочерних структурах могут оказаться не в пользу миноритарных инвесторов.
Учитывая риски, нельзя забывать о диверсификации дивидендного портфеля. Ни одна из компаний в обзоре не занимает в итоговом портфеле долю более 7,5%.
В целом ваше отношение к ГЭХ: Sell/Buy?
#divRUS
📉 Когда в фонде стоит культура безрассудства
Каждые 6 недель крупнейший инвестиционный фонд в Кремниевую долину SoftBank Vision Fund проводит видеоконференцию. На одной из таких встреч в 2018 году партнер Кентаи Мацуи презентовал графики со стабильным, но медленным ростом китайского стартапа Full Truck Alliance.
Глава фонда Масаёси Сон разгневался. Его не устраивали консервативные прогнозы роста стартапа. Сон требовал ускорить ожидаемые темпы увеличения выручки и повысить оценку бизнеса. "Вы прям как банкир!" - с упреком сказал он Мацуи, который действительно являлся бывшим банкиром. "Если вы не придумаете как сделать это, я вам найду другую роль в компании".
Конференция полностью показывает подход Vision Fund к ведению бизнеса. Они находят стартап, заставляют основателей увеличивать размер компании любой ценой, а затем зарабатывают прибыль от перепродажи компании по раздутой стоимости.
Метод работал до 2019 года, пока самая известная инвестиция фонда, сеть коворкингов We Work, не упала в стоимости в 9 раз, так и не сумев выйти на IPO.
Отрывок из статьи Bloomberg, хорошо показывающий, как иногда происходит оценка активов, которые затем предлагают обычным инвесторам на IPO.
#фундаментал
Каждые 6 недель крупнейший инвестиционный фонд в Кремниевую долину SoftBank Vision Fund проводит видеоконференцию. На одной из таких встреч в 2018 году партнер Кентаи Мацуи презентовал графики со стабильным, но медленным ростом китайского стартапа Full Truck Alliance.
Глава фонда Масаёси Сон разгневался. Его не устраивали консервативные прогнозы роста стартапа. Сон требовал ускорить ожидаемые темпы увеличения выручки и повысить оценку бизнеса. "Вы прям как банкир!" - с упреком сказал он Мацуи, который действительно являлся бывшим банкиром. "Если вы не придумаете как сделать это, я вам найду другую роль в компании".
Конференция полностью показывает подход Vision Fund к ведению бизнеса. Они находят стартап, заставляют основателей увеличивать размер компании любой ценой, а затем зарабатывают прибыль от перепродажи компании по раздутой стоимости.
Метод работал до 2019 года, пока самая известная инвестиция фонда, сеть коворкингов We Work, не упала в стоимости в 9 раз, так и не сумев выйти на IPO.
Отрывок из статьи Bloomberg, хорошо показывающий, как иногда происходит оценка активов, которые затем предлагают обычным инвесторам на IPO.
#фундаментал
Bloomberg.com
SoftBank Vision Fund Employees Depict a Culture of Recklessness
Masayoshi Son’s venture capital firm is famous for making outsize bets on tech startups. It has also been described as an environment of sycophancy and harassment.
Красивая инфографика по самым доходным акциям в США за уходящее десятилетие от VisualCap.
Очень жаль, что на ней не показана величина падения цен акций в течение периода. Например, Netflix в 2012 году терял более 80% стоимости. Какая доля биржевых инвесторов выдержала бы такую просадку?
#history
Очень жаль, что на ней не показана величина падения цен акций в течение периода. Например, Netflix в 2012 году терял более 80% стоимости. Какая доля биржевых инвесторов выдержала бы такую просадку?
#history
🚬 Индекс акций табачных компаний vs S&P500
"Библейские ETF" исключают из своего состава компании по производству сигарет, что исторически крайне невыгодно для доходности портфеля. Индекс акций табачных компаний США в 21 веке почти в 10 раз опередил по общей доходности индекс S&P500.
Производство сигарет остается высокорентабельным бизнесом: маржа операционной прибыли сектора доходит до 40%. При этом, несмотря на глобальный тренд на снижение продаж сигарет, отрасли удавалось наращивать выручку через повышение цен. С 1960 года среднегодовой темп роста стоимости сигареты в США составил 7%, при средней общей инфляции в 3,8%.
Последние 2 года имидж табачной отрасли, как надежного сектора генерации доходов, был испорчен падением отраслевого индекса на 20%. Снижение происходит из-за заметного увеличения регулирования в США, где хотят запретить продажу сигарет с ментолом, а также ограничить в них количество никотина.
Кроме того, крупнейшие участники отрасли постепенно переходят на продажу электронных сигарет, связывая с ними основные надежды на рост будущих доходов. Переход требует больших инвестиций, окупаемость которых находится под вопросом. Пессимистичных настроений к оценке компаний добавляют новости о вреде вейпинга, угрожающих потенциальным запретом электронных сигарет.
#global
"Библейские ETF" исключают из своего состава компании по производству сигарет, что исторически крайне невыгодно для доходности портфеля. Индекс акций табачных компаний США в 21 веке почти в 10 раз опередил по общей доходности индекс S&P500.
Производство сигарет остается высокорентабельным бизнесом: маржа операционной прибыли сектора доходит до 40%. При этом, несмотря на глобальный тренд на снижение продаж сигарет, отрасли удавалось наращивать выручку через повышение цен. С 1960 года среднегодовой темп роста стоимости сигареты в США составил 7%, при средней общей инфляции в 3,8%.
Последние 2 года имидж табачной отрасли, как надежного сектора генерации доходов, был испорчен падением отраслевого индекса на 20%. Снижение происходит из-за заметного увеличения регулирования в США, где хотят запретить продажу сигарет с ментолом, а также ограничить в них количество никотина.
Кроме того, крупнейшие участники отрасли постепенно переходят на продажу электронных сигарет, связывая с ними основные надежды на рост будущих доходов. Переход требует больших инвестиций, окупаемость которых находится под вопросом. Пессимистичных настроений к оценке компаний добавляют новости о вреде вейпинга, угрожающих потенциальным запретом электронных сигарет.
#global
⛪️ Портфель церкви Мормонов составил около $100 млрд
Бывший управляющий инвестиционного фонда мормонов настучал в американскую налоговую, что церковь Иисуса Христа Святых последних дней накопила около $100 млрд на пожертвованиях, хотя деньги должны были пойти на благотворительность. Это нарушает закон, благодаря которому, пожертвования и доходы фонда не облагаются налогом.
Мормонская церковь собирает в год $7 млрд пожертвований. Портфель в $100 млрд ставит мормонскую церковь в одну категорию с крупнейшими хедж-фондами и эндаументами.
Найти распределение активов церкви, к сожалению, не удалось. Сайт mormonleaks дает список из 12 фондов, связанных с управлением активов церкви. Почти все они стандартно инвестируют в акции США с наибольшей долей в Apple, Amazon, Facebook и Google.
Бывший управляющий инвестиционного фонда мормонов настучал в американскую налоговую, что церковь Иисуса Христа Святых последних дней накопила около $100 млрд на пожертвованиях, хотя деньги должны были пойти на благотворительность. Это нарушает закон, благодаря которому, пожертвования и доходы фонда не облагаются налогом.
Мормонская церковь собирает в год $7 млрд пожертвований. Портфель в $100 млрд ставит мормонскую церковь в одну категорию с крупнейшими хедж-фондами и эндаументами.
Найти распределение активов церкви, к сожалению, не удалось. Сайт mormonleaks дает список из 12 фондов, связанных с управлением активов церкви. Почти все они стандартно инвестируют в акции США с наибольшей долей в Apple, Amazon, Facebook и Google.
Почему так популярны каналы, которые дают "инвестиционные идеи", обещая доходность в сотни процентов?
Потому же, почему организаторы лоттерей зарабатывают миллиарды долларов. Большинство людей хотят стать богатыми здесь и сейчас и готовы платить в надежде на это, не зная реальных результатов используемых стратегий.
Лишь немногие готовы сберегать и инвестировать на фондовом рынке на протяжении десятилетия, чтобы стать финансово независимыми.
#фундаментал
Потому же, почему организаторы лоттерей зарабатывают миллиарды долларов. Большинство людей хотят стать богатыми здесь и сейчас и готовы платить в надежде на это, не зная реальных результатов используемых стратегий.
Лишь немногие готовы сберегать и инвестировать на фондовом рынке на протяжении десятилетия, чтобы стать финансово независимыми.
#фундаментал
📚 7 книг для улучшения мышления
Приближаются новогодние праздники, когда появляется уникальная возможность вырваться из новостного фона, чтобы улучшить фундаментальные знания. В подборке мы представим список книг для улучшения ясности мышления, которые помогут в принятии более грамотных инвестиционных решений.
1. "Биология добра и зла. Как наука объясняет наши поступки", Роберт Сапольски
2. "Мышление в моделях", Скотт Пейдж
3. "Уравнение успеха: разделение удачи и способности в бизнесе, спорте и инвестициях", Майкл Мобуссин
4. "Кровососы. Как самые маленькие хищники планеты стали серыми кардиналами нашей истории", Тимоти Вайнгард
5. "Взлом Дарвина: генная инженерия и будущее человечества", Джейми Метцль
6. "Разговор с незнакомцами", Малкольм Гладуэлл
7. "Диапазон: как универсалы побеждают в мире специализации", Давид Эпштейн
Подробнее:
✍🏻Пост №9: 7 книг для улучшения мышления
#книги
Приближаются новогодние праздники, когда появляется уникальная возможность вырваться из новостного фона, чтобы улучшить фундаментальные знания. В подборке мы представим список книг для улучшения ясности мышления, которые помогут в принятии более грамотных инвестиционных решений.
1. "Биология добра и зла. Как наука объясняет наши поступки", Роберт Сапольски
2. "Мышление в моделях", Скотт Пейдж
3. "Уравнение успеха: разделение удачи и способности в бизнесе, спорте и инвестициях", Майкл Мобуссин
4. "Кровососы. Как самые маленькие хищники планеты стали серыми кардиналами нашей истории", Тимоти Вайнгард
5. "Взлом Дарвина: генная инженерия и будущее человечества", Джейми Метцль
6. "Разговор с незнакомцами", Малкольм Гладуэлл
7. "Диапазон: как универсалы побеждают в мире специализации", Давид Эпштейн
Подробнее:
✍🏻Пост №9: 7 книг для улучшения мышления
#книги
Финансовые СМИ соревнуются как показать суперрезультаты финансовых рынков в 2019 году. WSJ зелеными квадратиками отмечает годы, когда акции США, золото и нефть росли >10%, а синими - когда ставки по 10-летним гособлигациям падали >0,75%.
В 2019 году впервые загорелись подсветкой все четыре квадратика. Такого "ралли всего" наблюдатели рынка в современной истории еще не видели.
#global
В 2019 году впервые загорелись подсветкой все четыре квадратика. Такого "ралли всего" наблюдатели рынка в современной истории еще не видели.
#global
Капиталисты без капитала захватили капитализм
🔹40% компаний в США имеют отрицательную стоимость чистых материальных активов. Это значит, что если из балансовой стоимости материальных активов вычесть долги, величина окажется меньше нуля. 20 лет назад доля таких компаний составляла всего 15%
🔹Феномен объясняется "дематериализацией" экономики. Физические активы больше не имеют значения для инвесторов, так как для запуска многих интернет-компаний не требуется строительство больших заводов. Сектор IT сейчас не обременен огромными материальными затратами и, как следствие, имеет сжатые балансы по сравнению с другими отраслями.
🔹Индекс акций компаний с отрицательной величиной чистых активов заметно опережает индекс акций широкого рынка Russell 3000. Опережение по доходности, скорее всего, объясняется большой долей интернет-сектора.
Bloomberg
#global
🔹40% компаний в США имеют отрицательную стоимость чистых материальных активов. Это значит, что если из балансовой стоимости материальных активов вычесть долги, величина окажется меньше нуля. 20 лет назад доля таких компаний составляла всего 15%
🔹Феномен объясняется "дематериализацией" экономики. Физические активы больше не имеют значения для инвесторов, так как для запуска многих интернет-компаний не требуется строительство больших заводов. Сектор IT сейчас не обременен огромными материальными затратами и, как следствие, имеет сжатые балансы по сравнению с другими отраслями.
🔹Индекс акций компаний с отрицательной величиной чистых активов заметно опережает индекс акций широкого рынка Russell 3000. Опережение по доходности, скорее всего, объясняется большой долей интернет-сектора.
Bloomberg
#global
