Повышение дивидендов KLA Сorporation на 16%
KLA Сorporation (#KLAC) - компания полупроводникового сектора США повысила квартальный дивиденд на 16% до $1,05 на акцию. Годовая дивидендная доходность невысокая и составляет 1,3%. Однако KLA интересна, в первую очередь, не дивидендами, а перспективами роста бизнеса. Инвестиционные тезисы:
📖Брифинг. KLA Сorporation предоставляет услуги и оборудование полупроводниковым компаниям по контролю за качеством при изготовлении процессоров. Одна из задач - выявить микроскопические дефекты, чтобы продукт не оказался бракованным. Это обязательный элемент технологического процесса, который компании заказывают у KLA.
Сильные стороны
✔️У KLA хорошо диверсифицированная географическая структура клиентов. 23% выручки приходится на Тайвань, где крупнейший клиент это Taiwan Semiconductor. 21% — Южная Корея, где крупнейшим производителем чипов является Samsung. Большинство крупнейших мировых изготовителей процессоров являются клиентами KLA. Компания — лидер рынка по контролю за дефектами с долей более 50%.
✔️ Отличный рост. За последние 3 года выручка выросла на 74%. Результат находится на уровне топ-10% лучших значений для американского рынка акций. Рост спроса на «интернет вещей», 5G, дата-центры, все это влияет на увеличение выпуска чипов, что положительно сказывается на доходах KLA.
✔️ В последний год акция выглядела значительно лучше рынка, в несколько раз опередив его по доходности. Несмотря на это, мультипликаторы остаются близкими к средним уровням. Рынок оценивает KLA в 25 годовых прибылей за последние 12 месяцев.
Слабые стороны
❗️Компания стоит дорого относительно своей истории. Текущий P/E =25x- в 1,5 раза выше среднего за 10 лет уровня.
⬆️Последний отчет - Bullish: По итогам II квартала 2021 года выручка выросла на 32% в годовом выражении, чистая прибыль - на 54%. Менеджмент сообщил, что все оборудование до конца года уже распродано, сильный спрос на фоне мирового дефицита полупроводников сохранится и в 2022 году.
🔎Портфели. Благодаря высокой эффективности, хорошим показателям роста и адекватным мультипликаторам KLA Сorporation уверенно сохраняет место в портфеле по активной стратегии США.
#DivUS #USAActive
KLA Сorporation (#KLAC) - компания полупроводникового сектора США повысила квартальный дивиденд на 16% до $1,05 на акцию. Годовая дивидендная доходность невысокая и составляет 1,3%. Однако KLA интересна, в первую очередь, не дивидендами, а перспективами роста бизнеса. Инвестиционные тезисы:
📖Брифинг. KLA Сorporation предоставляет услуги и оборудование полупроводниковым компаниям по контролю за качеством при изготовлении процессоров. Одна из задач - выявить микроскопические дефекты, чтобы продукт не оказался бракованным. Это обязательный элемент технологического процесса, который компании заказывают у KLA.
Сильные стороны
✔️У KLA хорошо диверсифицированная географическая структура клиентов. 23% выручки приходится на Тайвань, где крупнейший клиент это Taiwan Semiconductor. 21% — Южная Корея, где крупнейшим производителем чипов является Samsung. Большинство крупнейших мировых изготовителей процессоров являются клиентами KLA. Компания — лидер рынка по контролю за дефектами с долей более 50%.
✔️ Отличный рост. За последние 3 года выручка выросла на 74%. Результат находится на уровне топ-10% лучших значений для американского рынка акций. Рост спроса на «интернет вещей», 5G, дата-центры, все это влияет на увеличение выпуска чипов, что положительно сказывается на доходах KLA.
✔️ В последний год акция выглядела значительно лучше рынка, в несколько раз опередив его по доходности. Несмотря на это, мультипликаторы остаются близкими к средним уровням. Рынок оценивает KLA в 25 годовых прибылей за последние 12 месяцев.
Слабые стороны
❗️Компания стоит дорого относительно своей истории. Текущий P/E =25x- в 1,5 раза выше среднего за 10 лет уровня.
⬆️Последний отчет - Bullish: По итогам II квартала 2021 года выручка выросла на 32% в годовом выражении, чистая прибыль - на 54%. Менеджмент сообщил, что все оборудование до конца года уже распродано, сильный спрос на фоне мирового дефицита полупроводников сохранится и в 2022 году.
🔎Портфели. Благодаря высокой эффективности, хорошим показателям роста и адекватным мультипликаторам KLA Сorporation уверенно сохраняет место в портфеле по активной стратегии США.
#DivUS #USAActive
Кажется инвесторы наконец обратили внимание, что не только Moderna делает вакцину от коронавируса. Акции Pfizer +21% за месяц, +34% с начала года, исторический максимум преодолен.
📈Цены на алюминий приближаются к максимуму за 10 лет
Цены на металл выросли на 31% в 2021 году, достигнув на этой неделе максимума в $2615 за тонну. Спрос на алюминий возвращается на допандемический уровень практически во всех основных секторах - от производства пивных банок до выпуска автомобилей и строительства.
Рост цен - долгожданный тренд для отрасли, которая в течение многих лет страдала от избытка предложения. Акции крупнейших мировых производителей алюминия в этом году выросли двузначными числами: Alcoa - на 68%, а европейская Norsk Hydro - на 47%.
По словам Колина Гамильтона, аналитика BMO Capital Markets, этот год может превзойти 2010 год по «самому большому годовому росту спроса в истории».
Алюминий используется в консервных банках, упаковке, строительстве и аэрокосмической промышленности. Он также используется в электромобилях, как в аккумуляторных батареях, так и в кузовах некоторых моделей премиум-класса.
«Поскольку глобальная экономика восстанавливается, спрос на алюминий растет почти по всех сегментах», - Эоин Динсмор, аналитик консалтинговой компании CRU.
Более 74% всего пива, продаваемого в США, расфасовано в алюминиевые банки и бутылки. По прогнозам BMO, мировое потребление баночного пива в этом году вырастет на 8,5% до 68,2 млн тонн.
Алюминий также выигрывает от ограничений в поставках. Засуха в китайской провинции Юньнань привела к сокращению выработки гидроэлектроэнергии в районе, вызвав нехватку электроэнергии и побудив местные власти попросить алюминиевые заводы сократить их использование.
По словам Динсмора из CRU, на Юньнань приходится 50% мирового роста производства алюминия в ближайшие 3 года, поэтому дефицит в регионе имеет глобальные последствия.
📝Из статьи в Financial Times
---------
К вопросу о том, почему при введении экспортных пошлин акции Русала #RUAL уже смогли отыграть большую часть июньского падения. Рост цен на алюминий компенсирует потери. С начала года акции Русала на Мосбирже прибавляют 49%. Акция на небольшую долю добавлена в портфель по активной стратегии РФ.
Цены на металл выросли на 31% в 2021 году, достигнув на этой неделе максимума в $2615 за тонну. Спрос на алюминий возвращается на допандемический уровень практически во всех основных секторах - от производства пивных банок до выпуска автомобилей и строительства.
Рост цен - долгожданный тренд для отрасли, которая в течение многих лет страдала от избытка предложения. Акции крупнейших мировых производителей алюминия в этом году выросли двузначными числами: Alcoa - на 68%, а европейская Norsk Hydro - на 47%.
По словам Колина Гамильтона, аналитика BMO Capital Markets, этот год может превзойти 2010 год по «самому большому годовому росту спроса в истории».
Алюминий используется в консервных банках, упаковке, строительстве и аэрокосмической промышленности. Он также используется в электромобилях, как в аккумуляторных батареях, так и в кузовах некоторых моделей премиум-класса.
«Поскольку глобальная экономика восстанавливается, спрос на алюминий растет почти по всех сегментах», - Эоин Динсмор, аналитик консалтинговой компании CRU.
Более 74% всего пива, продаваемого в США, расфасовано в алюминиевые банки и бутылки. По прогнозам BMO, мировое потребление баночного пива в этом году вырастет на 8,5% до 68,2 млн тонн.
Алюминий также выигрывает от ограничений в поставках. Засуха в китайской провинции Юньнань привела к сокращению выработки гидроэлектроэнергии в районе, вызвав нехватку электроэнергии и побудив местные власти попросить алюминиевые заводы сократить их использование.
По словам Динсмора из CRU, на Юньнань приходится 50% мирового роста производства алюминия в ближайшие 3 года, поэтому дефицит в регионе имеет глобальные последствия.
📝Из статьи в Financial Times
---------
К вопросу о том, почему при введении экспортных пошлин акции Русала #RUAL уже смогли отыграть большую часть июньского падения. Рост цен на алюминий компенсирует потери. С начала года акции Русала на Мосбирже прибавляют 49%. Акция на небольшую долю добавлена в портфель по активной стратегии РФ.
🔎Отвергнутые Wall Street - 2021. Альтернативный портфель.
В прошлом году мы сделали подборку акций качественных компаний США, которые больше всего упали в стоимости во время кризиса, и составили альтернативный портфель из них через брокера Robinhood. Результаты оказались положительными.
Сначала портфель ушел в большой минус, но после одобрения вакцины показал доходность значительно лучше рынка. За год "отвергнутые" прибавили 61% при росте ETF на индекс S&P500 на 37%. Было принято решение продолжить ведение стратегии, обновив состав в 2021 году.
В чем идея?
Идея портфеля заключается в том, что среди непопулярных акций можно выбрать качественные растущие компании, которые в дальнейшем могут претендовать на возвращение интереса рынка.
1) Мы берем индекс S&P500 и отбираем 100 акций с худшей доходностью за год.
2) Из этого списка исключаются банки, финансовые и страховые компании, так как к ним не применимы мультипликаторы и коэффициенты, которые будут использованы в дальнейшем.
3) Среди оставшихся компаний отбираются те, что отвечают следующим параметрам:
EV/EBIT < 30 - адекватный уровень по мультипликаторам
EBIT margin > 15% - эффективный бизнес
Рост выручки за 3 года был не менее, чем на 10%
Чистый долг/EBITDA < 3 - адекватная долговая нагрузка
🔬🏰В итоговом списке "отвергнутых-2021" 10 компаний. Обзор для #BastionClub:
Отвергнутые Wall Street - 2021
В прошлом году мы сделали подборку акций качественных компаний США, которые больше всего упали в стоимости во время кризиса, и составили альтернативный портфель из них через брокера Robinhood. Результаты оказались положительными.
Сначала портфель ушел в большой минус, но после одобрения вакцины показал доходность значительно лучше рынка. За год "отвергнутые" прибавили 61% при росте ETF на индекс S&P500 на 37%. Было принято решение продолжить ведение стратегии, обновив состав в 2021 году.
В чем идея?
Идея портфеля заключается в том, что среди непопулярных акций можно выбрать качественные растущие компании, которые в дальнейшем могут претендовать на возвращение интереса рынка.
1) Мы берем индекс S&P500 и отбираем 100 акций с худшей доходностью за год.
2) Из этого списка исключаются банки, финансовые и страховые компании, так как к ним не применимы мультипликаторы и коэффициенты, которые будут использованы в дальнейшем.
3) Среди оставшихся компаний отбираются те, что отвечают следующим параметрам:
EV/EBIT < 30 - адекватный уровень по мультипликаторам
EBIT margin > 15% - эффективный бизнес
Рост выручки за 3 года был не менее, чем на 10%
Чистый долг/EBITDA < 3 - адекватная долговая нагрузка
🔬🏰В итоговом списке "отвергнутых-2021" 10 компаний. Обзор для #BastionClub:
Отвергнутые Wall Street - 2021
Компании, в которых у руля стоят основатели
В заметке выше упоминалось про высокую доходность компаний, где во главе стоят основатели. Идея инвестиций в такие акции реализована в Founder-Run Companies ETF от управляющего Global X с запоминающимся тикером BOSS.
В таблице топ-50 компаний из ETF по капитализации с индикаторами P/E, маржи операционной прибыли, прогнозами темпов роста выручки и доходности за 3 года. В комментариях вторая часть с еще 48 компаниями.
Акции Amazon им похоже придется продать. Обзор на какую компанию будет интересно увидеть в канале?
В заметке выше упоминалось про высокую доходность компаний, где во главе стоят основатели. Идея инвестиций в такие акции реализована в Founder-Run Companies ETF от управляющего Global X с запоминающимся тикером BOSS.
В таблице топ-50 компаний из ETF по капитализации с индикаторами P/E, маржи операционной прибыли, прогнозами темпов роста выручки и доходности за 3 года. В комментариях вторая часть с еще 48 компаниями.
Акции Amazon им похоже придется продать. Обзор на какую компанию будет интересно увидеть в канале?
📊 Статистический обзор энергетического сектора 2021: нефть, уголь, газ, возобновляемые
Британская нефтегазовая компания BP на протяжении 70 лет выпускает отчет с исчерпывающими данными по спросу и предложению на мировом рынке потребления энергии. Обзор является основным источником статистики для многих компаний, госучреждений и неправительственных организаций. Ключевые наблюдении из отчета 2021 года.
1. Мировое потребление энергии в 2020 году упало на 4,5%, что стало самым большим ежегодным снижением с 1945 года. Основное снижение спроса (3/4) пришлось на нефть. Падение потребления природного газа, ядерной энергии и угля оказалось менее сильным. Возобновляемые источники энергии и гидроэнергетика показали рост.
2. Несмотря на падение потребления, нефть остается лидером на мировом рынке источников энергии. На нее приходится 31% от всего энергопотребления, на уголь - 27%, на природный газ - 25%, на гидроэнергетику - 6,9%, на возобновляемые источники энергии - 5,7%, на ядерную энергию - 4,3%.
3. Более 95% стран, отслеживаемых в обзоре, показали снижение энергопотребления. США, Индия и Россия внесли наибольший вклад в падение. Крупным исключением стал Китай, который показал рост на 2,1% по сравнению с 2019 годом.
4. В 2020 году глобальные выбросы углекислого газа снизились на 6,3%, вернувшись на уровень 2011 года. Именно такой темп падения должен сохраниться в течение следующих 30 лет, чтобы были достигнуты цели Парижского соглашения.
5. В 2020 году мировая добыча нефти упала на 6,6 млн баррелей в сутки (-9,3%). 2/3 сокращения пришлось на страны ОПЕК. Добыча нефти в США упала на 600 тыс баррелей в сутки.
6. Природный газ был самым быстрорастущим ископаемым источником топлива в последние годы, со среднегодовыми темпами роста в 2,9% за последние 10 лет. Самым крупным потребителем и производителем газа остаются США. В 2020 году снижение потребление газа составило 2,3%.
7. Мировое потребление угля после достижения пика в 2014 году сохраняет тенденцию к снижению. 54% спроса на уголь приходится на Китай, где его потребление даже до начала пандемии прекратило рост. Сейчас есть только два крупных рынка, где наблюдается прирост потребления угля - Индия и Индонезия. В 2020 году спрос на уголь в развитых странах упал до самого низкого уровня за всю историю обзора с 1965 года.
8. Даже пандемия не остановила тренд роста спроса на возобновляемые источники энергии. Их потребление в 2020 году выросло на 10%. Среди источников возобновляемой энергии наибольший прирост наблюдается у солнца (+20%), выпуск энергии ветра увеличился на 12%. Доля возобновляемой энергетики в мире составляет 5,7%. 10 лет назад было почти в 3 раза меньше - 2%.
9. Половина выработки возобновляемой энергии приходится на Европу и Северную Америку. Еще 27% приходится на Китай, и его доля стремительно растет как за счет роста установки ветряков, так и за счет солнечных панелей.
10. Потребление ядерной энергии упало в 2020 году на 4,1%. Даже до пандемии оно было меньше, чем 10 лет назад.
Резюме
Год пандемии был исключительным для мировой экономики, поэтому в ближайшие годы произойдет восстановление энергетического рынка до нормального состояния. Однако обзор BP хорошо показывает, что сокращение доли нефти и угля, а также рост доли газа и возобновляемых источников начались до пандемии. Эти мегатренды являются глобальными и будут влиять на экономику и фондовые рынки в ближайшие десятилетия.
Британская нефтегазовая компания BP на протяжении 70 лет выпускает отчет с исчерпывающими данными по спросу и предложению на мировом рынке потребления энергии. Обзор является основным источником статистики для многих компаний, госучреждений и неправительственных организаций. Ключевые наблюдении из отчета 2021 года.
1. Мировое потребление энергии в 2020 году упало на 4,5%, что стало самым большим ежегодным снижением с 1945 года. Основное снижение спроса (3/4) пришлось на нефть. Падение потребления природного газа, ядерной энергии и угля оказалось менее сильным. Возобновляемые источники энергии и гидроэнергетика показали рост.
2. Несмотря на падение потребления, нефть остается лидером на мировом рынке источников энергии. На нее приходится 31% от всего энергопотребления, на уголь - 27%, на природный газ - 25%, на гидроэнергетику - 6,9%, на возобновляемые источники энергии - 5,7%, на ядерную энергию - 4,3%.
3. Более 95% стран, отслеживаемых в обзоре, показали снижение энергопотребления. США, Индия и Россия внесли наибольший вклад в падение. Крупным исключением стал Китай, который показал рост на 2,1% по сравнению с 2019 годом.
4. В 2020 году глобальные выбросы углекислого газа снизились на 6,3%, вернувшись на уровень 2011 года. Именно такой темп падения должен сохраниться в течение следующих 30 лет, чтобы были достигнуты цели Парижского соглашения.
5. В 2020 году мировая добыча нефти упала на 6,6 млн баррелей в сутки (-9,3%). 2/3 сокращения пришлось на страны ОПЕК. Добыча нефти в США упала на 600 тыс баррелей в сутки.
6. Природный газ был самым быстрорастущим ископаемым источником топлива в последние годы, со среднегодовыми темпами роста в 2,9% за последние 10 лет. Самым крупным потребителем и производителем газа остаются США. В 2020 году снижение потребление газа составило 2,3%.
7. Мировое потребление угля после достижения пика в 2014 году сохраняет тенденцию к снижению. 54% спроса на уголь приходится на Китай, где его потребление даже до начала пандемии прекратило рост. Сейчас есть только два крупных рынка, где наблюдается прирост потребления угля - Индия и Индонезия. В 2020 году спрос на уголь в развитых странах упал до самого низкого уровня за всю историю обзора с 1965 года.
8. Даже пандемия не остановила тренд роста спроса на возобновляемые источники энергии. Их потребление в 2020 году выросло на 10%. Среди источников возобновляемой энергии наибольший прирост наблюдается у солнца (+20%), выпуск энергии ветра увеличился на 12%. Доля возобновляемой энергетики в мире составляет 5,7%. 10 лет назад было почти в 3 раза меньше - 2%.
9. Половина выработки возобновляемой энергии приходится на Европу и Северную Америку. Еще 27% приходится на Китай, и его доля стремительно растет как за счет роста установки ветряков, так и за счет солнечных панелей.
10. Потребление ядерной энергии упало в 2020 году на 4,1%. Даже до пандемии оно было меньше, чем 10 лет назад.
Резюме
Год пандемии был исключительным для мировой экономики, поэтому в ближайшие годы произойдет восстановление энергетического рынка до нормального состояния. Однако обзор BP хорошо показывает, что сокращение доли нефти и угля, а также рост доли газа и возобновляемых источников начались до пандемии. Эти мегатренды являются глобальными и будут влиять на экономику и фондовые рынки в ближайшие десятилетия.
🔦Что представляет портфель Уоррена Баффетта сегодня?
В таблице публично торгуемые акции США, принадлежащие холдинговой компании Berkshire Hathaway Уоррена Баффетта.
▪️По итогам II квартала изменения были незначительными. Сокращены доли в трех акциях сектора здравоохранения: AbbVie, Bristol Myers Squibb и Merck. Также снижена доля в General Motors. Berkshire увеличила долю в ритейлере Kroger. "Новая" акция в портфеле - фармацевтическая Organon, выделившаяся из Merck.
▪️Портфель Баффетта остается сильно концентрированным. На топ-5 компаний (Apple, Bank of America, American Express, Coca-Cola, Kraft Heinz) приходится 75% активов.
▪️В таблице хорошо видны основные принципы выбора акций. Адекватные мультипликаторы + высокая эффективность + умеренный ожидаемый рост бизнеса. Портфель сосредоточен преимущественно в хорошо понятных секторах: финансовом и потребительском (особенно если к нему отнести Apple).
▪️Белой вороной портфеля выглядят акции облачной платформы для хранения данных Snowflake. Компания была добавлена в прошлом году перед проведением IPO. Сейчас Snowflake стоит 121 годовую выручку и имеет операционную рентабельность в -81%. Судя по некоторым интервью, идея вложения в компанию принадлежит помощнику Баффетта Тодду Комбсу. Впрочем, доля Snowflake в портфеле настолько маленькая (0,5%), что позиция практически не влияет на профиль риска.
▪️Более чем на 96% публичный портфель инвестирован в акции американских компаний. Крупнейшая инвестиция за пределы США - китайский производитель электромобилей BYD (2,3% портфеля). Активы в японском конгломерате Itochu составляют $2,5 млрд (0,8% портфеля). На самом деле у Berkshire также есть доли в других японских конгломератах, однако они не отражены в форме 13F, на основе которой составляются подобные таблицы.
В таблице публично торгуемые акции США, принадлежащие холдинговой компании Berkshire Hathaway Уоррена Баффетта.
▪️По итогам II квартала изменения были незначительными. Сокращены доли в трех акциях сектора здравоохранения: AbbVie, Bristol Myers Squibb и Merck. Также снижена доля в General Motors. Berkshire увеличила долю в ритейлере Kroger. "Новая" акция в портфеле - фармацевтическая Organon, выделившаяся из Merck.
▪️Портфель Баффетта остается сильно концентрированным. На топ-5 компаний (Apple, Bank of America, American Express, Coca-Cola, Kraft Heinz) приходится 75% активов.
▪️В таблице хорошо видны основные принципы выбора акций. Адекватные мультипликаторы + высокая эффективность + умеренный ожидаемый рост бизнеса. Портфель сосредоточен преимущественно в хорошо понятных секторах: финансовом и потребительском (особенно если к нему отнести Apple).
▪️Белой вороной портфеля выглядят акции облачной платформы для хранения данных Snowflake. Компания была добавлена в прошлом году перед проведением IPO. Сейчас Snowflake стоит 121 годовую выручку и имеет операционную рентабельность в -81%. Судя по некоторым интервью, идея вложения в компанию принадлежит помощнику Баффетта Тодду Комбсу. Впрочем, доля Snowflake в портфеле настолько маленькая (0,5%), что позиция практически не влияет на профиль риска.
▪️Более чем на 96% публичный портфель инвестирован в акции американских компаний. Крупнейшая инвестиция за пределы США - китайский производитель электромобилей BYD (2,3% портфеля). Активы в японском конгломерате Itochu составляют $2,5 млрд (0,8% портфеля). На самом деле у Berkshire также есть доли в других японских конгломератах, однако они не отражены в форме 13F, на основе которой составляются подобные таблицы.
Наткнулся на любопытный сайт, где можно подсмотреть за составом и последней активностью в портфелях фондов известных инвесторов: Баффетт, Говард Маркс, Майкл Бьюрри, Билл Акман и другие.
https://dataroma.com/m/home.php
https://dataroma.com/m/home.php
📊Тинькофф - рекордная капитализация в $20 млрд
Депозитарные расписки группы Тинькофф (#TCSG) со дна рынка в марте 2020 года выросли в 10 раз в долларовом выражении. Капитализация за это время увеличилась с $2 млрд до $20 млрд. За счет чего Тинькофф создал столько стоимости для акционеров?
1) Кризис, которого не случилось. В начале марта 2020 года во время начала пандемии многие аналитики, в том числе и я, ожидали продолжительного периода спада в мировой экономике. Кризис должен был привести к росту просроченных платежей по кредитам и объемов резервов у банков, что обрушило бы их прибыль.
В реальности к концу марта ФРС наполнила рынки огромным объемом ликвидности. Сверхмягкая денежная политика привела к снижению курса доллара и падению ставок во всем мире. Это снизило стоимость привлечения финансирования для банков.
Кроме того, перезапуск мировой экономики через огромные бюджетные стимулы в развитых странах быстро восстановил покупательную способность населения. К концу 2020 года банки во всем мире начали расформировывать резервы, что привело к росту прибыли.
Снижение ставок и сокращение резервов оказали огромный положительный эффект и на Тинькофф. В марте 2020 года компания торговалась за 5 годовых прибылей. Рынок ждал обвала прибыли. Факт: по итогам последних 12 месяцев прибыль Тинькофф составила ₽49 млрд, что на треть выше уровня 2019 года. Мультипликатор P/E вырос до 28x.
2) Очевидно, что только лишь восстановления прибыли банка недостаточно, чтобы оправдать такой высокий уровень мультипликаторов Тинькофф. На мой взгляд, основная причина роста акций в том, что компания стала совершенно иначе восприниматься инвесторами.
Большую часть истории Тинькофф оценивался в скромные 10-12 годовых прибылей. Это оценка для хорошего банка, но никак не для IT/финтех компании. Многие считали (и до сих пор считают), что Тинькофф даже больше является МФО, которая притворяется банком. Стратегия долгое время заключалась в привлечении депозитов клиентов за счет хорошего кэшбэка, агрессивного маркетинга и удобного приложения. Средства потом выдавались в виде необеспеченных кредитов по огромным для рационального человека ставкам.
Последние полтора года показали, что компания может развивать свою экосистему не только за счет подобных банковских продуктов. Брокерское приложение "Тинькофф инвестиции" в 2020 году заработало ₽8 млрд выручки (рост за год в 8 раз). Если к этому числу применить робингудовксий мультипликатор P/S в 26x, то сейчас только брокерский бизнес Тинькофф можно оценить в $3 млрд. Это больше, чем стоила вся компания 1,5 года назад!
Чем финтех отличается от простого банка? Финтех оценивается не только по своей текущей деятельности, но и по способности масштабироваться, предлагая своим клиентам все новые продукты. Успех "Тинькофф Инвестиций" показал, что компания способна на это. Предугадать, какой новый продукт запустит Тинькофф через 5 лет невозможно, однако инвесторы теперь знают, что такие "опционы" существуют. Такое восприятие открывает место для фантазии и роста мультипликаторов.
Мультипликатор P/E у Тинькофф в 28x сейчас отпугивает многих российских фундаментальных инвесторов. Но по мировым меркам для компании, которая имеет консенсус-прогноз роста выручки на 20% в год в ближайшие 5 лет и доказывает способность создавать новые успешные продукты, такая оценка до сих пор выглядит адекватной. Если пофантазировать о появлении торговли криптовалютами и выходе на мировые рынки, то Группа может вполне может стоить дороже.
Тинькофф остается в портфеле по активной стратегии РФ благодаря высоким темпам ожидаемого роста и хорошей эффективности бизнеса. Мультипликаторы оценки высокие для российского рынка, но на текущий момент они все еще остаются адекватными.
Депозитарные расписки группы Тинькофф (#TCSG) со дна рынка в марте 2020 года выросли в 10 раз в долларовом выражении. Капитализация за это время увеличилась с $2 млрд до $20 млрд. За счет чего Тинькофф создал столько стоимости для акционеров?
1) Кризис, которого не случилось. В начале марта 2020 года во время начала пандемии многие аналитики, в том числе и я, ожидали продолжительного периода спада в мировой экономике. Кризис должен был привести к росту просроченных платежей по кредитам и объемов резервов у банков, что обрушило бы их прибыль.
В реальности к концу марта ФРС наполнила рынки огромным объемом ликвидности. Сверхмягкая денежная политика привела к снижению курса доллара и падению ставок во всем мире. Это снизило стоимость привлечения финансирования для банков.
Кроме того, перезапуск мировой экономики через огромные бюджетные стимулы в развитых странах быстро восстановил покупательную способность населения. К концу 2020 года банки во всем мире начали расформировывать резервы, что привело к росту прибыли.
Снижение ставок и сокращение резервов оказали огромный положительный эффект и на Тинькофф. В марте 2020 года компания торговалась за 5 годовых прибылей. Рынок ждал обвала прибыли. Факт: по итогам последних 12 месяцев прибыль Тинькофф составила ₽49 млрд, что на треть выше уровня 2019 года. Мультипликатор P/E вырос до 28x.
2) Очевидно, что только лишь восстановления прибыли банка недостаточно, чтобы оправдать такой высокий уровень мультипликаторов Тинькофф. На мой взгляд, основная причина роста акций в том, что компания стала совершенно иначе восприниматься инвесторами.
Большую часть истории Тинькофф оценивался в скромные 10-12 годовых прибылей. Это оценка для хорошего банка, но никак не для IT/финтех компании. Многие считали (и до сих пор считают), что Тинькофф даже больше является МФО, которая притворяется банком. Стратегия долгое время заключалась в привлечении депозитов клиентов за счет хорошего кэшбэка, агрессивного маркетинга и удобного приложения. Средства потом выдавались в виде необеспеченных кредитов по огромным для рационального человека ставкам.
Последние полтора года показали, что компания может развивать свою экосистему не только за счет подобных банковских продуктов. Брокерское приложение "Тинькофф инвестиции" в 2020 году заработало ₽8 млрд выручки (рост за год в 8 раз). Если к этому числу применить робингудовксий мультипликатор P/S в 26x, то сейчас только брокерский бизнес Тинькофф можно оценить в $3 млрд. Это больше, чем стоила вся компания 1,5 года назад!
Чем финтех отличается от простого банка? Финтех оценивается не только по своей текущей деятельности, но и по способности масштабироваться, предлагая своим клиентам все новые продукты. Успех "Тинькофф Инвестиций" показал, что компания способна на это. Предугадать, какой новый продукт запустит Тинькофф через 5 лет невозможно, однако инвесторы теперь знают, что такие "опционы" существуют. Такое восприятие открывает место для фантазии и роста мультипликаторов.
Мультипликатор P/E у Тинькофф в 28x сейчас отпугивает многих российских фундаментальных инвесторов. Но по мировым меркам для компании, которая имеет консенсус-прогноз роста выручки на 20% в год в ближайшие 5 лет и доказывает способность создавать новые успешные продукты, такая оценка до сих пор выглядит адекватной. Если пофантазировать о появлении торговли криптовалютами и выходе на мировые рынки, то Группа может вполне может стоить дороже.
Тинькофф остается в портфеле по активной стратегии РФ благодаря высоким темпам ожидаемого роста и хорошей эффективности бизнеса. Мультипликаторы оценки высокие для российского рынка, но на текущий момент они все еще остаются адекватными.
🔎Инвесткомитет: Русагро. Оставлять ли в портфеле?
В ноябре прошлого года Русагро уже попадала на инвесткомитет Bastion. С тех пор компания стала одним из лидеров по росту на российском рынке. С начала 2021 года доходность акций Русагро составила 50% против 17% у индекса Мосбиржи. Задача инвестиционного комитета — определить, стоит ли менять позицию по компании в портфеле по активной стратегии или нет.
🔬🏰 Обзор для Bastion Club:
Инвесткомитет: Русагро. Оставлять ли в портфеле?
#BastionClub
В ноябре прошлого года Русагро уже попадала на инвесткомитет Bastion. С тех пор компания стала одним из лидеров по росту на российском рынке. С начала 2021 года доходность акций Русагро составила 50% против 17% у индекса Мосбиржи. Задача инвестиционного комитета — определить, стоит ли менять позицию по компании в портфеле по активной стратегии или нет.
🔬🏰 Обзор для Bastion Club:
Инвесткомитет: Русагро. Оставлять ли в портфеле?
#BastionClub
В комментариях спрашивали про обзор Morgan Stanley о падении спроса на устройства динамической оперативной памяти (DRAM) с заголовком "Зима близко". Выложил обзор на Яндекс Диск.
После публикации в прошлый четверг акции Micron Technology #MU и других производителей памяти показали заметное снижение . Один из выводов обзора в том, что индустрия микросхем входит в позднюю часть цикла, когда предложение памяти опережает спрос.
После публикации в прошлый четверг акции Micron Technology #MU и других производителей памяти показали заметное снижение . Один из выводов обзора в том, что индустрия микросхем входит в позднюю часть цикла, когда предложение памяти опережает спрос.
Распадская - дивиденды почти в 9 раз выше ожиданий.
Сегодня удивляет Распадская. СД внезапно рекомендовал дивиденды за I полугодие в 23 руб на акцию. При этом ожидалось, что выплаты вновь окажутся на минимальном уровне по дивполитике в ≈2,7 руб. Цена акций Распадской реагирует ростом на >30%. Доходность к текущей цене составляет 6,9%.
Важно, что инвесторы, наконец, дождались изменения дивидендной политики на более щедрую:
Компания намерена объявлять дивиденды раз в полгода на основании консолидированной финансовой отчетности по МСФО в размере:
— не менее 100% Свободного денежного потока🔥, если Чистый долг/EBITDA составляет менее 1,0х.
— не менее 50% Свободного денежного потока, если Чистый долг/EBITDA превышает 1,0х.
Последний пост Bastion по Распадской, где объясняется, почему компания может стоить в два раза дороже. У Распадской много поклонников среди инвесторов "старой школы", пришедших на рынок до бума последних лет. Всем, кто остается в позиции с 2014 года - поздравления.
PS По моим расчетам после объединения с ЮКУ Распадская должна заработать минимум 30 млрд руб свободного денежного потока в год. При выплате 100% на дивиденды выходит около 42 руб на акцию, то есть форвардная дивидендная доходность 12,7%.
#RASP #RussiaActive
Сегодня удивляет Распадская. СД внезапно рекомендовал дивиденды за I полугодие в 23 руб на акцию. При этом ожидалось, что выплаты вновь окажутся на минимальном уровне по дивполитике в ≈2,7 руб. Цена акций Распадской реагирует ростом на >30%. Доходность к текущей цене составляет 6,9%.
Важно, что инвесторы, наконец, дождались изменения дивидендной политики на более щедрую:
Компания намерена объявлять дивиденды раз в полгода на основании консолидированной финансовой отчетности по МСФО в размере:
— не менее 100% Свободного денежного потока🔥, если Чистый долг/EBITDA составляет менее 1,0х.
— не менее 50% Свободного денежного потока, если Чистый долг/EBITDA превышает 1,0х.
Последний пост Bastion по Распадской, где объясняется, почему компания может стоить в два раза дороже. У Распадской много поклонников среди инвесторов "старой школы", пришедших на рынок до бума последних лет. Всем, кто остается в позиции с 2014 года - поздравления.
PS По моим расчетам после объединения с ЮКУ Распадская должна заработать минимум 30 млрд руб свободного денежного потока в год. При выплате 100% на дивиденды выходит около 42 руб на акцию, то есть форвардная дивидендная доходность 12,7%.
#RASP #RussiaActive
🏰Бастион даёт взгляд на финансовые рынки глазами профессионального аналитика и долгосрочного инвестора. Тренды, за которыми нужно следить, авторская аналитика по большим идеям, уникальная инфографика.
Проект ведёт Владимир Киселев CFA, ранее руководил аналитической службой управляющей компании Доходъ.
Принципы
▫️Меньше эмоций, больше расчета
▫️Максимум полезных знаний для принятия инвестиционных решений
▫️Фундаментальный подход для думающих инвесторов
🏰Bastion Club - дополнительные исследования и терминал Bastion в Google Sheets. #BastionClub
👉 Тест терминала Bastion
А что есть в терминале? Скрины аналитических карточек по компании с объяснениями
Проект ведёт Владимир Киселев CFA, ранее руководил аналитической службой управляющей компании Доходъ.
Принципы
▫️Меньше эмоций, больше расчета
▫️Максимум полезных знаний для принятия инвестиционных решений
▫️Фундаментальный подход для думающих инвесторов
🏰Bastion Club - дополнительные исследования и терминал Bastion в Google Sheets. #BastionClub
👉 Тест терминала Bastion
А что есть в терминале? Скрины аналитических карточек по компании с объяснениями
boosty.to
Bastion Club - Инвестиционная аналитика
Независимая аналитика финансовых рынков. Основатель Bastion - Владимир Киселев, CFA, ранее руководил аналитической службой УК Доходъ. Блог основан на фундаментальном подходе для принятия грамотных инвестиционных решений.
📊ДИВИДЕНДЫ ВСЕХ КОМПАНИЙ S&P500
В Google Sheets обновлена таблица с данными по дивидендам всех компаний индекса S&P500. В таблице представлены параметры, помогающие быстро понять дивидендные особенности акций:
- Дивиденд на акцию
- Дивидендная доходность
- Дивиденды в % от прибыли
- Дивиденды в % от свободного ден потока
- Чистый долг/EBITDA
- Доходность за месяц
- Доходность за 6 месяцев
- Доходность за год
- Priсe/Earnings
- EV/EBITDA
- Return on Equity
- EBITDA/Sales
🔹Новые параметры в таблице - рост:
- Среднегодовой рост дивидендов за 5 лет
- Среднегодовой рост выручки за 5 лет
- Количество лет повышения дивидендов подряд
По заголовкам таблицы можно создать "временный фильтр" и задавать какие-угодно параметры для отбора акций прямо в моей таблице (он будет виден только вам). Также можно 1) создать копию и без ограничений работать в своем Google Sheet (при наличии аккаунта в Google) 2) скачать таблицу Excel-файлом и без ограничений работать с ней в Excel.
👉По умолчанию компании отсортированы по размеру капитализации.
Мое любимое упражнение с этой таблицей - выделить себе несколько часов и, спускаясь вниз, строчка за строчкой смотреть на профили компаний, обдумывая подходит или нет компания для портфеля по дивидендной стратегии.
В Google Sheets обновлена таблица с данными по дивидендам всех компаний индекса S&P500. В таблице представлены параметры, помогающие быстро понять дивидендные особенности акций:
- Дивиденд на акцию
- Дивидендная доходность
- Дивиденды в % от прибыли
- Дивиденды в % от свободного ден потока
- Чистый долг/EBITDA
- Доходность за месяц
- Доходность за 6 месяцев
- Доходность за год
- Priсe/Earnings
- EV/EBITDA
- Return on Equity
- EBITDA/Sales
🔹Новые параметры в таблице - рост:
- Среднегодовой рост дивидендов за 5 лет
- Среднегодовой рост выручки за 5 лет
- Количество лет повышения дивидендов подряд
По заголовкам таблицы можно создать "временный фильтр" и задавать какие-угодно параметры для отбора акций прямо в моей таблице (он будет виден только вам). Также можно 1) создать копию и без ограничений работать в своем Google Sheet (при наличии аккаунта в Google) 2) скачать таблицу Excel-файлом и без ограничений работать с ней в Excel.
👉По умолчанию компании отсортированы по размеру капитализации.
Мое любимое упражнение с этой таблицей - выделить себе несколько часов и, спускаясь вниз, строчка за строчкой смотреть на профили компаний, обдумывая подходит или нет компания для портфеля по дивидендной стратегии.
💼Инвесткомитет HeadHunter: история роста, но с дорогой оценкой
HeadHunter (#HHRU) на прошлой неделе опубликовал сильный отчет по итогам II квартала 2021 года. Рост выручки составил 2,5 раза в годовом выражении, рост чистой прибыли - в 4,5 раза. Акции компании проходят в портфель по активной стратегии, поэтому обновляем мнение и приводим тезисы за и против компании .
📖Брифинг
HeadHunter - крупнейшая российская онлайн-платформа для подбора персонала. Ранее компания развивалась Mail.Ru Group, но в 2016 году была продана группе инвесторов во главе с фондом «Эльбрус Капитал» за ₽10 млрд. Текущая капитализация HeadHunter составляет ₽190 млрд, то есть с момента продажи за 5 лет оценка выросла в 19 раз. На текущий момент «Эльбрус Капитал» сохраняет 31,9% компании, у структуры Goldman Sachs - 8,7%, остальное - в свободном обращении.
Бизнес HeadHunter заключается в продаже компаниям права доступа к базе резюме, возможности размещения вакансий и ПО для автоматизированного подбора персонала. Также за плату HH поднимает резюме соискателей в списке для работодателей.
📝Читать Далее - Инвесткомитет HeadHunter: история роста, но с дорогой оценкой
#RussiaActive
HeadHunter (#HHRU) на прошлой неделе опубликовал сильный отчет по итогам II квартала 2021 года. Рост выручки составил 2,5 раза в годовом выражении, рост чистой прибыли - в 4,5 раза. Акции компании проходят в портфель по активной стратегии, поэтому обновляем мнение и приводим тезисы за и против компании .
📖Брифинг
HeadHunter - крупнейшая российская онлайн-платформа для подбора персонала. Ранее компания развивалась Mail.Ru Group, но в 2016 году была продана группе инвесторов во главе с фондом «Эльбрус Капитал» за ₽10 млрд. Текущая капитализация HeadHunter составляет ₽190 млрд, то есть с момента продажи за 5 лет оценка выросла в 19 раз. На текущий момент «Эльбрус Капитал» сохраняет 31,9% компании, у структуры Goldman Sachs - 8,7%, остальное - в свободном обращении.
Бизнес HeadHunter заключается в продаже компаниям права доступа к базе резюме, возможности размещения вакансий и ПО для автоматизированного подбора персонала. Также за плату HH поднимает резюме соискателей в списке для работодателей.
📝Читать Далее - Инвесткомитет HeadHunter: история роста, но с дорогой оценкой
#RussiaActive
🎙Подкаст #51: Ништячки для японского Баффетта
Если в США самым знаменитым инвестором является Уоррен Баффетт, то в Японии широкую известность приобрел 71-летний Хирото Киритани (Hiroto Kiritani). Его состояние гораздо меньше, оно составляет 400 млн йен (примерно $3,5 млн). У него нет дорогих машин, а передвигается Хирото на велосипеде.
Популярность инвестор приобрел благодаря тому, что он живет на «shareholder perks», что на русский можно перевести как «ништячки для инвестора». Обычно компании возвращают деньги акционерам двумя способами: через выкуп акций или дивиденды. Однако в Японии распространена иная практика привлечения инвесторов...
0:00 Кто такой Хирото Киритани
1:40 Что такое Shareholders perks
4:23 Дыни, ветчина, рис и другие ништячки для японских инвесторов
8:05 Почему именно в Японии так популярны подарки инвесторам
16:15 "21 подарок, который взорвет ваш мозг"
23:24 Исследование: как подарки инвесторам влияют доходность акций
▪️Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=2IkCMDD8zpM
▪️Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095
▪️Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
Если в США самым знаменитым инвестором является Уоррен Баффетт, то в Японии широкую известность приобрел 71-летний Хирото Киритани (Hiroto Kiritani). Его состояние гораздо меньше, оно составляет 400 млн йен (примерно $3,5 млн). У него нет дорогих машин, а передвигается Хирото на велосипеде.
Популярность инвестор приобрел благодаря тому, что он живет на «shareholder perks», что на русский можно перевести как «ништячки для инвестора». Обычно компании возвращают деньги акционерам двумя способами: через выкуп акций или дивиденды. Однако в Японии распространена иная практика привлечения инвесторов...
0:00 Кто такой Хирото Киритани
1:40 Что такое Shareholders perks
4:23 Дыни, ветчина, рис и другие ништячки для японских инвесторов
8:05 Почему именно в Японии так популярны подарки инвесторам
16:15 "21 подарок, который взорвет ваш мозг"
23:24 Исследование: как подарки инвесторам влияют доходность акций
▪️Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=2IkCMDD8zpM
▪️Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095
▪️Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
YouTube
Подкаст #51: Ништячки для японского Баффетта
Если в США самым знаменитым инвестором является Уоррен Баффетт, то в Японии широкую известность приобрел 71-летний Хирото Киритани (Hiroto Kiritani). Его состояние гораздо меньше, оно составляет 400 млн йен (примерно $3,5 млн). У него нет дорогих машин, а…
«Американский сервис аренды жилья Airbnb намерен временно разместить 20 тысяч афганских беженцев по всему миру, сообщил генеральный директор компании Брайан Чески. Речь идет об объектах недвижимости, выставленных на платформе.
Жилье будет оплачивать сама Airbnb, пообещал Чески. Сумма вложений и сроки реализации инициативы не раскрываются. «Все это было бы невозможно без щедрой помощи владельцев недвижимости», — подчеркивается в сообщении.» The Bell.
Как миноритарный акционер компании вы бы поддержали такой ход?
Жилье будет оплачивать сама Airbnb, пообещал Чески. Сумма вложений и сроки реализации инициативы не раскрываются. «Все это было бы невозможно без щедрой помощи владельцев недвижимости», — подчеркивается в сообщении.» The Bell.
Как миноритарный акционер компании вы бы поддержали такой ход?