💻 Salesforce: лидер рынка CRM-систем с основателем во главе
Salesforce #CRM - американская компания, разработчик одноимённой CRM-системы, предоставляемой по модели SaaS (программное обеспечение как услуга). Акции попали в подборку компаний, в руководстве которых стоят владельцы-основатели, и вызвали интерес у подписчиков, поэтому делаем несколько наблюдений о бизнесе.
1. Salesforce была основана в 1999 году бывшим вице-президентом Oracle Марком Бениоффом, а также еще тремя программистами компании.
Системы управления взаимоотношениями с клиентами (CRM) существовали и до появления Salesforce, однако Бениофф предложил клиентам максимально простую схему работы - без услуг консультантов по интеграции, допсоглашений и расходов на покупку оборудования и серверов. От пользователя требовалось лишь зайти на сайт и начать работать.
2. Сегодня Salesforce превратилась в лидера рынка CRM-систем. ПО компании позволяет заниматься сбором данных о клиентах, управлением сделок, контролем за менеджерами, аналитикой, прогнозированием и множеством других задач.
Salesforce занимает около 20% мирового рынка CRM. 9 из 10 компаний списка Fortune 100 пользуются продуктами Salesforce. Ближайший конкурент - немецкая SAP, имеет долю в 8%. Остальные крупные игроки - Oracle, Adobe и Microsoft.
3. Salesforce растет очень быстрым темпом. За последние 5 лет годовая выручка выросла в 4 раза - с $5 до $ 21 млрд. 94% доходов компании приходится на подписку за доступ к корпоративным облачным сервисам. Оставшиеся 6% - на консультации и обучение.
Аналитики и менеджмент ожидают продолжения хороших темпов роста в будущем. Выручка к 2025 году должна удвоиться, превысив уровень в $40 млрд.
4. Сделки M&A - одна из ключевых стратегий роста, укрепляющих позиции компании. Последняя крупная сделка - приобретение корпоративного мессенджера Slack за $27,7 млрд в конце прошлого года.
В списке недавних покупок также есть: Tableau (визуализация данных), Mulesoft (интеграция приложений), Datorama (аналитика для маркетинга) и множество других компаний. За 5 лет на приобретение 28 компаний было потрачено $54 млрд.
Salesforce активно инвестирует в стартапы. Согласно сайту компании, с 2009 года Salesforce Ventures вложилась в более 400 технологических стартапов в 22 странах.
5. Salesforce удается расти без привлечения долга. Благоприятная ситуация на фондовом рынке позволяет без труда выпускать акции для финансирования крупных приобретений. Кэш на балансе превышает размер долга.
6. Среди негативных факторов: внутренний рынок CRM-систем в США близок к насыщению, что ведет к замедлению роста доходов от облачного ПО. Без сделок M&A органический рост едва бы дотягивал до двузначных чисел. В отчетах аналитиков указывается, что компания может более активно развивать международное направление, на которое приходится 30% доходов (у Microsoft или Oracle - 50%).
7. Самая большая статья расходов - маркетинг и продажи. Она составляет почти $10 млрд в год или половину выручки компании. Это самый высокий уровень среди крупных IT-компаний США. Salesforce не жалеет денег, что ведет к невысоким показателям эффективности бизнеса.
Средняя маржа операционной прибыли (EBIT/Sales) за 5 лет составляет всего 3%. При минимальной прибыльности Salesforce не стесняется тратить $1,1 млрд на постройку самого высокого небоскреба в Сан-Франциско.
8. Космические мультипликаторы. Компания стоит больше 200 операционных прибылей за последний год. Salesforce входит в топ-5% самых дорогих компаний американского рынка. Аналитики ждут многократного роста прибыли в ближайшие годы, однако даже EV/EBIT 2025 года находится на уровне >35x.
🔎Выводы для стратегий
Salesforce доминирует на мировом рынке CRM-систем и имеет одни из лучших на рынке ожидаемые темпы роста выручки. Тем не менее, рейтинг по активной стратегии Bastion далеко не самый высокий. Во-первых, у компании низкие уровни эффективности, которые в несколько раз ниже средних показателей для IT-сектора. Во-вторых, текущие мультипликаторы оценки являются слишком высокими.
———
📖Статьи Bastion о компаниях мира
#USAActive
Salesforce #CRM - американская компания, разработчик одноимённой CRM-системы, предоставляемой по модели SaaS (программное обеспечение как услуга). Акции попали в подборку компаний, в руководстве которых стоят владельцы-основатели, и вызвали интерес у подписчиков, поэтому делаем несколько наблюдений о бизнесе.
1. Salesforce была основана в 1999 году бывшим вице-президентом Oracle Марком Бениоффом, а также еще тремя программистами компании.
Системы управления взаимоотношениями с клиентами (CRM) существовали и до появления Salesforce, однако Бениофф предложил клиентам максимально простую схему работы - без услуг консультантов по интеграции, допсоглашений и расходов на покупку оборудования и серверов. От пользователя требовалось лишь зайти на сайт и начать работать.
2. Сегодня Salesforce превратилась в лидера рынка CRM-систем. ПО компании позволяет заниматься сбором данных о клиентах, управлением сделок, контролем за менеджерами, аналитикой, прогнозированием и множеством других задач.
Salesforce занимает около 20% мирового рынка CRM. 9 из 10 компаний списка Fortune 100 пользуются продуктами Salesforce. Ближайший конкурент - немецкая SAP, имеет долю в 8%. Остальные крупные игроки - Oracle, Adobe и Microsoft.
3. Salesforce растет очень быстрым темпом. За последние 5 лет годовая выручка выросла в 4 раза - с $5 до $ 21 млрд. 94% доходов компании приходится на подписку за доступ к корпоративным облачным сервисам. Оставшиеся 6% - на консультации и обучение.
Аналитики и менеджмент ожидают продолжения хороших темпов роста в будущем. Выручка к 2025 году должна удвоиться, превысив уровень в $40 млрд.
4. Сделки M&A - одна из ключевых стратегий роста, укрепляющих позиции компании. Последняя крупная сделка - приобретение корпоративного мессенджера Slack за $27,7 млрд в конце прошлого года.
В списке недавних покупок также есть: Tableau (визуализация данных), Mulesoft (интеграция приложений), Datorama (аналитика для маркетинга) и множество других компаний. За 5 лет на приобретение 28 компаний было потрачено $54 млрд.
Salesforce активно инвестирует в стартапы. Согласно сайту компании, с 2009 года Salesforce Ventures вложилась в более 400 технологических стартапов в 22 странах.
5. Salesforce удается расти без привлечения долга. Благоприятная ситуация на фондовом рынке позволяет без труда выпускать акции для финансирования крупных приобретений. Кэш на балансе превышает размер долга.
6. Среди негативных факторов: внутренний рынок CRM-систем в США близок к насыщению, что ведет к замедлению роста доходов от облачного ПО. Без сделок M&A органический рост едва бы дотягивал до двузначных чисел. В отчетах аналитиков указывается, что компания может более активно развивать международное направление, на которое приходится 30% доходов (у Microsoft или Oracle - 50%).
7. Самая большая статья расходов - маркетинг и продажи. Она составляет почти $10 млрд в год или половину выручки компании. Это самый высокий уровень среди крупных IT-компаний США. Salesforce не жалеет денег, что ведет к невысоким показателям эффективности бизнеса.
Средняя маржа операционной прибыли (EBIT/Sales) за 5 лет составляет всего 3%. При минимальной прибыльности Salesforce не стесняется тратить $1,1 млрд на постройку самого высокого небоскреба в Сан-Франциско.
8. Космические мультипликаторы. Компания стоит больше 200 операционных прибылей за последний год. Salesforce входит в топ-5% самых дорогих компаний американского рынка. Аналитики ждут многократного роста прибыли в ближайшие годы, однако даже EV/EBIT 2025 года находится на уровне >35x.
🔎Выводы для стратегий
Salesforce доминирует на мировом рынке CRM-систем и имеет одни из лучших на рынке ожидаемые темпы роста выручки. Тем не менее, рейтинг по активной стратегии Bastion далеко не самый высокий. Во-первых, у компании низкие уровни эффективности, которые в несколько раз ниже средних показателей для IT-сектора. Во-вторых, текущие мультипликаторы оценки являются слишком высокими.
———
📖Статьи Bastion о компаниях мира
#USAActive
Вчера самому известному инвестору мира Уоррену Баффетту исполнился 91 год. Помимо своего огромного денежного состояния, Баффетт известен цитатами, которые принято считать основой для разумного подхода к инвестициям и жизни в целом.
О ПРОСТОТЕ. Ищите компании, которыми легко управлять и которые имеют долгосрочное конкурентное преимущество
1. Никогда не инвестируйте в бизнес, который не понимаете
2. Я не пытаюсь перепрыгнуть через большой забор, я лучше найду метровую ограду, чтобы ее перешагнуть.
3. Я покупаю бизнес компаний, который так хорош, что любой идиот сможет им управлять. Ведь рано или поздно, он придет к руководству.
4. Сэндвич с ветчиной может управлять Coca-Cola
5. Опасайтесь гиков с кучей формул.
6. Вам не нужно быть космическим ученым. В инвестициях человек с IQ 160 не имеет преимущества перед человеком с IQ 130.
7. Правило №1: Никогда не теряйте денег. Правило №2: Никогда не забывайте о правиле №1.
О ХАРАКТЕРЕ. Инвесторы не должны заботиться о том, что думает толпа. Они должны быть терпеливыми, сфокусированными и решительными, чтобы максимизировать доходность
8. Главное качество инвестора - характер, не интеллект. Вы не должны получать удовлетворения ни от того, что ваше мнение совпадает с мнением толпы, ни от того, что противоречит ему.
9. Только во время отлива становится понятно, кто плавал голым.
10. Наш любимый инвестиционный горизонт - вечный.
11. Кто-то сидит в тени дерева сегодня, потому что когда-то давно посадил его.
12. Инвестор должен действовать так, будто в его распоряжении есть всего 20 решений на протяжении всей жизни.
О ЦЕННОСТИ. Ключевая идея в том, что актив можно оценить. Покупать его надо тогда, когда внутренняя стоимость на основе вашей оценки сильно ниже того, что предлагает рынок
13. Цена - то что вы платите. Ценность - то что вы получаете.
14. Бойтесь, когда все остальные жадные, будьте жадным, когда все остальные боятся.
15. Лучше купить удивительную компанию по достойной цене, чем достойную компанию по удивительной цене.
О ПРИНЦИПАХ. Этика для инвестора также важна, как и знания
16. Вы не можете совершить хорошую сделку с плохим человеком.
17. Требуется 20 лет, чтобы создать репутацию, и 5 минут, чтобы ее разрушить.
18. В мире бизнеса зеркало заднего вида всегда чище, чем лобовое стекло.
19. Если бы изучения прошлого было бы достаточно для успешных инвестиций, то самыми богатыми людьми были бы библиотекари.
20. Об управляющих, которые следуют за толпой: В целом у леммингов скверная репутация, но в прессе вы не найдете негативных отзывов об отдельном лемминге.
21. С моей точки зрения, сложные финансовые инструменты - орудие массового поражения.
О ЖИЗНИ. Как построить успешную жизнь и карьеру?
22. Самая важная инвестиция - в себя.
23. Если вы доживете до моего возраста, и никто не скажет о вас хорошего слова, неважно какой размер счета в банке - ваша жизнь катастрофа.
24. Я больше читаю и думаю, и делаю меньше импульсивных решений, чем большинство людей в бизнесе. Это мой образ жизни.
25. Моя жизнь не может быть счастливее. Она была бы хуже, если бы я имел много домов. У меня есть все необходимое, и большего мне не нужно.
На основе материала The 25 Best Warren Buffett Quotes in One Infographic
О ПРОСТОТЕ. Ищите компании, которыми легко управлять и которые имеют долгосрочное конкурентное преимущество
1. Никогда не инвестируйте в бизнес, который не понимаете
2. Я не пытаюсь перепрыгнуть через большой забор, я лучше найду метровую ограду, чтобы ее перешагнуть.
3. Я покупаю бизнес компаний, который так хорош, что любой идиот сможет им управлять. Ведь рано или поздно, он придет к руководству.
4. Сэндвич с ветчиной может управлять Coca-Cola
5. Опасайтесь гиков с кучей формул.
6. Вам не нужно быть космическим ученым. В инвестициях человек с IQ 160 не имеет преимущества перед человеком с IQ 130.
7. Правило №1: Никогда не теряйте денег. Правило №2: Никогда не забывайте о правиле №1.
О ХАРАКТЕРЕ. Инвесторы не должны заботиться о том, что думает толпа. Они должны быть терпеливыми, сфокусированными и решительными, чтобы максимизировать доходность
8. Главное качество инвестора - характер, не интеллект. Вы не должны получать удовлетворения ни от того, что ваше мнение совпадает с мнением толпы, ни от того, что противоречит ему.
9. Только во время отлива становится понятно, кто плавал голым.
10. Наш любимый инвестиционный горизонт - вечный.
11. Кто-то сидит в тени дерева сегодня, потому что когда-то давно посадил его.
12. Инвестор должен действовать так, будто в его распоряжении есть всего 20 решений на протяжении всей жизни.
О ЦЕННОСТИ. Ключевая идея в том, что актив можно оценить. Покупать его надо тогда, когда внутренняя стоимость на основе вашей оценки сильно ниже того, что предлагает рынок
13. Цена - то что вы платите. Ценность - то что вы получаете.
14. Бойтесь, когда все остальные жадные, будьте жадным, когда все остальные боятся.
15. Лучше купить удивительную компанию по достойной цене, чем достойную компанию по удивительной цене.
О ПРИНЦИПАХ. Этика для инвестора также важна, как и знания
16. Вы не можете совершить хорошую сделку с плохим человеком.
17. Требуется 20 лет, чтобы создать репутацию, и 5 минут, чтобы ее разрушить.
18. В мире бизнеса зеркало заднего вида всегда чище, чем лобовое стекло.
19. Если бы изучения прошлого было бы достаточно для успешных инвестиций, то самыми богатыми людьми были бы библиотекари.
20. Об управляющих, которые следуют за толпой: В целом у леммингов скверная репутация, но в прессе вы не найдете негативных отзывов об отдельном лемминге.
21. С моей точки зрения, сложные финансовые инструменты - орудие массового поражения.
О ЖИЗНИ. Как построить успешную жизнь и карьеру?
22. Самая важная инвестиция - в себя.
23. Если вы доживете до моего возраста, и никто не скажет о вас хорошего слова, неважно какой размер счета в банке - ваша жизнь катастрофа.
24. Я больше читаю и думаю, и делаю меньше импульсивных решений, чем большинство людей в бизнесе. Это мой образ жизни.
25. Моя жизнь не может быть счастливее. Она была бы хуже, если бы я имел много домов. У меня есть все необходимое, и большего мне не нужно.
На основе материала The 25 Best Warren Buffett Quotes in One Infographic
📜Южная Корея против Google и Apple
В сегодняшней The Wall Street Journal рассказывается об интересном прецеденте в Южной Корее. Страна готовится лишить Google и Apple монополии при оплате игр и приложений.
"Принятые поправки запрещают крупным операторам магазинов приложений, таким как Apple и Google, использовать исключительно свои системы платежей внутри этих магазинов и внутри самих приложений. Более того, они также запрещают необоснованно удалять приложения или задерживать их регистрацию в магазинах. Положения призваны предотвратить преследования разработчиков из-за использования ими альтернативных платежных систем
Компании, не соответствующие требованиям принятого законодательства, будут оштрафованы комиссией по коммуникациям (Communications Commission) Южной Кореи на сумму до 3% от их выручки в стране."
С покупок через магазины приложений, а также в самих приложениях Apple и Google обычно берут комиссию в размере до 30%. С каждым годом доля таких доходов в выручке корпораций увеличивается. Из $274 млрд годовой выручки Apple на сегмент "сервисы", куда входят комиссии с покупок приложений, приходится почти $54 млрд. Alphabet имеет $182 млрд годовой выручки. На сегмент с доходами от Google Play приходится $21,7 млрд.
В скором времени похожие изменения в законодательстве вполне вероятно появятся и в других странах. В июле Вашингтон и 36 штатов США подали антимонопольный иск к Google, намереваясь оспорить комиссию в размере 30% в магазине приложений. По оценкам аналитиков среди антимонопольных мер у этого иска наибольшие шансы на выигрыш.
Рыночным силам пока не под силу остановить рост гигантов американского техсектора, но угроза государственного регулирования становится все реальнее.
В сегодняшней The Wall Street Journal рассказывается об интересном прецеденте в Южной Корее. Страна готовится лишить Google и Apple монополии при оплате игр и приложений.
"Принятые поправки запрещают крупным операторам магазинов приложений, таким как Apple и Google, использовать исключительно свои системы платежей внутри этих магазинов и внутри самих приложений. Более того, они также запрещают необоснованно удалять приложения или задерживать их регистрацию в магазинах. Положения призваны предотвратить преследования разработчиков из-за использования ими альтернативных платежных систем
Компании, не соответствующие требованиям принятого законодательства, будут оштрафованы комиссией по коммуникациям (Communications Commission) Южной Кореи на сумму до 3% от их выручки в стране."
С покупок через магазины приложений, а также в самих приложениях Apple и Google обычно берут комиссию в размере до 30%. С каждым годом доля таких доходов в выручке корпораций увеличивается. Из $274 млрд годовой выручки Apple на сегмент "сервисы", куда входят комиссии с покупок приложений, приходится почти $54 млрд. Alphabet имеет $182 млрд годовой выручки. На сегмент с доходами от Google Play приходится $21,7 млрд.
В скором времени похожие изменения в законодательстве вполне вероятно появятся и в других странах. В июле Вашингтон и 36 штатов США подали антимонопольный иск к Google, намереваясь оспорить комиссию в размере 30% в магазине приложений. По оценкам аналитиков среди антимонопольных мер у этого иска наибольшие шансы на выигрыш.
Рыночным силам пока не под силу остановить рост гигантов американского техсектора, но угроза государственного регулирования становится все реальнее.
WSJ
Google, Apple Hit by First Law Threatening Dominance Over App-Store Payments
The companies will have to open their app stores to alternative payment systems in South Korea under newly passed legislation there, threatening their lucrative commissions on digital sales.
Как вы считаете, нужно ли ужесточать антимонопольное регулирование в отношении крупных технологических компаний?
Anonymous Poll
77%
Да
23%
Нет
💼Инвесткомитет: Alphabet все еще силен
Продолжаем разбор компаний для активной стратегии на рынке США. Следующий сектор по классификации The Refinitiv Business Classification — сектор телекоммуникационных сервисов (Communication Services), в который входят не только традиционные телеком-конгломераты, но и разработчики игр, соцсети и сервисы развлечений.
В лидерах рейтинга по активной стратегии оказались известные IT-гиганты. В этом обзоре разбираемся, стоит ли добавлять в портфель Alphabet, материнскую компанию Google.
🔬🏰 Обзор для Bastion Club:
Инвесткомитет: Alphabet все еще силен
#BastionClub #GOOG #USAActive
Продолжаем разбор компаний для активной стратегии на рынке США. Следующий сектор по классификации The Refinitiv Business Classification — сектор телекоммуникационных сервисов (Communication Services), в который входят не только традиционные телеком-конгломераты, но и разработчики игр, соцсети и сервисы развлечений.
В лидерах рейтинга по активной стратегии оказались известные IT-гиганты. В этом обзоре разбираемся, стоит ли добавлять в портфель Alphabet, материнскую компанию Google.
🔬🏰 Обзор для Bastion Club:
Инвесткомитет: Alphabet все еще силен
#BastionClub #GOOG #USAActive
📱Почему Verizon нет в дивидендном портфеле?
Второй по величине выручки телеком-конгломерат США Verizon (#VZ) увеличил квартальный дивиденд на 2% до $0,64 на акцию. Годовая дивидендная доходность составляет 4,6% - 16-й результат среди компаний индекса S&P500. Несмотря на высокую дивидендную доходность, акция была убрана из дивидендного портфеля в этом году. Почему?
Гонка на рынке 5G-технологий ведет к росту долговой нагрузки. В феврале Verizon потратила $45,5 млрд на лицензии за использование частот C-Band, критически важном диапазоне для сетей 5G следующего поколения. В результате свободный денежный поток стал отрицательным. Для инвестиций компания взяла кредиты, что привело к росту коэффициента Чистый долг/EBITDA до рекордного в истории компании уровня в 3,1x (без учета обязательств по лизингу).
Также стало известно, что для развертывания сетей 5G придется потратить еще $10 млрд инвестиций в ближайшие 3 года (дополнительно к планируемому уровню капитальных затрат в $18 млрд в год).
Инвестиции без роста. Реальный положительный эффект от вложений ожидается лишь через несколько лет за счет увеличения числа подключений к самым дорогим безлимитным 5G тарифам. Менеджмент компании говорит, что рост выручки после 2024 года составит +4% в год. До этого даже в лучшем сценарии он не превысит 2-3% в год. Как и во многих других странах рынок мобильной связи США насыщен и поделен между несколькими крупными конкeрентами (Verizon, AT&T, T-Mobile), что ограничивает потенциал для роста выручки компаний.
Ваше мнение по Verizon?
#DivUS
Второй по величине выручки телеком-конгломерат США Verizon (#VZ) увеличил квартальный дивиденд на 2% до $0,64 на акцию. Годовая дивидендная доходность составляет 4,6% - 16-й результат среди компаний индекса S&P500. Несмотря на высокую дивидендную доходность, акция была убрана из дивидендного портфеля в этом году. Почему?
Гонка на рынке 5G-технологий ведет к росту долговой нагрузки. В феврале Verizon потратила $45,5 млрд на лицензии за использование частот C-Band, критически важном диапазоне для сетей 5G следующего поколения. В результате свободный денежный поток стал отрицательным. Для инвестиций компания взяла кредиты, что привело к росту коэффициента Чистый долг/EBITDA до рекордного в истории компании уровня в 3,1x (без учета обязательств по лизингу).
Также стало известно, что для развертывания сетей 5G придется потратить еще $10 млрд инвестиций в ближайшие 3 года (дополнительно к планируемому уровню капитальных затрат в $18 млрд в год).
Инвестиции без роста. Реальный положительный эффект от вложений ожидается лишь через несколько лет за счет увеличения числа подключений к самым дорогим безлимитным 5G тарифам. Менеджмент компании говорит, что рост выручки после 2024 года составит +4% в год. До этого даже в лучшем сценарии он не превысит 2-3% в год. Как и во многих других странах рынок мобильной связи США насыщен и поделен между несколькими крупными конкeрентами (Verizon, AT&T, T-Mobile), что ограничивает потенциал для роста выручки компаний.
Ваше мнение по Verizon?
#DivUS
📊Историческая доходность: Verizon vs ETF на S&P500
Сейчас занят переносом инфографики из Excel в Google Sheets. Табличный редактор от Google во многом уступает Microsoft, зато им удобнее делиться в открытом доступе. Так выглядит проект дашборда, посвященного анализу исторической доходности акций компании.
Как и большинство крупнейших мировых телекомов, акции Verizon значительно уступают по доходности рыночным бенчмаркам (даже с учетом выплаченных дивидендов).
На современном фондовом рынке перспективы роста компаний ценятся гораздо больше стабильности. Стабильность у Verizon есть, перспективы роста, судя даже по оптимистичным прогнозам, аналитики разглядеть не могут.
Сейчас занят переносом инфографики из Excel в Google Sheets. Табличный редактор от Google во многом уступает Microsoft, зато им удобнее делиться в открытом доступе. Так выглядит проект дашборда, посвященного анализу исторической доходности акций компании.
Как и большинство крупнейших мировых телекомов, акции Verizon значительно уступают по доходности рыночным бенчмаркам (даже с учетом выплаченных дивидендов).
На современном фондовом рынке перспективы роста компаний ценятся гораздо больше стабильности. Стабильность у Verizon есть, перспективы роста, судя даже по оптимистичным прогнозам, аналитики разглядеть не могут.
Потеряет ли Русал от переворота в Гвинее?
▫️Альфа Конде всю жизнь боролся с диктаторскими режимами в Гвинеи и даже сидел в тюрьме. В 2010 году он стал первым демократически избранным лидером страны, считающейся одной из беднейших в мире. Но затем, по мнению критиков, сам стал сползать к авторитаризму.
В 2020 году он провел поправку к конституции, обнулявшую два его предыдущих президентских срока, и в третий раз выиграл выборы - как утверждает оппозиция, с нарушениями и фальсификациями.
В воскресенье в столицу страны Конакри вошли части армейского спецназа. Военные объявили о захвате власти в стране, арестовав президента. Позже последовали заявления о закрытии границ, роспуске правительства и парламента и приостановке действия конституции. (BBC)
▫️Гвинея интересна тем, что является вторым крупнейшим в мире производителем бокситов после Австралии. Добыча руды, необходимой для выпуска алюминия, формирует около 25% гвинейского ВВП и является самым быстрорастущим сектором экономики. Дерипаска написал в Telegram, что 20% мирового производства алюминия использует бокситы из Гвинеи.
▫️Доля Гвинеи в поставках сырья для Русала (#RUAL), крупнейшего производителя алюминия за пределами Китая, составляет 45%. Источник Коммерсантъ в отрасли сообщает что "риски сокращения потока сырья реальны как никогда". Он утверждает, что Русал потенциально может потерять треть производства алюминия и компенсировать эти потери фактически неоткуда.
☝️Угроза из Гвинеи для Русала, скорее всего, преувеличена. Во-первых, даже если поставки бокситов снизятся, ожидание глобального дефицита алюминия приведет к значительному росту цен на него, что компенсируют потери.
Во-вторых, появившиеся у некоторых аналитиков опасения национализации добывающих активов пока не имеют серьезных оснований.
"Гвинея будет выполнять все свои обязательства по добыче полезных ископаемых", пообещал в понедельник подполковник Мамади Думбуя. Глава мятежников подчеркнул "свою приверженность обеспечению благоприятного режима для иностранных инвестиций в стране".
▫️Альфа Конде всю жизнь боролся с диктаторскими режимами в Гвинеи и даже сидел в тюрьме. В 2010 году он стал первым демократически избранным лидером страны, считающейся одной из беднейших в мире. Но затем, по мнению критиков, сам стал сползать к авторитаризму.
В 2020 году он провел поправку к конституции, обнулявшую два его предыдущих президентских срока, и в третий раз выиграл выборы - как утверждает оппозиция, с нарушениями и фальсификациями.
В воскресенье в столицу страны Конакри вошли части армейского спецназа. Военные объявили о захвате власти в стране, арестовав президента. Позже последовали заявления о закрытии границ, роспуске правительства и парламента и приостановке действия конституции. (BBC)
▫️Гвинея интересна тем, что является вторым крупнейшим в мире производителем бокситов после Австралии. Добыча руды, необходимой для выпуска алюминия, формирует около 25% гвинейского ВВП и является самым быстрорастущим сектором экономики. Дерипаска написал в Telegram, что 20% мирового производства алюминия использует бокситы из Гвинеи.
▫️Доля Гвинеи в поставках сырья для Русала (#RUAL), крупнейшего производителя алюминия за пределами Китая, составляет 45%. Источник Коммерсантъ в отрасли сообщает что "риски сокращения потока сырья реальны как никогда". Он утверждает, что Русал потенциально может потерять треть производства алюминия и компенсировать эти потери фактически неоткуда.
☝️Угроза из Гвинеи для Русала, скорее всего, преувеличена. Во-первых, даже если поставки бокситов снизятся, ожидание глобального дефицита алюминия приведет к значительному росту цен на него, что компенсируют потери.
Во-вторых, появившиеся у некоторых аналитиков опасения национализации добывающих активов пока не имеют серьезных оснований.
"Гвинея будет выполнять все свои обязательства по добыче полезных ископаемых", пообещал в понедельник подполковник Мамади Думбуя. Глава мятежников подчеркнул "свою приверженность обеспечению благоприятного режима для иностранных инвестиций в стране".
Долгосрочное владение наиболее дорогими акциями рынка исторически было плохой стратегией. На это указывает исследование управляющего активами GMO. Портфель из таких акций за последние 40 лет показал реальную среднегодовую доходность в 4,4% против 8,7% у индекса S&P500.
Крупнейшие по капитализации компании с форвардным P/S более 10x сейчас:
▫️Tesla, Inc.
▫️NVIDIA Corporation
▫️Visa Inc.
▫️ASML Holding N.V.
▫️PayPal Holdings, Inc.
▫️Mastercard Incorporated
▫️Adobe Inc.
▫️Shopify Inc.
▫️Sea Limited
▫️Intuit Inc.
▫️ServiceNow, Inc.
▫️Snap Inc.
▫️Airbnb, Inc.
Крупнейшие по капитализации компании с форвардным P/S более 10x сейчас:
▫️Tesla, Inc.
▫️NVIDIA Corporation
▫️Visa Inc.
▫️ASML Holding N.V.
▫️PayPal Holdings, Inc.
▫️Mastercard Incorporated
▫️Adobe Inc.
▫️Shopify Inc.
▫️Sea Limited
▫️Intuit Inc.
▫️ServiceNow, Inc.
▫️Snap Inc.
▫️Airbnb, Inc.
💰Самые ожидаемые IPO российского рынка
Бум на мировом рынке IPO приближается и к России. После многолетнего затишья, вызванного стагнацией экономики и санкциями, Ozon, Segezha, Совкомфлот и EMC показали, что российские компании способны привлекать капитал по неплохим мультипликаторам оценки. Какие наиболее интересные размещения акций ждут нас в дальнейшем? 👇Сортировка от наиболее интересных к наименее интересным:
1. Вкусвилл. Даже на зрелом рынке продуктового ритейла можно придумать что-то новое и потеснить лидеров. Ставка на средний класс, качественные продукты под собственной маркой и быстрая доставка через мобильное приложение позволили компании в прошлом году попасть в десятку крупнейших продуктовых ритейлеров РФ.
Ожидается, что ВкусВилл в ближайшее время подаст документы для IPO в США в этом году или в начале следующего с листингом на биржах Нью-Йорка и Москвы. Оценка в $3-5 млрд - почти 30x EBITDA за 2021 год.
2. СПБ Биржа уже подала документы в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. Ожидается, что, компания будет оценена примерно в $2 млрд. С начала 2020 года количество активных счетов на СПБ Бирже выросло почти в 8 раз до 870 тыс. Идеальный момент для компании, чтобы привлечь капитал по очень выгодной оценке.
3.Циан. Cервис по поиску жилья планирует провести IPO осенью 2021 года в Нью-Йорке, пишет Reuters со ссылкой на источники. Компания запланировала привлечь $300-400 млн. В январе 2021 года партнёр инвестфонда «Эльбрус Капитал» Дмитрий Крюков рассказал Bloomberg, что компанию могут оценить в $1 млрд.
4. Делимобиль. Сервис каршеринга планирует привлечь около $350 млн в ходе IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже и на двух финансовых площадках в Москве осенью этого года. Об этом во вторник сообщило агентство Reuters со ссылкой на источники.
5. Красное и белое. Торговая сеть алкомаркетов планирует IPO, сообщила газета "Коммерсантъ" в июле со ссылкой на источники. По словам одного из источников владельцы рассчитывают на оценку бизнеса на уровне минимум в 0,5 размера выручки сети. По данным Infoline, выручка Красное и белое в 2020 году составила 490 млрд рублей. Таким образом, весь бизнес сети может быть оценен в >245 млрд рублей ($3,3 млрд).
6. АФК «Система» анонсировала возможный выход на биржу трех своих дочерних компаний. К тому, чтобы стать публичными, скоро будут готовы сеть клиник «Медси», агрохолдинг «Степь» и фармацевтическая компания «Биннофарм» - президент АФК «Система» Владимир Чирахов на церемонии, посвященной старту торгов акциями Segezha Group на Московской бирже.
7. Familia. Российский ритейлер и владелец дискаунт-сети магазинов одежды и обуви Familia намерен провести IPO на бирже в Нью-Йорке уже в начале 2022 г., сообщал Bloomberg со ссылкой на источники. Последняя оценка компании составляет примерно $1 млрд.
Бонус - Подорожник. Сибирская сеть уличных кофеен и общепита «Подорожник» заявила о планах выхода на IPO. Компания намерена привлечь 1,9 млрд рублей, которые направит на расширение. Число торговых точек предполагается увеличить более чем втрое (до 500), географию присутствия - с двух до семи сибирских регионов.
Бум на мировом рынке IPO приближается и к России. После многолетнего затишья, вызванного стагнацией экономики и санкциями, Ozon, Segezha, Совкомфлот и EMC показали, что российские компании способны привлекать капитал по неплохим мультипликаторам оценки. Какие наиболее интересные размещения акций ждут нас в дальнейшем? 👇Сортировка от наиболее интересных к наименее интересным:
1. Вкусвилл. Даже на зрелом рынке продуктового ритейла можно придумать что-то новое и потеснить лидеров. Ставка на средний класс, качественные продукты под собственной маркой и быстрая доставка через мобильное приложение позволили компании в прошлом году попасть в десятку крупнейших продуктовых ритейлеров РФ.
Ожидается, что ВкусВилл в ближайшее время подаст документы для IPO в США в этом году или в начале следующего с листингом на биржах Нью-Йорка и Москвы. Оценка в $3-5 млрд - почти 30x EBITDA за 2021 год.
2. СПБ Биржа уже подала документы в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. Ожидается, что, компания будет оценена примерно в $2 млрд. С начала 2020 года количество активных счетов на СПБ Бирже выросло почти в 8 раз до 870 тыс. Идеальный момент для компании, чтобы привлечь капитал по очень выгодной оценке.
3.Циан. Cервис по поиску жилья планирует провести IPO осенью 2021 года в Нью-Йорке, пишет Reuters со ссылкой на источники. Компания запланировала привлечь $300-400 млн. В январе 2021 года партнёр инвестфонда «Эльбрус Капитал» Дмитрий Крюков рассказал Bloomberg, что компанию могут оценить в $1 млрд.
4. Делимобиль. Сервис каршеринга планирует привлечь около $350 млн в ходе IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже и на двух финансовых площадках в Москве осенью этого года. Об этом во вторник сообщило агентство Reuters со ссылкой на источники.
5. Красное и белое. Торговая сеть алкомаркетов планирует IPO, сообщила газета "Коммерсантъ" в июле со ссылкой на источники. По словам одного из источников владельцы рассчитывают на оценку бизнеса на уровне минимум в 0,5 размера выручки сети. По данным Infoline, выручка Красное и белое в 2020 году составила 490 млрд рублей. Таким образом, весь бизнес сети может быть оценен в >245 млрд рублей ($3,3 млрд).
6. АФК «Система» анонсировала возможный выход на биржу трех своих дочерних компаний. К тому, чтобы стать публичными, скоро будут готовы сеть клиник «Медси», агрохолдинг «Степь» и фармацевтическая компания «Биннофарм» - президент АФК «Система» Владимир Чирахов на церемонии, посвященной старту торгов акциями Segezha Group на Московской бирже.
7. Familia. Российский ритейлер и владелец дискаунт-сети магазинов одежды и обуви Familia намерен провести IPO на бирже в Нью-Йорке уже в начале 2022 г., сообщал Bloomberg со ссылкой на источники. Последняя оценка компании составляет примерно $1 млрд.
Бонус - Подорожник. Сибирская сеть уличных кофеен и общепита «Подорожник» заявила о планах выхода на IPO. Компания намерена привлечь 1,9 млрд рублей, которые направит на расширение. Число торговых точек предполагается увеличить более чем втрое (до 500), географию присутствия - с двух до семи сибирских регионов.
📊Из каких компаний состоит российский рынок акций в 2021 году?
Благодаря росту цен на газ в Европе Газпром стоит дороже $100 млрд, вновь забирая у Сбербанка звание самой дорогой российской компании.
65% стоимости российского рынка приходится на нефть, газ, металлургию и прочие сырьевые сектора. Несмотря на рост акций Сбербанка, Яндекса, Тинькофф и выход на IPO Ozon, доля сырьевых компаний в капитализации рынка РФ за 5 лет увеличилась.
Благодаря росту цен на газ в Европе Газпром стоит дороже $100 млрд, вновь забирая у Сбербанка звание самой дорогой российской компании.
65% стоимости российского рынка приходится на нефть, газ, металлургию и прочие сырьевые сектора. Несмотря на рост акций Сбербанка, Яндекса, Тинькофф и выход на IPO Ozon, доля сырьевых компаний в капитализации рынка РФ за 5 лет увеличилась.
📈Почему растет цена на газ в Европе?
Стоимость газа на рынке Европы обновила исторический максимум. Цена октябрьского фьючерса по индексу самого ликвидного европейского хаба TTF вчера впервые в истории превысила $700 за тысячу кубометров. За последний год спотовые цены на газ в Европе выросли в 6 раз, что позволяет рассчитывать на значительный рост выручки и дивидендов Газпрома по итогам года. Почему на европейском газовом рынке случился такой ажиотаж?
🔹Главная причина - низкие запасы газа. Из-за холодной погоды прошлой зимой сильный спрос на электроэнергию привел к падению запасов газа в европейских хранилищах до рекордно низкого в истории уровня.
Помимо этого, на дефицит топливного рынка также повлиял быстрый выход экономики из кризиса после ослабления локдаунов. Во втором квартале 2021 года потребление газа в Европе оказалось на 25% больше, чем год назад. Это самый быстрый темп прироста с начала подсчетов в 1985 году.
🔹Пассивный Газпром. Некоторые аналитики отмечают нежелание Газпрома увеличивать закачку газа в хранилища и наращивать продажи на спотовом рынке накануне запуска «Северного потока-2». Об этом, например, в комментарии РБК говорит Дмитрий Маринченко из Fitch.
🔹Уход СПГ в Азию. Сжиженный природный газ из США, Катара и других стран в последние годы помогал балансировать европейский рынок газа. Однако в этом году поставщики СПГ переориентировались на азиатские рынки, где в начале года цены росли еще быстрее.
Аналитики консалтинговой компании Wood Mackenzie в отчете пишут о резком сокращении объемов поставок СПГ в Италии, Испании и Северо-Западной Европе.
🔹Холодная зима может привести к кризису на европейском топливном рынке. В интервью Financial Times газовые трейдеры прямо говорят, что Европе "возможно придется привлекать СПГ по любым ценам, чтобы обеспечить удовлетворение спроса".
Если раньше в случае роста цен газ, коммунальные предприятия переходили на уголь, то теперь из-за "зеленых" инициатив сделать быстро это невозможно. Например, в Великобритании доля угольной генерации сейчас составляет около 2%. Пять лет назад она доходила до 25%. Из-за роста цен на газ страна спешно возвращает к работе законсервированные угольные теплоэлектростанции.
🔎Что это значит для Газпрома? Экспорт газа в Европу составляет примерно треть выучки компании. Точные формулы, по которым Газпром продает газ в Европу неизвестны, однако в отчетности видно, что цены поставки газа имеют высокую зависимость от спотового рынка.
Из-за скачка цен на газ прогнозы аналитиков по результатам Газпрома в 2021 году повышаются буквально каждый день. Консенсус по прибыли сейчас составляет ₽1,9 трлн. При коэффициенте выплат в 50% это означает, что дивиденд за 2021 год может составить ₽40,1 на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене - 12,4%.
Самый оптимистичный прогноз - ₽2,1 трлн, что будет означать выплату в ₽44 на акцию. Дивидендная доходность - 13,7%.
При анализе компании также нужно учитывать, что период сверхдоходов от европейского газового рынка, скорее всего, временный. В следующем году рынок сбалансируется за счет притока СПГ, прибыль Газпрома упадет, а дивиденды снизятся. Тем не менее, сохраняем Газпром в портфелях по всем стратегиям Bastion.
#GAZP
Стоимость газа на рынке Европы обновила исторический максимум. Цена октябрьского фьючерса по индексу самого ликвидного европейского хаба TTF вчера впервые в истории превысила $700 за тысячу кубометров. За последний год спотовые цены на газ в Европе выросли в 6 раз, что позволяет рассчитывать на значительный рост выручки и дивидендов Газпрома по итогам года. Почему на европейском газовом рынке случился такой ажиотаж?
🔹Главная причина - низкие запасы газа. Из-за холодной погоды прошлой зимой сильный спрос на электроэнергию привел к падению запасов газа в европейских хранилищах до рекордно низкого в истории уровня.
Помимо этого, на дефицит топливного рынка также повлиял быстрый выход экономики из кризиса после ослабления локдаунов. Во втором квартале 2021 года потребление газа в Европе оказалось на 25% больше, чем год назад. Это самый быстрый темп прироста с начала подсчетов в 1985 году.
🔹Пассивный Газпром. Некоторые аналитики отмечают нежелание Газпрома увеличивать закачку газа в хранилища и наращивать продажи на спотовом рынке накануне запуска «Северного потока-2». Об этом, например, в комментарии РБК говорит Дмитрий Маринченко из Fitch.
🔹Уход СПГ в Азию. Сжиженный природный газ из США, Катара и других стран в последние годы помогал балансировать европейский рынок газа. Однако в этом году поставщики СПГ переориентировались на азиатские рынки, где в начале года цены росли еще быстрее.
Аналитики консалтинговой компании Wood Mackenzie в отчете пишут о резком сокращении объемов поставок СПГ в Италии, Испании и Северо-Западной Европе.
🔹Холодная зима может привести к кризису на европейском топливном рынке. В интервью Financial Times газовые трейдеры прямо говорят, что Европе "возможно придется привлекать СПГ по любым ценам, чтобы обеспечить удовлетворение спроса".
Если раньше в случае роста цен газ, коммунальные предприятия переходили на уголь, то теперь из-за "зеленых" инициатив сделать быстро это невозможно. Например, в Великобритании доля угольной генерации сейчас составляет около 2%. Пять лет назад она доходила до 25%. Из-за роста цен на газ страна спешно возвращает к работе законсервированные угольные теплоэлектростанции.
🔎Что это значит для Газпрома? Экспорт газа в Европу составляет примерно треть выучки компании. Точные формулы, по которым Газпром продает газ в Европу неизвестны, однако в отчетности видно, что цены поставки газа имеют высокую зависимость от спотового рынка.
Из-за скачка цен на газ прогнозы аналитиков по результатам Газпрома в 2021 году повышаются буквально каждый день. Консенсус по прибыли сейчас составляет ₽1,9 трлн. При коэффициенте выплат в 50% это означает, что дивиденд за 2021 год может составить ₽40,1 на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене - 12,4%.
Самый оптимистичный прогноз - ₽2,1 трлн, что будет означать выплату в ₽44 на акцию. Дивидендная доходность - 13,7%.
При анализе компании также нужно учитывать, что период сверхдоходов от европейского газового рынка, скорее всего, временный. В следующем году рынок сбалансируется за счет притока СПГ, прибыль Газпрома упадет, а дивиденды снизятся. Тем не менее, сохраняем Газпром в портфелях по всем стратегиям Bastion.
#GAZP
🔎АКТИВНАЯ СТРАТЕГИЯ: АКЦИИ США. ОБНОВЛЕНИЕ #2
Идея стратегии состоит в выборе акций растущих по выручке компаний с хорошей эффективностью и адекватными мультипликаторами. Добавляем новые акции в портфель на основе проведенных исследований.
🔬🏰Обзор для Bastion Club
Активная стратегия США. Обновление #2
#BastionClub #USAActive
Идея стратегии состоит в выборе акций растущих по выручке компаний с хорошей эффективностью и адекватными мультипликаторами. Добавляем новые акции в портфель на основе проведенных исследований.
🔬🏰Обзор для Bastion Club
Активная стратегия США. Обновление #2
#BastionClub #USAActive
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Источники мировой энергии за последние 160 лет
☢️Почему растут акции производителей урана?
Спотовые цены на уран с середины августа выросли с $30 до $42, что привело к переоценке компаний отрасли. Например, акции крупнейшего производителя урана в мире казахстанского Казатомпром за последний месяц прибавили 47%, обновив исторический максимум. Что привело к всплеску цен на урановом рынке?
Уран становится популярной идеей среди финансовых инвесторов. Главным событием для рынка в этом году оказалось создание канадского Sprott Physical Uranium Trust. Запущенный в июле фонд купил 6 млн фунтов физического урана стоимостью $240 млн. Для мирового рынка это заметный объем, составляющий почти 5% от совокупной добычи.
Ожидается, что до конца этого года Physical Uranium Trust привлечет еще $300 млн инвестиций, а в следующем году получит листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже.
Мотивация при инвестициях в уран заключается в расчете на то, что ядерная энергетика поможет отказаться от ископаемого топлива и достичь углеродной нейтральности к 2050 году.
Несколько факторов сигнализирующих об увеличении будущего спроса на уран:
1) Сенат США готовит законопроект под программу поддержки национальной ядерной энергетики. Ее бюджет в рамках инфраструктурного плана оценивается в $6 млрд.
2) Китай в пятилетке, охватывающий период 2021-2025 гг., планирует увеличить мощности ядерной энергетики на 40%.
3) Фумио Кисида, главный претендент на пост следующего премьер-министра Японии, сказал, что стране необходим перезапуск атомных электростанций для достижения целей по нулевому углеродному следу (Financial Times). Атомная энергетика Японии была остановлена после аварии на Фукусиме в 2011 году.
По оценкам World Nuclear Association ожидается, что мировой спрос на уран вырастет со 162 млн фунтов в этом году до 206 млн фунтов к 2030 году. В то же время предложение урана может сократиться на 15% к 2025 году и на 50% к 2030 году из-за отсутствия инвестиций в новые рудники.
ETF на производителей урана и компонентов для ядерных реакторов The Global X Uranium ETF #URA c начала года прибавил 71%. Две крупнейших позиции в нем - акции канадской Cameco #CCJ и депозитарные расписки казахстанского Казатомпром KAP@GS доступны на СПБ Бирже.
👇Казатомпром, при хороших перспективах роста выручки, обладает высокими показателями рентабельности и адекватной оценкой по мультипликаторам. Текущий P/E=21x, P/E 2023=11x. Кэш на балансе превышает размер долговых обязательств. Думаю о приобретении на небольшую сумму на "забалансовый" счет вне основных стратегий.
Спотовые цены на уран с середины августа выросли с $30 до $42, что привело к переоценке компаний отрасли. Например, акции крупнейшего производителя урана в мире казахстанского Казатомпром за последний месяц прибавили 47%, обновив исторический максимум. Что привело к всплеску цен на урановом рынке?
Уран становится популярной идеей среди финансовых инвесторов. Главным событием для рынка в этом году оказалось создание канадского Sprott Physical Uranium Trust. Запущенный в июле фонд купил 6 млн фунтов физического урана стоимостью $240 млн. Для мирового рынка это заметный объем, составляющий почти 5% от совокупной добычи.
Ожидается, что до конца этого года Physical Uranium Trust привлечет еще $300 млн инвестиций, а в следующем году получит листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже.
Мотивация при инвестициях в уран заключается в расчете на то, что ядерная энергетика поможет отказаться от ископаемого топлива и достичь углеродной нейтральности к 2050 году.
Несколько факторов сигнализирующих об увеличении будущего спроса на уран:
1) Сенат США готовит законопроект под программу поддержки национальной ядерной энергетики. Ее бюджет в рамках инфраструктурного плана оценивается в $6 млрд.
2) Китай в пятилетке, охватывающий период 2021-2025 гг., планирует увеличить мощности ядерной энергетики на 40%.
3) Фумио Кисида, главный претендент на пост следующего премьер-министра Японии, сказал, что стране необходим перезапуск атомных электростанций для достижения целей по нулевому углеродному следу (Financial Times). Атомная энергетика Японии была остановлена после аварии на Фукусиме в 2011 году.
По оценкам World Nuclear Association ожидается, что мировой спрос на уран вырастет со 162 млн фунтов в этом году до 206 млн фунтов к 2030 году. В то же время предложение урана может сократиться на 15% к 2025 году и на 50% к 2030 году из-за отсутствия инвестиций в новые рудники.
ETF на производителей урана и компонентов для ядерных реакторов The Global X Uranium ETF #URA c начала года прибавил 71%. Две крупнейших позиции в нем - акции канадской Cameco #CCJ и депозитарные расписки казахстанского Казатомпром KAP@GS доступны на СПБ Бирже.
👇Казатомпром, при хороших перспективах роста выручки, обладает высокими показателями рентабельности и адекватной оценкой по мультипликаторам. Текущий P/E=21x, P/E 2023=11x. Кэш на балансе превышает размер долговых обязательств. Думаю о приобретении на небольшую сумму на "забалансовый" счет вне основных стратегий.
