​​​​​Investor Amnesia собрал архив замечательных исторических данных для инвесторов – здесь.

Они особенно будут полезны инвесторам, интересующимся историей, но некоторые данные уникальны для моделирования долгосрочных портфелей и исследования тактического распределения активов.

Наш выбор самого интересного:

🔹 История индекса, цен акций отдельных компаний, а также их дивиденды на Санкт-Петербургской бирже с 1865 по 1917 год (на странице битая ссылка – см. здесь).

🔹 Wilshire US Small Cap Index, Microcap, Mid Cap и Large Cap с 1978 года.

🔹 Nikkei Stock Average c 1949 года.

🔹 NASDAQ Composite Index с 1971 года.

🔹 Moody's Corporate Bond Yield с 1919 года (в разрезе кредитного качества).

🔹 Индексы облигаций от Bank of America в разрезе сроков до погашения с 1973 года (High Yield Index с 1986 года).

🔹 Цены, доходности и дивиденды Голландской Ост-Индской компании с 1602 по 1698 год.

🔹 Баланс Банка Англии с 1696 года.

====
На картинке ниже список 44 акций из более чем 600, торгующихся на Санкт-Петербургской бирже с 1865 по 1917гг.

#доходъисториярынков

Две женщины шли по лесу, когда к ним обратилась лягушка:

«Дамы, помогите мне! Я биржевой брокер. Из-за проклятия злой ведьмы я превратился в лягушку. Если одна из вас поцелует меня, я вернусь в прежнее состояние!»

Одна женщина достала кошелек, схватила лягушку и засунула ее в сумочку. Другая женщина в ужасе закричала: «Что ты делаешь? Ты разве не слышала его? Если ты его поцелуешь, он превратится в биржевого брокера!»

Вторая женщина ответила: «Да, но в наши дни говорящая лягушка ценнее, чем свой биржевой брокер!»

#доходъюмор

Это самая ранняя из известных видеозаписей с участием Уоррена Баффета .

Он дал это интервью телеканалу KMTV, Омаха (Небраска), в возрасте 31 года в начале июня 1962 года (как раз в середине 1962 года Уоррен Баффет стал держателем контрольного пакета акций Berkshire Hathaway). Мы добавили русские субтитры.

Немного контекста:

ВОЙНА ПРЕЗИДЕНТА КЕННЕДИ И СТАЛЕЛИТЕЙНЫХ КОМПАНИЙ США

В 1962 году президент США Джон Кеннеди был обеспокоен инфляцией и там где это было возможно старался проводить программу повышения производительности труда и больше повышать зарплаты, чем цены (ну такое). Фактически, проводилась политика контроля цен.

Но сталелитейная компания US Steel, теряя деньги, решила все таки цены повысить. 10 апреля Роджер Блау, генеральный директор US Steel, занимающей 25% рынка, встретился с Кеннеди в Овальном кабинете и сообщил ему, что компания немедленно поднимает цены на 6 долларов за тонну.

Это разозлило президента. 12 апреля он провел специальную пресс-конференцию, чтобы потребовать от руководителей US Steel (и многих других сталелитейных компаний) отменить недавно объявленное повышение цен. Он обвинил руководителей сталелитейной промышленности в том, что они фактически являются предателями в «погоне за властью и прибылью». Он сказал, что министерство обороны будет заказывать сталь только у фирм, которые снизят цены.

Все металлургические компании быстро выполнили требования, отменив повышение цен на следующий день.

Когда пришло время объявить о разочаровывающей прибыли US Steel в первом квартале 1962 года 7 мая, генеральный директор Роджер Блау сказал своим акционерам: «Для меня эта концепция непостижима - как может правительство, прикрываясь национальными интересами в мирное время, контролировать цены на конкурентном рынке даже не в силу закона, а просто путем заявлений.».

Весь май 1962 года акции американский компаний продолжали падать (не факт, что только из-за войны президента с металлургами, о чем и говорит Баффет в интервью). Со своего пикового значения в декабре 1961 года к июню индекс Dow упал на 29%. Это был худший медвежий рынок в период с 1942 по 1974 год. 28 декабря 1962 года был худшим днем на Уолл-Стрит со времени крушения 1929 года.

Под нажимом администрации президента металлургические компании не повышали цены. Прибыль в US Steel упала на 61% с 1958 по 1963 год, причем наибольшее падение произошло в 1962 году. В отрасли с 1958 по 1960 годы было потеряно более 100 000 рабочих мест, включая 70 000 рабочих мест, потерянных только в US Steel. Рентабельность сократилась вдвое. Хотя заработная плата в сталелитейной промышленности выросла на 13%, прибыль упала.

Президент, вероятно, убил уже умирающую индустрию. К июлю 1962 года сталелитейная промышленность работала на 55% загрузки, против 70% в апреле. Очень скоро на рынке стали начала доминировать Япония, что продолжалось еще несколько десятилетий.

#доходъисториярынков

​​КАК МЫ ОТБИРАЕМ ОБЛИГАЦИИ В ФОНДЫ С ЦЕЛЕВОЙ ДАТОЙ ПОГАШЕНИЯ

После праздников мы продолжим запускать новые фонды. 15 мая на МосБирже станет доступным еще один биржевой фонд облигаций с целевой датой 1 декабря 2025 года и тикером BNDA.

Как и другие фонды этой линейки BNDB (1 дек. 2026) и BNDC (1 дек. 2027) после наступления целевой даты он продолжит работу, а целевая дата автоматически переместится на три года вперед - в данном случае на 1 дек. 2028 года.

Напомним, что эти фонды инвестируют в облигации, близкие по сроку к конкретным целевым датам погашения/выкупа.

Вы можете держать паи до целевой даты, а потом продать их. Это похоже на то, как держат облигацию до погашения или выкупа эмитентом. В этом случае вы почти не рискуете потерять из-за колебаний цены облигаций, вызванными изменениями, например, ключевой ставки Банка России.

👉 Классические фонды облигаций не дают такого преимущества. Читайте подробнее об этом тут.

Здесь же мы кратко расскажем о том, как происходит отбор облигаций в такие фонды.

▪️Первичная выборка

В качестве «вселенной» бумаг мы используем рублевые облигации со сроком погашения/выкупа -365 / +180 дней от целевой даты фонда.

Исключаются сложные бумаги (с опционом call, субборды, ипотека и пр.), бумаги для квал. инвесторов и облигации эмитентов без кредитного рейтинга.

▪️Кредитное качество

Рейтинг от агентств - не ниже BB. Качество эмитента, уточняющее рейтинг, которое рассчитываем мы сами – выше среднего (выше 4 из 10, при том что все что выше 5 считается хорошим качеством).

👉 Подробнее о параметрах фондов читайте здесь.

▪️Приоритет целевой даты

Мы формируем четыре выборки бумаг по удаленности от целевой даты. Ближайшие имеют приоритет. Без необходимости облигации из дальних выборок не включаются в портфель.

В этом контексте всё работаем точно также как при формировании любого обычного портфеля облигаций к некоторой дате в будущем.

▪️Определение весов

Веса рассчитываются по рыночной стоимости (капитализации) выпусков облигаций. Большие выпуски получают более высокий вес.

Используются только бумаги из выборок по срокам, достаточные для соблюдения целевых ограничений веса на одного эмитента: 6% с рейтингом выше A+ и 4% - с рейтингом A+ и ниже. Выборки добавляются итерационно.

▪️Финальный портфель

На финальной стадии учитывается мнение управляющего относительно конкретных эмитентов и выпусков облигаций. Дополнительно учитывается приоритет близости к целевой дате.

Веса могут быть снижены или немного увеличены. Могут быть добавлены единичные бумаги из неиспользуемых выборок.

======
Этот отбор осуществляется с помощью нашего сервиса Анализ облигаций.

Сервис Лестница облигаций может помочь вам стандартизировать и улучшить инвестиции в отдельные облигации.

#доходъдневник
#доходъоблигации

ЕСЛИ ВЫ ПРОПУСТИЛИ. ИНТЕРЕСНЫЕ ПОСТЫ ЗА ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ

🎯 BNDA /BNDB /BNDC: Первые в России фонды облигаций с целевой датой погашения
▪️ Ключевые особенности
▪️ Все "За" и "Против"
▪️ Как мы отбираем облигации
▪️ Ожидаемые параметры доходности
▪️ BOND ETF vs Фонды с целевой датой

💰 GOOD ETF: БПИФ ДОХОДЪ Стратегии денежного рынка
▪️ О фонде: Улучшенный денежный рынок
▪️ В каких случая этот фонд будет идеально подходить для вас
▪️ Как мы контролируем кредитные риски фонда
▪️ Что ожидать в период инвестиций

📊 История доходностей различных активов:
▪️ От кэша до недвижимости. Доходности различных активов в RUB, 2004-2024
▪️ Доходности портфелей, состоящих из российских акций и облигаций, а также доходность банковских депозитов и инфляция в 2003-2024
▪️ Доходности портфелей, состоящих из акций и облигаций США, а также доходность банковских депозитов и инфляция в 1973 - 2024 (в USD)
▪️ От дивидендов до импульса роста цены. Доходности различных факторных портфелей в USD, 2004-2024
▪️ От Сингапура до России. Доходности глобальных рынков акций в USD, 2004-2024
▪️ От золота до угля. Доходности биржевых металлов и энергоносителей в USD, 2004-2024
▪️ От кофе до хлопка. Доходности биржевых сельскохозяйственных товаров в USD, 2004-2024
▪️ От рубля до песо. Инфляция основных мировых валют, 2004-2024

... и в этом же контексте:
▪️ Механизм роста рынка акций
▪️ Инвестиционный горизонт, риск и доходность
▪️ Параметры для анализа доходностей
▪️ Выбирать инвестиции по доходности - плохая идея

🛑 Оценка тарифов Дональда Трампа:
▪️ Позиции сторонников
▪️ Позиции противников
▪️ Позиции противников (лайт версия)

🤯 О наболевшем
▪️ Вся правда о дивидендах
▪️ Почему фонды в России обычно не выплачивают доходы как ETF в США?
▪️ Почему классические фонды облигаций не держат их до погашения?

Книги и фильмы
📚 9 великих книг для тех, кто начинает инвестировать
🎬 10 лучших фильмов об экономике и инвестициях

📘 Истории рынков
▪️ Притча о балтиморском брокере
Отрывок из книги «Цифры врут. Как не дать статистике обмануть себя»
▪️ Ледяной король из Бостона
Как торговали льдом в начале 19 века
▪️ Старейшая акция в мире
Сертификат акции Голландской Ост-Индской компании
▪️ Краткая история фондов денежного рынка
The Reserve Fund 1971 года
▪️ Какие спекулянты успешны на рынке акций
Статья из журнала The Spectator, Лондон 29 ноября 1890 года
▪️ Исторические данные для инвесторов от Investor Amnesia

🥰 Наша классическая субботняя задачка про встречу Ромео и Джульетты
... и ответ на нее: https://t.me/dohod/12627

И еще кое-что:

Индикация измененной эмитентом ставки купона и даты приема заявок на выкуп в сервисе Анализ Облигаций

Скорость и качество роста капитала

Миссия невыполнима: Сверхвысокая доходность

Поиск лучших моментов для инвестиций сильно переоценен

Почему инвесторы, в конце концов, используют похожие стратегии

Влияние толпы на финансовых рынках. Эксперименты

Рискуйте правильно. Сбережения. Инвестиции. Азартные игры

===========
👉 Полный гид по нашему каналу здесь

Реальная история из службы поддержки интернет провайдера.

Клиент: «У меня не работает интернет».

Оператор: «Ну, ваш счет не оплачивался несколько месяцев, и мы отключили обслуживание. Однако, если вы можете сделать платеж прямо сейчас, я смогу включить его снова в течение нескольких секунд».

Клиент: «У меня есть наличные. Я могу заплатить сейчас».

Оператор: «Конечно, просто нужны данные вашей карты, и я обработаю платеж».

Клиент: «Нет, я имею в виду, что у меня сейчас есть реальные деньги».

Оператор: «О! Ну... да, вы можете сходить в ближайший офис и заплатить.».

Клиент: «Нет, нет, вы не понимаете. Я заплачу наличными по телефону».

Оператор: «Это... Это невозможно».

Клиент: «А разве я не могу просто прочитать вам серийные номера?»

#доходъюмор

ЛУЧШЕЕ ИНТЕРВЬЮ О СТОИМОСТНОМ ИНВЕСТИРОВАНИИ

Отличное интервью Энтони Дедена, главы частного инвестиционного фонда Edelweiss Holding.

Это очень длинный и подробный разговор о выборе компаний для инвестиций в стиле Value Investing (наиболее известные представители - Уоррен Баффет, Чарльз Мангер (Berkshire Hathaway), Ховард Маркс (Oaktree Capital), Билл Экман (Pershire Square) и другие), то есть об инвестициях как бизнесе.

Вот три интересных цитаты:

🔹 Какие семена сеются сегодня? Хорошие или плохие?

"Важно понимать мотивы тех, кто владеет компанией. Изучая компанию, вы понимаете «сеют ли они семена» на год или для работы в течение десятков лет.

Много лет назад у нас сбыла доля в Safra National Bank в Люксембурге. Мы владели ей семь или восемь лет, и цена никогда не менялась. Она всегда была 50, 51, 52, 49, в течение всех семи лет. Но бизнес шел очень хорошо. Дивидендная доходность на тот момент составляла 12%. Текущая доходность. И я отчетливо помню, как кто-то спросил меня: «Почему вы владеете этими акциями? Их цена никуда не двигается». Я ответил: «Это отличный бизнес». Эдмунд Сафра был самым настоящим банкиром из всех банкиров. Он один из моих героев.

Затем однажды HSBC заплатил мне 195 долларов за акцию, когда он продал банк через семь, восемь, девять лет. И все это время я получал 12% годовых в виде дивидендов.

Дело в том, что мы делаем множество суждений на основании ежедневных или еженедельных цен на что-либо, не имея понятия о том, какие семена сеются сегодня, хорошие или плохие, могут ли они принести плоды через год, два, три или четыре. Я пытаюсь это понять".

🔹 Различие между владельцами бизнеса и инвесторами

«Владелец бизнеса гораздо больше заинтересован в его выживании, чем в денежной стоимости.

Ни один владелец бизнеса не просыпается каждое утро с вопросом, сколько он стоит.

Он не знает, сколько он стоит. Он заботится о своей продукции, он беспокоится о своих сотрудниках, он заботится о своих поставщиках, он заботится о своих клиентах…

Если вы владеете только тем, что котируется, вы смотрите на котировки в монитор, чтобы придать себе уверенность в том, что «Эй, вчера я принял отличное решение, эта акция выросла.»

Это, так сказать, фальшивое понимание - вы инвестор, вы «арендуете» что-то на время в надежде, что оно вырастет в цене. Вы принимаете решения, основываясь на ожиданиях того, что, по вашему мнению, ожидания других людей, вероятно, будут похожи на ваши…

Владельцы этого не делают.

Но быть владельцем… инвестору трудно быть владельцем, потому что вы как владелец не можете иметь немедленную ликвидность.

Знаете, если бы мы с вами владели большой фермой по выращиванию моркови, мы не могли бы завтра продать ее часть, потому что хотим профинансировать кругосветное путешествие.

…Это сродни тому, как если бы вы были капитаном корабля. Приятно осознавать, что все пассажиры на борту направляются в один и тот же пункт назначения, именно туда они хотят попасть, и именно туда вы их и ведете.

То есть, если я заинтересован в приобретении 5%, 10% вашего предприятия, хочу быть абсолютно уверен, что ваша мотивация как владельца и менеджера аналогична моей.»

🔹 Про инвестиционные советы

"Полтора года назад меня попросили выступить в Нью-Йорке на каком-то форуме. И организаторы мне говорят: «Слушай, ты скажешь, что хочешь сказать, но потом дай нам две хорошие инвестиционные идеи. Люди привыкли к таким вещам, и они ждут этого».

И я им говорю: «Представьте, что вы спрашиваете врача: «Можете дать мне названия двух хороших лекарств?». Это будет странно, правда? Это тот же вопрос.

Инвестиционная идея бесполезна, если вы не понимаете, подходит ли она тому, кому вы ее даете.

Если какое то лекарство полезно для вас, совершенно не обязательно будет правильным сказать «Тони, тебе тоже нужно его принять», потому что оно мне может быть не нужно и даже быть вредно для меня".

============
👉 Интервью полностью: https://youtu.be/a4_U6bS-cU4

👉 Больше цитат в полной версии этой статьи а Дзен.

#доходъисториярынков

​​💰 Займер – дивиденды

Совет директоров Займера рекомендовал выплату дивидендов за 4 кв. 2024 г. в размере 9,13 рублей на акцию (75% от ЧП за квартал). Дата закрытия реестра – 28 июня 2025 г.

▪️ Доходность

Доходность выплаты к текущим ценам: 5,84%
Ожидаемая доходность в следующие 12 мес.: 20,65%

▪️ Дивидендная политика

Согласно дивидендной политике Займера, целевой размер дивидендов установлен на уровне 50% от чистой прибыли.

▪️ Ожидания и комментарии

Чистые процентные доходы компании за 2024 г. составили 18,5 млрд руб. (+0,5% г/г). Значение чистой прибыли составило 3,9 млрд руб. (-35,5%). Основными причинами снижения прибыли являются увеличение резервов под кредитные убытки и увеличение расходов на маркетинговые услуги и ИТ-услуги.
Сумма рекомендуемой выплаты оказалась выше наших ожиданий. С учетом предыдущих промежуточных выплат за 2024 г., общая сумма дивидендов за год составит 36,24 руб. на акцию, что соответствует 92% от годовой чистой прибыли по МСФО.

▪️ В портфелях

Акции Займер в настоящий момент входят в наш Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.

Не входят в наш Индекс дивидендных акций РФ IRDIV и БПИФ DIVD (короткая история выплат), а также в выборку по нашей активной стратегии.
==========
👉 Займер в сервисе Дивиденды

​​ЗАЧЕМ ИНВЕСТОРАМ ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ

Вам стоит рассмотреть инвестиции в фонды облигаций вместо отдельных облигаций в следующих случаях:

🔹1. Вы не хотите/не можете работать с отдельными облигациями: нет времени на выбор бумаг и реинвестирование, нет достаточных знаний/уверенности, не комфортно и пр.

🔹2. Вы хотите отложить или снизить вплоть до нуля самые большие затраты инвесторов в облигации - налоги, не используя специальные счета с их ограничениями.

🔹3. Вы хотите получать денежный поток для финансирования жизненных расходов, но не хотите платить налог с полной суммы каждого купона.

Используя фонды, вы можете переодически (когда это нужно) продавать часть паев примерно на сумму полученных фондов доходов и платить налоги только с финансового результата (если он положителен).

Таким образом вы будете получать физически больше денег. И такой подход нельзя применить в таких же целях на специальных счетах, типа ИИС.

👉 Здесь подробнее об этой возможности с подтверждающими ее расчетами: https://t.me/dohod/12334

🔹4. Вы хотите автоматизировать стратегию инвестиций в облигации. Отбор бумаг и реинвестирование в фондах происходит автоматически.

Разные фонды реализуют разные стратегии:

▪️ Фонды облигаций с целевыми датами погашения - работают почти как обычные облигации с погашением в целевую дату и автоматическим реинвестированием купонов в них самих без налогов.

В отличие от облигаций, паи нужно будет продать ближе к целевой дате, если вы не хотите держать фонд дальше (целевая дата изменится на три года вперед).

Так что эти фонды можно использовать как обычные облигации - для инвестиций к целевой дате в будущем, для создания автоматической трехлетней лестницы облигаций, для заработка на изменениях цен, для диверсификации портфеля облигаций или акций, для любых своих идей.

Сейчас на МосБирже доступны два фонда с целевой датой:

👉 BNDB: целевая дата 1 дек. 2026 года
👉 BNDC: целевая дата 1 дек. 2027 года

💥💥 Фонд BNDA с целевой датой 1 дек. 2025 года начнет торговаться уже 15 мая.

Подробнее об этом типе фондов: https://t.me/dohod/12657

▪️ Фонд "широкого рынка" BOND ETF - имеет повышенную ожидаемую доходность, но не держит бумаги до погашения и поэтому подходит для долгосрочных инвестиций в портфеле с акциями и прочини инструментами.

▪️ Фонд широкого денежного рынка GOOD ETF - подходит для краткосрочных вложений (от трех месяцев) в случае, если вы не уверены, понадобятся ли вам деньги после этого срока.

Например, если вы планируете переоткрывать вклады в банке по мере их окончания, то ожидаемая доходность GOOD ETF будет выше.

🔹5. Вы хотите снизить кредитные риски не слишком теряя в доходности.

Вместо покупки одной или двух-трех-четырех бумаг, вы можете купить портфель из 25+ бумаг - в один клик.

🔹6. Вы хотите лучшую ликвидность для большого портфеля.

Вы сможете покупать/продавать большой портфель облигаций на сумму вплоть до 50 млн. руб. моментально внутри дня со спредом, как правило, более низким, чем при совершении операций с отдельными облигациями.

======
Подробно о разнице инвестиций в фонды и в отдельные облигации: https://t.me/dohod/12429

… напомним, что фонды облигаций с целевой датой погашения лишены главного недостатка классических фондов - невозможности удержания до «погашения».

Если вы все еще хотите самостоятельно отбирать облигации, вы можете это сделать с помощью наших сервисов:

▪️Анализ облигаций: https://www.dohod.ru/analytic/bonds

▪️Лестница облигаций: https://analytics.dohod.ru/ladder

#доходъоблигации
#доходъдневник

​​💰 Займер – дивиденды

Совет директоров Займера рекомендовал выплату дивидендов за 1 кв. 2025 г. в размере 4,58 рублей на акцию. Дата закрытия реестра – 29 июня 2025 г.

▪️ Доходность

Доходность выплаты к текущим ценам: 3,01%
Ожидаемая доходность в следующие 12 мес.: 16,26%

▪️ Дивидендная политика

Согласно дивидендной политике Займера, целевой размер дивидендов установлен на уровне 50% от чистой прибыли.

▪️ Ожидания и комментарии

Чистые процентные доходы компании за 1 кв. 2025 г. составили 5 млрд руб. (+12,8% г/г). Значение чистой прибыли составило 917,7 млн руб. (+99,6%).
Сумма рекомендуемой выплаты оказалась ниже наших ожиданий. Объявленная сумма дивидендов соответствует 50% от квартальной чистой прибыли по МСФО.
Ранее компания выплачивала большую долю от прибыли (75-100%), но в связи с ростом расходов по резервированию, мы скорректировали дальнейший прогноз дивидендов (50% от ЧП).

▪️ В портфелях

Акции Займер в настоящий момент входят в наш Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.

Не входят в наш Индекс дивидендных акций РФ IRDIV и БПИФ DIVD (короткая история выплат), а также в выборку по нашей активной стратегии.
==========
👉 Займер в сервисе Дивиденды

​​✅ Сегодня на МосБирже начались торги последним из наших свежих фондов облигаций с целевой датой - BNDA ETF.

Сейчас это самый короткий фонд в линейке. Целевая дата погашения облигаций в нем - 1 декабря 2025 года.

Как и остальные фонды этой линейки после наступления целевой даты она автоматически перенесется на 3 года вперед (для BNDA - на 2028 год).

То есть со 2 декабря 2025 года самым коротким станет фонд BNDB ETF c датой 1 декабря 2026 года.

Список всех фондов облигаций с целевой датой погашения:

▪️ BNDA: целевая дата 1 дек. 2025 года
▪️ BNDB: целевая дата 1 дек. 2026 года
▪️ BNDC: целевая дата 1 дек. 2027 года

📊 На графике ниже представлено распределение дат погашений/выкупов облигаций во всех наших биржевых фондах облигаций.

Здесь хорошо видна разница в их составе и цели инвестиций.

Разница между GOOD ETF и ближайшим фондом облигаций с целевой датой (сейчас BNDA):

Эта разница заключается в том, что первый нельзя держать до погашения всех облигаций в нем, а второй - в большей степени можно и в этом смысле он гораздо ближе к инвестициям в отдельную облигацию.

Другими словами, на этом графике структура для GOOD ETF по срокам всегда будет оставаться примерно одинаковой (с постоянным средним сроком до погашения около 180 дней), а для BNDA ETF постоянно «урезаться» пока все облигации не погасятся или продадутся к целевой дате.

Многие инвесторы изначально будут владеть двух или трех-летним фондом с целевой датой, который сам по себе станет коротким и, в конце концов, почти нулевым по сроку. И таким инвесторам не понадобится GOOD ETF или другие инструменты денежного рынка.

Но прямо сейчас BNDA может быть интересен и за счет условий рынка - ожидаемая доходность к его целевой дате составляет более 23% по сравнению с около 21% у GOOD ETF.

========
👉 Вот все наши статьи о фондах облигаций с целевой датой и их роли в портфеле инвесторов:
▪️ Ключевые особенности
▪️ Все "За" и "Против"
▪️ Как мы отбираем облигации
▪️ Ожидаемые параметры доходности
▪️ BOND ETF vs Фонды с целевой датой
▪️ Зачем инвесторам фонды облигаций

👉 Про GOOD ETF:
▪️ О фонде: Улучшенный денежный рынок
▪️ В каких случая этот фонд будет идеально подходить для вас
▪️ Как мы контролируем кредитные риски фонда
▪️ Что ожидать в период инвестиций

🐯 А уже в следующий четверг 22 мая мы запустим торги нашим активным биржевым фондом российских акций, основным на наших стратегиях. Его планируемый тикер - WILD!

​​ИСТОРИЯ ОБЛИГАЦИЙ, ИНДЕКСИРУЕМЫХ НА ИНФЛЯЦИЮ

Содружество Массачусетса выпустило самые ранние из известных облигаций, индексируемых на инфляцию в 1780 году во время войны за независимость.

Эти облигации были придуманы, чтобы справиться с серьезной инфляцией военного времени и опасным недовольством солдат армии США, связанным со снижением покупательной способности их заработной платы. Их выпуск не был обоснован никакими академически исследованиями, но просто жизненной необходимостью. Очень подробно читайте здесь (pdf eng).

Текст на облигации 1780 года (см. фото ниже) гласит:

«… Как основная сумма, так и проценты должны быть выплачены текущими на тот момент деньгами указанного Штата в большей или меньшей сумме, в зависимости от стоимости пяти бушелей КУКУРУЗЫ, шестидесяти восьми фунтов и четырех седьмых частей фунта ГОВЯДИНЫ, десяти фунтов ОВЕЧЕЙ ШЕРСТИ и шестнадцати фунтов КОЖИ ДЛЯ ПОДОШВ, которые в текущих ценах оцениваются более или менее в сто тридцать фунтов…».

Таким образом, эти облигации функционировали аналогично сегодняшним TIPS в США или ОФЗ-ин в России. Эти инструменты также привязаны к цене потребительской корзины товаров (CPI).

Индекс цен для корзины товаров, указанной на облигациях 1780 года вырос в 32 раза за следующие три года. Этот инструмент позволял зарплате солдат идти в ногу с ростом цен.

Хотя эти облигации и были успешными, от концепции индексированных облигаций отказались после того как экстремальная инфляционная среда закончилась. Они были забыты до конца двадцатого века.

Простой индекс цен, подобный тому, что используется для облигации 1780 года, имеет хорошо известную проблему. Если цена на один из товаров повышается, потребители могут переключить часть своего потребления на другие товары.

Из-за возможности такого замещения индекс может расти быстрее, чем увеличение реальной стоимости жизни. Это не так важно для коротких периодов в несколько лет, но существенно, если вы выпускаете 30-летние бумаги.

Поэтому в современных индексируемых государственных облигациях используется более гибкий и универсальный индекс потребительской инфляции (изменяемая корзина товаров и услуг).

Хотя, корзина типа «говядина, курица, овощи, коммунальные услуги, квартира в Москве» могла бы пользоваться спросом, правда?

Однако, государству и его институтам (Центральным банкам) в условиях рыночной экономики сложно влиять и прогнозировать цены на отдельные товары и услуги, а ценообразование на столь узкий их набор малоинформативно для оценки инфляционных ожиданий, поэтому облигации с привязкой к подобной корзине вряд ли возможны.

Вместо этого, правительства выпускают более специализированные нерыночные бумаги с повышенным и/или изменяемым доходом без ценового риска - мы писали о них здесь.

#доходъисториярынков

​​💰 Фосагро – дивиденды

Совет директоров Фосагро рекомендовал выплату дивидендов за 1 кв. 2025 г. в размере 201 рубль на акцию. Дата закрытия реестра – 5 июля 2025 г.

▪️ Доходность

Дивидендная доходность по текущим ценам: 3,23%.
Ожидаемая доходность в следующие 12 мес.: 11,07%

▪️ Дивидендная политика

Согласно дивидендной политике Фосагро на дивиденды будет направлено свыше 75% от свободного денежного потока (FCF) при условии, если показатель чистый долг/EBITDA компании будет меньше 1х. Если чистый долг/EBITDA будет в диапазоне от 1х до 1,5х, на выплату будет направлено 50-75% от свободного денежного потока. Если этот показатель будет выше 1,5х, компания направит на дивиденды менее 50% от свободного денежного потока. Минимальный размер дивидендов установлен в размере 50% от скорректированной чистой прибыли. Платят по кварталам.

▪️ Ожидания и комментарии

Выручка компании за 1 кв. 2025 г. достигла 159,4 млрд руб. (+33,6% г/г). Рост выручки компании в основном связан с восстановлением средних цен реализации на глобальных рынках с начала года. Валовая прибыль 70,9 млрд руб. (+62,1%). Чистая прибыль выросла в 2,5 раза - до 47,7 млрд руб., главным образом, за счет положительных курсовых разниц. Свободный денежный поток компании составил 34,8 млрд руб.

Сумма рекомендуемой выплаты оказалась значительно выше наших ожиданий. Сумма рекомендуемой выплаты соответствует 54,6% от чистой прибыли по МСФО (75% от FCF).

▪️ В портфелях

Акции Фосагро в настоящий момент входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD.

Не входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD, а также в нашу выборку по нашей активной стратегии.

==========
👉 Фосагро в сервисе Дивиденды
👉 Фосагро в сервисе Анализ акций

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: -0,37%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
ФосАгро +5,8%
Совкомбанк +3,9%
МКБ +2,8%
Хэдхантер +2,4%
ПИК +1,9%

⬇️ Аутсайдеры
Полюс -4,3%
Селигдар -4,3%
ГАЗПРОМ -3,5%
Мечел ао -2,3%
Ростелеком ао -2,1%

=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

Отец: Я хочу, чтобы ты женился на девушке по моему выбору.
Сын: Нет
Отец: Эта девушка — дочь Билла Гейтса.
Сын: Тогда ладно

.......... Отец идет к Биллу Гейтсу.

Отец: Я хочу, чтобы твоя дочь вышла замуж за моего сына.
Билл Гейтс: Нет
Отец: Мой сын — генеральный директор Всемирного банка.
Билл Гейтс: Тогда ладно

.......... Отец идет к президенту Всемирного банка.

Отец: Назначь моего сына генеральным директором твоего банка.
Президент: Нет!
Отец: Он зять Билла Гейтса.
Президент: Тогда ладно!

#доходъюмор

​​💰НКНХ – дивиденды

Совет директоров Нижнекамскнефтехима рекомендовал дивиденды за 2024 год в размере 2,93 рублей на обыкновенную и привилегированную акцию. Дата закрытия реестра: 1 июля 2025.

▪️ Доходность

Дивидендная доходность обыкновенных акций по текущим ценам: 3,33%.
Дивидендная доходность привилегированных акций по текущим ценам: 4,23%.

▪️ Дивидендная политика

Дивидендная политика НКНХ предусматривает выплаты в 15% чистой прибыли по МСФО и скорректированной на:
1) сумму положительных и/или отрицательных курсовых разниц;
2) сумму исключительных неденежных доходов и расходов;
3) сумму разовых (нерегулярных) доходов и расходов.

▪️ Ожидания и комментарии

Выручка компании за 2024 г. достигла 269,7 млрд руб. (+14,2% г/г). Валовая прибыль 46,2 млрд руб. (+17,9%). Чистая прибыль увеличилась на 85,4% - до 30,7 млрд руб.

Сумма рекомендуемой выплаты оказалась ниже наших ожиданий. Объявленная сумма дивидендов соответствует 17,5% от чистой прибыли по МСФО.

▪️ В портфелях

Акции НКНХ обоих типов в настоящий момент входят в нашу выборку по нашей активной стратегии. Привилегированные акции также входят в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD.

Не входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.

==========
👉 НКНХ-ао в сервисе Дивиденды
👉 НКНХ-п в сервисе Дивиденды
👉 НКНХ в сервисе Анализ акций

​​💰Сургутнефтегаз – дивиденды

Совет директоров Сургутнефтегаза рекомендовал дивиденды за 2024 год в размере 0,9 рублей на обыкновенную и 8,5 рублей на привилегированную акцию. Дата закрытия реестра: 17 июля 2025.

▪️ Доходность

Дивидендная доходность обыкновенных акций по текущим ценам: 3,98%.
Дивидендная доходность привилегированных акций по текущим ценам: 16,31%.

▪️ Дивидендная политика

Согласно Уставу Сургутнефтегаз обязуется выплачивать дивиденды по привилегированным акциям в размере не менее 10% чистой прибыли, разделенной на число акций, которые составляют 25% уставного капитала, при этом не менее дивидендов по обыкновенным акциям. Базой выплат пока остается чистая прибыль по РСБУ. Главной особенностью компании является большая накопленная валютная денежная позиция в долларах. Ослабление рубля приводит к росту прибыли и дивидендов за счет переоценки валютной "подушки" и наоборот. По префам можно рассчитывать на 7.1% от прибыли по РСБУ и на 0.80 руб. на акцию в случае убытков.

▪️ Ожидания и комментарии

Компания не раскрывает отчетность, последний полноценный отчет по РСБУ был за 1 кв. 2024 г. На основе объявленных дивидендов можно предположить, что чистая прибыль по РСБУ за 2024 г. составляет около 923 млрд руб.
Сумма рекомендуемой выплаты по обыкновенным акциям соответствует нашим ожиданиям.
Сумма рекомендуемой выплаты по привилегированным акциям оказалась ниже наших ожиданий.

▪️ В портфелях

Акции Сургутнефтегаза обоих типов в настоящий момент входят в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD. Привилегированные акции также входят в выборку по нашей активной стратегии.

Не входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.

==========
👉 Сургутнефтегаз-ао в сервисе Дивиденды
👉 Сургутнефтегаз-п в сервисе Дивиденды
👉 Сургутнефтегаз в сервисе Анализ акций

​​СТИЛИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Разница в стилях инвестирования сводится к тому, какие решения принимаются инвестором относительно состава портфеля и выбора момента совершения сделок.

🔹 ПАССИВНЫЙ СТИЛЬ

Пассивные инвестиции предполагают следование бенчмарку (индексу) - инвестор не принимает никаких решений, кроме собственно выбора бенчмарка.

Как мы в фондах DIVD, GROD, BOND и другие управляющие - в фондах на индексы акций и облигаций МосБиржи.

Бенчмарк здесь четко определен, порядок его построения существенно не изменяется и не основан на каких-либо субъективных факторах, оценках, мнениях, прогнозах и пр.).

📌Подходит как основа для долгосрочных инвестиций, не являющихся «предпринимательством» (вашим личным инвестиционным бизнесом). Вы получите рыночную доходность соответствующего бенчмарка.

🔹 АКТИВНЫЙ СТИЛЬ

Инвестируя активно, вы принимаете решения относительно выбора активных позиций (бумаг, не входящих в бенчмарк или входящих, но с существенным отличием в весе).

Делается это, условно, раз в год/полгода/месяц на основе мнений о потенциале бумаг, например, потенциале по модели DCF или каких-либо характеристик.

Такие характеристики не обязательно должны всегда быть одинаковыми, неизменным и могут быть основаны на субъективных оценках, мнениях и прогнозах (в отличие, например, от пассивного следования факторным портфелям).

Применяя активный стиль инвестиций, вы не пытаетесь определить лучшие моменты входа или выхода из позиций, но определяете их вес в портфеле исходя из вашей оценки одних бумаг по сравнению с другими.

Мы используем активный стиль сразу в четверых наших фондах облигаций:

▪️GOOD ETF - фонд, «улучшающий» денежный рынок через инвестиции в короткие корпоративные облигаций.

▪️BNDA / BNDB / BNDC ETF - фонды облигаций с целевой датой погашения, которые похожи на инвестиции в отдельные облигации. Подробнее тут.

… а с этой недели еще и в одном биржевом фонде акций:

💥💥 WILD ETF: БПИФ «ДОХОДЪ. Анализ акций» - новый и первый в нашей линейке активный биржевой фонд акций, основанный на наших стратегиях.

С 2007 года эти стратегии реализуются в ОПИФ «ДОХОДЪ Российские акции. Первый эшелон».

🗓️ Старт торгов WILD ETF - 22 мая.

Официальная информация.

📌 Потенциально, активный стиль инвестиций позволяет лучше использовать рыночные возможности и «исправлять» недостатки индексов, концентрированных лишь на нескольких больших компаниях, оставаясь привязанным, хотя и в меньше степени, к рыночной доходности базового бенчмарка.

Поэтому активные стратегии лучше всего подходят для диверсификации портфеля акций в больших долгосрочных инвестиционных портфелях, повышая их эффективность и разнообразие.

📌📌 Но, если, активная стратегия является основной для вас, то она становится похожей на «предпринимательство» в инвестициях с соответствующими рисками. Можно получить доходность выше рыночной. Однако, вероятность получить результат ниже является высокой.

🔹 ТАЙМИНГ

Используя тайминг, инвестор принимает решения относительно моментов входа и выхода из позиций, пытаясь определить лучшие такие моменты.

Тайминг - это практика прогнозирования/оценки минимумов и максимумов цен (неважно, что там в бенчмарке или каковы фундаментальные факторы) для покупки и продажи (включая, короткие продажи).

Таким образом доходность стратегий тайминга уже никак не связана с рыночными доходности классических индексов и даже активных стратегий.

Пример тайминга - роботизированные алгоритмические стратегии (например, следование трендам с помощью скользящих средних), которые используются в больших портфелях, как правило, на небольшую долю.

📌Это еще более агрессивный и рискованный стиль инвестиций. Его признанное преимущество - низкая зависимость динамики доходности от рыночной. Поэтому стратегии такого стиля могут отлично снижать общий риск больших портфелей (их доля почти никогда не превышает 10%).

#доходъдневник

​​💰МТС - дивиденды

Совет директоров МТС рекомендовал выплату дивидендов за 2024 г. в размере 35 рублей на акцию. Дата закрытия реестра – 7 июля 2025 г.

▪️ Доходность

Дивидендная доходность по текущим ценам: 16,07%.

▪️ Дивидендная политика

Дивидендная политика МТС (апрель 2024 г.) на 2024-2026 годы предполагает целевой показатель выплат не менее 35 рублей на обыкновенную акцию в течение каждого календарного года. При определении дивидендных выплат МТС будет учитывать ряд факторов, включая денежный поток от операционной деятельности, капитальные затраты и долговую позицию.

▪️ Ожидания и комментарии

Выручка компании за 2024 г. достигла 703,7 млрд руб. (+16,1% г/г). Операционная прибыль 135,9 млрд руб. (+10,7%). Чистая прибыль уменьшилась на 10,1% - до 49 млрд руб. Сокращение чистой прибыли обусловлено увеличением процентных расходов.

Сумма рекомендуемой выплаты соответствует нашим ожиданиям. Объявленная сумма дивидендов составляет 142% от чистой прибыли по МСФО (194,3% от FCF).

▪️ В портфелях

Акции МТС в настоящий момент входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD.

Не входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD, а также в нашу выборку по нашей активной стратегии.

==========
👉 МТС в сервисе Дивиденды
👉 МТС в сервисе Анализ акций

💥 WILD ETF - активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Первые подробности. Старт торгов 22 мая.