РАСЧЕТ ДОХОДНОСТИ ОБЛИГАЦИЙ К СЛЕДУЮЩЕЙ ОФЕРТЕ/ПОГАШЕНИЮ, ЕСЛИ КУПОНЫ УЖЕ ИЗВЕСТНЫ
Как вы уже знаете, в нашем сервисе Анализ облигаций мы рассчитываем доходность облигаций на основе собственной модели.
Когда эмитент перед ближайшей офертой (опцион put) принимает решение о новом размере купона (или порядке определения его размера) на срок до даты погашения облигации или даты следующей оферты, мы начинаем рассчитывать эффективную доходность к такой новой дате (следующей эффективной дате) с учетом всех известных денежных потоков.
Это происходит до даты фактического выкупа облигаций по ближайшей оферте и даже до даты окончания приема заявок на участие в такой оферте, что позволяет получить более полезную метрику оценки доходности для инвесторов.
Это отличается от подхода, используемого по умолчанию на биржах, в торговых системах и большинстве других скринеров.
Полученная доходность лучше учитывает следующие известные купоны и реакцию рынка на их размер относительно ожиданий и текущих рыночных процентных ставок (то есть оценивает бумагу, «смотря сквозь» события ближайшей оферты).
Например, после объявления нового размера купона цена облигации может остаться выше или уйти выше, если купон превзошел ожидания рынка. Классическая доходность в этом случае будет отрицательной, но, очевидно, что не этой доходностью нужно оперировать и не она лежит в основе цены бумаги.
Но даже если цена не уходит выше номинала (новый купон низкий или просто рыночный) и просто стремится к нему по мере приближения к дате выкупа, наш расчет будет более полезным.
В этом кейсе доходность бумаги становится слишком чувствительной даже к самым небольшим изменениям в цене. При цене чуть ниже номинала можно видеть доходность выше 100 или 200%, что возможно и имеет смысл, но почти никогда не реализуемо. Простой учет всех следующих известных купон делает доходность адекватной.
В этом же случае классический расчет может не отражать, например, слишком низкие следующие купоны. Обрушение доходности с учетом таких купонов будет явным и полезным сигналом предъявить облигацию к выкупу или просто не покупать такую бумагу при подборе новых бумаг в нашем сервисе.
Редко, для случаев поиска арбитражных возможностей, доходность к самой ближайшей дате выкупа при уже известных следующих купонах может быть полезной.
Однако в остальных случаях (если вы уже владеете бумагой, думаете предъявлять ли ее к выкупу по оферте или рассматриваете возможность ее покупки больше чем на несколько дней) вам нужна доходность с учетом всех известных будущих денежных потоков - ее мы и рассчитываем в качестве основной эффективной доходности.
Пример ФСК РС Б4 (RU000A0ZYJ91)
У этой бумаги оферта была назначена на 03.12.2025 и все доходности, которые вы могли видеть были рассчитаны к этой дате.
Когда эмитент объявил размер следующих купонов наша доходность переключилась на следующую дату (оферта 02.12.2026).
В то время как доходность в торговых системах составляла 146.7% (см. на график), наша доходность была рассчитана в соответствии с рыночной логикой к следующей значимой дате и составила 13.9%, что позволяло адекватно сравнивать ее со всеми остальными возможностями на рынке (облигациями, депозитами, чем угодно).
#доходъоблигации
Как вы уже знаете, в нашем сервисе Анализ облигаций мы рассчитываем доходность облигаций на основе собственной модели.
Когда эмитент перед ближайшей офертой (опцион put) принимает решение о новом размере купона (или порядке определения его размера) на срок до даты погашения облигации или даты следующей оферты, мы начинаем рассчитывать эффективную доходность к такой новой дате (следующей эффективной дате) с учетом всех известных денежных потоков.
Это происходит до даты фактического выкупа облигаций по ближайшей оферте и даже до даты окончания приема заявок на участие в такой оферте, что позволяет получить более полезную метрику оценки доходности для инвесторов.
Это отличается от подхода, используемого по умолчанию на биржах, в торговых системах и большинстве других скринеров.
Полученная доходность лучше учитывает следующие известные купоны и реакцию рынка на их размер относительно ожиданий и текущих рыночных процентных ставок (то есть оценивает бумагу, «смотря сквозь» события ближайшей оферты).
Например, после объявления нового размера купона цена облигации может остаться выше или уйти выше, если купон превзошел ожидания рынка. Классическая доходность в этом случае будет отрицательной, но, очевидно, что не этой доходностью нужно оперировать и не она лежит в основе цены бумаги.
Но даже если цена не уходит выше номинала (новый купон низкий или просто рыночный) и просто стремится к нему по мере приближения к дате выкупа, наш расчет будет более полезным.
В этом кейсе доходность бумаги становится слишком чувствительной даже к самым небольшим изменениям в цене. При цене чуть ниже номинала можно видеть доходность выше 100 или 200%, что возможно и имеет смысл, но почти никогда не реализуемо. Простой учет всех следующих известных купон делает доходность адекватной.
В этом же случае классический расчет может не отражать, например, слишком низкие следующие купоны. Обрушение доходности с учетом таких купонов будет явным и полезным сигналом предъявить облигацию к выкупу или просто не покупать такую бумагу при подборе новых бумаг в нашем сервисе.
Редко, для случаев поиска арбитражных возможностей, доходность к самой ближайшей дате выкупа при уже известных следующих купонах может быть полезной.
Однако в остальных случаях (если вы уже владеете бумагой, думаете предъявлять ли ее к выкупу по оферте или рассматриваете возможность ее покупки больше чем на несколько дней) вам нужна доходность с учетом всех известных будущих денежных потоков - ее мы и рассчитываем в качестве основной эффективной доходности.
Пример ФСК РС Б4 (RU000A0ZYJ91)
У этой бумаги оферта была назначена на 03.12.2025 и все доходности, которые вы могли видеть были рассчитаны к этой дате.
Когда эмитент объявил размер следующих купонов наша доходность переключилась на следующую дату (оферта 02.12.2026).
В то время как доходность в торговых системах составляла 146.7% (см. на график), наша доходность была рассчитана в соответствии с рыночной логикой к следующей значимой дате и составила 13.9%, что позволяло адекватно сравнивать ее со всеми остальными возможностями на рынке (облигациями, депозитами, чем угодно).
#доходъоблигации
👍58❤17🔥6👏2
🎂 Ровно год с даты начала торгов GOOD ETF - нашим фондом широкого денежного рынка
Он улучшает ожидаемую доходность классического денежного рынка за счет инвестиций в короткие корпоративные облигации высокого качества (полный состав на каждый день доступен здесь). Удерживает облигации до погашения. Подходит для краткосрочных вложений (от 3х месяцев) в случае, если вы не уверены, понадобятся ли вам деньги после этого срока.
Высокая доходность за год сформировалась в основном за счет поворотного момента в изменении денежно-кредитной политики Банка России в декабре 2024 года. Но и сначала 2025 года также, как и ожидалось, доходность превзошла классический денежный рынок. Напоминаем, что вы можете посмотреть модель того, что можно ожидать от фонда при различных траекториях ключевой ставки - здесь.
✅ +24.04% с начала торгов 11 декабря 2024 года (против 20.97% в классических инструментах)
✅ +21.61% с начала года (против 19.75% в классических инструментах)
👉 Полезные статьи:
▪️ О фонде: Улучшенный денежный рынок
▪️ В каких случая этот фонд будет идеально подходить для вас
▪️ Как мы контролируем кредитные риски фонда
▪️ Что ожидать в период инвестиций
▪️ Стратегия фонда (pdf)
Он улучшает ожидаемую доходность классического денежного рынка за счет инвестиций в короткие корпоративные облигации высокого качества (полный состав на каждый день доступен здесь). Удерживает облигации до погашения. Подходит для краткосрочных вложений (от 3х месяцев) в случае, если вы не уверены, понадобятся ли вам деньги после этого срока.
Высокая доходность за год сформировалась в основном за счет поворотного момента в изменении денежно-кредитной политики Банка России в декабре 2024 года. Но и сначала 2025 года также, как и ожидалось, доходность превзошла классический денежный рынок. Напоминаем, что вы можете посмотреть модель того, что можно ожидать от фонда при различных траекториях ключевой ставки - здесь.
✅ +24.04% с начала торгов 11 декабря 2024 года (против 20.97% в классических инструментах)
✅ +21.61% с начала года (против 19.75% в классических инструментах)
👉 Полезные статьи:
▪️ О фонде: Улучшенный денежный рынок
▪️ В каких случая этот фонд будет идеально подходить для вас
▪️ Как мы контролируем кредитные риски фонда
▪️ Что ожидать в период инвестиций
▪️ Стратегия фонда (pdf)
🔥57👍34❤11
СЕРВИС АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ. РАСЧЕТ ДОХОДНОСТИ ФЛОАТЕРОВ
Как вы уже знаете, в нашем сервисе Анализ облигаций мы рассчитываем доходность облигаций на основе собственной модели.
Для расчета эффективной доходности (YTM) облигаций с плавающим купоном мы моделируем будущие неизвестные сейчас размеры выплат на основе кривых рыночных процентных ставок (кривые - это просто набор ставок на разные сроки).
Некоторые биржи, торговые терминалы и скринеры могут вовсе не расчитывать доходность таких бумаг или предполагать, что все будущие неизвестные купоны будут равны текущему (что, конечно, нереалистично).
Для рублевых облигаций в качестве базовых текущих ставок на нужные сроки мы используем кривую бескупонной доходности (КБД), но также могут использоваться ставки RUONIA или СПФИ (напрямую или для коррекции искажений КБД).
Далее для процентной ставки на каждый срок рассчитывается соответсвующая ей форвардная ставка.
Форвардные ставки — не прогноз, но ориентир. Они отражают баланс между доходностями и сроками. Это не "предсказание", но это то, на чём основываются текущие цены облигаций (подробнее).
С помощью интерполяции форвардный ставки стандартных строков пересчитываются на точные даты будущих неизвестных купонов нужной облигации.
Для каждой такой даты определяется смоделированный размер выплаты. Для этого к соответствующей форвардный ставке прибавляется премия, согласно правилам выпуска облигации и рассчитывается значение купона в деньгах с учетом с учетом остатка номинала к этой конкретной дате (если были/будут частичные погашения).
На основе таких смоделированных денежных потоков рассчитывается более точная эффективная доходность к погашению (YTM) для флоатеров.
Она отражает все то, что заложено в текущие рыночные цены облигаций на различные сроки и поэтому позволяет напрямую сравнивать доходность флоатеров и доходность бумаг с фиксированным купоном.
Пример для ЯНДЕКС 001Р-01 (RU000A10BF48)
Купонный доход этой бумаги определяется как сумма доходов за каждый день купонного периода по формуле: значение ключевой ставки Банка России + 1.70%
Моделирование денежных потоков по состоянию на 01.12.2025 представлено в таблице ниже.
При таком смоделированном денежном потоке эффективная доходность к погашению (YTM) составляет 17.50% (на 01.12.2025).
Оценка, в которой будущие купоны экстраполируются в соответствии с последним известным значением, покажет доходность в 19.00%.
Это наглядно демонстрирует погрешность стандартного метода в условиях ожидаемого изменения ставок.
▪️ Расчет дюрации для флоатеров
Несмотря на моделирование денежного потока, важно понимать, что чувствительность цены флоатеров к изменению ставок в основном сосредоточена в периоде до следующей даты пересмотра купона.
После этой даты ставка по купону будет установлена заново в соответствии с актуальными рыночными условиями, что приведет (не учитывая особенности расчетов для отдельных бумаг) к «перезагрузке» цены облигации и ее возврату ближе к номиналу.
Следовательно, для оценки процентного риска инвестора в первую очередь важна дюрация до следующей даты пересмотра, которая близка к длительности этого периода. Это не самый точный расчет, но хорошее приближение.
Для ЯНДЕКС 001Р-01 такое значение дюрации Маколея составляет всего 0.06 года (на 01.12.2025).
В других местах вы можете увидеть результаты расчетов, исходя из срока облигации до погашения или выкупа. Для этой облигации оно составит 1.37 года - более чем в 20 раз выше, что не отражает реальную чувствительность цены этой облигации к изменению ставок.
#доходъоблигации
Как вы уже знаете, в нашем сервисе Анализ облигаций мы рассчитываем доходность облигаций на основе собственной модели.
Для расчета эффективной доходности (YTM) облигаций с плавающим купоном мы моделируем будущие неизвестные сейчас размеры выплат на основе кривых рыночных процентных ставок (кривые - это просто набор ставок на разные сроки).
Некоторые биржи, торговые терминалы и скринеры могут вовсе не расчитывать доходность таких бумаг или предполагать, что все будущие неизвестные купоны будут равны текущему (что, конечно, нереалистично).
Для рублевых облигаций в качестве базовых текущих ставок на нужные сроки мы используем кривую бескупонной доходности (КБД), но также могут использоваться ставки RUONIA или СПФИ (напрямую или для коррекции искажений КБД).
Далее для процентной ставки на каждый срок рассчитывается соответсвующая ей форвардная ставка.
Форвардные ставки — не прогноз, но ориентир. Они отражают баланс между доходностями и сроками. Это не "предсказание", но это то, на чём основываются текущие цены облигаций (подробнее).
С помощью интерполяции форвардный ставки стандартных строков пересчитываются на точные даты будущих неизвестных купонов нужной облигации.
Для каждой такой даты определяется смоделированный размер выплаты. Для этого к соответствующей форвардный ставке прибавляется премия, согласно правилам выпуска облигации и рассчитывается значение купона в деньгах с учетом с учетом остатка номинала к этой конкретной дате (если были/будут частичные погашения).
На основе таких смоделированных денежных потоков рассчитывается более точная эффективная доходность к погашению (YTM) для флоатеров.
Она отражает все то, что заложено в текущие рыночные цены облигаций на различные сроки и поэтому позволяет напрямую сравнивать доходность флоатеров и доходность бумаг с фиксированным купоном.
Пример для ЯНДЕКС 001Р-01 (RU000A10BF48)
Купонный доход этой бумаги определяется как сумма доходов за каждый день купонного периода по формуле: значение ключевой ставки Банка России + 1.70%
Моделирование денежных потоков по состоянию на 01.12.2025 представлено в таблице ниже.
При таком смоделированном денежном потоке эффективная доходность к погашению (YTM) составляет 17.50% (на 01.12.2025).
Оценка, в которой будущие купоны экстраполируются в соответствии с последним известным значением, покажет доходность в 19.00%.
Это наглядно демонстрирует погрешность стандартного метода в условиях ожидаемого изменения ставок.
▪️ Расчет дюрации для флоатеров
Несмотря на моделирование денежного потока, важно понимать, что чувствительность цены флоатеров к изменению ставок в основном сосредоточена в периоде до следующей даты пересмотра купона.
После этой даты ставка по купону будет установлена заново в соответствии с актуальными рыночными условиями, что приведет (не учитывая особенности расчетов для отдельных бумаг) к «перезагрузке» цены облигации и ее возврату ближе к номиналу.
Следовательно, для оценки процентного риска инвестора в первую очередь важна дюрация до следующей даты пересмотра, которая близка к длительности этого периода. Это не самый точный расчет, но хорошее приближение.
Для ЯНДЕКС 001Р-01 такое значение дюрации Маколея составляет всего 0.06 года (на 01.12.2025).
В других местах вы можете увидеть результаты расчетов, исходя из срока облигации до погашения или выкупа. Для этой облигации оно составит 1.37 года - более чем в 20 раз выше, что не отражает реальную чувствительность цены этой облигации к изменению ставок.
#доходъоблигации
🔥37👍25❤10
Индекс МосБиржи по итогам недели: +1,04%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Интер РАО +5,3%
КЦ ИКС 5 +4,8%
Полюс +4,6%
Ростелеком ао +4,6%
ЭН+ГРУП +4,3%
⬇️ Аутсайдеры
МКБ -9,9%
АЛРОСА -2,4%
iПозитив -1,9%
ВТБ -1,9%
Роснефть -1,6%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Интер РАО +5,3%
КЦ ИКС 5 +4,8%
Полюс +4,6%
Ростелеком ао +4,6%
ЭН+ГРУП +4,3%
⬇️ Аутсайдеры
МКБ -9,9%
АЛРОСА -2,4%
iПозитив -1,9%
ВТБ -1,9%
Роснефть -1,6%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.
👍26🔥19❤11😁3😢1
Технический анализ – это искусство провести кривую линию от недоказанного предположения к предрешенному выводу.
#доходъюмор
#доходъюмор
😁129👍37🔥9👎2👌1
Милтон Фридман о деньгах и инфляции (1978 год).
Мы перевели для вас фрагмент об инфляции затрат. Позволяет немного «размять мозги».
Полное выступление можно посмотреть здесь: https://www.youtube.com/watch?v=B_nGEj8wIP0
======
Интересно, что другой обладатель премии по экономике памяти Альфреда Нобеля - Фридрих Хайек в книге «Частные деньги» (1976) пишет примерно то же самое:
«… Здесь, конечно, принимается, как само собой разумеющееся, что средние цены в любой валюте всегда могут контролироваться путем соответствующего изменения ее количества. И теоретический анализ, и опыт подтверждают, как мне кажется, это предположение.
Поэтому нам не стоит доверять теориям, которые всегда выдвигаются в периоды продолжительной инфляции в целях оправдания правительства. Утверждается, что непрерывный рост цен есть не следствие правительственной политики, а результат изначального повышения издержек. В ответ на это следует подчеркнуть, что такого явления как инфляция издержек (cost-push inflation) в строгом смысле слова просто не существует.
Ни повышение ставок заработной платы, ни повышение цен на нефть, ни даже рост цен на импорт в целом не могут поднять совокупную цену всех товаров до тех пор, пока покупателям не предоставляется дополнительных денег на их покупку. То, что называют инфляцией издержек, есть просто результат роста денежной массы, который правительства считают необходимым обеспечить, чтобы предотвратить безработицу, вызываемую повышением ставок заработной платы (или других издержек): такое повышение предшествует инфляции и на него решаются в ожидании, что правительство увеличит денежную массу.
Эти меры предпринимаются в надежде, что люди смогут найти работу, благодаря повышению спроса на их продукцию. Если правительство не увеличивает денежную массу, повышение заработной платы какой-либо группы работников приведет не к росту общего уровня цен, а просто к сокращению продаж и, следовательно, к безработице.
Стоит, однако, рассмотреть чуть более подробно, что произойдет, если картель или другая монополистическая организация, такая, как профсоюз, добьется успеха и сумеет существенно повысить цены на значимый вид сырья или ставки большой группы работников, устанавливая их в валюте, стабильность которой эмитент стремится сохранить. При таких обстоятельствах стабильность общего уровня цен в данной валюте может быть достигнута только снижением ряда других цен. Если людям приходится платить больше денег за нефть или книги, или печатные материалы, которые они покупают, они вынуждены будут потреблять меньше каких-то других товаров.»
#доходъисториярынков
Мы перевели для вас фрагмент об инфляции затрат. Позволяет немного «размять мозги».
Полное выступление можно посмотреть здесь: https://www.youtube.com/watch?v=B_nGEj8wIP0
======
Интересно, что другой обладатель премии по экономике памяти Альфреда Нобеля - Фридрих Хайек в книге «Частные деньги» (1976) пишет примерно то же самое:
«… Здесь, конечно, принимается, как само собой разумеющееся, что средние цены в любой валюте всегда могут контролироваться путем соответствующего изменения ее количества. И теоретический анализ, и опыт подтверждают, как мне кажется, это предположение.
Поэтому нам не стоит доверять теориям, которые всегда выдвигаются в периоды продолжительной инфляции в целях оправдания правительства. Утверждается, что непрерывный рост цен есть не следствие правительственной политики, а результат изначального повышения издержек. В ответ на это следует подчеркнуть, что такого явления как инфляция издержек (cost-push inflation) в строгом смысле слова просто не существует.
Ни повышение ставок заработной платы, ни повышение цен на нефть, ни даже рост цен на импорт в целом не могут поднять совокупную цену всех товаров до тех пор, пока покупателям не предоставляется дополнительных денег на их покупку. То, что называют инфляцией издержек, есть просто результат роста денежной массы, который правительства считают необходимым обеспечить, чтобы предотвратить безработицу, вызываемую повышением ставок заработной платы (или других издержек): такое повышение предшествует инфляции и на него решаются в ожидании, что правительство увеличит денежную массу.
Эти меры предпринимаются в надежде, что люди смогут найти работу, благодаря повышению спроса на их продукцию. Если правительство не увеличивает денежную массу, повышение заработной платы какой-либо группы работников приведет не к росту общего уровня цен, а просто к сокращению продаж и, следовательно, к безработице.
Стоит, однако, рассмотреть чуть более подробно, что произойдет, если картель или другая монополистическая организация, такая, как профсоюз, добьется успеха и сумеет существенно повысить цены на значимый вид сырья или ставки большой группы работников, устанавливая их в валюте, стабильность которой эмитент стремится сохранить. При таких обстоятельствах стабильность общего уровня цен в данной валюте может быть достигнута только снижением ряда других цен. Если людям приходится платить больше денег за нефть или книги, или печатные материалы, которые они покупают, они вынуждены будут потреблять меньше каких-то других товаров.»
#доходъисториярынков
👍87❤18👌11👎1
"ФИНПОДУШКА" НА ФИНУСЛУГАХ С ФОНДОМ ОТ УК ДОХОДЪ
Удобство часто важнее всего остального.
Возьмите хотя бы фонды с выплатами - многим инвесторам удобно просто получать деньги, даже платя повышенные налоги. Можно продавать небольшую часть паев фондов без выплат и получать физически больше денег, но это и правда часто неудобно и некомфортно (подробнее).
А хороший баланс удобства и результата - вообще огонь.
ФинУслуги на прошлой неделе запустили «Финподушку» (пока только в своем приложении на Android).
Можно сказать, что это аналог «копилки» или «кошелька» для денег, которые должны быть под рукой и при этом работать - до завтра или в течение любого нужного вам срока без потери процентов при выводе.
Внутри - наш ОПИФ «ДОХОДЪ Биржевая копилка» - фонд с самыми короткими и надежными инструментами, ориентированный именно на сохранение капитала и ежедневный доход.
▪️Вы вводите или выводите деньги от 100₽, операции с фондом происходят автоматически.
▪️Доходность фонда близка к ключевой ставке ЦБ и ежедневно реинвестируется.
▪️Никаких комиссий за ввод/вывод или покупку/продажу на ФинУслугах.
▪️Никаких спредов между ценами или ограничений по объемам.
▪️Расчеты - за один рабочий день при совершении операций до 16-00 - редкое для ОПИФов решение.
▪️Максимальные затраты фонда - 1% в год.
▪️Все налоги рассчитываются и уплачиваются автоматически.
Это хороший баланс результата и удобства и вы сами почувствуете или не почувствуете, когда этот инструмент на этой платформе будет комфортен и полезен именно для вас.
ФинПодушка - точно хорошая альтернатива среди инструментов консервативных накоплений с быстрой возможностью использования других полезных продуктов платформы ФинУслуг.
Важно: «Финподушка» — инвестиционный продукт, и доход не гарантирован, стоимость паев может увеличиваться и уменьшаться.
#доходъдневник
Удобство часто важнее всего остального.
Возьмите хотя бы фонды с выплатами - многим инвесторам удобно просто получать деньги, даже платя повышенные налоги. Можно продавать небольшую часть паев фондов без выплат и получать физически больше денег, но это и правда часто неудобно и некомфортно (подробнее).
А хороший баланс удобства и результата - вообще огонь.
ФинУслуги на прошлой неделе запустили «Финподушку» (пока только в своем приложении на Android).
Можно сказать, что это аналог «копилки» или «кошелька» для денег, которые должны быть под рукой и при этом работать - до завтра или в течение любого нужного вам срока без потери процентов при выводе.
Внутри - наш ОПИФ «ДОХОДЪ Биржевая копилка» - фонд с самыми короткими и надежными инструментами, ориентированный именно на сохранение капитала и ежедневный доход.
▪️Вы вводите или выводите деньги от 100₽, операции с фондом происходят автоматически.
▪️Доходность фонда близка к ключевой ставке ЦБ и ежедневно реинвестируется.
▪️Никаких комиссий за ввод/вывод или покупку/продажу на ФинУслугах.
▪️Никаких спредов между ценами или ограничений по объемам.
▪️Расчеты - за один рабочий день при совершении операций до 16-00 - редкое для ОПИФов решение.
▪️Максимальные затраты фонда - 1% в год.
▪️Все налоги рассчитываются и уплачиваются автоматически.
Это хороший баланс результата и удобства и вы сами почувствуете или не почувствуете, когда этот инструмент на этой платформе будет комфортен и полезен именно для вас.
ФинПодушка - точно хорошая альтернатива среди инструментов консервативных накоплений с быстрой возможностью использования других полезных продуктов платформы ФинУслуг.
Важно: «Финподушка» — инвестиционный продукт, и доход не гарантирован, стоимость паев может увеличиваться и уменьшаться.
#доходъдневник
👍37🔥34❤9👎8
Ожидаемые дивидендные доходности и индекс стабильности дивидендов (DSI) акций российских компаний
Данные на основе нашего сервиса ДОХОДЪ Дивиденды.
Ожидания не всегда реализуются, поэтому диверсификация, как обычно, должна быть обязательным атрибутом формирования портфеля. DSI позволяет измерить степень уверенности в дальнейших выплатах. Он определяет, насколько регулярно компания выплачивает дивиденды и повышает их размер: полная методика в pdf.
В этой статье мы подробно рассказывали о последних обновлениях в расчете индекса DSI: https://t.me/dohod/12438
======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды DIVD, GROD и WILD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск
💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.
Данные на основе нашего сервиса ДОХОДЪ Дивиденды.
Ожидания не всегда реализуются, поэтому диверсификация, как обычно, должна быть обязательным атрибутом формирования портфеля. DSI позволяет измерить степень уверенности в дальнейших выплатах. Он определяет, насколько регулярно компания выплачивает дивиденды и повышает их размер: полная методика в pdf.
В этой статье мы подробно рассказывали о последних обновлениях в расчете индекса DSI: https://t.me/dohod/12438
======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды DIVD, GROD и WILD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск
💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.
👍42❤30🔥5😁1
Инфляционные ожидания населения в декабре
Источник:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/59510/inFOM_25-12.pdf
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/59433/Infl_exp_25-11.pdf
Источник:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/59510/inFOM_25-12.pdf
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/59433/Infl_exp_25-11.pdf
👍30🔥9❤5😁1
Какое решение по ключевой ставке будет принято на заседании Совета директоров
Банка России 19 декабря?
Банка России 19 декабря?
Anonymous Poll
2%
Повышение (>16.5%)
13%
Без изменений (16.5%)
48%
-50бп (16%)
19%
-100бп (15.5%)
5%
-150бп (15%)
2%
Снижение более -150% (<15%)
13%
Хочу посмотреть ответы
👍42😁12❤8
Индекс МосБиржи по итогам недели: +0,13%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
ЮГК +9,5%
Мосэнерго +8,1%
АЛРОСА +7,2%
Аэрофлот +5,5%
ММК +5%
⬇️ Аутсайдеры
МКБ -8,7%
БСП ао -3,8%
Система -2,9%
iПозитив -2,3%
Татнефть ао -2%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
ЮГК +9,5%
Мосэнерго +8,1%
АЛРОСА +7,2%
Аэрофлот +5,5%
ММК +5%
⬇️ Аутсайдеры
МКБ -8,7%
БСП ао -3,8%
Система -2,9%
iПозитив -2,3%
Татнефть ао -2%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.
👍43👌9🔥7😢3❤1
Моя жена экономист, а я инженер. Однажды утром я наблюдал, как она готовит завтрак, и заметил, что она совершает слишком много действий, чтобы достать всё, что ей нужно.
Поэтому я сказал ей своим лучшим инженерным голосом:
«Эй, дорогая, почему бы тебе не использовать принцип максимизации нагрузки и не достать все необходимое за один раз, тем самым минимизировать общее пройденное расстояние?»
И ей понравилось мое предложение!
Раньше у нее уходило 11 минут, чтобы приготовить завтрак… теперь я делаю его за 5.
#доходъюмор
Поэтому я сказал ей своим лучшим инженерным голосом:
«Эй, дорогая, почему бы тебе не использовать принцип максимизации нагрузки и не достать все необходимое за один раз, тем самым минимизировать общее пройденное расстояние?»
И ей понравилось мое предложение!
Раньше у нее уходило 11 минут, чтобы приготовить завтрак… теперь я делаю его за 5.
#доходъюмор
😁497👍88❤22🔥11👎3
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Крах Lehman Brothers был только началом или даже серединой всех проблем 2008 года. В этом фрагменте фильма "Слишком крут для неудачи" (Too Big to Fail) герои обсуждают следующее последствие обесценения ипотечных облигаций - проблемы страховой компании AIG.
#доходъисториярынков
#доходъисториярынков
🔥78👍52😁8
📊 Актуальные параметры наших фондов облигаций. Декабрь 2025
В таблице и на графике ниже представлены основные параметры всех наших биржевых фондов облигаций по состоянию на 23 декабря 2025 года - от средних сроков и эффективных доходностей к погашению, до среднего качества и рейтинга эмитентов. Текущие доходности ОФЗ и банковских депозитов на сопоставимые сроки приведены в столбце "Безрисковые доходности" и отдельной кривой доходностей на графике.
Изменение цен паев за месяц:
📗 GOOD: +0,54%
📗 BNDA: +1,36%
📗 BNDB: -1,08%
📗 BNDC: +0,06%
📗 BOND: -2,11%
В декабре происходит переоценка кредитных рисков некоторых заемщиков в сторону повышения, что негативно отражается на рынке корпоративных облигаций в целом. Это хорошая иллюстрация к факту того, что цены облигаций не всегда только растут.
Наиболее известным триггером этой переоценки стали бумаги Уральской стали после выхода плохой отчетности и последующего снижения кредитного рейтинга от АКРА сразу до BB-(RU) (с развивающимся прогнозом) с гораздо более высокого уровня A(RU).
25 декабря запланировано погашение бумаг эмитента (RU000A105Q63) на 10 млрд. руб. Тогда во многом и станет понятна его возможность обслуживать свои обязательства.
Доля этих бумаг в фонде BOND составляет около 1%. И не смотря на потерю более 2% за предыдущие 30 дней, фонд все еще растет на 26.7% с начала года.
👉 Подробнее о том как управляется фонд в условиях роста риска дефолтов можно прочитать здесь.
Коротко о фондах:
▪️GOOD ETF - фонд, «улучшающий» денежный рынок через инвестиции в короткие корпоративные облигаций.
Подходит для краткосрочных вложений (от трех месяцев) в случае, если вы не уверены, когда понадобятся деньги, и хотите оставаться «в коротких» инвестициях, с возможностью легко выйти или продолжать инвестировать.
На графике всегда будет находится на сроке около 6 мес. как «вечный» короткий фонд. Он постоянно держит облигации со сроком до года. Когда одни бумаги погашаются, на их место тут же покупаются новые — тоже с коротким сроком. Такой фонд не имеет «даты окончания», он как конвейер: работает без остановки.
▪️BNDA / BNDB / BNDC ETF - фонды облигаций с целевой датой погашения, которые похожи на инвестиции в отдельные облигации.
Работают почти как обычные облигации с погашением в целевую дату и автоматическим реинвестированием купонов в них самих без налогов. В отличие от облигаций, паи нужно будет продать ближе к целевой дате, если вы не хотите держать фонд дальше (целевая дата изменится на три года вперед).
Используйте также как отдельные облигации.
Подходят, вы если знаете, что деньги понадобятся вам к таким целевым датам или хотите создать трехлетнюю «лестницу» из фондов с разными сроками (BNDB - 1.12.2026, BNDC - 1.12.2027, BNDA- 1.12.2028), чтобы уменьшить влияние колебаний ставок и находится сразу «во всем рынке» облигаций с возможностью «оканчивать» инвестиции в целевые даты. Подробнее тут.
На графике будут постоянно сдвигаться по сроку до погашения вплоть до своей целевой даты. Они набирают в портфель облигации, которые погашаются/выкупаются в среднем в целевую дату. Все поступления также реинвестируются к этой дате. Каждый день срок жизни облигаций в этих фондах становится всё меньше, а риск падения их цены — всё ниже. Ведь чем ближе дата погашения, тем сильнее цена облигаций стремится к номиналу (подробнее).
▪️BOND ETF - индексный фонд, инвестирующий в облигации "среднего" рынка с рейтингами от A+ до BB+ на всех сроках (кроме самых коротких).
Имеет повышенную ожидаемую доходность, но не держит бумаги до погашения (не годится для инвестиций к конкретной дате или краткосрочных инвестиций) и поэтому подходит для долгосрочных инвестиций в портфеле с акциями и прочими инструментами.
На графике будет "блуждать" в средине сроков, отражая сроки до погашения и дюрацию рынка облигаций в целом. Как правило, будет иметь повышенную доходность относительно остальных фондов.
======
Полный состав всех фондов доступен на их страницах на любую дату (раздел "Структура" и кнопка "Сформировать").
👉👉 Полная версия этой статьи с дополнительной инфографикой - в Дзен.
В таблице и на графике ниже представлены основные параметры всех наших биржевых фондов облигаций по состоянию на 23 декабря 2025 года - от средних сроков и эффективных доходностей к погашению, до среднего качества и рейтинга эмитентов. Текущие доходности ОФЗ и банковских депозитов на сопоставимые сроки приведены в столбце "Безрисковые доходности" и отдельной кривой доходностей на графике.
Изменение цен паев за месяц:
📗 GOOD: +0,54%
📗 BNDA: +1,36%
📗 BNDB: -1,08%
📗 BNDC: +0,06%
📗 BOND: -2,11%
В декабре происходит переоценка кредитных рисков некоторых заемщиков в сторону повышения, что негативно отражается на рынке корпоративных облигаций в целом. Это хорошая иллюстрация к факту того, что цены облигаций не всегда только растут.
Наиболее известным триггером этой переоценки стали бумаги Уральской стали после выхода плохой отчетности и последующего снижения кредитного рейтинга от АКРА сразу до BB-(RU) (с развивающимся прогнозом) с гораздо более высокого уровня A(RU).
25 декабря запланировано погашение бумаг эмитента (RU000A105Q63) на 10 млрд. руб. Тогда во многом и станет понятна его возможность обслуживать свои обязательства.
Доля этих бумаг в фонде BOND составляет около 1%. И не смотря на потерю более 2% за предыдущие 30 дней, фонд все еще растет на 26.7% с начала года.
👉 Подробнее о том как управляется фонд в условиях роста риска дефолтов можно прочитать здесь.
Коротко о фондах:
▪️GOOD ETF - фонд, «улучшающий» денежный рынок через инвестиции в короткие корпоративные облигаций.
Подходит для краткосрочных вложений (от трех месяцев) в случае, если вы не уверены, когда понадобятся деньги, и хотите оставаться «в коротких» инвестициях, с возможностью легко выйти или продолжать инвестировать.
На графике всегда будет находится на сроке около 6 мес. как «вечный» короткий фонд. Он постоянно держит облигации со сроком до года. Когда одни бумаги погашаются, на их место тут же покупаются новые — тоже с коротким сроком. Такой фонд не имеет «даты окончания», он как конвейер: работает без остановки.
▪️BNDA / BNDB / BNDC ETF - фонды облигаций с целевой датой погашения, которые похожи на инвестиции в отдельные облигации.
Работают почти как обычные облигации с погашением в целевую дату и автоматическим реинвестированием купонов в них самих без налогов. В отличие от облигаций, паи нужно будет продать ближе к целевой дате, если вы не хотите держать фонд дальше (целевая дата изменится на три года вперед).
Используйте также как отдельные облигации.
Подходят, вы если знаете, что деньги понадобятся вам к таким целевым датам или хотите создать трехлетнюю «лестницу» из фондов с разными сроками (BNDB - 1.12.2026, BNDC - 1.12.2027, BNDA- 1.12.2028), чтобы уменьшить влияние колебаний ставок и находится сразу «во всем рынке» облигаций с возможностью «оканчивать» инвестиции в целевые даты. Подробнее тут.
На графике будут постоянно сдвигаться по сроку до погашения вплоть до своей целевой даты. Они набирают в портфель облигации, которые погашаются/выкупаются в среднем в целевую дату. Все поступления также реинвестируются к этой дате. Каждый день срок жизни облигаций в этих фондах становится всё меньше, а риск падения их цены — всё ниже. Ведь чем ближе дата погашения, тем сильнее цена облигаций стремится к номиналу (подробнее).
▪️BOND ETF - индексный фонд, инвестирующий в облигации "среднего" рынка с рейтингами от A+ до BB+ на всех сроках (кроме самых коротких).
Имеет повышенную ожидаемую доходность, но не держит бумаги до погашения (не годится для инвестиций к конкретной дате или краткосрочных инвестиций) и поэтому подходит для долгосрочных инвестиций в портфеле с акциями и прочими инструментами.
На графике будет "блуждать" в средине сроков, отражая сроки до погашения и дюрацию рынка облигаций в целом. Как правило, будет иметь повышенную доходность относительно остальных фондов.
======
Полный состав всех фондов доступен на их страницах на любую дату (раздел "Структура" и кнопка "Сформировать").
👉👉 Полная версия этой статьи с дополнительной инфографикой - в Дзен.
👍39❤23🔥3😢1
ВСЯ ПРАВДА О ДИВИДЕНДАХ
1. Если компания хочет максимизировать свою стоимость, то выплачивает дивиденды на величину прибыли, которую не может реинвестировать с доходностью выше требуемой (альтернативной) доходности акционеров.
2. По этой же причине, компания не должна выплачивать дивиденды пока может реинвестировать всю прибыль по ставке существенно выше требуемой.
3. Если компания поступает иначе - она не действует с целью максимизации акционерной стоимости - то есть не действует в интересах всех акционеров. Такая компания всегда будет формально «недооценена» и показатели типа P/E для нее не будут работать как вы ожидаете.
4. Бизнес с более быстрым ростом прибыли и меньшими дивидендами не обязательно является лучшей инвестицией. Рост прибыли, рентабельность капитала и доходность по дивидендам/свободному денежному потоку - все это играет роль. Подробнее об это здесь.
5. Выкуп акций компанией - хорошая альтернатива дивидендам, только если эти акции не используются в основном для программ поощрения менеджеров, гасятся со временем и вы действительно долгосрочный инвестор именно этой компании.
6. Выкуп акций - более сложная стратегия распределения капитала (акционеры должны согласиться, что «менеджеры лучше знают», но это не всегда так) и выплата дивидендов хотя бы на какую-то долю прибыли может быть более предпочтительней для «среднего» акционера.
7. Ваше богатство не меняется при выплате дивидендов. Цена акций снижается на сумму дивидендов.
8. Выплата дивидендов - просто перемещение денег из одного кармана (акции) в другой (наличные).
9. При выплате дивидендов почти всегда возникает налог. Поэтому иногда наши результаты после уплаты налогов могут быть лучше, если компания сохраняет и реинвестирует для нас прибыль.
10. Фонды, реинвестирующие получаемые дивиденды без налогов, могут быть более полезны долгосрочным инвесторам, чем отдельные акции с точки зрения налоговой эффективности. Подробнее читайте здесь.
11. Если дивиденды компании хорошо прогнозируемы, то независимо от рыночных условий в цене ее акций в период между выплатами дивиденды постепенно будут учитываться и, при прочих равных, она будет менее волатильна.
12. Если компания выплачивает большой единоразовый дивиденд, это вызовет рост цены акций на сумму этого дивиденда. После цена снизится на сумму дивиденда и может никогда не дойти до прежних максимумов. Такая выплата обычно почти никак не влияет на долгосрочную оценку акционерной стоимости компании.
13. Компания может иметь отрицательный капитал, осуществлять инвестиции из долга и все равно платить высокие дивиденды и выкупать акции. Кажется, здесь что-то не так, но, если кредиторы довольны, то это мечта любого владельца бизнеса. Редкий бизнес такое может, но на практике такие компании существуют (Philip Morris самый яркий пример).
14. Цена акций компаний с очень высокой дивидендной доходностью, как правило, почти не растет (см. график ниже). Это происходит, потому что такие компании почти ничего не реинвестируют (из-за низкой доходности) и их выручка не увеличивается в долгосрочном периоде.
15. Поэтому, если вам нужен долгосрочный рост капитала, максимизация дивидендной доходности - плохая идея. Именно поэтому наш биржевой фонд дивидендных акций DIVD не нацелен на максимизацию дивидендов.
16. Такой подход может быть полезен для максимизации денежного потока. Но какому инвестору в России вообще неважна стоимость основного капитала?
17. Если вам нужен только денежный поток, то облигации и фонды часто могут быть лучшей альтернативой отдельным дивидендным акциям.
=========
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
Если вы ориентируетесь на сохранение капитала, но вам не нужна моментальная ликвидность, то вы можете себе позволить поиск более высокой ожидаемой доходности, инвестируя в наш фонд широкого денежного рынка GOOD ETF для коротких горизонтов или фонд облигаций BOND ETF для долгосрочных инвестиций.
#доходъдневник
1. Если компания хочет максимизировать свою стоимость, то выплачивает дивиденды на величину прибыли, которую не может реинвестировать с доходностью выше требуемой (альтернативной) доходности акционеров.
2. По этой же причине, компания не должна выплачивать дивиденды пока может реинвестировать всю прибыль по ставке существенно выше требуемой.
3. Если компания поступает иначе - она не действует с целью максимизации акционерной стоимости - то есть не действует в интересах всех акционеров. Такая компания всегда будет формально «недооценена» и показатели типа P/E для нее не будут работать как вы ожидаете.
4. Бизнес с более быстрым ростом прибыли и меньшими дивидендами не обязательно является лучшей инвестицией. Рост прибыли, рентабельность капитала и доходность по дивидендам/свободному денежному потоку - все это играет роль. Подробнее об это здесь.
5. Выкуп акций компанией - хорошая альтернатива дивидендам, только если эти акции не используются в основном для программ поощрения менеджеров, гасятся со временем и вы действительно долгосрочный инвестор именно этой компании.
6. Выкуп акций - более сложная стратегия распределения капитала (акционеры должны согласиться, что «менеджеры лучше знают», но это не всегда так) и выплата дивидендов хотя бы на какую-то долю прибыли может быть более предпочтительней для «среднего» акционера.
7. Ваше богатство не меняется при выплате дивидендов. Цена акций снижается на сумму дивидендов.
8. Выплата дивидендов - просто перемещение денег из одного кармана (акции) в другой (наличные).
9. При выплате дивидендов почти всегда возникает налог. Поэтому иногда наши результаты после уплаты налогов могут быть лучше, если компания сохраняет и реинвестирует для нас прибыль.
10. Фонды, реинвестирующие получаемые дивиденды без налогов, могут быть более полезны долгосрочным инвесторам, чем отдельные акции с точки зрения налоговой эффективности. Подробнее читайте здесь.
11. Если дивиденды компании хорошо прогнозируемы, то независимо от рыночных условий в цене ее акций в период между выплатами дивиденды постепенно будут учитываться и, при прочих равных, она будет менее волатильна.
12. Если компания выплачивает большой единоразовый дивиденд, это вызовет рост цены акций на сумму этого дивиденда. После цена снизится на сумму дивиденда и может никогда не дойти до прежних максимумов. Такая выплата обычно почти никак не влияет на долгосрочную оценку акционерной стоимости компании.
13. Компания может иметь отрицательный капитал, осуществлять инвестиции из долга и все равно платить высокие дивиденды и выкупать акции. Кажется, здесь что-то не так, но, если кредиторы довольны, то это мечта любого владельца бизнеса. Редкий бизнес такое может, но на практике такие компании существуют (Philip Morris самый яркий пример).
14. Цена акций компаний с очень высокой дивидендной доходностью, как правило, почти не растет (см. график ниже). Это происходит, потому что такие компании почти ничего не реинвестируют (из-за низкой доходности) и их выручка не увеличивается в долгосрочном периоде.
15. Поэтому, если вам нужен долгосрочный рост капитала, максимизация дивидендной доходности - плохая идея. Именно поэтому наш биржевой фонд дивидендных акций DIVD не нацелен на максимизацию дивидендов.
16. Такой подход может быть полезен для максимизации денежного потока. Но какому инвестору в России вообще неважна стоимость основного капитала?
17. Если вам нужен только денежный поток, то облигации и фонды часто могут быть лучшей альтернативой отдельным дивидендным акциям.
=========
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
Если вы ориентируетесь на сохранение капитала, но вам не нужна моментальная ликвидность, то вы можете себе позволить поиск более высокой ожидаемой доходности, инвестируя в наш фонд широкого денежного рынка GOOD ETF для коротких горизонтов или фонд облигаций BOND ETF для долгосрочных инвестиций.
#доходъдневник
👍96❤34👏9👎2🤩1
Индекс МосБиржи по итогам недели: +0,43%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
ВК +6,6%
Озон +5,8%
ГМК НорНикель +5,3%
ЮГК +5,1%
РУСАЛ +3,4%
⬇️ Аутсайдеры
МКБ -6,5%
Система -3,8%
МосЭнерго -3,5%
Совкомфлот -2,5%
Циан -2,4%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
ВК +6,6%
Озон +5,8%
ГМК НорНикель +5,3%
ЮГК +5,1%
РУСАЛ +3,4%
⬇️ Аутсайдеры
МКБ -6,5%
Система -3,8%
МосЭнерго -3,5%
Совкомфлот -2,5%
Циан -2,4%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.
👍34❤5🔥3👌2
Два фермера наблюдают за закатом на своем тракторе и беседуют.
Первый говорит: «Я все время слышу по радио, телевидению, читаю в газетах о фондовом рынке, но до сих пор понятия не имею, что это такое. Может вы знаете?"
Второй фермер отвечает: «Как мне вам это объяснить…
Допустим, вы покупаете яйца для своей фермы, из этих яиц вылупляются цыплята и теперь у вас есть цыплята, эти цыплята вырастают в курочек, которые несут больше яиц, из которых вы получаете больше цыплят, которые вырастают в кур, и так далее, и тому подобное, и на вашей ферме теперь их полно.
Однажды большое наводнение опустошит ваши земли и унесет их всех вниз по течению. Потом сидишь и думаешь: утки… надо было завести уток. Вот на что похож фондовый рынок».
#доходъюмор
Первый говорит: «Я все время слышу по радио, телевидению, читаю в газетах о фондовом рынке, но до сих пор понятия не имею, что это такое. Может вы знаете?"
Второй фермер отвечает: «Как мне вам это объяснить…
Допустим, вы покупаете яйца для своей фермы, из этих яиц вылупляются цыплята и теперь у вас есть цыплята, эти цыплята вырастают в курочек, которые несут больше яиц, из которых вы получаете больше цыплят, которые вырастают в кур, и так далее, и тому подобное, и на вашей ферме теперь их полно.
Однажды большое наводнение опустошит ваши земли и унесет их всех вниз по течению. Потом сидишь и думаешь: утки… надо было завести уток. Вот на что похож фондовый рынок».
#доходъюмор
😁187👍107🔥27👏10❤7