АПРИ: как мультирегиональный девелопер готовит бонды с доходностью 25% и выходит в новые регионы

📊 Рынок недвижимости пусть медленно, но всё же оживает под благотворным воздействием уже седьмого подряд снижения ключевой ставки со стороны ЦБ, и ипотечный портфель банков в начале 2026 года демонстрирует динамичный рост. На этом фоне я решил детально изучить операционные результаты хорошо знакомого нам девелопера АПРИ (#APRI), поскольку компания готовится разместить новый облигационный выпуск с привлекательной доходностью. Но обо всём по порядку.

📈 Итак, в денежном выражении АПРИ по итогам 2М 2026 нарастила продажи более чем в 5 раз (г/г) до 4,7 млрд руб., объём заключённых договоров вырос в 5,4 раза (г/г) до 31 тыс. кв. м. Рост ипотечного кредитования на фоне снижения «ключа», да ещё и в сочетании с повышенным спросом на льготную ипотеку, позволил компании зафиксировать значительный рост продаж недвижимости в начале текущего года.

🏗 АПРИ — как вы помните, занимает лидирующие позиции в Челябинской области. Заглянув на сайт Росстата, я обнаружил интересный факт: средняя зарплата в этом регионе в минувшем году выросла на +17,4%, обогнав общероссийские темпы почти на 4 п. п.

Сюда же можно добавить ещё один потенциальный позитивный сигнал для строительной отрасли: по мере дальнейшего снижения «ключа» часть средств с банковских вкладов неминуемо будет перетекать на рынок жилой недвижимости. В общем, долгосрочные драйверы роста прослеживаются!

«Даже на фоне общеотраслевых вызовов и трансформации условий льготных ипотечных программ АПРИ зафиксировал уверенный рост продаж на протяжении всех двух месяцев 2026 года», — поведал Председатель Совета директоров АПРИ Алексей Овакимян.

Руководство АПРИ при этом не собирается довольствоваться лишь успехами на домашнем рынке. Компания уже присутствует в пяти регионах и уже анонсировала новые проекты — в Кисловодске и Ессентуках — с потенциальным суммарным объёмом застройки порядка 550 тыс. кв. м.

❓Почему это важно?

Внутренний турпоток в России растёт рекордными темпами, а номерной фонд, очевидно, не успевает за спросом, который лишь усиливается на фоне сложной геополитической обстановки. Этот дефицит, в свою очередь, лишь подстёгивает цены, а потому новые проекты могут стать драйвером роста бизнеса компании.

💼 Именно для реализации этих новых проектов в новых регионах АПРИ выходит на долговой рынок и выпускает #облигации новой серии БО-002Р-14 с фиксированным купоном.

📌 Параметры выпуска:

▪️Облигации серии: БО-002Р-14
▪️Объём выпуска: от 2 млрд руб.
▪️Дата сбора книги заявок: 31 марта 2026 года
▪️Срок обращения: 5 лет
▪️Купон фиксированный: не более 25% годовых (!)
▪️Периодичность выплат: ежемесячно (!)
▪️Амортизация: предусмотрена, начиная с 39-го купонного периода
▪️Рейтинг: BBB-, прогноз «стабильный» от НРА

📺 Напоследок хочу подсветить вам свежий эфир с руководством АПРИ, по итогам которого я выделил для вас интересные тезисы:

✔️ Из 370 тыс. кв. м запасов АПРИ реально введено только 100 тыс. кв. м. Компания осознанно не распродаёт всё на этапе котлована, придерживая метры до высокой стадии готовности — это позволяет забирать максимальную маржу.
✔️ Благодаря стратегии поздних продаж и реализации долей в проектах EBITDA и чистая прибыль растут быстрее выручки. Фокус смещён с «объёмов бетона» на качество денежного потока.
✔️ В рамках КРТ (комплексного развития территорий) АПРИ оставляет за собой управление парками и рекреацией. Для инвесторов это означает появление предсказуемого дохода, не зависящего от циклов продаж квартир.
✔️ Чистый долг системно снижается (с 38 до 36 млрд руб. за январь 2026 года). Средняя ставка по проектному финансированию — комфортные 13,6%, а доля облигаций в портфеле всего 19%, что даёт большой запас прочности.

👉 Новый облигационный выпуск АПРИ может стать интересным вариантом для инвесторов, которые ищут долгосрочные инструменты с привлекательной доходностью на фоне снижения «ключа».

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ 📱ВК 🏦Пульс 🌐Дзен ▪️Profit

Что стоит за результатами Циана в сложный для рынка год?

🧮 Рынок недвижимости переживает нынче непростые времена: сделки в Москве и Санкт‑Петербурге заметно сокращаются (в том числе на фоне ужесточения правил льготной ипотеки с 1 февраля 2026 года), в то время как спрос на новостройки по-прежнему остаётся слабым. Но Циан, один из крупнейших классифайдов, не просто держится на плаву — он даже растёт. Давайте рассмотрим перспективы компании, опираясь на свежий отчёт по МСФО за 2025 год.

📈 Выручка ЦИАН по итогам прошлого года выросла на +16,7% до 15,2 млрд руб., на фоне стабильного роста доходов от лидогенерации в сегменте новостроек, а также увеличения количества объявлений в сегменте вторичной недвижимости, что в сочетании с индексацией тарифов позволило компании показать весьма неплохой рост выручки.

Если мы вспомним, то в начале отчётного периода менеджмент озвучивал прогноз по росту выручки на уровне 14–18%, и фактический показатель оказался ближе к верхней границе диапазона, что не может не радовать, т.к. на фондовом рынке участились случаи, когда эмитенты не попадают в свой прогноз даже по нижней границе диапазона.

📈 Операционные расходы компании растут чуть медленнее выручки, однако скорректированный показатель EBITDA вырос лишь на +11,3% до 3,6 млрд руб., т.к. компания очищает показатель от разовых эффектов, влияющих на финансовый результат. Рентабельность по EBITDA чуть снизилась по сравнению с 2024 годом (-1,1 п.п) и составила 23,6%.

📈 Что касается чистой прибыли, то по итогам отчётного периода она выросла на +16,1% до 2,9 млрд руб.

💼 У ЦИАН по-прежнему крепкий баланс, и компания завершила 2025 год с чистой денежной позицией в размере 6,1 млрд руб., что эквивалентно 12,8% рыночной капитализации. В наши времена это отрадный факт.

📣 Кроме публикации отчётности, менеджмент компании провёл традиционный конференц-звонок, в котором мы тоже приняли участие. Предлагаю вашему внимание самые интересные и важные тезисы:

✔️В 2026 году компания ожидает роста выручки на 17–22%, при увеличении рентабельности по скорр. EBITDA до 30%. Девелоперы при текущей сложной конъюнктуре рынка вынуждены оптимизировать свои бюджеты, но в первую очередь сокращают расходы на неэффективные каналы. А с учётом того, что Циан приносит сделки — значит, остаётся в приоритете.

✔️Руководство фокусируется на прибыльном росте и считает, что компании по силам каждый год увеличивать рентабельность по скорр. EBITDA с выходом к уровню 50% к 2030 году. Цель звучит амбициозно, учитывая, что исторически высокая рентабельность была достигнута в 2024 году на уровне 24,7%. Такие смелые прогнозы вдохновляют и одновременно интригуют: получится ли реализовать столь дерзкие замыслы? Узнаем только через время. А ведь я ещё помню про удвоение выручки до 26 млрд руб. к 2027 году...

✔️В 3 кв. 2026 года акционеры ЦИАН получат выплаты в размере 50 руб. на акцию, что по текущим котировкам ориентирует на ДД=8%. Причём это только первый транш: менеджмент обещает ещё одну выплату в течение текущего года, но детали не раскрыл. К слову, текущей денежной позиции хватает для выплаты 88 руб. на одну акцию ЦИАН, дальше фантазируйте сами.

✔️Что с рынком недвижимости? В настоящее время компания не видит всплеска спроса на новостройки, но ждёт его при ключевой ставке 12% и ниже.

✔️В качестве основных факторов роста бизнеса ЦИАН были названы восстановление рынка недвижимости и усиление лидерских позиций компании на московском и питерском рынках. Отдельно было отмечено повышение эффективности монетизации, что также является важным драйвером для компании.

👉 Темпы роста бизнеса Циана (#CNRU) будут ускоряться, по мере дальнейшего смягчения монетарной политики ЦБ, поэтому я продолжаю держать эти бумаги в своём портфеле. Буду готов докупить их вблизи сильной зоны поддержки 570-580 руб., по текущим наращивать позицию желания нет.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ 📱ВК 🏦Пульс 🌐Дзен ▪️Profit

Arenadata: рост вопреки вызовам - стоит ли инвестировать?

🧮 Arenadata (#DATA) представила финансовую отчётность по МСФО за 2025 год и провела День инвестора, в рамках которого озвучила планы на 2026 год. Давайте проанализируем все эти события и актуализируем текущую инвестиционную картину в этом кейсе, тем более что я с недавних пор являюсь акционером компании, а значит нужно особенно внимательно изучать цифры.

📈 Выручка по итогам прошлого года выросла на +46% до 8,8 млрд руб. Это рекордные темпы роста среди отечественных IT‑компаний, уже отчитавшихся за отчётный период, да и драйверы роста очевидны: расширение клиентской базы и увеличение доли продуктов на одного клиента.

Когда осенью 2024 года компания выходила на IPO, она ориентировала фондовый рынок на рост выручки в 2025 году на уровне +50%, затем весной 2025 года показатель был скорректирован до +40%, а осенью и вовсе понижен до 20-30%, но по факту компания оказалась максимально близка к первоначальной цели. Вот как бывает!

Такая волатильность прогнозов обусловлена как жёсткой ДКП со стороны ЦБ, ведь регулятор вопреки прогнозам медленно снижает ключевую ставку, так и смещением вправо процессов импортозамещения — власти, напомню, дали послабления субъектам критической информационной инфраструктуры (КИИ), и процессы движутся не так активно, как хотелось бы.

📈 Динамика операционных расходов опережает выручку, что конвертировалось в более сдержанный рост показателя OIBDAC на +31% до 2,8 млрд руб.

📈 Показатель NIC (база для дивидендов) подрос на +26% до тех же 2,8 млрд руб. Если компания распределит половину этой суммы, совокупный дивиденд по итогам 2025 год (c учётом ранее выплаченных 2,57 руб. за 1Q2025) может составить 6,4 руб. на акцию, что ориентирует на ДД=5,4%.

👨‍💻 Теперь перейдём к Дню инвестора Arenadata:

✔️ Начался он с выступления замгендиректора Центра стратегических разработок Екатерины Кваши. Она поведала о том, что ЦСР скорректировал свой прогноз рынка СУБД, ожидая пика импортозамещения и высоких темпов роста рынка не в 2025–2026 годах, а в 2027–2028 гг.

✔️ Далее компания озвучила свой прогноз по выручке на 2026 год, который предполагает рост показателя на +20...40%. Широкий диапазон обусловлен длительным циклом продаж (более одного года), и по итогам первого полугодия руководство компании уточнит этот прогноз.

✔️ Менеджмент отметил, что снижение ключевой ставки позитивно для отрасли, но влияет на бюджеты заказчиков с временным лагом, поэтому смягчение ДКП в 2026 году найдёт отражение лишь в 2027 году.

✔️ На Дне инвестора несколько раз прозвучали вопросы про сезонность в бизнесе, когда львиная доля доходов традиционно приходится на четвёртый квартал. Менеджмент, конечно, пообещал работать над волатильностью доходов, но маловероятно, что мы увидим какие‑то серьёзные подвижки в этом вопросе, т.к. бюджетирование у заказчиков происходит в основном ближе к концу года.

✔️ Международная экспансия у Arenadata ограничена: продажи идут только в СНГ. Выход в дальнее зарубежье осложнён санкциями и высокой конкуренцией.

✔️ В 2025 году компания закрыла три сделки M&A. Сейчас активных переговоров нет, но Arenadata готова к новым покупкам.

👉 По-прежнему продолжаю считать, что бумаги Arenadata (#DATA) стоит подкупать на долгосрок в те моменты, когда они торгуются по двузначным ценникам. Будущее у компании определённо есть, также как и осязаемые драйверы для роста рыночной капитализации.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ 📱ВК 🏦Пульс 🌐Дзен ▪️Profit

Лента: без дивидендов, но с амбициями

🧮 Рынок продуктовой розницы постепенно замедляется вслед за инфляцией, но некоторые эмитенты уверенно обгоняют сектор. Яркий пример — Лента (#LENT). Давайте вместе с вами разберём перспективы компании, опираясь на финансовую отчётность по МСФО за 2025 год.

📈 Выручка в отчётном периоде выросла на +24,2% до 1,1 трлн руб. — как за счёт органического роста, так и благодаря M&A сделкам.

Лента не просто достигла целевого показателя в 1 трлн руб., заложенного в пятилетней стратегии, но и перевыполнила его.

📈 Сопоставимые продажи компании (LfL) выросли на +10,4% (мы с вами их разбирали ещё в феврале), но при этом динамика среднего чека замедляется, на фоне снижения инфляции. Свежая статистика от Сбера по потребительским расходам (СберИндекс) показывает, что эта тенденция сохранится и в 2026 году.

📈 Показатель EBITDA в 2025 году вырос у Ленты на +22,8% до 83,7 млрд руб. Как и другие компании из сектора ритейла, Лента столкнулась с «инфляционными ножницами», когда расходы на персонал, логистику, аренду и ЖКХ растут быстрее, чем цены на полке.

При этом рентабельность по EBITDA сократилась лишь на 0,1 п. п. до 7,6%, тогда как у лидера отрасли X5 показатель снизился сразу на 0,4 п. п.

📈 Вот мы с вами плавно подобрались и к чистой прибыли, которая выросла на +56% до 38,2 млрд руб. Безусловно, это сильный результат, и на фоне низкой долговой нагрузки (NetDebt/EBITDA=0,6х) акционеры Ленты могли бы рассчитывать на выплату дивидендов, однако на конференц-звонке менеджмент заявил о том, что компания не планирует распределять прибыль за 2025 год, так как в приоритете рост бизнеса. Так что, если вы сильно любите дивиденды и разочарованы этой новостью — вы знаете что делать, пока котировки на хаях.

К слову, Лента ещё ни разу в своей публичной истории не платила дивиденды, и в рамках стратегии развития до 2025 года было отмечено, что компания будет распределять прибыль при долговой нагрузке менее 1,5х (запас по долгу более чем комфортный).

Однако стоило только долговой нагрузке снизиться даже ниже 1х, как руководство компании вдруг решило, что даже в этих условиях лучше инвестировать свободные средства в расширение торговой сети, в том числе за счёт M&A-сделок.

Скажу даже больше, друзья мои! Весьма вероятно, что за 2026 год компания также не будет платить дивиденды, поскольку на конференц-звонке менеджмент воспринял подобные вопросы совершенно без всякого энтузиазма.

📣 Что ещё интересного было сказано на конференц-звонке?

✔️ Руководство Ленты рассчитывает в 2026 году увеличить выручку на +20%, сохранив операционную рентабельность на уровне выше 7%. Для сравнения, основной конкурент в лице X5 прогнозирует прирост выручки на уровне 12-16%.

✔️ Но не всё так гладко у Ленты, как может показаться на первый взгляд. Среди главных вызовов — замедление трафика в магазинах у дома "Монетка" из‑за конкуренции и снижения потребительской активности, а также невысокая рентабельность некоторых M&A‑активов: например, у сети Реми она ниже, чем у основного бизнеса, а у OBI — и вовсе отрицательная.

✔️ Руководство Ленты считает, что акции компании оценены справедливо. 20 марта 2026 года компанию включили в индекс Мосбиржи, и менеджмент рассматривает варианты увеличения free-float в будущем, для повышения ликвидности бумаг.

👉 Сектор продуктовой розницы сталкивается с замедлением динамики бизнеса, и Лента (#LENT) здесь не будет исключением. Но за счёт активного M&A-трека компания может показать темпы роста выше, чем у основных конкурентов в лице Х5 (#X5) и Магнита (#MGNT), однако брать — и покупать бумаги прямо здесь и сейчас на хаях никакого желания, честно говоря, не возникает. Да и зачем это делать, когда даже руководство Ленты считает текущие котировки справедливыми? Вопрос риторический.

❤️ Не забывайте ставить лайк, выбирайте в свой портфель лидеров отрасли и всегда делайте ставку на перспективные инвестиционные истории!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ 📱ВК 🏦Пульс 🌐Дзен ▪️Profit

ИНАРКТИКА готовится к рыбному буму?!

🧮 Компания ИНАРКТИКА (#AQUA), ведущий отечественный производитель аквакультурного лосося и форели, представила результаты по МСФО за 2025 год и провела конференц-звонок. Предлагаю обсудить все эти события.

📉 Выручка в отчётном периоде сократилась на -22% до 24,6 млрд руб. Последствия сбоя цепочек поставок 2023 года и биологических рисков 2024 года привели к уменьшению объёма продаж лосося и форели, а укрепление рубля вызвало коррекцию цен на красную рыбу.

Правда, стоит отметить, что компания достаточно быстро восстанавливает биомассу, и по итогам прошедшего года показатель составил 30,1 тыс. тонн. Чтобы вы понимали, сопоставимым объёмом компания оперировала ещё до изменения логистических цепочек, вызванных геополитикой и реализации биологических рисков.

📉 Скорректированный показатель EBITDA снизился на -54% до 5,7 млрд руб. В целом, такая динамика была ожидаема, учитывая снижение выручки и высокую инфляцию в российской экономике в первой половине года, что в итоге конвертировалось в рост себестоимости реализации.

Примечательно, что рентабельность по скорр. EBITDA при этом составила 23%, что сопоставимо с мировыми лидерами отрасли.

Даже в сложных условиях компания сохраняет весьма неплохую эффективность.

📉 Чистый убыток за год составил 2,2 млрд руб., и с учётом влияния переоценки биологических активов это вряд ли должно вызывать удивление. Скорректированная чистая прибыль (до учёта переоценки биологических активов) осталась в плюсе на уровне 2,1 млрд руб., хоть и снизилась на -79%.

💼 Долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA составила 2,4х. Чистый долг относительно стабильный, на соотношение повлияла динамика EBITDA. Важно, что большая часть облигаций у компании привязана к плавающей ставке, и каждое очередное снижение «ключа» играет ей на руку. Кроме того, у эмитента, как у с/х производителя, есть доступ к льготным кредитам.

📣 Кроме публикации отчётности, менеджмент ИНАРКТИКА провёл конференц-звонок, в котором мы приняли участие. Предлагаю вашему внимание тезисы, которые нам показались особенно интересными:

✔️ Спрос на красную рыбу на российском рынке стабильно растёт (+18% за последние 3 года). При этом в денежном выражении в 2025 году рынок сократился на -2% до 89 млрд руб., т.к. цены на лосося и форель во многом зависят от курса доллара, поскольку на рынке доминируют импортеры. Соответственно, компания является одним из потенциальных бенефициаров девальвации рубля.

✔️ 2025 год стал рекордным годом по зарыблению малька, что создаёт задел для реализации стратегии развития, которая предполагает выход на производство 60 тыс. тонн красной рыбы в среднесрочной перспективе. Компания видит значительный спрос на красную рыбу и готова удовлетворить его.

✔️ Менеджмент ИНАРКТИКА не исключает возможности выплаты дивидендов за 2025 год. Техническая возможность для этого есть. Решение – как и всегда в таких случаях, за собранием акционеров (после рекомендация совета директоров). Напомню, что ИНАРКТИКА исторически старается платить дивы поквартально.

✔️ Пик инвестиционного цикла пройден в 2024 году, и в текущем году капзатраты ожидаются на уровне 3–4 млрд руб. Все пять мальковых заводов уже работают, флот достаточно расширен.

✔️ Завершение строительства кормового завода позволит не только сократить себестоимость корма, но и обеспечит контроль качества корма, что критически важно в аквакультуре. А значит теперь ИНАРКТИКА контролирует всю цепочку: от икринки до полки магазина, что делает бизнес-модель максимально устойчивой к геополитическому давлению.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь


📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪️Profit

Selectel: рост, стабильность и планы на будущее

🧮 Российский рынок облачных инфраструктурных технологий динамично развивается. Всё больше компаний, от гигантов до малого бизнеса, осознают, что будущее за гибкими, масштабируемыми и безопасными решениями. В этом контексте я решил изучить перспективы хорошо нам известной компании Selectel, опираясь на годовой фин. отчёт за 2025 год.

📈 Выручка компании увеличилась на +39% до 18,3 млрд руб. Такой рывок обеспечили два фактора:

1️⃣ Рост потребления текущими клиентами и появление новых заказчиков (Рост клиентской базы +18%)
2️⃣ Дополнительный позитивный эффект от сделки по приобретению Servers. ru в конце 2024 года.

📊 Более 99% доходов Selectel относятся к так называемым рекуррентным, когда компания получает предсказуемый денежный поток, а опасная концентрация на отдельных клиентах фактически отсутствует и риски диверсифицированы.

❓Почему спрос на облачные сервисы растёт даже в непростых макроэкономических условиях?

🤔 Всё просто: отечественный бизнес учится считать деньги! Компании всех масштабов всячески стремятся оптимизировать IT‑инфраструктуру, сокращать капитальные затраты и быстрее выводить новые продукты на рынок. И облачные решения дают такую возможность: не нужно тратить внушительные суммы на собственные серверы — достаточно арендовать мощности у провайдера.

По данным собственного исследования Selectel, за последний год 35% представителей российского бизнеса увеличили потребление вычислительных мощностей для задач, связанных с ИИ. Облачная модель здесь вне конкуренции: она позволяет быстро масштабировать ресурсы, обеспечивать безопасность и адаптироваться к новым вызовам.

📈 Скорректированный показатель EBITDA вырос в 2025 году на +38% до 9,7 млрд руб., а рентабельность удерживается на уровне выше 50%.

📉Чистая прибыль снизилась, но весьма скромно — на -8% до 3 млрд руб. Основная причина — рост процентных расходов, из-за жёсткой ДКП, и изменение налоговой нагрузки.

💼 Долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA сократилась с 1,9х до 1,7х, что является неплохим результатом и оставляет пространство для новых инвестиций.

📣 Кроме публикации отчётности, менеджмент Selectel провёл конференц-звонок. Предлагаю вашему внимание основные тезисы, которые нам показались особенно интересными:

✔️ Компания в январе 2026 года проиндексировала тарифы примерно на 3% для большинства клиентов. Менеджмент осторожно подходит к вопросам повышения цен и ориентируется на рыночные тренды.

✔️ ЦОД «Юрловский» находится в высокой степени готовности и будет введён в эксплуатацию в этом году, что поможет компании поддерживать высокие темпы роста бизнеса.

✔️ Рынку облачных сервисов ещё есть куда расти, поскольку многие представители крупного бизнеса всё ещё используют собственную инфраструктуру и только начинают задумываться о переходе на инфраструктуру облачных провайдеров. Так, в минувшем году высокий интерес к облачным провайдерам проявили предприятия тяжёлой промышленности, которые ранее никогда не интересовались такими сервисами.

✔️ M&A-направление также рассматривается как одна из дополнительных возможностей для развития. Это значит, что компания не только растет органически, но и оценивает рынок на предмет возможных синергий в части технологий и клиентской базы.

👉 К бизнесу Selectel у меня по-прежнему никаких вопросов нет: компания показывает устойчиво высокие темпы роста, долговая нагрузка строго контролируется, а рентабельность сохраняется на стабильно высоком уровне, что в текущих экономических условиях является подтверждением зрелости операционной модели.

Кстати, облигационерам на заметку: летом эмитент будет погашать свой 3-летний выпуск (RU000A106R95), и, весьма вероятно, что компания будет его рефинансировать и выйдет на рынок с новым выпуском. Про недавнее размещение бондов Selectel я вам подробно рассказывал и рекомендовал обратить внимание на новый выпуск (RU000A10EEZ9), так что в обозримом будущем ждите от меня ещё хорошие новости!

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪️Profit