🏛 Есть ли смысл покупать сейчас суверенные евробонды РФ?

Публиковал на канале несколько постов с идеей покупки RU-EUROBONDS МИНФИНА в иностранном контуре (вот последний). Недавно появился указ № 677 про особенности замещения евробондов РФ и обособление бумаг, купленных после 08.08.2024 г. Указ разбирал здесь. Логичный вопрос: а есть ли сейчас смысл покупать евробонды Минфина в иностранном контуре?

Моё мнение такое: после выхода указа № 677 идея покупки бумаг Минфина РФ в иностранном контуре (через иностранного брокера) по-прежнему актуальна. Но есть очень существенные нюансы…

Самое главное: у тех инвесторов, которые купят соответствующие бумаги после 8 августа будет выбор из 2 вариантов действий: заместить бумаги и попасть под обособление или не замещать бумаги и получать выплаты в рамках указа № 665. При этом нет такого, что один вариант лучше другого. У каждого есть свои существенные плюсы и столь же существенные минусы. Рассмотрим их:

СЦЕНАРИЙ 1: Добровольно идём в замещение по указу № 677 с поставкой замещающей бумаги в НРД
➕ Скорее всего в этом случае купоны и погашение тела будут приходить на обычный брокерский счёт. То есть деньги, в отличии от бумаг, не будут заблокированы. 100%-ой гарантии нет (ждём уточняющих нормативных актов), но исходя из практики текущего режима обособления корпоративных бумаг, будет именно так.

➕ После замещения у вас не будет денежных расходов и временных затрат на подачу документов в НРД для получения выплат по указу № 665 (а там, я напомню, нужно подаваться отдельно под каждую выплату).

➕ Деньги на счёт будут приходить не на 91-ый день, а в режиме T0.

➕ Нет риска, что указ № 665 перестанет работать или будет пересмотрен «не в вашу пользу».

➖ Ваши замещающие бумаги с огромной долей вероятности будут обособлены (т.к. очень сложно будет доказать, что в цепочке владения с 08.08.2024 г. не было недружественных нерезидентов). Что значит «обособлены»? Значит, что бумаги нельзя продать/переставить/заложить или передать в ДУ. Можно будет только получать по ним выплаты.

➖ Возможно при замещении возникнет НДФЛ. Не исключено, что замещение будет структурировано как продажа еврооблигаций по 100% и получение замещающей бумаги (т.е. покупка) по 100%. Получаем НДФЛ «на пустом месте». Но гарантии, что будет именно так – нет. На данный момент не утверждена процедуры обмена. Ясность будет когда появится соответствующая инструкция.

СЦЕНАРИЙ 2: Не замещаем бумаги, оставляем их на иностранном брокере и получаем выплаты по указу 665
➕ Ваши бумаги не будут обособлены. Теоретически вы сможете их продать. Но это именно что теоретически: ликвидности наверняка не будет, т.к. бОльшая часть бумаг, по нашему мнению, заместится.

➕ Не нужно платить НДФЛ по факту самого замещения. НДФЛ у вас возникнет только при фактическом получении дохода (при продаже, погашении или получении купонов).

➖ Придётся нести затраты (временные или финансовые) на подачу документов под каждую выплату.

➖ Есть риск того, что вы неправильно подадите документы и конкретная выплата вам не придёт.

➖ Выплаты вы будете получать не сразу (по графику), а на 91-ый день после того, как выплата должна быть осуществлена.

➖ Есть риск изменения указа № 665 в дальнейшем. Вплоть до того, что вы лишитесь возможности получать купоны и погашения по бумагам.

С учётом изложенного, в обоих указанных сценариях рекомендовал бы покупать бумаги с целью удержания их до погашения.

Что касается лиц, которые приобрели бумаги 08.08.2024 г. или ранее, то рекомендовал бы им участвовать в замещении. Те бумаги, которые они получат в НРД не будут обособлены.

За представленные данные и аналитику спасибо Евгению Жорнисту, Артёму Привалову и Алексею Корневу.

🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

✅ Рынок ОФЗ. Как и ожидалось, на рынке ОФЗ сохраняется сильная волатильность. Основной фактор – низкие объёмы торгов, что приводит к резкому росту цен на бумаги при наличии даже небольших покупателей в стакане. Противовесом выступает Минфин, который впервые за долгое время разместил на прошлой неделе два выпуска с фиксированным купоном, тем самым удовлетворив спрос, который образовался на рынке.

Таким образом в краткосрочной перспективе потенциал роста ОФЗ-ПД ограничен не только ожиданиями рынка касательно траектории ключевой ставки, но также и навесом предложения со стороны Минфина, который в случае появления спроса готов выходить на рынок и размещать бумаги с фиксированным купоном.

✅ Инфляция. Вчера опубликовал пост о данных ЦБ по июльской инфляции. Напомню, что с учётом индексации цен ЖКХ, которая произошла с 01.07.2024 г., по данным регулятора сезонно-сглаженные темпы роста инфляции составили 16,1% в годовом выражении. Впрочем, сводить весь рост только к индексации тарифов ЖКХ неверно. Без учёта индексации инфляция в годовом выражении составила 12%, что также является очень высоким показателем. Разумеется, ЦБ дал комментарий о необходимости дальнейшего ужесточения ДКП.

Из любопытного: на фоне указанных цифр было странно видеть данные в том же отчёте о замедлении базовой инфляции: базовый ИПЦ снизился до 6% в июле против 6,9% в июне. Понять данную дивергенцию довольно сложно.

✅ По данным cbonds.ru застройщики существенно сократили объём заимствований на облигационном рынке. На текущий момент в обращении на рынке РФ находятся облигации строительных компаний на общую сумму около ₽308 млрд. Год назад этот показатель = около ₽375 млрд.

✅ Что «у них»? После отчётов по заявкам по безработице и розничным продажам, Goldman понизил вероятность наступления рецессии в США в следующие 12 мес. до 20% с 25%.

За представленные данные и аналитику спасибо Евгению Жорнисту, Артёму Привалову и Алексею Корневу.

🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских имён

Текущие результаты: с момента формирования 18 мая 2023 г., с учётом последующих изменений, портфель вырос на 50,1% (с начала года +1,9%). За тот же период индекс Мосбиржи полной доходности показал +16,7% (с начала года -4,9%).

Изменений в портфеле не делаем. Перехожу к общему комментарию:

Как уже неоднократно писал, на прошлой неделе рынок напугал отчёт ЦБ по инфляции за июль. Цифра сезонно сглаженной инфляции в 16,1% «резанула по сердцу» многим инвесторам и обеспечила продажи. Но (опять же повторяюсь), по моему мнению выводы делать рано. В данных за июль в любом случае не отражено последнее повышение ставки и меры, направленные на снижение потребительского кредитования (льготная ипотека «по инерции» всё ещё оказывала своё влияние на рынок). Поэтому, несмотря на пугающие цифры, стоит как минимум дождаться отчётов за август и сентябрь. Там уже будет более понятно, «всё ли пропало» или не совсем.

Пока остаётся лишь констатировать, что общерыночный консенсус ставит на то, что ЦБ уже не справляется с инфляцией, поэтому регулятор пойдёт на значительное повышение ставки, что приведёт к тому, что акции снизятся ещё больше. Данный вывод считаю преждевременным. И хотя в моменте я не готов ставить на скорый разворот тренда, идею заведомой обречённости рынка акций я не разделяю. Напротив, полагаю, что инвесторам уже есть смысл добавлять в свои портфели отдельные, наиболее пострадавшие от коррекции истории с хорошими фундаментальными метриками (в принципе, из таких историй сейчас и состоит модельный портфель).

Ещё из важного. Х5 опубликовала финансовые результаты за второй квартал. Выручка компании увеличилась на 25% г/г, EBITDA выросла почти на 22%. Это говорит о том, что компания проводит эффективную политику в части минимизации затрат, пытаясь компенсировать рост затрат на персонал за счёт их сокращения по другим направлениям. Также компания заметно сократила чистый долг. Самое главное следует держать в уме, что после завершения переезда и проведения всех корпоративных процедур компания сможет вернуться к выплатам дивидендов.

💼 С учётом изложенного состав модельного портфеля не меняется и в данный момент выглядит следующим образом (в первых скобках – вес бумаги, во вторых – стоимость на момент прошлого поста):

Яндекс (18%). Текущая цена = 📉 ₽3 770 (неделю назад = ₽3 911). Таргет ₽4 335. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 4%. EV/EBITDA = 6,6.

Лукойл (13%). Текущая цена = 📉 ₽6 200 (неделю назад = ₽6 444). Таргет ₽8 953. Ожидаемая дивдоходность = 12%. EV/EBITDA = 2,3.

Сбербанк (13%). Текущая цена = 📉 ₽267 (неделю назад = ₽283). Таргет ₽366. Ожидаемая дивдоходность = 12%.

OZON (13%). Текущая цена = 📉 ₽3 407 (неделю назад = ₽3 666). Таргет ₽5 000. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 13,6.

ТКС Холдинг (10%). Текущая цена = 📈 ₽2 649 (неделю назад = ₽2 631). Таргет ₽4 157. Ожидаемая дивдоходность (пока) = 0%. P/BV (т.к. банк) = 1,5.

АФК Система (7%). Текущая цена = 📉 ₽19 (неделю назад = ₽20). Таргет ₽30. Ожидаемая дивдоходность = 5%. EV/EBITDA = 4,6.

Русагро (7%). Текущая цена = 📉 ₽1 237 (неделю назад = ₽1 238). Таргет ₽1 604. Ожидаемая дивдоходность = 17%. EV/EBITDA = 3,3.

Алроса (7%). Текущая цена = 📉 ₽55 (неделю назад = ₽59). Таргет ₽89. Ожидаемая дивдоходность = 22%. EV/EBITDA = 3.

Х5 (7%). Текущая цена – приостановка торгов. Таргет - нет, т.к. нет текущей цены. Ожидаемая дивдоходность = 15% (в течение года после начала торгов акций российского юрлица). EV/EBITDA (оценочно) = 3,9.

Газпром нефть (5%). Текущая цена = 📉 ₽660 (неделю назад = ₽687). Таргет ₽824. Ожидаемая дивдоходность = 9%. EV/EBITDA = 3,1.

За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину.

#ТОП_10

Простые ответы. Время покупать российские акции пришло?

Как и обещал, возвращаю на канал простые ответы. Предлагаю сразу же взять быка за что его там обычно берут и найти простой ответ на актуальный вопрос: стоит ли сейчас, с горизонтом на год-два входить в российские акции, или лучше остановиться на других инструментах? Разумеется, ответ я уже нашёл. И даже целых два.

❗️ Конечно, пришло время покупать
✅ С 17 мая по 20 августа индекс Мосбиржи «отъехал» на 20%. Ликвидные активы предлагаются с хорошей скидкой – нужно брать! Гарантий того, что рынок на дне нет, но и гарантии обратного отсутствуют. Многое зависит от ключевой ставки. За прошедшие 13 месяцев ЦБ поднял её на 10,5%. Можно спорить, будет ли регулятор поднимать ставку и, если будет, то насколько. Но в любом случае сценарий увеличения ставки в течение года ещё на 10,5% (т.е. до 28,5%) не рассматривается примерно никем. Если мы не на пике повышения, то очень близко от него. А значит, пришло время покупать, тем более что рынком управляют ожидания.

✅ Исторически покупка акций во время коррекций — одна из лучших тактик на рынке. Есть расчёты, которые показывают, что обычно наш рынок при первоначальном восстановлении растёт более чем на 15% в последующие 50 торговых дней. Чтобы «поймать» этот рост, нужно быть в рынке. Иначе его поймает кто-то другой (и возможно даже закроется, зафиксировав прибыль, именно «об вас»).

✅ Возвращаясь к ожиданиям: я не вижу каких-то предопределённых критических моментов для нашей экономики. Наметилась стабилизация ситуации на мировых нефтяных площадках, а дисконт российской нефти к BRENT продолжает сокращаться. Многие политические аналитики (и у нас, и на Западе) связывают последнее локальное геополитическое обострение с подготовкой сторон к переговорам с целью улучшить первоначальные позиции. Повышение ставки не предопределено. Да, ЦБ «насчитал» инфляцию за июль в годовом выражении 16,1%. Но в этих данных заложено всё повышение тарифов ЖКХ (оно не «размазано» по месяцам), что означает, что в отчёте за август, скорее всего, не будет таких пугающих цифр. Как видим, ничего заранее не предопределено. Даже напротив: несмотря на снежный наст кое-где проглядывают первые подснежники…

❗️ Конечно, от акций лучше держаться подальше
✅ Как правило, начав корректироваться, наш рынок легко проходит 15–20% вниз, но и на этом может не остановиться, если будут драйверы к снижению. В данный момент драйверы к снижению есть. О них ниже. Здесь же важно понять, что от текущей точки рынок действительно может вырасти на какую-то величину. Но это не повод покупать. Ведь оставаясь крайне чувствительным к неопределённости (которой очень много), завтра рынок вновь может сходить на 15–20% вниз и на этом не остановиться… В общем, не лучше ли просто купить лотерейный билет?

✅ Теперь, собственно, про драйверы (но не те, что «вверх», а те, что «вниз»). Консенсус заключается в том, что ЦБ будет повышать ставку дальше, причём цикл повышения может не завершиться до конца года. В такой ситуации индекс Мосбиржи может оказаться к концу года на отметке 2 500 пунктов, что даёт ещё почти минус 10% от текущего уровня. Вы уверены, что с такими исходными данными сейчас отличное время, чтобы входить в акции?

✅ На заседании 13.09.2024 г. ЦБ может повысить ставку. Может даже оставить её без изменения. Но вот чего он не сделает практически точно – это пойдёт на её снижение. И в случае повышения ставки, и в случае её оставления на уровне 18% давление на рынок акций сохранится. А знаете, что ещё сохранится? Например, высокая доходность фонда на денежный рынок. Конечно, вы можете подождать, пока «… рынок при первоначальном восстановлении вырастет более чем на 15%». А можете прямо сейчас получить доходность в 17,51% без рисков, смс и регистрации. Пока ставки высокИ – нужно использовать эту ситуация для заработка, а не грезить временами, когда ЦБ может быть уронит ключ...

Итак, у нас снова есть два простых ответа на важный вопрос. В прикреплённом голосовании можете помочь мне выбрать правильный.

#Просто

📈 Персональный ЗПИФ + Личный фонд. Почему выгодно? Часть I

В серии постов расскажу о пользе, которую состоятельным клиентам могут принести персональные закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФы) и личные фонды, причём как по отдельности, так и в единой «связке». Вначале напомню, что же это за фонды такие. Начну с ЗПИФ.

Инвестиционные фонды появились в конце 2001 г. Тогда был принят закон, который затем много раз изменялся и дополнялся, и который положил начало индустрии инвестфондов. Здесь рассказываю не про любые инвестфонды, а про фонды закрытые (эта форма позволяет инвестировать в более широкий круг инструментов, чем открытые и интервальные ПИФы) и персональные (т.е. созданных в интересах конкретных бенефициаров).

Персональные ЗПИФы оказались удобной формой инвестирования/бизнеса для состоятельных клиентов, прежде всего за счёт того, что они показывают хороший результат в самых разных сценариях использования (от девелопмента до инвестирования в классические ценные бумаги).

Главное достоинство – это особый налоговый режим. Когда юридическое или физическое лицо получает прибыль, которую намерено инвестировать в ценные бумаги или бизнес-проекты, оно должно заплатить налог (НДФЛ или налог на прибыль) по факту получения прибыли. ЗПИФ же, получив прибыль, не заплатит ни один из указанных налогов и сможет реинвестировать все средства в полном объёме. Со вложенных средств он может вновь получить прибыль и вновь её реинвестировать без налогов. И так далее. Как это работает, описал максимально простым языком здесь.  

Отсюда, любой инвестиционный и почти любой крупный бизнес-проект может быть более эффективен на ЗПИФ, за счёт того, что вам не придётся «отщипывать» части прибыли на каждом этапе реализации проекта. Всю полученную на фонде прибыль вы можете использовать без НДФЛ и налога на прибыль, пока средства/активы учитываются внутри фонда.

Легко посчитать, что «прибавка эффективности» будет равна ставке налога на прибыль (25% с 2025 г.) или ставкам НДФЛ (13% - 22% с 2025 г.) минус затраты на содержание фонда. Причём, чем больше у вашего проекта «промежуточных этапов», тем выгоднее становится фонд (купили акции Сбербанка – получили дивиденды без налога – купили на них акции Сбербанка – получили ещё больше дивидендов без налога – купили ещё больше акций Сбербанка… ∞).

Конечно же, неверно говорить, что ЗПИФ позволяет получать прибыль и не платить налоги. Налоги будут, но только тогда, когда вы получите деньги с фонда. Подробнее об этом см. здесь.

Разумеется, особый налоговый режим не единственный плюс персонального ЗПИФ. Например, через фонд удобно структурировать владение разрозненными активами/бизнесами в рамках одной оболочки. Причём, собрав активы в состав ЗПИФ, вы получите возможность сальдировать на едином балансе прибыль и убытки, полученные от разных активов/бизнесов.

Важным является и вопрос конфиденциальности владельцев паёв фонда. Информация о них не раскрывается в реестрах и иных публично доступных документах (но может быть представлена госоргану по мотивированному запросу). Иначе говоря, в СПАРКе вас, как итогового бенефициара, никто не увидит.

Любой фонд имеет «обвязку» из лиц, которые обеспечивают его деятельность. Прежде всего это УК (она управляет фондом), Спецдеп (контролирует распоряжение имуществом фонда), Спецрег (ведёт реестр пайщиков) + оценщики (производят оценку активов фонда, если такая оценка является обязательной, не реже 2 раз в год). «Оплата труда» указанных лиц формирует затратную базу на содержание фонда. Чуть подробнее о структуре фонда рассказывал здесь. 

Итак, буду считать, что вводная часть закончена, а что такое персональный ЗПИФ более или менее понятно. В следующей части расскажу, почему такие фонды актуальны сейчас и какие идеи обычно в них «закладывают» бенефициары.

Контакт для обратной связи: 🚀 @alfawealth_team

#ЗПИФ
#ЛичФонд

🇷🇺 Несколько слов о перспективах российского рынка акций

В конце прошлой недели ЦБ направил профучастникам предписание о необходимости обособить на счетах ДУ российские ценные бумаги (акции, депозитарные расписки, облигации, включая ОФЗ, а также паи российских ПИФов), которые были приобретены инвесторами после 01.03.2022 г. и в цепочке владения которых присутствуют «недружественные» нерезиденты. Смысл в том, что указанные бумаги нельзя продавать (но получать доход по ним можно).

Предыстория этого предписания в том, что некоторые участники рынка «прочитали» указы президента и разъяснения ЦБ за последние 2,5 года таким образом, что пришли к выводу: если с дисконтом купить в иностранном контуре российские ценные бумаги с их расконвертацией на счёт ДУ (а не на личный счёт инвестора), можно избежать их обособления. В результате на рынке появилось давление со стороны таких ценных бумаг. Так как это давление стало носить системный характер, ЦБ обратил на это внимание и своим предписанием прямо запретил подобные практики. И это очередная, пусть и «небольшая», но позитивная новость для нашего рынка.

Вообще, по мнению Эдуарда Харина, сейчас уже можно констатировать, что время покупать российский рынок пришло. Индекс Мосбиржи от пика (17 мая) до дна (23 августа) скорректировался уже на 24%, в данный момент намечается некий отскок вверх. Сейчас наш рынок торгуется по среднему P/E ниже четырёх, что выглядит привлекательным.

Я понимаю, что сейчас у многих инвесторов есть соблазн «запрыгнуть» в депозиты под 20% годовых. Но (на мой взгляд) на горизонте 2,5 лет мы увидим ключевую ставку в РФ = 10%. Наиболее вероятно, что в этот момент наш рынок будет стоить уже выше шести по P/E, что, с учетом дивидендов, даст удвоение прибыли относительно нынешних цен. Депозиты (даже если они сейчас по 20%) на том же отрезке проиграют в доходности. Да, это моё личное мнение, но оно такое.

Кроме того, сейчас на перспективы российского рынка большое влияние оказывает геополитика. Причём, пожалуй, впервые с 2022 г., есть среднесрочные шансы на улучшение, а не на ухудшение данного параметра. Опять же, по моему личному мнению, это улучшение может наступить даже раньше, чем ожидает большинство инвесторов. Ну, по крайней мере, оно может наступить неожиданно для большинства инвесторов. И, в зависимости от нюансов, по силе воздействия положительные геополитические новости способны побороть даже страх перед повышением ставки.

Резюмируя, рискну предположить, что большинство негатива осталось позади, а это значит, рынок можно выкупать. Могу ли я ошибиться? Конечно! Но в данном случае не думаю, что ошибаюсь сильно. В конечном итоге у роста котировок сейчас больше шансов, чем у продолжения падения, ведь за 2,5 прошедших года мы научились отсутствие серьёзного негатива воспринимать как позитив.

📈 Персональный ЗПИФ + Личный фонд. Почему выгодно? Часть II

В прошлой части разбирались с конструкцией персонального ЗПИФ, в этой обсудим, для каких целей такие фонды создают. Оговорюсь: сценариев применения существуют десятки (если не сотни!), ЗПИФ гибкий инструмент, позволяющий бенефициарам решать самые разные задачи. Здесь я ограничусь только «теоретической» частью с выделением самых общих задач. Тем же, кто хочет «перевести» разговор в практическую плоскость и обсудить индивидуальные кейсы – велком по ссылке в конце поста.

Начну с девелопмента. Если вы владеете строительным бизнесом и реинвестируйте прибыль в новые проекты, то с большой долей вероятности для вас будет полезно «посчитать» пользу от применения фонда. Особенно это актуально на фоне предстоящего повышения налога на прибыль.

Распространение персональные ЗПИФы получили в крупном рентном бизнесе. За последние пару лет в СМИ просочились десятки кейсов «упаковки» известных объектов (торговых центров, логистических комплеков и пр.) в фонды. Это неслучайно, у фондов есть конкретные преимущества, которые стимулируют владельцев таких объектов создавать фонды.

Примеры со строительством и сдачей в аренду объектов недвижимости зачастую первое, что приходит на ум, когда разговор заходит про персональные фонды, но в принципе, любой крупный бизнес, который достаточно маржинален и постоянно реинвестирует деньги в развитие можно рассмотреть, как актуальный актив для фонда.

Простейший пример: у вас два общества, одно из которых является «машиной по зарабатыванию денег» (А), а второе находится в стадии развития и нуждается в инвестициях (Б). Вы, как бенефициар, можете получить дивиденды с общества А и докапитализировать общество Б (например, через увеличение уставного капитала или заём), но в этом случае «по дороге» вам придётся заплатить налог с полученных дивидендов. В ситуации, когда обществами владеет ЗПИФ, можно избежать «промежуточных потерь» и «довести» деньги до общества Б без необходимости платить налог на дивиденды (т.к. фонд не является плательщиком налога на прибыль и тем более НДФЛ).

Но экономические преимущества, вытекающие из специального налогового режима и возможностью сальдировать на едином балансе прибыли/убытки от разных видов деятельности, не являются единственными причинами, по которым бенефициары создают фонды. Не менее (а может быть даже более!) важная причина – это безопасность/конфиденциальность.

Простейший пример: вы размещаете в депозитах икс млрд₽. Какова разница, когда вы делаете это от себя и через свой фонд (кроме того момента, что фонд, пока с него не выводятся деньги, не заплатит налогов и сможет «перезапускать» депозит не теряя часть прибыли)?

Разница в том, что вы не будете клиентом банка. Не открою Америку, если скажу, что, когда вы клиент с депозитом в иск млрд₽, в наше время «утечек персональных данных» есть опасность того, что про вас узнают все, кто приложит к этому минимальные усилия. ЗПИФ же напротив делает вас «невидимым» для тех, кто предметно интересуется лицами, размещающими крупные суммы.

В этой ситуации будет сложно догадаться, что у вас есть паи фонда, а даже если и подумать в эту сторону, то чтобы вас вычислить придётся каким-то образом получить доступ к данным десятков спецрегов, бизнес которых заключается в том числе в охране данных о пайщиках фондов от разглашения.

Безопасность и конфиденциальность владения представляют собой гораздо бОльшую ценность, чем даже финансовая экономия, потому что в мире всегда много желающих вашу конфиденциальность ограничить. Деньги любят тишину, а защита от навязчивого любопытства – важное преимущество, которое даёт собственный ЗПИФ.

#ЗПИФ
#ЛичФонд

🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

✅ Рынок государственных облигаций с фиксированным купоном остаётся волатильным, демонстрируя чередование негативных и позитивных периодов без явных причин (см. график). Основными факторами, определяющими цену, остаются ожидания будущих решений по ставке и предложение облигаций федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД) со стороны Минфина.

При этом ожидания по траектории будущей денежно-кредитной политики продолжают ужесточаться, поскольку статистика по инфляции и инфляционным ожиданиям пока выходит хуже прогнозов. В августе зафиксирован рост инфляционных ожиданий (с 12,4% до 12,9%), а темпы роста кредитования по-прежнему остаются высокими (об этом ниже). Таким образом риски повышения ставки в сентябре увеличиваются. Консенсус сейчас, насколько я могу судить, состоит в том, что ЦБ на ближайшем заседании (13.09.2024 г.) повысит ключ до 19% + ещё больше ужесточит риторику.

✅ Кредитование. Пока корпоративное кредитование, составляющее около 44,7% активов банковского сектора, продолжает расти высокими темпами, ипотечное кредитование демонстрирует спад, главным образом из-за отмены широких льготных программ субсидируемой ипотеки. Необеспеченное потребительское кредитование остаётся на высоком уровне, несмотря на значительные ставки по потребительским кредитам.

При этом низкие уровни дефолтов и просрочек свидетельствуют о том, что экономика и потребители устойчивы к высоким ставкам. Это объясняется текущей ситуацией на рынке труда и увеличением госзаказа. Получаемые доходы пока позволяют обслуживать дорогой долг и выполнять обязательства перед банками. Но в случае замедления экономики (в том числе при снижении величины госзаказа) ситуация может резко измениться. Под риском находятся и заёмщики с ипотечными программами от застройщиков, предполагающими низкие ставки по кредиту на первые 1-3 года, а затем переход на рыночные условия.

✅ РЖД получили разрешение правкомиссии не замещать ещё три выпуска своих евробондов. Речь идёт о еврооблигациях с кодами ISIN CH0419041618 (в швейцарских франках с погашением в 2025 г.), XS1843437036 (в евро с погашением в 2027 г.) и XS0609017917 (в британских фунтах стерлингов с погашением в 2031 г.). Ранее аналогичное разрешение компания получила ещё на выпуск XS1701384494 и на бессрочные CH1100259816.

Исполнение РЖД обязательств по указанным еврооблигациям будет осуществляться путём передачи денежных средств в порядке, который должен будет утвердить Банк России.

✅ Роскосмос, вероятно, получит право размещать облигации. Соответствующий законопроект был внесён в июле, а вчера был рассмотрен на Совете Думы (т.н. «нулевое чтение»).

✅ Что «у них»? Пауэлл, по сути, заложил основу для начала следующего цикла денежно-кредитной политики ФРС. Он заявил, что регулятор готов снизить процентные ставки, сославшись на охлаждение рынка труда и инфляцию, приближающуюся к годовой цели в 2%. Пауэлл уверен, что ФРС обеспечит т.н. «мягкую посадку» для экономики США. Данное заявление ещё больше увеличивает вероятность того, что ФРС снизит процентные ставки на ближайшем заседании (18.09.2024 г.).

За представленные данные и аналитику спасибо Евгению Жорнисту, Артёму Привалову и Алексею Корневу.

📈 Персональный ЗПИФ + Личный фонд. Почему выгодно? Часть III. FAQ по ЗПИФ

Перед тем, как перейти к личным фондам, отвечу вопросы, которые мне часто задают по ЗПИФ.

Про конфиденциальность. Чем «закрытый реестр» фонда отличается от «закрытого реестра» АО?
Действительно, у АО есть непубличный реестр акционеров. Но это не совсем тот же режим, который даёт фонд. Степень конфиденциальности у ЗПИФ выше. Так, если вы были учредителем общества (не просто акционером, а участвовали в его создании), то вы будете навсегда «отлиты в бронзе» в ЕГРЮЛ. Создатель АО – всегда публичен. У ЗПИФ подобного нет. В реестре вас никто не увидит.

Кроме того, с 26.04.2021 г. вступили в силу поправки в законодательство, согласно которым ЕГРЮЛ должен содержать сведения о том, что АО состоит из единственного участника (акционера), а также сведения о таком участнике. Ничего подобного в случае с ЗПИФ опять же нет.

Есть ещё нюанс. Нахождение в статусе «главного» акционера АО означает, что вы распоряжаетесь и юридически владеете обществом, просто делаете это непублично. Фонд же, помимо непубличности, даёт деконсолидацию с точки зрения распоряжения. То есть, с правовой точки зрения, даже если вы и владеете паями фонда, то не распоряжаетесь активами, которые в этом фонде находятся (ими распоряжается УК).

Как с ЗПИФ выводятся доходы на пайщика? Какова налоговая ставка?
Выплачивать доход с фонда можно двумя основными способами:
- либо через промежуточные выплаты, с точки зрения налогов это 13 – 15% НДФЛ с суммы платежа (с 01.01.2025 г. ставки будут 13% – 22%);

- либо через частичное гашение паёв фонда, сейчас это 13% – 15% НДФЛ с разницы между ценой приобретения пая и ценой его гашения (с 01.01.2025 г. ставка НДФЛ здесь так же будет 13 – 15%).

Если пайщиком является физлицо, то УК фонда выступает в качестве налогового агента и самостоятельно удерживает и перечисляет в бюджет сумму налога (разумеется, с предоставлением пайщику всех сведений). Непосредственно пайщику отчитываться/перечислять налог не придётся.

Если пайщиком персонального фонда является юрлицо (такое нечасто, но бывает), то выплаты с фонда облагаются по правилам уплаты налога на прибыль организаций.

Если в состав ЗПИФ внесены 100% долей ООО, общество будет плательщиком налога на прибыль?
Да. Плательщиком налога на прибыль не является только фонд, а не юрлица, доли (акции) которых находятся на балансе фонда. Простейший пример: ООО в составе фонда получило прибыль. Оно заплатит налог на прибыль в «обычном порядке». Затем оставшуюся часть прибыли ООО выводит в виде дивидендов в фонд. И вот фонд, получив на свой баланс эти деньги, не заплатит никаких налогов (ни налога на прибыль, ни НДФЛ) по факту их получения и сможет реинвестировать их в полном объёме.

Может ли ЗПИФ (в лице УК) за счёт средств, находящихся в фонде, предоставить процентный заём юридическому лицу, доли (акции) которого входят в состав активов того же фонда?
Да, законодательством сделки подобного рода не запрещены.

Как работает сальдирование результатов в случае, если внутри фонда есть прибыльное (А) и убыточное (Б) общества? Общество А сможет при уплате налогов сможет учесть убытки общества Б?
Конечно, нет. Общества А и Б будут платить налоги независимо друг от друга, как делали бы это без фонда. Сальдирование будет работать исключительно для бенефициара. Если сильно упростить, то общества А и Б будут оценены с учётом результатов своей деятельности и тогда «негатив» от общества Б будет в какой-то мере уравновешивать «позитив» от общества А, что скажется на оценке конечной стоимости пая, которая, в свою очередь, прямо влияет на налоговую нагрузку пайщика в процедуре (частичного) гашения паёв.

#ЗПИФ
#ЛичФонд

Простые ответы. Инвестируем в облигации: покупаем бумаги самостоятельно или через фонд?

Вопрос: есть ли смысл покупать фонды на облигации, если можно самому собрать портфель из отдельных бумаг? К счастью, я знаю правильный ответ на этот вопрос. Даже целых два правильных ответа…

❗️ Конечно, будем инвестировать сами
✅ Облигации (как правило) – довольно простой инструмент, или, если точнее, довольно прогнозируемый: вы заранее знаете срок жизни бумаги и график выплаты купонов по ней. Отсюда – вы почти всегда можете заранее рассчитать свой доход. Да, стоимость самой бумаги после покупки может упасть (она может и вырасти – но это не проблема), но, если вы будете держать бумагу до погашения, вы всё равно получите ту прибыль, на которую рассчитывали при покупке (за исключением случаев дефолта эмитента). Будем честны: дефолты в надёжных бумагах крайне редки, доходность понятна уже в момент покупки, так зачем вам фонд? Чтобы было кому заплатить комиссию?

✅ Облигации могут быть «спокойным» и предсказуемым активом. Если не совершать хаотичные сделки, а покупать бумаги надёжных эмитентов, доходность к погашению которых вас устраивает, вы будете получать тот доход, на который рассчитывали. Если же цена бумаг вырастит – можете воспринимать это как дополнительный бонус и раньше закрыть позицию. Фонды же НЕ ИМЕЮТ срока до погашения и, как правило, не держат бумаги до погашения, а значит подвержены рыночному риску: цена пая может упасть в любой момент и обезопаситься от этого нельзя. По итогу вместо предсказуемого актива вы получаете непредсказуемый, а оно вам надо?

✅ Свобода выбора – важнейшее преимущество. Со своим портфелем вы можете реагировать на рыночные ситуации исходя из ваших индивидуальных планов и представлений. В фонде же от вас не зависит примерно ничего. По итогу, вы будете оплачивать из своего кармана последствия решений, которые сами не принимали. Уверены, что это хорошая стратегия?

❗️ Конечно, инвестировать в облигации будем через фонды
✅ Да, вы можете инвестировать самостоятельно, но у облигационных БПИФов есть важное преимущество: они не платят налог с купонов. Напомню, что с января 2021 г. с купонов удерживается НДФЛ, это относится к любым видам облигаций: ОФЗ, муниципальным и корпоративным. Фонды же получают и реинвестируют купоны в полном объёме, а это значит, что у них есть дополнительное финансовое плечо. Грубо говоря, если вы и фонд купили одни и те же бумаги, получив одни и те же купоны, прибыль у фонда будет выше за счёт того, что фонд не терял на налогах.

✅ Будем честны: большинство инвесторов не могут себе позволить купить и поддерживать большой портфель облигаций (20 и более позиций) и формируют довольно концентрированный портфель по эмитентам. Это увеличивает кредитный риск, а иногда (например, когда все средства складируются в ОФЗ), снижает потенциальную доходность за счёт игнорирования более доходных бумаг от надёжных эмитентов. Преимущество фонда заключается в том, что вы покупаете готовый и отлично диверсифицированный портфель, который скорее всего будет оптимально соответствовать текущим рыночным условиям.

✅ Открою вам тайну: даже если в вашем портфеле исключительно отдельные облигации, им нужно банально управлять, и управлять эффективно. Причём при большИх суммах это отнимает много сил и времени. Даже если вы держите все купленные бумаги до погашения, вам придётся заниматься реинвестированием купонов и тратить на это тем больше времени, чем крупнее ваш портфель. Покупка фонда решает эту проблему: достаточно выбрать фонд, параметры которого ближе всего подходят вашей стратегии (недавно рассказывал о линейке облигационных фондов АК, посты см. по #Фонды). Удерживая паи, у вас всегда будет актуальный рыночной конъектуре состав портфеля, а используя ЛДВ или ИИС эти паи в будущем вы сможете продать без (частично без) налога, что ещё больше увеличит вашу прибыль.

По итогу у нас снова два простых ответа на важный вопрос (и как это у меня получается?). Придётся вам в очередной раз в прикреплённом голосовании помочь мне выбрать правильный…

#Просто

📈 Персональный ЗПИФ + Личный фонд. Почему выгодно? Часть IV. Личные фонды

Пришло время поговорить о личном. Точнее, о личных фондах. Начну с общих моментов.

Личные фонды появились в нашем законодательстве в марте 2022 г. как некий аналог трастов. Первые такие фонды создавались как прижизненных наследственные структуры, но после ряда законодательных изменений они превратилась в очень любопытный институт.

Итак, зачем вам может потребоваться личный фонд? В первую очередь – для решения наследственных вопросов: фонд позволит распределить активы гораздо более эффективно, чем традиционные инструменты наследственного законодательства, включая завещание.

Например, учредитель личного фонда (т.е. тот, кто его основал) свободен в установлении условий перехода активов к выгодоприобретателям, в том числе ещё при жизни учредителя. Например, учитывая, что знание не столько сила, сколько богатство, фиксируем такое условие: мой сын, который в этом году поступил в МГУ, получит такой-то актив в собственность, если закончит данный университет с красным дипломом. И вот пока отпрыск не принесёт управляющему фондом красный диплом МГУ, никакого имущества/доходов он не получит. Иначе говоря, при создании фонда вы можете отрегулировать кому и при каких условиях в будущем будет передано ваше имущество.

При этом, с одной стороны, выгодоприобретателями могут стать кто угодно (не обязательно родственники). С другой стороны, вы не обязаны кого-то включать в число выгодоприобретателей (например, лиц, имеющих право на получение обязательной доли в наследстве). И это действительно круто, т.к. даёт «лёгкость бытия» в плане наследственного планирования.

Далее. Про конфиденциальность. Данные об учредителе фонда, его выгодоприобретателях, устав и условия управления фондом являются конфиденциальными. Они не заносятся в ЕГРЮЛ или иные публичные реестры и не подлежат разглашению.

Ещё одна важная «фишка» — субсидиарная ответственность. По закону, через три года после создания личный фонд не несёт ответственность по долгам учредителя (равно как и учредитель по долгам личного фонда). Этот срок может быть продлён судом до 5 лет, поэтому для упрощения в дальнейшем я буду оперировать пятилетним сроком.

Что всё это значит? Давайте простейший (а потому, наверное, не очень реальный) пример: Вы взяли в банке кредит, после чего создали личный фонд и «завели» туда активы. Проходит пять лет, вы перестаёте платить по кредиту и вас банкротят. Несмотря на это, всё, что было внесено в личный фонд, остаётся в личном фонде. Соответственно, конкурсный управляющий сможет «использовать» только то имущество, которое вы не внесли в фонд или внесли менее пяти лет назад. Фонд уже не отвечает по вашим долгам и активы остаются у фонда.

Возникает вопрос: я создал личный фонд, перевёл туда активы. Чем я после этого владею? Ответ: ничем. И это преимущество, а не недостаток. Право собственности на переданные активы возникнет у личного фонда. Это отдельное юрлицо (некомерческая организация) и вы, учредив этот фонд, де-юре больше никакого отношения к нему не имеете. У вас не будет долей, паёв, опционов и вообще ничего. У фонда же будет имущество и устав, в котором прописано кому и как передаётся имущество. Причём вы (учредитель фонда) можете быть одновременно и его выгодоприобретателем (т.е. получать доход от фонда).

Именно такой порядок позволяет юридически «снять» с фонда ответственность по долгам учредителя (и наоборот). По итогу, через пять лет фонд не отвечает по вашим долгам, юридически вы фондом не владеете, не определяете его решений и не отвечаете за них, но можете получать с фонда доход, если входите в состав выгодоприобретателей. Мне кажется, это отличная конструкция, которая позволяет использовать фонд в самых разных сценариях.

В следующей части расскажу о структуре управления и налогах личного фонда. Думаю, будет интересно.

#ЗПИФ
#ЛичФонд

🪙 Портфель акций AED

Когда заходит речь об иностранных инвестициях, мы вспоминаем прежде всего компании из США, Европы и Китая… При этом мы зачастую совершенно напрасно игнорируем рынок ОАЭ, хотя с точки зрения рисков и удобства доступа для россиян этот рынок выглядит гораздо более перспективным, чем рынки перечисленных выше стран. Почему?

🟠Если вы инвестируйте через местного брокера, в вашей цепочке хранения (скорее всего) не будет проблемных западных депозитариев. В связи с этим риски блокировки/обособления минимальны.

🟠 Местная валюта (AED) привязана к доллару США. Власти Эмиратов сделали это для своего удобства: основной экспорт страны — это углеводородное сырье, а цены на эти ресурсы номинированы в долларах. Таким образом в обозримой перспективе эта «привязка» будет сохраняться, а дирхам ОАЭ по-прежнему будет доступным для россиян «квазидолларом».

🟠 Фондовый рынок ОАЭ – достаточно насыщенный, есть из чего выбрать. К тому же многие россияне в последнее время ближе «познакомились» с ОАЭ (кто-то получал ВНЖ, кто-то открывал счета, многие летали на отдых) и смогли оценить сервис местных компаний, многие из которых торгуются на Абу-Дабийской фондовой бирже, а их международная отчётность доступна на английском языке.

Есть конечно и минусы. В частности, в российском инфополе очень мало аналитики по таким компаниям. Поэтому решил «помочь» инвесторам, которые приглядываются к рынку ОАЭ и сделать подборку перспективных (на мой взгляд) акций местных компаний.

При этом руководствовался двумя основными критериями:
1. Все бумаги должны быть доступны к покупке через местного брокера, отвечающего тем критериям, которые я ранее выделял в качестве важных с точки зрения открытия иностранного брокерского счёта. Валюта AED (без рисков в долларе США).

2. Все эмитенты в подборке должны быть надёжными, прибыльными, платить дивиденды, а их общая динамика как минимум за последний месяц должна превосходить динамику бенчмарка (индекс ADX General Index).

Результаты с полными данными можете посмотреть на прикреплённой картинке. Ниже приведу краткое описание бизнеса эмитентов (оно на картинке не уместилось) + продублирую сведения о дивдоходности и потенциале роста цены акций на ближайшие 12 мес.

Итак, список:

ABU DHABI ISLAMI BANK: банк в ОАЭ, являющийся четвертым по размеру активов исламским банком в мире. Высокий уровень гос. поддержки. Дивдоходность = 5,7%, потенциал роста = 15,4%.

ADNOC DRILLING COMPANY: одна из крупнейших нефтедобывающих компания мира. Предоставляет услуги по бурению и строительству скважин на различных месторождениях: на суше, на море и на искусственных островах. Дивдоходность = 3,84%, потенциал роста = 14,6%.

EMAAR PROPERTIES PJSC: доминирующий игрок на рынке недвижимости ОАЭ. Работает в различных сегментах, таких как гостиничный бизнес, розничная торговля и развлечения. Дивдоходность = 6%, потенциал роста = 26%.

SALIK CO PJSC: единственный оператор платных дорог в ОАЭ (права до 2071 г.). Дивдоходность = 4,36%, потенциал роста = 17,8%.

EMIRATES NBD PJS: осуществляет банковскую и финансовую деятельность, казначейские услуги и исламские банковские продукты. Дивдоходность = 6,08%, потенциал роста = 19,4%.

AGTHIA GROUP PJS: занимается производством и дистрибуцией продуктов питания и напитков, фокусируется на производстве муки, кормов для животных и ряде других направлений. Дивдоходность = 2,89%, потенциал роста = 11%.

В общем, рынок интересный, компании перспективные. Присмотритесь, если покупаете акции в иностранном контуре.

📈 Персональный ЗПИФ + Личный фонд. Почему выгодно? Часть V

Прошлый пост посвятил общим положениям по личным фондам. В этой расскажу об их структуре и правилах налогообложения.

Учредителем личного фонда может быть только одно физическое лицо (или супруги в отношении общего имущества). Фонд может быть срочный или бессрочный. В фонд можно передать акции (доли), иные ценные бумаги, недвижимое имущество, валюту, объекты интеллектуальной собственности, предметы роскоши и т.д. Учредитель утверждает устав фонда и условия управления имуществом (в этих документах в частности определяется кто является выгодоприобретателями, при каких условиях и какое имущество им передаётся) и назначает высший исполнительный орган фонда (ВИО).

ВИО – единственный обязательный по закону орган управления фондом. Учредитель не может быть ВИО (входить в его состав). Как защититься от злоупотреблений ВИО? Я рекомендовал бы создавать в фондах надзорный орган (он не обязателен, но может быть создан), куда уже может войти учредитель. Этот орган, например, может давать «ОК» на все сделки/действия ВИО. Также в уставе можно прописать право надзорного органа сменить ВИО своим решением.

Таким образом структуре фонда можно легко настроить «баланс сил». Например, учредитель создаёт фонд и в качестве ВИО назначает своего топ-менеджера. Чтобы последний со временем не сошёл с ума от счастья и не оказался на 🏝 Мальдивах со всеми активами фонда, предусматриваем надзорный орган, которым назначаем (к примеру) УК Альфа-Капитал. «Надзорник» сможет оперативно согласовывать сделки, проводить аудит и, в случае проблем, сменить ВИО.

ОК. Но как сделать так, чтобы условный УК Альфа-Капитал не сошёл с ума и не оказался на тех же 🏝 Мальдивах рядом с топ-менеджером (видимо, все «сошедшие с ума» рано или поздно оказываются на Мальдивах...)? Можно (например) создать попечительский совет фонда, куда «вписать» себя, а также всех совершеннолетних детей, супругу и прочих близких и дальних доверенных лиц. Такой совет не будет тратить время на оперативный контроль за фондом, но зато сможет в любой момент и без объяснения причин сменить надзорный орган.

Таким образом, управление фондом – очень гибкая вещь, которая может «настраиваться» под любой сценарий. Обязателен только ВИО.

Налоги. Подробно про налоги личного фонда см. слайд. Самое главное: личный фонд платит 15% налога на прибыль при погашении паёв ЗПИФ, получении дивидендов, купонов, ренты, продажи ценных бумаг и долей в обществах, роялти, банковских процентов и процентов по займам. И столько же будет платить с 01.01.2025 г., когда общая ставка налога на прибыль вырастет до 25%. Но есть одно условие: пониженную ставку налога (15%) фонд будет платить только в том случае, если 90% доходов фонда приходится на т.н. пассивные доходы. Под таковыми понимаются проценты, дивиденды, купоны, гашения паёв, арендный доход и некоторые другие.

Ещё один «жирный бонус» — это освобождение от НДФЛ выплат с фонда в пользу выгодоприобретателей. При жизни учредителя от налога освобождаются выплаты в пользу близких родственников (при условии, что последние – налоговые резиденты РФ), после смерти учредителя от налога освобождаются выплаты всем выгодоприобретателям (даже если они не налоговые резиденты РФ).

Таким образом, ещё при жизни учредителя ряд лиц могут получать выплаты с личного фонда и совершенно официально не платить налоги с полученного дохода. После смерти это смогут сделать уже все выгодоприобретатели. Полагаю этот момент крайне интересным для понимания преимуществ личного фонда.

В следующей части мы наконец обсудим то, ради чего, собственно, все здесь и собрались, а именно как личный фонд может работать в связке с ЗПИФ. Думаю, будет интересно.

#ЗПИФ
#ЛичФонд

💎 Идея PRE-IPO: IPTronic

Как обещал, рассказываю о новой идее на рынке российского PRE-IPO. В её основе – инвестиции в компанию, занимающуюся производством и интеграцией средств видеонаблюдения – IPTRONIC by Videoglaz. Давайте в первую очередь рассмотрим бизнес компании.

Бизнес
Основные продуктовые направления деятельности IPTronic представлены на прикреплённом слайде. Дополнительно компания производит собственное ПО.

Вообще российский рынок видеонаблюдения довольно большой (объём ≈ ₽108 млрд), но продолжает активно расти на ≈ 7% ежегодно. Предпосылок к замедлению роста не наблюдается. Основной фактор здесь – технологический суверенитет РФ в программах развития которого значительное внимание уделяется системам видеонаблюдения. При этом государство ставит перед участниками рынка цель по частичной локализации производства соответствующих систем в России.

Ещё одним мощным драйвером для роста рынка стала задача расширения систем «Умный город» и «Безопасный город» на всю страну, в связи с чем спрос на камеры скорее всего продолжит расти на протяжении ещё многих лет.

Бизнес IPTRONIC также растёт, причём обгоняя общий рост рынка, что приводит к наращиванию доли компании на нём. В данный момент доля IPTRONIC составляет около 2,3% рынка.

Компания существует с 2002 г. и безубыточна с момента основания. Её основали два физлица – выходца из Бауманки, которые контролируют компанию до настоящего момента. В этом году IPTRONIC должна выйти на выручку в ₽3,1 млрд (по 2023 г. было ₽2,5 млрд). Средний рост выручки последние 7 лет = более 20%. Валовая маржа >20%. На сегодняшний день компания развивает 5 собственных торговых марок (IPTronic, IZITronic, Видеопос, VIDEOTRONIC и VIDEOGLAZ) .

У компании большой клиентский пайплайн. IPTRONIC работает в B2B, B2C и B2G сегментах. Из знаковых клиентов можно выделить РФ, некоторые субъекты РФ, Альфа-Банк, аэропорт Домодедово и пр.

Зачем компании инвестиции?
IPTRONIC хочет локализовать собственное производство средств видеонаблюдения более чем на 50%. На это нужны деньги. Собственно, компания планирует привлечь эти деньги за счёт PRE-IPO. Кроме того, часть средств планируется потратить на маркетинг, пополнение склада и некоторые другие нужды.

Но самое главное – это локализация. Когда компания достигнет поставленной цели, её маржа существенно увеличится. Сейчас валовая маржа это 20 – 27%, а станет до 40%, благодаря чему компания сможет расти намного быстрее.

Да, компания и в «нынешнем виде» развивается неплохо, но используя инвестиции, она рассчитывает достичь поставленных целей кратно быстрее. Это важно: на таком бурно развивающемся рынке даже для того, чтобы просто оставаться на месте, приходится бежать со всех ног…

Почему я считаю данную идею перспективной?
🟠 Компания может получить значительный импульс для дальнейшего развития, локализовав производство средств видеонаблюдения более чем на 50%. Соответственно, инвесторы имеют возможность заработать на ускорении этого роста.

🟠 Выручка за последние 7 лет в среднем растет растёт на величину от 20%. Перспективы дальнейшего роста и даже его ускорения имеются.

🟠 Компания находится на огромном рынке, который продолжает расти. Это означает, что есть возможность не просто расти вместе с рынком, но и ускоряться за счёт конкурентного увеличения собственной доли (что с локализованным производством станет гораздо легче).

#IPTRONIC

Продолжение🔻