Alfa Wealth
61K subscribers
288 photos
5 videos
10 files
1.64K links
Алексей Климюк. Рекламу не даю. Платных каналов не веду. Курсы не продаю.

@alfawealth_team
Download Telegram
​​Настало время вернуться в рабочий ритм.

- Что происходило на рынке во время праздников?
- Какие события достойны внимания?
- Слухи о возможном снижении рейтинга США от агентства Fitch.

читать текст интервью

#Брагин #макроэкономика #акции #облигации
​​Рынок недвижимости ОАЭ за последние 4 года упал на 22%. Вслед за ним упали в цене облигации двух крупнейших девелоперов - DAMAC Properties и EMAAR Properties.

Основными инвесторами в девелоперские проекты в Дубае были индусы и китайцы, по валютам которых в 2018 году ударила девальвация. Большая часть покупателей недвижимости из стран Ближнего Востока испытала падение доходов из-за снижения цен на нефть. Всё это совпало с пиком предложения на рынке элитной недвижимости, в результате чего мы увидели следующую картину: доходность к погашению по 3-летнему старшему выпуску DAMAC на данный момент превышает 10% годовых в USD.

Разбираем причины и формируем свое мнение с Дмитрием Дорофеевым, управляющим #ДУ_Мастербонд, #ДУ_Еврооблигации_Доллары, #ДУ_Еврооблигации_Евро

Читать текст интервью

#Дорофеев #облигации #DAMAC #пятницаидей
​​Новые бесплатные деньги в Европе.

ЕЦБ запускает новый раунд предоставления банкам целевых долгосрочных кредитов под названием TLTRO (The targeted longer-term refinancing operations).

Зачем Европе очередные стимулирующие меры, в чём плюсы мягкой политики, можно ли обойтись без TLTRO и при чём тут Япония – комментирует Игорь Таран, директор по работе с долговыми инструментами Альфа-Капитал.

Полный текст интервью

#Таран #облигации #ЕЦБ #EUR
#инвестируем #облигации

Облигации швейцарского банка UBS сравнялись по доходности с облигациями ВТБ и Альфа-Банка. Речь о бессрочных выпусках.

Сравните:

1. Облигации UBS стоят 94% номинала, платят купон 5% годовых в USD и могут быть погашены по 100% номинала в колл-опцион в январе 2023 года. Доходность к погашению 6,8% годовых в USD.

2. Облигации ВТБ стоят 108,0% номинала, платят купон 9,5% годовых в USD и могут быть погашены по 100% номинала в колл-опцион в декабре 2022 года. Доходность к погашению 6,8% годовых в USD.

3. Облигации Альфа-Банка стоят 103,5% номинала, платят купон 8,0% годовых в USD и могут быть погашены по 100% номинала в феврале 2022 года. Доходность к погашению 6,5% годовых в USD.

Особенное предпочтение мы отдаём бумагам UBS. Почему?

Нонсенс - облигации швейцарского банка с кредитными рейтингами уровня А приносят такую же доходность, как российские банки. Так произошло, потому что Альфа и ВТБ значительно подросли в цене за последнее время, а UBS – нет. Подобные несправедливости долго на рынке не живут и устраняются инвесторами, замечающими их. Мы считаем справедливой цену 96,5-97% номинала.

Что может дополнительно подтолкнуть облигации к росту?

Ключевое внимание будет приковано к отчёту по созданным рабочим местам в США, который выйдет завтра. Если снова выйдут плохие данные, то инвесторы убедятся в том, что ФРС пойдёт на более агрессивное снижение процентных ставок. Если так, то все перечисленные облигации вырастут в цене, а UBS – особенно.
#инвестируем #облигации

Пауэлл дал сигнал о намерении снизить ставку

Центральным событием прошлой недели стало двухдневное выступление главы ФРС перед конгрессом США. Пауэлл отметил, что экономика находится в хорошей форме, но риски растут, в частности наблюдается очередное возможное обострение торгового конфликта с Китаем, неопределенность вокруг Brexit, замедление темпов роста глобальной экономики. Глава ФРС отметил, что решения регулятора будут учитывать не только выходящую макростатистику, но и учитывать возможные риски. Это значит, если ФРС увидит увеличение рисков конфликта с Китаем, то может предупредительно снизить ставки.

Хорошие данные по рынку труда за июнь не повлияли на планы ФРС по смягчению монетарной политики. Так, комитет по операциям на открытом рынке ФРС уже обозначил возможность снижения ставки на 0,5% до конца года.

Мы ожидаем, что облигационные рынки скоро перейдут в фазу консолидации после бурного роста с начала года. Поэтому мы считаем текущий момент хорошей возможностью для ребалансировки портфелей. Если слишком много рисков – сократить их и занять чуть более консервативную позицию. Например, мы продали облигации Бахрейна 2047 года по 110%, он очень вырос - в прошлом году эти облигации стоили в районе 80%. Конечно, апсайд (возможность роста) по Бахрейну ещё есть, как и по другим длинным облигациям развивающихся стран, но он уже значительно сократился. Мы делали и другие сделки, и они были направлены в основном на частичную фиксацию прибылей, снижение рисков и наращивание доли более консервативных бумаг.
#анализируем #облигации

Сигналы от ЦБ и Минэкономразвития для рынка облигаций - мнение эксперта

Сегодня рынок рублевых облигаций получил несколько обнадеживающих сигналов, которые мы обсудили с портфельным управляющим Евгением Жорнистом. Главной новостью дня стало изменение прогноза Минэкономразвития по инфляции на 2019 год с 4,3% до уровня ниже 4%.

По мнению Жорниста, долговые бумаги получат дополнительный спрос на фоне снижения ожиданий участников рынка по будущей инфляции. "Снижение прогноза по инфляции вниз позитивно для нас: чем ниже инфляция, тем быстрее и сильнее ЦБ может снижать ключевую ставку", - заявил эксперт. В свою очередь, снижение ключевой ставки отзовется ростом как совокупного спроса на рублёвые активы, так и спроса на рублевые облигации в частности.

Также на рост спроса положительно повлияет увеличение структурного профицита ликвидности по итогам текущего года. Центральный банк сегодня повысил свой прогноз по этому показателю до 3,2 - 3,5 трлн. руб, объяснив притоком средств "в результате операций по повышению финансовой устойчивости отдельных кредитных организаций". По словам Жорниста, это незначительное изменение, но не лишний повод для оптимизма. "Небольшой позитив, поскольку рост показателя несильный, изменения не очень существенные. Но это позитивный сигнал для нас, поскольку возможно привлечение дополнительного спроса на рынок рублевых облигаций", - пояснил он. "Профицит - это свободные деньги, в любом случае они куда-то должны быть инвестированы, и, соответственно, мы можем предположить, что какая-то их часть пойдет на рынок рублевых облигаций", - добавил портфельный управляющий.

Даже на первый взгляд негативное заявление ЦБ о снижении доли иностранных инвесторов в российских ОФЗ до 29,2% говорит об укреплении рынка рублевых облигаций. "Это снижение носит абсолютно технический характер. У нерезидентов на самом деле не стало меньше ОФЗ, наоборот, они их закупили. 26 июля было дополнительное размещение выпуска 26231 по закрытой подписке в размере 212,6 млрд рублей, которые были специально размещены для ВЭБа в рамках схемы по передаче Связь-банка от госкорпорации на баланс Промсвязьбанка через казну РФ. Из-за этого объем ОФЗ в целом увеличился, а доля иностранных инвесторов размылась, поэтому и сократилась", - отметил Жорнист.

Таким образом, рублевые облигации, по нашим оценкам, остаются привлекательным инструментом, востребованным у инвесторов, о чем говорит и высокий спрос на ОФЗ, размещенных Минфином в среду.
​​#инвестируем #облигации

Аргентинская лихорадка

Сегодня источником паники для инвесторов стала Аргентина, национальная валюта и облигации которой обвалились на 30%. О том, с чем связана эта тревожность, и как реагировать на происходящее, поговорили с портфельным управляющим Дмитрием Дорофеевым.

Полный текст интервью
​​Что еще за новый инструмент Минфина? Флоутер!

Уже в следующую среду, 21 августа, Минфин может разместить новый выпуск ОФЗ с переменным купонным доходом — так называемый флоутер. Данная серия облигаций с погашением в июле 2022 года получит номер 24020. Что представляет собой этот инструмент, чем он хорош, для кого подходит и каким спросом будет пользоваться? Об этом в небольшом интервью нам рассказал портфельный управляющий Евгений Жорнист.

Полный текст интервью

#анализируем #облигации
​​PEMEX выкупает короткие бонды

Pemex объявил о выкупе коротких долларовых еврооблигаций со сроком погашения от 2020 до 2023 г.

По выпускам 2022-2023 гг. цены на вторичном рынке сейчас более высокие, чем в рамках предложения эмитента, что делает участие в выкупе нецелесообразным.

Напротив, условия участия в выкупе PEMEX 2021 с купоном 5,5% по цене 103,75% (соответствует доходности к погашению YTM 2,64%) мы считаем привлекательными.

Выкуп технически состоится 23 сентября.
#инвестируем #облигации
🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

Ситуация на рынке
На прошлой неделе, благодаря позитивным геополитическим новостям, индекс российских гособлигаций RGBI впервые с февраля 2024 года преодолел отметку в 120 пунктов, а в понедельник поднялся выше 121 пункта. Инвесторы и дальше ждут хороших результатов. Однако стоит напомнить, что в первой половине года рынок уже делал ставку на переговоры по Украине, однако надежды на скорое завершение конфликта тогда не оправдались. Не исключено, что нас ждёт некое повторение той ситуации. Сейчас ещё ничего не предрешено. Ход переговоров может быть любым, поэтому, скорее всего, волатильность на рынке будет сохраняться. К этому стоит быть готовым.

Ждём данные по ВВП
Ещё одно важное событие недели — в среду Росстат опубликует предварительную оценку динамики ВВП во втором квартале. В случае слабых показателей вероятность дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ повысится.

Облигации в ТОПе
По данным Банка России, за последние 12 месяцев самым выгодным активом для вложений стали ОФЗ и корпоративные облигации с рейтингом «А». Таким образом, на временном отрезке в год сменился лидер, которым ранее было золото.

«Что у них»
Мировые инвесторы вложили $106 млрд в международные фонды денежного рынка, что стало максимальным показателем за 2025 год. Одновременно облигационные фонды привлекли $28 млрд, что стало рекордом с июня 2020 года. Главным драйвером стала неопределённость на фоне ужесточения торговой политики США: введены 25% пошлины против Индии, рассматриваются аналогичные меры в отношении Китая.

Инвестиционные идеи
Рекомендую обратить внимание на ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации плюс». Этот фонд представляет собой стратегический взгляд на рынок рублёвого долга от известной российской управляющей компании. Валютные риски в фонде отсутствуют, зато присутствует активное профессиональное управление портфелем на основе анализа рыночной конъюнктуры. Доходность с начала года более 22,5%.

Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за информацию и аналитику.

#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍16
🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

Ситуация на рынке
На российском рынке облигаций наблюдалась преимущественно положительная динамика. Сейчас многое зависит от геополитики, а её вектор меняется очень стремительно. Поэтому не исключено, что мы можем увидеть некоторую волатильность на этой неделе. Но пока рынок остаётся сильным, мы фиксируем заметные притоки в облигационные фонды.

Данные по ВВП
Темпы роста ВВП в РФ замедляются (1,1% во втором квартале, по предварительной оценке Росстата) и приближаются к своему потенциалу, что и являлось целью жёсткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ. С исключением фактора сезонности, рост экономики во втором квартале, по различным оценкам, составил 1-1,5%. Это сильно ниже прогнозов ЦБ и Минфина. В плане перспектив снижения ставки — это позитивная новость.

Популярность облигаций растёт
Согласно данным ЦБ РФ, во втором квартале текущего года доля российских облигаций с фиксированным купоном в структуре активов всех ИИС выросла с 35% до 39% и впервые превысила долю российских акций (33%). Спрос на облигации поддерживает тот факт, что инвесторы закладывают в свои прогнозы более быстрое снижение ключевой ставки.

«Что у них»
Доходность 30-летних государственных облигаций Великобритании с защитой от инфляции обновила максимум с 1998 года, достигнув 2,56%. Показатель для обычных 30-летних гособлигаций вчера также повысился, вплотную приблизившись к 30-летнему максимуму. Причина роста доходности госбондов — высокая инфляция в стране.

Инвестиционные идеи
Рекомендую обратить внимание на ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации плюс». Этот фонд представляет собой стратегический взгляд на рынок рублёвого долга от известной российской управляющей компании. В портфеле поддерживается оптимальный баланс процентного и кредитного рисков. Фокус сделан на корпоративных облигациях с оптимальным соотношением долгосрочной потенциальной доходности и инвестиционных рисков + инвестиции в длинные ОФЗ в тактических целях. Доходность с начала года почти 24%.

Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за предоставленную информацию и аналитику.

#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍22
🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

Ситуация на рынке
На фоне роста инфляционных ожиданий и слабых аукционов Минфина на рынке ОФЗ на прошлой неделе наблюдался небольшой откат (примерно -0,7% по индексу). Тем не менее с начала года рынок госдолга по-прежнему остаётся в уверенном плюсе (+13%), да и вчера уже вернулся к росту. Ждём дальнейшего снижения ключевой ставки и, как следствие, продолжения роста облигаций. Кстати говоря, корпоративные бумаги за неделю почти не изменились в цене.

Оживление кредитования
ЦБ сообщил об оживлении корпоративного кредитования в июле до 1,6% за месяц против 0,7% в июне: ставки немного снизились, кредитные спреды сжались, и компании получают чуть более выгодные условия. Как следствие, ускорился и рост денежной массы (+3% с начала года, выше, чем в предыдущие годы). Однако мы считаем, что июльский скачок кредитования носит разовый характер — жёсткие требования ЦБ к капиталу банков по-прежнему ограничивают масштаб выдачи кредитов, поэтому возвращения кредитного бума пока ожидать не стоит. Высокая нагрузка на банковский капитал в том числе проявляется в спросе банков на секьюритизацию кредитов (позволяет частично перераспределить нагрузку на капитал), но она применима в основном к кредитам физлиц, которые проще «упаковать» в пул для перепродажи.

Рост инфляционных ожиданий
Инфляционные ожидания населения в августе выросли до 13,5%. Главная причина — индексация услуг ЖКХ. Особенно это заметно по разбивке на респондентов по наличию сбережений — в основном удорожание ЖКХ ощущают домохозяйства без сбережений, их инфляционные ожидания и оценки текущей инфляции выросли в большей степени.

Вечерние торги
С сегодняшнего дня на вечерней торговой сессии Московской биржи инвесторы смогут совершать сделки ещё с 987 облигациями, включая корпоративные и муниципальные бумаги. Итоговое количество облигаций, доступных на вечерних торгах, составит 1 320 штук. К слову, с 23 августа к списку инструментов, доступных в выходные, присоединился наш БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB).

Инвестиционные идеи
Рекомендую обратить внимание на ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации плюс». Этот фонд представляет собой стратегический взгляд на рынок рублёвого долга от известной российской управляющей компании. Валютные риски в фонде отсутствуют, зато присутствует активное профессиональное управление портфелем на основе глубокого анализа рыночной конъюнктуры. Доходность с начала года более 24%.

Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за предоставленную информацию и аналитику.

#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍18
🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

Ситуация на рынке
На рынке ОФЗ наблюдается небольшое снижение после нескольких месяцев роста — это нормальное явление. Средне- и долгосрочные позиции в облигациях по-прежнему выглядят позитивно, поэтому инвесторы могут использовать нынешнюю волатильность для покупок. В то же время короткие спекуляции могут быть слишком рискованны из-за высокой волатильности, которая обычно наблюдается на рынке перед заседанием ЦБ. Рекомендую докупать фонды с дюрацией: «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода», «Альфа-Капитал Облигации плюс», «Альфа-Капитал Управляемые облигации», где есть значительная доля длинных ОФЗ. Простое приобретение длинных облигаций сейчас выглядит как слишком агрессивная стратегия с высокой волатильностью.

Скоро заседание по ставке
На предстоящем заседании 12 сентября ЦБ, вероятно, продолжит снижать ключевую ставку. Но, насколько агрессивным может быть снижение, пока оценить сложно в силу противоречивых экономических данных. С одной стороны, мы наблюдаем замедление выпуска в промышленности и рост проблем в корпоративном секторе, особенно среди компаний второго-третьего эшелона, с другой – в июле неожиданно был зафиксирован всплеск корпоративного кредитования, что может осложнить позицию ЦБ. Кроме того, инфляционные ожидания так или иначе остаются повышенными.

Рынок свопов на процентную ставку сейчас закладывает снижение примерно на 2 процентных пункта, но он может «перезабегать» в оценке действий ЦБ. По мнению моих коллег из fixed-income деска, снижение на 100 базисных пунктов выглядит более вероятным. Такой шаг позволит сохранить направление на смягчение денежно-кредитных условий, но учесть разнонаправленную картину в экономике. Возможно, ситуация станет более ясной ближе к 12 сентября, так как на этой неделе ожидается выход дополнительной статистики. Плюс представители ЦБ часто делают какие-то заявления в неделю, предшествующей неделе тишины.

Рост размещений в ВДО
В первом полугодии 2025 года объём размещений высокодоходных облигаций (ВДО) достиг почти ₽47 млрд, что сопоставимо с результатами всего 2024 года. Основной рост пришелся на эмитентов с рейтингами от BBB и ниже, а также без рейтинга. Несмотря на падение медианной доходности ВДО до 28,6–32,9%, премия к ОФЗ выросла на 5,2–9 п.п.

Инвестиционные идеи
Рекомендую обратить внимание на ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Фонд оптимально сбалансирован для текущей ситуации неопределенности, благодаря высокой доле бумаг с переменным купоном, которые постепенно заменяются на бумаги с фиксированным купоном, что позволяет занять более взвешенную позицию на рынке. Поступающие купоны распределяются между пайщиками, благодаря чему вы можете использовать полученные доходы без погашения паёв. При этом сохраняется ликвидность: подать заявку на покупку и погашение паёв фонда можно в любой рабочий день.

Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за предоставленную информацию и аналитику.

#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍15
🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

Ситуация на рынке
Кредитные спреды продолжают сужаться с пиковых значений конца 2024 года, что положительно влияет на доходность корпоративных облигаций. Сейчас спреды вернулись в нормальный диапазон, особенно по бумагам с рейтингами «ААА» и «A». По третьему эшелону («BBB» и ниже) спреды все еще расширены, в основном из-за дефолтов отдельных компаний. Кроме того, несмотря на снижение ставок, доходность в секторе всё ещё остаётся высокой из-за долговой нагрузки компаний.

Денежно-кредитная политика
ЦБ опубликовал проект основных направлений денежно-кредитной политики (ДКП) на 2026-2028 годы с прогнозами и сценариями — базовым, проинфляционным, дезинфляционным и рисковым. Документ довольно объёмный (около 200 страниц), но в нём содержатся все важные данные о ДКП, макроэкономике и прогнозах регулятора.

Прогнозы по ключевой ставке и инфляции в базовом и проинфляционном сценариях различаются незначительно: при базовом сценарии среднегодовая инфляция в 2026 году прогнозируется на уровне 4,6–5,1%, ключевая ставка — 12–13%; при проинфляционном инфляция — 4,3–5,5%, ключ —14–16%. Это говорит о том, что базовые и проинфляционные сценарии различаются меньше, чем обычно.

Даже в базовом сценарии ЦБ ставка остаётся высокой. Если же инфляция снова вырастет, ЦБ либо повысит ставку, либо будет удерживать её на высоком уровне длительное время. Поэтому инвесторы, обеспокоенные инфляцией, могут использовать флоатеры для хеджирования рисков.

Изложенное подтверждает, что денежно-кредитная политика останется жёсткой до достижения таргета по инфляции. Замедление экономики происходит с некоторым лагом, который оказался больше ожидаемого. В то же время отмечается сильный рынок труда, а льготное кредитование и субсидирование ставок рассматриваются как негативный фактор, тормозящий влияние ДКП.

Финансовые рынки
ЦБ также опубликовал отчёт о рисках для финансовых рынков. В августе системно значимые банки впервые с апреля стали нетто-продавцами на рынке облигаций. Это подтверждает тот факт, что управляющие компании и НФО становятся более значимыми игроками, оказывая поддержку рынку. Массового перетока средств из депозитов в фонды пока не наблюдается, хотя ставки по депозитам уже ниже доходности сопоставимых по сроку ОФЗ на 2–3 п.п.

«Что у них»
Доходность казначейских облигаций США упала примерно на 6 базисных пунктов по всей кривой после выхода более слабого, чем ожидалось, отчёта о занятости. Индекс занятости населения США (NFP) за август значительно ниже ожидаемого. Уровень безработицы составил 4,3%, что близко к 4-летнему максимуму. Хотя это и соответствует ожиданиям, но выше предыдущего значения. Средний почасовой заработок (AHE) в годовом исчислении вырос на 3,7%, что ниже ожиданий и значений предыдущего месяца. После выхода слабого отчёта о занятости рынки теперь полностью учитывают снижение ставки на 25 базисных пунктов в сентябре и комбинированное снижение ставок примерно на 70 базисных пунктов к концу года. Кроме того, президент Федерального резервного банка Чикаго заявил, что пока не определился с решением по ставке в сентябре, добавив, что хотел бы получить больше данных по инфляции.

Инвестиционные идеи
Рекомендую обратить внимание на ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Фонд оптимально сбалансирован для текущей ситуации неопределенности, благодаря высокой доле бумаг с переменным купоном, которые постепенно заменяются на бумаги с фиксированным купоном, что позволяет занять более взвешенную позицию на рынке. Фонд инвестирует в корпоративные и государственные облигации. При этом ставки по многим выпускам в портфеле фонда достигают двузначных чисел и значительно опережают темпы рублёвой инфляции.

Среди новых интересных размещений выделяются облигации компании Балтийский Лизинг. Срок: 3 года (1080 дней). Купон: до 18% (YTM до 19,56%), выплаты ежемесячные, рейтинг: AA- (АКРА, Эксперт РА). Закрытие книги сегодня, 09.09.2025 г. в 15:00.

Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за предоставленную информацию и аналитику.

#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍17
🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

Ситуация на рынке
Основным событием прошлой недели стало заседание Совета директоров ЦБ РФ, по итогам которого ключевая ставка была снижена на 100 б.п. до 17%. Свои действия регулятор сопроводил нейтральным комментарием, указав в пресс-релизе на то, что «дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий». Кроме того, на пресс-конференции по итогам заседания представители ЦБ РФ не раз указывали на то, что действия по ставке во многом будут зависеть от конечной на этот год величины бюджетного дефицита.

Рынок облигаций отреагировал на такой исход ценовой коррекцией. Кривая доходности ОФЗ поднялась вверх на 20-30 б.п. в зависимости от срока погашения. Также выросли доходности в корпоративном секторе, вместе с тем кредитные спреды по-прежнему соответствуют благоприятной рыночной конъюнктуре.

Коллеги из fixed-income деска не ожидают глубокой коррекции на рынке облигаций, поскольку с большей долей вероятности монетарная политика останется в цикле смягчения. Вместе с тем скорость снижения ставки определят конечные параметры бюджета на этот год, которые будут приняты до конца сентября. Ожидаем, что на этой неделе рынок рублевых облигаций будет иметь боковую или слабо отрицательную динамику.

На первичном рынке компании продолжают активно размещать выпуски, как с фиксированной, так и с плавающей ставкой. Интересным было размещение такого «редкого» эмитента как ВТБ-Лизинг объёмом всего ₽3 млрд. Ставка купона по выпуску составила 15,5% при дюрации 1,4 года.

Дефолты
Топливная компания «Нафтатранс плюс» не исполнила обязательства по выплате купонного дохода за 35-й купонный период по облигациям серии БО-04, за 24-й купонный период по облигациям серии БО-05 и за девятый купонный период по облигациям серии БО-06. По данным компании обязательства не исполнены в связи с отсутствием достаточного количества денежных средств на дату исполнения обязательств.

«Что у них»
Согласно данным Банка международных расчетов (BIS), тарифная политика Трампа, хоть и породила разговоры о потенциальной структурной переориентации глобальных инвесторов прочь от американских активов — как облигаций, так и акций, — на деле не привела к массовому бегству из них.

Имеющиеся данные (по крайней мере на данный момент) не указывают на существенное перераспределение портфелей в сторону от активов США. Хотя в апреле многие инвесторы продали значительные объёмы американских активов, в мае и июне большая часть этих потоков вернулась обратно. Сильные фундаментальные факторы по-прежнему поддерживают глобальный спрос на американские активы.

Инвестиционные идеи
Рекомендую обратить внимание на ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Фонд оптимально сбалансирован для текущей ситуации неопределенности, благодаря высокой доле бумаг с переменным купоном, которые постепенно заменяются на бумаги с фиксированным купоном, что позволяет занять более взвешенную позицию на рынке. Поступающие купоны распределяются между пайщиками, благодаря чему вы можете использовать полученные доходы без погашения паёв. При этом сохраняется ликвидность: подать заявку на покупку и погашение паёв фонда можно в любой рабочий день. Доходность фонда с начала года +19,5%.

Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за предоставленную информацию и аналитику.

#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍13👎1
🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

Ситуация на рынке
Доходности дальних ОФЗ выросли примерно на 50 базисных пунктов, достигнув 14,7%. Средняя доходность по индексу RGBI сейчас 14,3%. В корпоративном сегменте доходности прибавили около 30 б.п., средняя доходность по индексу IFX-Cbonds составляет 16,3%. Движение оказалось сильнее ожиданий, что, вероятно, было связано с закрытием позиций после заседания ЦБ на фоне комментария заместителя председателя Банка России Заботкина о том, что дальнейшее снижение ставки не предопределено.

Текущие доходности остаются значительно выше ставок по депозитам, что подтверждает целесообразность покупок фондов облигаций в настоящее время. К тому же фундаментальная картина остается прежней: инфляция умеренная, ОФЗ размещаются, хотя риски балансировки бюджета и опасения относительно повышения налогов вынуждают часть инвесторов выходить с рынка. Мы продолжаем удерживать позиции в ОФЗ в фондах, считая текущую доходность длинных бумаг избыточной при ставке 17% и наблюдаемых инфляционных трендах.

Сегмент длинных облигаций может выглядеть перепроданным относительно прогноза ключевой ставки на уровне 11% в следующем году. Вероятно, заходить стоит после подтверждения стабилизации, в противном случае будет трудно избежать дополнительных просадок.

Купоны с ИИС-3
Ассоциация владельцев облигаций (АВО) обратилась к властям с предложением разрешить инвесторам выводить купоны по облигациям с ИИС-3 без потери налоговых льгот, по аналогии с дивидендами по акциям. Это, по мнению АВО, повысит привлекательность ИИС-3 и будет способствовать росту фондового рынка.

Инвестиционные идеи
Рекомендую обратить внимание на ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Фонд оптимально сбалансирован для текущей ситуации неопределенности, благодаря высокой доле бумаг с переменным купоном, которые постепенно заменяются на бумаги с фиксированным купоном, что позволяет занять более взвешенную позицию на рынке. Фонд инвестирует в корпоративные и государственные облигации. При этом ставки по многим выпускам в портфеле фонда достигают двузначных чисел и значительно опережают темпы рублёвой инфляции и ставки по депозитам. Доходность фонда с начала года +19%.

Среди новых интересных размещений выделю 5-летние (1800 дней) облигации ВЭБ.РФ серии ПБО-002Р-54В объёмом не менее $300 млн с расчётами в рублях. Ориентир ставки фиксированных ежемесячных купонов — не выше 7,5% годовых. Купоны ежемесячные. Расчёты по облигациям будут осуществляться в рублях по официальному курсу ЦБ. Рейтинг АКРА на уровне AAA(RU) со стабильным прогнозом. Закрытие книги завтра (24.09.2025 г.) в 15:00 мск.

Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за предоставленную информацию и аналитику.

#облигации
#Первичные_размещения
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍21👎1
Что делать при коррекции на рынке облигаций

Пост посвящён анализу текущей ситуации на рынке облигаций и обсуждению стратегии инвестирования в условиях повышенной волатильности рынка.

📊 Ситуация на рынке депозитов
Изучил свежие данные по средним ставкам в ТОП-10 российских банках на различные сроки. Цифры такие:

✔️Депозиты на 3 месяца: 15,3% годовых.
✔️Депозиты на 6 месяцев: 14,2% годовых.
✔️Депозиты на год: 12,8%.
✔️Депозиты на 18 месяцев: 10% годовых.
✔️Депозиты на 3 года: 7,8% годовых.

На фоне значительного снижения ставок по сравнению с предыдущими периодами, предполагаемая доходность БПИФ «Денежный рынок» (AKMM) при неизменности ключевой ставки составляет 17% годовых. Притом, что денежный рынок – это ежедневная ликвидность. Вам не нужно ждать дохода 3 или 6 месяцев, а тем более несколько лет.

Очевидно, что ключевая ставка продолжит снижаться, а вместе с ней и ставки по депозитам. Это делает фонды облигаций всё более привлекательными для инвесторов.

💰 Какие фонды предпочитают клиенты АК
Посмотрел, какие облигационные фонды клиенты АК выбирали чаще всего с начала года. В лидерах БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB) и БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB).

📈 Какую доходность показывают фонды облигаций
На прикреплённом графике представлена доходность четырёх основных фондов рублёвых облигаций АК без промежуточных выплат (купоны остаются в фондах) + фонда на денежный рынок. С начала года результаты следующие:

✔️ОПИФ «Высокодоходные облигации» +28%.
✔️БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB) + 26,4%.
✔️ОПИФ «Облигации Плюс» +23,3%.
✔️БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB) +19,6%.
✔️БПИФ «Денежный рынок» (AKMM) +15,4%.

На графике видно, что за последние две недели на рынке произошла коррекция после значительного роста, что создаёт локальную интересную точку входа для новых инвестиций.

💡 Стратегия инвестирования
Почему котировки снизились? Потому что за последние две недели произошли ряд негативных событий:

✔️ЦБ снизил ставку меньше, чем ожидал рынок, и дал умеренно-жёсткий комментарий.
✔️Появились (и подтвердились) новости о повышении НДС. Как минимум это плохо с точки зрения инфляционных ожиданий.
✔️Минфин на 2025 г. решил увеличить объём внутренних заимствований на ₽2,2 трлн.
✔️Во внешней политике Трамп сделал ряд эскалирующих заявлений, в том числе о возможном возвращении Украины к своим «изначальным границам».

Противовесного позитива не случилось. В итоге всё это отрицательно сказалось на рынке.

Тем не менее нужно помнить, что покупка облигаций с фиксированным купоном – это идея не на три месяца, и даже не на полгода. Новостной фон меняется резко и не исключено, что ещё через две недели про этот негатив забудут. Может ли коррекция усилиться? Может. Например, в сценарии, если 24 октября ЦБ решит оставить ставку без изменения.

Вообще, в октябре нас ждёт знаковое заседание. Снижение ставки хотя бы на 100 б.п. будет означать, что регулятор убеждён, что повышение НДС в среднесрочной перспективе не вызовет больших проблем с инфляцией и иных значительных рисков её ускорения нет. Если ставка не меняется, то либо ЦБ видит такие риски, либо проявляет излишнюю осторожность.

При этом вероятность того, что ЦБ снизит ставку уже в октябре – достаточно высока. Следовательно, коррекция с огромной долей вероятности будет преодолена и бумаги вернутся к росту.

Резюме: несмотря на текущую волатильность и негативные факторы, я сохраняю умеренно позитивный взгляд на рынок облигаций в среднесрочной перспективе. Ключевыми событиями ближайшего месяца станут публикация бюджета и октябрьское заседание ЦБ.

Консервативным инвесторам рекомендую БПИФ «Денежный рынок» (AKMM) и БПИФ «
Облигации с переменным купоном» (AKFB). Скорее всего доходность этих фондов будет ощутимо выше, чем в депозитах.

Для готовых к риску инвесторов текущие уровни — привлекательная точка входа в фонды на бумаги с фиксированным купоном, например, БПИФ «Управляемые
облигации» (AKMB). Но не стоит инвестировать в эту идею на короткий срок.

Благодарю Алексея Корнева за аналитику.

#облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍31👎4