Главное на Bastion за неделю
1. ДИВИДЕНДНАЯ СТРАТЕГИЯ РФ: СЕНТЯБРЬ 2020 (#3)
https://t.me/bastionportfolio/1688
2. Низкий P/E + высокая рентабельность капитала (ROE) в S&P500
https://t.me/bastionportfolio/1682
3. Какую доходность дают инвестиции на IPO?
https://t.me/bastionportfolio/1680
4. Какие отрасли исторически были самыми доходными?
https://t.me/bastionportfolio/1675
5. Abbvie: рекомендация дивидендов
https://t.me/bastionportfolio/1676
1. ДИВИДЕНДНАЯ СТРАТЕГИЯ РФ: СЕНТЯБРЬ 2020 (#3)
https://t.me/bastionportfolio/1688
2. Низкий P/E + высокая рентабельность капитала (ROE) в S&P500
https://t.me/bastionportfolio/1682
3. Какую доходность дают инвестиции на IPO?
https://t.me/bastionportfolio/1680
4. Какие отрасли исторически были самыми доходными?
https://t.me/bastionportfolio/1675
5. Abbvie: рекомендация дивидендов
https://t.me/bastionportfolio/1676
📊 Нематериальные активы составляют 84% активов компаний S&P500
В 1975 году показатель был на уровне 17%. Под нематериальными активами автор исследования страховой брокер Aon понимает гудвилл, права, патенты, стоимость бренда и многое другое.
Нужно отметить, что показатель, судя по всему, получен не из бухгалтерского баланса, а из рыночной оценки нематериальных активов авторами исследования. Если посмотреть реальные балансы в отчетах Apple, Microsoft, Google, Amazon, Facebook, доля нематериальных активов едва будет дотягивать до 15%.
В подкасте про мультипликатор P/BV мы обсуждали, что бухгалтерская оценка нематериальных активов сильно занижает их реальную ценность для компании. Это делает индикатор фактически бесполезным для анализа IT-сектора США. Например, у Apple в балансе вы не найдете стоимость бренда, отражающую лояльность пользователей к продуктам компании. Оценка Aon на графике включает такой параметр, поэтому доля нематериальных активов так велика.
#trends
В 1975 году показатель был на уровне 17%. Под нематериальными активами автор исследования страховой брокер Aon понимает гудвилл, права, патенты, стоимость бренда и многое другое.
Нужно отметить, что показатель, судя по всему, получен не из бухгалтерского баланса, а из рыночной оценки нематериальных активов авторами исследования. Если посмотреть реальные балансы в отчетах Apple, Microsoft, Google, Amazon, Facebook, доля нематериальных активов едва будет дотягивать до 15%.
В подкасте про мультипликатор P/BV мы обсуждали, что бухгалтерская оценка нематериальных активов сильно занижает их реальную ценность для компании. Это делает индикатор фактически бесполезным для анализа IT-сектора США. Например, у Apple в балансе вы не найдете стоимость бренда, отражающую лояльность пользователей к продуктам компании. Оценка Aon на графике включает такой параметр, поэтому доля нематериальных активов так велика.
#trends
📅 Ожидаемые события недели
🔸В РФ будем следить за собранием акционеров Сбербанка в пятницу.
🔸Обратите внимание, что со вторника по пятницу торги акциями Русала на Мосбирже проводится не будут. Компания перерегистрируется с острова Джерси на территорию РФ.
🔸В США наиболее интересно посмотреть на отчеты Nike и Costco.
🔸В РФ будем следить за собранием акционеров Сбербанка в пятницу.
🔸Обратите внимание, что со вторника по пятницу торги акциями Русала на Мосбирже проводится не будут. Компания перерегистрируется с острова Джерси на территорию РФ.
🔸В США наиболее интересно посмотреть на отчеты Nike и Costco.
💻 Intel - квартальные дивиденды
#INTC
▪️Intel подтвердила квартальный дивиденд на уровне $0,33 на акцию. Текущая ДД выплаты=0,7%, годовая =2,6%. Закрытие реестра - 7 ноября 2020. Последний раз компания увеличивала выплаты на 5% в январе 2020 года.
▪️Intel имеет эффективный растущий бизнес. Во II квартале рост спроса на микропроцесоры для компьютеров и решений для дата-центров увеличил выручку компании на 20%. Чистая прибыль прибавила 22%. Очень сильный квартал на фоне карантина и спада в экономике.
▪️Несмотря на хорошие результаты, акции упали на 17% с начала 2020 года. Рынок негативно реагирует на сообщения о задержке выпуска передовых 7-нанометровых процессоров, о потере доли рынка конкуренту AMD, а также из-за ухода крупного клиента Apple.
▪️Intel имеет хороший рейтинг по дивидендной стратегии. Компания генерирует сильный денежный поток с доходностью около 10%. Это позволит компании без труда увеличить дивиденды в начале 2021 года. Долговая нагрузка находится на низком уровне. Несмотря на текущие негативные новости, акция среди кандидатов на включение в дивидендный портфель.
Подходит компания для дивидендного портфеля на ваш взгляд? 📉 /📈
#DivUS
#INTC
▪️Intel подтвердила квартальный дивиденд на уровне $0,33 на акцию. Текущая ДД выплаты=0,7%, годовая =2,6%. Закрытие реестра - 7 ноября 2020. Последний раз компания увеличивала выплаты на 5% в январе 2020 года.
▪️Intel имеет эффективный растущий бизнес. Во II квартале рост спроса на микропроцесоры для компьютеров и решений для дата-центров увеличил выручку компании на 20%. Чистая прибыль прибавила 22%. Очень сильный квартал на фоне карантина и спада в экономике.
▪️Несмотря на хорошие результаты, акции упали на 17% с начала 2020 года. Рынок негативно реагирует на сообщения о задержке выпуска передовых 7-нанометровых процессоров, о потере доли рынка конкуренту AMD, а также из-за ухода крупного клиента Apple.
▪️Intel имеет хороший рейтинг по дивидендной стратегии. Компания генерирует сильный денежный поток с доходностью около 10%. Это позволит компании без труда увеличить дивиденды в начале 2021 года. Долговая нагрузка находится на низком уровне. Несмотря на текущие негативные новости, акция среди кандидатов на включение в дивидендный портфель.
Подходит компания для дивидендного портфеля на ваш взгляд? 📉 /📈
#DivUS
АКЦИИ УПАЛИ НА 10%. ЧТО ДЕЛАТЬ?
В подкасте Bastion про ошибки в инвестициях упоминалось исследование бывшего руководителя глобальных стратегий инвестбанка Credit Suisse Майкла Мобуссина "Managing the Man Overboard Moment". Оно предлагает модель разумного поведения инвестора после сильного падения цены акции. Собрал основные идеи исследования в статье на Дзене.
#фундаментал
В подкасте Bastion про ошибки в инвестициях упоминалось исследование бывшего руководителя глобальных стратегий инвестбанка Credit Suisse Майкла Мобуссина "Managing the Man Overboard Moment". Оно предлагает модель разумного поведения инвестора после сильного падения цены акции. Собрал основные идеи исследования в статье на Дзене.
#фундаментал
📰 Desk, Россия
от 21.09.2020
▫️Индекс нефтегазового сектора в лидерах падения -3,5%. Сегодня корректируются мировые цены на нефть. Хуже рынка вновь Татнефть, которая больше всего пострадает из-за отмены льготы по налогу при добыче сверхвязкой нефти. С начала года акции компании -38%.
▫️Сбербанк откажется от слова "банк" в новом логотипе. Теперь просто "Сбер". Историю логотипов Сбербанка, начиная с пеликана, вспоминают в РБК.
▫️Главная новость в мире - отмывание денег крупнейшими банками. Международная группа журналистов и BuzzFeed опубликовали расследование, согласно которому крупнейшие банки могли помочь клиентам отмыть более двух триллионов долларов.
от 21.09.2020
▫️Индекс нефтегазового сектора в лидерах падения -3,5%. Сегодня корректируются мировые цены на нефть. Хуже рынка вновь Татнефть, которая больше всего пострадает из-за отмены льготы по налогу при добыче сверхвязкой нефти. С начала года акции компании -38%.
▫️Сбербанк откажется от слова "банк" в новом логотипе. Теперь просто "Сбер". Историю логотипов Сбербанка, начиная с пеликана, вспоминают в РБК.
▫️Главная новость в мире - отмывание денег крупнейшими банками. Международная группа журналистов и BuzzFeed опубликовали расследование, согласно которому крупнейшие банки могли помочь клиентам отмыть более двух триллионов долларов.
📰 Desk, США
от 22.09.2020
▫️Распродажа в банковском секторе. Nasdaq Bank Index вчера упал на 3,8% после новостей о раскрытии подозрительных операций мировыми банками на $2 трлн. На JPMorgan #JPM приходится $538 млрд обвинений, больше только у Deutsche Bank - $1,3 трлн сомнительных операций. Все претензии относятся к операциям до 2017 года. Barron's
▫️Microsoft купила ZeniMax Media за $7,5 млрд #MSFT. Дочерние компании ZeniMax производят такие игры как Fallout, Quake, и DOOM. Для Microsoft, у которого есть $136 млрд кэша, это небольшое вложение, однако оно позволит продолжить развитие перспективного сервиса подписки на игры. Xbox Game Pass от Microsoft сейчас имеет 15 млн подписчиков. Barron's, WSJ
▫️Основатель и председатель совета директоров Nikola Тревор Милтон ушел в отставку. Стартап, который должен был стать "конкурентом Tesla", оказался в центре скандала. Инвесткомпания Hindenburg Research рассказала о том, что никаких технологий у Nikola нет, а водородные грузовики в рекламных роликах просто катаются с горки.
от 22.09.2020
▫️Распродажа в банковском секторе. Nasdaq Bank Index вчера упал на 3,8% после новостей о раскрытии подозрительных операций мировыми банками на $2 трлн. На JPMorgan #JPM приходится $538 млрд обвинений, больше только у Deutsche Bank - $1,3 трлн сомнительных операций. Все претензии относятся к операциям до 2017 года. Barron's
▫️Microsoft купила ZeniMax Media за $7,5 млрд #MSFT. Дочерние компании ZeniMax производят такие игры как Fallout, Quake, и DOOM. Для Microsoft, у которого есть $136 млрд кэша, это небольшое вложение, однако оно позволит продолжить развитие перспективного сервиса подписки на игры. Xbox Game Pass от Microsoft сейчас имеет 15 млн подписчиков. Barron's, WSJ
▫️Основатель и председатель совета директоров Nikola Тревор Милтон ушел в отставку. Стартап, который должен был стать "конкурентом Tesla", оказался в центре скандала. Инвесткомпания Hindenburg Research рассказала о том, что никаких технологий у Nikola нет, а водородные грузовики в рекламных роликах просто катаются с горки.
💸 Выручка Nikola по II квартале
В июне 2020 года после IPO инвесторы оценили "будущего производителя водородных электрогрузовиков" Nikola в $20 млрд. Примечательно, что по итогам II квартала выручка компании составила всего $36 тыс. Весь доход был получен от установки солнечных панелей на ранчо основателя Тревора Милтона.
Почитать отчет Hindenburg Research о том, как Nikola обманывает инвесторов можно на сайте компании.
#trends
В июне 2020 года после IPO инвесторы оценили "будущего производителя водородных электрогрузовиков" Nikola в $20 млрд. Примечательно, что по итогам II квартала выручка компании составила всего $36 тыс. Весь доход был получен от установки солнечных панелей на ранчо основателя Тревора Милтона.
Почитать отчет Hindenburg Research о том, как Nikola обманывает инвесторов можно на сайте компании.
#trends
🏰 Bastion Respect
Bastion Respect - подписка, если вы хотите дополнительно поддержать наш Bastion. Помимо доступа ко всем статьям Club, вы получаете бонуc - чат в Telegram с основателями. В нем мы обсуждаем текущие новости, планы по контенту и общие темы мира финансов. Стоимость - ₽2000 в месяц. После оформления напишите сообщение на @Bastioninfo
Вместе мы популяризируем разумный подход к инвестициям и настоящий фундаментальный анализ. Добро пожаловать! 💪
Bastion Respect - подписка, если вы хотите дополнительно поддержать наш Bastion. Помимо доступа ко всем статьям Club, вы получаете бонуc - чат в Telegram с основателями. В нем мы обсуждаем текущие новости, планы по контенту и общие темы мира финансов. Стоимость - ₽2000 в месяц. После оформления напишите сообщение на @Bastioninfo
Вместе мы популяризируем разумный подход к инвестициям и настоящий фундаментальный анализ. Добро пожаловать! 💪
📊 Лидеры по EBITDA Margin на российском рынке акций
НМТП 73%
Мосбиржа 71%
Полюс 70%
Норникель 64%
ФСК ЕЭС 54%
Полиметалл 54%
Распадская 51%
▫️EBITDA Margin = Прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации/Выручка.
▫️Показывает доход на рубль продаж. Чем меньше конкурентов, тем выше коэффициент, поэтому высокий индикатор позволяет найти бизнес с монопольным или лидирующим положением в отрасли.
▫️Недостаток - не учитывает уровень долговой нагрузки и капитальных затрат. Бизнес может иметь большую EBITDA, но амортизация инвестиций и проценты на обслуживание долга будут сильно снижать операционную и чистую прибыль. Эффективный бизнес по EBITDA может оказаться неэффективным по чистой прибыли, что часто наблюдается в отчетности энергетиков и телекомов.
▫️Средний уровень EBITDA Margin для рынка РФ 26%.
#RussiaActive
НМТП 73%
Мосбиржа 71%
Полюс 70%
Норникель 64%
ФСК ЕЭС 54%
Полиметалл 54%
Распадская 51%
▫️EBITDA Margin = Прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации/Выручка.
▫️Показывает доход на рубль продаж. Чем меньше конкурентов, тем выше коэффициент, поэтому высокий индикатор позволяет найти бизнес с монопольным или лидирующим положением в отрасли.
▫️Недостаток - не учитывает уровень долговой нагрузки и капитальных затрат. Бизнес может иметь большую EBITDA, но амортизация инвестиций и проценты на обслуживание долга будут сильно снижать операционную и чистую прибыль. Эффективный бизнес по EBITDA может оказаться неэффективным по чистой прибыли, что часто наблюдается в отчетности энергетиков и телекомов.
▫️Средний уровень EBITDA Margin для рынка РФ 26%.
#RussiaActive
📰 Desk, Россия
от 22.09.2020
▫️ Греф заявил о трудностях Аэрофлота #AFLT. Аэрофлот с «большим трудом» обслуживает свои долги перед Сбербанком. С начала 2020 года компания заняла более ₽27 млрд. За август Аэрофлот перевез на 40% меньше пассажиров, чем годом ранее. РБК
▫️Магнит начал свой первый проект в интернет-торговле #MGNT. В Москве и Подмосковье появится возможность заказать товары из аптек компании. Коммерсантъ
▫️Санкт-Петербургская биржа начала торги акциями 5 новых эмитентов. В их числе стриминговый сервис Spotify, корпоративный мессенджер Slack и космическая компания Virgin Galactic. Fomag
от 22.09.2020
▫️ Греф заявил о трудностях Аэрофлота #AFLT. Аэрофлот с «большим трудом» обслуживает свои долги перед Сбербанком. С начала 2020 года компания заняла более ₽27 млрд. За август Аэрофлот перевез на 40% меньше пассажиров, чем годом ранее. РБК
▫️Магнит начал свой первый проект в интернет-торговле #MGNT. В Москве и Подмосковье появится возможность заказать товары из аптек компании. Коммерсантъ
▫️Санкт-Петербургская биржа начала торги акциями 5 новых эмитентов. В их числе стриминговый сервис Spotify, корпоративный мессенджер Slack и космическая компания Virgin Galactic. Fomag
🔪Интересная мысль, почему под нож Минфина попала именно Татнефть
#TATN
"Исторически компания платит дивидендов с тонны нефти меньше, чем остальные", пишет E.BOY в Twitter. Правда и выручки у компании с тонны гораздо меньше, чем у других. Но в любом случае - очень крутая табличка.
#RussiaActive
#TATN
"Исторически компания платит дивидендов с тонны нефти меньше, чем остальные", пишет E.BOY в Twitter. Правда и выручки у компании с тонны гораздо меньше, чем у других. Но в любом случае - очень крутая табличка.
#RussiaActive
💰«Яндекс» покупает «Тинькофф» за $5,5 млрд
#YNDX #TCSGDR
Сделка предлагает премию в 8% к цене расписок TCS Group на 21 сентября. «Яндекс» подтвердил, что обсуждает покупку до 100% акций TCS Group. Теперь понятно под что Яндекс копил столько кэша в течение года. Тинькофф сегодня уже +6%, Яндекс +3,4%.
Коммерсантъ
#RussiaActive
#YNDX #TCSGDR
Сделка предлагает премию в 8% к цене расписок TCS Group на 21 сентября. «Яндекс» подтвердил, что обсуждает покупку до 100% акций TCS Group. Теперь понятно под что Яндекс копил столько кэша в течение года. Тинькофф сегодня уже +6%, Яндекс +3,4%.
Коммерсантъ
#RussiaActive
📰 Desk, США
от 23.09.2020
▫️Маск пообещал выпустить бюджетную Tesla за $25 тысяч через 3 года #TSLA. Добиться низкой цены предполагается за счет нового собственного аккумулятора, который будет дешевле и мощнее текущего. Сейчас самая дешевая Model 3 стоит от $37 990. Также Маск планирует увеличить продажи Tesla до 20 млн машин в год - в два раза больше текущих результатов Volkswagen. WSJ, РБК
▫️Продажи Nike восстанавливаются. #NKE За летний квартал падение выручки составило 1% в годовом выражении, кварталом ранее спад достигал 38%. Восстановлению помогает бум в онлайн-ритейле, где рост доходов составил 82%. WSJ, Barron's
от 23.09.2020
▫️Маск пообещал выпустить бюджетную Tesla за $25 тысяч через 3 года #TSLA. Добиться низкой цены предполагается за счет нового собственного аккумулятора, который будет дешевле и мощнее текущего. Сейчас самая дешевая Model 3 стоит от $37 990. Также Маск планирует увеличить продажи Tesla до 20 млн машин в год - в два раза больше текущих результатов Volkswagen. WSJ, РБК
▫️Продажи Nike восстанавливаются. #NKE За летний квартал падение выручки составило 1% в годовом выражении, кварталом ранее спад достигал 38%. Восстановлению помогает бум в онлайн-ритейле, где рост доходов составил 82%. WSJ, Barron's
💵 Mastercard - дивиденды в III квартале
#MA
▪️Mastercard подтвердила квартальный дивиденд на уровне $0,4 на акцию. Текущая ДД выплаты=0,1%, годовая=0,5%. Закрытие реестра 9 окт 2020. Последний раз компания увеличивала выплаты на 21% в декабре прошлого года.
▪️Результаты Mastercard значительно пострадали в 2020 году. Выручка платежной системы во II квартале упала на 19%, чистая прибыль снизилась почти на треть. Причина - люди из-за карантина и изоляции стали меньше расплачиваться картами. Особенно сильно пострадали доходы от трансграничных платежей (-40%).
▪️Компания имеет невысокий рейтинг по дивстратегии. Прежде всего из-за низкой дивидендной доходности. Тем не менее, угрозы дивидендам Mastercard нет. До кризиса компания выплачивала лишь около 20% от свободного денежного потока в качестве дивидендов и имела низкий долг. Даже с ухудшением результатов, компания без труда сможет увеличить выплаты на 15-20% в декабре.
🏰 Сlub: Акции США на Мосбирже. Часть II: Microsoft, Visa, MasterCard, Nvidia, AMD
#DivUS
#MA
▪️Mastercard подтвердила квартальный дивиденд на уровне $0,4 на акцию. Текущая ДД выплаты=0,1%, годовая=0,5%. Закрытие реестра 9 окт 2020. Последний раз компания увеличивала выплаты на 21% в декабре прошлого года.
▪️Результаты Mastercard значительно пострадали в 2020 году. Выручка платежной системы во II квартале упала на 19%, чистая прибыль снизилась почти на треть. Причина - люди из-за карантина и изоляции стали меньше расплачиваться картами. Особенно сильно пострадали доходы от трансграничных платежей (-40%).
▪️Компания имеет невысокий рейтинг по дивстратегии. Прежде всего из-за низкой дивидендной доходности. Тем не менее, угрозы дивидендам Mastercard нет. До кризиса компания выплачивала лишь около 20% от свободного денежного потока в качестве дивидендов и имела низкий долг. Даже с ухудшением результатов, компания без труда сможет увеличить выплаты на 15-20% в декабре.
🏰 Сlub: Акции США на Мосбирже. Часть II: Microsoft, Visa, MasterCard, Nvidia, AMD
#DivUS
📈 Яндекс растет на 12% после новостей о покупке TCS Group
#YNDX #TCSGDR
▫️О параметрах сделки пока известно немного. Хотя стороны подтвердили договоренность, она носит предварительный характер. Также предстоит одобрение ФАС.
▫️Яндекс собирается заплатить за TCS $5,5 млрд, выкупив до 100% акций компании. Для акционеров Тинькофф это означает высокую вероятность делистинга в будущем.
▫️Кэш и депозиты Яндекса на конец I полугодия 2020 составляли около $3,4 млрд. Скорее всего, значительная часть сделки будет профинансирована акциями самого Яндекса. Ждем допэмиссию.
▫️Для развития экосистемы Яндекса это хорошая сделка. Для текущих акционеров TCS - нейтрально, так как выкуп делается по адекватной цене с приемлемой премией к средней стоимости акции за 6 месяцев. Для пользователей приложений Тинькофф - скорее негативно. Появляется риск изменения менеджмента и стратегии в будущем. Драйва развития в большой суперкомпании, которая подвергается давлению от государства, будет меньше.
Вы пользуетесь продуктами Тинькофф? ✅/🚫
#RussiaActive
#YNDX #TCSGDR
▫️О параметрах сделки пока известно немного. Хотя стороны подтвердили договоренность, она носит предварительный характер. Также предстоит одобрение ФАС.
▫️Яндекс собирается заплатить за TCS $5,5 млрд, выкупив до 100% акций компании. Для акционеров Тинькофф это означает высокую вероятность делистинга в будущем.
▫️Кэш и депозиты Яндекса на конец I полугодия 2020 составляли около $3,4 млрд. Скорее всего, значительная часть сделки будет профинансирована акциями самого Яндекса. Ждем допэмиссию.
▫️Для развития экосистемы Яндекса это хорошая сделка. Для текущих акционеров TCS - нейтрально, так как выкуп делается по адекватной цене с приемлемой премией к средней стоимости акции за 6 месяцев. Для пользователей приложений Тинькофф - скорее негативно. Появляется риск изменения менеджмента и стратегии в будущем. Драйва развития в большой суперкомпании, которая подвергается давлению от государства, будет меньше.
Вы пользуетесь продуктами Тинькофф? ✅/🚫
#RussiaActive
📰 Desk, Россия
от 23.09.2020
▫️Качели в Яндексе #YNDX #TCSGDR. На новостях о возможной покупке Тинькофф акция в какой-то момент росла на 12%, обновляя исторический максимум. По итогам дня рост составил всего 2,4%. Тиньков в Instagram сказал, что сделка пока не завершена.
▫️Мечел отказался от моратория на банкротство. #MTLR Из-за него компания ранее не выплатила дивиденды на префы в ₽3,48 на акцию. Акционеры могут вновь ожидать выплаты.
▫️Больше всего изменения в налогообложении затронут EBITDA Газпром нефти и Татнефти - Атон. #SIBN #TATN EBITDA компаний в 2021 году может упасть на 20% и 16% соответственно. Ожидается, что Лукойл потеряет 5%.
от 23.09.2020
▫️Качели в Яндексе #YNDX #TCSGDR. На новостях о возможной покупке Тинькофф акция в какой-то момент росла на 12%, обновляя исторический максимум. По итогам дня рост составил всего 2,4%. Тиньков в Instagram сказал, что сделка пока не завершена.
▫️Мечел отказался от моратория на банкротство. #MTLR Из-за него компания ранее не выплатила дивиденды на префы в ₽3,48 на акцию. Акционеры могут вновь ожидать выплаты.
▫️Больше всего изменения в налогообложении затронут EBITDA Газпром нефти и Татнефти - Атон. #SIBN #TATN EBITDA компаний в 2021 году может упасть на 20% и 16% соответственно. Ожидается, что Лукойл потеряет 5%.