Опасность слишком рано продать
В 1999 году Goldman Sachs инвестировал в китайский интернет-магазин Alibaba. Работавшая тогда в банке Шейри Лин рассказала, что их команде удалось добиться от Джека Ма согласия на покупку 50% компании за $5 млн. Менеджмент посчитал такую сделку слишком рискованной и выбрал безопасный вариант со вложением на $3 млн.
Спустя 5 лет доля Goldman Sachs в Alibaba стоила $22 млн, увеличившись в стоимости в 7 раз. Управляющие приняли решение продать акции, зафиксировав хорошую прибыль. В банке все были довольны и считали сделку удачной. Шейри Лин говорит, что команда была рада получить быстрый результат и заработать хорошие бонусы.
Сегодня доля Goldman Sachs в Alibaba оценивалась бы в $200 млрд. Это в 2 раза больше капитализации всего Goldman Sachs. Иногда слишком рано зафиксировать прибыль по суперсперспективной компании - худшее решение, которое может принять управляющий.
История - How Goldman Sachs won and lost with China's Alibaba
В 1999 году Goldman Sachs инвестировал в китайский интернет-магазин Alibaba. Работавшая тогда в банке Шейри Лин рассказала, что их команде удалось добиться от Джека Ма согласия на покупку 50% компании за $5 млн. Менеджмент посчитал такую сделку слишком рискованной и выбрал безопасный вариант со вложением на $3 млн.
Спустя 5 лет доля Goldman Sachs в Alibaba стоила $22 млн, увеличившись в стоимости в 7 раз. Управляющие приняли решение продать акции, зафиксировав хорошую прибыль. В банке все были довольны и считали сделку удачной. Шейри Лин говорит, что команда была рада получить быстрый результат и заработать хорошие бонусы.
Сегодня доля Goldman Sachs в Alibaba оценивалась бы в $200 млрд. Это в 2 раза больше капитализации всего Goldman Sachs. Иногда слишком рано зафиксировать прибыль по суперсперспективной компании - худшее решение, которое может принять управляющий.
История - How Goldman Sachs won and lost with China's Alibaba
💰Church & Dwight - как создавать стоимость для акционеров, находясь в скучном бизнесе
Работая над обзором по сектору "Consumer Defensive" наткнулся в лидерах активного рейтинга на компанию Church & Dwight #CHD. Это небольшой по американским меркам бизнес с капитализацией в $20 млрд. По стоимости компания не входит даже в топ-300 рынка.
Church & Dwight занимается производством хозяйственных товаров. В ее портфеле активов есть бренды, занимающие 1-2 места по продажам на американском рынке наборов для депиляции, сухих шампуней, презервативов, тестов на беременность и соды.
Находясь в скучном и нетехнологичном сегменте экономики, компании удается показывать сверхвысокую доходность для акционеров. С 2000 года с учетом дивидендов она соcтавила 25,5% годовых, более чем в два раза превысив результат индекса S&P500.
В каком-то смысле Church & Dwight это инвестиционный фонд со специализацией на потребительские товары. Расти бизнесу помогают ежегодные сверхудачные приобретения. Важно, что финансируются покупки не за счет роста долга, а с помощью свободного денежного потока, который генерируют существующие бизнесы.
Нравится встречать такие истории роста вне модных секторов.
Работая над обзором по сектору "Consumer Defensive" наткнулся в лидерах активного рейтинга на компанию Church & Dwight #CHD. Это небольшой по американским меркам бизнес с капитализацией в $20 млрд. По стоимости компания не входит даже в топ-300 рынка.
Church & Dwight занимается производством хозяйственных товаров. В ее портфеле активов есть бренды, занимающие 1-2 места по продажам на американском рынке наборов для депиляции, сухих шампуней, презервативов, тестов на беременность и соды.
Находясь в скучном и нетехнологичном сегменте экономики, компании удается показывать сверхвысокую доходность для акционеров. С 2000 года с учетом дивидендов она соcтавила 25,5% годовых, более чем в два раза превысив результат индекса S&P500.
В каком-то смысле Church & Dwight это инвестиционный фонд со специализацией на потребительские товары. Расти бизнесу помогают ежегодные сверхудачные приобретения. Важно, что финансируются покупки не за счет роста долга, а с помощью свободного денежного потока, который генерируют существующие бизнесы.
Нравится встречать такие истории роста вне модных секторов.
ПОТРЕБСЕКТОР S&P500 - НЕЦИКЛИЧЕСКИЕ КОМПАНИИ
Вторая часть большого обзора компаний США - лидеры рейтинга в секторе Consumer Defensive или нецикличные компании потребительского сектора.
Как правило, к ним относится бизнес, доходы которого не зависят от колебаний экономического цикла. Во время кризиса люди не сокращают потребление замороженных продуктов, шоколада или туалетной бумаги. Это позволяет акциям их производителей выглядеть лучше рынка, "защищая" портфель.
6 лидеров рейтинга рассмотрены более подробно с карточками
Monster Beverage #MNST - тот самый производитель энергетиков
Church & Dwight #CHD - производит широкий список хозтоваров
Conagra Brands #CAG - заморозка и консервация
Constellation Brands #STZ - алкогольные напитки, в том числе пиво Corona
Clorox #CLX - чистящие средства
Altria Group #MO - табачная продукция
🔬🏰Исследование для Bastion Club
Потребсектор S&P 500 - Нециклические компании (Consumer Defensive).
Предыдущие материалы для Club
▫️Потребсектор S&P 500 (Cyclical)
▫️Дивидендный портфель США #5
▫️Немецкие акции на Мосбирже - Часть I и Часть II
#BastionClub #USAActive
Вторая часть большого обзора компаний США - лидеры рейтинга в секторе Consumer Defensive или нецикличные компании потребительского сектора.
Как правило, к ним относится бизнес, доходы которого не зависят от колебаний экономического цикла. Во время кризиса люди не сокращают потребление замороженных продуктов, шоколада или туалетной бумаги. Это позволяет акциям их производителей выглядеть лучше рынка, "защищая" портфель.
6 лидеров рейтинга рассмотрены более подробно с карточками
Monster Beverage #MNST - тот самый производитель энергетиков
Church & Dwight #CHD - производит широкий список хозтоваров
Conagra Brands #CAG - заморозка и консервация
Constellation Brands #STZ - алкогольные напитки, в том числе пиво Corona
Clorox #CLX - чистящие средства
Altria Group #MO - табачная продукция
🔬🏰Исследование для Bastion Club
Потребсектор S&P 500 - Нециклические компании (Consumer Defensive).
Предыдущие материалы для Club
▫️Потребсектор S&P 500 (Cyclical)
▫️Дивидендный портфель США #5
▫️Немецкие акции на Мосбирже - Часть I и Часть II
#BastionClub #USAActive
🔋Интер РАО - кладбище акционерной стоимости
Особенностью развивающихся рынков является неэффективность в управлении компаний, которая мешает раскрыть стоимость акций. Одним из примеров служит Интер РАО #IRAO. Возглавляемая Игорем Сечиным энергетическая компания зарабатывает около ₽70-80 млрд прибыли в год, из которых лишь четверть отправляет на дивиденды.
В низком коэффициенте выплат нет ничего плохого. Многие компании предпочитают вместо больших дивидендов выкупать акции или инвестировать деньги в развитие. Однако Интер РАО из всех возможных способов использования свободного капитала выбирает пока худший - накопление на банковских счетах.
По итогам 2020 года дивиденды Интер РАО вновь составили 25% от чистой прибыли или ₽18,9 млрд. На акцию - 0,1807 копеек. Текущая дивидендная доходность - 3,5%.
Остальные заработанные средства Интер РАО продолжает копить. Совокупный объем кэша на балансе по итогам 2020 года превысил ₽330 млрд. Если бы менеджмент решил разово выплатить эту денежную подушку в качестве дивидендов, то доходность выплаты составила бы 61%.
Зачем компании столько денег? Над этим гадают многие аналитики. Раньше высказывалось предположение, что средства зарезервированы под программу модернизации. Затем многие надеялись, что на них Интер РАО купит другого крупного участника энергетического рынка - Энел.Россия или Юнипро. Однако время идет, а средства все также остаются законсервированными.
Непонятное бездействие менеджмента сказывается на низких мультипликаторах. Интер РАО оценена всего в 5 годовых операционных прибылей, что предполагает 40%-й дисконт к средним показателям российского рынка.
Произойдут ли изменения? Сейчас это никому не известно. Но пример Газпрома показывает, что в какой-то момент поворот в сторону более высоких дивидендов случается даже в госкомпаниях. Продолжаем держать Интер РАО на небольшую долю в активном портфеле РФ.
#DivRUS #RussiaActive
Особенностью развивающихся рынков является неэффективность в управлении компаний, которая мешает раскрыть стоимость акций. Одним из примеров служит Интер РАО #IRAO. Возглавляемая Игорем Сечиным энергетическая компания зарабатывает около ₽70-80 млрд прибыли в год, из которых лишь четверть отправляет на дивиденды.
В низком коэффициенте выплат нет ничего плохого. Многие компании предпочитают вместо больших дивидендов выкупать акции или инвестировать деньги в развитие. Однако Интер РАО из всех возможных способов использования свободного капитала выбирает пока худший - накопление на банковских счетах.
По итогам 2020 года дивиденды Интер РАО вновь составили 25% от чистой прибыли или ₽18,9 млрд. На акцию - 0,1807 копеек. Текущая дивидендная доходность - 3,5%.
Остальные заработанные средства Интер РАО продолжает копить. Совокупный объем кэша на балансе по итогам 2020 года превысил ₽330 млрд. Если бы менеджмент решил разово выплатить эту денежную подушку в качестве дивидендов, то доходность выплаты составила бы 61%.
Зачем компании столько денег? Над этим гадают многие аналитики. Раньше высказывалось предположение, что средства зарезервированы под программу модернизации. Затем многие надеялись, что на них Интер РАО купит другого крупного участника энергетического рынка - Энел.Россия или Юнипро. Однако время идет, а средства все также остаются законсервированными.
Непонятное бездействие менеджмента сказывается на низких мультипликаторах. Интер РАО оценена всего в 5 годовых операционных прибылей, что предполагает 40%-й дисконт к средним показателям российского рынка.
Произойдут ли изменения? Сейчас это никому не известно. Но пример Газпрома показывает, что в какой-то момент поворот в сторону более высоких дивидендов случается даже в госкомпаниях. Продолжаем держать Интер РАО на небольшую долю в активном портфеле РФ.
#DivRUS #RussiaActive
Глава ФРС Джером Пауэлл:
Инфляция может подняться выше 2%-ного целевого показателя уже в этом году. Тем не менее, время для сокращения объемов стимулирования еще не пришло. ФРС сохранила ставку на уровне 0%-0,25%, а также продолжит ежемесячно выкупать активы на баланс на общую сумму $120 млрд, в том числе гособлигации на $80 млрд и ипотечные бонды на $40 млрд.
Как инвесторы видят Джерома Пауэлла😇
Инфляция может подняться выше 2%-ного целевого показателя уже в этом году. Тем не менее, время для сокращения объемов стимулирования еще не пришло. ФРС сохранила ставку на уровне 0%-0,25%, а также продолжит ежемесячно выкупать активы на баланс на общую сумму $120 млрд, в том числе гособлигации на $80 млрд и ипотечные бонды на $40 млрд.
Как инвесторы видят Джерома Пауэлла😇
💸 AT&T - как закопать в землю более $50 млрд
В последнем выпуске живого портфеля наш товарищ Назар Щетинин удивлялся огромным убыткам, которые свалились на американский телеком-конгломерат AT&T (#T) в прошлом году. История этих убытков служит хорошим примером, как менеджмент может потерять огромное количество денег за короткий период.
AT&T это крупнейший мобильный оператор США, владелец медиаконгломерата WarnerMedia (Warner Bros., HBO, CNN), а также оператора спутникового ТВ Direct TV. Компания хорошо знакома любителям дивидендного инвестирования в США, так как является аристократом с высокой дивдоходностью на уровне 7%.
В IV квартале AT&T получила рекордный чистый убыток в $13,9 млрд. Главной причиной этому стало списание "гудвила" на $15,5 млрд по инвестициям в оператора спутникового ТВ Direct TV. AT&T приобрела его в 2015 году за $48,5 млрд ($68 млрд включая долг), однако рост популярности Netflix и других видеостриминговых сервисов привел к ежегодному падению подписчиков платного ТВ и снижению оценки компании.
В конце февраля стало известно, что AT&T выделит Direct TV в отдельный бизнес, 30% в котором продаст инвестфонду TPG. Оценка компании при сделке составила всего $16 млрд. Не угадав тренд в индустрии, менеджмент AT&T за 6 лет потерял в общей сложности $52 млрд или более 75% от изначальных вложений. Кстати, Netflix в 2015 году стоил всего $20 млрд, то есть в 3 раза дешевле Direct TV. Сейчас видеостриминг оценивается в $230 млрд.
Сегодняшние инвесторы AT&T могут радоваться, что убыток "бумажный". То есть он существует только в отчете о прибылях и убытках и не приведет к потере кэша для компании. Реальные деньги были потеряны 6 лет назад во время осуществления инвестиций. Остается надеяться, что в дальнейшем менеджмент AT&T будет более прозорливым в своих решениях.
В последнем выпуске живого портфеля наш товарищ Назар Щетинин удивлялся огромным убыткам, которые свалились на американский телеком-конгломерат AT&T (#T) в прошлом году. История этих убытков служит хорошим примером, как менеджмент может потерять огромное количество денег за короткий период.
AT&T это крупнейший мобильный оператор США, владелец медиаконгломерата WarnerMedia (Warner Bros., HBO, CNN), а также оператора спутникового ТВ Direct TV. Компания хорошо знакома любителям дивидендного инвестирования в США, так как является аристократом с высокой дивдоходностью на уровне 7%.
В IV квартале AT&T получила рекордный чистый убыток в $13,9 млрд. Главной причиной этому стало списание "гудвила" на $15,5 млрд по инвестициям в оператора спутникового ТВ Direct TV. AT&T приобрела его в 2015 году за $48,5 млрд ($68 млрд включая долг), однако рост популярности Netflix и других видеостриминговых сервисов привел к ежегодному падению подписчиков платного ТВ и снижению оценки компании.
В конце февраля стало известно, что AT&T выделит Direct TV в отдельный бизнес, 30% в котором продаст инвестфонду TPG. Оценка компании при сделке составила всего $16 млрд. Не угадав тренд в индустрии, менеджмент AT&T за 6 лет потерял в общей сложности $52 млрд или более 75% от изначальных вложений. Кстати, Netflix в 2015 году стоил всего $20 млрд, то есть в 3 раза дешевле Direct TV. Сейчас видеостриминг оценивается в $230 млрд.
Сегодняшние инвесторы AT&T могут радоваться, что убыток "бумажный". То есть он существует только в отчете о прибылях и убытках и не приведет к потере кэша для компании. Реальные деньги были потеряны 6 лет назад во время осуществления инвестиций. Остается надеяться, что в дальнейшем менеджмент AT&T будет более прозорливым в своих решениях.
КАКОЙ ТЫ ИНВЕСТОР?
📈Уоррен Баффетт - консервативный бык
Компания: Berkshire Hathaway
Стиль: Долгосрочное владение стабильными компаниями
Слоган: Наш любимый инвестиционный период - вечность
📈Джон Богл - сбалансированный бык
Компания: Vanguard
Стиль: Покупка всего рынка через индексные фонды
Слоган: Не ищите иголку в стоге сена. Просто купите весь стог сена целиком!
📈Кэти Вуд - агрессивный бык
Компания: ARK Investment Management
Стиль: Рискованная покупка инновационных компаний, которые могут вырасти во много раз в будущем
Слоган: Самая недооценённая часть рынка - инновации
➡️Рэй Далио - консервативный нейтральный
Компания: Bridgewater
Стиль: Диверсификация по разным классам активов
Слоган: Диверсификация - главное, что вы должны знать, чтобы успешно инвестировать
➡️Джим Саймонс - сбалансированный нейтральный
Компания: Renaissance Technologies
Стиль: Алгоритмическая торговля
Слоган: У нас три критерия инвестирования: актив торгуется, ликвиден и поддается моделированию
➡️Джордж Сорос - агрессивный нейтральный
Компания: Quantum
Стиль: Лонг/шорт ставки на среднесрочные тренды
Слоган: Деньги делаются через дисконтирование очевидного, и ставок на неожиданное
📉Гарри Дент - консервативный медведь
Компания: HS Dent Investment Management
Стиль: Продажа книг о скором кризисе
Слоган: Я лучше заработаю на падении, чем на росте
📉Питер Шифф - сбалансированный медведь
Стиль: Покупка золота и серебра
Слоган: ФРС - главный враг экономики
📉Майкл Бьюрри - агрессивный медведь
Компания: Scion Capital
Стиль: Рискованная игра на понижение (по крайней мере это его прославило)
Слоган: Смешено говорить, что пузыри на рынке активов видны только после их сдутия
📈Уоррен Баффетт - консервативный бык
Компания: Berkshire Hathaway
Стиль: Долгосрочное владение стабильными компаниями
Слоган: Наш любимый инвестиционный период - вечность
📈Джон Богл - сбалансированный бык
Компания: Vanguard
Стиль: Покупка всего рынка через индексные фонды
Слоган: Не ищите иголку в стоге сена. Просто купите весь стог сена целиком!
📈Кэти Вуд - агрессивный бык
Компания: ARK Investment Management
Стиль: Рискованная покупка инновационных компаний, которые могут вырасти во много раз в будущем
Слоган: Самая недооценённая часть рынка - инновации
➡️Рэй Далио - консервативный нейтральный
Компания: Bridgewater
Стиль: Диверсификация по разным классам активов
Слоган: Диверсификация - главное, что вы должны знать, чтобы успешно инвестировать
➡️Джим Саймонс - сбалансированный нейтральный
Компания: Renaissance Technologies
Стиль: Алгоритмическая торговля
Слоган: У нас три критерия инвестирования: актив торгуется, ликвиден и поддается моделированию
➡️Джордж Сорос - агрессивный нейтральный
Компания: Quantum
Стиль: Лонг/шорт ставки на среднесрочные тренды
Слоган: Деньги делаются через дисконтирование очевидного, и ставок на неожиданное
📉Гарри Дент - консервативный медведь
Компания: HS Dent Investment Management
Стиль: Продажа книг о скором кризисе
Слоган: Я лучше заработаю на падении, чем на росте
📉Питер Шифф - сбалансированный медведь
Стиль: Покупка золота и серебра
Слоган: ФРС - главный враг экономики
📉Майкл Бьюрри - агрессивный медведь
Компания: Scion Capital
Стиль: Рискованная игра на понижение (по крайней мере это его прославило)
Слоган: Смешено говорить, что пузыри на рынке активов видны только после их сдутия
Кто вам ближе всего по взглядам
Anonymous Poll
40%
Уоррен Баффетт
17%
Джон Богл
11%
Кэтти Вуд
20%
Рэй Далио
2%
Джим Саймонс
4%
Джордж Сорос
0%
Гарри Дент
1%
Питер Шифф
4%
Майкл Бьюрри
Forwarded from ВЕДОМОСТИ
ЦБ повысил ключевую ставку впервые с конца 2018 года. Теперь она составляет 4,5%
vdmsti.ru/c6v2
vdmsti.ru/c6v2
Ведомости
ЦБ впервые с 2018 года повысил ключевую ставку
Теперь она составляет 4,5%
🛒Х5 увеличит дивиденды по итогам 2020 года на 67%
Сегодня крупнейший ритейлер РФ X5 Retail Group (#FIVE) анонсировал финальные дивиденды за 2020 год в ₽30 млрд или ₽110,49 на одну глобальную депозитарную расписку (GDR). Текущая доходность выплаты составляет 4,2%. Ранее компания уже платила промежуточный дивиденд в ₽73,6 на GDR. Совокупные выплаты за 2020 год составят рекордные ₽50 млрд или ₽184,1 на GDR.
Рост дивидендов - не сюрприз. Менеджмент говорил об этом в течение всего 2020 года. Увеличение спроса на продукты во время пандемии привело к ускорению роста доходов ритейлера.
👉Свободного денежного потока для выплаты таких дивидендов у X5 недостаточно. По итогам 2020 года он составил всего ₽18 млрд. Чтобы заплатить дивиденды компания увеличивает долг. Чистый долг (до применения стандарта МСФО 16) за год вырос на 15% до ₽242 млрд. Зачем так гнаться за ростом дивидендов не очень понятно.
Слабый свободный денежный поток и уровень долговой нагрузки объясняют невысокий рейтинг по дивидендной стратегии #DivRus . После выхода из пандемии и полного снятия ограничений произойдет снижение спроса на продуктовый ритейл. Как следствие 2021 год для сектора будет гораздо слабее, а дивиденды X5, возможно, придется сократить.
Сегодня крупнейший ритейлер РФ X5 Retail Group (#FIVE) анонсировал финальные дивиденды за 2020 год в ₽30 млрд или ₽110,49 на одну глобальную депозитарную расписку (GDR). Текущая доходность выплаты составляет 4,2%. Ранее компания уже платила промежуточный дивиденд в ₽73,6 на GDR. Совокупные выплаты за 2020 год составят рекордные ₽50 млрд или ₽184,1 на GDR.
Рост дивидендов - не сюрприз. Менеджмент говорил об этом в течение всего 2020 года. Увеличение спроса на продукты во время пандемии привело к ускорению роста доходов ритейлера.
👉Свободного денежного потока для выплаты таких дивидендов у X5 недостаточно. По итогам 2020 года он составил всего ₽18 млрд. Чтобы заплатить дивиденды компания увеличивает долг. Чистый долг (до применения стандарта МСФО 16) за год вырос на 15% до ₽242 млрд. Зачем так гнаться за ростом дивидендов не очень понятно.
Слабый свободный денежный поток и уровень долговой нагрузки объясняют невысокий рейтинг по дивидендной стратегии #DivRus . После выхода из пандемии и полного снятия ограничений произойдет снижение спроса на продуктовый ритейл. Как следствие 2021 год для сектора будет гораздо слабее, а дивиденды X5, возможно, придется сократить.
🛢Новатэк - будущий первый дивидендный аристократ РФ?
Из-за небольшой истории на российском рынке нет акций, которые могли бы называться дивидендными аристократами, то есть повышать дивиденды на протяжении 25 лет подряд. Ближе всего к этому Новатэк #NVTK.
Сегодня крупнейший частный производитель газа в РФ рекомендовал итоговые дивиденды в ₽23,74 на акцию. В совокупности с промежуточными выплатами суммарные дивиденды за 2020 год составят ₽35,5 на акцию. Это означает рост на 10% относительно предыдущего года. Компания повышает выплаты акционерам 15-й год подряд.
Еще 10 лет роста, и к 2031 году компания будет первым дивидендным аристократом в России. Верите, что получится?
#DivRus
Из-за небольшой истории на российском рынке нет акций, которые могли бы называться дивидендными аристократами, то есть повышать дивиденды на протяжении 25 лет подряд. Ближе всего к этому Новатэк #NVTK.
Сегодня крупнейший частный производитель газа в РФ рекомендовал итоговые дивиденды в ₽23,74 на акцию. В совокупности с промежуточными выплатами суммарные дивиденды за 2020 год составят ₽35,5 на акцию. Это означает рост на 10% относительно предыдущего года. Компания повышает выплаты акционерам 15-й год подряд.
Еще 10 лет роста, и к 2031 году компания будет первым дивидендным аристократом в России. Верите, что получится?
#DivRus
📰🇷🇺 Desk, Россия. Итоги недели
🛢Индекс Мосбиржи по итогам недели снизился на 1,8% на фоне падения цен на нефть более чем на 7%.
📈 Выручка HeadHunter (#HHRU +7,5%) в IV квартале 2020 выросла на 18,5%, скорректированная EBITDA - на 13,4%. Неплохие результаты для рекрутингового сервиса. Акции на Мосбирже обновляют максимумы. Доходность с начала года +24%. Благодаря приобретению сервиса Zarplata.ru менеджмент ожидает роста выручки в 2021 году на 37-42%.
📈 Магнит (#MGNT +6%) в лидерах роста после публикации отчета. Выручка в 2020 году выросла на 13,5%, прибыль более чем удвоилась, долговая нагрузка за год сократилась с 2,1х до 1,1х. В стратегии на 2021-2025г менеджмент ставит в приоритет рост рентабельности, удержание долговой нагрузки в пределах 2,0х, сокращение запасов и стабильные дивиденды.
📈 Русал (#RUAL +5,7%) намекнул на возвращение дивидендов. Такие новости со ссылкой на топ-менеджеров появлялись на этой неделе. При коэффициенте Чистый долг/EBITDA на уровне 6,4x это выглядит как способ подразнить акционеров. Акции в лидерах роста.
📉 Норникель (#GMKN -4,5%) сообщил, что аварии на Октябрьском и Таймырском рудниках приведут к снижению производства никеля и меди на 15-16%, палладия и платины - более чем на 20% от производственного плана. Полностью восстановить добычу в базовом сценарии удастся в течение 3-4 месяцев. Прогноз производства на 2022-2023гг без изменений. Это негативные новости, но для для акций гораздо важнее долгосрочный тренд в ценах на производимые металлы.
📉 Нижнекамскнефтехим (#NKNC -9%) снизил дивиденды по итогам 2020 года в 12 раз до ₽0,73 на все типы акций. Акции худшие за неделю на российском рынке.
🛢Индекс Мосбиржи по итогам недели снизился на 1,8% на фоне падения цен на нефть более чем на 7%.
📈 Выручка HeadHunter (#HHRU +7,5%) в IV квартале 2020 выросла на 18,5%, скорректированная EBITDA - на 13,4%. Неплохие результаты для рекрутингового сервиса. Акции на Мосбирже обновляют максимумы. Доходность с начала года +24%. Благодаря приобретению сервиса Zarplata.ru менеджмент ожидает роста выручки в 2021 году на 37-42%.
📈 Магнит (#MGNT +6%) в лидерах роста после публикации отчета. Выручка в 2020 году выросла на 13,5%, прибыль более чем удвоилась, долговая нагрузка за год сократилась с 2,1х до 1,1х. В стратегии на 2021-2025г менеджмент ставит в приоритет рост рентабельности, удержание долговой нагрузки в пределах 2,0х, сокращение запасов и стабильные дивиденды.
📈 Русал (#RUAL +5,7%) намекнул на возвращение дивидендов. Такие новости со ссылкой на топ-менеджеров появлялись на этой неделе. При коэффициенте Чистый долг/EBITDA на уровне 6,4x это выглядит как способ подразнить акционеров. Акции в лидерах роста.
📉 Норникель (#GMKN -4,5%) сообщил, что аварии на Октябрьском и Таймырском рудниках приведут к снижению производства никеля и меди на 15-16%, палладия и платины - более чем на 20% от производственного плана. Полностью восстановить добычу в базовом сценарии удастся в течение 3-4 месяцев. Прогноз производства на 2022-2023гг без изменений. Это негативные новости, но для для акций гораздо важнее долгосрочный тренд в ценах на производимые металлы.
📉 Нижнекамскнефтехим (#NKNC -9%) снизил дивиденды по итогам 2020 года в 12 раз до ₽0,73 на все типы акций. Акции худшие за неделю на российском рынке.
📰🇺🇸 Desk, США. Итоги недели
📈 Акции страховой компании Hartford (#HIG +22%) лидируют в S&P500 после новостей о возможном поглощении. Крупнейший публичный страховщик недвижимости и несчастных случаев Chubb (#CB) готов предложить за компанию $23 млрд или $65 за акцию. Небольшая заметка на Bloomberg о деталях сделки.
📈 Строительная компания Lennar (#LEN +8,7%) показала отличные результаты за февральский финансовый квартал. Выручка выросла на 18%. Прибыль увеличилась в 2,5 раза. Объем новых заказов в денежном выражении подскочил на 31%. Низкие процентные ставки породили настоящий бум на американском рынке недвижимости.
📈 Авиакомпания American Airlines (#AAL +6,8%) увеличила долг еще на $10 млрд, чтобы бороться с последствиями пандемии. Общий долг за год вырос в 1,5 раза до $50 млрд. Инвесторы предпочитают не обращать внимания на долги и фокусироваться на будущем восстановлении рынка авиаперевозок. Акции в лидерах роста за неделю.
🛢📉 Нефтегазовый сектор в лидерах падения после коррекции в ценах на нефть. Производитель бурового оборудования National Oilwell (#NOV -12,3%) худшая в индексе S&P500.
📈 Акции страховой компании Hartford (#HIG +22%) лидируют в S&P500 после новостей о возможном поглощении. Крупнейший публичный страховщик недвижимости и несчастных случаев Chubb (#CB) готов предложить за компанию $23 млрд или $65 за акцию. Небольшая заметка на Bloomberg о деталях сделки.
📈 Строительная компания Lennar (#LEN +8,7%) показала отличные результаты за февральский финансовый квартал. Выручка выросла на 18%. Прибыль увеличилась в 2,5 раза. Объем новых заказов в денежном выражении подскочил на 31%. Низкие процентные ставки породили настоящий бум на американском рынке недвижимости.
📈 Авиакомпания American Airlines (#AAL +6,8%) увеличила долг еще на $10 млрд, чтобы бороться с последствиями пандемии. Общий долг за год вырос в 1,5 раза до $50 млрд. Инвесторы предпочитают не обращать внимания на долги и фокусироваться на будущем восстановлении рынка авиаперевозок. Акции в лидерах роста за неделю.
🛢📉 Нефтегазовый сектор в лидерах падения после коррекции в ценах на нефть. Производитель бурового оборудования National Oilwell (#NOV -12,3%) худшая в индексе S&P500.
Почему не стоит идти работать аналитиком в Goldman Sachs
Опрос аналитиков, работающих первый год в инвестбанке (средний результат)
▫️Сколько часов вы работали на этой неделе? 105 часов
▫️Ваша длина сна? 5 часов
▫️Время начала сна? 3 утра
▫️Если рабочая обстановка сохранится, то как вы оцениваете вероятность, что будете работать в Goldman Sachs через полгода? оценка 3,5 из 10.
▫️Как вы оцениваете свое психическое здоровье? до начала работы - 8,8 из 10, после начала работы - 2,8 из 10.
▫️Ваша работа в Goldman повлияла негативно на отношения с близкими людьми? 100% - да
▫️Чувствуете себя жертвой на работе? 77% - да
▫️Довольны ли вы работой? оценка 2 из 10
▫️Довольны ли вы личной жизнью? оценка 1 из 10
Цитаты
"Я не могу спать, потому что уровень стресса зашкаливает"
"Мое тело физически постоянно болит, а мысленно я нахожусь в темной пропасти"
"Быть безработным для меня не так страшно, как то, чему подвергается мое тело и разум"
"Что мне не нравится, так это 110-120 рабочих часов в неделю! Арифметика проста: остается 4 часа в день на еду, сон, душ и время в пути. Это выходит за рамки "трудолюбия", это бесчеловечно"
Хороших выходных! Завтра выйдет подкаст.
Опрос аналитиков, работающих первый год в инвестбанке (средний результат)
▫️Сколько часов вы работали на этой неделе? 105 часов
▫️Ваша длина сна? 5 часов
▫️Время начала сна? 3 утра
▫️Если рабочая обстановка сохранится, то как вы оцениваете вероятность, что будете работать в Goldman Sachs через полгода? оценка 3,5 из 10.
▫️Как вы оцениваете свое психическое здоровье? до начала работы - 8,8 из 10, после начала работы - 2,8 из 10.
▫️Ваша работа в Goldman повлияла негативно на отношения с близкими людьми? 100% - да
▫️Чувствуете себя жертвой на работе? 77% - да
▫️Довольны ли вы работой? оценка 2 из 10
▫️Довольны ли вы личной жизнью? оценка 1 из 10
Цитаты
"Я не могу спать, потому что уровень стресса зашкаливает"
"Мое тело физически постоянно болит, а мысленно я нахожусь в темной пропасти"
"Быть безработным для меня не так страшно, как то, чему подвергается мое тело и разум"
"Что мне не нравится, так это 110-120 рабочих часов в неделю! Арифметика проста: остается 4 часа в день на еду, сон, душ и время в пути. Это выходит за рамки "трудолюбия", это бесчеловечно"
Хороших выходных! Завтра выйдет подкаст.
🎙Bastion podcast #40: Невероятная история Sony
Как создавалась Sony. Какие изобретения сделали компанию культовой. Почему начался закат компании. Как сегодняшний менеджмент пытается возродить исторические ценности и поднять капитализацию.
0:00 Заслуживает ли Sony биографии от Уолтера Айзексона
5:01 Зарождение капитализма в Японии
8:50 Первые годы Sony в послевоенной разрухе
13:30 Магнитофон весом 35 килограмм
17:02 Как появилось название Sony
18:33 В Sony Walkman никто не верил
22:48 Закат Sony
24:45 Американец во главе японской компании
29:07 "Продавайте Sony", начало возрождения
31:20 Компания сегодня
38:20 Почему Sony стоит дешевле, чем сумма ее частей
44:14 Дорого ли стоит Sony?
▫️Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=KQrL0Jn60WM&t
▫️Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095
▫️Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
#podcast
Как создавалась Sony. Какие изобретения сделали компанию культовой. Почему начался закат компании. Как сегодняшний менеджмент пытается возродить исторические ценности и поднять капитализацию.
0:00 Заслуживает ли Sony биографии от Уолтера Айзексона
5:01 Зарождение капитализма в Японии
8:50 Первые годы Sony в послевоенной разрухе
13:30 Магнитофон весом 35 килограмм
17:02 Как появилось название Sony
18:33 В Sony Walkman никто не верил
22:48 Закат Sony
24:45 Американец во главе японской компании
29:07 "Продавайте Sony", начало возрождения
31:20 Компания сегодня
38:20 Почему Sony стоит дешевле, чем сумма ее частей
44:14 Дорого ли стоит Sony?
▫️Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=KQrL0Jn60WM&t
▫️Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095
▫️Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
#podcast
🐑 1000 овец и одна собака
Представим, что один такой загон овец стоит $1000. В первой компании работает одна хорошая собака, которая зарабатывает $300. Во второй компании собаки менее эффективны. Для загона их требуется две, но и получают они меньше - по $200 за загон.
Прибыль до выплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA) первой компании составит $1000 - $300 = $700. У второй $1000 - $200x2 = $600.
Коэффициент EBITDA Margin (EBITDA/Продажи) у первой компании $700 / $1000 = 70%. У второй - $600 / $1000 = 60%.
Сравнивая компании сектора по индикатору, мы можем быстро понять какой бизнес использует своих "собак" более эффективно.
Представим, что один такой загон овец стоит $1000. В первой компании работает одна хорошая собака, которая зарабатывает $300. Во второй компании собаки менее эффективны. Для загона их требуется две, но и получают они меньше - по $200 за загон.
Прибыль до выплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA) первой компании составит $1000 - $300 = $700. У второй $1000 - $200x2 = $600.
Коэффициент EBITDA Margin (EBITDA/Продажи) у первой компании $700 / $1000 = 70%. У второй - $600 / $1000 = 60%.
Сравнивая компании сектора по индикатору, мы можем быстро понять какой бизнес использует своих "собак" более эффективно.
🛢Есть ли будущее у нефти?
Международное энергетическое агентство на прошлой неделе дало болезненный для нефтяников прогноз. Организация ждет, что спрос на бензин в мире больше не восстановится до уровня 2019 года.
Прогноз основывается на ожиданиях, что к 2026 году на дорогах будет 60 млн электромобилей против 7 млн в 2019 году. Изменения в индустрии связаны не только с перспективами роста продаж Tesla, но и с миллиардными инвестициями в электромобили General Motors, Volkswagen и других крупных автопроизводителей.
При ожиданиях падения потребления бензина IEA не рискует прогнозировать пик спроса на нефть. Организация ждет, что в 2026 году он составит 104 млн баррелей в сутки, что на 4% выше доковидного уровня.
Расти спросу на нефть помогут авиаперевозки и фрахт, где дисрапт вроде бы пока не грозит. Самой растущей сферой потребления должна стать нефтехимия. На нефтепродукты, необходимые для производства моющих средств, пакетов, косметики, одежды и многих других товаров, сейчас приходится около 12% нефтяного спроса. Доля продолжит расти.
Международное энергетическое агентство на прошлой неделе дало болезненный для нефтяников прогноз. Организация ждет, что спрос на бензин в мире больше не восстановится до уровня 2019 года.
Прогноз основывается на ожиданиях, что к 2026 году на дорогах будет 60 млн электромобилей против 7 млн в 2019 году. Изменения в индустрии связаны не только с перспективами роста продаж Tesla, но и с миллиардными инвестициями в электромобили General Motors, Volkswagen и других крупных автопроизводителей.
При ожиданиях падения потребления бензина IEA не рискует прогнозировать пик спроса на нефть. Организация ждет, что в 2026 году он составит 104 млн баррелей в сутки, что на 4% выше доковидного уровня.
Расти спросу на нефть помогут авиаперевозки и фрахт, где дисрапт вроде бы пока не грозит. Самой растущей сферой потребления должна стать нефтехимия. На нефтепродукты, необходимые для производства моющих средств, пакетов, косметики, одежды и многих других товаров, сейчас приходится около 12% нефтяного спроса. Доля продолжит расти.
