📺Discovery+: как воскреснуть благодаря стримингу
Наши давние подписчики наверное помнят, что летом прошлого года мы создали экспериментальный портфель на Robinhood, отобрав туда 10 компаний из S&P500 по альтернативной стратегии. Критерии были такими:
1) Были отобраны 100 наиболее упавших в стоимости за год акций
2) Среди них были выбраны 10 с наименьшими мультипликаторами и наибольшей эффективностью до кризиса.
3) Веса в портфеле были розданы с оптимизацией по Марковицу
Портфель "неудачников" сначала ушел на 20% вниз, но с ноября показывает устойчивое восстановление. C начала запуска доходность составляет +72%. Лидером роста стали акции медиахолдинга Discovery #DISCA, прибавившие почти 190%. Предыдущий исторический максимум был превышен в 1,5 раза. Что случилось компанией?
1) Восстановились рекламные доходы. По итогам II квартала падение выручки достигало 12% в годовом выражении. В IV квартале уже наблюдался небольшой прирост.
2) Запуск стримингового сервиса Discovery+. Он объединяет контент библиотек кабельных каналов Food Network, Animal Planet, TLC и непосредственно Discovery. Сервис был запущен 4 января 2021 года и пока работает только на территории США. Низкая стоимость подписки от $5 в месяц привлекла уже почти 12 млн пользователей.
Если Discovery наберет 180 млн подписчиков, то при подписке в $5 в месяц выручка компании удвоится. Посмотрим, насколько в мире востребован познавательный контент. Вы бы подписались такой стриминг? 📺/🙅🏼♂️
Наши давние подписчики наверное помнят, что летом прошлого года мы создали экспериментальный портфель на Robinhood, отобрав туда 10 компаний из S&P500 по альтернативной стратегии. Критерии были такими:
1) Были отобраны 100 наиболее упавших в стоимости за год акций
2) Среди них были выбраны 10 с наименьшими мультипликаторами и наибольшей эффективностью до кризиса.
3) Веса в портфеле были розданы с оптимизацией по Марковицу
Портфель "неудачников" сначала ушел на 20% вниз, но с ноября показывает устойчивое восстановление. C начала запуска доходность составляет +72%. Лидером роста стали акции медиахолдинга Discovery #DISCA, прибавившие почти 190%. Предыдущий исторический максимум был превышен в 1,5 раза. Что случилось компанией?
1) Восстановились рекламные доходы. По итогам II квартала падение выручки достигало 12% в годовом выражении. В IV квартале уже наблюдался небольшой прирост.
2) Запуск стримингового сервиса Discovery+. Он объединяет контент библиотек кабельных каналов Food Network, Animal Planet, TLC и непосредственно Discovery. Сервис был запущен 4 января 2021 года и пока работает только на территории США. Низкая стоимость подписки от $5 в месяц привлекла уже почти 12 млн пользователей.
Если Discovery наберет 180 млн подписчиков, то при подписке в $5 в месяц выручка компании удвоится. Посмотрим, насколько в мире востребован познавательный контент. Вы бы подписались такой стриминг? 📺/🙅🏼♂️
📰🇺🇸 Desk, США. Итоги недели
💻 Microsoft (#MSFT +2,7%) планирует купить популярное среди геймеров приложение Discord почти за $10 млрд. По данным источников, площадку посещают около 140 млн активных пользователей в месяц. Основная база пользователей Discord состоит из игроков, которые общаются в режиме реального времени и через доску объявлений. Microsoft продолжает наращивать влияние в игровом бизнесе. РБК
💵 Berkshire Hathaway (#BRK +2,3%) Баффета хочет построить в Техасе новые газовые заводы и хранилища, чтобы помочь региону избежать повторения отключения электроэнергии. Стоимость проекта оценивается в $8,3 млрд, и чтобы покрыть расходы предлагается ввести сбор с потребителей в Техасе, а штат должен будет произвести гарантированные платежи за дополнительную мощность.
🏭 Intel (#INTC +1,7%) потратит $20 млрд на строительство новых заводов по выпуску чипов. Как это скажется на компании писали ранее здесь.
🖥 Adobe (#ADBE +6,2%) получила прибыль выше ожиданий и подняла прогнозы. За фискальный квартал, заканчивающийся 5 марта, рост выручки разработчика ПО составил 26%, прибыль увеличилась на треть.
📈 Акции железнодорожной компании Kansas City Southern (#KSU +13,1%) лидируют в S&P500 после новостей о поглощении. Второй по величине ж/д оператор в Канаде Canadian Pacific Railway (#CP) предложил за компанию $29 млрд или $275 за акцию. Объединение компаний создаст первую железнодорожную сеть, соединяющую США, Мексику и Канаду. CNBC
📉 Акции медиакомпаний Discovery (#DISCA -45,8%) и ViacomCBS (#VIAC -50,5%) обвалились после необъяснимого роста в начале года. Обе компании были очень дешево оценены по мультипликаторам в прошлом году, а в этом запустили стриминговые сервисы, поднявшие интерес инвесторов. ViacomCBS хотела воспользоваться ситуацией и объявила допэмиссию на $3 млрд, но рынок, кажется, успел вернуться к реальности.
💻 Microsoft (#MSFT +2,7%) планирует купить популярное среди геймеров приложение Discord почти за $10 млрд. По данным источников, площадку посещают около 140 млн активных пользователей в месяц. Основная база пользователей Discord состоит из игроков, которые общаются в режиме реального времени и через доску объявлений. Microsoft продолжает наращивать влияние в игровом бизнесе. РБК
💵 Berkshire Hathaway (#BRK +2,3%) Баффета хочет построить в Техасе новые газовые заводы и хранилища, чтобы помочь региону избежать повторения отключения электроэнергии. Стоимость проекта оценивается в $8,3 млрд, и чтобы покрыть расходы предлагается ввести сбор с потребителей в Техасе, а штат должен будет произвести гарантированные платежи за дополнительную мощность.
🏭 Intel (#INTC +1,7%) потратит $20 млрд на строительство новых заводов по выпуску чипов. Как это скажется на компании писали ранее здесь.
🖥 Adobe (#ADBE +6,2%) получила прибыль выше ожиданий и подняла прогнозы. За фискальный квартал, заканчивающийся 5 марта, рост выручки разработчика ПО составил 26%, прибыль увеличилась на треть.
📈 Акции железнодорожной компании Kansas City Southern (#KSU +13,1%) лидируют в S&P500 после новостей о поглощении. Второй по величине ж/д оператор в Канаде Canadian Pacific Railway (#CP) предложил за компанию $29 млрд или $275 за акцию. Объединение компаний создаст первую железнодорожную сеть, соединяющую США, Мексику и Канаду. CNBC
📉 Акции медиакомпаний Discovery (#DISCA -45,8%) и ViacomCBS (#VIAC -50,5%) обвалились после необъяснимого роста в начале года. Обе компании были очень дешево оценены по мультипликаторам в прошлом году, а в этом запустили стриминговые сервисы, поднявшие интерес инвесторов. ViacomCBS хотела воспользоваться ситуацией и объявила допэмиссию на $3 млрд, но рынок, кажется, успел вернуться к реальности.
📉💥Загадка падения акций Discovery и ViacomCBS раскрыта?
В недельном обзоре можно отметить выдающееся падение двух акций Discovery #DISCA и ViacomCBS #VIAC. Сейчас на рынке часто случаются взлеты и последующие падения, однако в основном это касается акций небольших компаний. Для акций, входящих в индекс S&P500, обвал в 2 раза за неделю выглядит удивительным.
Что же произошло? Издание IPO Edge со ссылкой на внутренние источники сообщает, что причиной обвала стала продажа Goldman Sachs 30 млн акций ViacomCBS в пятницу. Morgan Stanley чуть ранее предложил рынку 15 млн акций Discovery.
Одна из версий - сделки были совершены в пользу Билла Хванга, управляющего фондом Archegos Capital. Среди позиций были как ViacomCBS, так и Discovery. Судя по слухам, активы фонда составляли $15 млрд, но за счет привлечения кредитов общий объем позиций достигал $80 млрд. Вкладывая с пятым плечом, управляющий даже на небольшом падении получил маржин кол и был вынужден ликвидировать огромную позицию.
Под распродажу попали другие активы хедж-фонда - ряд крупных китайских компаний, например Baidu и Tencent Music Entertainment, сообщают Bloomberg и CNBC. Обе акции потеряли более 20% за неделю.
Кто такой Билл Хванг? В 2012 году корейский управляющий покинул знаменитый хедж-фонд Tiger и запустил свою компанию с активами в $200 млн. В начале 2020 года активы Archegos Capital составляли $5 млрд. За счет рискованных сделок к марту они утроились. Теперь Хванг похоже закончит карьеру с долгами перед инвестбанками.
👆Еще одна поучительная история о том, как важно остановиться, если крупно повезло в рискованном деле.
В недельном обзоре можно отметить выдающееся падение двух акций Discovery #DISCA и ViacomCBS #VIAC. Сейчас на рынке часто случаются взлеты и последующие падения, однако в основном это касается акций небольших компаний. Для акций, входящих в индекс S&P500, обвал в 2 раза за неделю выглядит удивительным.
Что же произошло? Издание IPO Edge со ссылкой на внутренние источники сообщает, что причиной обвала стала продажа Goldman Sachs 30 млн акций ViacomCBS в пятницу. Morgan Stanley чуть ранее предложил рынку 15 млн акций Discovery.
Одна из версий - сделки были совершены в пользу Билла Хванга, управляющего фондом Archegos Capital. Среди позиций были как ViacomCBS, так и Discovery. Судя по слухам, активы фонда составляли $15 млрд, но за счет привлечения кредитов общий объем позиций достигал $80 млрд. Вкладывая с пятым плечом, управляющий даже на небольшом падении получил маржин кол и был вынужден ликвидировать огромную позицию.
Под распродажу попали другие активы хедж-фонда - ряд крупных китайских компаний, например Baidu и Tencent Music Entertainment, сообщают Bloomberg и CNBC. Обе акции потеряли более 20% за неделю.
Кто такой Билл Хванг? В 2012 году корейский управляющий покинул знаменитый хедж-фонд Tiger и запустил свою компанию с активами в $200 млн. В начале 2020 года активы Archegos Capital составляли $5 млрд. За счет рискованных сделок к марту они утроились. Теперь Хванг похоже закончит карьеру с долгами перед инвестбанками.
👆Еще одна поучительная история о том, как важно остановиться, если крупно повезло в рискованном деле.
💸 AT&T снизит дивиденды после сделки с Discovery
AT&T (#T) объявила о выделении дочерней WarnerMedia и ее объединении с Discovery (#DISCA). Новая компания собирается вкладывать по $20 млрд в год в создание контента, в том числе для стриминговых сервисов HBO и Discovery+, чтобы конкурировать с Netflix и Disney. Для сравнения, затраты Netflix на контент составляют $17 млрд в год.
Общая стоимость новой компании оценивается в $120 млрд (включая $58 млрд долга). 71% в ней будет принадлежать акционерам AT&T, 29% - Discovery. Название пока неизвестно. Думаем, что это будет HBO или HBO-Discovery - по имени главного стримингового продукта Warner. Акционеры AT&T и Discovery должны получить акции новой публичной компании к концу 2022 года, когда будет завершена сделка.
Несколько важных наблюдений
1. AT&T заканчивает свою деятельность на медиарынке. Предыдущий CEO компании Рэндалл Стивенсон хотел превратить AT&T из оператора интернета и связи в медиахолдинг, купив за огромные деньги DirecTV и Time Warner. Это оказалось кошмарным решением.
AT&T получила самый большой долг среди компаний США в $180 млрд. При этом уже через несколько лет стоимость DirecTV была списана на 75%. В Warner очень долго пыталась запустить стриминг HBO Max, сильно отстав по уровню развития от конкурентов.
Из-за плохих решений капитализация AT&T сейчас ниже, чем 5 лет назад.
2. Новый CEO AT&T сообщил, что из-за сделки компания снизит дивиденды. Они составят около 40% от свободного денежного потока, то есть $8 млрд, вместо текущих $15 млрд. Дивидендная доходность упадет почти в 2 раза до 3,5%. AT&T потеряет статус дивидендного аристократа.
На наш взгляд, выделение WarnerMedia служит лишь предлогом для снижения дивидендов. Главная причина - необходимость инвестиций в сети нового поколения связи 5G, на которых теперь сосредоточится AT&T. В ближайшие годы компании придется дополнительно потратить десятки миллиардов долларов на капитальные затраты. Если не снизить дивиденды, для инвестиций вновь придется много занимать.
3. Новая медиакомпания будет второй по выручке в США после Disney. Однако стратегия нового стриминга пока непонятна. Будут ли сервисы Discovery и Warner объединены в одну платформу? Когда начнется активная международная экспансия? Как изменится стоимость подписки? На все эти вопросы еще предстоит услышать ответы.
👉В целом полагаем, что решение выделить Warner для AT&T позитивно. Это признание старых ошибок и попытка сосредоточится на важном - развитии новых поколений сетей мобильной связи. По отдельности два бизнеса могут стоить дороже, чем вместе. Сделка поможет убрать "скидку конгломерата" для акционеров. Кроме того, она почти на 30% снизит размер долга AT&T.
Акции AT&T присутствуют в дивидендом портфеле Bastion (#DivUS). Снижение дивидендов не является неожиданностью и скорее долгосрочно послужит лучшей финансовой устойчивости компании. Текущее мнение - сохранить позицию без изменений.
AT&T (#T) объявила о выделении дочерней WarnerMedia и ее объединении с Discovery (#DISCA). Новая компания собирается вкладывать по $20 млрд в год в создание контента, в том числе для стриминговых сервисов HBO и Discovery+, чтобы конкурировать с Netflix и Disney. Для сравнения, затраты Netflix на контент составляют $17 млрд в год.
Общая стоимость новой компании оценивается в $120 млрд (включая $58 млрд долга). 71% в ней будет принадлежать акционерам AT&T, 29% - Discovery. Название пока неизвестно. Думаем, что это будет HBO или HBO-Discovery - по имени главного стримингового продукта Warner. Акционеры AT&T и Discovery должны получить акции новой публичной компании к концу 2022 года, когда будет завершена сделка.
Несколько важных наблюдений
1. AT&T заканчивает свою деятельность на медиарынке. Предыдущий CEO компании Рэндалл Стивенсон хотел превратить AT&T из оператора интернета и связи в медиахолдинг, купив за огромные деньги DirecTV и Time Warner. Это оказалось кошмарным решением.
AT&T получила самый большой долг среди компаний США в $180 млрд. При этом уже через несколько лет стоимость DirecTV была списана на 75%. В Warner очень долго пыталась запустить стриминг HBO Max, сильно отстав по уровню развития от конкурентов.
Из-за плохих решений капитализация AT&T сейчас ниже, чем 5 лет назад.
2. Новый CEO AT&T сообщил, что из-за сделки компания снизит дивиденды. Они составят около 40% от свободного денежного потока, то есть $8 млрд, вместо текущих $15 млрд. Дивидендная доходность упадет почти в 2 раза до 3,5%. AT&T потеряет статус дивидендного аристократа.
На наш взгляд, выделение WarnerMedia служит лишь предлогом для снижения дивидендов. Главная причина - необходимость инвестиций в сети нового поколения связи 5G, на которых теперь сосредоточится AT&T. В ближайшие годы компании придется дополнительно потратить десятки миллиардов долларов на капитальные затраты. Если не снизить дивиденды, для инвестиций вновь придется много занимать.
3. Новая медиакомпания будет второй по выручке в США после Disney. Однако стратегия нового стриминга пока непонятна. Будут ли сервисы Discovery и Warner объединены в одну платформу? Когда начнется активная международная экспансия? Как изменится стоимость подписки? На все эти вопросы еще предстоит услышать ответы.
👉В целом полагаем, что решение выделить Warner для AT&T позитивно. Это признание старых ошибок и попытка сосредоточится на важном - развитии новых поколений сетей мобильной связи. По отдельности два бизнеса могут стоить дороже, чем вместе. Сделка поможет убрать "скидку конгломерата" для акционеров. Кроме того, она почти на 30% снизит размер долга AT&T.
Акции AT&T присутствуют в дивидендом портфеле Bastion (#DivUS). Снижение дивидендов не является неожиданностью и скорее долгосрочно послужит лучшей финансовой устойчивости компании. Текущее мнение - сохранить позицию без изменений.
