Российский банковский сектор: где рост, а где - тревожные звоночки?
🏛 ЦБ опубликовал обзор банковского сектора за ноябрь 2025 года, раскрывающий ключевые тренды и вызовы отрасли. Предлагаю заглянуть в него и традиционно разобрать материал в виде тезисов, делая отсыл к публичным игрокам этого рынка:
✔️ Смягчение ДКП оживило спрос на корпоративные и ипотечные кредиты, где объём выдач по сравнению с октябрем вырос на +1,9% (м/м) и +1,4% (м/м). Это хороший признак для экономики, но одновременно и повод для дополнительной осторожности регулятора, т.к. именно высокая кредитная активность стала одной из причин, по которым ключевая ставка в декабре была снижена лишь до 16,00%.
В этом сценарии выигрывают банки с сильной экспертизой в обслуживании юрлиц — например, Сбер (#SBER) и Совкомбанк (#SVCB), которые эффективно используют любые открывающиеся возможности.
✔️ Ипотека постепенно оживает, на фоне снижения "ключа", и демонстрирует неплохие результаты: по программам с рыночными ставками показатель второй месяц подряд превышает 100 млрд руб., что вдвое выше прошлогодних значений. Общий объем выдач в ноябре достиг 501 млрд руб. — максимум с июня 2024 года. Основными игроками здесь выступают Сбер, ВТБ (#VTBR) и ДОМ РФ (#DOMRF), контролирующие в общей сложности около 90% этого рынка.
✔️ Портфель необеспеченных потребительских кредитов сократился на -0,7% (м/м) по сравнению с октябрем, а крупные банки ужесточают условия по кредитным картам, особенно для заёмщиков с высокой долговой нагрузкой.
Это создаёт окно возможностей для менее крупных игроков: например, МТС Банк (#MBNK) может увеличить свою долю в сегменте кредитных карт, предложив более гибкие условия тем клиентам, которые не прошли строгий отбор у лидеров отрасли. Да и тот же Совкомбанк вполне может нарастить свои маркетинговые усилия, воспользовавшись хорошим моментом.
✔️ Ключевой индикатор устойчивости банков, норматив достаточности капитала, демонстрирует расслоение в отрасли. В ноябре средний показатель Н1.0 в банковской отрасли вырос на 0,2 п.п., составив 13%, и среди публичных игроков данный уровень превышают только Сбер (13,2%) и Банк Санкт-Петербург (21,2%).
Отдельно обращает на себя внимание ВТБ, у которого показатель H1.0 второй месяц кряду снижается и по итогам ноября составил всего 9,4%, что всего лишь на 0,15 п.п. выше регуляторного минимума. В этих условиях возможность выплаты щедрых дивидендов за 2025 год без допэмиссии акций становится проблематичной для ВТБ, и мы с вами подробно рассуждали на эту тему в большом декабрьском посте.
У Совкомбанка показатель H1.0 составляет всего лишь 10,1%, что на 1,4 п.п. ниже уровня, указанного в див. политике, и здесь дивидендные перспективы также вызывают большие вопросы.
В последнее время на рынке высказывались опасения относительно устойчивости МКБ (#CBOM), однако показатель H1.0 составляет у него 10,4%, что является приемлемым уровнем, при условии отказа от дивидендных выплат. Правда, эмитент платил дивиденды лишь однажды, в далёком 2018 году, поэтому серьёзных рисков здесь не прослеживается.
👉 Учитывая заявленную ЦБ стратегию медленного смягчения ДКП, разумно делать ставку на банки с устойчивым положением по капиталу: Сбер, Т-Технологии (#T) и МТС Банк. Банк Санкт-Петербург (#BSPB) также имеет высокий показатель, однако его чистая процентная маржа будет снижаться из-за особенностей бизнес-модели, поэтому в настоящее время он выглядит менее привлекательным.
Плюс ко всему не забывайте, что к 2028 году ЦБ планирует постепенно повышать надбавки к достаточности капитала, чтобы укрепить устойчивость всей банковской системы и лучше подготовить её к возможным экономическим спадам в будущем. И если в 2026 году допустимый минимальный норматив H1.0 вырастет с 9,25% до 9,75%, то к 2028 году его планируется довести уже до 12,50%!
На практике это может привести к необходимости докапитализации отдельных участников рынка, т.к. даже у ряда крупнейших российских банков показатель H1.0 составляет 11% и даже ниже. Держите это в голове!
❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк!
©Инвестируй или проиграешь
✔️ Смягчение ДКП оживило спрос на корпоративные и ипотечные кредиты, где объём выдач по сравнению с октябрем вырос на +1,9% (м/м) и +1,4% (м/м). Это хороший признак для экономики, но одновременно и повод для дополнительной осторожности регулятора, т.к. именно высокая кредитная активность стала одной из причин, по которым ключевая ставка в декабре была снижена лишь до 16,00%.
В этом сценарии выигрывают банки с сильной экспертизой в обслуживании юрлиц — например, Сбер (#SBER) и Совкомбанк (#SVCB), которые эффективно используют любые открывающиеся возможности.
✔️ Ипотека постепенно оживает, на фоне снижения "ключа", и демонстрирует неплохие результаты: по программам с рыночными ставками показатель второй месяц подряд превышает 100 млрд руб., что вдвое выше прошлогодних значений. Общий объем выдач в ноябре достиг 501 млрд руб. — максимум с июня 2024 года. Основными игроками здесь выступают Сбер, ВТБ (#VTBR) и ДОМ РФ (#DOMRF), контролирующие в общей сложности около 90% этого рынка.
✔️ Портфель необеспеченных потребительских кредитов сократился на -0,7% (м/м) по сравнению с октябрем, а крупные банки ужесточают условия по кредитным картам, особенно для заёмщиков с высокой долговой нагрузкой.
Это создаёт окно возможностей для менее крупных игроков: например, МТС Банк (#MBNK) может увеличить свою долю в сегменте кредитных карт, предложив более гибкие условия тем клиентам, которые не прошли строгий отбор у лидеров отрасли. Да и тот же Совкомбанк вполне может нарастить свои маркетинговые усилия, воспользовавшись хорошим моментом.
✔️ Ключевой индикатор устойчивости банков, норматив достаточности капитала, демонстрирует расслоение в отрасли. В ноябре средний показатель Н1.0 в банковской отрасли вырос на 0,2 п.п., составив 13%, и среди публичных игроков данный уровень превышают только Сбер (13,2%) и Банк Санкт-Петербург (21,2%).
Отдельно обращает на себя внимание ВТБ, у которого показатель H1.0 второй месяц кряду снижается и по итогам ноября составил всего 9,4%, что всего лишь на 0,15 п.п. выше регуляторного минимума. В этих условиях возможность выплаты щедрых дивидендов за 2025 год без допэмиссии акций становится проблематичной для ВТБ, и мы с вами подробно рассуждали на эту тему в большом декабрьском посте.
У Совкомбанка показатель H1.0 составляет всего лишь 10,1%, что на 1,4 п.п. ниже уровня, указанного в див. политике, и здесь дивидендные перспективы также вызывают большие вопросы.
В последнее время на рынке высказывались опасения относительно устойчивости МКБ (#CBOM), однако показатель H1.0 составляет у него 10,4%, что является приемлемым уровнем, при условии отказа от дивидендных выплат. Правда, эмитент платил дивиденды лишь однажды, в далёком 2018 году, поэтому серьёзных рисков здесь не прослеживается.
Плюс ко всему не забывайте, что к 2028 году ЦБ планирует постепенно повышать надбавки к достаточности капитала, чтобы укрепить устойчивость всей банковской системы и лучше подготовить её к возможным экономическим спадам в будущем. И если в 2026 году допустимый минимальный норматив H1.0 вырастет с 9,25% до 9,75%, то к 2028 году его планируется довести уже до 12,50%!
На практике это может привести к необходимости докапитализации отдельных участников рынка, т.к. даже у ряда крупнейших российских банков показатель H1.0 составляет 11% и даже ниже. Держите это в голове!
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
2👍148❤32🔥22🤔2
Банк Санкт‑Петербург: рост кредитов и падение прибыли. Где прячется подвох?
🏦 Результаты Банка Санкт‑Петербург (БСПб) по РСБУ за 2025 год — как зеркало противоречивой реальности российского банковского сектора. Давайте вместе с вами разберёмся, что стоит за цифрами, и стоит ли держать эти акции в своём портфеле.
📈 Итак, по итогам минувшего года чистый процентный доход (ЧПД) банка вырос на +5,9% до 74,4 млрд руб. Причина столь скромного прироста (если сравнивать с тем же Сбером, у которого за этот же период рост ЧПД составил +17,7%) — снижение ключевой ставки ЦБ. БСПб традиционно выигрывает при высоких ставках, т.к. треть пассивов — это дешёвое фондирование), и в цикле смягчения ДКП маржа сжимается. В то время как у большинства других представителей отечественной банковской отрасли ситуация диаметрально противоположная.
💼 При этом кредитование бьёт рекорды: портфель БСПб вырос по итогам 2025 года на +25,8% до 938 млрд руб. Сопоставимые темпы роста продемонстрировал как корпоративный сектор (+26,3% до 736,3 млрд руб.), благодаря активному рефинансированию долгов и новым займам для реализации давно задуманных проектов, так и розничный сегмент (+23,7% до 201,7 млрд), на фоне мощного импульса от ипотечного кредитования, благодаря изменениям программы семейной ипотеки с 1 февраля 2026 года.
Но не всё так радужно, как может показаться на первый взгляд. Качество кредитного портфеля БСПб ухудшилось: показатель вырос с 0,7% до 1,9%, что конвертировалось в рост резервов втрое — до 15,8 млрд руб.
И в первой половине 2026 года можно ожидать сохранения высокого показателя стоимости риска в банковском секторе, поскольку Сбер фиксирует ухудшение ситуации с обслуживанием долга в ряде отраслей, и у БСПб, скорее всего, будет складываться аналогичная ситуация, что в итоге приведёт к высокому уровню резервов по портфелю.
📈 Чистый комиссионный доход (ЧКД) у БСПб в 2025 году вырос на +3,1% до 12 млрд руб. Слабая динамика обусловлена сокращением доходов от конверсионных операций и низкой транзакционной активностью клиентов.
📉 В итоге неубедительная динамика ЧПД и ЧПД, подкреплённая увеличением резервов, поспособствовали падению чистой прибыли Банка Санкт-Петербург в отчётном периоде на -21,9% до 39,7 млрд руб., что стало минимальным значением за последние 4 года.
Символически снизилась и достаточность капитала H1.0 (-0,7 п. п. до 21,1%), но никаких опасений это не вызывает, т.к. регуляторный минимум составляет 8%. И среди крупнейших банков страны именно БСПб может похвастаться самым высоким показателем достаточности капитала, что позволяет ему чувствовать себя уверенно даже в самые неспокойные времена и комфортно выплачивать дивиденды.
💰 По уставу банк направляет на дивиденды от 20% до 50% чистой прибыли по МСФО. Учитывая, что финальные дивы эмитент выплачивает в мае, а к этому моменту показатель стоимости риска всё ещё будет высоким, т.к. регулятор будет медленно смягчать ДКП из-за проинфляционных рисков, можно ориентироваться на норму выплат в размере 40% от прибыли, как это было в 2023 году.
В этом контексте, с учётом ранее выплаченных промежуточных дивидендов, финальные выплаты могут составить около 19 руб. на акцию, что по текущим котировкам сулит ДД = 5,9%.
👉 В настоящее время акции Банка Санкт-Петербург (#BSPB) торгуются с мультипликатором P/BV=0,66х, что является низким значением для банка с рентабельностью капитала (ROE) около 20%. С другой стороны, фондовый рынок традиционно высоко оценивает эмитентов с высоким ROE, именно поэтому приток капитала в первую очередь наблюдается в акции Сбера, Т-Технологий и ДОМ РФ, у которых ROE всё-таки повыше.
На текущий момент акций БСПб в моём портфеле нет, и пока покупать их не планирую.
❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление и учитесь правильно интерпретировать новости и делать корректные выводы.
©Инвестируй или проиграешь
📢 МАХ 📱 ВК 🏦 Пульс 🌐 Дзен ▪️ Profit
Но не всё так радужно, как может показаться на первый взгляд. Качество кредитного портфеля БСПб ухудшилось: показатель вырос с 0,7% до 1,9%, что конвертировалось в рост резервов втрое — до 15,8 млрд руб.
И в первой половине 2026 года можно ожидать сохранения высокого показателя стоимости риска в банковском секторе, поскольку Сбер фиксирует ухудшение ситуации с обслуживанием долга в ряде отраслей, и у БСПб, скорее всего, будет складываться аналогичная ситуация, что в итоге приведёт к высокому уровню резервов по портфелю.
Символически снизилась и достаточность капитала H1.0 (-0,7 п. п. до 21,1%), но никаких опасений это не вызывает, т.к. регуляторный минимум составляет 8%. И среди крупнейших банков страны именно БСПб может похвастаться самым высоким показателем достаточности капитала, что позволяет ему чувствовать себя уверенно даже в самые неспокойные времена и комфортно выплачивать дивиденды.
В этом контексте, с учётом ранее выплаченных промежуточных дивидендов, финальные выплаты могут составить около 19 руб. на акцию, что по текущим котировкам сулит ДД = 5,9%.
На текущий момент акций БСПб в моём портфеле нет, и пока покупать их не планирую.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
2👍162❤41🔥19