Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель вырос на 7,4%, опередив индекс полной доходности Мосбиржи, который поднялся только на 2%
Изменения в портфеле: отсутствуют.
Комментарий по рынку. Пока не утихает информационный шум вокруг того, состоится ли встреча Трампа и Путина (я бы поставил на то, что состоится), основной фокус инвесторов переключился на заседание ЦБ по ставке в эту пятницу. В связи с этим подсвечу пять важных моментов:
Ждём пятницы...
1. МКПАО Озон (17%)
2. Сбербанк (17%)
3. Т-Технологии (15%)
4. Яндекс (14%)
5. Корпоративный центр ИКС 5 (12%)
6. Хэдхантер (7%)
7. Аэрофлот (5%)
8. МТС (5%)
9. АФК Система (5%)
10. НОВАТЭК (3%)
Благодарю Дмитрия Скрябина за аналитику.
#Рекомендации
#Российские_акции
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍24
В линейке Альфа-Капитал есть два продукта, связанных с ИИ:
Оба продукта используют ИИ для анализа рыночной информации и принятия решений о сделках. Однако между ними есть различия.
«Альфа Искусственный интеллект» — это портфельная стратегия, где у каждого инвестора свой портфель. А БПИФ Альфа Квант — это биржевой фонд (у всех инвесторов один портфель на балансе фонда).
О результатах стратегии «Альфа Искусственный интеллект» в сентябре я писал здесь. Теперь рассказываю про Квант.
Результаты: Ключевым событием сентября стало заседание ЦБ по ставке. Тогда «на столе» у регулятора оказалось всего лишь 2 варианта: оставить ставку без изменений или снизить её на 100 б.п. При этом значительное число участников рынка рассчитывали на снижение сразу на 200 б.п. На фоне разочарования инвесторы начали пересматривать свои ожидания по дальнейшей траектории ключевой ставки. В результате российский рынок акций перешел в коррекцию, и по итогам месяца индекс Мосбиржи снизился на 7,4%.
Квант показал результат на уровне индекса и снизился на 7,25%. В фонде на конец месяца преобладали нефтегазовый (21,3%) и банковский (24,9%) секторы. Доля кэша 8,7%. Стоимость чистых активов фонда (СЧА) составляет ₽455 млн.
К слову, завтра состоится опорное заседание ЦБ РФ, на котором может быть пересмотрен среднесрочный макроэкономический прогноз, который, скорее всего, задаст траекторию движения рынка акций до конца года. Надеюсь, ситуация с «сентябрьским разочарованием» не повторится. Полагаю, что инвесторы в российские акции заслужили новогоднее ралли.
Вообще, этот год был богат на резкие движения рынка, которые затрудняли работу алгоритмов. Несмотря на такие эпизоды стратегия всё равно обыгрывает рынок на длинном горизонте за счёт хороших результатов в более спокойные периоды.
Performance БПИФ Квант в сравнении с IMOEX (по состоянию на 31 мая 2025 года):
БПИФ Альфа Квант:
*MTD (сентябрь) = -7,25%
*3 месяца = -2,1%
*12 месяцев = -2,8%
*YTD = -1,5%
IMOEX:
*MTD (сентябрь) = -7,4%
*3 месяца = -5,7%
*12 месяцев = -6,1%
*YTD = -3,7%.
Ключевые особенности фонда:
Благодарю управляющего фондом Никиту Эленбергера за предоставленные данные и аналитику.
#Обзор
#ИИ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍13👎6
Три сценария для 2026 года
Выходящие оперативные макроданные вызывают обеспокоенность касательно перспектив развития российской экономики в 2026 году. Безработица вновь обновила исторический минимум. Рост заработных плат как в номинальном, так и в реальном выражении ускорился. Недельные данные по инфляции не радуют. Всё это происходит на фоне сохранения сверхжёсткой ДКП, которая уже заметно охладила экономическую активность: PMI в промышленности и секторе услуг находятся ниже 50 пунктов уже 4 месяца, а финансовые результаты компаний серьёзно снизились по сравнению с прошлым годом.
Следующий год может стать временем сложного выбора между инфляцией и ростом экономики. Причём чем дольше будет откладываться выбор, тем он будет болезненнее.
Инфляционное таргетирование
Главной темой обсуждений в части экономической политики в этом году была ключевая ставка. Она, напомню, достигала 21% при инфляции ниже 10%, что соответствует двузначной реальной ставке денежного рынка. Да и сейчас при ставке 17% и текущей инфляции реальная ставка не просто жёсткая, она репрессивная. При этом в должной мере эта политика явно не срабатывает: инфляция и инфляционные риски, судя по риторике самого ЦБ РФ, снижаются недостаточно быстро.
Почему механизм, который успешно работал в 2015-2021 годах, не смог быстро победить инфляцию в 2023-2025 годах? Причин к тому несколько, но, пожалуй, основной является бюджетный стимул, а именно увеличение дефицита и изменение структуры расходов бюджета, которая стала более проинфляционной из-за увеличения расходов на оборону. Дополнительная ликвидность по цепочке продолжает поступать в экономику (как минимум в её отдельные секторы) и этот процесс практически не зависит от величины ключевой ставки.
Повышение НДС теоретически может снизить инфляцию в 2026 году, если дополнительные налоговые поступления не будут использованы для увеличения расходов. К сожалению, в текущей ситуации полагаться на это не приходится. Вероятно, фискальный стимул в том или ином варианте продолжит оказывать существенное влияние на экономику и в 2026 г.
Санкции
Санкции остаются важным и недооценённым фактором. Все мы к ним привыкли и уже не обращаем на них такого внимания, как в начале 2022 г. И, возможно, зря. Санкции прямо влияют на инфляцию через курс рубля. Понятно, что сдерживать инфляцию в условиях слабого рубля – крайне сложная задача.
В первое время влияние санкций на курс российской валюты было, как ни странно, положительным. Рубль укреплялся, так как безналичный доллар и евро внутри России стали токсичными. Однако позже санкции уже сказывались негативно, так как разрушение платёжных цепочек привело к резкому всплеску спроса на иностранную валюту.
В этом году робкие надежды на мирное урегулирование и адаптация экономики к санкциям ослабили их негативное влияние на рубль. Однако вчера Соединенные Штаты и Евросоюз объявили о новых достаточно жёстких ограничительных мерах против России, затрагивающих российские нефтяную, газовую сферы и банковский сектор. Меры включают в себя и вторичные санкции против иностранных компаний, сотрудничающих с Россией.
Вероятнее всего, это может привести к сокращению предложения валюты на рынке. Не исключено, что со временем рублю станет всё сложнее удерживаться на текущем довольно сильном уровне.
На основе вышеизложенного в следующей части рассмотрим три возможных сценария для экономики России в 2026 году.
#Аналитика
#Макро_тренды
#Инфляция
🔻Продолжение ниже
Выходящие оперативные макроданные вызывают обеспокоенность касательно перспектив развития российской экономики в 2026 году. Безработица вновь обновила исторический минимум. Рост заработных плат как в номинальном, так и в реальном выражении ускорился. Недельные данные по инфляции не радуют. Всё это происходит на фоне сохранения сверхжёсткой ДКП, которая уже заметно охладила экономическую активность: PMI в промышленности и секторе услуг находятся ниже 50 пунктов уже 4 месяца, а финансовые результаты компаний серьёзно снизились по сравнению с прошлым годом.
Следующий год может стать временем сложного выбора между инфляцией и ростом экономики. Причём чем дольше будет откладываться выбор, тем он будет болезненнее.
Инфляционное таргетирование
Главной темой обсуждений в части экономической политики в этом году была ключевая ставка. Она, напомню, достигала 21% при инфляции ниже 10%, что соответствует двузначной реальной ставке денежного рынка. Да и сейчас при ставке 17% и текущей инфляции реальная ставка не просто жёсткая, она репрессивная. При этом в должной мере эта политика явно не срабатывает: инфляция и инфляционные риски, судя по риторике самого ЦБ РФ, снижаются недостаточно быстро.
Почему механизм, который успешно работал в 2015-2021 годах, не смог быстро победить инфляцию в 2023-2025 годах? Причин к тому несколько, но, пожалуй, основной является бюджетный стимул, а именно увеличение дефицита и изменение структуры расходов бюджета, которая стала более проинфляционной из-за увеличения расходов на оборону. Дополнительная ликвидность по цепочке продолжает поступать в экономику (как минимум в её отдельные секторы) и этот процесс практически не зависит от величины ключевой ставки.
Повышение НДС теоретически может снизить инфляцию в 2026 году, если дополнительные налоговые поступления не будут использованы для увеличения расходов. К сожалению, в текущей ситуации полагаться на это не приходится. Вероятно, фискальный стимул в том или ином варианте продолжит оказывать существенное влияние на экономику и в 2026 г.
Санкции
Санкции остаются важным и недооценённым фактором. Все мы к ним привыкли и уже не обращаем на них такого внимания, как в начале 2022 г. И, возможно, зря. Санкции прямо влияют на инфляцию через курс рубля. Понятно, что сдерживать инфляцию в условиях слабого рубля – крайне сложная задача.
В первое время влияние санкций на курс российской валюты было, как ни странно, положительным. Рубль укреплялся, так как безналичный доллар и евро внутри России стали токсичными. Однако позже санкции уже сказывались негативно, так как разрушение платёжных цепочек привело к резкому всплеску спроса на иностранную валюту.
В этом году робкие надежды на мирное урегулирование и адаптация экономики к санкциям ослабили их негативное влияние на рубль. Однако вчера Соединенные Штаты и Евросоюз объявили о новых достаточно жёстких ограничительных мерах против России, затрагивающих российские нефтяную, газовую сферы и банковский сектор. Меры включают в себя и вторичные санкции против иностранных компаний, сотрудничающих с Россией.
Вероятнее всего, это может привести к сокращению предложения валюты на рынке. Не исключено, что со временем рублю станет всё сложнее удерживаться на текущем довольно сильном уровне.
На основе вышеизложенного в следующей части рассмотрим три возможных сценария для экономики России в 2026 году.
#Аналитика
#Макро_тренды
#Инфляция
🔻Продолжение ниже
👍10
🔺Начало поста
Позитивный сценарий
Если ЦБ РФ через жёсткую денежно-кредитную политику и иные меры, направленные на ограничение спроса, сможет снизить инфляцию, либо рубль останется крепким, играя роль главного дезинфляционного фактора, то для экономики и финансовых рынков 2026 год обещает быть довольно хорошим. Ставки будут снижаться, а деловая активность оживать. Это приведёт к тому, что рост ВВП будет выше, чем в 2025 году.
Повышение потребительского спроса будет способствовать росту импорта, внешняя торговля будет смещаться ближе к сбалансированному состоянию. Всё это должно обеспечить хорошую динамику рынка акций и облигаций.
Кризисный сценарий (стагфляция)
Если окажется так, что высокие ставки сами по себе стали проинфляционным фактором (инфляция предложения) или рубль начнёт значительно слабеть, например, на фоне новых всё более жёстких санкций, то инфляция будет расти, а ВВП снижаться.
Худшим вариантом этого сценария будет, если ЦБ РФ ответит на эти вызовы ужесточением ДКП. Это может вызвать ещё большее охлаждение экономики, а инфляция не просто, как сейчас, останется высокой, но начнёт быстро расти. В условиях сложной геополитической обстановки такой сценарий может быстро свести на нет кредит доверия к монетарным властям. Возникнет сложный выбор: продолжать пытаться давить инфляцию ценой стагнации экономики или отпустить цены (вероятно, допустив гиперинфляцию и социальный шок), но обеспечить рост экономики.
Турецкий сценарий
Десять лет назад Турция столкнулась с перегревом экономики. «По науке», правительство и ЦБ должны были бы активно заняться охлаждением экономики для снижения инфляционных рисков. Но так как в тот период на рынок труда Турции выходило большое число молодого населения, то замедление экономического роста могло бы привести к крайне неприятным внутриполитическим последствиям. Молодое безработное население – идеальная среда для развития антиправительственных настроений. Особенно с учётом того, что Турция – страна с довольно сложными внутри- и внешнеполитическими отношениями.
Поэтому решение было найдено не в учебнике экономики, а в пособии по политтехнологии. Власти сделали ставку в пользу роста экономики, полагая, что богатеющему населению станет не до политики. Платой за такое решение стало резкое ускорение инфляции и ослабление национальной валюты.
В российском варианте этот сценарий про необходимость роста экономики на фоне продолжения СВО. И здесь кажется, что инфляция – гораздо меньшая «беда», чем рецессия или вообще финансово-экономический кризис. И это может сыграть «злую шутку», когда в итоге мы получим и то, и другое.
Рекомендации инвесторам
✔️ Вероятнее всего, крепкий рубль сейчас является необходимым условием для того, чтобы экономика избежала стагфляции в 2026 году и пошла по позитивному сценарию. Сильное ослабление рубля – будет очень плохим сигналом. Важно уже сейчас иметь в портфеле страховку от этого варианта. Предлагаю валютные облигации. Этот сегмент является защитным. Целесообразно купить фонд, а не отдельных эмитентов (обоснование здесь).
✔️ Имейте в виду, что крепкий рубль не является достаточным условием того, что негативные сценарии удастся избежать. Если инфляция предложения наберёт обороты, то цены начнут расти и при крепком рубле. В ближайшие месяцы стоит внимательно следить за оперативными данными по инфляции. Её рост в условиях крепкого рубля и высоких ставок будет означать рост инфляции предложения. Это станет плохим сигналом для рублевых активов.
✔️ С другой стороны, для терпеливых инвесторов моменты кризисов – хорошая точка для входа в акции. Более того, даже если мы берём самый негативный вариант (турецкий сценарий), то сочетание ускорения роста экономики, высокой инфляции и при этом относительно низких ставок – хороший вариант для рынка акций. Однако нужно быть готовым к очень большой волатильности, с которой можно будет справиться только через долгосрочные стратегии инвестирования.
🐳 Удачных инвестиций! И пусть плохие сценарии минуют наши портфели…
Благодарю Владимира Брагина за аналитику.
#Аналитика
#Макро_тренды
#Инфляция
Позитивный сценарий
Если ЦБ РФ через жёсткую денежно-кредитную политику и иные меры, направленные на ограничение спроса, сможет снизить инфляцию, либо рубль останется крепким, играя роль главного дезинфляционного фактора, то для экономики и финансовых рынков 2026 год обещает быть довольно хорошим. Ставки будут снижаться, а деловая активность оживать. Это приведёт к тому, что рост ВВП будет выше, чем в 2025 году.
Повышение потребительского спроса будет способствовать росту импорта, внешняя торговля будет смещаться ближе к сбалансированному состоянию. Всё это должно обеспечить хорошую динамику рынка акций и облигаций.
Кризисный сценарий (стагфляция)
Если окажется так, что высокие ставки сами по себе стали проинфляционным фактором (инфляция предложения) или рубль начнёт значительно слабеть, например, на фоне новых всё более жёстких санкций, то инфляция будет расти, а ВВП снижаться.
Худшим вариантом этого сценария будет, если ЦБ РФ ответит на эти вызовы ужесточением ДКП. Это может вызвать ещё большее охлаждение экономики, а инфляция не просто, как сейчас, останется высокой, но начнёт быстро расти. В условиях сложной геополитической обстановки такой сценарий может быстро свести на нет кредит доверия к монетарным властям. Возникнет сложный выбор: продолжать пытаться давить инфляцию ценой стагнации экономики или отпустить цены (вероятно, допустив гиперинфляцию и социальный шок), но обеспечить рост экономики.
Турецкий сценарий
Десять лет назад Турция столкнулась с перегревом экономики. «По науке», правительство и ЦБ должны были бы активно заняться охлаждением экономики для снижения инфляционных рисков. Но так как в тот период на рынок труда Турции выходило большое число молодого населения, то замедление экономического роста могло бы привести к крайне неприятным внутриполитическим последствиям. Молодое безработное население – идеальная среда для развития антиправительственных настроений. Особенно с учётом того, что Турция – страна с довольно сложными внутри- и внешнеполитическими отношениями.
Поэтому решение было найдено не в учебнике экономики, а в пособии по политтехнологии. Власти сделали ставку в пользу роста экономики, полагая, что богатеющему населению станет не до политики. Платой за такое решение стало резкое ускорение инфляции и ослабление национальной валюты.
В российском варианте этот сценарий про необходимость роста экономики на фоне продолжения СВО. И здесь кажется, что инфляция – гораздо меньшая «беда», чем рецессия или вообще финансово-экономический кризис. И это может сыграть «злую шутку», когда в итоге мы получим и то, и другое.
Рекомендации инвесторам
🐳 Удачных инвестиций! И пусть плохие сценарии минуют наши портфели…
Благодарю Владимира Брагина за аналитику.
#Аналитика
#Макро_тренды
#Инфляция
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍31