Anonymous Poll
31%
69%
Ставка и рубль
В ближайшую пятницу пройдёт плановое заседание ЦБ по ключевой ставке. Сложившийся консенсус – минус 2%, т.е. ставка по итогу заседания составит 18%. Некоторые аналитики прогнозируют даже минус 3%.
По мнению Владимира Брагина, сейчас мы действительно можем ждать значительного снижения ставки, но нужно понимать, что это не базовый сценарий. В последние годы действия ЦБ отличаются крайней осторожностью, поэтому нужно быть готовым к тому, что снижение ставки будет происходить медленнее, чем её повышение. В силу этого, даже если ЦБ снизит ставку на 1%, это не будет крахом всех надежд, особенно если комментарий будет успокаивающим.
Сейчас главная интрига — это траектория снижения ставки. Напомню, что на конец года я жду ставку на уровне 12%, но только в позитивном сценарии. В усреднённом варианте развития событий ставка может оказаться в пределах 15 – 18%.
Пока, если смотреть на макропоказатели, картина складывается достаточно понятная. У нас был довольно резкий рост экономики, сопровождающийся ещё более резким ростом цен. Во многом благодаря усилиям ЦБ, экономика замедлилась. При этом ЦБ важно не допустить «переохлаждения», поэтому, на каком-то этапе регулятору важно было перейти к поэтапному снижению ключа.
Таким образом для того, чтобы ЦБ начал снижать ставку, инфляция должна замедлиться на фоне явных признаков охлаждения экономики. Поэтому, ставить в вину ЦБ, что он «добился» охлаждения экономики, как иногда это делают отдельные спикеры, выглядит очень странным. В норме снижение инфляции как раз и происходит через охлаждение экономики.
Теперь вопрос только в том, чтобы при снижении ставки, с одной стороны, не действовать слишком быстро, так как это моментально развернёт инфляцию к росту, а с другой стороны, чтобы слишком медленным снижением не «пережать» экономическую активность. В том числе поэтому я полагаю невозможным сценарий слишком быстрого снижения ключа, т.к. отложенный эффект роста при низких ставках вернётся в экономику всплеском инфляции.
Хотя на этот вопрос есть и другой взгляд. Согласно ему экономика как раз сейчас «пережата», что будет подталкивать ЦБ к более быстрому снижению ставки. У этого аргумента тоже есть свои сильные стороны.
Возможно, этот спор разрешится в ближайшую пятницу. Будет интересным увидеть, пойдёт ли регулятор на снижение ставки на 2 и более процента, или ограничится менее значительным шагом. Важно будет и то, что ЦБ отразит в своём комментарии.
Вторая важная тема — курс рубля. Традиционно курс нашей валюты являлся одной из важнейших частей трансмиссионного механизма. Если кто забыл, то это когда при повышении ставки на наш рынок приходит спекулятивный иностранный капитал, который через покупки российских активов стабилизирует курс рубля, что способствует сокращению инфляции.
Сейчас этот механизм не работает, т.к. спекулятивный иностранный капитал в наши края больше не заглядывает. Тем не менее, факт укрепления рубля с начала года, на мой взгляд, сыграл решающую роль в замедлении инфляции.
Если я прав, то перед монетарными властями стоит задача сохранения «крепкого» рубля. Потому что, если рубль начнёт слабеть больше «обычной волатильности» (в текущих реалиях это ₽90+ за доллар до конца года), это сначала создаст повышенные инфляционные ожидания, а затем и напрямую отразится на инфляции.
Значит, без сохранения «крепкого» рубля быстрое снижение ставки невозможно. Пока рубль держится довольно высоко, что в моменте действительно может подтолкнуть ЦБ к более позитивному решению в пятницу. А как будет дальше – посмотрим. Возможно, курс рубля – хороший индикатор действий ЦБ. Опять же, в пятницу у нас будет возможность в этом убедиться.
Желаю всем (особенно членам Совета директоров Банка России), удачной и позитивной рабочей недели. Будем верить в лучшее!
#Макро
В ближайшую пятницу пройдёт плановое заседание ЦБ по ключевой ставке. Сложившийся консенсус – минус 2%, т.е. ставка по итогу заседания составит 18%. Некоторые аналитики прогнозируют даже минус 3%.
По мнению Владимира Брагина, сейчас мы действительно можем ждать значительного снижения ставки, но нужно понимать, что это не базовый сценарий. В последние годы действия ЦБ отличаются крайней осторожностью, поэтому нужно быть готовым к тому, что снижение ставки будет происходить медленнее, чем её повышение. В силу этого, даже если ЦБ снизит ставку на 1%, это не будет крахом всех надежд, особенно если комментарий будет успокаивающим.
Сейчас главная интрига — это траектория снижения ставки. Напомню, что на конец года я жду ставку на уровне 12%, но только в позитивном сценарии. В усреднённом варианте развития событий ставка может оказаться в пределах 15 – 18%.
Пока, если смотреть на макропоказатели, картина складывается достаточно понятная. У нас был довольно резкий рост экономики, сопровождающийся ещё более резким ростом цен. Во многом благодаря усилиям ЦБ, экономика замедлилась. При этом ЦБ важно не допустить «переохлаждения», поэтому, на каком-то этапе регулятору важно было перейти к поэтапному снижению ключа.
Таким образом для того, чтобы ЦБ начал снижать ставку, инфляция должна замедлиться на фоне явных признаков охлаждения экономики. Поэтому, ставить в вину ЦБ, что он «добился» охлаждения экономики, как иногда это делают отдельные спикеры, выглядит очень странным. В норме снижение инфляции как раз и происходит через охлаждение экономики.
Теперь вопрос только в том, чтобы при снижении ставки, с одной стороны, не действовать слишком быстро, так как это моментально развернёт инфляцию к росту, а с другой стороны, чтобы слишком медленным снижением не «пережать» экономическую активность. В том числе поэтому я полагаю невозможным сценарий слишком быстрого снижения ключа, т.к. отложенный эффект роста при низких ставках вернётся в экономику всплеском инфляции.
Хотя на этот вопрос есть и другой взгляд. Согласно ему экономика как раз сейчас «пережата», что будет подталкивать ЦБ к более быстрому снижению ставки. У этого аргумента тоже есть свои сильные стороны.
Возможно, этот спор разрешится в ближайшую пятницу. Будет интересным увидеть, пойдёт ли регулятор на снижение ставки на 2 и более процента, или ограничится менее значительным шагом. Важно будет и то, что ЦБ отразит в своём комментарии.
Вторая важная тема — курс рубля. Традиционно курс нашей валюты являлся одной из важнейших частей трансмиссионного механизма. Если кто забыл, то это когда при повышении ставки на наш рынок приходит спекулятивный иностранный капитал, который через покупки российских активов стабилизирует курс рубля, что способствует сокращению инфляции.
Сейчас этот механизм не работает, т.к. спекулятивный иностранный капитал в наши края больше не заглядывает. Тем не менее, факт укрепления рубля с начала года, на мой взгляд, сыграл решающую роль в замедлении инфляции.
Если я прав, то перед монетарными властями стоит задача сохранения «крепкого» рубля. Потому что, если рубль начнёт слабеть больше «обычной волатильности» (в текущих реалиях это ₽90+ за доллар до конца года), это сначала создаст повышенные инфляционные ожидания, а затем и напрямую отразится на инфляции.
Значит, без сохранения «крепкого» рубля быстрое снижение ставки невозможно. Пока рубль держится довольно высоко, что в моменте действительно может подтолкнуть ЦБ к более позитивному решению в пятницу. А как будет дальше – посмотрим. Возможно, курс рубля – хороший индикатор действий ЦБ. Опять же, в пятницу у нас будет возможность в этом убедиться.
Желаю всем (особенно членам Совета директоров Банка России), удачной и позитивной рабочей недели. Будем верить в лучшее!
#Макро
👍54👎4
Про Квант я уже рассказал. Теперь очередь «Альфа ИИ. Российские акции 2». Это стратегия, основанная на технологиях машинного обучения и использующая искусственный интеллект для автоматического анализа акций из состава индекса Мосбиржи с целью поиска ценных бумаг с высокой вероятностью роста.
В отличие от БПИФ Альфа Квант (AKQU), где все инвесторы имеют один общий портфель, в «Альфа ИИ. Российские акции 2» у каждого свой индивидуальный портфель. Это позволяет более точно учитывать потребности каждого клиента. Давайте посмотрим, какие результаты в среднем принесла эта стратегия в июне.
Как работает стратегия? Алгоритм анализирует рынок и оценивает вероятность роста или падения каждой акции. При высокой вероятности роста (и свободной позиции в портфеле) исполняется сигнал на покупку. В противоположном случае исполняется сигнал на продажу. Указанные сигналы — это результат анализа большого массива данных. Для каждой бумаги учитывается более 100 параметров в режиме реального времени. При этом алгоритм постоянно совершенствуется, обучаясь на новых данных.
Стратегия доступна в мобильном приложении Альфа-Капитал. Минимальная сумма инвестирования составляет ₽500 тыс. (с возможностью донесения от ₽100 тыс.). Рекомендуемый срок — не меньше 1 года.
Кому подойдёт эта стратегия?
Результаты июня. В этом месяце стратегия показала результаты чуть лучше рынка. По итогам месяца IMOEX вырос на +0.7%, тогда как портфели в среднем выросли на +0.9%.
По мере снижения волатильности из-за геополитической напряжённости качество работы алгоритма улучшается, а результаты приближаются к ожидаемым. Если до конца года рынок избежит столь же резких движений, как в начале года, стоит ожидать хороших результатов по стратегии. Вероятность этого высока. Периоды сверхвысокой волатильности всегда ограничены по времени.
Прошлый год показал, что на длинном горизонте подобные стратегии значительно обгоняют рыночные индексы. В качестве подтверждения прикрепляю к посту график стратегии «Альфа ИИ. Российские акции» в сравнении с IMOEX на основе портфеля одного из клиентов, у которого не было вводов-выводов с начала года. Данная динамика объективно отображает реальные результаты стратегии.
В «топ-пиках» июня алгоритм удерживал сектор IT (30,4%) и нефтегазовый сектор (28,8%).
Performance стратегий в сравнении с индексом:
Альфа ИИ Российские акции:✔️ Июнь = +0,9%✔️ 3 мес. = -4,9%✔️ YTD = -1,6%✔️ 12 мес. = -6,5%
Альфа ИИ Российские акции 2 (запустилась 02.01.2025 г.):✔️ Июнь = +0,9%✔️ 3 мес. = -3,9%
IMOEX:✔️ Июнь = +0,7%✔️ 3 мес. = -5,5%✔️ YTD = +2,2%✔️ 12 мес. = -9,7%
Важные особенности стратегии:
Стратегия особенно эффективна в периоды экономической и геополитической нестабильности. Алгоритмы действуют быстро и без эмоций, что уменьшает зависимость результата от новостного шума и психологических факторов.
Альфа-Капитал уже много лет применяет машинное обучение в инвестициях. При разработке данного алгоритма использовались данные по ~200 ценным бумагам за последние 15 лет.
#ИИ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍13👎4
Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель прибавил 13,2%, что заметно превышает рост индекса полной доходности Мосбиржи, который показал рост на 2,7%.
Изменения в портфеле: отсутствуют
Комментарий по рынку. Инфляция в России снижается: в июне 2025 года она составила 0,20% после 0,43% в мае. За полугодие 2025 года цены выросли на 3,77%. При этом инфляционные ожидания жителей РФ в июле 2025 года остались неизменными, зафиксировавшись на отметке 13%, а по бизнесу ожидания роста цен даже немного выросли. Впервые с марта повысились также фактические оценки текущих отпускных цен, особенно в промышленности и строительстве.
Опросы населения и бизнеса проводились в начале июля, сразу после повышения тарифов ЖКХ, что могло повлиять на результаты. Тем не менее, важно понимать, что ЦБ обращает существенное внимание на эту статистику, особенно на её сравнение с периодом 2017-2019 гг., когда инфляция была у цели. Логика примерно такая: если все ждут повышенного инфляционного давления, то предприятия неизбежно будут увеличивать цены, а потребители стараться купить пораньше. Этот процесс создаёт рост цен уже сейчас, а значит, достигнутые текущие успехи в плане снижения инфляции нельзя считать устойчивыми. Всё это может стать сильным аргументом в пользу меньшего темпа снижения ставки.
Геополитика. По данным Independent Türkiye, третий раунд переговоров России и Украины в Стамбуле может пройти 23 или 24 июля. Однако, я бы не ждал оттуда прорывных новостей. Пока важно, что сами переговоры ведутся и, соответственно, условия прекращения огня и перспектива мирных договорённостей так или иначе обсуждаются.
Ранее стало известно, что лидеры России, США и Китая могут встретиться в Пекине на праздновании 80-летия окончания Второй мировой войны. Президент РФ уже принял приглашение и будет в Китае с 31 августа по 3 сентября. В отношении Трампа новостей пока нет. Не исключено, что он не примет приглашения, т.к. может встретиться с Си Цзиньпином чуть позже, на саммите АТЭС.
Если Трамп всё же примет приглашение, рынок сразу начнёт закладывать позитивные ожидания от встречи Путина и Трампа. По иронии, дата потенциальной встречи лидеров России и США совпадает с истечением 50-дневного «ультиматума Трампа», что дало бы возможность как минимум предполагать возможные новые договоренности в отношении санкционной повестки (новая отсрочка и пр.).
Таким образом, геополитическая ситуация для российского рынка пока складывается благоприятно, в отличие от предыдущих недель.
1. OZON (17%)
2. Сбербанк (17%)
3. Т-Технологии (15%)
4. Яндекс (14%)
5. Корпоративный центр ИКС 5 (12%)
6. Хэдхантер (7%)
7. Аэрофлот (5%)
8. МТС (5%)
9. АФК Система (5%)
10. НОВАТЭК (3%)
Спасибо Дмитрию Скрябину за аналитику.
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍31
На фоне ожиданий инвесторов по поводу снижения ключевой ставки на долговых рынках наблюдался рост во всех сегментах бумаг. Доходность индекса RGBI снизилась на 60 базисных пунктов — до 14% (на прикреплённой картинке), доходность индекса корпоративных облигаций снизилась на 100 б. п. — до 16,3%. Десятилетние ОФЗ торгуются на уровне 14,4%.
Инвесторы настроены оптимистично, однако для рынка важно не только ближайшее решение по ставке, но и комментарии ЦБ РФ, а также прогнозы регулятора по траектории снижения ставки и ожидания по инфляции. Согласно последнему опросу аналитиков, который проводит ЦБ, в конце года ставка может составить 15–16%. Сейчас кажется, что основания для таких ожиданий есть. И, если ситуация действительно будет развиваться в этом ключе, долговой рынок должен показать ещё больший рост.
На фоне ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки инвестиционные фонды на российские облигации обогнали фонды денежного рынка по притокам средств. Это произошло впервые с начала года. За неделю с 7 по 13 июля чистый приток в облигационные ПИФы составил рекордные ₽22,6 млрд против ₽8,1 млрд в фонды денежного рынка.
Росгеология досрочно произвела выплату номинальной стоимости по облигациям на ₽6 млрд рублей, по которым ранее был допущен дефолт, а также флоатера на такую же сумму, со сроком погашения в 2026 году. Данный выпуск был погашен по причине предъявления к досрочному погашению.
В части фондов я по-прежнему предлагаю рассмотреть ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Фонд инвестирует в корпоративные и государственные облигации. При этом ставки по многим выпускам в портфеле фонда достигают двузначных чисел и значительно опережают темпы рублёвой инфляции.
Среди новых интересных размещений выделяются облигации ПАО «Абрау-Дюрсо» серии 002P-01 на ₽500 млн. Срок обращения – 1,5 года (540 дней). Купонный период – 30 дней. Тип купона – фиксированный. Ориентир по ставке купона – не выше 20% годовых (доходность – не выше 21.94% годовых). Номинальная стоимость каждой ценной бумаги – 1 000 рублей. Цена размещения – 100% от номинала. Способ размещения – открытая подписка. Закрытие книги 23.07.2025 15:00.
Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за информацию и аналитику.
#Рынок_Облигаций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍23👎3
Решил сделать краткий недельный обзор по основным событиям и ожиданиям на мировых рынках. Если формат зайдёт, сделаю его регулярным.
Американские фондовые индексы во вторник закрылись разнонаправленно: Nasdaq Composite снизился, тогда как Dow Jones Industrial Average и S&P 500 выросли, причем S&P 500 обновил рекордный максимум.
За пять последних торговых дней S&P 500 прибавил +0,76% (вчера +0,06%),
Nasdaq +0,58% (вчера - 0,39%),
Dow Jones +0,62% (вчера +0,4%).
Во вторник акции сети универмагов Kohl’s (KSS) взлетели на максимуме на 105,27%. По компании не было каких-либо корпоративных новостей, которые могли бы объяснить такой резкий рост. Парад мемных акций продолжается.
Цены на золото росли на фоне продолжающегося ослабления доллара. Динамика за неделю +2,5%. До исторического пика на $3500 остаётся менее 2%.
BTC за неделю прибавил 0,33%. Инвесторы увеличили объёмы продаж. Как правило, такая активность сигнализирует о достижении рынком ценового пика в моменте.
С довольно сильными результатами стартовал сезон корпоративных отчетностей. Результаты крупнейших банков JPMorgan Chase (JPM) и Citigroup (C) превзошли консенсус-прогнозы. Ориентированные на потребителей PepsiCo (PEP), United Airlines (UAL) и Netflix (NFLX) также отчитались лучше ожиданий.
Вчера отчиталась General Motors. Компания сократила чистую прибыль во втором квартале на 35%, выручку — на 1,8%, при этом скорректированная прибыль и выручка оказались лучше прогнозов. Сейчас GM пытается адаптироваться к политике повышенных пошлин, увеличивая своё производство на территории США. Инвесторы отреагировали на представленные данные негативно, акции упали на 8,1%.
На этой неделе ждём отчёты Alphabet (GOOGL), Tesla (TSLA), ServiceNow (NOW), IBM (IBM), Intel (INTC), American Airlines (AAL), Honeywell (HON).
В июне 2025 года розничные продажи в США выросли на 0,6% м/м при консенсусе в 0,1%. Предварительный индекс потребительских настроений от университета Мичигана также оказался лучше прогноза за счёт улучшения ожиданий и оценки текущей ситуации. По-видимому, поддержку позитивным настроениям оказывает устойчивый рынок труда.
Инфляция в США остаётся сдержанной, несмотря на точечные проявления эффекта от новых тарифов. Месячная динамика базового CPI в целом соответствует прогнозу, а базовая инфляция замедлилась до 2,9% г/г с 3% в июне, хотя по общему индексу ускорилась до 2,7% с 2,6%. Производственная инфляция была мягче консенсуса.
Усиление политического давления на ФРС и новости о возможном увольнении главы ФРС Джерома Пауэлла незначительно повлияли на ожидания относительно ставки: рынок по-прежнему оценивает шансы снижения в сентябре в 60%.
Тем временем Трамп заявил, что недоволен работой Пауэлла, однако не видит смысла отправлять его в отставку, т.к. через восемь месяцев срок его полномочий подойдёт к концу.
В СМИ появляется противоречивая информация по поводу тарифного конфликта США и Европы. С одной стороны, сообщается, что ЕС готов заключить сделку с США на невыгодных условиях. С другой — что Евросоюз готовится дать жёсткий ответ.
Трамп встретился с основателем Amazon (AMZN) и космической компанией Blue Origin Джеффом Безосом в Белом доме. Встреча продолжалась более часа. Ранее СМИ сообщали, что администрация США ищет альтернативы SpaceX для реализации ряда космических проектов.
На этой неделе ждём статистику по продажам жилой недвижимости на вторичном рынке США, ожидается снижение на 0,7% м/м. 24 июля S&P Global опубликует индексы PMI в промышленном и сервисном секторе, ожидается, что оба индикатора не покажут существенной динамики, но останутся на территории роста. Также выйдут данные по продажам нового жилья, консенсус предполагает уверенный рост на 4,3% м/м. В пятницу выйдут данные по заказам товаров длительного пользования, которые отражают динамику капиталовложений (прогноз: -10,3% м/м).
#Иностранный_Контур
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍26👎3
В феврале я предложил идею инвестирования в палладий. Тогда получить экспозицию в этом металле на российском рынке было затруднительно, но реализация идеи была доступна в иностранном контуре.
Я обратил внимание на два фонда: Physical Palladium Shares ETF (PALL), который давал экспозицию на физический палладий, и Sprott Physical Platinum & Palladium Trust (SPPP), который предлагал экспозицию сразу на палладий и платину.
С момента публикации идеи (16 февраля 2025) PALL принёс +30% в USD, а SPPP +33% в USD.
Затем на российском рынке появился БПИФ «Платина – Палладий» (AKPP), который я рекомендовал как перспективный фонд для местных инвесторов. Пост о фонде вышел на канале 09.03.2025 г. и с тех пор AKPP принёс более 19% дохода в рублях.
Потенциал роста на рынке платины и палладия ещё не исчерпан. Поэтому, несмотря на текущее позитивное движение рынка, окно для входа новым инвесторам остаётся открытым.
Напомню, в чём суть идеи:
Всё просто: покупаем металлы, ожидая сокращения их добычи и увеличения дефицита.
В отличие от других драгоценных металлов, платина и палладий критически важны для промышленности, особенно для автопроизводства. Свыше 80% объема произведённого в мире палладия и 40% платины используются в производстве катализаторов для двигателей внутреннего сгорания (ДВС).
В своё время идея массового перехода от авто с ДВС на электромобили спровоцировала значительное падение цен на металлы. Однако надежды на полную электрофикацию автотранспорта не оправдались. В результате на рынке растёт доминирование гибридных авто, которым необходимы те же самые катализаторы. Это оживляет производственный спрос на платиноиды. Очевидно, что эта тенденция будет преобладать в ближайшие несколько лет. Кроме того, платину и палладий используются в быстрорастущей химической промышленности, а также биотехнологиях и водородной энергетике.
В результате июнь 2025 года стал рекордным месяцем по росту цен на платину. Заметно выросли цены и на палладий. Этот рост в основном объясняется структурным дефицитом металла. По оценке World Platinum Investment Council, в 1К25 мировая добыча платины снизилась на треть, что при стабильном спросе производства расширило структурный дефицит до 820 тыс. унций. Из-за технических и производственных сложностей моментально нарастить производство металлов не представляется возможным.
Таким образом, платина и палладий предлагают высокий инвестиционный потенциал на ближайшие три года. В российском контуре поучаствовать в этой идеи можно через БПИФ Платина – Палладий (AKPP).
На международном уровне выбор шире. Получить экспозицию на палладий, в частности, можно через Physical Palladium Shares ETF (PALL), WisdomTree Physical Palladium (PHPD) или IShares Physical Palladium ETC (IPDM). Получить экспозицию сразу и на платину, и на палладий можно через Sprott Physical Platinum & Palladium Trust (SPPP).
🐳 Присоединяйтесь, если верите в перспективы металлов платиновой группы.
#Фонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍30👎3
Массовое внедрение цифрового рубля запланировано на 1 сентября 2026 года. С указанной даты российские банки будут обязаны предоставить клиентам возможность проводить операции с цифровым рублем. В связи с этим возникает простой вопрос: стоит ли использовать эту новую оболочку для платежей, или лучше держаться от неё подальше? Как всегда, у меня уже готово два правильных ответа.
В итоге, у меня снова получилось два простых ответа на важный вопрос. Причём с этим вопросом в ближайшем будущем столкнётся каждый из нас. Поэтому предлагаю в прикреплённом голосовании сразу выбрать правильный ответ.
#Просто
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍31👎2
Anonymous Poll
22%
👍 классная технология, буду пользоваться
78%
👎 не интересно, как-нибудь обойдусь без него
👍4
Завтра будет дороже!
Участники рынка с нетерпением ожидают снижения ключевой ставки. Сейчас можно поспорить о траектории, но, думаю, общий консенсус состоит в том, что ключ будет постепенно снижаться. И это очень хорошо для целых классов активов. Но не для всех. В первую очередь в число проигравших можно записать депозиты. Однако есть и другие продукты, условия по которым при снижении ставки станут менее выгодными. Таким образом, если рассматривать их покупку, то лучше это сделать сейчас, чтобы успеть зафиксировать лучшие условия.
Недавно я рассказывал об антистресс-коллекции. Она включает в себя структурные продукты на активы, не связанные с российским рынком: биткоин, S&P 500 и золото. Все ноты без ограничений на доходность и с защитой капитала. На мой взгляд, сейчас эти три продукта суперактуальны, т.к. они предлагают экспозицию на активы, не связанные с нашим рынком. При этом их покупка безопасна с точки зрения инфраструктурных рисков. Всё внутри российского контура, без угрозы сегрегации и блокировок. В линейке Альфа-Капитал есть и нота на ОФЗ (упоминал о ней здесь), которая также перспективна.
Так вот, постепенное снижение ставки неизбежно будет ухудшать условия по этим продуктам. В частности, скоро мы можем наблюдать увеличение их срока или ухудшение иных условий. Поэтому, если вы квалифицированный инвестор и планировали инвестировать в данные активы, то лучше сделать это сейчас.
Ухудшения условий уже происходит. В посте от 27 июня я писал, что срок ноты на биткоин «Альфа Криптогоризонты» составляет 2 года, а доход 0,6х от роста IBIT. И те, кто купил тогда – молодцы. Сейчас можно купить только 3-ёх летний продукт с доходом 0,5х от роста IBIT. Дальше, скорее всего, условия, как минимум в плане срока, будут только ухудшаться. Думаю, что к концу лета нота «укатится» к пяти годам и потеряет свою актуальность, т.к. россияне традиционно не любят длинные инвестиции.
Аналогичная ситуация с нотой на ОФЗ. Только там есть ещё дополнительная проблема: по мере снижения ставки, точка входа, а следовательно, и потенциальная доходность, по понятным причинам будет ухудшаться.
Поэтому важно зафиксировать выгодные условия сейчас. Но что это за «выгодные условия»? Давайте расскажу. Но вначале ещё раз напомню: во всех перечисленных продуктах 100% защита капитала в конце срока. Купили, досидели до конца и не потеряли вложенные деньги, даже если базовый актив уехал вниз. В остальном актуальные условия такие:
🔶 Нота на биткоин «Альфа Криптогоризонты»
✔️ Базовый актив: iShares Bitcoin Trust ETF – IBIT. Один из самых известных ETF на биток. Фьючерс на акции этого фонда с июня торгуется на Мосбирже.
✔️ Срок: 3 года
✔️ Выплата: 0,5х от роста IBIT + валютный множитель (т.е. дополнительная доходность в сценарии ослабления рубля). Потолка доходности нет.
🔶 Нота на S&P 500 «Рынок США»
✔️ Базовый актив: SPDR S&P500 ETF – SPY. Один из самых известных ETF на индекс S&P 500. Фьючерс на акции этого фонда торгуется на Мосбирже.
✔️ Срок: 3 года
✔️ Выплата: 1,0х от роста SPY + валютный множитель. Потолка доходности нет.
🔶 Нота на золото «Вечная ценность»
✔️ Базовый актив: цена золота, LBMA утренний фиксинг.
✔️ Срок: 3 года
✔️ Выплата: 1,0х от роста золота + валютный множитель. Потолка доходности нет.
🔶 Нота на государственные облигации «Рост ОФЗ»
✔️ Базовый актив: ОФЗ 26248.
✔️ Срок: 2,5 года
✔️ Выплата: 1,5х от роста цены ОФЗ 26248. Потолка доходности нет.
Сроки пока комфортные и сильно в длину не уходят, но это может измениться уже скоро. Не упустите шанс зафиксировать текущие условия.
#по_нотам
🔻Продолжение ниже
Участники рынка с нетерпением ожидают снижения ключевой ставки. Сейчас можно поспорить о траектории, но, думаю, общий консенсус состоит в том, что ключ будет постепенно снижаться. И это очень хорошо для целых классов активов. Но не для всех. В первую очередь в число проигравших можно записать депозиты. Однако есть и другие продукты, условия по которым при снижении ставки станут менее выгодными. Таким образом, если рассматривать их покупку, то лучше это сделать сейчас, чтобы успеть зафиксировать лучшие условия.
Недавно я рассказывал об антистресс-коллекции. Она включает в себя структурные продукты на активы, не связанные с российским рынком: биткоин, S&P 500 и золото. Все ноты без ограничений на доходность и с защитой капитала. На мой взгляд, сейчас эти три продукта суперактуальны, т.к. они предлагают экспозицию на активы, не связанные с нашим рынком. При этом их покупка безопасна с точки зрения инфраструктурных рисков. Всё внутри российского контура, без угрозы сегрегации и блокировок. В линейке Альфа-Капитал есть и нота на ОФЗ (упоминал о ней здесь), которая также перспективна.
Так вот, постепенное снижение ставки неизбежно будет ухудшать условия по этим продуктам. В частности, скоро мы можем наблюдать увеличение их срока или ухудшение иных условий. Поэтому, если вы квалифицированный инвестор и планировали инвестировать в данные активы, то лучше сделать это сейчас.
Ухудшения условий уже происходит. В посте от 27 июня я писал, что срок ноты на биткоин «Альфа Криптогоризонты» составляет 2 года, а доход 0,6х от роста IBIT. И те, кто купил тогда – молодцы. Сейчас можно купить только 3-ёх летний продукт с доходом 0,5х от роста IBIT. Дальше, скорее всего, условия, как минимум в плане срока, будут только ухудшаться. Думаю, что к концу лета нота «укатится» к пяти годам и потеряет свою актуальность, т.к. россияне традиционно не любят длинные инвестиции.
Аналогичная ситуация с нотой на ОФЗ. Только там есть ещё дополнительная проблема: по мере снижения ставки, точка входа, а следовательно, и потенциальная доходность, по понятным причинам будет ухудшаться.
Поэтому важно зафиксировать выгодные условия сейчас. Но что это за «выгодные условия»? Давайте расскажу. Но вначале ещё раз напомню: во всех перечисленных продуктах 100% защита капитала в конце срока. Купили, досидели до конца и не потеряли вложенные деньги, даже если базовый актив уехал вниз. В остальном актуальные условия такие:
🔶 Нота на биткоин «Альфа Криптогоризонты»
🔶 Нота на S&P 500 «Рынок США»
🔶 Нота на золото «Вечная ценность»
🔶 Нота на государственные облигации «Рост ОФЗ»
Сроки пока комфортные и сильно в длину не уходят, но это может измениться уже скоро. Не упустите шанс зафиксировать текущие условия.
#по_нотам
🔻Продолжение ниже
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍13👎11
🔺Начало поста
Насколько вообще перечисленные продукты актуальны сегодня? Я считаю, что вполне себе актуальны. Прежде всего я бы присмотрелся к продуктам, предлагающим экспозицию не на российские активы. Подобные решения сейчас в дефиците, поэтому «разбавить» ими свои инвестиции выглядит правильным решением.
Я всегда был сторонником диверсификации. И набор биткоин, S&P 500 и золото – это как раз хорошо диверсифицированный по классу активов портфель, который по доходности потенциально обгоняет локальный рынок в разы. Сомневающимся в этом рекомендую ознакомиться вот с этим графиком. Если кто-то думает, что я специально взял наиболее удобный отрезок времени с точки зрения роста биткоина, то к этому посту я прикрепляю график за период, когда волатильность биткоина была 50%. Результат всё равно получается отличный.
Часто слышу, что биткоин уже поздно покупать, так как он достиг максимума. Однако эта криптовалюта пробивает свои максимумы уже как минимум 12 лет и, скорее всего, будет пробивать ещё очень долго. Возможно, брать на краткосрок на пике стоимости – это действительно не самая лучшая идея, но на горизонте 3 лет и больше у вас просто нет шанса не получить доход. По крайней мере, об этом свидетельствуют исторические данные. Можете открыть график, поставить палец в его любое место и, отчитав три года, в этом убедиться.
К тому же, если мы говорим именно об «Альфа Криптогоризонты», то там предусмотрена полная защита капитала. Вы не теряете вложенные деньги, если вдруг историческая закономерность прервётся и биткоин уйдёт в минус.
Все три продукта не требуют трансграничных операций, хеджирование происходит в России, что минимизирует инфраструктурные риски. Плюс везде защита капитала.
Однако перечисленные выше условия не вечны. Полагаю, что в течение двух ближайших месяцев ставка уйдёт вниз настолько, что соответствующие продукты будут переформатированы под более длительный срок, или в них снизятся коэффициенты участия.
Что касается ноты на ОФЗ, здесь перспективы доходности очевидны. В периоды, когда ЦБ дропает ставку, ОФЗ растут в цене (т.е. их доходность снижается). Соответственно, если вы вошли в более дешёвые бумаги раньше, вы зарабатываете на этом росте.
ЦБ прогнозирует, что в 2027 году ключевая ставка вернётся к нейтральному диапазону 7,5–8,5% годовых. Не берусь утверждать, что этот прогноз всенепременно сбудется, но предварительные расчёты показывают, что в таком сценарии доходность по стратегии на ОФЗ 26248 за два года может составить +54%. Это интересная доходность, а потому нота на ОФЗ должна быть востребована у инвесторов, особенно с учётом защиты капитала.
Какие ещё структурные продукты могут пострадать от снижения ставки? Подозреваю, что те, которые собраны по принципу «бандла», который включает в себя структурную ноту и повышенную ставку по депозиту. Такие решения встречаются на рынке.
Например, депозит на 3 месяца под 25% годовых + портфельная нота на 12 месяцев (платит 30% годовых при росте портфеля из SBER, PLZL, MOEX и RTKM более чем на 10% и защите капитала 85%). В итоге получается хороший потенциальный доход. Однако, из-за деградации ставок по депозитам, продукты с такими условиями вы скоро навряд ли увидите.
Таким образом, на каждом этапе рынок предлагает свои высокодоходные решения. Но на «стыке эпох» у нас появляется редкая возможность не только уйти в новые потенциальные активы (акции, облигации), но и зафиксировать на какой-то срок выгодные поинты по тем продуктам, условия в которых неизбежно будут ухудшаться. Пожалуй, сейчас именно такое время. Перечисленные в этом посте решения лучше «брать» именно сейчас, т.к. вероятно, что вскоре вам будут предлагать их на менее выгодных условиях.
🐳 Удачных инвестиций!
#по_нотам
Насколько вообще перечисленные продукты актуальны сегодня? Я считаю, что вполне себе актуальны. Прежде всего я бы присмотрелся к продуктам, предлагающим экспозицию не на российские активы. Подобные решения сейчас в дефиците, поэтому «разбавить» ими свои инвестиции выглядит правильным решением.
Я всегда был сторонником диверсификации. И набор биткоин, S&P 500 и золото – это как раз хорошо диверсифицированный по классу активов портфель, который по доходности потенциально обгоняет локальный рынок в разы. Сомневающимся в этом рекомендую ознакомиться вот с этим графиком. Если кто-то думает, что я специально взял наиболее удобный отрезок времени с точки зрения роста биткоина, то к этому посту я прикрепляю график за период, когда волатильность биткоина была 50%. Результат всё равно получается отличный.
Часто слышу, что биткоин уже поздно покупать, так как он достиг максимума. Однако эта криптовалюта пробивает свои максимумы уже как минимум 12 лет и, скорее всего, будет пробивать ещё очень долго. Возможно, брать на краткосрок на пике стоимости – это действительно не самая лучшая идея, но на горизонте 3 лет и больше у вас просто нет шанса не получить доход. По крайней мере, об этом свидетельствуют исторические данные. Можете открыть график, поставить палец в его любое место и, отчитав три года, в этом убедиться.
К тому же, если мы говорим именно об «Альфа Криптогоризонты», то там предусмотрена полная защита капитала. Вы не теряете вложенные деньги, если вдруг историческая закономерность прервётся и биткоин уйдёт в минус.
Все три продукта не требуют трансграничных операций, хеджирование происходит в России, что минимизирует инфраструктурные риски. Плюс везде защита капитала.
Однако перечисленные выше условия не вечны. Полагаю, что в течение двух ближайших месяцев ставка уйдёт вниз настолько, что соответствующие продукты будут переформатированы под более длительный срок, или в них снизятся коэффициенты участия.
Что касается ноты на ОФЗ, здесь перспективы доходности очевидны. В периоды, когда ЦБ дропает ставку, ОФЗ растут в цене (т.е. их доходность снижается). Соответственно, если вы вошли в более дешёвые бумаги раньше, вы зарабатываете на этом росте.
ЦБ прогнозирует, что в 2027 году ключевая ставка вернётся к нейтральному диапазону 7,5–8,5% годовых. Не берусь утверждать, что этот прогноз всенепременно сбудется, но предварительные расчёты показывают, что в таком сценарии доходность по стратегии на ОФЗ 26248 за два года может составить +54%. Это интересная доходность, а потому нота на ОФЗ должна быть востребована у инвесторов, особенно с учётом защиты капитала.
Какие ещё структурные продукты могут пострадать от снижения ставки? Подозреваю, что те, которые собраны по принципу «бандла», который включает в себя структурную ноту и повышенную ставку по депозиту. Такие решения встречаются на рынке.
Например, депозит на 3 месяца под 25% годовых + портфельная нота на 12 месяцев (платит 30% годовых при росте портфеля из SBER, PLZL, MOEX и RTKM более чем на 10% и защите капитала 85%). В итоге получается хороший потенциальный доход. Однако, из-за деградации ставок по депозитам, продукты с такими условиями вы скоро навряд ли увидите.
Таким образом, на каждом этапе рынок предлагает свои высокодоходные решения. Но на «стыке эпох» у нас появляется редкая возможность не только уйти в новые потенциальные активы (акции, облигации), но и зафиксировать на какой-то срок выгодные поинты по тем продуктам, условия в которых неизбежно будут ухудшаться. Пожалуй, сейчас именно такое время. Перечисленные в этом посте решения лучше «брать» именно сейчас, т.к. вероятно, что вскоре вам будут предлагать их на менее выгодных условиях.
🐳 Удачных инвестиций!
#по_нотам
👎19👍12
Ставку снизили – рынок упал
В пятницу мы смогли увидеть принцип «Покупай на слухах, продавай на фактах» в действии. Суть этого принципа в том, что рынок чаще всего заранее отыгрывает ожидаемое позитивное событие, показывая рост, а когда это событие реально происходит (становится фактом) — инвесторы начинают продавать и фиксировать прибыль.
На плановом заседании 25 июля совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку до 18%. Это событие было ожидаемым и полностью соответствовало консенсусу. В результате рынок акций отреагировал продажами. Если на 13:29 мск индекс Мосбиржи находился у отметки 2820,79 пункта, то уже в 13:30 он достиг 2799,36 пункта, а на момент подготовки данного поста (28.07.2025 г. 10:30) находится на отметке 2758,62 пункта.
Свой вклад в коррекцию внёс и комментарий ЦБ, суть которого сводится к тому, что регулятор пока не может констатировать, что наблюдаемые дефляционные процессы носят устойчивый характер.
По мнению Владимира Брагина, инвесторы пока не могут констатировать, что «правила игры» безвозвратно поменялись. Да, ставка 18% ощутимо ниже ставки 21%. Но и 18% — это по-прежнему сверхжёсткая монетарная политика. С точки зрения влияния на экономику текущая ставка не очень-то отличается от той, что была до этого.
Таким образом, пятничное заседание ЦБ не стало поворотным моментом. Экономика из замедляющейся не превратилась в ускоряющуюся. Более того, те накопленные эффекты, которые сформировались за последние 1,5 года действия сверхвысоких ставок, продолжают работать.
Мы пока не находимся в той ситуации, когда рынки могут «захлебнуться позитивом», а инвесторы начать массово уходить в рисковые активы. Даже для того, чтобы охарактеризовать денежно-кредитную политику как нейтральную, нужно ещё очень серьёзное снижение ставки.
Пока же рынок реагирует на решения по ставке технически, а не стратегически. Были ожидания, их заложили в цены, ожидания сбылись – зафиксировали прибыль, т.к. дальше неопределённость. Всё как в учебнике...
Гораздо более непредсказуемой выглядит траектория курса рубля. Пока наша валюта реагирует некоторым ослаблением, но похоже, что оно носит спекулятивный характер. Долгосрочный тренд на ослабление рубля приведёт к усилению инфляционных ожиданий, что было бы странно с учётом нынешней тенденции на снижение ставки.
Проще говоря, сейчас инфляция замедляется, мы снижаем ставку, но рубль слабеет, что приводит к удорожанию импорта и разгону инфляции. Из-за этого нам нужно «вертать всё взад», повышая ставку до тех уровней, от которых мы её совсем недавно снижали. Выглядит как Сизифов труд, которым, я уверен, наши монетарные власти не будут заниматься. Более того, в крайних вариантах развития такой ситуации мы может получить одновременно и рецессию, и инфляцию, что совершенно точно никому не нужно.
Поэтому курс рубля сейчас — самый важный опережающий показатель. А что касается рынков, то они неизбежно вернуться к росту. В августе начнут возвращаться средства от июльских дивидендов, а инвесторы начнут закладывать свои ожидания уже к заседанию ЦБ 12.09.2025 г. Думаю, что до конца лета мы «пробьём» 3000 пунктов. Будем вновь покупать на ожиданиях, а дальше – как получится…
Удачной рабочей недели!
#Макро
В пятницу мы смогли увидеть принцип «Покупай на слухах, продавай на фактах» в действии. Суть этого принципа в том, что рынок чаще всего заранее отыгрывает ожидаемое позитивное событие, показывая рост, а когда это событие реально происходит (становится фактом) — инвесторы начинают продавать и фиксировать прибыль.
На плановом заседании 25 июля совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку до 18%. Это событие было ожидаемым и полностью соответствовало консенсусу. В результате рынок акций отреагировал продажами. Если на 13:29 мск индекс Мосбиржи находился у отметки 2820,79 пункта, то уже в 13:30 он достиг 2799,36 пункта, а на момент подготовки данного поста (28.07.2025 г. 10:30) находится на отметке 2758,62 пункта.
Свой вклад в коррекцию внёс и комментарий ЦБ, суть которого сводится к тому, что регулятор пока не может констатировать, что наблюдаемые дефляционные процессы носят устойчивый характер.
По мнению Владимира Брагина, инвесторы пока не могут констатировать, что «правила игры» безвозвратно поменялись. Да, ставка 18% ощутимо ниже ставки 21%. Но и 18% — это по-прежнему сверхжёсткая монетарная политика. С точки зрения влияния на экономику текущая ставка не очень-то отличается от той, что была до этого.
Таким образом, пятничное заседание ЦБ не стало поворотным моментом. Экономика из замедляющейся не превратилась в ускоряющуюся. Более того, те накопленные эффекты, которые сформировались за последние 1,5 года действия сверхвысоких ставок, продолжают работать.
Мы пока не находимся в той ситуации, когда рынки могут «захлебнуться позитивом», а инвесторы начать массово уходить в рисковые активы. Даже для того, чтобы охарактеризовать денежно-кредитную политику как нейтральную, нужно ещё очень серьёзное снижение ставки.
Пока же рынок реагирует на решения по ставке технически, а не стратегически. Были ожидания, их заложили в цены, ожидания сбылись – зафиксировали прибыль, т.к. дальше неопределённость. Всё как в учебнике...
Гораздо более непредсказуемой выглядит траектория курса рубля. Пока наша валюта реагирует некоторым ослаблением, но похоже, что оно носит спекулятивный характер. Долгосрочный тренд на ослабление рубля приведёт к усилению инфляционных ожиданий, что было бы странно с учётом нынешней тенденции на снижение ставки.
Проще говоря, сейчас инфляция замедляется, мы снижаем ставку, но рубль слабеет, что приводит к удорожанию импорта и разгону инфляции. Из-за этого нам нужно «вертать всё взад», повышая ставку до тех уровней, от которых мы её совсем недавно снижали. Выглядит как Сизифов труд, которым, я уверен, наши монетарные власти не будут заниматься. Более того, в крайних вариантах развития такой ситуации мы может получить одновременно и рецессию, и инфляцию, что совершенно точно никому не нужно.
Поэтому курс рубля сейчас — самый важный опережающий показатель. А что касается рынков, то они неизбежно вернуться к росту. В августе начнут возвращаться средства от июльских дивидендов, а инвесторы начнут закладывать свои ожидания уже к заседанию ЦБ 12.09.2025 г. Думаю, что до конца лета мы «пробьём» 3000 пунктов. Будем вновь покупать на ожиданиях, а дальше – как получится…
Удачной рабочей недели!
#Макро
👍53
IPO Figma (NYSE: FIG)
Я давно уже не освещаю события на американском рынке в разрезе отдельных компаний. Но в этот раз решил сделать исключение. Причина – очень интересное (на мой взгляд) IPO. На рынок выходит Figma. Компания развивает облачную платформу для дизайна, позволяющую пользователям совместно создавать и редактировать приложения, веб-сайты и интерфейсы программного обеспечения. Среди клиентов компании ServiceNow, Duolingo, Netflix и многие другие.
Основные параметры сделки:
✔️ Объём размещения: $1.03 млрд
✔️ Рыночная капитализация: до $16,5 млрд
✔️ Диапазон размещения за акцию: $25 - $28
✔️ Будет размещено 36,9 млн акций (12,5 млн акций продаст компания и ещё 24,4 млн акций продадут текущие акционеры)
✔️ Тикер: FIG
Описание компании:
Figma — это дизайнерская облачная платформа, основанная в 2012 г. и зарекомендовавшая себя как лидер в области инструментов по совместному созданию приложений, веб-сайтов и программных интерфейсов. В 2022 году Adobe согласилась приобрести Figma за $20 млрд, но сделка была отменена из-за возражений регулирующих органов, в результате чего Adobe позже выплатила штраф Figm’е в размере $1 млрд.
Сегодня у Figma 13 млн активных пользователей ежемесячно, и только около 33% из них — традиционные дизайнеры. Остальные — менеджеры, инженеры, маркетологи и т. д. Это является отражением того, что Figma – это не узкоспециализированный сервис, а платформа для широкой аудитории.
На март 2025 года 95% компаний из списка Fortune-500 и 78% из списка Forbes Global 2000 использовали Figma. Количество платящих клиентов составляет около 450 тыс., что почти в 10 раз больше, чем в 2018 году. Растёт число крупных клиентов (можно оценить на прикреплённой картинке).
В 2025 г. компания запустила целый ряд новых продуктов, включая: Figma Make, Figma Sites, Figma Buzz, Dev Mode — все сервисы предоставляют свои уникальные возможности и пользуются популярностью.
Почему перспективно?
Рынок программного обеспечения для совместного проектирования оценивается в $33 млрд. При этом данный рынок находится в стадии активного роста, т.к. ведущие компании по всему миру проходят через т.н. «цифровую трансформацию».
По прогнозам, число разработчиков программного обеспечения и софта (а это ключевая целевая аудитория Figma) уже скоро вырастет до 144 миллионов человек, что соответствует всему населению России. При этом Figma занимает 80% рынка UI/UX-дизайна. Однако целевая аудитория Figma выходит за рамки UX-дизайна; платформа расширяется и на смежные категории, такие как цифровая доска (FigJam), презентации (Slides) и создание приложений и веб-сайтов без написания кода.
Ключевое конкурентное преимущество: совместная работа в реальном времени, кроссплатформенная доступность без установки дополнительного софта (полный функционал доступен через web-интерфейс), дают пользователю больше комфорта в использовании сервиса относительно основных конкурентов Adobe и Canva.
При этом Figma имеет $1,5 млрд чистой денежной позиции и положительный денежный поток.
Риски:
✔️ Борьба за таланты: конкуренция за инженеров в сфере разработки ИИ может привести к опережающему росту расходов на зарплаты.
✔️ Конкуренция: на рынке представлены развитые «классические» решения-аналоги от Adobe, Canva и Microsoft. Плюс конкуренция со стороны генеративных нейросетей, которые могут частично заменить функционал Figma.
✔️ Рыночная волатильность: компания разместила ~10% денежных средств в ETF-фонд с привязкой к биткоину, что подвергает её баланс колебаниям рынка криптавалюты.
Итог:
Есть основания полагать, что компания может стоить те же $20 млрд, в которые их оценила Adobe при попытке поглощения, что предполагает доходность от +21 до +37% в зависимости от итоговой цены на размещении.
Возможно, IPO Figma станет самым громким размещением на рынке США в этом году. Если инвестируете в зарубежные акции, присмотритесь к этой истории…
За предоставленные данные и аналитику спасибо Сергею Бдояну.
#Иностранный_Контур
Я давно уже не освещаю события на американском рынке в разрезе отдельных компаний. Но в этот раз решил сделать исключение. Причина – очень интересное (на мой взгляд) IPO. На рынок выходит Figma. Компания развивает облачную платформу для дизайна, позволяющую пользователям совместно создавать и редактировать приложения, веб-сайты и интерфейсы программного обеспечения. Среди клиентов компании ServiceNow, Duolingo, Netflix и многие другие.
Основные параметры сделки:
Описание компании:
Figma — это дизайнерская облачная платформа, основанная в 2012 г. и зарекомендовавшая себя как лидер в области инструментов по совместному созданию приложений, веб-сайтов и программных интерфейсов. В 2022 году Adobe согласилась приобрести Figma за $20 млрд, но сделка была отменена из-за возражений регулирующих органов, в результате чего Adobe позже выплатила штраф Figm’е в размере $1 млрд.
Сегодня у Figma 13 млн активных пользователей ежемесячно, и только около 33% из них — традиционные дизайнеры. Остальные — менеджеры, инженеры, маркетологи и т. д. Это является отражением того, что Figma – это не узкоспециализированный сервис, а платформа для широкой аудитории.
На март 2025 года 95% компаний из списка Fortune-500 и 78% из списка Forbes Global 2000 использовали Figma. Количество платящих клиентов составляет около 450 тыс., что почти в 10 раз больше, чем в 2018 году. Растёт число крупных клиентов (можно оценить на прикреплённой картинке).
В 2025 г. компания запустила целый ряд новых продуктов, включая: Figma Make, Figma Sites, Figma Buzz, Dev Mode — все сервисы предоставляют свои уникальные возможности и пользуются популярностью.
Почему перспективно?
Рынок программного обеспечения для совместного проектирования оценивается в $33 млрд. При этом данный рынок находится в стадии активного роста, т.к. ведущие компании по всему миру проходят через т.н. «цифровую трансформацию».
По прогнозам, число разработчиков программного обеспечения и софта (а это ключевая целевая аудитория Figma) уже скоро вырастет до 144 миллионов человек, что соответствует всему населению России. При этом Figma занимает 80% рынка UI/UX-дизайна. Однако целевая аудитория Figma выходит за рамки UX-дизайна; платформа расширяется и на смежные категории, такие как цифровая доска (FigJam), презентации (Slides) и создание приложений и веб-сайтов без написания кода.
Ключевое конкурентное преимущество: совместная работа в реальном времени, кроссплатформенная доступность без установки дополнительного софта (полный функционал доступен через web-интерфейс), дают пользователю больше комфорта в использовании сервиса относительно основных конкурентов Adobe и Canva.
При этом Figma имеет $1,5 млрд чистой денежной позиции и положительный денежный поток.
Риски:
Итог:
Есть основания полагать, что компания может стоить те же $20 млрд, в которые их оценила Adobe при попытке поглощения, что предполагает доходность от +21 до +37% в зависимости от итоговой цены на размещении.
Возможно, IPO Figma станет самым громким размещением на рынке США в этом году. Если инвестируете в зарубежные акции, присмотритесь к этой истории…
За предоставленные данные и аналитику спасибо Сергею Бдояну.
#Иностранный_Контур
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍27👎5
ЦБ, как и прогнозировалось, снизил ключевую ставку до 18%. Но осторожный сигнал регулятора, по-видимому, несколько разочаровал рынок: длинные ОФЗ отреагировали на релиз ЦБ снижением цен в среднем на 0,5 п.п., короткие бумаги снизились примерно на 0,2 п.п. Но негатив на рынке продлился недолго – в течение получаса рынок вернулся к уровню до решения ЦБ.
Из релиза ЦБ следует, что основная причина смягчения политики – более быстрое, чем ожидалось, снижение инфляционного давления. При этом регулятор отметил, что есть и причины для беспокойства – повышенные инфляционные ожидания населения и бизнеса. Устойчивая тенденция к их снижению пока не сформировалась, что может препятствовать дальнейшему замедлению инфляции (т.е. стремление бизнеса повышать отпускные цены, вызванное опасениями перед инфляцией, может разгонять эту самую инфляцию). Сейчас это является ключевым ограничением для более быстрого снижения ставки.
Согласно обновленному среднесрочному прогнозу, средняя ставка на оставшуюся часть года составит 16,3-18%, что предполагает возможность её дальнейшего снижения, но весьма умеренными темпами. Указанные параметры могут указывать, что ключевая ставка составит 14-15% к концу года. Впрочем, и пауза на уровне 18% также укладывается в этот прогноз.
Затянувшийся период жёсткой денежно-кредитной политики привёл к заметному увеличению дефолтов на рынке высокодоходных облигаций (ВДО). В первом полугодии 2025 года обязательства не выполнили 12 эмитентов. Совокупный объём проблемных долгов составил ₽19,3 млрд. Из них более ₽14 млрд приходятся на ФПК «Гарант-Инвест».
На прошлой неделе ФПК «Гарант-Инвест» объявила о подписании соглашения по обязательствам компании. Оно позволит начать зачислять акции владельцам облигаций серии 002Р-07, которые согласились на реструктуризацию долга компании и частичный обмен его на акции.
Хотя сегмент ВДО по-прежнему предлагает высокую доходность, из-за значительных рисков инвестировать в него рекомендую через фонды. Я делаю это через ОПИФ «Высокодоходные Облигации». Подробнее о ситуации в сегменте см. здесь.
Среди фондов я рекомендую рассмотреть ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Фонд распределяет поступающие купоны между пайщиками, поэтому вы сможете использовать полученные доходы для покупки интересных историй, появляющихся в условиях волатильности рынка, без погашения паёв. При этом сохраняется ликвидность: подать заявку на покупку и погашение паёв фонда можно в любой рабочий день.
Из новых интересных размещений стоит отметить облигации ПАО «Сибур Холдинг» — крупнейшая нефтегазохимическая компания России, один из лидеров мировой нефтехимии. Рейтинг: AAA(RU) от АКРА. Компания размещает 3,5-летние облигации с постоянным купоном. Доходность купона: значение кривой бескупонной доходности (КБД) на сроке 3,5 года плюс премия не выше 150 б.п., что соответствует доходности к погашению до 16,5%. Выплаты ежемесячные. Закрытие книги сегодня (29.07.2025 г. 15:00).
Популярность облигаций растёт не только в России. Международные инвесторы вложили рекордные $25,9 млрд в облигационные фонды за неделю до 22 июля. Суммарно за 13 недель подряд в мировые облигации поступило почти $220 млрд, что является очень высоким уровнем. Спрос растёт на фоне дорогих акций и благодаря ожидаемому смягчению политики центробанков.
Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за информацию и аналитику.
#Рынок_Облигаций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍18
🛰 Космические инвестиции
Давно не рассказывал, как движутся дела с космическим PRE-IPO. Эту идею я публиковал на канале ещё в январе.
🔥На сегодняшний день открыт второй раунд по финансированию создания спутника сверхвысокодетального разрешения Triton-O от оператора космических данных RuSpace. Первый раунд был успешно завершён летом 2025 года.
🚀RuSpace — оператор и владелец космической системы сверхвысокодетальной съемки земной поверхности с подтвержденным спросом со стороны как публичных, так и коммерческих структур, включая интересантов из дружественных государств.
Благодаря успешному первому раунду финансирования, в июне 2025 года было начато строительство нового высокотехнологичного космического аппарата дистанционного зондирования Земли Triton-O. По заверениям RuSpace, проект будет реализован всего за 3 года вместо традиционных для государственных компаний 5–7-летних циклов. При этом Triton-O будет обладать разрешением, превышающим все отечественные аналоги, в том числе и находящиеся в разработке. Такая скорость и функциональность позволяет быстро реагировать на запросы рынка.
❗️Что реализуется в настоящее время:
• Разрабатывается конструкторская документация для космического аппарата и испытательных макетов.
• Заключен договор и внесён платёж за производство камеры со сверхточным разрешением (0,25 м).
• Заключаются договоры на создание ключевых компонентов: радиолиний, бортового компьютера, контроллеров, датчиков.
Всё движется в очень бодром темпе.
По окончании строительства спутника предполагается несколько сценариев выхода в деньги. Основными являются:
• продажа готового космического аппарата «на земле» (деньги быстрее);
• запуск спутника на орбиту, эксплуатация и продажа высококачественных снимков широкой аудитории заказчиков, которая уже практически сформировалась (получение постоянного денежного потока).
Triton будет первым отечественным спутником с таким высоким пространственным разрешением, причём уже сегодня имеется спрос на данные, которые будут им сформированы.
Этот материал подготовлен по информации, полученной от компании RuSpace. От себя добавлю: пока вход в эту историю открыт, я бы всерьёз рассмотрел возможность участия в этом проекте. Всё же, помимо возможности получить высокий доход, вы можете принять реальное участие в развитии российской космонавтики. Возможно, когда-нибудь, каждый инвестор будет обязан воспитать наследников, построить дом и запустить спутник. С последним наше PRE-IPO поможет уже сегодня.
Предметные вопросы по этому PRE-IPO можно задать Руслану Дында🚀 @Rus_PE_VC
#PRE_IPO
Давно не рассказывал, как движутся дела с космическим PRE-IPO. Эту идею я публиковал на канале ещё в январе.
🔥На сегодняшний день открыт второй раунд по финансированию создания спутника сверхвысокодетального разрешения Triton-O от оператора космических данных RuSpace. Первый раунд был успешно завершён летом 2025 года.
🚀RuSpace — оператор и владелец космической системы сверхвысокодетальной съемки земной поверхности с подтвержденным спросом со стороны как публичных, так и коммерческих структур, включая интересантов из дружественных государств.
Благодаря успешному первому раунду финансирования, в июне 2025 года было начато строительство нового высокотехнологичного космического аппарата дистанционного зондирования Земли Triton-O. По заверениям RuSpace, проект будет реализован всего за 3 года вместо традиционных для государственных компаний 5–7-летних циклов. При этом Triton-O будет обладать разрешением, превышающим все отечественные аналоги, в том числе и находящиеся в разработке. Такая скорость и функциональность позволяет быстро реагировать на запросы рынка.
❗️Что реализуется в настоящее время:
• Разрабатывается конструкторская документация для космического аппарата и испытательных макетов.
• Заключен договор и внесён платёж за производство камеры со сверхточным разрешением (0,25 м).
• Заключаются договоры на создание ключевых компонентов: радиолиний, бортового компьютера, контроллеров, датчиков.
Всё движется в очень бодром темпе.
По окончании строительства спутника предполагается несколько сценариев выхода в деньги. Основными являются:
• продажа готового космического аппарата «на земле» (деньги быстрее);
• запуск спутника на орбиту, эксплуатация и продажа высококачественных снимков широкой аудитории заказчиков, которая уже практически сформировалась (получение постоянного денежного потока).
Triton будет первым отечественным спутником с таким высоким пространственным разрешением, причём уже сегодня имеется спрос на данные, которые будут им сформированы.
Этот материал подготовлен по информации, полученной от компании RuSpace. От себя добавлю: пока вход в эту историю открыт, я бы всерьёз рассмотрел возможность участия в этом проекте. Всё же, помимо возможности получить высокий доход, вы можете принять реальное участие в развитии российской космонавтики. Возможно, когда-нибудь, каждый инвестор будет обязан воспитать наследников, построить дом и запустить спутник. С последним наше PRE-IPO поможет уже сегодня.
Предметные вопросы по этому PRE-IPO можно задать Руслану Дында
#PRE_IPO
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍22👎7
Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель вырос на 9,9%, значительно опередив индекс полной доходности Мосбиржи, прибавивший лишь 0,7%.
Изменения в портфеле: отсутствуют
Комментарий по рынку. Ставку снизили, рынок упал, это мы разбирали в понедельник. Здесь же, по поводу ставки, отмечу, что в обновленном макропрогнозе от ЦБ нет варианта повышения ставки до конца года. Верхняя граница диапазона предполагает сохранение текущего уровня, а нижняя – снижение до 14-15% к концу года. Ожидания по средней ставке на 2026 г. снижены на 100 б.п. до 12-13%.
Разумеется, что это не последнее опорное заседание регулятора, а его прогноз ещё может быть пересмотрен в октябре. Но пока работаем с тем, что есть.
Сейчас трудно спрогнозировать, какое решение ЦБ примет на ближайшем плановом заседании 12.09.2025 г. Но рискну предположить, что после последнего в этом году заседания 19.12.2025 г. ставка будет 14%. Пока верю в лучший исход. Если передумаю, напишу.
Геополитика на неделе добавила негатива. Трамп заявил о сокращении «окна для сделки» по Украине до 10-12 дней. Грозил санкциями. Песков вчера заявил, что в Кремле «приняли к сведению» заявление Трампа, а Россия по-прежнему сохраняет приверженность мирному процессу. Посмотрим, как будут развиваться события, тем более что от нас здесь мало что зависит.
По итогу рынок акций в коррекции, а в облигациях рост продолжается. Но отчаиваться не стоит: рано или поздно сокращение доходностей облигаций (а также депозитов и денежного рынка) станет триггером для начала притоков в акции в поисках альтернативной доходности. Кажется, что старт этого процесса уже не за горами. Ведущие банки уже предлагают ставки ниже 15% на год (против 25% в конце 2024), а доходности пятилетних ОФЗ сейчас ниже 14%.
Первыми в поле зрения инвесторов попадут компании с регулярными дивидендами и стабильным бизнесом, такие как МТС, Транснефть, «Мать и дитя», Сбер и другие.
Как это часто случается в последнее время, негативные события, касающиеся хакерской атаки на системы Аэрофлота и отмены рейсов, похоже, были переоценены с точки зрения потенциального ущерба. Хотя деталей пока мы знаем недостаточно, но тот факт, что Аэрофлот заявил, что с 10:00 мск 29 июля компания выполняет полеты по расписанию, сбоев в системе бронирования авиабилетов нет, может говорить о незначительном влиянии событий на финансовые показатели компании. Вероятно, про данный «казус» через месяц уже никто не вспомнит, а компания повысит параметры безопасности своих систем, чтобы подобное впредь стало невозможным.
1. OZON (17%)
2. Сбербанк (17%)
3. Т-Технологии (15%)
4. Яндекс (14%)
5. Корпоративный центр ИКС 5 (12%)
6. Хэдхантер (7%)
7. Аэрофлот (5%)
8. МТС (5%)
9. АФК Система (5%)
10. НОВАТЭК (3%)
Спасибо Дмитрию Скрябину за аналитику.
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍29
Фондовые индексы США вторую неделю подряд обновляют исторические максимумы, хотя и растут умеренно. S&P 500 за последние пять торговых дней прибавил 0,04%, Nasdaq 100 подрос на 0,34%. Лидерами стали секторы здравоохранения, промышленности и недвижимости.
Поддержку рынку оказали новости о новых торговых соглашениях США с Японией, Индонезией и Филиппинами. Заключение сделки с ЕС позволит инвесторам на этой неделе сфокусироваться на сезоне корпоративных отчетностей. Позитив сформировался и за счёт стабильных макроданных вкупе с сильными корпоративными отчетностями.
Однако начало недели оказалось неоднозначным: в понедельник американские индексы закрылись разнонаправленно, а во вторник показали снижение. На момент закрытия торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже S&P 500 упал на 0,30%, а NASDAQ на 0,38%.
Золото во второй половине 2023 года демонстрирует рост благодаря ослаблению доллара США, геополитическим рискам и покупкам со стороны центральных банков и инвесторов. Однако прошедшая неделя оказалась неудачной. Динамика -2,7%.
BTC за неделю потерял 0,5%, рынок демонстрирует стагнацию.
82% компаний из индекса S&P 500 уже представили результаты. По оценкам FactSet, средний рост EPS отчитавшихся эмитентов составил 6,4% против июньского консенсуса в 4,9%. Впрочем, если текущие темпы сохранятся, это станет самым низким значением с начала 2024 года. Форвардный P/E составляет 22,4х, что близко к среднему пятилетнему значению в 19,9х.
Tesla (TSLA) разочаровала инвесторов, сообщив о падении чистой прибыли во втором квартале на 16%. Компания очередной квартал демонстрирует резкое снижение показателей на фоне продолжающегося падения продаж автомобилей. Поддержку акциям оказывает разве что вера в перспективы направления роботакси.
Alphabet (GOOGL) превзошла прогнозы аналитиков: выручка выросла на 14%, чистая прибыль – на 19%. Компания ожидает более значительные капитальные расходы из-за высокого спроса на ИИ-решения.
Visa (V) также показала сильные результаты: чистая прибыль выросла на 8,2%, выручка – на 14,3%. При этом скорректированная прибыль и выручка превысили ожидания рынка.
На этой неделе ключевыми событиями станут отчёты Microsoft Corp. (MSFT), Apple Inc. (AAPL) и Amazon.com Inc. (AMZN). Для инвесторов важными моментами отчётов станут маржинальность ИИ-решений и обновленные гайденсы.
ФРС США завершает заседание 29–30 июля. Результаты пока неизвестны, но ожидается, что по итогам заседания регулятор не станет менять базовую процентную ставку. Всё внимание сегодня будет направлено на заявления Пауэлла в ходе традиционной пресс-конференции по итогам заседания.
Индекс потребительского доверия в США в июле повысился до 97,2 пункта. В июне значение индикатора составляло 95,2 пункта.
В июне количество открытых вакансий на рынке труда США сократилось до 7,44 млн после роста в предыдущие два месяца. Снижение отмечено в отраслях питания, здравоохранения, финансов и страхования.
Сводный PMI для США приблизился к максимальным значениям с декабря прошлого года: индекс подскочил на 1,7 пункта, до 54,6 пунктов, но главным образом за счёт ускорения деловой активности в секторе услуг. Промышленный PMI, наоборот, опустился на территорию сокращения (ниже 50 пунктов) и оказался на минимуме с декабря 2024 года. Рост бизнес-активности был «тревожно неравномерным» при значительном отставании производства из-за эффекта импортных пошлин. Данные по рынку жилья и бизнес-инвестициям не принесли сюрпризов.
Прежде всего результаты заседания ФРС, а также сведения по динамике рабочих мест вне сельского хозяйства и уровень безработицы за июль (будут опубликованы в пятницу 1 августа). Консенсус-прогноз предполагает замедление роста занятости (до 109 тыс. против 147 тыс. в июне) и рост безработицы до 4,2%.
#Иностранный_Контур
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍18
Рейтинговые агентства оценивают кредитоспособность эмитентов и их возможность выполнять взятые на себя обязательства. Считается, что это помогает инвесторам верно оценить риски и принять взвешенное решение. Но это в теории. Стоит ли на практике обращать внимания на кредитные рейтинги? Давайте разбираться.
В итоге у нас снова два простых ответа на важный вопрос (и как это у меня получается?). Придётся вам в очередной раз в прикреплённом голосовании помочь мне выбрать правильный…
#Просто
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍22
Учитываете ли вы кредитный рейтинг эмитента при принятии инвестиционных решений?
Anonymous Poll
85%
Да, как правило я обращаю внимание на кредитный рейтинг
15%
Нет, не считаю кредитный рейтинг важной характеристикой
👍1
Трамп и его санкции
7 августа вроде как истекает срок «окна для сделки» по Украине, ранее установленный Трампом (через 10 дней, начиная с 29 июля). Если стороны не договорятся по перемирию (скорее всего, не договорятся), Трамп пообещал ввести пошлины «примерно в 100%» для стран, покупающих российскую нефть и газ.
Вчера Трамп заявил, что США с 1 августа введут против Индии пошлину в размере 25%. Кроме того, Нью-Дели грозит штраф за то, что страна закупает у России военную технику и энергоносители. Какой именно «штраф» – неизвестно. В тот же день министр финансов США намекнул на вторичные санкции против Китая из-за покупок российской нефти.
Китай – основной покупатель нашей нефти (2 млн баррелей в сутки), заявил, что суверенитет страны в обеспечении энергией будет оставаться приоритетом. Видимо, это нужно понимать как то, что покупки нефти продолжатся. Индия – второй крупнейший покупатель (1,5 млн баррелей в сутки) пока занимает более осторожную позицию.
Расскажу, в чём проблема обещанных Трампом санкций, и почему они, даже если будут введены, навряд ли кардинально изменят ситуацию.
В Китае российскую нефть покупают в основном мелкие НПЗ. Вводить против них санкции не кажется эффективным. Тогда, вероятно, нужно санкционировать банки и порты. Но тут есть проблема: санкции страшны, пока их реально не применили. Когда санкции уже введены, они, наоборот, могут простимулировать торговлю с Россией. Пока китайский банк не был под санкциями, он крайне осторожно подходил к платежам, связанным с Россией. Но когда он уже попал под репрессии – барьеры исчезают. Теперь можно всё. Даже проводить деньги в оплату газа, полученного с санкционных проектов Новатэка.
Кроме того, за последние 4 года посредники, продающие энергоресурсы из РФ, научились так прятать нефть, что доказать её происхождение и определить места перегрузки почти невозможно. Чего только не придумаешь ради того, чтобы заработать $10 с барреля…
Поэтому сейчас мне кажется наиболее вероятными два сценария:
Первый. Тарифы не будут введены по разным причинам, включая продление срока действия «ультиматума». Либо они будут введены, но для «галочки» и в крайне ограниченном виде, что совершенно не изменит ситуацию.
Второй. Трамп пойдёт на введение тарифов и дополнительных санкций на российский нефтегаз.
Возникает вопрос: что произойдёт в случае второго сценария?
Точно ответить на этот вопрос сложно, т.к. мы не знаем «масштабов потерь», но давайте представим невероятное – США удалось как минимум на время «выбить» всю российскую нефть с международного рынка (4 млн б/сут). К чему это приведёт? К шоку предложения, которое не сможет быстро заместить никто, включая ОПЕК.
Конечно, можно договориться о резком увеличении добычи, например, с Саудовской Аравией. Но если бы такие переговоры шли, мы бы о них слышали. А даже если переговоры состоятся, то заместить выпадающие объёмы в короткий срок будет невозможно технически. Плюс это приведёт к разногласиям внутри ОПЕК (почему один участник взялся наращивать добычу без обсуждения внутри картеля?), что сильно ограничивает возможность «тайных переговоров» отдельно взятых стран.
Таким образом в моменте цены на нефть могут взлететь до $100 за баррель и даже выше.
Тем временем в следующем году состоятся очередные промежуточные выборы в Конгресс. Республиканской администрации, чтобы не утратить контроля над главным законодательным органом, крайне важно показать конкретные позитивные результаты своей деятельности. Ситуация, когда цены на нефть растут, отношения с Китаем испорчены, глобальная инфляция наступает, из-за чего ФРС не может снижать ставку, а вооружённые конфликты, с которыми обещали покончить, продолжаются, является чем угодно, но не «конкретным позитивным результатом».
Поэтому, полагаю, что Трампу будет нелегко. Нелегко перейти от слов к делу и нелегко сделать так, чтобы это «дело» не испортило его имидж в глазах избирателей. Похоже, что август будет интересным месяцем...
#Макро
7 августа вроде как истекает срок «окна для сделки» по Украине, ранее установленный Трампом (через 10 дней, начиная с 29 июля). Если стороны не договорятся по перемирию (скорее всего, не договорятся), Трамп пообещал ввести пошлины «примерно в 100%» для стран, покупающих российскую нефть и газ.
Вчера Трамп заявил, что США с 1 августа введут против Индии пошлину в размере 25%. Кроме того, Нью-Дели грозит штраф за то, что страна закупает у России военную технику и энергоносители. Какой именно «штраф» – неизвестно. В тот же день министр финансов США намекнул на вторичные санкции против Китая из-за покупок российской нефти.
Китай – основной покупатель нашей нефти (2 млн баррелей в сутки), заявил, что суверенитет страны в обеспечении энергией будет оставаться приоритетом. Видимо, это нужно понимать как то, что покупки нефти продолжатся. Индия – второй крупнейший покупатель (1,5 млн баррелей в сутки) пока занимает более осторожную позицию.
Расскажу, в чём проблема обещанных Трампом санкций, и почему они, даже если будут введены, навряд ли кардинально изменят ситуацию.
В Китае российскую нефть покупают в основном мелкие НПЗ. Вводить против них санкции не кажется эффективным. Тогда, вероятно, нужно санкционировать банки и порты. Но тут есть проблема: санкции страшны, пока их реально не применили. Когда санкции уже введены, они, наоборот, могут простимулировать торговлю с Россией. Пока китайский банк не был под санкциями, он крайне осторожно подходил к платежам, связанным с Россией. Но когда он уже попал под репрессии – барьеры исчезают. Теперь можно всё. Даже проводить деньги в оплату газа, полученного с санкционных проектов Новатэка.
Кроме того, за последние 4 года посредники, продающие энергоресурсы из РФ, научились так прятать нефть, что доказать её происхождение и определить места перегрузки почти невозможно. Чего только не придумаешь ради того, чтобы заработать $10 с барреля…
Поэтому сейчас мне кажется наиболее вероятными два сценария:
Первый. Тарифы не будут введены по разным причинам, включая продление срока действия «ультиматума». Либо они будут введены, но для «галочки» и в крайне ограниченном виде, что совершенно не изменит ситуацию.
Второй. Трамп пойдёт на введение тарифов и дополнительных санкций на российский нефтегаз.
Возникает вопрос: что произойдёт в случае второго сценария?
Точно ответить на этот вопрос сложно, т.к. мы не знаем «масштабов потерь», но давайте представим невероятное – США удалось как минимум на время «выбить» всю российскую нефть с международного рынка (4 млн б/сут). К чему это приведёт? К шоку предложения, которое не сможет быстро заместить никто, включая ОПЕК.
Конечно, можно договориться о резком увеличении добычи, например, с Саудовской Аравией. Но если бы такие переговоры шли, мы бы о них слышали. А даже если переговоры состоятся, то заместить выпадающие объёмы в короткий срок будет невозможно технически. Плюс это приведёт к разногласиям внутри ОПЕК (почему один участник взялся наращивать добычу без обсуждения внутри картеля?), что сильно ограничивает возможность «тайных переговоров» отдельно взятых стран.
Таким образом в моменте цены на нефть могут взлететь до $100 за баррель и даже выше.
Тем временем в следующем году состоятся очередные промежуточные выборы в Конгресс. Республиканской администрации, чтобы не утратить контроля над главным законодательным органом, крайне важно показать конкретные позитивные результаты своей деятельности. Ситуация, когда цены на нефть растут, отношения с Китаем испорчены, глобальная инфляция наступает, из-за чего ФРС не может снижать ставку, а вооружённые конфликты, с которыми обещали покончить, продолжаются, является чем угодно, но не «конкретным позитивным результатом».
Поэтому, полагаю, что Трампу будет нелегко. Нелегко перейти от слов к делу и нелегко сделать так, чтобы это «дело» не испортило его имидж в глазах избирателей. Похоже, что август будет интересным месяцем...
#Макро
👍61👎6