Что если бы Роджер Федерер играл в бадминтон?
Швейцарец Роджер Федерер стал одним из величайших теннисистов в истории с доходом более $60 млн в год. Но что было бы, если Роджер Федерер был лучшим в бадминтоне? Статистика показывает, что призы теннисистов минимум в 20 раз больше, чем у чемпионов в бадминтоне. Как бы ни был хорош Роджер Федерер, он никогда в жизни не заработал бы столько, сколько зарабатывает в теннисе.
Аналогичное правило работает для компаний. Успех чаще всего определяется общим трендами в индустрии. Анализ 2393 крупнейших компаний мира показал, что 50% их экономического результата зависит от тренда прибыльности в отрасли.
На графике изображено изменение прибыли различных отраслей с 2010 по 2014 год. Как бы ни был хорош менеджмент авиакомпаний, металлургии или электроэнергетики, показать рост этим компаниям за период было почти невозможно. В тоже время нахождение компании в растущем технологическом секторе позволило абсолютному большинству из них оказаться среди лучших по росту доходов.
☝️Из записи в корпоративном блоге McKinsey. Для выбора компаний в активную стратегию нужно не забывать смотреть на общий тренд в прибыльности всего сектора.
Швейцарец Роджер Федерер стал одним из величайших теннисистов в истории с доходом более $60 млн в год. Но что было бы, если Роджер Федерер был лучшим в бадминтоне? Статистика показывает, что призы теннисистов минимум в 20 раз больше, чем у чемпионов в бадминтоне. Как бы ни был хорош Роджер Федерер, он никогда в жизни не заработал бы столько, сколько зарабатывает в теннисе.
Аналогичное правило работает для компаний. Успех чаще всего определяется общим трендами в индустрии. Анализ 2393 крупнейших компаний мира показал, что 50% их экономического результата зависит от тренда прибыльности в отрасли.
На графике изображено изменение прибыли различных отраслей с 2010 по 2014 год. Как бы ни был хорош менеджмент авиакомпаний, металлургии или электроэнергетики, показать рост этим компаниям за период было почти невозможно. В тоже время нахождение компании в растущем технологическом секторе позволило абсолютному большинству из них оказаться среди лучших по росту доходов.
☝️Из записи в корпоративном блоге McKinsey. Для выбора компаний в активную стратегию нужно не забывать смотреть на общий тренд в прибыльности всего сектора.
Paypal > Mastercard
Рост интернет-платежей во время пандемии позволил Paypal догнать по капитализации Mastercard. 1,5 года назад разница в стоимости компаний составляла 2,5 раза.
В своей стратегии Paypal ждет удвоения количества пользователей до 750 млн и выручки до $50 млрд в следующие 5 лет. Рынок сейчас любит такие планы и готов оценивать компанию в 75 годовых прибылей.
График - Holger Zschaepitz
Рост интернет-платежей во время пандемии позволил Paypal догнать по капитализации Mastercard. 1,5 года назад разница в стоимости компаний составляла 2,5 раза.
В своей стратегии Paypal ждет удвоения количества пользователей до 750 млн и выручки до $50 млрд в следующие 5 лет. Рынок сейчас любит такие планы и готов оценивать компанию в 75 годовых прибылей.
График - Holger Zschaepitz
Bloomberg пишет, что трейдеры "шепчутся" о нефти по $100.
Показательно, как быстро меняются настроения на рынке. Весной прошлого года Bank of America давал прогноз нефти по $35, а сейчас "видит возможности" для роста до $100 в течение нескольких лет.
Как вы думаете, увидим ли мы нефть по $100 в течение года? 🛢/📉
Показательно, как быстро меняются настроения на рынке. Весной прошлого года Bank of America давал прогноз нефти по $35, а сейчас "видит возможности" для роста до $100 в течение нескольких лет.
Как вы думаете, увидим ли мы нефть по $100 в течение года? 🛢/📉
Чарли Мангер, партнер Уоррена Баффетта, вчера огненно выступил на собрании акционеров компании Daily Journal:
▫️Об альтернативном выходе компаний на биржу через SPAC: "инвестиционный банкир будет продавать дерьмо до тех пор, пока дерьмо продается"
▫️О спекулятивной лихорадке на рынке: "моя лучшая стратегия - просто ее переждать"
▫️О GameStop: "это то, что вы получаете, когда на рынок приходит много новых людей, которые относятся к этому как к гэмблингу или ставкам на скачках. Это движение подпитывается теми, кто зарабатывает на азартных игроках через комиссии или другие доходы."
В целом патриарх инвестиционного дела уверен, что сейчас на рынке примерно то же самое, что инвесторам уже доводилось переживать во время пузыря доткомов конца 90-х. Согласны ли вы с Мангером? 👍/👎
▫️Об альтернативном выходе компаний на биржу через SPAC: "инвестиционный банкир будет продавать дерьмо до тех пор, пока дерьмо продается"
▫️О спекулятивной лихорадке на рынке: "моя лучшая стратегия - просто ее переждать"
▫️О GameStop: "это то, что вы получаете, когда на рынок приходит много новых людей, которые относятся к этому как к гэмблингу или ставкам на скачках. Это движение подпитывается теми, кто зарабатывает на азартных игроках через комиссии или другие доходы."
В целом патриарх инвестиционного дела уверен, что сейчас на рынке примерно то же самое, что инвесторам уже доводилось переживать во время пузыря доткомов конца 90-х. Согласны ли вы с Мангером? 👍/👎
Какая у вас основная инвестиционная стратегия?
Anonymous Poll
14%
Пассивно держу ETF-фонды
65%
Выбираю отдельные акции на долгосрок
12%
Активно торгую
5%
Просто слежу за рынками
4%
Другое
Несколько удивительных отчетов от "сказочных" компаний
▫️Nikola
С 2014 года компания пытается изобрести грузовик с электрическим двигателем. По итогам 2020 года Nikola получила 95 тысяч долларов выручки. Почти половина дохода получена от установки солнечных панелей на ранчо основателя Тревора Милтона. Убыток составляет $0,4 млрд. Рынок оценивает перспективы этого бизнеса в $8 млрд.
▫️Virgin Galactic
C 2004 года компания Ричарда Брэнсона пытается развивать отрасль космического туризма. Пока Virgin Galactic стабильно генерирует минимальную выручку и большие убытки на уровне $0,3 млрд в год. Рынок оценивает компанию в $10 млрд.
▫️Plug Power
Компания была основана в 1997 году. Сейчас пытается создать водородные силовые установки для транспортных средств. В 2020 году Plug Power отличилась отрицательной выручкой в $100 млн. Акции выросли на 800% за год, капитализация составляет $24 млрд.
Примеры, когда только идея может стоить миллиарды.
▫️Nikola
С 2014 года компания пытается изобрести грузовик с электрическим двигателем. По итогам 2020 года Nikola получила 95 тысяч долларов выручки. Почти половина дохода получена от установки солнечных панелей на ранчо основателя Тревора Милтона. Убыток составляет $0,4 млрд. Рынок оценивает перспективы этого бизнеса в $8 млрд.
▫️Virgin Galactic
C 2004 года компания Ричарда Брэнсона пытается развивать отрасль космического туризма. Пока Virgin Galactic стабильно генерирует минимальную выручку и большие убытки на уровне $0,3 млрд в год. Рынок оценивает компанию в $10 млрд.
▫️Plug Power
Компания была основана в 1997 году. Сейчас пытается создать водородные силовые установки для транспортных средств. В 2020 году Plug Power отличилась отрицательной выручкой в $100 млн. Акции выросли на 800% за год, капитализация составляет $24 млрд.
Примеры, когда только идея может стоить миллиарды.
🔎 ДИВИДЕНДНЫЙ ПОРТФЕЛЬ США #5: ФЕВРАЛЬ 2021
Смотрим дивидендные рейтинги и новости по компаниям США, чтобы внести изменения в портфель и инвестировать новый кэш. В обзоре дивидендные карточки по всем компаниям портфеля.
🔬🏰Исследование для Bastion Club
Дивидендный портфель США #5: Февраль 2021
#BastionClub #DivUS
Смотрим дивидендные рейтинги и новости по компаниям США, чтобы внести изменения в портфель и инвестировать новый кэш. В обзоре дивидендные карточки по всем компаниям портфеля.
🔬🏰Исследование для Bastion Club
Дивидендный портфель США #5: Февраль 2021
#BastionClub #DivUS
📰🇷🇺 Desk, Россия. Итоги недели
📈 Headhunter #HHRU +10,5%. Акции интернет-компании в лидерах роста без каких либо новостей. На бирже Nasdaq цена обновляет исторические максимумы, несмотря на падение рынка.
📈 НЛМК #NLMK +6,4%, ММК #MAGN +4,7%, Северсталь #CHMF +2,7%. Рост мировых цен на сталь позволяет российским металлургам выглядеть заметно лучше рынка на этой неделе.
📈 Лента #LNTA +4,5%. Ритейлер опубликовал умеренно-позитивный отчет по итогам 2020 года. Выручка выросла на 7%, EBITDA достигла рекордного уровня в ₽39,3 млрд (+16%), чистая прибыль составила ₽17,4 млрд против убытка в ₽2,1 млрд годом ранее. Лента также сократила долг в 1,5 раза. Коэффициент долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA снизился с 2,3х до 1,5х. Акции по итогам недели растут против падения рынка.
📈 Роснефть #ROSN +2%. Несмотря на рост мировых цен на нефть, российская нефтянка не спешит обновлять максимумы. Исключением стала Роснефть, которая на этой неделе впервые превысила отметку в 525 рублей за акцию. Комментарий по Роснефти ранее писали здесь.
📈 Полюс #PLZL +0,8%. Золотодобытчик опубликовал сильные финансовые результаты. Во II полугодии 2020 года выручка выросла на 26% г/г, скорр.EBITDA увеличилась на 41%. Дивиденд за период составит рекордные $5,09 (около ₽380 на акцию) - ДД 2,7%.
📉 ВТБ #VTBR -0,3%. Банк раскрыл результаты 2020 года. Чистые процентные доходы выросли на 21%, прибыль упала в 2,7 раза до ₽75,3 млрд из-за начисления резервов и обесценения непрофильных активов. Дивиденд по итогам года ждем на уровне 0,14 копеек на акцию (ДД 3,8%). По итогам 2021 года менеджмент планирует заработать рекордную прибыль в размере ₽250-270 млрд.
📉 Ozon #OZON -13,2%. Акции онлайн-ритейлера имеют высокую корреляцию к мировому технологическому сектору, который на этой неделе выпускает пар. Индекс Nasdaq -4%, худшая неделя с ноября.
📉 Норникель #GMKN -14,5%. В среду Норникель приостановил добычу на Таймырском и Октябрьском рудниках из-за подтопления. Месторождение является ключевым активом для ГМК, обеспечивающим около половины годовой добычи руды компании. По оценкам аналитиков, на долю этих шахт приходится около 50% выручки металлурга. Акции худшие в индексе по итогам недели.
📈 Headhunter #HHRU +10,5%. Акции интернет-компании в лидерах роста без каких либо новостей. На бирже Nasdaq цена обновляет исторические максимумы, несмотря на падение рынка.
📈 НЛМК #NLMK +6,4%, ММК #MAGN +4,7%, Северсталь #CHMF +2,7%. Рост мировых цен на сталь позволяет российским металлургам выглядеть заметно лучше рынка на этой неделе.
📈 Лента #LNTA +4,5%. Ритейлер опубликовал умеренно-позитивный отчет по итогам 2020 года. Выручка выросла на 7%, EBITDA достигла рекордного уровня в ₽39,3 млрд (+16%), чистая прибыль составила ₽17,4 млрд против убытка в ₽2,1 млрд годом ранее. Лента также сократила долг в 1,5 раза. Коэффициент долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA снизился с 2,3х до 1,5х. Акции по итогам недели растут против падения рынка.
📈 Роснефть #ROSN +2%. Несмотря на рост мировых цен на нефть, российская нефтянка не спешит обновлять максимумы. Исключением стала Роснефть, которая на этой неделе впервые превысила отметку в 525 рублей за акцию. Комментарий по Роснефти ранее писали здесь.
📈 Полюс #PLZL +0,8%. Золотодобытчик опубликовал сильные финансовые результаты. Во II полугодии 2020 года выручка выросла на 26% г/г, скорр.EBITDA увеличилась на 41%. Дивиденд за период составит рекордные $5,09 (около ₽380 на акцию) - ДД 2,7%.
📉 ВТБ #VTBR -0,3%. Банк раскрыл результаты 2020 года. Чистые процентные доходы выросли на 21%, прибыль упала в 2,7 раза до ₽75,3 млрд из-за начисления резервов и обесценения непрофильных активов. Дивиденд по итогам года ждем на уровне 0,14 копеек на акцию (ДД 3,8%). По итогам 2021 года менеджмент планирует заработать рекордную прибыль в размере ₽250-270 млрд.
📉 Ozon #OZON -13,2%. Акции онлайн-ритейлера имеют высокую корреляцию к мировому технологическому сектору, который на этой неделе выпускает пар. Индекс Nasdaq -4%, худшая неделя с ноября.
📉 Норникель #GMKN -14,5%. В среду Норникель приостановил добычу на Таймырском и Октябрьском рудниках из-за подтопления. Месторождение является ключевым активом для ГМК, обеспечивающим около половины годовой добычи руды компании. По оценкам аналитиков, на долю этих шахт приходится около 50% выручки металлурга. Акции худшие в индексе по итогам недели.
📰🇺🇸 Desk, США. Итоги недели.
📈 Royal Caribbean #RCL +18,3%. Несмотря на провальные финансовые результаты, акции круизной компании на максимумах за год. Позитивно влияют ожидания более быстрого восстановления рынка после снятия коронавирусных ограничений. Выручка оператора в IV квартале упала на 98,6% г/г, убыток составил $1,5 млрд против прибыли в $0,3 млрд годом ранее.
📈 Marathon Oil #MRO +17,5%. Рост цен на нефть позволяет акциям нефтедобывающей компании обновить максимум за год. Marathon Oil на неделе отчиталась о падении выручки в IV квартале на 32% г/г и увеличении убытка с $20 до $338 млн. При этом компании удалось сохранить и увеличить положительный свободный денежный поток до $162 млн благодаря сокращению капзатрат.
📈 People's United Bank #PBCT +14,4%. Один из крупнейших региональных банков на северо-востоке США M&T Bank #MTB планирует приобрести банк People's United Financial из Коннектикута более чем за $7 млрд. Акции последней растут на ожиданиях предложения о выкупе.
📉 Nvidia #NVDA -8,1%. Спрос на графические чипы остается очень сильным. Квартальная выручка Nvidia впервые превысила $5 млрд, увеличившись на 61% г/г. Прибыль выросла в 1,5 раза, но оказалась ниже прогнозов: $1,5 млрд против ожиданий $2,8 млрд. Акции падают на фоне распродаж во всем технологическом секторе.
📉 Tesla #TSLA -13,5%. Акции компании падают после сообщений об остановке производственной линии Model 3 во Фремонте. Вероятнее всего, это связано с глобальным дефицитом полупроводников, из-за которого с проблемами сталкиваются автопроизводители по всему миру.
📈 Royal Caribbean #RCL +18,3%. Несмотря на провальные финансовые результаты, акции круизной компании на максимумах за год. Позитивно влияют ожидания более быстрого восстановления рынка после снятия коронавирусных ограничений. Выручка оператора в IV квартале упала на 98,6% г/г, убыток составил $1,5 млрд против прибыли в $0,3 млрд годом ранее.
📈 Marathon Oil #MRO +17,5%. Рост цен на нефть позволяет акциям нефтедобывающей компании обновить максимум за год. Marathon Oil на неделе отчиталась о падении выручки в IV квартале на 32% г/г и увеличении убытка с $20 до $338 млн. При этом компании удалось сохранить и увеличить положительный свободный денежный поток до $162 млн благодаря сокращению капзатрат.
📈 People's United Bank #PBCT +14,4%. Один из крупнейших региональных банков на северо-востоке США M&T Bank #MTB планирует приобрести банк People's United Financial из Коннектикута более чем за $7 млрд. Акции последней растут на ожиданиях предложения о выкупе.
📉 Nvidia #NVDA -8,1%. Спрос на графические чипы остается очень сильным. Квартальная выручка Nvidia впервые превысила $5 млрд, увеличившись на 61% г/г. Прибыль выросла в 1,5 раза, но оказалась ниже прогнозов: $1,5 млрд против ожиданий $2,8 млрд. Акции падают на фоне распродаж во всем технологическом секторе.
📉 Tesla #TSLA -13,5%. Акции компании падают после сообщений об остановке производственной линии Model 3 во Фремонте. Вероятнее всего, это связано с глобальным дефицитом полупроводников, из-за которого с проблемами сталкиваются автопроизводители по всему миру.
🎙Bastion podcast #38: Самый большой пузырь в истории. Железные дороги в 19 веке
Массовые галлюцинации и самый большой финансовый пузырь в мировой истории. Так The Economist описывает манию на рынке железных дорог, случившуюся в 1840-е годы в Британии. На ней потеряли деньги Чарльз Дарвин, Шарлотта Бронте и множество новых инвесторов, которые пришли на рынок за легкими деньгами. Разбираемся, что привело к буму и какие уроки можно вынести инвестору из этой истории.
▫️Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=7-98yRzyMEU
▫️Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095
▫️Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
#podcast
Массовые галлюцинации и самый большой финансовый пузырь в мировой истории. Так The Economist описывает манию на рынке железных дорог, случившуюся в 1840-е годы в Британии. На ней потеряли деньги Чарльз Дарвин, Шарлотта Бронте и множество новых инвесторов, которые пришли на рынок за легкими деньгами. Разбираемся, что привело к буму и какие уроки можно вынести инвестору из этой истории.
▫️Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=7-98yRzyMEU
▫️Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095
▫️Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
#podcast
✉️Письмо Баффетта
Каждый год, начиная с 1965-го, Уоррен Баффетт пишет письма акционерам, в которых описывает подход к инвестициям. В субботу вышло новое 15-страничное письмо. Отмечаем интересные моменты.
Cамый большой владелец активов в США
Баффетт с удивлением отмечает, что Berkshire Hathaway оказалась самым крупным владельцем основных средств среди компаний США. Они составляют $154 млрд. На втором месте телеком AT&T со $127 млрд.
При этом сразу же Баффетт поясняет, что лучших результатов добивается бизнес, который требует минимальных активов, чтобы производить высокомаржинальный продукт. В этом можно усмотреть намек на признание ошибок в стратегии.
Об управлении Berkshire
Следующую цитату можно считать ответом на вопрос, почему не меняется стратегия компании.
"Фил Фишер в книге сравнивал управление публичной компанией с управлением рестораном. Можно предложить клиенту бургер и колу, а можно блюда французской кухни. Однако не стоит переключаться с одного на другое. Ваше позиционирование для клиентов должно соответствовать тому, что они получают. В Berkshire мы подаем бургеры и колу уже 56 лет и мы ценим клиентов, которым эта еда нравится".
Держитесь в стороне от облигаций
Баффетт присоединяется к скептикам рынка облигаций. "Облигации - не тот инструмент, в котором надо быть сегодня. Можете ли вы поверить, что доходность по 10-летним облигациям США составляет 0,93%, когда в сентябре 1981 года она была 15,8%? Инвесторов в облигации по всему миру ждет мрачное будущее."
Выбор акций - игра с положительной суммой
Баффетт отмечает, что десятки миллионов ищут рыночных гуру с привлекательными идеями и ценовыми таргетами. Естественно, что недостатка в таких предложениях нет.
Но нужно помнить, что владение акциями это, в любом случае, игра с положительным ожиданием. "Терпеливая обезьяна, которая соберет портфель путем метания 50 дротиков в мишень с компаниями из S&P 500, со временем получит дивиденды и прирост капитала. Работать это будет до тех пор, пока она не начнет делать изменения."
Это посыл к тому, зачем нужны все эти сигналы и таргеты, если инвестор, случайно купив несколько десятков акций, скорее всего, получит результат не хуже.
Выкуп акций вместо дивидендов
Баффетт подчеркивает приоритет выкупа акций перед дивидендами Berkshire. "В 2020 году было выкуплено почти 81 тыс. акций класса А за примерно $25 млрд. Это увеличило вашу долю владения компанией на 5,2% и не потребовало никаких действий." Очевидно, что дальше холдинг продолжит возвращать деньги акционерам через выкуп.
Магия выкупа акций в Apple
Баффетт отмечает как работает выкуп акций на примере инвестиций в Apple. " Когда мы закончили покупать акции Apple в 2018 году, наша доля в компании была на уровне 5,2%. Мы потратили на это $36 млрд. В 2020 году мы продали акций компании на $10 млрд, но наша доля в Apple в итоге все равно выросла до 5,4%."
Сила эффекта от сокращения количества акций в обращении, на которую до сих пор обращает внимание не так много инвесторов.
Каждый год, начиная с 1965-го, Уоррен Баффетт пишет письма акционерам, в которых описывает подход к инвестициям. В субботу вышло новое 15-страничное письмо. Отмечаем интересные моменты.
Cамый большой владелец активов в США
Баффетт с удивлением отмечает, что Berkshire Hathaway оказалась самым крупным владельцем основных средств среди компаний США. Они составляют $154 млрд. На втором месте телеком AT&T со $127 млрд.
При этом сразу же Баффетт поясняет, что лучших результатов добивается бизнес, который требует минимальных активов, чтобы производить высокомаржинальный продукт. В этом можно усмотреть намек на признание ошибок в стратегии.
Об управлении Berkshire
Следующую цитату можно считать ответом на вопрос, почему не меняется стратегия компании.
"Фил Фишер в книге сравнивал управление публичной компанией с управлением рестораном. Можно предложить клиенту бургер и колу, а можно блюда французской кухни. Однако не стоит переключаться с одного на другое. Ваше позиционирование для клиентов должно соответствовать тому, что они получают. В Berkshire мы подаем бургеры и колу уже 56 лет и мы ценим клиентов, которым эта еда нравится".
Держитесь в стороне от облигаций
Баффетт присоединяется к скептикам рынка облигаций. "Облигации - не тот инструмент, в котором надо быть сегодня. Можете ли вы поверить, что доходность по 10-летним облигациям США составляет 0,93%, когда в сентябре 1981 года она была 15,8%? Инвесторов в облигации по всему миру ждет мрачное будущее."
Выбор акций - игра с положительной суммой
Баффетт отмечает, что десятки миллионов ищут рыночных гуру с привлекательными идеями и ценовыми таргетами. Естественно, что недостатка в таких предложениях нет.
Но нужно помнить, что владение акциями это, в любом случае, игра с положительным ожиданием. "Терпеливая обезьяна, которая соберет портфель путем метания 50 дротиков в мишень с компаниями из S&P 500, со временем получит дивиденды и прирост капитала. Работать это будет до тех пор, пока она не начнет делать изменения."
Это посыл к тому, зачем нужны все эти сигналы и таргеты, если инвестор, случайно купив несколько десятков акций, скорее всего, получит результат не хуже.
Выкуп акций вместо дивидендов
Баффетт подчеркивает приоритет выкупа акций перед дивидендами Berkshire. "В 2020 году было выкуплено почти 81 тыс. акций класса А за примерно $25 млрд. Это увеличило вашу долю владения компанией на 5,2% и не потребовало никаких действий." Очевидно, что дальше холдинг продолжит возвращать деньги акционерам через выкуп.
Магия выкупа акций в Apple
Баффетт отмечает как работает выкуп акций на примере инвестиций в Apple. " Когда мы закончили покупать акции Apple в 2018 году, наша доля в компании была на уровне 5,2%. Мы потратили на это $36 млрд. В 2020 году мы продали акций компании на $10 млрд, но наша доля в Apple в итоге все равно выросла до 5,4%."
Сила эффекта от сокращения количества акций в обращении, на которую до сих пор обращает внимание не так много инвесторов.
ЛИДЕРЫ РОСТА S&P500 В ФЕВРАЛЕ 2021
В лидерах роста оказались акции наиболее пострадавших от коронавируса секторов. Нефтегазовые компании, авиалинии и круизные компании продолжают восстановление на ожиданиях снятия карантинных ограничений.
В топ лидеров роста также попал Twitter #TWTR. Что сейчас происходит с компанией?
▪️Соцсеть завершила IV квартал 2020 года рекордным за много лет ростом выручки на 28% благодаря восстановлению доходов с рынка рекламы.
▪️В феврале компания провела первый за 4 года день аналитика, поставив перед собой амбициозные цели. К 2023 году Twitter планирует увеличить количество активных пользователей с 200 млн до 315 млн и удвоить годовую выручку до $7,5 млрд.
▪️Помочь в этом должна не только реклама, но и другие способы монетизации. Например, появились новости, что компания планирует создать платную подписку Super Follow для публикации эксклюзивного контента .
"Super Follows позволит сети микроблогов брать плату с пользователей за эксклюзивный контент. Это может быть доступ к сообществу или подписка на информационный бюллетень", пишет РБК.
▪️Сейчас Twitter стоит $61 млрд или 16 выручек за последний год. Для сравнения у Facebook P/S сейчас почти в два раза меньше и составляет 8,5x. Инвесторы готовы платить солидную премию, рассчитывая на будущее преображение сети микроблогов. Учитывая низкие показатели эффективности и дорогую оценку по мультипликаторам, не рассматриваем Twitter в качестве кандидата для активной стратегии.
В лидерах роста оказались акции наиболее пострадавших от коронавируса секторов. Нефтегазовые компании, авиалинии и круизные компании продолжают восстановление на ожиданиях снятия карантинных ограничений.
В топ лидеров роста также попал Twitter #TWTR. Что сейчас происходит с компанией?
▪️Соцсеть завершила IV квартал 2020 года рекордным за много лет ростом выручки на 28% благодаря восстановлению доходов с рынка рекламы.
▪️В феврале компания провела первый за 4 года день аналитика, поставив перед собой амбициозные цели. К 2023 году Twitter планирует увеличить количество активных пользователей с 200 млн до 315 млн и удвоить годовую выручку до $7,5 млрд.
▪️Помочь в этом должна не только реклама, но и другие способы монетизации. Например, появились новости, что компания планирует создать платную подписку Super Follow для публикации эксклюзивного контента .
"Super Follows позволит сети микроблогов брать плату с пользователей за эксклюзивный контент. Это может быть доступ к сообществу или подписка на информационный бюллетень", пишет РБК.
▪️Сейчас Twitter стоит $61 млрд или 16 выручек за последний год. Для сравнения у Facebook P/S сейчас почти в два раза меньше и составляет 8,5x. Инвесторы готовы платить солидную премию, рассчитывая на будущее преображение сети микроблогов. Учитывая низкие показатели эффективности и дорогую оценку по мультипликаторам, не рассматриваем Twitter в качестве кандидата для активной стратегии.
6% дают 60%
Один из главных законов инвестиций - большую часть доходности портфеля принесут лишь несколько удачных вложений.
На графике от фонда Andreessen Horowitz показано, что 6% сделок формируют 60% итоговой доходности венчурных инвестиций. При этом почти 70% сделок по финансированию стартапов оказываются убыточными.
Примерно то же самое будет верно и для биржевого портфеля акций. Спустя несколько лет после начала инвестирования обнаруживаешь, что за общий рост в основном отвечают лишь несколько удачных решений.
Один из главных законов инвестиций - большую часть доходности портфеля принесут лишь несколько удачных вложений.
На графике от фонда Andreessen Horowitz показано, что 6% сделок формируют 60% итоговой доходности венчурных инвестиций. При этом почти 70% сделок по финансированию стартапов оказываются убыточными.
Примерно то же самое будет верно и для биржевого портфеля акций. Спустя несколько лет после начала инвестирования обнаруживаешь, что за общий рост в основном отвечают лишь несколько удачных решений.
🇷🇺ЛИДЕРЫ РОСТА РЫНКА РФ В ФЕВРАЛЕ 2021
На российском рынке сохраняется хороший импульс в акциях "роста", и Тинькофф #TCSG возглавляет его.
Насколько устойчив рост акций Группы? Обоснованием для большой доли компании в портфеле по активной стратегии было одно из лучших сочетаний недооценки и перспектив роста бизнеса.
Для российского банка P/E в 10x является высоким уровнем, но для IT-компании с потенциалом роста прибыли в 2 раза в течение 3-4 лет это дешево. Можно сказать, что в последний год мы наблюдали изменение восприятия Тинькофф с "банка" на "IT".
Если смотреть на перспективы роста бизнеса и уровень рентабельности компании, то рост последнего года выглядит вполне адекватной переоценкой.
На российском рынке сохраняется хороший импульс в акциях "роста", и Тинькофф #TCSG возглавляет его.
Насколько устойчив рост акций Группы? Обоснованием для большой доли компании в портфеле по активной стратегии было одно из лучших сочетаний недооценки и перспектив роста бизнеса.
Для российского банка P/E в 10x является высоким уровнем, но для IT-компании с потенциалом роста прибыли в 2 раза в течение 3-4 лет это дешево. Можно сказать, что в последний год мы наблюдали изменение восприятия Тинькофф с "банка" на "IT".
Если смотреть на перспективы роста бизнеса и уровень рентабельности компании, то рост последнего года выглядит вполне адекватной переоценкой.
🛒Стоит ли Fix Price своих денег?
Fix Price объявила ценовой диапазон в рамках IPO на уровне от $8,75 до $9,75 за глобальную депозитарную расписку (GDR). Таким образом, капитализация сети дешевых товаров может составить $7,4-8,3 млрд. Как оценен Fix Pricе относительно других компаний торгового сектора?
Таких дорогих мультипликаторов в традиционном российском ритейле нет. При оценке в $8,3 млрд P/E и EV/EBITDA находятся на уровне более чем в 2 раза выше средних показателей для российского ритейла. С учетом отсутствия потенциала развития в интернете это выглядит еще более космической оценкой.
Компания продает историю роста. Выручка Fix Price за три года увеличилась с ₽62 млрд до ₽190 млрд, +206%. Среди торгующихся компаний традиционного сектора торговли РФ подобных показателей нет и близко. 91% роста выручки у М.Видео достигнуты лишь за счет покупки Эльдорадо.
Эффективность на высочайшем уровне. Маржа чистой прибыли в 9% в три раза выше средних показателей в ритейле. Некоторые знакомые аналитики не доверяют этим цифрам и указывают на историю Обуви России. Там тоже всегда были хорошие показатели по прибыли, но реальными денежными потоками они никогда не подтверждались.
У Fix Price со свободным денежным потоком проблем нет, он растущий и положительный. Но после -78% с момента IPO у Обуви России, новый эмитент в секторе торговли с космическими показателями ожидаемо вызывает недоверие.
У Fix Price небольшой, но растущий долг. В расчет чистого долга мы включили не только кредиты и займы, но и задолженность по дивидендам. В результате коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 0,5x, что все равно значительно ниже средней долговой нагрузки для сектора.
Ранее долговая нагрузка компании была нулевой. Однако, в прошлом году Fix Price рекомендовала дивиденды в 2 раза превышающие прибыль, что сделало собственный капитал отрицательным. При этом дивиденды в размере ₽23 млрд до сих пор не были выплачены, поэтому мы увеличили расчет долга на эту сумму. Об этом подробнее писали в предыдущем посте Fix Price: что нужно знать перед IPO. Возможно, что одна из настоящих целей IPO - погасить долги по дивидендам перед старыми акционерами.
Стратегия Bastion не подразумевает покупку на IPO, поэтому в активный портфель акции Fix Price, в любом случае, пока добавлять не будем. Подчеркнем, что профиль ритейлера интересен и необычен для российского ритейла. Но за хорошую эффективность и рост показателей отчетности нам предлагают переплатить несколько раз по сравнению с другими компаниями сектора.
Если доходы компании продолжат расти более чем на 30% в год, то такие мультипликаторы будут оправданы. Если вы хотите добавить акцию в портфель, задайте вопрос, верите ли, что такой рост реален? Мы скорее сомневаемся в этом.
Стоит ли Fix Price своих денег? 📉/ 📈
Fix Price объявила ценовой диапазон в рамках IPO на уровне от $8,75 до $9,75 за глобальную депозитарную расписку (GDR). Таким образом, капитализация сети дешевых товаров может составить $7,4-8,3 млрд. Как оценен Fix Pricе относительно других компаний торгового сектора?
Таких дорогих мультипликаторов в традиционном российском ритейле нет. При оценке в $8,3 млрд P/E и EV/EBITDA находятся на уровне более чем в 2 раза выше средних показателей для российского ритейла. С учетом отсутствия потенциала развития в интернете это выглядит еще более космической оценкой.
Компания продает историю роста. Выручка Fix Price за три года увеличилась с ₽62 млрд до ₽190 млрд, +206%. Среди торгующихся компаний традиционного сектора торговли РФ подобных показателей нет и близко. 91% роста выручки у М.Видео достигнуты лишь за счет покупки Эльдорадо.
Эффективность на высочайшем уровне. Маржа чистой прибыли в 9% в три раза выше средних показателей в ритейле. Некоторые знакомые аналитики не доверяют этим цифрам и указывают на историю Обуви России. Там тоже всегда были хорошие показатели по прибыли, но реальными денежными потоками они никогда не подтверждались.
У Fix Price со свободным денежным потоком проблем нет, он растущий и положительный. Но после -78% с момента IPO у Обуви России, новый эмитент в секторе торговли с космическими показателями ожидаемо вызывает недоверие.
У Fix Price небольшой, но растущий долг. В расчет чистого долга мы включили не только кредиты и займы, но и задолженность по дивидендам. В результате коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 0,5x, что все равно значительно ниже средней долговой нагрузки для сектора.
Ранее долговая нагрузка компании была нулевой. Однако, в прошлом году Fix Price рекомендовала дивиденды в 2 раза превышающие прибыль, что сделало собственный капитал отрицательным. При этом дивиденды в размере ₽23 млрд до сих пор не были выплачены, поэтому мы увеличили расчет долга на эту сумму. Об этом подробнее писали в предыдущем посте Fix Price: что нужно знать перед IPO. Возможно, что одна из настоящих целей IPO - погасить долги по дивидендам перед старыми акционерами.
Стратегия Bastion не подразумевает покупку на IPO, поэтому в активный портфель акции Fix Price, в любом случае, пока добавлять не будем. Подчеркнем, что профиль ритейлера интересен и необычен для российского ритейла. Но за хорошую эффективность и рост показателей отчетности нам предлагают переплатить несколько раз по сравнению с другими компаниями сектора.
Если доходы компании продолжат расти более чем на 30% в год, то такие мультипликаторы будут оправданы. Если вы хотите добавить акцию в портфель, задайте вопрос, верите ли, что такой рост реален? Мы скорее сомневаемся в этом.
Стоит ли Fix Price своих денег? 📉/ 📈
