🏦 Goldman Sachs — о чем говорит рекордная прибыль инвестбанка
Американские банки публикуют сильные отчеты по итогам первого квартала, но особенно выделяется Goldman Sachs #GS. Инвестбанк показал рекорд по прибыли, увеличив ее за год более чем в 5 раз до $6,8 млрд.
За счет чего улучшение? Все основные сегменты бизнеса Goldman Sachs показали рост, но особенно выделились доходы от выпуска акций и облигаций. Бум IPO, популярность SPAC и рост долгов компаний и государств, все это генерирует комиссии для Goldman Sachs. Выручка от сегмента выросла за год в 2,5 раза до $2,5 млрд .
Еще одна точка роста — управление активами. Рост рынков акций до исторических максимумов позволил Goldman Sachs заработать $4,6 млрд от этого сегмента против убытка годом ранее. Сейчас портфель инвестиций инвестбанка состоит из $20 млрд вложений в акции и $31 млрд в облигации.
«Экономические условия для нас благоприятны, но они вряд ли продлятся в течение всего года» — заявил CEO компании Давид Соломон. Особенность бизнеса инвестбанков состоит в том, что они очень чувствительны к экономической конъюнктуре.
Бум на рынках в сочетании c политикой дешевых денег ведут к росту комиссий за консультации и андеррайтинг, а также увеличению стоимости портфеля активов Goldman Sachs. Ужесточение финансовых условий, наоборот, негативно сказывается на бизнесе и ведет к сильному падению акций хуже рынка:
▪Во время кризиса 2007–2008 годов акции Goldman Sachs упали на 75%. Инвестбанк вряд ли бы выжил, если бы не помощь со стороны ФРС и Уоррена Баффетта, который тогда предоставил экстренное финансирование на $5 млрд.
▪Во время долгового кризиса в Европе в 2011 году рынок акций США показал рост, в это же время Goldman Sachs потерял более 40% стоимости акций.
👆Большие риски бизнеса Goldman Sachs объясняют, почему исторически инвестбанк всегда стоил дешево по мультипликаторам. Средний P/E за 10 лет составляет около 10x, что почти в два раза дешевле значения для S&P500.
Успешные годы Goldman Sachs часто сменяются периодами разочарования. Предыдущие два рекорда по прибыли как раз пришлись на 2007 и 2010 годы, поэтому к текущим хорошим результатам и «дешевизне» по мультипликаторам надо относится настороженно.
Американские банки публикуют сильные отчеты по итогам первого квартала, но особенно выделяется Goldman Sachs #GS. Инвестбанк показал рекорд по прибыли, увеличив ее за год более чем в 5 раз до $6,8 млрд.
За счет чего улучшение? Все основные сегменты бизнеса Goldman Sachs показали рост, но особенно выделились доходы от выпуска акций и облигаций. Бум IPO, популярность SPAC и рост долгов компаний и государств, все это генерирует комиссии для Goldman Sachs. Выручка от сегмента выросла за год в 2,5 раза до $2,5 млрд .
Еще одна точка роста — управление активами. Рост рынков акций до исторических максимумов позволил Goldman Sachs заработать $4,6 млрд от этого сегмента против убытка годом ранее. Сейчас портфель инвестиций инвестбанка состоит из $20 млрд вложений в акции и $31 млрд в облигации.
«Экономические условия для нас благоприятны, но они вряд ли продлятся в течение всего года» — заявил CEO компании Давид Соломон. Особенность бизнеса инвестбанков состоит в том, что они очень чувствительны к экономической конъюнктуре.
Бум на рынках в сочетании c политикой дешевых денег ведут к росту комиссий за консультации и андеррайтинг, а также увеличению стоимости портфеля активов Goldman Sachs. Ужесточение финансовых условий, наоборот, негативно сказывается на бизнесе и ведет к сильному падению акций хуже рынка:
▪Во время кризиса 2007–2008 годов акции Goldman Sachs упали на 75%. Инвестбанк вряд ли бы выжил, если бы не помощь со стороны ФРС и Уоррена Баффетта, который тогда предоставил экстренное финансирование на $5 млрд.
▪Во время долгового кризиса в Европе в 2011 году рынок акций США показал рост, в это же время Goldman Sachs потерял более 40% стоимости акций.
👆Большие риски бизнеса Goldman Sachs объясняют, почему исторически инвестбанк всегда стоил дешево по мультипликаторам. Средний P/E за 10 лет составляет около 10x, что почти в два раза дешевле значения для S&P500.
Успешные годы Goldman Sachs часто сменяются периодами разочарования. Предыдущие два рекорда по прибыли как раз пришлись на 2007 и 2010 годы, поэтому к текущим хорошим результатам и «дешевизне» по мультипликаторам надо относится настороженно.
ЧТО, ЕСЛИ СОСТАВИТЬ ПОРТФЕЛЬ ИЗ ВСЕХ КОМПАНИЙ С РАВНЫМИ ВЕСАМИ?
Да, я согласен инвестировать в индексные фонды, но не хочу, чтобы в моем портфеле долю под 2% занимала Tesla. Чем эта компания, вокруг которой столько шума и которая оценивается в 1000 годовых прибылей, лучше Church & Dwight за 30 годовых прибылей?
Так как индекс S&P500 взвешивает компании по капитализации, то купить ETF на него означает, что в вашем портфеле Tesla будет в 30 раз больше, чем Church & Dwight.
Самой простой и очевидной альтернативой традиционным индексам служат равновзвешенные портфели. Представьте, что вы инвестируете в 500 компаний индекса S&P500, но каждой их них отдается вес в 0,2%.
Каков результат? С 1994 года MSCI рассчитывает равновзвешенный индекс S&P500. За 27 лет он показал доходность на 20% выше, чем обычный S&P500.
В исследовании в Journal of Portfolio Management исследуется стратегия инвестирования в 1000 крупнейших компаний американского рынка с равным весом. С 1964 по 2004 год она показала среднегодовую доходность в 11,8% против 9,66% у индекса, где веса компаний взвешены по капитализации.
Подход с равными весами имеет свои недостатки. По сравнению с обычным индексом он дает больший вес компаниям малой капитализации и компаниям стоимости с низкими мультипликаторами.
Это ведет к отставанию по доходности, когда на рынке доминируют крупные компании роста. Однако, когда инвесторы разочаровываются в лидерах, портфель с равными весами возвращает свое преимущество.
UPD
ETF, который позволяет купить американский рынок с равными весами - Invesco S&P 500® Equal Weight ETF, тикер #RSP с комиссией 0,2% в год и активами в $25 млрд. Более дешевая версия с комиссией 0,15% в год - iShares MSCI USA Equal Weighted ETF от BlackRock, тикер #EUSA. Правда, по своим размерам это небольшой фонд. Его активы составляют всего $0,4 млрд.
Интересная статистика и наблюдения отсюда - Why index funds are nuts
Да, я согласен инвестировать в индексные фонды, но не хочу, чтобы в моем портфеле долю под 2% занимала Tesla. Чем эта компания, вокруг которой столько шума и которая оценивается в 1000 годовых прибылей, лучше Church & Dwight за 30 годовых прибылей?
Так как индекс S&P500 взвешивает компании по капитализации, то купить ETF на него означает, что в вашем портфеле Tesla будет в 30 раз больше, чем Church & Dwight.
Самой простой и очевидной альтернативой традиционным индексам служат равновзвешенные портфели. Представьте, что вы инвестируете в 500 компаний индекса S&P500, но каждой их них отдается вес в 0,2%.
Каков результат? С 1994 года MSCI рассчитывает равновзвешенный индекс S&P500. За 27 лет он показал доходность на 20% выше, чем обычный S&P500.
В исследовании в Journal of Portfolio Management исследуется стратегия инвестирования в 1000 крупнейших компаний американского рынка с равным весом. С 1964 по 2004 год она показала среднегодовую доходность в 11,8% против 9,66% у индекса, где веса компаний взвешены по капитализации.
Подход с равными весами имеет свои недостатки. По сравнению с обычным индексом он дает больший вес компаниям малой капитализации и компаниям стоимости с низкими мультипликаторами.
Это ведет к отставанию по доходности, когда на рынке доминируют крупные компании роста. Однако, когда инвесторы разочаровываются в лидерах, портфель с равными весами возвращает свое преимущество.
UPD
ETF, который позволяет купить американский рынок с равными весами - Invesco S&P 500® Equal Weight ETF, тикер #RSP с комиссией 0,2% в год и активами в $25 млрд. Более дешевая версия с комиссией 0,15% в год - iShares MSCI USA Equal Weighted ETF от BlackRock, тикер #EUSA. Правда, по своим размерам это небольшой фонд. Его активы составляют всего $0,4 млрд.
Интересная статистика и наблюдения отсюда - Why index funds are nuts
📈 Как бюджетные стимулы в США влияют на розничные продажи?
▪️В марте розничные продажи в США выросли на 9,8% относительно февраля. Насколько уровень показателя выделяется из общего тренда можно оценить на графике от ФРБ Сент-Луиса.👇
▪️Главная причина роста - денежные стимулы, которые правительство США продолжает выделять для поддержки населения. Граждане США начали получать чеки на сумму $1400 на человека с середины марта.
▪️Относительно докризисного уровня наибольший рост в продажах наблюдается в категориях спортивных товаров, товарах для хобби и строительных материалах.
👉Прямые стимулы для населения от правительства США - важнейший фактор для поддержки спроса и выручки компаний потребительского сектора. ETF #RCD от Invesco на акции сектора "Consumer Discretionary", взятых с равным весом, в этому году прибавил 19,8% против 11,6% у индекса S&P500.
▪️В марте розничные продажи в США выросли на 9,8% относительно февраля. Насколько уровень показателя выделяется из общего тренда можно оценить на графике от ФРБ Сент-Луиса.👇
▪️Главная причина роста - денежные стимулы, которые правительство США продолжает выделять для поддержки населения. Граждане США начали получать чеки на сумму $1400 на человека с середины марта.
▪️Относительно докризисного уровня наибольший рост в продажах наблюдается в категориях спортивных товаров, товарах для хобби и строительных материалах.
👉Прямые стимулы для населения от правительства США - важнейший фактор для поддержки спроса и выручки компаний потребительского сектора. ETF #RCD от Invesco на акции сектора "Consumer Discretionary", взятых с равным весом, в этому году прибавил 19,8% против 11,6% у индекса S&P500.
🔎Мониторинг пассивных портфелей. II квартал 2021
Пассивные портфели не предназначены для активного принятия решений — они составляются один раз и должны пересматриваться как можно реже.
Раз в квартал мы отмечаем тенденции и добавляем таблицы c доходностью портфелей на Мосбирже и из мировых ETF для участников Bastion Club:
🔬Мониторинг пассивных портфелей. II квартал 2021
🔬Пассивные портфели Bastion 2021 - пост с выбором активов ранее
Так же по теме
7 главных пассивных портфелей - пост открыт для всех
Доходности ключевых активов пассивных портфелей в 2021 году👇
#BastionClub
Пассивные портфели не предназначены для активного принятия решений — они составляются один раз и должны пересматриваться как можно реже.
Раз в квартал мы отмечаем тенденции и добавляем таблицы c доходностью портфелей на Мосбирже и из мировых ETF для участников Bastion Club:
🔬Мониторинг пассивных портфелей. II квартал 2021
🔬Пассивные портфели Bastion 2021 - пост с выбором активов ранее
Так же по теме
7 главных пассивных портфелей - пост открыт для всех
Доходности ключевых активов пассивных портфелей в 2021 году👇
#BastionClub
📰🇷🇺 Недельный Desk, Россия
▪️Evraz одобрил план по выделению угольного бизнеса на базе Распадской (#RASP). Сейчас Евразу принадлежит 90% компании. Если сделка произойдет, то Распадская может стать более прозрачным бизнесом с понятной стратегией. Событие ожидалось многими аналитиками, тем не менее акции реагируют ростом на 24% за неделю.
▪️Акции Яндекса (#YNDX) за неделю падают на 2,5% против роста рынка на 3,2%. ФАС возбудила дело против компании из-за того, что та в поисковике ставит свои сервисы выше конкурентов. Во многих странах лидеры IT подвергаются давлению со стороны антимонопольных органов, поэтому подобных новостей в ближайшие годы будет много.
▪️Российские металлурги лидируют в индексе Мосбиржи за неделю. Строительный бум в США поднимает цены на древесину и металлы во всем мире. Фьючерсы на сталь прибавили 40% с начала года и продолжают рост. Северсталь, НЛМК и ММК обновляют исторические максимумы.
▪️Рубль прибавляет за неделю более 2% относительно доллара. Санкции США похоже оказались не так страшны для рынка и не "обрушили" рубль, как многие СМИ пытались это предсказать.
▪️Evraz одобрил план по выделению угольного бизнеса на базе Распадской (#RASP). Сейчас Евразу принадлежит 90% компании. Если сделка произойдет, то Распадская может стать более прозрачным бизнесом с понятной стратегией. Событие ожидалось многими аналитиками, тем не менее акции реагируют ростом на 24% за неделю.
▪️Акции Яндекса (#YNDX) за неделю падают на 2,5% против роста рынка на 3,2%. ФАС возбудила дело против компании из-за того, что та в поисковике ставит свои сервисы выше конкурентов. Во многих странах лидеры IT подвергаются давлению со стороны антимонопольных органов, поэтому подобных новостей в ближайшие годы будет много.
▪️Российские металлурги лидируют в индексе Мосбиржи за неделю. Строительный бум в США поднимает цены на древесину и металлы во всем мире. Фьючерсы на сталь прибавили 40% с начала года и продолжают рост. Северсталь, НЛМК и ММК обновляют исторические максимумы.
▪️Рубль прибавляет за неделю более 2% относительно доллара. Санкции США похоже оказались не так страшны для рынка и не "обрушили" рубль, как многие СМИ пытались это предсказать.
📰🇺🇸 Недельный Desk, США
📈 Индекс S&P 500 вновь обновил исторический максимум. С начала года рост+13,1%.
▪️ Nvidia (#NVDA) порадовала инвесторов новыми чипами и хорошими прогнозами. В понедельник компания представила свой первый процессор для дата-центров, который получил название Grace. Nvidia впервые составит прямую конкуренцию крупнейшим американским производителям чипов – AMD и Intel. Последняя контролирует 90% рынка чипов для дата-центров.
💲Во вторник финансовый директор Nvidia сообщил, что ждет выручку по итогам текущего квартала более $5,3 млрд, что выше предыдущих прогнозов. Акции за неделю +10,5%.
▪️Microsoft (#MSFT) объявила о приобретении Nuance за $16 млрд.
🔎Nuance основана в 1992 году. Компания специализируется на технологиях искусственного интеллекта и распознавания голоса. Ее разработки, например, применялись при создании голосового помощника Siri для Apple.
Это вторая по размерам сделка M&A для Microsoft в истории. В 2016 году за $26 млрд была куплена соцсеть LinkedIn. Отраслевые аналитики пишут, что Nuance подходит "как перчатка на руку" к облачному бизнесу Microsoft в сфере здравоохранения.
▪️Wells Fargo (#WFC) - наибольший рост среди банков за неделю. Крупнейшие банки США опубликовали сильные отчеты за I квартал. Наибольшим ростом на 8,2% за неделю отреагировали акции Wells Fargo.
В прошлом году банк терпел большие убытки из-за резервов под проблемные кредиты. С восстановлением экономики банк увеличил квартальную прибыль в 7 раз до $4,7 млрд, График прибыли здесь.
▪️Самое громкое IPO недели - криптовалютная биржа Coinbase (#COIN). В первый день торгов акции выросли на 52%, дав оценку бирже в $87 млрд. Еще ни одна компания США не стоила так дорого после IPO, пишет Fortune. К концу недели эйфория инвесторов утихла. Сейчас Coinbase имеет оценку в $67 млрд.
📈 Индекс S&P 500 вновь обновил исторический максимум. С начала года рост+13,1%.
▪️ Nvidia (#NVDA) порадовала инвесторов новыми чипами и хорошими прогнозами. В понедельник компания представила свой первый процессор для дата-центров, который получил название Grace. Nvidia впервые составит прямую конкуренцию крупнейшим американским производителям чипов – AMD и Intel. Последняя контролирует 90% рынка чипов для дата-центров.
💲Во вторник финансовый директор Nvidia сообщил, что ждет выручку по итогам текущего квартала более $5,3 млрд, что выше предыдущих прогнозов. Акции за неделю +10,5%.
▪️Microsoft (#MSFT) объявила о приобретении Nuance за $16 млрд.
🔎Nuance основана в 1992 году. Компания специализируется на технологиях искусственного интеллекта и распознавания голоса. Ее разработки, например, применялись при создании голосового помощника Siri для Apple.
Это вторая по размерам сделка M&A для Microsoft в истории. В 2016 году за $26 млрд была куплена соцсеть LinkedIn. Отраслевые аналитики пишут, что Nuance подходит "как перчатка на руку" к облачному бизнесу Microsoft в сфере здравоохранения.
▪️Wells Fargo (#WFC) - наибольший рост среди банков за неделю. Крупнейшие банки США опубликовали сильные отчеты за I квартал. Наибольшим ростом на 8,2% за неделю отреагировали акции Wells Fargo.
В прошлом году банк терпел большие убытки из-за резервов под проблемные кредиты. С восстановлением экономики банк увеличил квартальную прибыль в 7 раз до $4,7 млрд, График прибыли здесь.
▪️Самое громкое IPO недели - криптовалютная биржа Coinbase (#COIN). В первый день торгов акции выросли на 52%, дав оценку бирже в $87 млрд. Еще ни одна компания США не стоила так дорого после IPO, пишет Fortune. К концу недели эйфория инвесторов утихла. Сейчас Coinbase имеет оценку в $67 млрд.
🎙Bastion Podcast #41: Как потерять $20 млрд за 2 дня. История краха Билла Хванга и его Archegos Capital
Инвестор Билл Хванг потерял десятки миллиардов долларов из-за рискованных ставок на компании технологического сектора. Разбираемся как Хвангу удалось из южнокорейского эмигранта, работающего в McDonald’s, превратиться в миллиардера, а затем все упустить.
▫️Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=q_N9mSA7EGQ&t
▫️Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095
▫️Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
#podcast
Инвестор Билл Хванг потерял десятки миллиардов долларов из-за рискованных ставок на компании технологического сектора. Разбираемся как Хвангу удалось из южнокорейского эмигранта, работающего в McDonald’s, превратиться в миллиардера, а затем все упустить.
▫️Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=q_N9mSA7EGQ&t
▫️Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095
▫️Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
#podcast
YouTube
#41: Как потерять $20 млрд за 2 дня. История краха Билла Хванга и его Archegos Capital
Инвестор Билл Хванг потерял десятки миллиардов долларов из-за рискованных ставок на компании технологического сектора. Разбираемся, как Хвангу удалось из южнокорейского эмигранта, работающего в McDonald’s, превратиться в миллиардера, а затем все упустить.…
🏰 Топ по популярности на Bastion за неделю
1. Procter & Gamble выплачивает дивиденды 131 год подряд
2. Самые дешевые компании российского рынка по мультипликаторам
3. Крупнейшие компании мира 15 лет назад, где они сегодня?
4. Goldman Sachs — о чем говорит рекордная прибыль инвестбанка
5. Что будет с доходностью, если взять индекс с равными весами
🏰 Bastion Club - возможность получить дополнительные исследования для инвестиций и поддержать Bastion:
🔎ДИВИДЕНДНЫЙ ПОРТФЕЛЬ США #6: АПРЕЛЬ 2021
🔎Мониторинг пассивных портфелей. II квартал 2021
1. Procter & Gamble выплачивает дивиденды 131 год подряд
2. Самые дешевые компании российского рынка по мультипликаторам
3. Крупнейшие компании мира 15 лет назад, где они сегодня?
4. Goldman Sachs — о чем говорит рекордная прибыль инвестбанка
5. Что будет с доходностью, если взять индекс с равными весами
🏰 Bastion Club - возможность получить дополнительные исследования для инвестиций и поддержать Bastion:
🔎ДИВИДЕНДНЫЙ ПОРТФЕЛЬ США #6: АПРЕЛЬ 2021
🔎Мониторинг пассивных портфелей. II квартал 2021
🍔 Ресторан McDonald's во Флориде платит $50 за то, чтобы потенциальный работник пришел на собеседование - Business Insider
Компании, которые возвращаются к нормальной работе после выхода из локдауна, сталкиваются с необычной проблемой. В условиях, когда государство раздает стимулирующие чеки и пособия, мало кто хочет выходить на трудную низкооплачиваемую работу по ставке в $12 в час
McDonald's уже предупредил, что из-за недостатка рабочей силы полное восстановление работы ресторанов в США откладывается.
👉Расходы на рабочую силу составляют пятую часть издержек McDonald's. Их рост не должен привести к критическому падению прибыльности. Однако, если учесть, что рост расходов также коснется сельскохозяйственной продукции и стоимости упаковки для еды, то давление на маржу чистой прибыли компании может быть серьезным.
#MCD
Компании, которые возвращаются к нормальной работе после выхода из локдауна, сталкиваются с необычной проблемой. В условиях, когда государство раздает стимулирующие чеки и пособия, мало кто хочет выходить на трудную низкооплачиваемую работу по ставке в $12 в час
McDonald's уже предупредил, что из-за недостатка рабочей силы полное восстановление работы ресторанов в США откладывается.
👉Расходы на рабочую силу составляют пятую часть издержек McDonald's. Их рост не должен привести к критическому падению прибыльности. Однако, если учесть, что рост расходов также коснется сельскохозяйственной продукции и стоимости упаковки для еды, то давление на маржу чистой прибыли компании может быть серьезным.
#MCD
📱Насколько устойчивы дивиденды МТС?
МТС - занимает второе место в индексе Мосбиржи по ожидаемой дивидендной доходности за 2020 год после префов Сургутнефтегаза. Финальная выплата с датой закрытия реестра 8 июля составит ₽26,5 на акцию. Вместе с промежуточной выплатой суммарные дивиденды за 2020 год будут на уровне ₽35,4 на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене составляет 11%.
👉Напомним, что высокая дивидендная доходность часто означает риск сокращения или низкий темпа роста дивидендов в будущем.
▫️В абсолютном выражении дивиденды МТС за 2020 год составят более ₽70 млрд.
▫️При этом свободный денежный поток, который компания заработала за год составляет ₽58 млрд. А с учетом погашения обязательств по аренде - всего ₽43 млрд.
☝️Ресурсов, которые генерирует бизнес МТС сейчас недостаточно, чтобы платить такой уровень дивидендов. А ведь кроме этого есть еще программа выкупа акций на ₽15 млрд в год.
За счет чего финансируются дивиденды? Если у компании недостаточно денег для выплат акционерам, то обычно она задействует долг. За год МТС увеличила чистый долг на 13% до ₽317 млрд. Долговая нагрузка все еще находится на среднем уровне, но продолжает рост.
Зачем МТС платит так много дивидендов, если они увеличивают финансовые риски? Ответ находится в интересах главного акционера компании - АФК Система (эффективная доля владения >50%). Холдинг Евтушенкова уже несколько лет ищет средства, чтобы снизить собственный долг, образовавшийся после выплаты штрафа в ₽100 млрд по делу Башнефти. Кэш от МТС - основной источник дохода для Системы.
Для долгосрочного развития такая политика скорее негативна. Она забирает капитал из компании, который мог бы пойти на развитие новых проектов, а также повышает риски для финансовой устойчивости.
Продолжаем держать МТС в дивидендом портфеле. Однако, учитывая тенденцию к повышению долга и слабые перспективы роста доходов в будущем, не рекомендуем иметь долю выше среднего.
#MTSS #DivRus
МТС - занимает второе место в индексе Мосбиржи по ожидаемой дивидендной доходности за 2020 год после префов Сургутнефтегаза. Финальная выплата с датой закрытия реестра 8 июля составит ₽26,5 на акцию. Вместе с промежуточной выплатой суммарные дивиденды за 2020 год будут на уровне ₽35,4 на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене составляет 11%.
👉Напомним, что высокая дивидендная доходность часто означает риск сокращения или низкий темпа роста дивидендов в будущем.
▫️В абсолютном выражении дивиденды МТС за 2020 год составят более ₽70 млрд.
▫️При этом свободный денежный поток, который компания заработала за год составляет ₽58 млрд. А с учетом погашения обязательств по аренде - всего ₽43 млрд.
☝️Ресурсов, которые генерирует бизнес МТС сейчас недостаточно, чтобы платить такой уровень дивидендов. А ведь кроме этого есть еще программа выкупа акций на ₽15 млрд в год.
За счет чего финансируются дивиденды? Если у компании недостаточно денег для выплат акционерам, то обычно она задействует долг. За год МТС увеличила чистый долг на 13% до ₽317 млрд. Долговая нагрузка все еще находится на среднем уровне, но продолжает рост.
Зачем МТС платит так много дивидендов, если они увеличивают финансовые риски? Ответ находится в интересах главного акционера компании - АФК Система (эффективная доля владения >50%). Холдинг Евтушенкова уже несколько лет ищет средства, чтобы снизить собственный долг, образовавшийся после выплаты штрафа в ₽100 млрд по делу Башнефти. Кэш от МТС - основной источник дохода для Системы.
Для долгосрочного развития такая политика скорее негативна. Она забирает капитал из компании, который мог бы пойти на развитие новых проектов, а также повышает риски для финансовой устойчивости.
Продолжаем держать МТС в дивидендом портфеле. Однако, учитывая тенденцию к повышению долга и слабые перспективы роста доходов в будущем, не рекомендуем иметь долю выше среднего.
#MTSS #DivRus
🌲Обсуждаемый тренд - рост цен на материалы из дерева
Стоимость фьючерсов на пиломатериалы с начала года выросла в три раза. Инфляция здесь опережает темпы роста цен большинства других ресурсных рынков.
Почему растут цены? Из-за низких процентных ставок в Северной Америке начался бум в строительстве. В марте количество новых построек в США выросло на 19%, в Канаде - на 21%. Большинство из них - "семейные" дома, построенные из древесных материалов.
Ситуацию усугубил коронавирус. В самый разгар пандемии лесопилки в Северной Америке приостановили свою деятельность, ожидая что спрос будет слабым.
"Изготовители пиломатериалов не подумали, что сочетание низких ставок, стимулов от правительства и сидение населения по домам запустят рост спроса на строительство и реконструкцию домов", - пишет аналитик BNO Capital Markets.
Образовавшийся дефицит привел к буму. Интересно, что он затронул именно цены на пиломатериалы (lumber) при этом индекс стоимости древесины (timber) за год вырос всего на 7%.
Стоимость фьючерсов на пиломатериалы с начала года выросла в три раза. Инфляция здесь опережает темпы роста цен большинства других ресурсных рынков.
Почему растут цены? Из-за низких процентных ставок в Северной Америке начался бум в строительстве. В марте количество новых построек в США выросло на 19%, в Канаде - на 21%. Большинство из них - "семейные" дома, построенные из древесных материалов.
Ситуацию усугубил коронавирус. В самый разгар пандемии лесопилки в Северной Америке приостановили свою деятельность, ожидая что спрос будет слабым.
"Изготовители пиломатериалов не подумали, что сочетание низких ставок, стимулов от правительства и сидение населения по домам запустят рост спроса на строительство и реконструкцию домов", - пишет аналитик BNO Capital Markets.
Образовавшийся дефицит привел к буму. Интересно, что он затронул именно цены на пиломатериалы (lumber) при этом индекс стоимости древесины (timber) за год вырос всего на 7%.
👆 Есть мнение, что на рынке древесины и пиломатериалов тоже начинается свой "суперцикл". Однако многое указывает на то, что образовавшийся дефицит в США, скорее всего, временный. Цены будут выше, чем до пандемии, но дальнейший кратный рост вряд ли будет продолжаться долго.
Тем не менее для мониторинга и наблюдений полезно посмотреть на крупнейших участников этого рынка:
West Fraser Timber #WFG ($12 млрд) - канадская лесозаготовительная компания, которая производит пиломатериалы, фанеру, целлюлозу и газетную бумагу. Крупнейший производитель пиломатериалов в Северной Америке.
Interfor #IFP ($2 млрд) - пятый производитель пиломатериалов в Северной Америке. Базируется в Ванкувере.
Canfor #CFP ($3 млрд) - шестой производитель пиломатериалов в Северной Америке. Базируется в Ванкувере.
Resolute Forest Products #RFP ($1 млрд) - производитель целлюлозы, бумаги и изделий из дерева со штаб-квартирой в Монреале.
Louisiana-Pacific #LPX ($7 млрд) - крупнейший в мире производитель ориентированно-стружечных плит (ОСП), одного из основных материалов при строительстве. Штаб-квартира в Нэшвилле. Акции есть на бирже СПб.
Weyerhaeuser #WY ($29 млрд) - крупнейший фонд недвижимости (REIT) на лесные участки. Владеет также лесопилками. Штаб-квартира в Ванкувере. Под контролем компании 11 млн акров леса в США, и есть лицензия на 14 млн акров в Канаде. Акция есть на бирже СПб.
Rayonier #RY ($5 млрд) - второй по величине REIT на лесные участки. Акция есть на бирже СПб.
Тем не менее для мониторинга и наблюдений полезно посмотреть на крупнейших участников этого рынка:
West Fraser Timber #WFG ($12 млрд) - канадская лесозаготовительная компания, которая производит пиломатериалы, фанеру, целлюлозу и газетную бумагу. Крупнейший производитель пиломатериалов в Северной Америке.
Interfor #IFP ($2 млрд) - пятый производитель пиломатериалов в Северной Америке. Базируется в Ванкувере.
Canfor #CFP ($3 млрд) - шестой производитель пиломатериалов в Северной Америке. Базируется в Ванкувере.
Resolute Forest Products #RFP ($1 млрд) - производитель целлюлозы, бумаги и изделий из дерева со штаб-квартирой в Монреале.
Louisiana-Pacific #LPX ($7 млрд) - крупнейший в мире производитель ориентированно-стружечных плит (ОСП), одного из основных материалов при строительстве. Штаб-квартира в Нэшвилле. Акции есть на бирже СПб.
Weyerhaeuser #WY ($29 млрд) - крупнейший фонд недвижимости (REIT) на лесные участки. Владеет также лесопилками. Штаб-квартира в Ванкувере. Под контролем компании 11 млн акров леса в США, и есть лицензия на 14 млн акров в Канаде. Акция есть на бирже СПб.
Rayonier #RY ($5 млрд) - второй по величине REIT на лесные участки. Акция есть на бирже СПб.
🧴Johnson & Johnson повышение дивиденда на 5%
Johnson & Johnson - крупнейший мировой производитель товаров для здоровья. Акции компании постоянно попадают в подборки лучших дивидендных акций и лучших компаний "чтобы купить и забыть". Свою историю J&J начала в 1886 году, когда три брата Джонсона создали предприятие по изготовлению перевязочных материалов и пластырей.
Сейчас бизнес представляет три больших направления
1) Фармацевтика - основной сегмент, 55% выручки. Сюда входит выпуск рецептурных препаратов от сложных болезней. Их портфель широко диверсифицирован - Johnson & Johnson производит лекарства от онкологии, артрита, инфекций.
2) Медицинские устройства - 30% выручки. Сюда относятся приборы для хирургии, контактные линзы, ортопедия и множество других направлений.
3) Потребительские товары - 15% выручки. Сюда входят товары для ухода за кожей (Neutrogena, Aveeno), ополаскиватель для полости рта Листерин, безрецептурные средства от простуды и множество других продуктов.
👉Из-за того, что в прошлом году вся система здравоохранения была направлена на борьбу с коронавирусом, бизнес Johnson & Johnson пострадал. Например, больницы откладывали покупку медицинских приборов, что привело к падению их продаж на 11%. Общая выручка выросла всего на 0,6%.
В I квартале 2021 года Johnson & Johnson показывает восстановление роста продаж. Общая выручка выросла на 8% в годовом выражении до $22,3 млрд, продажи медицинских приборов - на 11%, фармацевтики - на 10%.
Выручка от потребительских товаров упала на 2%. Основная причина - самоизоляция. Люди стали меньше контактировать друг с другом и болеть простудными заболеваниями. Спрос на лекарства от них снизился на 14%.
Сегодня J&J повысила дивиденд 59-й год подряд. Квартальная выплата акционерам увеличится на 5% до $1,06 на акцию. Годовая дивидендная доходность составляет 2,6%, что выше среднего для акций США.
✅Компания генерирует устойчивый свободный денежный поток, почти в два раза превышающий уровень дивидендов. Долговая нагрузка остается невысокой. Это делает J&J стабильным и долгосрочным участником дивидендного портфеля.
#DivUS #JNJ
Johnson & Johnson - крупнейший мировой производитель товаров для здоровья. Акции компании постоянно попадают в подборки лучших дивидендных акций и лучших компаний "чтобы купить и забыть". Свою историю J&J начала в 1886 году, когда три брата Джонсона создали предприятие по изготовлению перевязочных материалов и пластырей.
Сейчас бизнес представляет три больших направления
1) Фармацевтика - основной сегмент, 55% выручки. Сюда входит выпуск рецептурных препаратов от сложных болезней. Их портфель широко диверсифицирован - Johnson & Johnson производит лекарства от онкологии, артрита, инфекций.
2) Медицинские устройства - 30% выручки. Сюда относятся приборы для хирургии, контактные линзы, ортопедия и множество других направлений.
3) Потребительские товары - 15% выручки. Сюда входят товары для ухода за кожей (Neutrogena, Aveeno), ополаскиватель для полости рта Листерин, безрецептурные средства от простуды и множество других продуктов.
👉Из-за того, что в прошлом году вся система здравоохранения была направлена на борьбу с коронавирусом, бизнес Johnson & Johnson пострадал. Например, больницы откладывали покупку медицинских приборов, что привело к падению их продаж на 11%. Общая выручка выросла всего на 0,6%.
В I квартале 2021 года Johnson & Johnson показывает восстановление роста продаж. Общая выручка выросла на 8% в годовом выражении до $22,3 млрд, продажи медицинских приборов - на 11%, фармацевтики - на 10%.
Выручка от потребительских товаров упала на 2%. Основная причина - самоизоляция. Люди стали меньше контактировать друг с другом и болеть простудными заболеваниями. Спрос на лекарства от них снизился на 14%.
Сегодня J&J повысила дивиденд 59-й год подряд. Квартальная выплата акционерам увеличится на 5% до $1,06 на акцию. Годовая дивидендная доходность составляет 2,6%, что выше среднего для акций США.
✅Компания генерирует устойчивый свободный денежный поток, почти в два раза превышающий уровень дивидендов. Долговая нагрузка остается невысокой. Это делает J&J стабильным и долгосрочным участником дивидендного портфеля.
#DivUS #JNJ
Подборка последних обзоров по дивидендам акций РФ
▫️Насколько устойчивы дивиденды МТС?
▫️ Газпром - дивиденды выше ожиданий
▫️ Почему стоит приветствовать снижение дивидендов Норникеля
▫️Таттелеком сделал это - дивиденд вырос почти в 2 раза
▫️ Банк Санкт-Петербург - рекордные дивиденды
▫️Почему Globaltrans снижает дивиденды?
Обзоры каких дивидендных акций вам были бы интересны?
▫️Насколько устойчивы дивиденды МТС?
▫️ Газпром - дивиденды выше ожиданий
▫️ Почему стоит приветствовать снижение дивидендов Норникеля
▫️Таттелеком сделал это - дивиденд вырос почти в 2 раза
▫️ Банк Санкт-Петербург - рекордные дивиденды
▫️Почему Globaltrans снижает дивиденды?
Обзоры каких дивидендных акций вам были бы интересны?
Подписчики на Netflix растут хуже ожиданий, акции падают.
Финансовая отчетность видеостримингового сервиса по итогам квартала выглядит отлично. Рост выручки в годовом выражении составил 24%, чистая прибыль увеличилась в 2,5 раза. Тем не менее, после публикации результатов акции компании на торгах после закрытия рынка упали на 11%. Почему?
Netflix - компания роста с очень высокими мультипликаторами оценки. По P/E (90x) Netflix входит в топ-10% самых дорогих на рынке США. Такие акции очень чувствительны к изменению ожиданий будущего, поэтому сомнения инвесторов в перспективах роста бизнеса часто вызывают сильное падение котировок.
Ключевой показатель для Netflix это не выручка и прибыль, а рост числа подписчиков. В I квартале сервис добавил лишь 3,98 млн платных подписчиков, при ожиданиях рынка на уровне более 6 млн. Более того, прогноз на следующий квартал - прирост всего на 1 млн. 🔎↘️На графике ниже видно, насколько такой тренд хуже предыдущих лет.
Причины замедления роста числа подписчиков?
1) Слишком быстрый рост в прошлом году. Многие, кто хотел подписаться на Netflix, но откладывал, сделали это во время пандемии. Год назад в первом квартале сервис получил рекордные 15,7 млн подписчиков. Расти с такой высокой базы трудно.
2) Возвращение развлечений. Люди стали меньше времени проводить за просмотром видеостримингов после возобновления работы кинотеатров, ресторанов и других ранее закрытых локаций.
3) Конкуренция. Теперь, кроме Netflix, у потребителя есть выбор из Apple TV+, Disney+, Amazon Prime, HBO Max. Все эти сервисы делают не менее качественные сериалы и фильмы при более низкой стоимости подписки.
Лично для себя отметил, что подписавшись на Netflix, после просмотра Карточного домика, Черного зеркала и Patriot Act, не могу найти что-то цепляющее. Зато в апреле открыл стриминг от Apple. С удовольствием посмотрел Тед Лассо и Дом с прислугой.
#NFLX
Финансовая отчетность видеостримингового сервиса по итогам квартала выглядит отлично. Рост выручки в годовом выражении составил 24%, чистая прибыль увеличилась в 2,5 раза. Тем не менее, после публикации результатов акции компании на торгах после закрытия рынка упали на 11%. Почему?
Netflix - компания роста с очень высокими мультипликаторами оценки. По P/E (90x) Netflix входит в топ-10% самых дорогих на рынке США. Такие акции очень чувствительны к изменению ожиданий будущего, поэтому сомнения инвесторов в перспективах роста бизнеса часто вызывают сильное падение котировок.
Ключевой показатель для Netflix это не выручка и прибыль, а рост числа подписчиков. В I квартале сервис добавил лишь 3,98 млн платных подписчиков, при ожиданиях рынка на уровне более 6 млн. Более того, прогноз на следующий квартал - прирост всего на 1 млн. 🔎↘️На графике ниже видно, насколько такой тренд хуже предыдущих лет.
Причины замедления роста числа подписчиков?
1) Слишком быстрый рост в прошлом году. Многие, кто хотел подписаться на Netflix, но откладывал, сделали это во время пандемии. Год назад в первом квартале сервис получил рекордные 15,7 млн подписчиков. Расти с такой высокой базы трудно.
2) Возвращение развлечений. Люди стали меньше времени проводить за просмотром видеостримингов после возобновления работы кинотеатров, ресторанов и других ранее закрытых локаций.
3) Конкуренция. Теперь, кроме Netflix, у потребителя есть выбор из Apple TV+, Disney+, Amazon Prime, HBO Max. Все эти сервисы делают не менее качественные сериалы и фильмы при более низкой стоимости подписки.
Лично для себя отметил, что подписавшись на Netflix, после просмотра Карточного домика, Черного зеркала и Patriot Act, не могу найти что-то цепляющее. Зато в апреле открыл стриминг от Apple. С удовольствием посмотрел Тед Лассо и Дом с прислугой.
#NFLX
Чего ожидать от рынка акций?
На графике скользящая средняя среднегодовой доходности индекса S&P500 за 10 лет. Результат в реальном выражении, то есть с поправкой на инфляцию.
▫️Отлично видно, насколько цикличен рынок в своих результатах.
▫️На отрезке в 10 лет диапазон колебаний составляет от -5% годовых до +18%. Примерно на такой долгосрочный результат подписывается инвестор, начав вкладывать в акции.
▫️ График важен не только для индексных инвесторов. В конечном счете, большинство long-only стратегий имеют высокую корреляцию с индексом. Даже если вы выбираете акции самостоятельно, то вас, скорее всего, ждет такая же цикличность и схожий диапазон колебаний доходности.
На графике скользящая средняя среднегодовой доходности индекса S&P500 за 10 лет. Результат в реальном выражении, то есть с поправкой на инфляцию.
▫️Отлично видно, насколько цикличен рынок в своих результатах.
▫️На отрезке в 10 лет диапазон колебаний составляет от -5% годовых до +18%. Примерно на такой долгосрочный результат подписывается инвестор, начав вкладывать в акции.
▫️ График важен не только для индексных инвесторов. В конечном счете, большинство long-only стратегий имеют высокую корреляцию с индексом. Даже если вы выбираете акции самостоятельно, то вас, скорее всего, ждет такая же цикличность и схожий диапазон колебаний доходности.
➡️ Уменьшайте масштаб
Бессмысленно смотреть на график акций каждый день, фундаментальные тренды видны на годах.
Visualize Value
Бессмысленно смотреть на график акций каждый день, фундаментальные тренды видны на годах.
Visualize Value
🔎ИНВЕСТКОМИТЕТ: SEGEZHA GROUP
Лесопромышленный холдинг Segezha Group 28 апреля должен выйти на IPO на Московской бирже. В мартовском отчете от Ernst & Young компания была оценена в ₽124 млрд.
По последним данным предполагаемая рыночная капитализация Segezha Group составит ₽122,5-152,4 млрд.
Два года назад компания оценивалась экспертами в ₽25–40 млрд. Насколько рост оценки в 4 раза справедлив? Исследуем историю Segezha Group, что представляет бизнес сегодня и насколько предложенная оценка на IPO является адекватной.
🔬Ранний доступ к обзору для участников Bastion Club:
Инвесткомитет: обзор Segezha Group
#SGZH #BastionClub
Лесопромышленный холдинг Segezha Group 28 апреля должен выйти на IPO на Московской бирже. В мартовском отчете от Ernst & Young компания была оценена в ₽124 млрд.
По последним данным предполагаемая рыночная капитализация Segezha Group составит ₽122,5-152,4 млрд.
Два года назад компания оценивалась экспертами в ₽25–40 млрд. Насколько рост оценки в 4 раза справедлив? Исследуем историю Segezha Group, что представляет бизнес сегодня и насколько предложенная оценка на IPO является адекватной.
🔬Ранний доступ к обзору для участников Bastion Club:
Инвесткомитет: обзор Segezha Group
#SGZH #BastionClub
