Подходит ли Lockheed Martin для дивидендного портфеля?
Крупнейший производитель вооружения в мире Lockheed Martin (#LMT) повысил квартальный дивиденд на 8% до $2,8 на акцию. Годовая дивидендная доходность составляет 3,3%, что выше среднего уровня для рынка США. Что нужно знать дивидендному инвестору перед покупкой компании?
🔹Привлекательная сторона профиля Lockheed Martin - стабильный доход от государства. 64% выручки приходится на контракты с министерством обороны США. В основном это поставки самолетов (60% доходов), вертолетов, ракет и систем управления огнем. Также Lockheed Martin участвует в программах по созданию космических кораблей, ракетных двигателей и обеспечению интернета 5G в космосе.
🔹Основной продукт Lockheed Martin - истребитель F-35. Самолет проектировался на протяжении десятилетий, а совокупные расходы на разработку составили $1,7 трлн. С 2015 года Lockheed Martin поставляет истребитель для армии США, где он должен сменить старый истребитель F-16 от General Dynamics (на вооружении с 1978 года).
В 2020 году Lockheed Martin поставил 120 истребителей F-35, 74 из которых пришлось на США, остальные - на страны ЕС, Великобританию, Южную Корею, Японию и прочие страны. В среднем стоимость истребителя составляет $150 млн. Компания зарабатывает на них $18 млрд в год, то есть больше четверти от совокупной выручки.
Средний возраст парка истребителей США превышает 20 лет, армия собирается обновить его. Это означает, что Lockheed Martin поставит еще более 1700 самолетов на протяжении десятилетий. Помимо этого, компания заключила или готовится заключить контракты на десятки миллиардов долларов с Японией, Израилем и европейскими странами.
🔹Несмотря на стабильный бизнес поставок вооружения, акции компании выглядят значительно хуже рынка. За последний год их доходность составила -10% при росте рынка на 34%. Почему?
Поражение Трампа на выборах стало сильным ударом по военной отрасли США. Предыдущий президент был большим сторонником увеличения расходов на закупку оружия, в то время как Байден отдает предпочтение социальным выплатам. Эффект президента-демократа проявился уже в бюджете 2021 года, где закупка самолетов была снижена на 8%.
🔹Низкие мультипликаторы. Глядя на оценку Lockheed Martin, хочется сказать, что более медленный рост доходов ближайших лет уже заложен в цене. Компания стоит 15 годовых прибылей, что почти на 50% ниже среднего для рынка уровня и потчи на треть ниже собственного P/E за последние 10 лет.
🔎Lockheed Martin имеет хороший дивидендный профиль. Сильный свободный денежный поток, невысокая долговая нагрузка и стабильный уровень доходов формируют высокий рейтинг по стратегии. Учитывая геополитические претензии Китая и России, вполне возможно, что страхи сокращения военных расходов США преувеличены. Акция сохраняет место в дивидендном портфеле.
Что думаете по поводу перспектив компании?
#DivUS
Крупнейший производитель вооружения в мире Lockheed Martin (#LMT) повысил квартальный дивиденд на 8% до $2,8 на акцию. Годовая дивидендная доходность составляет 3,3%, что выше среднего уровня для рынка США. Что нужно знать дивидендному инвестору перед покупкой компании?
🔹Привлекательная сторона профиля Lockheed Martin - стабильный доход от государства. 64% выручки приходится на контракты с министерством обороны США. В основном это поставки самолетов (60% доходов), вертолетов, ракет и систем управления огнем. Также Lockheed Martin участвует в программах по созданию космических кораблей, ракетных двигателей и обеспечению интернета 5G в космосе.
🔹Основной продукт Lockheed Martin - истребитель F-35. Самолет проектировался на протяжении десятилетий, а совокупные расходы на разработку составили $1,7 трлн. С 2015 года Lockheed Martin поставляет истребитель для армии США, где он должен сменить старый истребитель F-16 от General Dynamics (на вооружении с 1978 года).
В 2020 году Lockheed Martin поставил 120 истребителей F-35, 74 из которых пришлось на США, остальные - на страны ЕС, Великобританию, Южную Корею, Японию и прочие страны. В среднем стоимость истребителя составляет $150 млн. Компания зарабатывает на них $18 млрд в год, то есть больше четверти от совокупной выручки.
Средний возраст парка истребителей США превышает 20 лет, армия собирается обновить его. Это означает, что Lockheed Martin поставит еще более 1700 самолетов на протяжении десятилетий. Помимо этого, компания заключила или готовится заключить контракты на десятки миллиардов долларов с Японией, Израилем и европейскими странами.
🔹Несмотря на стабильный бизнес поставок вооружения, акции компании выглядят значительно хуже рынка. За последний год их доходность составила -10% при росте рынка на 34%. Почему?
Поражение Трампа на выборах стало сильным ударом по военной отрасли США. Предыдущий президент был большим сторонником увеличения расходов на закупку оружия, в то время как Байден отдает предпочтение социальным выплатам. Эффект президента-демократа проявился уже в бюджете 2021 года, где закупка самолетов была снижена на 8%.
🔹Низкие мультипликаторы. Глядя на оценку Lockheed Martin, хочется сказать, что более медленный рост доходов ближайших лет уже заложен в цене. Компания стоит 15 годовых прибылей, что почти на 50% ниже среднего для рынка уровня и потчи на треть ниже собственного P/E за последние 10 лет.
🔎Lockheed Martin имеет хороший дивидендный профиль. Сильный свободный денежный поток, невысокая долговая нагрузка и стабильный уровень доходов формируют высокий рейтинг по стратегии. Учитывая геополитические претензии Китая и России, вполне возможно, что страхи сокращения военных расходов США преувеличены. Акция сохраняет место в дивидендном портфеле.
Что думаете по поводу перспектив компании?
#DivUS
💀🇨🇦Скелеты в шкафу крупнейшего производителя урана из Канады
Для российского инвестора без доступа к мировым брокерам возможность инвестиций в уран ограничена двумя крупнейшими публичными производителями: казахстанским Казатомпромом и канадской Cameco (#CCJ). Про Казатомпром писал здесь, а что интересного представляет бизнес канадцев?
🔹До 2020 года Cameco была вторым по величине производителем урана в мире с долей рынка в 9%. Но если сравнить Cameco c профилем Казатомпрома, то кажется, что это компании двух разных секторов. Cameco имеет постоянно падающую выручку и очень низкую эффективность. Из-за высоких издержек добычи cредняя маржа чистой прибыли Cameco за 5 лет составляет -2,5%.
🔹Основной актив компании - шахта Cigar Lake в северном Саскачеване. Ее мощность составляет 18 млн фунтов урана в год. В последнее время шахта была вынуждена несколько раз приостанавливать свою работу из-за вспышки коронавируса и пожара.
🔹В отчете Cameco пишет, что при необходимости поставок урана в 2021 году объемом 23-25 фунтов, ее добыча обеспечит всего 6 млн фунтов. Что-то можно продать из запасов, но еще 11-13 млн фунтов придется докупить с рынка.
🔹Компании сектора обычно продают урановый концентрат по долгосрочным контрактам. Цены в них частично фиксированы, поэтому даже при росте спотовых цен реальная цена поставок ниже. Cameco прогнозирует, что при спотовой цене урана в $100, цена в контракте составит $61, при $140 - всего $66.
🔹Таким образом, для обеспечения поставок компания вынуждена докупать уран по высоким текущим ценам и продавать по низким ценам долгосрочных контрактов. Парадоксальная ситуация - чем выше цены на уран, тем больше убытков будет у его производителя.
🔹У компании есть еще одна шахта McArthur River с мощностями по производству урана в 25 млн фунтов в год. По объему запасов это крупнейшее урановое месторождение в мире. Однако в 2018 году шахта была законсервирована из-за низких цен, которые делали производство нерентабельным. Естественно, что долгосрочно Cameco может расконсервировать шахту и увеличить производство, однако для этого понадобятся время и дополнительные затраты.
🔹Если допустить, что цены на уран продолжат расти и останутся на высоком уровне в течение 5 лет, то по мере перезаключения долгосрочных контрактов финансовые результаты Cameco пойдут вверх.
🔹Однако если в уране будет спекулятивный бум, цены сходят вверх, а потом вернутся на низкий уровень, то это приведет к большим финансовым потерям компании. Инвестиции в Cameco выглядят очень рискованными. ☝️Тот случай, когда опасно вкладываться без проведения дополнительных исследований.
———
🎙Подкаст Bastion о том, что происходит с рынком урана
Для российского инвестора без доступа к мировым брокерам возможность инвестиций в уран ограничена двумя крупнейшими публичными производителями: казахстанским Казатомпромом и канадской Cameco (#CCJ). Про Казатомпром писал здесь, а что интересного представляет бизнес канадцев?
🔹До 2020 года Cameco была вторым по величине производителем урана в мире с долей рынка в 9%. Но если сравнить Cameco c профилем Казатомпрома, то кажется, что это компании двух разных секторов. Cameco имеет постоянно падающую выручку и очень низкую эффективность. Из-за высоких издержек добычи cредняя маржа чистой прибыли Cameco за 5 лет составляет -2,5%.
🔹Основной актив компании - шахта Cigar Lake в северном Саскачеване. Ее мощность составляет 18 млн фунтов урана в год. В последнее время шахта была вынуждена несколько раз приостанавливать свою работу из-за вспышки коронавируса и пожара.
🔹В отчете Cameco пишет, что при необходимости поставок урана в 2021 году объемом 23-25 фунтов, ее добыча обеспечит всего 6 млн фунтов. Что-то можно продать из запасов, но еще 11-13 млн фунтов придется докупить с рынка.
🔹Компании сектора обычно продают урановый концентрат по долгосрочным контрактам. Цены в них частично фиксированы, поэтому даже при росте спотовых цен реальная цена поставок ниже. Cameco прогнозирует, что при спотовой цене урана в $100, цена в контракте составит $61, при $140 - всего $66.
🔹Таким образом, для обеспечения поставок компания вынуждена докупать уран по высоким текущим ценам и продавать по низким ценам долгосрочных контрактов. Парадоксальная ситуация - чем выше цены на уран, тем больше убытков будет у его производителя.
🔹У компании есть еще одна шахта McArthur River с мощностями по производству урана в 25 млн фунтов в год. По объему запасов это крупнейшее урановое месторождение в мире. Однако в 2018 году шахта была законсервирована из-за низких цен, которые делали производство нерентабельным. Естественно, что долгосрочно Cameco может расконсервировать шахту и увеличить производство, однако для этого понадобятся время и дополнительные затраты.
🔹Если допустить, что цены на уран продолжат расти и останутся на высоком уровне в течение 5 лет, то по мере перезаключения долгосрочных контрактов финансовые результаты Cameco пойдут вверх.
🔹Однако если в уране будет спекулятивный бум, цены сходят вверх, а потом вернутся на низкий уровень, то это приведет к большим финансовым потерям компании. Инвестиции в Cameco выглядят очень рискованными. ☝️Тот случай, когда опасно вкладываться без проведения дополнительных исследований.
———
🎙Подкаст Bastion о том, что происходит с рынком урана
🔎Лучшие компании интернет-сектора по мнению Goldman Sachs
Goldman Sachs опубликовал отчет с обзором перспектив и рейтингами 16 компаний интернет-сектора. Инвестбанк оптимистично настроен по поводу будущего роста показателей отрасли, давая хорошие оценки большинству компаний.
Рейтинг на уровне Buy получили многие лидеры рынка: Alphabet, Facebook, Amazon. Кроме того, инвестбанк отмечает потенциал соцсети Snapсhat, агрегаторов такси Uber и Lyft, а также сервиса для планирования путешествий Expedia.
Худшие прогнозы получили Airbnb и Twitter, что привело к снижению их рейтинга до Sell.
🏰В большом обзоре для Bastion Club выбраны самые интересные графики из исследования для понимания глобальных трендов и перспектив акций отдельных компаний:
Лучшие компании интернет-сектора из обзора Goldman Sachs
#BastionClub
Goldman Sachs опубликовал отчет с обзором перспектив и рейтингами 16 компаний интернет-сектора. Инвестбанк оптимистично настроен по поводу будущего роста показателей отрасли, давая хорошие оценки большинству компаний.
Рейтинг на уровне Buy получили многие лидеры рынка: Alphabet, Facebook, Amazon. Кроме того, инвестбанк отмечает потенциал соцсети Snapсhat, агрегаторов такси Uber и Lyft, а также сервиса для планирования путешествий Expedia.
Худшие прогнозы получили Airbnb и Twitter, что привело к снижению их рейтинга до Sell.
🏰В большом обзоре для Bastion Club выбраны самые интересные графики из исследования для понимания глобальных трендов и перспектив акций отдельных компаний:
Лучшие компании интернет-сектора из обзора Goldman Sachs
#BastionClub
💰Почему Яндекс так дорого стоит?
"Один вопрос мне не дает покоя. А стоит ли платить за Яндекс 46 прибылей 2023 года, когда Alphabet, Facebook и Amazon стоят в два раза дешевле?"
Таким вопросом я задавался на прошлой неделе после просмотра таблицы от Ренессанс Капитал. Давайте попробуем ответить на него, оценив бизнес Yandex по частям.
1) Реклама в поисковике. Это самый надежный и стабильный источник дохода для компании. В этом году он принесет ₽150 млрд выручки и около ₽70 млрд EBITDA.
Выручка сегмента в рублевом выражении в ближайшие 3 года будет расти на 16% в год. Я закладываю среднегодовое снижение курса рубля относительно доллара на ≈6% (на основе паритета Фишера). Таким образом, ожидаемый темп роста выручки в $ составляет 10% в год.
Компании с таким темпом роста и эффективностью в мире оцениваются приблизительно в 20 EBITDA. Поисковой бизнес Яндекса можно оценить в: ₽70 млрд EBITDA x 20=₽1400 млрд ≈$19 млрд.
2) Такси. Сегмент включает сервисы онлайн-заказа такси, доставки продуктов из магазинов и и ресторанов Яндекс.Еда, каршеринг Яндекс.Драйв. В 2021 году они в сумме заработают ₽125 млрд выручки при EBITDA в ₽10 млрд. В ближайшие 3 года долларовая выручка сегмента будет расти темпом в 25-30%.
Компании с такими темпами роста сейчас оцениваются в 35 EBITDA. Сегмент может быть оценен: ₽10 млрд EBITDA x 35=₽350 млрд или ≈$5 млрд.
Оценку можно назвать консервативной. В этом году Яндекс начал выкупать доли в фудтех-сервисах и такси у Uber при совокупной оценке в $7,5 млрд. Ранее у американской компании было 36,9% в Яндекс.Такси и примерно столько же в остальных сервисах.
3) Яндекс.Маркет. Яндекс начал активно развивать собственный интернет-магазин. В 2021 году при выручке ₽41 млрд, он даст огромный убыток в ₽27 млрд. Из-за больших инвестиций и высокой конкуренции в секторе проект еще много лет останется неприбыльным.
Как верно заметил Александр, автор блога Финансовая независимость, в комментариях к предыдущему посту, именно развитие своей торговой платформы виновато в "порче" консолидированных результатов и в высоких мультипликаторах Яндекса.
Сколько может стоить Маркет? Ожидается что выручка от к 2023 году почти утроится и составит почти ₽120 млрд. Диапазон оценок таких растущих, но низкомаржинальных бизнесов может очень сильно отличаться. Нижняя граница оценки составляет приблизительно около 2х выручек 2023 года. Оценка: ₽120 млрд выручки x 2=₽240 млрд ≈$3 млрд.
4) Прочие ставки. Включают доходы от Кинопоиска, облака, и прочих сервисов. В 2021 году они дадут ₽20 млрд выручки и ₽8 млрд убытка. Ожидается, что выручка к 2023 году удвоится до ₽40 млрд. Оценим сегмент также консервативно в 2 выручки 2023 года: 40 млрд x 2=₽80 млрд, ≈$1 млрд.
При таком консервативном подходе получаем оценку Яндекса:
▫️$19 млрд за поисковик
▫️$5 млрд за такси и доставку еды
▫️$3 млрд за маркетплейс
▫️$1 млрд за прочие проекты
В сумме это ≈$28 млрд. Сейчас капитализация Яндекса составляет $28,6 млрд. Приблизительную оценку проводил вслепую, то есть, не глядя на текущую капитализацию, и не стараясь как-то притянуть или занизить итоговый результат.
Яндекс выглядит дороже Amazon, Facebook и Google из-за больших инвестиций в низкорентабельные, но быстрорастущие направления. Если бы компания перестала бы вкладывать в них и оставила только прибыльные проекты (такси и рекламу в поисковике), то P/E 2023 года был бы в умеренном диапазоне 15-20x.
Компания рискует, вкладывая миллиарды долларов в новые и сложные проекты, в расчете, что они окупятся и выйдут в прибыль через много лет. Будут ли эти инвестиции удачными никто не знает.
Тем не менее, если к Яндексу применить оценку по мультипликаторам на уровне аналогичных мировых компаний, то выяснится, что бизнес стоит ни дорого, ни дешево. Яндекс стоит столько, сколько и должен стоить. Акция проходит в портфель по активной стратегии РФ.
#YNDX #RussiaActive
"Один вопрос мне не дает покоя. А стоит ли платить за Яндекс 46 прибылей 2023 года, когда Alphabet, Facebook и Amazon стоят в два раза дешевле?"
Таким вопросом я задавался на прошлой неделе после просмотра таблицы от Ренессанс Капитал. Давайте попробуем ответить на него, оценив бизнес Yandex по частям.
1) Реклама в поисковике. Это самый надежный и стабильный источник дохода для компании. В этом году он принесет ₽150 млрд выручки и около ₽70 млрд EBITDA.
Выручка сегмента в рублевом выражении в ближайшие 3 года будет расти на 16% в год. Я закладываю среднегодовое снижение курса рубля относительно доллара на ≈6% (на основе паритета Фишера). Таким образом, ожидаемый темп роста выручки в $ составляет 10% в год.
Компании с таким темпом роста и эффективностью в мире оцениваются приблизительно в 20 EBITDA. Поисковой бизнес Яндекса можно оценить в: ₽70 млрд EBITDA x 20=₽1400 млрд ≈$19 млрд.
2) Такси. Сегмент включает сервисы онлайн-заказа такси, доставки продуктов из магазинов и и ресторанов Яндекс.Еда, каршеринг Яндекс.Драйв. В 2021 году они в сумме заработают ₽125 млрд выручки при EBITDA в ₽10 млрд. В ближайшие 3 года долларовая выручка сегмента будет расти темпом в 25-30%.
Компании с такими темпами роста сейчас оцениваются в 35 EBITDA. Сегмент может быть оценен: ₽10 млрд EBITDA x 35=₽350 млрд или ≈$5 млрд.
Оценку можно назвать консервативной. В этом году Яндекс начал выкупать доли в фудтех-сервисах и такси у Uber при совокупной оценке в $7,5 млрд. Ранее у американской компании было 36,9% в Яндекс.Такси и примерно столько же в остальных сервисах.
3) Яндекс.Маркет. Яндекс начал активно развивать собственный интернет-магазин. В 2021 году при выручке ₽41 млрд, он даст огромный убыток в ₽27 млрд. Из-за больших инвестиций и высокой конкуренции в секторе проект еще много лет останется неприбыльным.
Как верно заметил Александр, автор блога Финансовая независимость, в комментариях к предыдущему посту, именно развитие своей торговой платформы виновато в "порче" консолидированных результатов и в высоких мультипликаторах Яндекса.
Сколько может стоить Маркет? Ожидается что выручка от к 2023 году почти утроится и составит почти ₽120 млрд. Диапазон оценок таких растущих, но низкомаржинальных бизнесов может очень сильно отличаться. Нижняя граница оценки составляет приблизительно около 2х выручек 2023 года. Оценка: ₽120 млрд выручки x 2=₽240 млрд ≈$3 млрд.
4) Прочие ставки. Включают доходы от Кинопоиска, облака, и прочих сервисов. В 2021 году они дадут ₽20 млрд выручки и ₽8 млрд убытка. Ожидается, что выручка к 2023 году удвоится до ₽40 млрд. Оценим сегмент также консервативно в 2 выручки 2023 года: 40 млрд x 2=₽80 млрд, ≈$1 млрд.
При таком консервативном подходе получаем оценку Яндекса:
▫️$19 млрд за поисковик
▫️$5 млрд за такси и доставку еды
▫️$3 млрд за маркетплейс
▫️$1 млрд за прочие проекты
В сумме это ≈$28 млрд. Сейчас капитализация Яндекса составляет $28,6 млрд. Приблизительную оценку проводил вслепую, то есть, не глядя на текущую капитализацию, и не стараясь как-то притянуть или занизить итоговый результат.
Яндекс выглядит дороже Amazon, Facebook и Google из-за больших инвестиций в низкорентабельные, но быстрорастущие направления. Если бы компания перестала бы вкладывать в них и оставила только прибыльные проекты (такси и рекламу в поисковике), то P/E 2023 года был бы в умеренном диапазоне 15-20x.
Компания рискует, вкладывая миллиарды долларов в новые и сложные проекты, в расчете, что они окупятся и выйдут в прибыль через много лет. Будут ли эти инвестиции удачными никто не знает.
Тем не менее, если к Яндексу применить оценку по мультипликаторам на уровне аналогичных мировых компаний, то выяснится, что бизнес стоит ни дорого, ни дешево. Яндекс стоит столько, сколько и должен стоить. Акция проходит в портфель по активной стратегии РФ.
#YNDX #RussiaActive
🎙Подкаст #54: Как инвестирует Баффетт в 2021 году?
Про подход Баффетта написано много книг, но его стиль инвестирования сильно менялся в разные периоды жизни. На каких принципах построен портфель сегодня? Разбираемся в подкасте.
0:00 Почему всегда приятно поговорить про Баффетта?
3:57 43% портфеля в Apple. Это нормально?
8:39 Как Рому подсаживают на продукцию Apple
15:42 Какие еще есть крупные позиции
22:50 Самая необычная инвестиция - Snowflake
28:01 BYD - одна из немногих инвестиций за пределами США
33:30 Зачем Баффетт приторговывает?
35:49 Так что же такое стратегия Баффетта в 2021 году
🔹Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=hPLyrJnjsfY&t
🔹Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095
🔹Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
Про подход Баффетта написано много книг, но его стиль инвестирования сильно менялся в разные периоды жизни. На каких принципах построен портфель сегодня? Разбираемся в подкасте.
0:00 Почему всегда приятно поговорить про Баффетта?
3:57 43% портфеля в Apple. Это нормально?
8:39 Как Рому подсаживают на продукцию Apple
15:42 Какие еще есть крупные позиции
22:50 Самая необычная инвестиция - Snowflake
28:01 BYD - одна из немногих инвестиций за пределами США
33:30 Зачем Баффетт приторговывает?
35:49 Так что же такое стратегия Баффетта в 2021 году
🔹Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=hPLyrJnjsfY&t
🔹Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095
🔹Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
YouTube
#54: Как инвестирует Баффетт в 2021 году?
Про подход Баффетта написано много книг, но его стиль инвестирования сильно менялся в разные периоды жизни. На каких принципах построен портфель сегодня? Разбираемся в подкасте.
Bastion в Telegram: https://t.me/bastionportfolio
Роман в Instagram: https:…
Bastion в Telegram: https://t.me/bastionportfolio
Роман в Instagram: https:…
📊Доходность активов в 2021 году
В сентябре лучшими по доходности были акции России, Японии и нефтегазового сектора. Худшим фондом в списке оказался фонд инноваций от ARK (-9%).
Такие таблицы с "ползунками" когда-то придумал для бывшего работодателя. Сейчас удалось реализовать в Google Sheets.
В сентябре лучшими по доходности были акции России, Японии и нефтегазового сектора. Худшим фондом в списке оказался фонд инноваций от ARK (-9%).
Такие таблицы с "ползунками" когда-то придумал для бывшего работодателя. Сейчас удалось реализовать в Google Sheets.
🔎ДИВИДЕНДНЫЙ ПОРТФЕЛЬ: АКЦИИ США. Обновление #8
В восьмой ребалансировке дивидендного портфеля из акций США смотрим рейтинги компаний, читаем аналитику и делаем тактические изменения.
🔬🏰 Дивидендный гид с инфографикой для читателей Bastion Club:
Дивидендный портфель: акции США. Обновление #8
Ранее опубликованные полезные исследования:
▫️Лучшие компании интернет-сектора из обзора Goldman Sachs
▫️Как инвестирует Баффетт сегодня? Принципы и лучшие акции для портфеля
#BastionClub - способ поддержать работу Bastion и получить дополнительные знания о мире инвестиций
В восьмой ребалансировке дивидендного портфеля из акций США смотрим рейтинги компаний, читаем аналитику и делаем тактические изменения.
🔬🏰 Дивидендный гид с инфографикой для читателей Bastion Club:
Дивидендный портфель: акции США. Обновление #8
Ранее опубликованные полезные исследования:
▫️Лучшие компании интернет-сектора из обзора Goldman Sachs
▫️Как инвестирует Баффетт сегодня? Принципы и лучшие акции для портфеля
#BastionClub - способ поддержать работу Bastion и получить дополнительные знания о мире инвестиций
ПОЧЕМУ ВЛАДЕНИЕ КОМПАНИЯМИ ТАК ВАЖНО?
Это вопрос противопоставления собственности и наемного труда. Если вам платят за аренду времени, то даже будучи высокооплачиваемым врачом или адвокатом, невозможно заработать столько денег, чтобы обрести финансовую свободу.
Многие думают, что можно создать состояние, зарабатывая своим трудом. Но это заблуждение. Без владения активами ваши доходы будут тесно связаны с количеством затраченного на работу времени.
Практически на любой оплачиваемой работе, даже если она стоит очень дорого, вы продаете свое время. Без наличия собственности вы не зарабатываете, когда спите, находитесь в отпуске или когда решаете отойти от дел. Доходы в таком случае будут линейными.
Если вы посмотрите на врачей, которые по-настоящему стали богатыми, то это происходит потому что они открывают свой бизнес, например, частную практику. Или они создают какое-то медицинское оборудование или процедуру, на которые имеют интеллектуальную собственность.
Если вы работаете на кого-то другого, то именно этот человек берет на себя риски, несет ответственность, обладает интеллектуальной собственностью и брендом. Он будет платить вам минимум, который необходим, чтобы вы выполняли свою работу. Это может быть очень высокий минимум, но это не будет настоящим богатством.
Владение долей в компании означает, что вы получаете потенциал нелинейного роста доходов в будущем. Когда вы владеете долгом (депозиты, облигации), то доходы фиксированы и линейны, поэтому весь потенциал для улучшения финансового благосостояния теряется.
Если у вас нет доли в компаниях, то шанс на реальное благосостояние невелик. Работать необходимо для того, чтобы потом начать самому владеть активами.
Форма владения может быть разной. Это могут быть пакеты акций в хороших перспективных компаниях, которые вы купили на бирже. Или, возможно, вы решитесь на то, чтобы открыть свое дело и будете владельцем собственной компании.
Но настоящее богатство получается именно так: через создание собственных компаний или путем инвестирования в уже существующий бизнес. Сдача своего времени в аренду другим людям вряд ли может сделать человека финансово независимым.
--------
Адаптированный перевод отрывка из книги Альманах Наваля Равиканта / The Almanack of Naval Ravikant
Это вопрос противопоставления собственности и наемного труда. Если вам платят за аренду времени, то даже будучи высокооплачиваемым врачом или адвокатом, невозможно заработать столько денег, чтобы обрести финансовую свободу.
Многие думают, что можно создать состояние, зарабатывая своим трудом. Но это заблуждение. Без владения активами ваши доходы будут тесно связаны с количеством затраченного на работу времени.
Практически на любой оплачиваемой работе, даже если она стоит очень дорого, вы продаете свое время. Без наличия собственности вы не зарабатываете, когда спите, находитесь в отпуске или когда решаете отойти от дел. Доходы в таком случае будут линейными.
Если вы посмотрите на врачей, которые по-настоящему стали богатыми, то это происходит потому что они открывают свой бизнес, например, частную практику. Или они создают какое-то медицинское оборудование или процедуру, на которые имеют интеллектуальную собственность.
Если вы работаете на кого-то другого, то именно этот человек берет на себя риски, несет ответственность, обладает интеллектуальной собственностью и брендом. Он будет платить вам минимум, который необходим, чтобы вы выполняли свою работу. Это может быть очень высокий минимум, но это не будет настоящим богатством.
Владение долей в компании означает, что вы получаете потенциал нелинейного роста доходов в будущем. Когда вы владеете долгом (депозиты, облигации), то доходы фиксированы и линейны, поэтому весь потенциал для улучшения финансового благосостояния теряется.
Если у вас нет доли в компаниях, то шанс на реальное благосостояние невелик. Работать необходимо для того, чтобы потом начать самому владеть активами.
Форма владения может быть разной. Это могут быть пакеты акций в хороших перспективных компаниях, которые вы купили на бирже. Или, возможно, вы решитесь на то, чтобы открыть свое дело и будете владельцем собственной компании.
Но настоящее богатство получается именно так: через создание собственных компаний или путем инвестирования в уже существующий бизнес. Сдача своего времени в аренду другим людям вряд ли может сделать человека финансово независимым.
--------
Адаптированный перевод отрывка из книги Альманах Наваля Равиканта / The Almanack of Naval Ravikant
❄️SNOWFLAKE: САМАЯ СТРАННАЯ ИНВЕСТИЦИЯ БАФФЕТТА
Посмотрев на активы Berkshire Hathaway, можно удостовериться в том, что Уоррен Баффетт продолжает инвестировать в соответствии со своими классическими принципами. Большинство компаний портфеля имеют понятный бизнес с высокими показателями эффективности, а их акции торгуются по адекватным мультипликаторам.
Однако среди позиций можно найти одну инвестицию, которая очень сильно выделяется - акции облачной Snowflake (#SNOW).
Компания стоит очень дорого. При капитализации на уровне около $100 млрд, бизнес Snowflake оценивается в 100 годовых выручек. При этом убытки сопоставимы с размером всей выручки: маржа чистой прибыли составляет -90%.
В прошлом году Berkshire вложилась в Snowflake перед проведением IPO на сумму в $735 млн. Сейчас пакет 2,2% акций компании стоит около $1,7 млрд.
Баффетт всегда обходил стороной непонятные компании технологического сектора. Snowflake, на первый взгляд, как раз такой и является. Обычному человеку, не из IT-сектора, непросто понять чем она занимается. Что же это за компания?
Snowflake была создана выходцами из Oracle, которые не получили разрешения на разработку продукта в самом IT-гиганте. Название «снежинка» было дано в честь увлечения основателей горными лыжами.
Компания предоставляет клиентам возможность эластичного хранилища данных в облаке. Обычно ресурсы систем управления базами данных компаний ограничены имеющимся серверами. ПО от Snowflake, используя облачные платформы от Amazon, Microsoft и Google, позволяет мгновенно создавать новые виртуальные хранилища по мере возникновения такой необходимости.
"За пару минут вы можете подключить к обработке запроса сотни серверов. А как только они станут не нужны, вы перестаете платить за их использование, – рассказывал один из основателей компании Бенуа Дажвилль. – Таким образом, мы можем обрабатывать ваши данные в 10–100 раз быстрее за те же деньги".
"Snowflake называют новой Oracle", писал журнал The Economist в прошлом году. Выручка компании растет очень быстро. По итогам 2020 года она увеличилась в 2,5 раза. В 2021 году показатель удвоится и достигнет $1 млрд. Менеджмент ожидает, что к 2024 году доход компании составит уже $3 млрд, а в 2029 году - $10 млрд.
Препятствием к этому может стать большая конкуренция. Крупнейшие IT-гиганты уже обзавелись схожими продуктами (Amazon Redshift, Google BigQuery). Некоторые стартапы предлагают более дешевые и гибкие альтернативы.
Snowflake является компанией роста, которая больше подходит для венчурного инвестирования, чем для стратегий Баффетта. Как же она оказалась в портфеле Berkshire?
Нет, Уоррен Баффетт не изменил свой подход. Business Insider пишет, что решение вложиться в компанию принял один из его заместителей Тодд Комбс. Он был настолько удивлен эффективностью применения ПО компании в страховом бизнесе Geico (принадлежит Berkshire), что решил пойти на такой необычный шаг.
Впрочем, рискованной инвестицию вряд ли можно назвать. В совокупном портфеле доля Snowflake занимает менее 1%. Решение вложится в убыточную технологическую компанию выглядит скорее небольшим экспериментом, чем отступлением от общей стратегии.
Что вы думаете о перспективах Snowflake?
———
🎙Подкаст: Как инвестирует Баффетт в 2021 году?
Посмотрев на активы Berkshire Hathaway, можно удостовериться в том, что Уоррен Баффетт продолжает инвестировать в соответствии со своими классическими принципами. Большинство компаний портфеля имеют понятный бизнес с высокими показателями эффективности, а их акции торгуются по адекватным мультипликаторам.
Однако среди позиций можно найти одну инвестицию, которая очень сильно выделяется - акции облачной Snowflake (#SNOW).
Компания стоит очень дорого. При капитализации на уровне около $100 млрд, бизнес Snowflake оценивается в 100 годовых выручек. При этом убытки сопоставимы с размером всей выручки: маржа чистой прибыли составляет -90%.
В прошлом году Berkshire вложилась в Snowflake перед проведением IPO на сумму в $735 млн. Сейчас пакет 2,2% акций компании стоит около $1,7 млрд.
Баффетт всегда обходил стороной непонятные компании технологического сектора. Snowflake, на первый взгляд, как раз такой и является. Обычному человеку, не из IT-сектора, непросто понять чем она занимается. Что же это за компания?
Snowflake была создана выходцами из Oracle, которые не получили разрешения на разработку продукта в самом IT-гиганте. Название «снежинка» было дано в честь увлечения основателей горными лыжами.
Компания предоставляет клиентам возможность эластичного хранилища данных в облаке. Обычно ресурсы систем управления базами данных компаний ограничены имеющимся серверами. ПО от Snowflake, используя облачные платформы от Amazon, Microsoft и Google, позволяет мгновенно создавать новые виртуальные хранилища по мере возникновения такой необходимости.
"За пару минут вы можете подключить к обработке запроса сотни серверов. А как только они станут не нужны, вы перестаете платить за их использование, – рассказывал один из основателей компании Бенуа Дажвилль. – Таким образом, мы можем обрабатывать ваши данные в 10–100 раз быстрее за те же деньги".
"Snowflake называют новой Oracle", писал журнал The Economist в прошлом году. Выручка компании растет очень быстро. По итогам 2020 года она увеличилась в 2,5 раза. В 2021 году показатель удвоится и достигнет $1 млрд. Менеджмент ожидает, что к 2024 году доход компании составит уже $3 млрд, а в 2029 году - $10 млрд.
Препятствием к этому может стать большая конкуренция. Крупнейшие IT-гиганты уже обзавелись схожими продуктами (Amazon Redshift, Google BigQuery). Некоторые стартапы предлагают более дешевые и гибкие альтернативы.
Snowflake является компанией роста, которая больше подходит для венчурного инвестирования, чем для стратегий Баффетта. Как же она оказалась в портфеле Berkshire?
Нет, Уоррен Баффетт не изменил свой подход. Business Insider пишет, что решение вложиться в компанию принял один из его заместителей Тодд Комбс. Он был настолько удивлен эффективностью применения ПО компании в страховом бизнесе Geico (принадлежит Berkshire), что решил пойти на такой необычный шаг.
Впрочем, рискованной инвестицию вряд ли можно назвать. В совокупном портфеле доля Snowflake занимает менее 1%. Решение вложится в убыточную технологическую компанию выглядит скорее небольшим экспериментом, чем отступлением от общей стратегии.
Что вы думаете о перспективах Snowflake?
———
🎙Подкаст: Как инвестирует Баффетт в 2021 году?
🎙Подкасты Bastion теперь доступны в российском Spotify
Часть пользователей Spotify заметила в приложении подкасты: они находятся в разделе «Поиск». «Подкасты» появились и у редакторов vc. Чтобы контент стал доступен, нужно несколько раз перезапустить приложение. (VC)
Bastion в Spotify:
https://open.spotify.com/show/1gFCF1QwEswx2ZmkaahNZi?si=6-SdN9IlQLuqaJ3jhMHKFA&utm_source=native-share-menu&dl_branch=1
Часть пользователей Spotify заметила в приложении подкасты: они находятся в разделе «Поиск». «Подкасты» появились и у редакторов vc. Чтобы контент стал доступен, нужно несколько раз перезапустить приложение. (VC)
Bastion в Spotify:
https://open.spotify.com/show/1gFCF1QwEswx2ZmkaahNZi?si=6-SdN9IlQLuqaJ3jhMHKFA&utm_source=native-share-menu&dl_branch=1
📊Российские акции в 2021 году
Компании в таблице отсортированы по капитализации. Все топ-5 лидеров рынка обновляют исторические максимумы. Заметно слабее рынка сейчас выглядят металлурги, энергетики и телекомы.
Таблица в Google Sheet c автоматическим обновлением.
Компании в таблице отсортированы по капитализации. Все топ-5 лидеров рынка обновляют исторические максимумы. Заметно слабее рынка сейчас выглядят металлурги, энергетики и телекомы.
Таблица в Google Sheet c автоматическим обновлением.
📉Почему Эталон снижает дивиденды?
Эталон занял 10-е место среди застройщиков России по объему ввода жилья в 2020 году. Лишь недавно Совет Директоров компании определился с дивидендами за 2020 год. Они составят ₽9,39 на акцию/ГДР. Текущая дивидендная доходность - 8,4%.
Выплата будет заметно ниже дивидендов за 2019 год (₽12) и ниже минимального уровня, прописанного в дивидендной политике (те же самые ₽12 ). Что заставило крупного девелопера сначала отложить, а затем сократить дивиденды?
1) Увеличилось число акций. Весной этого года компания провела допэмиссию, увеличив количество акций на 30% (+88 млн штук). По словам менеджмента деньги нужны на приобретение проектов в Москве и Санкт-Петербурге, то есть для развития бизнеса.
Общая сумма, направленная на дивиденды, даже немного выросла. Она составит ₽3,6 млрд против ₽3,5 млрд год назад. Но из-за увеличения количества акций дивиденд на одну акцию сократится на 22%.
2) Дефицит свободного денежного потока. За последние 12 месяцев Эталон заработал ₽5,1 млрд прибыли. На первый взгляд кажется, что у компании нет проблем с выплатой дивидендов. Они составляют примерно 70% от чистой прибыли.
Но на данный момент эта прибыль является бумажной и не подтверждается реальными денежными потоками. Из-за перехода работы отрасли на систему с эскороу-счетами, деньги от продаж квартир девелоперы получат лишь после окончания строек. Пока средства хранятся в банках, компании сектора сжигают кэш и Эталон не является исключением.
Только за первое полугодие 2021 года компания "потеряла" ₽7,5 млрд. Нехватка средств привела к необходимости увеличивать объем займов перед банками.
Когда компания сдаст проекты, в отчетности мы увидим обилие заработанного кэша. Оно позволит вернуть дивиденды на акцию на прежний уровень и погасить кредиты. Сейчас на эскроу-счетах Эталона "заморожено" ₽23,6 млрд.
Текущие крупнейшие проекты Эталон:
🔹ЗИЛ-Юг (Москва), оценка выручки ₽360 млрд, начали строительство в 2021 году, первая очередь - 2023 год.
🔹Галактика (Санкт-Петербург), оценка выручки ₽78 млрд, 4 очереди сданы, 5-6 очередь в 2022-2023 годах.
🔹Nagatino i-Land (Москва), оценка выручки ₽73 млрд, сдача в 2021-2023 годах.
Что думаете о перспективах компании?
#DivRUS #ETLN
Эталон занял 10-е место среди застройщиков России по объему ввода жилья в 2020 году. Лишь недавно Совет Директоров компании определился с дивидендами за 2020 год. Они составят ₽9,39 на акцию/ГДР. Текущая дивидендная доходность - 8,4%.
Выплата будет заметно ниже дивидендов за 2019 год (₽12) и ниже минимального уровня, прописанного в дивидендной политике (те же самые ₽12 ). Что заставило крупного девелопера сначала отложить, а затем сократить дивиденды?
1) Увеличилось число акций. Весной этого года компания провела допэмиссию, увеличив количество акций на 30% (+88 млн штук). По словам менеджмента деньги нужны на приобретение проектов в Москве и Санкт-Петербурге, то есть для развития бизнеса.
Общая сумма, направленная на дивиденды, даже немного выросла. Она составит ₽3,6 млрд против ₽3,5 млрд год назад. Но из-за увеличения количества акций дивиденд на одну акцию сократится на 22%.
2) Дефицит свободного денежного потока. За последние 12 месяцев Эталон заработал ₽5,1 млрд прибыли. На первый взгляд кажется, что у компании нет проблем с выплатой дивидендов. Они составляют примерно 70% от чистой прибыли.
Но на данный момент эта прибыль является бумажной и не подтверждается реальными денежными потоками. Из-за перехода работы отрасли на систему с эскороу-счетами, деньги от продаж квартир девелоперы получат лишь после окончания строек. Пока средства хранятся в банках, компании сектора сжигают кэш и Эталон не является исключением.
Только за первое полугодие 2021 года компания "потеряла" ₽7,5 млрд. Нехватка средств привела к необходимости увеличивать объем займов перед банками.
Когда компания сдаст проекты, в отчетности мы увидим обилие заработанного кэша. Оно позволит вернуть дивиденды на акцию на прежний уровень и погасить кредиты. Сейчас на эскроу-счетах Эталона "заморожено" ₽23,6 млрд.
Текущие крупнейшие проекты Эталон:
🔹ЗИЛ-Юг (Москва), оценка выручки ₽360 млрд, начали строительство в 2021 году, первая очередь - 2023 год.
🔹Галактика (Санкт-Петербург), оценка выручки ₽78 млрд, 4 очереди сданы, 5-6 очередь в 2022-2023 годах.
🔹Nagatino i-Land (Москва), оценка выручки ₽73 млрд, сдача в 2021-2023 годах.
Что думаете о перспективах компании?
#DivRUS #ETLN
🍔Правда, что на самом деле McDonald's это гигантский оператор недвижимости?
Если посмотреть на отчетность McDonald's, то можно обнаружить любопытную вещь. С 2013 года выручка крупнейшей в мире сети фастфуда упала почти на 30%. При этом прибыль не снижается и даже немного растет. Почему так происходит?
Компания последовательно реализует стратегию ухода от управления собственными ресторанами к доходам от франшизы. В 2013 году 76% ресторанов управлялись партнерами компании. В 2020 году уже 93% из 39 тысяч ресторанов McDonald's пришлось на франшизу.
В 2020 году выручка компании в отчетности составила около $20 млрд, а всех ресторанов сети - $90 млрд. Последний показатель растет на 5-6% в год, но в финансовых результатах этого не видно.
Переход к стратегии с большей долей франшиз сокращает общую выручку компании, но увеличивает прибыльность. За последние 7 лет операционная маржа McDonald's выросла с 30% до 42%.
Если обычно продавец франшизы получает роялти от партнера, то в случае с McDonald's основной доход идет от аренды помещения и земли. McDonald's сам инвестирует в недвижимость, а потом сдает ее.
В 2020 году из $10,8 млрд доходов от франшизы McDonald's $6,8 млрд (63%) пришлось на платежи за аренду. На балансе компании $25 млрд недвижимости, учитываемой по исторической стоимости. Если пересчитать сумму по текущей рыночной оценке, то, скорее всего, она будет значительно выше.
В каком-то смысле McDonald's действительно можно назвать крупнейшим публично торгуемым фондом недвижимости.
#MCD
Если посмотреть на отчетность McDonald's, то можно обнаружить любопытную вещь. С 2013 года выручка крупнейшей в мире сети фастфуда упала почти на 30%. При этом прибыль не снижается и даже немного растет. Почему так происходит?
Компания последовательно реализует стратегию ухода от управления собственными ресторанами к доходам от франшизы. В 2013 году 76% ресторанов управлялись партнерами компании. В 2020 году уже 93% из 39 тысяч ресторанов McDonald's пришлось на франшизу.
В 2020 году выручка компании в отчетности составила около $20 млрд, а всех ресторанов сети - $90 млрд. Последний показатель растет на 5-6% в год, но в финансовых результатах этого не видно.
Переход к стратегии с большей долей франшиз сокращает общую выручку компании, но увеличивает прибыльность. За последние 7 лет операционная маржа McDonald's выросла с 30% до 42%.
Если обычно продавец франшизы получает роялти от партнера, то в случае с McDonald's основной доход идет от аренды помещения и земли. McDonald's сам инвестирует в недвижимость, а потом сдает ее.
В 2020 году из $10,8 млрд доходов от франшизы McDonald's $6,8 млрд (63%) пришлось на платежи за аренду. На балансе компании $25 млрд недвижимости, учитываемой по исторической стоимости. Если пересчитать сумму по текущей рыночной оценке, то, скорее всего, она будет значительно выше.
В каком-то смысле McDonald's действительно можно назвать крупнейшим публично торгуемым фондом недвижимости.
#MCD
⚔️Инвестиции против трейдинга
Составители курсов часто обещают научить инвестированию, рекламируя, что это будет быстро и просто. В большинстве случаев информация, которую они дают, относится к трейдингу и спекуляциям, о чем клиент может не подозревать.
А в чем разница? Ключевым аспектом философии инвестора является то, что активы зарабатывают денежные потоки, которые могут быть оценены.
Чтобы инвестировать во что-то, вам нужно иметь модель оценки, чтобы понять некую внутреннюю стоимость и сравнить с ценой, которую предлагает рынок.
Трейдинг - это более простое упражнение, когда вы решаете, будет ли что-то расти или падать в следующий период времени.
Хотя добиться успеха можно и в том, и в другом, набор навыков и инструментов для трейдинга и инвестиций различен.
Ниже приведена таблица из записи в блоге Асвата Дамодарана, профессора финансов в Школе бизнеса Стерна при Нью-Йоркском университете. В ней можно увидеть разницу между инвестициями и трейдингом/спекуляциями, которая поможет понять, кем вы являетесь на самом деле.
Кем вы себя больше ощущаете? 🔴/🔵
Составители курсов часто обещают научить инвестированию, рекламируя, что это будет быстро и просто. В большинстве случаев информация, которую они дают, относится к трейдингу и спекуляциям, о чем клиент может не подозревать.
А в чем разница? Ключевым аспектом философии инвестора является то, что активы зарабатывают денежные потоки, которые могут быть оценены.
Чтобы инвестировать во что-то, вам нужно иметь модель оценки, чтобы понять некую внутреннюю стоимость и сравнить с ценой, которую предлагает рынок.
Трейдинг - это более простое упражнение, когда вы решаете, будет ли что-то расти или падать в следующий период времени.
Хотя добиться успеха можно и в том, и в другом, набор навыков и инструментов для трейдинга и инвестиций различен.
Ниже приведена таблица из записи в блоге Асвата Дамодарана, профессора финансов в Школе бизнеса Стерна при Нью-Йоркском университете. В ней можно увидеть разницу между инвестициями и трейдингом/спекуляциями, которая поможет понять, кем вы являетесь на самом деле.
Кем вы себя больше ощущаете? 🔴/🔵
💊Сколько Merck заработает на новых таблетках от коронавируса?
Американская фармкомпания Merck (#MRK) подала заявку на получение лицензии на продажу в США новых таблеток от COVID-19. Вещество "молнупиравир" вносит мутации в размножающийся вирус, останавливая его жизненный цикл.
В статье на Медузе хорошо описывается механизм работы препарата. В общей сложности в третьей фазе планировалось провести эксперимент на 1550 людях в 170 разных странах. В течение пяти дней испытуемые, зараженные коронавирусом, принимали перорально 800 мг препарата или плацебо каждые 12 часов.
Ключевые цифры исследований: за 29 дней наблюдения первых добровольцев в группе плацебо были госпитализированы 53 пациента из 377 (14,1%) и восемь человек умерли. В то же время в группе, принимавшей молнупиравир, были госпитализированы только 28 пациентов из 385 (7,3%) и ни один человек не умер.
Лекарство снизило риск тяжелого течения болезни почти на 50%, продемонстрировав статистически значимую эффективность своего действия.
Сколько дополнительной выручки получит Merck? Лекарство будет далеко не дешевым. Курс лечения обойдется в $700 и будет оплачен правительством США для своих граждан. Ожидается, что в 2022 году его получат около 10 млн человек. Таким образом, Merck сможет заработать $7 млрд дополнительной годовой выручки.
Также компания заключила соглашения на поставку с Новой Зеландией, Австралией и Сингапуром, но детали сделок пока не раскрываются.
В 2020 году выручка компании составила $48 млрд. Продажи нового лекарства могут увеличить показатель на 14% в следующем году. Однако, насколько рынку будет нужен молнупиравир в дальнейшем - неизвестно.
Дополнительный доход выглядит скорее приятным бонусом для инвестора Merck, чем фактором значительного роста капитализации в будущем.
А на чем еще зарабатывает Merck? В 2020 году 34% выручки ($14,5 млрд) пришлось на продажу препарата от онкологических заболеваний Keytruda. Лекарство защищено патентом до 2028 года, поэтому почти на десятилетие вперед компания обеспечена стабильным источником дохода.
Второй по величине источник дохода - Гардасил, вакцина, предназначенная для предотвращения рака шейки матки. В 2020 году она дала почти $4 млрд или 9% выручки.
Отраслевые аналитики также пишут о неплохом потенциале продаж новых лекарств от хронического кашля (гефапиксант), а также нового поколения препаратов для лечения и профилактики ВИЧ.
Как рынок оценивает компанию? Merck стоит 14 прибылей следующего года, что в два раза дешевле среднего для рынка США и на 20% дешевле среднего для сектора фармацевтики.
Дивидендная доходность Merck составляет 3,3% годовых, что почти в два раза выше среднего уровня для компаний индекса S&P500.
Стоит учитывать, что в последние годы на дивиденды уходил почти весь свободный денежный поток, то есть запас прочности был небольшим. Доходы от коронавирусных таблеток могут помочь его увеличить.
🔎Акции Merck в списке кандидатов для дивидендного портфеля. #DivUS
Американская фармкомпания Merck (#MRK) подала заявку на получение лицензии на продажу в США новых таблеток от COVID-19. Вещество "молнупиравир" вносит мутации в размножающийся вирус, останавливая его жизненный цикл.
В статье на Медузе хорошо описывается механизм работы препарата. В общей сложности в третьей фазе планировалось провести эксперимент на 1550 людях в 170 разных странах. В течение пяти дней испытуемые, зараженные коронавирусом, принимали перорально 800 мг препарата или плацебо каждые 12 часов.
Ключевые цифры исследований: за 29 дней наблюдения первых добровольцев в группе плацебо были госпитализированы 53 пациента из 377 (14,1%) и восемь человек умерли. В то же время в группе, принимавшей молнупиравир, были госпитализированы только 28 пациентов из 385 (7,3%) и ни один человек не умер.
Лекарство снизило риск тяжелого течения болезни почти на 50%, продемонстрировав статистически значимую эффективность своего действия.
Сколько дополнительной выручки получит Merck? Лекарство будет далеко не дешевым. Курс лечения обойдется в $700 и будет оплачен правительством США для своих граждан. Ожидается, что в 2022 году его получат около 10 млн человек. Таким образом, Merck сможет заработать $7 млрд дополнительной годовой выручки.
Также компания заключила соглашения на поставку с Новой Зеландией, Австралией и Сингапуром, но детали сделок пока не раскрываются.
В 2020 году выручка компании составила $48 млрд. Продажи нового лекарства могут увеличить показатель на 14% в следующем году. Однако, насколько рынку будет нужен молнупиравир в дальнейшем - неизвестно.
Дополнительный доход выглядит скорее приятным бонусом для инвестора Merck, чем фактором значительного роста капитализации в будущем.
А на чем еще зарабатывает Merck? В 2020 году 34% выручки ($14,5 млрд) пришлось на продажу препарата от онкологических заболеваний Keytruda. Лекарство защищено патентом до 2028 года, поэтому почти на десятилетие вперед компания обеспечена стабильным источником дохода.
Второй по величине источник дохода - Гардасил, вакцина, предназначенная для предотвращения рака шейки матки. В 2020 году она дала почти $4 млрд или 9% выручки.
Отраслевые аналитики также пишут о неплохом потенциале продаж новых лекарств от хронического кашля (гефапиксант), а также нового поколения препаратов для лечения и профилактики ВИЧ.
Как рынок оценивает компанию? Merck стоит 14 прибылей следующего года, что в два раза дешевле среднего для рынка США и на 20% дешевле среднего для сектора фармацевтики.
Дивидендная доходность Merck составляет 3,3% годовых, что почти в два раза выше среднего уровня для компаний индекса S&P500.
Стоит учитывать, что в последние годы на дивиденды уходил почти весь свободный денежный поток, то есть запас прочности был небольшим. Доходы от коронавирусных таблеток могут помочь его увеличить.
🔎Акции Merck в списке кандидатов для дивидендного портфеля. #DivUS
🎙Подкаст #55: Уроки Enron. Как сделать крупнейшее мошенничество в истории
Крах корпорации Enron вошел в историю самой масштабной фальсификацией отчетности. Пользуясь бухгалтерскими уловками, менеджмент десятилетие скрывал реальное положение дел. 20 лет назад махинации вскрылись, а сам Enron в течение нескольких месяцев из любимчика аналитиков и прессы превратился в банкрота. Разбираем детали этой истории в подкасте.
🔹Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=eGFA_dVtnf4&
🔹Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095
🔹Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
🔹Spotify
https://open.spotify.com/episode/4W8RXvwjYLuGL29p0gDNF3?si=1xtygvWGR7iBo3vEZOBpVA&utm_source=native-share-menu&dl_branch=1
Крах корпорации Enron вошел в историю самой масштабной фальсификацией отчетности. Пользуясь бухгалтерскими уловками, менеджмент десятилетие скрывал реальное положение дел. 20 лет назад махинации вскрылись, а сам Enron в течение нескольких месяцев из любимчика аналитиков и прессы превратился в банкрота. Разбираем детали этой истории в подкасте.
🔹Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=eGFA_dVtnf4&
🔹Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095
🔹Яндекс.Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
🔹Spotify
https://open.spotify.com/episode/4W8RXvwjYLuGL29p0gDNF3?si=1xtygvWGR7iBo3vEZOBpVA&utm_source=native-share-menu&dl_branch=1
YouTube
#55: Уроки Enron. Как сделать крупнейшее мошенничество в истории
Крах корпорации Enron вошел в историю самой масштабной фальсификацией отчетности. Пользуясь бухгалтерскими уловками, менеджмент десятилетие скрывал реальное положение дел. 20 лет назад махинации вскрылись, а сам Enron в течение нескольких месяцев из любимчика…
🦑Как "Игра в кальмара" увеличивает стоимость Netflix
Успех "Игры в кальмара" от Netflix показывает, как отдельные сериалы могут менять восприятие инвесторами стриминговых сервисов. Аналитики повышают таргеты по акциям компании, а опасения замедления прироста подписчиков похоже развеяны.
Выбрал несколько фактов и прогнозов из отчетов инвестбанков по Netflix.
🔹Ключевой показатель Netflix, на который обращают внимание аналитики - прирост новых платных подписчиков. Зимой люди больше сидят по домам и смотрят телевизор, поэтому в I и IV квартале сервис получает наибольший прирост интереса.
🔹В среднем за последние 4 года Netflix добавлял 8,2 млн подписчиков в IV квартале. Однако из-за падения интереса после окончания локдаунов, менеджмент ожидал показателя в 2021 году на уровне лишь в 6,5 млн.
🔹Благодаря "Игре в кальмара", прогноз точно будет превышен. Аналитики Credit Suisse говорят, что базовый сценарий сейчас составляет 8 млн новых подписчиков. Но есть надежда, что удастся достигнуть уровня в 9-10 млн.
🔹1,5-3 млн дополнительных пользователей стриминга при средней цене подписки в $11 в месяц дают доход в $16-30 млн в месяц, $48-90 млн за квартал, $192-$360 млн в год.
🔹Даже если предположить, что все новые подписчики после просмотра сериала отпишутся от Netflix, проект все равно будет окуплен. Покупка прав на корейский сериал стоила компании всего $21,4 млн.
Netflix подобен венчурному инвестору, который вкладывает деньги в множество акций (сериалов) и точно не знает, какой из них может принести сверхдоходность. "Игра в кальмара" похоже стала сработавшим опционом.
Для меня сериал вряд ли войдет в личный топ, но эффект затягивания и хорошая актерская игра здесь точно присутствуют.
#NFLX
Успех "Игры в кальмара" от Netflix показывает, как отдельные сериалы могут менять восприятие инвесторами стриминговых сервисов. Аналитики повышают таргеты по акциям компании, а опасения замедления прироста подписчиков похоже развеяны.
Выбрал несколько фактов и прогнозов из отчетов инвестбанков по Netflix.
🔹Ключевой показатель Netflix, на который обращают внимание аналитики - прирост новых платных подписчиков. Зимой люди больше сидят по домам и смотрят телевизор, поэтому в I и IV квартале сервис получает наибольший прирост интереса.
🔹В среднем за последние 4 года Netflix добавлял 8,2 млн подписчиков в IV квартале. Однако из-за падения интереса после окончания локдаунов, менеджмент ожидал показателя в 2021 году на уровне лишь в 6,5 млн.
🔹Благодаря "Игре в кальмара", прогноз точно будет превышен. Аналитики Credit Suisse говорят, что базовый сценарий сейчас составляет 8 млн новых подписчиков. Но есть надежда, что удастся достигнуть уровня в 9-10 млн.
🔹1,5-3 млн дополнительных пользователей стриминга при средней цене подписки в $11 в месяц дают доход в $16-30 млн в месяц, $48-90 млн за квартал, $192-$360 млн в год.
🔹Даже если предположить, что все новые подписчики после просмотра сериала отпишутся от Netflix, проект все равно будет окуплен. Покупка прав на корейский сериал стоила компании всего $21,4 млн.
Netflix подобен венчурному инвестору, который вкладывает деньги в множество акций (сериалов) и точно не знает, какой из них может принести сверхдоходность. "Игра в кальмара" похоже стала сработавшим опционом.
Для меня сериал вряд ли войдет в личный топ, но эффект затягивания и хорошая актерская игра здесь точно присутствуют.
#NFLX
