📰 Bastion Review, Россия: Mail.ru идет на Мосбиржу, старт вечерних торгов, послабления по ипотеке
от 22.06.2020
🌐 Mail.ru +7,2% на LSE #MAIL
Mail.ru Group подала заявку на листинг на Московской бирже. Торги глобальными депозитарными расписками могут начаться уже в ближайшие недели. С 2010 года акции Mail.ru торгуются на Лондонской бирже (LSE). Карточку с данными по компании опубликуем в ближайшее время.
✈️ Аэрофлот -0,7% #AFLT
Авиакомпания ожидаемо отчиталась о слабых показателях перевозок. В мае пассажиропоток упал на 93,9% г/г. В июне-июле показатель начнет восстановление, однако выручка Аэрофлота все равно окажется на 50-70% ниже, чем годом ранее.
📱 Доходы мобильных операторов
Падение выручки «большой четверки» сотовых операторов в 2020г. может достичь 9-11% - агентство Content Review. В оценку включены как прямые убытки от ограничений в работе розницы (40%) и потери от роуминга (30%), так и непредвиденные расходы на увеличение мощности сетей. Сами операторы были гораздо оптимистичнее в прогнозах. Например, МТС ждет роста выручки на 0-3%. Большая четверка операторов - МТС, Теле2, Вымпелком, Мегафон.
🏦 Послабления ЦБ
Банки смогут высвободить около ₽300 млрд капитала за счет более низких коэффициентов риска по ипотечным кредитам. Изменения содержатся в проекте указания ЦБ. Позитивные новости как для Сбербанка и ВТБ, так и для строителей ЛСР, Эталон.
🏛 Вечерние торги
"Московская биржа" сегодня запускает вечерние торги акциями российских компаний. 25 наиболее ликвидных акций из индекса Мосбиржи будут торговаться с 19:00 до 23:50. Акции, торги которых проходят в вечернюю сессию - в статье Интерфакса.
#HeatMap
от 22.06.2020
🌐 Mail.ru +7,2% на LSE #MAIL
Mail.ru Group подала заявку на листинг на Московской бирже. Торги глобальными депозитарными расписками могут начаться уже в ближайшие недели. С 2010 года акции Mail.ru торгуются на Лондонской бирже (LSE). Карточку с данными по компании опубликуем в ближайшее время.
✈️ Аэрофлот -0,7% #AFLT
Авиакомпания ожидаемо отчиталась о слабых показателях перевозок. В мае пассажиропоток упал на 93,9% г/г. В июне-июле показатель начнет восстановление, однако выручка Аэрофлота все равно окажется на 50-70% ниже, чем годом ранее.
📱 Доходы мобильных операторов
Падение выручки «большой четверки» сотовых операторов в 2020г. может достичь 9-11% - агентство Content Review. В оценку включены как прямые убытки от ограничений в работе розницы (40%) и потери от роуминга (30%), так и непредвиденные расходы на увеличение мощности сетей. Сами операторы были гораздо оптимистичнее в прогнозах. Например, МТС ждет роста выручки на 0-3%. Большая четверка операторов - МТС, Теле2, Вымпелком, Мегафон.
🏦 Послабления ЦБ
Банки смогут высвободить около ₽300 млрд капитала за счет более низких коэффициентов риска по ипотечным кредитам. Изменения содержатся в проекте указания ЦБ. Позитивные новости как для Сбербанка и ВТБ, так и для строителей ЛСР, Эталон.
🏛 Вечерние торги
"Московская биржа" сегодня запускает вечерние торги акциями российских компаний. 25 наиболее ликвидных акций из индекса Мосбиржи будут торговаться с 19:00 до 23:50. Акции, торги которых проходят в вечернюю сессию - в статье Интерфакса.
#HeatMap
🌐 MailRu Group. Что нужно знать перед листингом на Мосбирже (#MAIL)
▪️ Рост бизнеса 10/10
Компания относится к растущему IT-сектору, категории, которая скудно представлена на российском рынке акций. С увеличением выручки в 2,5 раза за 3 года, MailRu Group уверенно получает оценку роста бизнеса на уровне 10 из 10.
Основные сегменты выручки по МСФО:
38% - онлайн-реклама, в основном ВК и Одноклассники
38% - от MMO-игр
16% - пользовательские платежи за социальные сервисы
В группу также входит множество небольших растущих видов бизнеса. Например, Mail.Ru принадлежит 100% в Delivery Club, 26% в Ситимобил, сервис объявлений Юла и множество других стартапов.
Совокупная выручка в 2019 году по МСФО выросла на 45%. Совокупная сегментная выручка, которая отличается от результатов по МСФО, выросла на 22,4%.
▪️Качество 6/10
Компания имеет хорошую рентабельность по EBITDA на уровне 29,4%. Но из-за инвестиций в развитие показатели качества и эффективности в целом остаются на среднем уровне.
▪️Недооценка 3/10
Компания стоит значительно дороже для рынка РФ. EV/EBITDA 2019 =10,8, P/E =15,1. Однако это адекватный уровень мультипликаторов для растущего бизнеса. Дивиденды компания не платит.
▪️Риск 8/10
В 2019 году компания была вынуждена увеличивать долг, чтобы финансировать развитие. Его уровень вырос с 0 до ₽24 млрд. Тем не менее, коэффициент долг/EBITDА остается ниже среднего для компаний РФ. Финансовое положение устойчивое.
▪️Рост акций 6/10
Акции выглядели слабее индекса Мосбиржи в последний год, в том числе, из-за опасений снижения рекламных доходов компании в кризис. Новость о том, что MailRu Group получит листинг на Московской бирже привлекла к хорошему импульсу роста акций за последний месяц.
#RussiaActive - кандидат
MailRu Group - растущий бизнес с хорошими долгосрочными перспективами и диверсифицированным портфелем стартапов. Стоит он относительно дорого, но адекватно. Акции компании являются кандидатом в портфель по активной стратегии Bastion.
▪️ Рост бизнеса 10/10
Компания относится к растущему IT-сектору, категории, которая скудно представлена на российском рынке акций. С увеличением выручки в 2,5 раза за 3 года, MailRu Group уверенно получает оценку роста бизнеса на уровне 10 из 10.
Основные сегменты выручки по МСФО:
38% - онлайн-реклама, в основном ВК и Одноклассники
38% - от MMO-игр
16% - пользовательские платежи за социальные сервисы
В группу также входит множество небольших растущих видов бизнеса. Например, Mail.Ru принадлежит 100% в Delivery Club, 26% в Ситимобил, сервис объявлений Юла и множество других стартапов.
Совокупная выручка в 2019 году по МСФО выросла на 45%. Совокупная сегментная выручка, которая отличается от результатов по МСФО, выросла на 22,4%.
▪️Качество 6/10
Компания имеет хорошую рентабельность по EBITDA на уровне 29,4%. Но из-за инвестиций в развитие показатели качества и эффективности в целом остаются на среднем уровне.
▪️Недооценка 3/10
Компания стоит значительно дороже для рынка РФ. EV/EBITDA 2019 =10,8, P/E =15,1. Однако это адекватный уровень мультипликаторов для растущего бизнеса. Дивиденды компания не платит.
▪️Риск 8/10
В 2019 году компания была вынуждена увеличивать долг, чтобы финансировать развитие. Его уровень вырос с 0 до ₽24 млрд. Тем не менее, коэффициент долг/EBITDА остается ниже среднего для компаний РФ. Финансовое положение устойчивое.
▪️Рост акций 6/10
Акции выглядели слабее индекса Мосбиржи в последний год, в том числе, из-за опасений снижения рекламных доходов компании в кризис. Новость о том, что MailRu Group получит листинг на Московской бирже привлекла к хорошему импульсу роста акций за последний месяц.
#RussiaActive - кандидат
MailRu Group - растущий бизнес с хорошими долгосрочными перспективами и диверсифицированным портфелем стартапов. Стоит он относительно дорого, но адекватно. Акции компании являются кандидатом в портфель по активной стратегии Bastion.
📰 Bastion Review, Россия: доллар растет, прибыль ВТБ, конфликт в Петропавловске
от 30.06.2020
💵 USDRUB +1,6%
Доллар вырос до 71,2 рублей, максимум с 28 мая. В последние недели наблюдается ослабление валют большинства развивающихся рынков. Это связано с опасениями оттока капитала с них на фоне начала новой коронавирусной волны в развитых странах.
🏦 ВТБ -1,4% #VTBR
Банк в мае сократил прибыль по МСФО на 96% г/г до ₽0,5 млрд. Основные причины - рост резервов под проблемные кредиты в 2,1 раза и увеличение расходов на персонал. Результат ожидаемо негативный.
🏦 Тинькофф -1,4% #TCSGDR
Основатель Тинькофф Банка Олег Тиньков сообщил, что прошел несколько курсов химиотерапии, и ему удалось достичь ремиссии. В дальнейшем ему предстоит пересадка костного мозга и долгая реабилитация. Акции TCS на новость практически не отреагировали. За последние 3 месяца их рост на Мосбирже составил 71%.
💸 Петропавловск -16% #POGR
Акции золотодобывающей компании хуже рынка из-за корпоративного конфликта. Четыре крупнейших акционера не поддержали на годовом общем собрании акционеров прежний состав совета директоров, включая основателя и главного исполнительного директора Павла Масловского. По мнению прежнего совета директоров, результаты голосования были подтасованы.
🌐 MailRu #MAIL
Глобальные депозитарные расписки (GDR) MailRu Group начнут торговаться на Мосбирже в четверг 2 июля. Комментарий Bastion.
В чем вы храните большую часть сбережений в валюте или рублях? 💵 / 🇷🇺
#HeatMap
от 30.06.2020
💵 USDRUB +1,6%
Доллар вырос до 71,2 рублей, максимум с 28 мая. В последние недели наблюдается ослабление валют большинства развивающихся рынков. Это связано с опасениями оттока капитала с них на фоне начала новой коронавирусной волны в развитых странах.
🏦 ВТБ -1,4% #VTBR
Банк в мае сократил прибыль по МСФО на 96% г/г до ₽0,5 млрд. Основные причины - рост резервов под проблемные кредиты в 2,1 раза и увеличение расходов на персонал. Результат ожидаемо негативный.
🏦 Тинькофф -1,4% #TCSGDR
Основатель Тинькофф Банка Олег Тиньков сообщил, что прошел несколько курсов химиотерапии, и ему удалось достичь ремиссии. В дальнейшем ему предстоит пересадка костного мозга и долгая реабилитация. Акции TCS на новость практически не отреагировали. За последние 3 месяца их рост на Мосбирже составил 71%.
💸 Петропавловск -16% #POGR
Акции золотодобывающей компании хуже рынка из-за корпоративного конфликта. Четыре крупнейших акционера не поддержали на годовом общем собрании акционеров прежний состав совета директоров, включая основателя и главного исполнительного директора Павла Масловского. По мнению прежнего совета директоров, результаты голосования были подтасованы.
🌐 MailRu #MAIL
Глобальные депозитарные расписки (GDR) MailRu Group начнут торговаться на Мосбирже в четверг 2 июля. Комментарий Bastion.
В чем вы храните большую часть сбережений в валюте или рублях? 💵 / 🇷🇺
#HeatMap
🌐 Mail первый день торгов на Мосбирже (#MAIL)
Цена на российской площадке пока "ищет себя", но на Лондонской бирже растет на 6%. За год в рублевом выражении акция Mail уже вышла в плюс. Многие инвесторы скептически относятся к компании, называя ее "ну это не Яндекс". Логика странная - за то, что это "не Яндекс", компания и имеет дисконт в 30-50% по мультипликаторам.
#RussiaActive
Цена на российской площадке пока "ищет себя", но на Лондонской бирже растет на 6%. За год в рублевом выражении акция Mail уже вышла в плюс. Многие инвесторы скептически относятся к компании, называя ее "ну это не Яндекс". Логика странная - за то, что это "не Яндекс", компания и имеет дисконт в 30-50% по мультипликаторам.
#RussiaActive
📰 Bastion Review, Россия: опять Норникель, дивиденды Ростелекома, цена газа в Китае
от 06.07.2020
☎️ Ростелеком +1,1% #RTKM
Третий год подряд рекомендуют дивиденды ₽5 на акцию. Доходность по обычке - 5,7%, по префу - 6,3%. В ближайшие годы увеличение дивидендов на акцию маловероятно. Акции сегодня чуть лучше рынка.
🏭 Норникель -4,5% #GMKN
Ущерб экологии от разлива топлива на ТЭЦ-3 в Норильске оценен Росприроднадзором в ₽148 млрд. Это почти половина от дивидендов компании за 2019 год. Очень негативно - акции падают против роста рынка.
🌐 MailRu +5,5% #MAIL
Крупнейший в мире провайдер облачных сервисов Amazon Web Services (AWS) #AMZN договорился о выходе на российский рынок в партнерстве с MailRu Group. Компании предложат клиентам единый доступ к облачным сервисам. Это позволит Amazon соблюдать законодательство о хранении данных в России - до сих пор ближайший дата-центр был в Германии. Акции российской компании значительно лучше рынка.
🛢Газпром +1,4% #GAZP
Газ, который «Газпром» поставляет по «Силе Сибири», оказался самым дешевым на китайском рынке - сообщает Интерфакс со ссылкой на данные китайской таможни. Во втором квартале цена российского топлива снизилась на 10% кв/кв до $183 за тысячу кубометров. Для сравнения: стоимость поставок из Туркмении в апреле была $227, Узбекистана - $212, Казахстана - $194, а Мьянмы - $365 за 1 тыс. куб. м.
▪️Bastion Club: Дивидендный портфель РФ: Июль 2020
Считаете ли вы Силу Сибири перспективным для Газпрома проектом? 🇨🇳/🚫
#HeatMap
от 06.07.2020
☎️ Ростелеком +1,1% #RTKM
Третий год подряд рекомендуют дивиденды ₽5 на акцию. Доходность по обычке - 5,7%, по префу - 6,3%. В ближайшие годы увеличение дивидендов на акцию маловероятно. Акции сегодня чуть лучше рынка.
🏭 Норникель -4,5% #GMKN
Ущерб экологии от разлива топлива на ТЭЦ-3 в Норильске оценен Росприроднадзором в ₽148 млрд. Это почти половина от дивидендов компании за 2019 год. Очень негативно - акции падают против роста рынка.
🌐 MailRu +5,5% #MAIL
Крупнейший в мире провайдер облачных сервисов Amazon Web Services (AWS) #AMZN договорился о выходе на российский рынок в партнерстве с MailRu Group. Компании предложат клиентам единый доступ к облачным сервисам. Это позволит Amazon соблюдать законодательство о хранении данных в России - до сих пор ближайший дата-центр был в Германии. Акции российской компании значительно лучше рынка.
🛢Газпром +1,4% #GAZP
Газ, который «Газпром» поставляет по «Силе Сибири», оказался самым дешевым на китайском рынке - сообщает Интерфакс со ссылкой на данные китайской таможни. Во втором квартале цена российского топлива снизилась на 10% кв/кв до $183 за тысячу кубометров. Для сравнения: стоимость поставок из Туркмении в апреле была $227, Узбекистана - $212, Казахстана - $194, а Мьянмы - $365 за 1 тыс. куб. м.
▪️Bastion Club: Дивидендный портфель РФ: Июль 2020
Считаете ли вы Силу Сибири перспективным для Газпрома проектом? 🇨🇳/🚫
#HeatMap
📰 Desk, Россия
от 24.09.2020
▫️Сбербанк сегодня сделал попытку превратиться в российский Amazon.#SBER На конференции была представлена прайм-подписка, сервис с музыкой, виртуальный ассистент и остальные потребительские инновации последнего десятилетия. Рынок не впечатлен - акции практически без изменений.
▫️MailRu Group падает на 6,6%.#MAIL Вчера компания объявила о планах разместить конвертируемые бонды и глобальные депозитарные расписки (GDR) на $600 млн. Сумма соответствует 10% рыночной капитализации компании. Mail планирует сама покупать активы, а не продаваться, вопреки ожиданиям некоторых инвесторов.
▫️Налоговая нагрузка на Татнефть после отмены льгот по НДПИ и экспортной пошлине вырастет на 80 млрд руб - CEO. #TATN Это полностью обнулит прибыль компании. Впереди переговоры с Минфином.
Согласны ли вы с предложением Олега Тинькова сделать Германа Грефа премьер-министром РФ? ✅/🚫
от 24.09.2020
▫️Сбербанк сегодня сделал попытку превратиться в российский Amazon.#SBER На конференции была представлена прайм-подписка, сервис с музыкой, виртуальный ассистент и остальные потребительские инновации последнего десятилетия. Рынок не впечатлен - акции практически без изменений.
▫️MailRu Group падает на 6,6%.#MAIL Вчера компания объявила о планах разместить конвертируемые бонды и глобальные депозитарные расписки (GDR) на $600 млн. Сумма соответствует 10% рыночной капитализации компании. Mail планирует сама покупать активы, а не продаваться, вопреки ожиданиям некоторых инвесторов.
▫️Налоговая нагрузка на Татнефть после отмены льгот по НДПИ и экспортной пошлине вырастет на 80 млрд руб - CEO. #TATN Это полностью обнулит прибыль компании. Впереди переговоры с Минфином.
Согласны ли вы с предложением Олега Тинькова сделать Германа Грефа премьер-министром РФ? ✅/🚫
📰 Desk, Россия
от 08.10.2020
• Вторичное размещение акций (SPO) Аэрофлота ожидается по цене ₽60 за акцию - ПРАЙМ со ссылкой на РИА Новости. #AFLT
• Аудиторы оценили бренд девелопера Самолёт перед IPO в ₽9 млрд. Не очень хороший сигнал. Ведомости
• Mailru Group договорилась о покупке 51,16% разработчика игр для мобильных устройств Deus Craft. #MAIL Ведомости
от 08.10.2020
• Вторичное размещение акций (SPO) Аэрофлота ожидается по цене ₽60 за акцию - ПРАЙМ со ссылкой на РИА Новости. #AFLT
• Аудиторы оценили бренд девелопера Самолёт перед IPO в ₽9 млрд. Не очень хороший сигнал. Ведомости
• Mailru Group договорилась о покупке 51,16% разработчика игр для мобильных устройств Deus Craft. #MAIL Ведомости
📰 Desk, Россия
от 12.10.2020
• МРСК Сибири - 4-й день роста лучше рынка без новостей #MRKS
• Тинькофф сегодня значительно хуже рынка, минимум с 17 сентября. Рост опасений, что сделки с Яндексом и, соответственно, выкупа не будет. #TCSGDR
• НЛМК: производство стали выросло на 3% г/г в III квартале. Продажи растут на 11%. Хороший отчет. #NLMK
• Алроса в IV квартале надеется выйти на объем продаж, близкий к прошлогоднему - CEO компании. #ALRS Прайм
• "Яндекс.Маркет" отказался от планов провести IPO - руководитель компании Интерфаксу. Интерфакс #YNDX
• Mail.ru в ноябре может войти в индекс MSCI Russia, а ММК могут исключить - BCS Global Markets. Смартлаб #MAIL #MAGN
от 12.10.2020
• МРСК Сибири - 4-й день роста лучше рынка без новостей #MRKS
• Тинькофф сегодня значительно хуже рынка, минимум с 17 сентября. Рост опасений, что сделки с Яндексом и, соответственно, выкупа не будет. #TCSGDR
• НЛМК: производство стали выросло на 3% г/г в III квартале. Продажи растут на 11%. Хороший отчет. #NLMK
• Алроса в IV квартале надеется выйти на объем продаж, близкий к прошлогоднему - CEO компании. #ALRS Прайм
• "Яндекс.Маркет" отказался от планов провести IPO - руководитель компании Интерфаксу. Интерфакс #YNDX
• Mail.ru в ноябре может войти в индекс MSCI Russia, а ММК могут исключить - BCS Global Markets. Смартлаб #MAIL #MAGN
📉 Почему падает MailRu Group?
Такой вопрос упоминается в комментариях и в личных сообщениях. Напомним, что ценные бумаги IT-компании в ноябре были включены в индекс MSCI Russia.
"Включение в индекс обеспечит заметный приток капитала от фондов и поддержит котировки", полагали эксперты. Вместо этого, в декабре Mail.Ru потеряла более 10%. Подобные нелогичные движения на рынках происходят постоянно.
Цена - производная величина от ожиданий. Большие ожидания инвесторов от события часто приводят к росту цены до уровня выше обоснованного. Вот, что по этому поводу писал Джейсон Цвейг в книге "Ваши деньги и ваш мозг":
"Лабораторные исследования показывают, что ожидания финансовой награды имеют большее влияние на мозг, чем ее непосредственное получение. Завышенные ожидания событий приводят к нелогичному движению в стоимости акций.
Например, когда фармкомпания объявляет о начале исследования нового лекарства на основе секвенирования генома, ее акции взлетают в стоимости. Но когда главный ученый объявляет об окончании исследования, акции могут обвалиться в стоимости. Что случилось? Вероятно ничего, кроме того, что ожиданий события больше нет.
Умерьте свои ожидания и примите, что нет ничего точного на рынках. Будьте скептичны к людям, которые пытаются утверждать обратное."
#MAIL #фундаментал
Такой вопрос упоминается в комментариях и в личных сообщениях. Напомним, что ценные бумаги IT-компании в ноябре были включены в индекс MSCI Russia.
"Включение в индекс обеспечит заметный приток капитала от фондов и поддержит котировки", полагали эксперты. Вместо этого, в декабре Mail.Ru потеряла более 10%. Подобные нелогичные движения на рынках происходят постоянно.
Цена - производная величина от ожиданий. Большие ожидания инвесторов от события часто приводят к росту цены до уровня выше обоснованного. Вот, что по этому поводу писал Джейсон Цвейг в книге "Ваши деньги и ваш мозг":
"Лабораторные исследования показывают, что ожидания финансовой награды имеют большее влияние на мозг, чем ее непосредственное получение. Завышенные ожидания событий приводят к нелогичному движению в стоимости акций.
Например, когда фармкомпания объявляет о начале исследования нового лекарства на основе секвенирования генома, ее акции взлетают в стоимости. Но когда главный ученый объявляет об окончании исследования, акции могут обвалиться в стоимости. Что случилось? Вероятно ничего, кроме того, что ожиданий события больше нет.
Умерьте свои ожидания и примите, что нет ничего точного на рынках. Будьте скептичны к людям, которые пытаются утверждать обратное."
#MAIL #фундаментал
💸Разрыв Сбербанк и Mail. Что известно?
Сбербанк #SBER и Mailru Group #MAIL запросили разрешение властей РФ на раздел активов своего совместного предприятия, сообщила вчера Financial Times со ссылкой на собственные источники.
Похоже это будет четвертая неудачная попытка от Сбербанка организовать свою технологическую экосистему. До этого крупнейший российский банк пытался начать совместный бизнес с Alibaba, Яндексом и Ozon.
Насколько это правда? Пресс-служба Сбербанка на запрос Интерфакса дала ответ обтекаемыми и общими фразами в стиле "Сбербанк - лучший", уклонившись от конкретики. Подобные ответы почти всегда означают, что слухи правдивы.
Что входит в совместное предприятие? Сбер и Mail объявили о создании компании «О2О Холдинг» летом 2019 года. От Mail Group в нее вошли сервис доставки еды Delivery Club и сервис заказа такси Ситимобил.
От Сбербанка главный взнос был в денежной форме - компания инвестировала в проект ₽38 млрд. В СП сейчас также входит доля в картографическом сервисе 2ГИС, сервисы доставки продуктов Самокат и готовой еды Кухня на районе.
Насколько предприятие было успешным? Сейчас О2О Холдинг генерирует большие убытки. Согласно отчетности Сбербанка в 2020 году чистый убыток предприятия составил ₽27,8 млрд. Общая выручка нефинансовых бизнесов «Сбера» выросла в 2,7 раза, составив ₽71 млрд, менее 1% от общих доходов.
Financial Times аккуратно намекает, что именно убытки могли стать причиной разногласий. Однако Герман Греф много раз подчеркивал, что в подобных проектах он мыслит долгосрочно. Лишь к 2023 году доля нефинансовой выручки в операционном доходе должна была вырасти до 5%, а к 2030-му до 20-30%. Чтобы подчеркнуть трансформацию из банка в IT-гиганта Сбербанк даже переименовался в Сбер.
Не пора ли Сбербанку менять подход? Как и в случае с Яндексом, главной причиной "развода" скорее всего, стал разный взгляд менеджмент структур на то, кто в партнерстве будет главным.
👉Сбербанку стоит пересмотреть стратегию гигантомании. В очередной раз попытка быстро создать огромную IT-империю в партнерстве с другой крупной компанией заканчивается неудачей.
Очевидно, что Герман Греф торопится, пытаясь угнаться за экосистемами, которые выстраивают крупные китайские корпорации и Amazon. Возможно, что более правильным ходом было бы постепенное развитие Сбербанка за счет точечных покупок отдельных перспективных IT-проектов, которые бы были логичным продолжением бизнеса банковских услуг.
Зачем Сберу сейчас тратить миллиарды на сервисы под чужим именем типа такси Ситимобил, которые никак не развивают бренд, или сделанный для кучи аудиостриминг "Сбер.Звук" - не очень понятно.
Негативно ли новости для акционеров Сбербанка? Большинство инвесторов продолжает воспринимать Сбербанк как банк, скептично относясь к планам построить экосистему. Это хорошо было видно по котировкам акций, которые во время презентации стратегии в сентябре никак не отреагировали на грандиозные планы менеджмента.
"Развод" между Mail и Сбером вряд ли что-то сильно меняет для оценки компании. Акции Сбербанк входят в портфели по стратегиям Bastion. Акции Mail сейчас находятся вне стратегий.
🏦Другие материалы по Сбербанку
▫️Сбербанк - сюрприз по дивидендам - 2020
▫️Капитализация Сбербанка в сравнении c крупнейшими компаниями из ИТ и ритейла в России
▫️Сбербанк vs ВТБ. История разрушения и создания стоимости для акционеров за 10 лет.
Сбербанк #SBER и Mailru Group #MAIL запросили разрешение властей РФ на раздел активов своего совместного предприятия, сообщила вчера Financial Times со ссылкой на собственные источники.
Похоже это будет четвертая неудачная попытка от Сбербанка организовать свою технологическую экосистему. До этого крупнейший российский банк пытался начать совместный бизнес с Alibaba, Яндексом и Ozon.
Насколько это правда? Пресс-служба Сбербанка на запрос Интерфакса дала ответ обтекаемыми и общими фразами в стиле "Сбербанк - лучший", уклонившись от конкретики. Подобные ответы почти всегда означают, что слухи правдивы.
Что входит в совместное предприятие? Сбер и Mail объявили о создании компании «О2О Холдинг» летом 2019 года. От Mail Group в нее вошли сервис доставки еды Delivery Club и сервис заказа такси Ситимобил.
От Сбербанка главный взнос был в денежной форме - компания инвестировала в проект ₽38 млрд. В СП сейчас также входит доля в картографическом сервисе 2ГИС, сервисы доставки продуктов Самокат и готовой еды Кухня на районе.
Насколько предприятие было успешным? Сейчас О2О Холдинг генерирует большие убытки. Согласно отчетности Сбербанка в 2020 году чистый убыток предприятия составил ₽27,8 млрд. Общая выручка нефинансовых бизнесов «Сбера» выросла в 2,7 раза, составив ₽71 млрд, менее 1% от общих доходов.
Financial Times аккуратно намекает, что именно убытки могли стать причиной разногласий. Однако Герман Греф много раз подчеркивал, что в подобных проектах он мыслит долгосрочно. Лишь к 2023 году доля нефинансовой выручки в операционном доходе должна была вырасти до 5%, а к 2030-му до 20-30%. Чтобы подчеркнуть трансформацию из банка в IT-гиганта Сбербанк даже переименовался в Сбер.
Не пора ли Сбербанку менять подход? Как и в случае с Яндексом, главной причиной "развода" скорее всего, стал разный взгляд менеджмент структур на то, кто в партнерстве будет главным.
👉Сбербанку стоит пересмотреть стратегию гигантомании. В очередной раз попытка быстро создать огромную IT-империю в партнерстве с другой крупной компанией заканчивается неудачей.
Очевидно, что Герман Греф торопится, пытаясь угнаться за экосистемами, которые выстраивают крупные китайские корпорации и Amazon. Возможно, что более правильным ходом было бы постепенное развитие Сбербанка за счет точечных покупок отдельных перспективных IT-проектов, которые бы были логичным продолжением бизнеса банковских услуг.
Зачем Сберу сейчас тратить миллиарды на сервисы под чужим именем типа такси Ситимобил, которые никак не развивают бренд, или сделанный для кучи аудиостриминг "Сбер.Звук" - не очень понятно.
Негативно ли новости для акционеров Сбербанка? Большинство инвесторов продолжает воспринимать Сбербанк как банк, скептично относясь к планам построить экосистему. Это хорошо было видно по котировкам акций, которые во время презентации стратегии в сентябре никак не отреагировали на грандиозные планы менеджмента.
"Развод" между Mail и Сбером вряд ли что-то сильно меняет для оценки компании. Акции Сбербанк входят в портфели по стратегиям Bastion. Акции Mail сейчас находятся вне стратегий.
🏦Другие материалы по Сбербанку
▫️Сбербанк - сюрприз по дивидендам - 2020
▫️Капитализация Сбербанка в сравнении c крупнейшими компаниями из ИТ и ритейла в России
▫️Сбербанк vs ВТБ. История разрушения и создания стоимости для акционеров за 10 лет.
📊 Лучшие и худшие акции на рынке РФ в марте 2021
🏭 ТМК #TRMK +43% неожиданно объявила мегадивиденды на деньги, которые остались после продажи американского подразделения. Текущая доходность выплат за 2020 год составляет 15,5%. По итогам 2021 года дивиденды, скорее всего, уменьшатся.
📞 Таттелеком #TTLK +26% - одна из самых дешевых акций рынка. Телеком сократил долговую нагрузку до нулевой и почти утроил прибыль по РСБУ за 2020 год. Ждем рекомендации по увеличению дивидендов, которая должна быть объявлена завтра.
🏭 Русал #RUAL +26% благодаря росту цен на алюминий акции компании обновляют исторический максимум на Мосбирже. Кроме того, появились новости, что Русал может получить 14% в Быстринском ГОК и продать его Интерросу за $570 млн. Это поможет снизить долговую нагрузку.
🛢 Русснефть #RNFT -16% получила рекордный убыток по итогам 2020 года в ₽17 млрд из-за обесценения финансовых вложений. Компания выдавала займы связанным сторонам, которые те похоже не спешат возвращать. Из ₽106 млрд долгосрочных займов зарезервировано под убытки более ₽28 млрд.
📧 Mailru Group #MAIL -13% в консолидированной отчетности показала рост выручки на 5%, сокращение EBITDA на треть, и чистый убыток в ₽21 млрд. Наверное это не совсем те результаты, что ждешь от компании роста.
📺 М.Видео #MVID -11% провела отличный год, став одним из лидеров по темпам роста в российском ритейле. В марте пакет акций компании через SPO продавал контролирующий акционер Группа Сафмар.
Как вам обновленная табличка с трендами?👇
🏭 ТМК #TRMK +43% неожиданно объявила мегадивиденды на деньги, которые остались после продажи американского подразделения. Текущая доходность выплат за 2020 год составляет 15,5%. По итогам 2021 года дивиденды, скорее всего, уменьшатся.
📞 Таттелеком #TTLK +26% - одна из самых дешевых акций рынка. Телеком сократил долговую нагрузку до нулевой и почти утроил прибыль по РСБУ за 2020 год. Ждем рекомендации по увеличению дивидендов, которая должна быть объявлена завтра.
🏭 Русал #RUAL +26% благодаря росту цен на алюминий акции компании обновляют исторический максимум на Мосбирже. Кроме того, появились новости, что Русал может получить 14% в Быстринском ГОК и продать его Интерросу за $570 млн. Это поможет снизить долговую нагрузку.
🛢 Русснефть #RNFT -16% получила рекордный убыток по итогам 2020 года в ₽17 млрд из-за обесценения финансовых вложений. Компания выдавала займы связанным сторонам, которые те похоже не спешат возвращать. Из ₽106 млрд долгосрочных займов зарезервировано под убытки более ₽28 млрд.
📧 Mailru Group #MAIL -13% в консолидированной отчетности показала рост выручки на 5%, сокращение EBITDA на треть, и чистый убыток в ₽21 млрд. Наверное это не совсем те результаты, что ждешь от компании роста.
📺 М.Видео #MVID -11% провела отличный год, став одним из лидеров по темпам роста в российском ритейле. В марте пакет акций компании через SPO продавал контролирующий акционер Группа Сафмар.
Как вам обновленная табличка с трендами?👇
📊Самые дорогие и дешевые компании российского рынка
График с мультипликаторами P/E построен на основе прогнозов аналитиков ожидаемой прибыли за 2021 год. Взяты компании с капитализацией >$1 млрд. Ozon и Аэрофлот отсутствуют из-за убытков.
Почему компании стоят сильно дороже или дешевле рынка?
💰"Дорогие"
Яндекс #YNDX, P/E=72. Высокие мультипликаторы объясняются ожиданиями сверхбыстрого темпа роста выручки в будущем. В ближайшие 3 года консенсус-прогноз предполагает рост доходов на 40% в год. Выше прогноз на рынке РФ только у Ozon (рост на 55% в год).
ВСМПО-Ависма #VSMO, P/E=44. Прибыльность компании сильно пострадала во время пандемии из-за падения спроса на титан, необходимый для строительства самолетов. Рынок ждет восстановления результатов в 2022 и 2023 годах, поэтому оценивает компанию достаточно дорого.
HeadHunter #HHRU, P/E=42. Как и у Яндекса, очень оптимистичные ожидания по росту выручки. В следующие 3 года консенсус прогноз ждет почти удвоения доходов (рост на 31% в год).
MailRu #MAIL, P/E=25. Здесь ожидаемые темпы роста выручки в 2 раза ниже, чем у Яндекса - 20% в год в течение трех лет, но и мультипликаторы оценки более низкие.
Тинькофф #TCSG, P/E=23. Многие указывают, что в акциях Тинькофф пузырь, однако если HeadHunter может стоить более 40 прибылей, а MailRu 25, то почему прибыльный, растущий и эффективный Тинькофф должен стоить дешевле?
💸"Дешевые"
EN+ #ENPG, P/E=2,3. Компания Олега Дерипаски имеет пакет в 56,9% акций Русала и 100% ЕвроСибЭнерго. Прибыль EN+ в 2021 году будет сформирована переоценкой акций Русала, то есть окажется "бумажной". Реальные денежные потоки в виде дивидендов EN+ вряд ли получит. Показатель P/Е здесь плохо применим.
Башнефть #BANE, P/E=2,7. Компания стоит дешево, потому что материнская Роснефть выводит деньги из Башнефти через рост дебиторской задолженности, вместо выплаты дивидендов. Миноритарным акционерам здесь не место.
ФСК ЕЭС #FEES, P/E=2,7x. Пример ФСК наглядно показывает, что важно смотреть не только на прибыль, но и на свободный денежный поток, который у компании в 3 раза меньше прибыли. Почему? У ФСК ЕЭС большие капитальные затраты, которые в виде амортизации в отчете о прибылях и убытках будут отражены в будущем. Из-за особенностей бухучета прибыль завышена, P/E занижен.
ВТБ #VTBR, P/E=3,3. Помимо обыкновенных акций, у ВТБ есть еще привилегированные акции, по которым также надо платить дивиденды. Если учесть все виды акций, то капитализация и, соответственно, коэффициент P/E будут в 2 раза выше.
Сургутнефтегаз #SNGS, P/E=3,4. Вечная проблема акционеров Сургутнефтегаза - по обыкновенным акциям компания платит минимальные дивиденды, которые никак не привязаны к размеру прибыли и размеру денег на балансе компании. Мультипликаторы оценки здесь почти бесполезны для анализа.
График с мультипликаторами P/E построен на основе прогнозов аналитиков ожидаемой прибыли за 2021 год. Взяты компании с капитализацией >$1 млрд. Ozon и Аэрофлот отсутствуют из-за убытков.
Почему компании стоят сильно дороже или дешевле рынка?
💰"Дорогие"
Яндекс #YNDX, P/E=72. Высокие мультипликаторы объясняются ожиданиями сверхбыстрого темпа роста выручки в будущем. В ближайшие 3 года консенсус-прогноз предполагает рост доходов на 40% в год. Выше прогноз на рынке РФ только у Ozon (рост на 55% в год).
ВСМПО-Ависма #VSMO, P/E=44. Прибыльность компании сильно пострадала во время пандемии из-за падения спроса на титан, необходимый для строительства самолетов. Рынок ждет восстановления результатов в 2022 и 2023 годах, поэтому оценивает компанию достаточно дорого.
HeadHunter #HHRU, P/E=42. Как и у Яндекса, очень оптимистичные ожидания по росту выручки. В следующие 3 года консенсус прогноз ждет почти удвоения доходов (рост на 31% в год).
MailRu #MAIL, P/E=25. Здесь ожидаемые темпы роста выручки в 2 раза ниже, чем у Яндекса - 20% в год в течение трех лет, но и мультипликаторы оценки более низкие.
Тинькофф #TCSG, P/E=23. Многие указывают, что в акциях Тинькофф пузырь, однако если HeadHunter может стоить более 40 прибылей, а MailRu 25, то почему прибыльный, растущий и эффективный Тинькофф должен стоить дешевле?
💸"Дешевые"
EN+ #ENPG, P/E=2,3. Компания Олега Дерипаски имеет пакет в 56,9% акций Русала и 100% ЕвроСибЭнерго. Прибыль EN+ в 2021 году будет сформирована переоценкой акций Русала, то есть окажется "бумажной". Реальные денежные потоки в виде дивидендов EN+ вряд ли получит. Показатель P/Е здесь плохо применим.
Башнефть #BANE, P/E=2,7. Компания стоит дешево, потому что материнская Роснефть выводит деньги из Башнефти через рост дебиторской задолженности, вместо выплаты дивидендов. Миноритарным акционерам здесь не место.
ФСК ЕЭС #FEES, P/E=2,7x. Пример ФСК наглядно показывает, что важно смотреть не только на прибыль, но и на свободный денежный поток, который у компании в 3 раза меньше прибыли. Почему? У ФСК ЕЭС большие капитальные затраты, которые в виде амортизации в отчете о прибылях и убытках будут отражены в будущем. Из-за особенностей бухучета прибыль завышена, P/E занижен.
ВТБ #VTBR, P/E=3,3. Помимо обыкновенных акций, у ВТБ есть еще привилегированные акции, по которым также надо платить дивиденды. Если учесть все виды акций, то капитализация и, соответственно, коэффициент P/E будут в 2 раза выше.
Сургутнефтегаз #SNGS, P/E=3,4. Вечная проблема акционеров Сургутнефтегаза - по обыкновенным акциям компания платит минимальные дивиденды, которые никак не привязаны к размеру прибыли и размеру денег на балансе компании. Мультипликаторы оценки здесь почти бесполезны для анализа.
