💻 Инвесторы воодушевлены перспективами Amazon

Акции крупнейшего онлайн-ритейлера среди лучших по доходности в 2020 году, +30%. Компания в четверг опубликует отчет по итогам 1 квартала, в котором аналитики ожидают роста выручки на 22%.

Негативным в результатах может стать рост расходов в логистику и инфраструктуру. Ожидается, что прибыль на акцию упадет на 10% г/г.

#AMZN
#USAActive Hold

​​Итоги торгов США: автопроизводители готовятся возобновить выпуск, Apple откладывает iPhone

🚗 General Motors +2,3%, Ford +6,2%, Fiat Chrysler +4,8%
Руководители трех автомобилестроительных гигантов договорились возобновить 18 мая производство на заводах в США. 18 марта компании объявили о приостановке производства в Северной Америке из-за эпидемии. GM также вчера заявил о приостановке дивидендов и выкупа акций.

🛢 ExxonMobil +0,5%, Chevron +3,1%
Нефть марки WTI вчера упала на 25% до $13 за баррель. Акции крупных нефтяников практически перестали обращать на это внимание.

📱 Apple 0%
Компания откладывает на месяц начало поставок флагманских iPhone, которые должны были появиться в конце этого года. Причина - ослабевший мировой спрос и проблема с поставщиками в Азии. До пандемии аналитики предполагали, что iPhone 12 с 5G позволит Apple вновь превысить отметку в 200 млн проданных телефонов за год.

#HeatMap

​​🛢 Газпром нефть: рекордные дивиденды, но дальше будет снижение

▪️Компания рекомендовала дивиденды по итогам 2019 года в 37,96 руб на акцию. Выплаты станут рекордными в истории - рост на 27% г/г. Доходность к текущей цене - 12,1%. Рекомендация включает 18,14 руб на акцию, выплаченных по итогам 1 полугодия, финальная выплата составит 19,8 руб.

▪️В 2020 году дивиденды снизятся из-за падения цен на нефть. В базовом сценарии прибыль компании составит 180 млрд руб. При коэффициенте выплат в 50% дивиденды сократятся до 19 руб, доходность к текущей цене - 5,8%.

▪️#DivRus: Hold. На дивидендный рейтинг компании негативно влияет ожидаемое падение выплат по итогам 2020 года. Снижение цен на нефть также увеличит долговую нагрузку и ухудшит свободный денежный поток Газпром нефти.

#SIBN

Розничные продажи в РФ - прощальная вечеринка?

В марте рост розничных продаж достиг 5,6% в годовом выражении, максимум с 2012 года. На показатель повлияла скупка техники на фоне ослабления рубля и закупка продуктами перед карантином/самоизоляцией.

Скорее всего, это такой же "шип" роста, который наблюдался в декабре 2014 года. Во втором квартале продажи начнут падение, темп которого может оказаться двузначным.

Текущие рейтинги в потребительском секторе в стратегии #RussiaActive

#PRTK Протек: Hold
#FIVE Retail Group: Hold
#DSKY Детский мир: Hold
#MVID М.Видео: Hold
#OBUV Обувь России: Sell
#MGNT Магнит: Sell
#LNTA Лента: Sell
#SVAV Соллерс: Sell

#макро

📈 Доля 5 крупнейших по капитализации компаний S&P500 достигла 20%

Последний раз такая концентрация наблюдалась в 1977 году. Тогда лидерами были IBM, General Electric, General Motors, AT&T и Exxon. Сейчас - Microsoft, Amazon, Apple, Google и Facebook.

#trends

​​КОМПАНИИ С НАИМЕНЬШИМИ МУЛЬТИПЛИКАТОРАМИ В ИНДЕКСЕ МОСБИРЖИ

ВТБ: P/E=2,2; P/BV=0,3
Банк искусственно завышает прибыль, например, за счет более раннего признания дохода от продажи мобильного оператора Tele2 Ростелекому. В совокупности с наличием привилегированных акций и ожидаемым падением прибыли из-за кризиса это объясняет сильную недооценку по мультипликаторам. #VTBR

ФСК ЕЭС: P/E=2,7; EV/EBITDA=2,9
Энергетическая компания корректирует прибыль на множество статей при выплате дивидендов, что занижает их и оценку по мультипликаторам. Кроме того, компания ожидает заметного снижения показателя в 2020 году. #FEES

Сургутнефтегаз: P/E=3,5; EV/EBITDA=1
Капитализация компании сравнима с объемом кэша, который лежит у нее на балансе. Однако, получат ли когда-нибудь этот кэш миноритарные акционеры, большой вопрос. У Сургутнефтегаза неизвестны конечные бенефициары и отсутствует адекватная дивидендная политика. #SNGS

Газпром: P/E=3; EV/EBITDA=3,1
Компания в 2019 году приняла новую дивидендную политику, по которой доля прибыли на дивиденды постепенно должна быть увеличена с 30% до 50%. Обвал цен на нефть и газ не дал раскрыться потенциалу компании. #GAZP

Роснефть: P/E=4,9; EV/EBITDA=3,1
Низкие мультипликаторы также включают ожидания снижения показателей в будущем из-за падения цен на нефть. #ROSN

Интер РАО: P/E=6,3; EV/EBITDA=1,8
Энергетическая компания копит денежные средства на балансе то ли для сделок M&A, то ли под новую инвестиционную программу. Если "кэш" когда-нибудь пустят на дивиденды Интер РАО ждет значительная переоценка стоимости. #IRAO

#RussiaActive

​​Итоги торгов РФ: дивиденды Газпром нефть, отчет Яндекс

💎 Алроса +3,3%
Глава Якутии: вопрос отсрочки дивидендных выплат за 2019 год в Алросе не рассматривается. Позитивно.

🛢 Газпром нефть +1,9%
Компания рекомендовала дивиденды по итогам 2019 года в 37,96 руб на акцию. Выплаты станут рекордными в истории - рост на 27%. Рекомендация включает 18,14 руб на акцию, выплаченных по итогам 1 полугодия. Таким образом, финальная выплата составит 19,82 руб.

🖥 Яндекс +1,5%
Выручка в 1 квартале выросла на 26% г/г. Наблюдается замедление роста по сравнению с предыдущим периодом (+33%). Скорректированная чистая прибыль Яндекса за период упала на 5% г/г. Компания отозвала прогнозы по выручке на этот год из-за неопределенности в экономике. Умеренно-негативно.

🛍 М.Видео-Эльдорадо +0,4%
Продажи в 1 кв 2020 года выросли на 20%, однако уже во втором квартале ожидается значительное ухудшение результатов. Трафик магазинов группы с начала апреля снизился на 75% на фоне введения режима самоизоляции из-за коронавируса.

⚡️ Энел Россия 0%
Выручка энергетической компании в 1 кв 2020 года снизилась на 37%. Чистая прибыль сократилась вдвое. Падение доходов связано с продажей Рефтинской ГРЭС и низкими ценами из-за снижения энергопотребления. Компания также не исключает изменения в дивидендах-2019. Негативно.

⚡️ МРСК Урала -0,3%
Рекомендовали итоговые дивиденды 0,0073 руб на акцию. Доходность к текущей цене - 4,2%.

⚡️ МРСК Центра и Приволжья -1,4%
Отказались от выплаты финальных дивидендов за 2019 год. Ранее компания выплачивала дивиденды по итогам 9 месяцев в 1,63 коп на акцию. Доходность к текущей цене - 9,1%. Негативно.

#HeatMap

🎙Есть ли пузырь в технологических компаниях

Вдохновившись фильмом Юрия Дудя о Кремниевой долине, поговорили об оценках IT-компаний в США.

0:05 Fake it till you make it
3:22 Что в индексе Nasdaq делает Pepsi
5:56 Tesla - пузырь или великая компания?
16:00 Почему в технологическом секторе США нет пузыря
25:00 Как получить грант от Facebook в кризис
27:30 Статистика успешности стартапов
34:30 Инвестиционный совет Юрию Дудю
36:44 О WeWork
42:00 Покупать ли мне Netflix? Это неправильный вопрос

Выпуск на Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=sFHzvFBCfCE

Подкасты
https://band.link/bastion

​​Итоги торгов в США: сильные отчеты в фармацевтике, падение доходов от рекламы Alphabet

👷‍♂️ 3M +2,6%
Промышленный конгломерат отчитался о росте продаж в 1 квартале на 3% и чистой прибыли на 45%, г/г. На фоне пандемии компания удвоила производство респираторов N95, предназначенных для фильтрации 95% взвешенных в воздухе частиц. Сегмент принес дополнительные $100 млн выручки за период. Несмотря на хороший отчет, во 2 квартале результаты ухудшатся - компания сообщает о падении апрельских показателей в Америке на 20%.

💊 Pfizer -1,1%
Крупнейшая биофармацевтическая компания мира отчиталась о снижении выручки в 1 квартале на 8%, чистой прибыли - на 12%, г/г. Ухудшение произошло за счет падения доходов от незапатентованного противоэпилептического препарата Lyrica. Без учета сегмента доход от биофармы растет на 12%. Pfizer в отличие от многих компаний не стала отзывать прогноз на 2020 год.

💊 Merck -3,3%
Фармацевтическая компания объявила о росте выручки на 10%, чистой прибыли на 11% по итогам 1 квартала. Несмотря на хорошие результаты, менеджмент снизил прогнозы доходов по итогам всего года на $2,2-2,7 млрд из-за потерь от укрепления курса доллара и ухудшения доходов от лекарств, не связанных с лечением вирусов.

🖥 Alphabet -3,3%
Интернет-гигант превзошел прогнозы аналитиков, увеличив выручку в 1 кв на 13%, чистую прибыль - на 3%, г/г. Доходы от рекламы увеличились на 10% - самый слабый темп прироста с 2010 года, что связано с резким ухудшением экономической ситуации в марте. По итогам всего 2020 года компанию, возможно, ждет первое падение выручки в истории. На электронных торгах после закрытия рынка акции прибавляют 8%.

#HeatMap

📊 Как меняются тренды: доля отраслей в мировом индексе акций

2000 год
Биотех+IT 45%
Нефтегаз+Финансы 20%


Середина нулевых
Биотех+IT 24%
Нефтегаз+Финансы 36%

2020 год
Биотех+IT 42%
Нефтегаз+Финансы 18%

#trends

​​💻 У Alphabet сложные времена из-за ухудшения рекламных доходов

🔹Выручка материнской компании Google в первом квартале выросла на 13%, г/г до $41,2 млрд. Это самый слабый темп с 2015 года из-за значительного ухудшения рекламных доходов в марте на фоне начала кризиса. Позитив в отчетности - рост выручки от сегмента облачных технологий в 1,5 раза до $2,7 млрд,. Чистая прибыль +3% до $6,8 млрд.

🔹Во 2 квартале показатели Alphabet продолжат ухудшаться. Падение доходов от рекламы может оказаться двузначным. "Как и в 2008 году, мировая экономика страдает. Google не имеет иммунитета", - CEO компании.

Аналитики FactSet в среднем ждут роста выручки на 6% в 2020 году. Мы полагаем, что это слишком оптимистичный прогноз. Закладываем в модель оценки по итогам 2020 года снижение выручки на 2%, чистой прибыли - на 5%.

🔹Несмотря на ухудшение результатов, бизнес Google останется эффективным. Компания сохранит высокую рентабельность активов и маржу чистой прибыли. Кэш на балансе в $117 млрд и отсутствие долга дают возможность пережить длительный кризис, используя его для удачных приобретений.

EV/EBITDA = 16x
P/E =25,3х

#USAActive: Buy
#GOOG

🇺🇸 ВВП США 1Q 2020: +0,3% год к году

Американская экономика показывает худший квартал с 2009 года из-за распространения эпидемии и резкого сокращения потребительских расходов и инвестиций. Во 2 квартале ожидается падение показателя до 10% относительно аналогичного периода прошлого года.

В СМИ фигурирует цифра, что ВВП США упал на 4,8%, откуда она берется? Традиционно статистика ВВП США публикуется в "аннуализированном" выражении. Для этого берется квартальное изменение (-1,2%) и умножается на 4. Такое представление показателя бессмысленно, так как оно очень изменчиво и не отражает реального изменения размера экономики.

#макро

​​Итоги торгов РФ: Газпром намерен придерживаться дивполитики, рост Магнита, отложенные дивиденды ММК

🛢 Газпром +2,8%
Выручка по итогам 2019 года -7%, чистая прибыль -17%, г/г. Cнижение показателей на фоне падения цен на газ. Менеджмент сообщил, что сохраняет планы по выплате дивидендов в 50% прибыли по МСФО по итогам 2021 года. Ожидаемо, поэтому нейтрально.

🛍 Магнит +2,6%
Выручка в 1 квартале +17,6%. Впервые за 5 лет опередили X5 по темпам роста. Чистая прибыль +31%, г/г. Позитивно.

🛢 Новатэк +0,6%
Получили убыток в 1 кв 2020 года из-за падения цен СПГ и неденежных переоценок. Выручка от реализации нефти и газа упала на 21%, г/г.

🏭 ММК -3,2%
Отложили выплату промежуточных дивидендов за 2020 год как минимум до осени и сократили программу капзатрат на 20%. В первом квартале этого года показатель EBITDA ММК остался на уровне прошлого года - $442 млн, выручка -7% до $1,7 млрд. Негативно.

⚡️ МРСК Центра 0%
Отказалась от выплаты финальных дивидендов за 2019 год.

⚡️ МРСК Волги -2,5%
Итоговые дивиденды 2019 - 0,00107 руб на акцию. Дивидендная доходность: 1,5%

⚡️ МОЭСК -2,1%
Итоговые дивиденды 2019 - 0,0255 руб на акцию. Дивидендная доходность: 2,5%

#HeatMap

​​Итоги торгов в США: отчеты Microsoft, Facebook и Tesla

💵 Mastercard +7,3%
По итогам 1 квартала: выручка +3%, чистая прибыль -9%. Mastercard получила убыток в $174 млн от инвестиций в акции. Рынок положительно оценил результаты доходов от кредитных карт, акции оказались в лидерах роста. Доходность с начала года -6%.

💻 Facebook +6,2%
Выручка в 1 квартале +18%, чистая прибыль - рост в 2 раза. Рекламные доходы соцсети в начале апреля показывают нулевое изменение по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Это позитивные новости, инвесторы ожидали падения результатов. На электронных торгах после закрытия рынка акции Facebook растут еще на 10%.

💊 Gilead Sciences +5,6%
Фармкомпания сообщила о позитивных результатах клинического исследования препарата ремдесивир в борьбе с COVID-19. Gilead планирует опубликовать полные данные в рецензируемом журнале в течение ближайших недель. Пока препарат не лицензирован и не одобрен.

💻 Microsoft +4,5%
Самая дорогая компания мира показала устойчивость к кризису. Продажи в 1 квартале +15%, чистая прибыль +22%. Сегмент облачных услуг показал наибольший прирост - на 59% за год. Сервис видеоконференций Teams сейчас имеет 75 млн активных пользователей, что в 2 раза выше уровня начала марта. Доходность акций с начала года +10,5%

🚗 Tesla+4,1%
Выручка автопроизводителя в 1 квартале +32% в годовом выражении. Относительно предыдущего квартала показатель упал на 19%. Компания третий квартал подряд получает прибыль, но на этот раз она оказалась символической - $16 млн. Свободный денежный поток вновь отрицательный: -$900 млн. На электронных торгах после закрытия рынка акции Tesla растут еще на 9%.

#HeatMap

🛢 Royal Dutch Shell сократит дивиденды впервые со Второй мировой войны

Выплаты по итогам 2 квартала сократятся на две трети до 16 центов на акцию или до 32 центов на американскую депозитарную расписку, торгующуюся на Нью-Йорской фондовой бирже. Ожидаемая доходность в ближайшие 12 месяцев - 3,3%.

Другая британская нефтяная компания BP на этой неделе приняла решение пока не сокращать дивиденды.

#trends

🥣 FAANG, PIGS, BRIC... Теперь еще и GRANOLAS

Стратеги Goldman Sachs привлекают внимание к своей аналитике новым акронимом GRANOLAS. Он представляет набор из 11 европейских компаний, которые могут показать доходность лучше рынка в следующем деловом цикле. Их объединяет сильный баланс, низкая волатильность, хорошая дивидендная доходность.

GRANOLAS:
🇬🇧Glaxosmithkline
🇨🇭Roche
🇳🇱ASML
🇨🇭Nestle
🇨🇭Novartis
🇩🇰Novo Nordisk
🇫🇷L'Oreal
🇫🇷LVMH
🇬🇧Astrazeneca
🇩🇪SAP
🇬🇧Sanofi

#trends

🏭Индекс деловой активности PMI в российской промышленности упал до минимума в истории расчета

Индикатор в апреле составил 31,3 пункта. В пик кризиса 2008 года индекс снижался до 34 пунктов. Динамика падения показателя в России такая же сильная, как и в других крупных экономиках.

Ожидаемо негативная статистика, отражающая проблемы у нефтяников и металлургов. По итогам 2020 года ждем падения индекса пром производства на 6-8%.

#макро

🏦 Сбербанк: прибыль в первом квартале -47% за год

Главная причина ухудшения результатов - рост резервов под проблемные кредиты. Показатель за год вырос в 8 раз до 138 млрд руб. Из-за роста неплатежей по кредитам прибыль Сбербанка продолжит снижение во втором квартале и начнет восстановление во второй половине года.

По итогам всего 2020 года ждем прибыль банка в 400 млрд руб. Под давлением регулятора Сбербанк либо откажется от дивидендов в следующем году, либо выплатит их на минимальном уровне. В базовом сценарии ждем дивиденды в 25% от прибыли или 4,4 руб на акцию. Доходность к текущей цене - 2,2%.

P/E (посл 12 мес): 5,9
P/BV: 1

#SBER
#DivRus: Sell
#RussiaActive: Hold

​​💻 Microsoft: убежище от коронакризиса

🔹Технологический гигант отчитался о сильных результатах в 1 квартале. Выручка за год побила прогноз роста в 10% и прибавила 15%. Лучше остальных традиционно выглядели доходы от облачной платформы Azure (+59%) и от бизнес-пакета Office 365 (+25%).

🔹В отличие от Google и Facebook компания сохранит высокие темпы роста во втором квартале. Microsoft видит сохранение спроса на облачные технологии и офисные программы. Кроме того, наблюдается рост использования сервиса видеозвонков Teams в 3 раза и Xbox Live на 50%.

🔹Полного иммунитета от кризиса у компании нет. Например, пострадают доходы соцсети LinkedIn. Тем не менее, их доля в общей выручке невысока. По итогам 2020 года ждем роста выручки на 12%. Прибыль на акцию прибавит 6%. Результат будет в 10% лучших на американском рынке.

🔹С начала года акции Microsoft выросли на 11%. Компания торгуется по очень высоким мультипликаторам: EV/EBITDA =19,3, P/E=27,9. Оценка содержит премию, которую платят инвесторы за сильный баланс, устойчивость к кризису и высокую эффективность бизнеса.

#MSFT
#USAActive: Buy