Индекс опережающих индикаторов США состоит из 10 экономических показателей которые снижаются до начала рецессии.
На графике хорошо видно как американская экономика трижды за последние годы подходила к кризису. Однако запуск программ количественного смягченичения в 2011-2014 годах и бюджетное стимулирование от Трампа в 2017 году продлевали цикл.
Сейчас ФРС пытается вновь смягчить падение через снижение ставок и де-факто возобновление покупок активов на баланс.
#макро
На графике хорошо видно как американская экономика трижды за последние годы подходила к кризису. Однако запуск программ количественного смягченичения в 2011-2014 годах и бюджетное стимулирование от Трампа в 2017 году продлевали цикл.
Сейчас ФРС пытается вновь смягчить падение через снижение ставок и де-факто возобновление покупок активов на баланс.
#макро
💰Фосагро: дивиденды в рамках ожиданий
ФосАгро, один из ведущих мировых производителей фосфорсодержащих удобрений, рекомендовал выплатить дивиденды за 3 квартал: 48 рублей на акцию.
- Общая сумма выплат - 6,2 млрд рублей
- Доходность выплаты - 2,2%
- Дата закрытия реестра - пока неизвестна
- Ожидаемая дивдоходность в ближайшие 12 мес - 9%
📃Дивидендная политика
Выплаты акционерам привязаны к свободному денежному потоку (FCF) и уровню долговой нагрузки. При соотношении чистого долга к EBITDA менее 1х на дивиденды планируется направлять более 75% FCF, от 1 до 1,5х - 50-75% FCF, выше 1,5х - менее 50% FCF. Нижний порог для дивидендов - 50% от чистой прибыли.
📁Дивидендная стратегия
Несмотря на див доходность выше среднего, хороший свободный денежный поток и приемлемый индекс стабильности выплат, общего рейтинга недостаточно для попадания в дивидендный портфель. Негативным для профиля компании является относительно высокая долговая нагрузка.
Рейтинг по стратегии - Hold
#PHOR #divRUS
ФосАгро, один из ведущих мировых производителей фосфорсодержащих удобрений, рекомендовал выплатить дивиденды за 3 квартал: 48 рублей на акцию.
- Общая сумма выплат - 6,2 млрд рублей
- Доходность выплаты - 2,2%
- Дата закрытия реестра - пока неизвестна
- Ожидаемая дивдоходность в ближайшие 12 мес - 9%
📃Дивидендная политика
Выплаты акционерам привязаны к свободному денежному потоку (FCF) и уровню долговой нагрузки. При соотношении чистого долга к EBITDA менее 1х на дивиденды планируется направлять более 75% FCF, от 1 до 1,5х - 50-75% FCF, выше 1,5х - менее 50% FCF. Нижний порог для дивидендов - 50% от чистой прибыли.
📁Дивидендная стратегия
Несмотря на див доходность выше среднего, хороший свободный денежный поток и приемлемый индекс стабильности выплат, общего рейтинга недостаточно для попадания в дивидендный портфель. Негативным для профиля компании является относительно высокая долговая нагрузка.
Рейтинг по стратегии - Hold
#PHOR #divRUS
Инвест консультант: "Сколько вам лет?"
Клиент: "Мне 40 лет".
Инвест консультант: "Наша сложная компьютерная модель, построенная на научных работах Нобелевских лауреатов, показывает, что вы должны держать 60% в акциях, 40% в облигациях".
Клиент: "Хорошо"
Инвест консультант:" Видите, мы формируем ценность для вас, поэтому берём комиссию за управление всего в 1,5% от активов"
Так функционирует инвестиционная индустрия.
Рик Ферри, консультант и финансовый блогер.
#фундаментал
Клиент: "Мне 40 лет".
Инвест консультант: "Наша сложная компьютерная модель, построенная на научных работах Нобелевских лауреатов, показывает, что вы должны держать 60% в акциях, 40% в облигациях".
Клиент: "Хорошо"
Инвест консультант:" Видите, мы формируем ценность для вас, поэтому берём комиссию за управление всего в 1,5% от активов"
Так функционирует инвестиционная индустрия.
Рик Ферри, консультант и финансовый блогер.
#фундаментал
Есть два пути как научиться управлять непослушной лошадью. Первый - взобраться на нее и практиковаться, чтобы выработать каждый рефлекс. Второй - взобраться на забор и наблюдать за движениями лошади, чтобы потом вернуться домой и начать раздумывать как ею лучше управлять. Второй путь безопаснее, но первый точно создает больше хороших наездников.
Тоже самое и с летающими машинами. Если вы хотите полной безопасности, то можете сидеть на заборе, наблюдать за птицами и теоретизировать. Но если вы действительно хотите научиться летать, то нужно собрать машину и изучать каждую ее особенность на практике.
Уилбур Райт, один из создателей самолета, 1901 год.
Верно практически для каждой сферы, в том числе и для инвестиций.
#фундаментал
Тоже самое и с летающими машинами. Если вы хотите полной безопасности, то можете сидеть на заборе, наблюдать за птицами и теоретизировать. Но если вы действительно хотите научиться летать, то нужно собрать машину и изучать каждую ее особенность на практике.
Уилбур Райт, один из создателей самолета, 1901 год.
Верно практически для каждой сферы, в том числе и для инвестиций.
#фундаментал
Средняя максимальная ставка по вкладам 10 крупнейших российских банков опустилась до 6,03%.
Это минимум с 2009 года. Падение депозитных ставок стало логичным следствием замедления инфляции и 4 снижений ключевой ставки ЦБ в этом году.
Ставка по годовым ОФЗ - 5,9%.
В интернете есть мнение, что падение ставок по депозитам приведет к бегству населения в доллары. Комментаторы путают причину со следствием. Ставки падают как раз из-за того, что население и бизнес стали медленнее "убегать в доллары", курс рубля стабилизировался, а риски рублевых активов сократились.
#макро
Это минимум с 2009 года. Падение депозитных ставок стало логичным следствием замедления инфляции и 4 снижений ключевой ставки ЦБ в этом году.
Ставка по годовым ОФЗ - 5,9%.
В интернете есть мнение, что падение ставок по депозитам приведет к бегству населения в доллары. Комментаторы путают причину со следствием. Ставки падают как раз из-за того, что население и бизнес стали медленнее "убегать в доллары", курс рубля стабилизировался, а риски рублевых активов сократились.
#макро
💰 МТС объявила специальные дивиденды по итогам 9 месяцев:
Размер: 13,25 руб. на акцию
Сумма: 26,48 млрд руб
Закрытие реестра: 10 января 2020 года
Доходность: 4,3% к закрытию пятницы
Решение принято после продажи 100% украинской дочки ПрАО «ВФ Украина» за $734 млн. В рамках действующей дивидендной политики МТС намеревается выплачивать не менее 28 руб. на акцию в течение 2019-2021г, что формирует доходность на уровне не менее 9,2%. С учетом специальной выплаты доходность вырастает до 13,5%.
📓 Дивидендная стратегия
Ранее МТС не проходила в дивидендную стратегию, имея рейтинг Hold. Мы приняли решение исключить выплату штрафа за коррупцию в Узбекистане из расчета операционного денежного потока компании, что привело к увеличению доходности свободного денежного потока и росту рейтинга. Текущих параметров достаточно для попадания в дивидендную стратегию.
Общий рейтинг по стратегии - BUY
Отметим, что негативным для профиля МТС остается средняя долговая нагрузка и средняя доходность свободного денежного потока.
#MTSS #divRus
Размер: 13,25 руб. на акцию
Сумма: 26,48 млрд руб
Закрытие реестра: 10 января 2020 года
Доходность: 4,3% к закрытию пятницы
Решение принято после продажи 100% украинской дочки ПрАО «ВФ Украина» за $734 млн. В рамках действующей дивидендной политики МТС намеревается выплачивать не менее 28 руб. на акцию в течение 2019-2021г, что формирует доходность на уровне не менее 9,2%. С учетом специальной выплаты доходность вырастает до 13,5%.
📓 Дивидендная стратегия
Ранее МТС не проходила в дивидендную стратегию, имея рейтинг Hold. Мы приняли решение исключить выплату штрафа за коррупцию в Узбекистане из расчета операционного денежного потока компании, что привело к увеличению доходности свободного денежного потока и росту рейтинга. Текущих параметров достаточно для попадания в дивидендную стратегию.
Общий рейтинг по стратегии - BUY
Отметим, что негативным для профиля МТС остается средняя долговая нагрузка и средняя доходность свободного денежного потока.
#MTSS #divRus
🏦 Центральные банки вновь откладывают кризис?
- Еще пару месяцев назад хедж-фонды дружно ставили на замедление экономики США, торговую войну с Китаем и падение рынка акций. К 4 кварталу настроения изменились - S&P500 обновляет исторические максимумы, а Deutsche Bank не ожидает кризиса до 2022 года.
- Согласно опросу Bank of America, управляющие фондами в ноябре сокращали "кэш" в портфеле самым быстрым темпом за 3 года. Доля акций в портфелях выросла до максимума за год.
- Главной причиной изменения настроений на рынках стали Центральные банки. В 2018 году ФРС сокращала баланс, а ЕЦБ прекратил покупку новых активов, что привело к снижению объемов мирового денежного стимулирования практически до нуля. В 2019 году ФРС вновь начала снижать ставки, а осенью фактически возобновила покупку активов на баланс.
- На графике от Citi Research показаны ожидания роста объемов денежного стимулирования мировыми ЦБ.
- Ситуация показывает, почему слушать "вестников кризиса" бессмысленно. Даже если мировая экономика находится на грани рецессии, включается мощная денежная поддержка от ЦБ, которая продлевает цикл. Рано или поздно, кому-то в регуляторе действительно придет идея, что пора сдуть пузырь, но предугадать это без инсайда почти невозможно.
#global #макро
- Еще пару месяцев назад хедж-фонды дружно ставили на замедление экономики США, торговую войну с Китаем и падение рынка акций. К 4 кварталу настроения изменились - S&P500 обновляет исторические максимумы, а Deutsche Bank не ожидает кризиса до 2022 года.
- Согласно опросу Bank of America, управляющие фондами в ноябре сокращали "кэш" в портфеле самым быстрым темпом за 3 года. Доля акций в портфелях выросла до максимума за год.
- Главной причиной изменения настроений на рынках стали Центральные банки. В 2018 году ФРС сокращала баланс, а ЕЦБ прекратил покупку новых активов, что привело к снижению объемов мирового денежного стимулирования практически до нуля. В 2019 году ФРС вновь начала снижать ставки, а осенью фактически возобновила покупку активов на баланс.
- На графике от Citi Research показаны ожидания роста объемов денежного стимулирования мировыми ЦБ.
- Ситуация показывает, почему слушать "вестников кризиса" бессмысленно. Даже если мировая экономика находится на грани рецессии, включается мощная денежная поддержка от ЦБ, которая продлевает цикл. Рано или поздно, кому-то в регуляторе действительно придет идея, что пора сдуть пузырь, но предугадать это без инсайда почти невозможно.
#global #макро
Термин "сhart сrime" или "преступление на графике" сделал популярным в твиттере Эрик Бурро, журналист Reuters в феврале 2015 года. Он означает подгон осей графика таким образом, чтобы у пользователя создавалось ложное впечатление об изображенных на графике данных.
Недавний пример:
📈 График 1 "Исследование немецкого ЦБ показывает вероятность пузыря на рынке недвижимости Германии". На графике - сравнение индекса цен на недвижимость в Испании и Германии, из которого хочется сделать вывод, что рынок Германии сейчас также переоценен, как Испания в середине нулевых.
📉 График 2 Совершенно иная картина, если индексы недвижимости расположить на одной оси. Данные здесь в реальном выражении, то есть за вычетом инфляции, однако сути это не меняет. Испанский пузырь цен середины нулевых середины нулевых был гораздо круче.
#fun #фундаментал
Недавний пример:
📈 График 1 "Исследование немецкого ЦБ показывает вероятность пузыря на рынке недвижимости Германии". На графике - сравнение индекса цен на недвижимость в Испании и Германии, из которого хочется сделать вывод, что рынок Германии сейчас также переоценен, как Испания в середине нулевых.
📉 График 2 Совершенно иная картина, если индексы недвижимости расположить на одной оси. Данные здесь в реальном выражении, то есть за вычетом инфляции, однако сути это не меняет. Испанский пузырь цен середины нулевых середины нулевых был гораздо круче.
#fun #фундаментал
Обезумевшие от низких ставок инвесторы вновь скупают субстандартные облигации
Прошло более 10 лет с начала ипотечного кризиса в США и на рынке вновь начался бум ценных бумаг, обеспеченных активами. Но если раньше банки соблазняли инвесторов продуктами, доход по которым был привязан к платежам по ипотеке, то теперь в центре внимания оказались автомобильные кредиты.
Financial Times пишет, что объем выпуска инструментов, обеспеченных субстандартными кредитами на автомобили в этом году должен превысить исторический максимум в $32 млрд. "Субстандартный" - слово придуманное, чтобы зашифровать понятие кредита, выданного заемщику с ненадежной кредитной историей.
Такие инструменты сейчас дают доходность на 0,9% выше, чем доходность облигаций США с аналогичным сроком погашения. Как пишет FT, спрос на них в 6 раз превышает предложение, что неудивительно в условиях падающих ставок.
Общий объем выданных автокредитов в США сейчас составляет $1,3 трлн. Доля значительно просроченных составляет 4,8% по сравнению с 3,1% 5 лет назад. Учитывая спрос на облигации, ухудшение качества явно не смущает инвесторов. Присутствует расчет на то, что в этот раз все будет иначе: рейтинговые агентства уверяют, что худшие займы остаются на балансе банков и не включаются в пул обеспечения по инструментам.
#global
Прошло более 10 лет с начала ипотечного кризиса в США и на рынке вновь начался бум ценных бумаг, обеспеченных активами. Но если раньше банки соблазняли инвесторов продуктами, доход по которым был привязан к платежам по ипотеке, то теперь в центре внимания оказались автомобильные кредиты.
Financial Times пишет, что объем выпуска инструментов, обеспеченных субстандартными кредитами на автомобили в этом году должен превысить исторический максимум в $32 млрд. "Субстандартный" - слово придуманное, чтобы зашифровать понятие кредита, выданного заемщику с ненадежной кредитной историей.
Такие инструменты сейчас дают доходность на 0,9% выше, чем доходность облигаций США с аналогичным сроком погашения. Как пишет FT, спрос на них в 6 раз превышает предложение, что неудивительно в условиях падающих ставок.
Общий объем выданных автокредитов в США сейчас составляет $1,3 трлн. Доля значительно просроченных составляет 4,8% по сравнению с 3,1% 5 лет назад. Учитывая спрос на облигации, ухудшение качества явно не смущает инвесторов. Присутствует расчет на то, что в этот раз все будет иначе: рейтинговые агентства уверяют, что худшие займы остаются на балансе банков и не включаются в пул обеспечения по инструментам.
#global
Ft
Yield-crazed investors pile into US subprime car loans
ABS are motoring despite weakening consumer economy and rising delinquencies
Лукойл - отчетность дивидендного аристократа
Финансовые результаты за 9 месяцев:
Выручка -1% до 5,9 трлн рублей
Операционная прибыль +18% до 644 млрд рублей
Чистая прибыль +13,1% до 522 млрд рублей
Отчетность - позитивная.
💰 Дивиденды
Выплачивают дивиденды дважды в год в размере не менее 100% свободного денежного потока, скорректированного на уплаченные проценты, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций. Ранее тратили средства на дивиденды и выкуп акций примерно в равной пропорции, однако в следующем году должны сделать выбор в пользу более высоких дивидендов.
Ожидаемая доходность выплат по итогам 2019 года - 8,4%, выше среднего для компаний российского рынка акций.
📓 Стратегия
Компания имеет идеальную дивидендную историю, низкую долговую нагрузку и сильный свободный денежный поток.
Акции Лукойла получают наивысший рейтинг по дивидендной стратегии: Strong Buy.
#LKOH #divRUS
Финансовые результаты за 9 месяцев:
Выручка -1% до 5,9 трлн рублей
Операционная прибыль +18% до 644 млрд рублей
Чистая прибыль +13,1% до 522 млрд рублей
Отчетность - позитивная.
💰 Дивиденды
Выплачивают дивиденды дважды в год в размере не менее 100% свободного денежного потока, скорректированного на уплаченные проценты, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций. Ранее тратили средства на дивиденды и выкуп акций примерно в равной пропорции, однако в следующем году должны сделать выбор в пользу более высоких дивидендов.
Ожидаемая доходность выплат по итогам 2019 года - 8,4%, выше среднего для компаний российского рынка акций.
📓 Стратегия
Компания имеет идеальную дивидендную историю, низкую долговую нагрузку и сильный свободный денежный поток.
Акции Лукойла получают наивысший рейтинг по дивидендной стратегии: Strong Buy.
#LKOH #divRUS
🇺🇸 В вероятностях победы кандидатов на праймериз от демократической партии в США все меняется также быстро, как и на фондовых рынках.
Еще пару месяцев назад у Элизабет Уоррен были тотальные 50%, а сейчас она вторая.
Майкл Блумберг, кандидат от пользователей торговых терминалов, имеет 11% и 4 место. Но это ещё только начало.
Еще пару месяцев назад у Элизабет Уоррен были тотальные 50%, а сейчас она вторая.
Майкл Блумберг, кандидат от пользователей торговых терминалов, имеет 11% и 4 место. Но это ещё только начало.