​​Как ни крути – а пандемия в США пока что сильнее экстренных фискальных мер со стороны ФРС, а подписанный Дональдом Трампом пакет стимулов в размере $2 трлн ради спасения американской экономики пока что не оказывает должного влияния на фондовый рынок.

Видимо, как ни корми рынки ликвидностью, с практически бездействующей мировой экономикой и промышленностью, безудержный оптимизм это вряд ли принесёт. Бизнес-процессы во всём мире напрочь приостановились, и по разным подсчётам сейчас 193 млн человек в США и 2,3 млрд человек во всём мире живут в самоизоляции, в условиях карантина. Шутка ли!?

Правда, здесь самое главное, не прозевать тот самый пик пандемии, о котором сейчас всё больше рассуждают все вокруг. Как только его очертания станут всё более отчётливыми – надо будет играть на опережение и действовать. Смело и решительно. Причём касается это не только американского, но и российского рынка акций.

​​🛢 Татнефть весьма буднично отчиталась по МСФО за 2019 год, сообщив о росте выручки на 2,4% до 932,3 млрд рублей и одновременном снижении показателя EBITDA (-1,1% до 290,8 млрд) и чистой прибыли (-9,2% до 192,3 млрд). При небольшом снижении цен на нефть и стабильных показателях добычи главным негативным фактором стал рост затрат и прочих расходов по небанковским операциям (в частности, отражение исключительных убытков от обесценения финансовых активов и основных в размере 37,6 млрд рублей, по сравнению с 20,8 млрд годом ранее).

При этом финансовая устойчивость компании никаких вопросов не вызывает, и низкая долговая нагрузка с околонулевым соотношением NetDebt/EBITDA на уровне 0,06х лишь красноречиво подтверждает этот факт.

Что касается свободного денежного потока (FCF) Татнефти, то на фоне ещё действующих на тот момент ограничений ОПЕК+ у компании были завязаны руки в плане геологоразведочных работ для наращивания добычи, а значит и капзатраты в целом оставались неизменными. Поэтому рост FCF в 2019 году на 3% до 153 млрд рублей вполне укладывается в общую картину.

Теперь о дивидендах. Как я уже рассуждал несколько дней назад, если ориентироваться на ставшую привычной норму выплат в размере 100% от ЧП по РСБУ ,то можно ожидать финальный дивиденд на уровне 2,6 руб. на оба типа акций.

В любом случае, бОльшую часть выплат за минувший год акционеры компании уже получили в виде промежуточных дивидендов, а потому все эти фантазии и рассуждения вряд ли несут какой-то прикладной и определяющий характер. С точки зрения инвестиционной привлекательности куда важнее постараться правильно оценить текущую обстановку и сделать правильные выводы. Но это уже совершенно другая история.

Финансовая отчётность
Обсуждение и анализ руководством результатов деятельности

#TATN

​​🛢 Продолжая тему Татнефти. Буквально сегодня компания представила свои производственные результаты за 1 кв. 2020 года, сообщив о символическом падении добычи нефти на 0,7% (г/г) до 7,28 млн тонн.

Будет любопытно посмотреть, как во втором квартале изменится добыча, по мере развития ситуации вокруг ОПЕК+, и насколько реально покорение планки по добыче нефти в 38,4 млн тонн к 2030 году, которую компания озвучила в прошлом году в рамках Стратегии 2030.

#TATN

​​ЦДУ ТЭК представила традиционную статистику нефтедобычи в РФ, которая по итогам 1 кв. 2020 года в целом по стране снизилась на 0,8% (г/г) до 48,3 млн тонн.

⬆️ Газпром нефть (+3,3% до 9,71 млн тонн)
⬆️ Русснефть (+1,3% до 0,615 млн тонн)
⬆️ Башнефть (+0,5% до 4,69 млн тонн)
⬆️ ЛУКОЙЛ (+0,1% до 20,36 млн тонн)
⬆️ Сургутнефтегаз (+0,1% до 15,15 млн тонн)

⬇️ Татнефть (-0,7% до 7,28 млн тонн)
⬇️ НОВАТЭК (-3,2% до 2,02 млн тонн)

#SIBN #RNFT #BANE #LKOH #SNGS #TATN #NVTK

​​🧐 Есть такая занимательная статистика в США, которая публикуется каждый четверг, подсчитывающая количество первичных заявок на получение пособий по безработице в этой стране.

Ещё всего пару недель назад у вас были все основания для того, чтобы считать мировой финансовый кризис 2008 года верхней планкой и целевым ориентиром того, как сложно бывает американскому рынку труда в такие времена.

Но теперь коронавирус творит историю на наших глазах, и я уверен, даже через десятки лет этот график будут приводить в пример нашим внукам и правнукам на курсах экономики. Всего неделю назад число поданных заявок на пособия по безработице побило рекорд 1982 года (>3 млн человек), а буквально полчаса назад по итогам минувшей недели количество таких желающих выросло уже до 6,6 млн 😳!

Такого стресса американский рынок труда не испытывал ещё никогда!

​​Буквально три дня назад я уже касался темы продажи активов Роснефти в Венесуэле и объяснял, почему я на данную сделку смотрю скорее позитивно, нежели негативно, а уже сегодня стали появляться интересные новости.

❗️США могли бы снять санкции с компании Rosneft Trading, подразделения российской нефтяной компании Роснефть, в том случае, если подтвердится, что компания действительно более не имеет отношения к работам в Венесуэле, сообщили в четверг западные СМИ со ссылкой на спецпредставителя США по Венесуэле Эллиотта Абрамса.

Пока у властей США нет уверенности в том, состоялась ли передача активов в Венесуэле, однако спецпредставитель США по Венесуэле Эллиот Абрамс ранее заявлял, что американские власти собирают и изучают информацию о компании, на баланс которой поступили активы Роснефти в Венесуэле. По его словам, Госдеп хочет узнать, чем займётся новая компания. Он также отметил, что Роснефть решила отказаться от венесуэльских активов из-за того, что цены на нефть обрушились.

#ROSN

​​Сказать, что сегодня был весёлый день с точки зрения новостей и движений на рынках – это ничего не сказать, а хронология событий достойна попадания в крутые финансовые детективы. И это всё буквально за считанные часы, если не один час!

Итак:

1️⃣ Путин продлевает карантинные выходные в России до 30 апреля – российский фондовый рынок на этой новости уверенно катится вниз. Всё плохо: наша страна ещё месяц будет бездельничать, многие семьи пройдут серьёзную проверку на прочность, наши дети недополучат витамин D, а российскую экономику и промышленность во втором квартале ждут ещё большие испытания.

2️⃣ Вскоре по лентам новостей пролетает информация , что американский президент Дональд Трамп в интервью CNBC сообщил, что в ближайшее время ожидает от Владимира Путина и наследного принца Саудовской Аравии Мохаммед бен Салмана объявления о сокращении нефтедобычи на 10 млн баррелей, допустив при этом, что сокращение может достигать и 15 млн баррелей. Позже Трамп об этом даже написал в своём Твиттере.

Понятное дело, нефтяные котировки на такие сенсационные новости отреагировали крайне положительно, взлетев в моменте более чем на 40% до $35+ за баррель нефти марки Brent, а российский фондовый рынок, даже невзирая на месяц карантина впереди, тут же принялся отыгрывать этот позитив.

3️⃣ Но недолго песенка играла. Буквально тут же Дмитрий Песков берёт и опровергает заявление Дональда Трампа о состоявшейся телефонной беседе российского президента с принцем Саудовской Аравии, отметив при этом, что «никто ещё даже не начинал эти переговоры». Разумеется, нефть на этой новости хоть и удержалась в солидном плюсе (шансы-то остаются), но всё-таки аномальный рост сменился на более умеренный (+15%), а котировки пытаются сейчас консолидироваться вблизи $30 за баррель.

Занавес.

​​😷 Ещё один вынужденный месяц карантина, фактически вычеркнувший из деловой жизни России ещё и апрель текущего года, начинает неминуемо сказываться и на дивидендных отсечках.

🏦 В частности, Сбербанк вчера перенёс дату ГОСА на 26 июня (с 24 апреля), а дивидендная отсечка сдвинута на два месяца вперёд – на 16 июля (с 14 мая). В сообщении банка указано, что решение было принято из-за возросшей неопределенности, связанной с эпидемиологической обстановкой.

Об изменении размера дивидендов за 2019 год речи пока не идёт, а потому будем с лёгким оптимизмом продолжать ориентироваться на 18,7 рублей, о которых ранее сообщал Герман Греф, уверяя при этом, что банк достойно переживёт любой из трёх возможных сценариев дальнейшего развития ситуации с коронавирусом.

#SBER

​​Для того, чтобы сейчас вам хватало смелости покупать акции, когда мировая и отечественная экономики находятся под серьёзным давлением, бывает очень полезно заглядывать в историю и попытаться спроецировать текущую ситуацию в прошлое.

В случае со Сбербанком история нам упорно намекает на то, что когда собственные средства оказываются ниже капитализации банка (ао+ап) – это идеальные времена для покупки акций в долгосрок. Так было во времена мирового финансового кризиса 2008 года, так было на крымских событиях в 2014 году, и я уверен – позитивный исход нас ждёт и на этот раз!

Фактически это третий подобный случай за последние 12 лет! Пользоваться им или нет - решать только вам.

#SBER

🏛 Сегодня состоялась онлайн пресс-конференция, с участием главы российского ЦБ Эльвиры Набиуллиной.

Предлагаю вашему вниманию наиболее интересные тезисы c этой пресс-конференции:

🔸 Ситуация в мировой экономике резко ухудшается из-за карантина, и Китай в одиночку пока не может это компенсировать.

🔸 Месяц карантина может стоить российской экономике 1,5-2% ВВП в 2020 году, а негативный эффект будет сконцентрирован во II квартале текущего года.

🔸 ЦБ РФ не видит проблем ни с рублевой, ни с валютной ликвидностью, при необходимости для обеспечения финансовой стабильности готов задействовать свои инструменты.

🔸 Своими операциями на валютном рынке ЦБ не преследует цель влиять на курс рубля. Продажа валюты производится в соответствии с бюджетным правилом, а также в рамках исполнения сделки по Сбербанку. Объёмы операций с валютой никак не связаны с уровнем курса.

🔸 Годовая инфляция пока значимо ниже 4%, однако данные за последние недели марта подтверждают мнение, что всплеск всё-таки будет. Правда, ожидается, что рост цен будет краткосрочным, и инфляция вернётся к цели в 2020 году. Оценка будет уточняться в конце апреля. Факторы снижения спроса уже начали накладываться на краткосрочные проинфляционные риски.

🔸 Долгосрочно дезинфляционные факторы будут преобладать над проинфляционными, что даёт пространство для смягчения денежно-кредитной политики. Именно поэтому ЦБ видит некоторый потенциал для снижения ключевой ставки в 2020 году и будет выбирать правильный для этого момент.

🔸 Российские банки имеют все возможности для того, чтобы спокойно пройти кризисный период, у них достаточный капитал. ЦБ пока не корректировал прогноз по прибыли банковского сектора РФ в 2020 году, но понимает, что она сократится.

🔸 Негативное влияние коронавируса, закрытие ряда предприятий и бизнеса могут привести к некоторому росту безработицы. На начало года уровень безработицы был исторически низкий, однако некоторый прирост возможен, но это будет зависеть от того, какие ограничительные меры будут приниматься. Сейчас оценки делать сложно.

​​👍🏻 Благородный жест и хороший пример!

Генеральный директор АЛРОСА Сергей Иванов 2 апреля реализовал половину принадлежащего ему пакета акций компании, направив вырученные от продажи средства в размере 18,5 млн рублей на борьбу с коронавирусом в Якутии – приобретение медицинских препаратов, оборудования и средств индивидуальной защиты для Якутии.

Таким образом, доля Иванова в капитале АЛРОСА снизилась с 0,0083% до 0,00415%.

"Я понимаю, что сейчас далеко не лучшее время для продажи акций, но в нынешних условиях важна максимальная оперативность в закупках. На личные деньги приобрести сегодня дефицитные медицинские средства проще и быстрее", - пояснил Иванов.

#ALRS

​​🛢 Так уж получилось, что новостной фон по Татнефти на минувшей неделе оказался весьма насыщенным: сначала мы обсудили бухгалтерские результаты деятельности компании за 2019 год, затем были опубликованы уже финансовые показатели по МСФО, на основании чего я сделал предположение, что финальные дивиденды в лучшем случае могут составить 2,6 руб. на оба типа акций (из расчёта ставшей традиционной нормы выплат в размере 100% от ЧП по РСБУ), а совокупный дивиденд за 2019 год в этом случае будет равен 67,07 руб.

👨🏻‍💼 Однако после состоявшейся в пятницу телеконференции для инвесторов я вдруг понял, что озвученный выше сценарий – не самый оптимистичный, а скорее базовый. Помощник генерального директора Татнефти по корпоративным финансам Василий Мозговой сообщил, что «в настоящее время мы работаем над рекомендацией по дивидендам, которая будет рассмотрена в конце апреля, и рассматриваем разные варианты, среди которых – сохранение выплат за 2019 год на уровне 2018 года, но это не единственный вариант».

При этом он подчеркнул, что компания при подготовке рекомендаций учитывает работу в других, сложных рыночных условиях по сравнению с теми, когда был впервые озвучен прогноз по дивидендам на 2019 год.

"Эти условия включают и динамику цен на нефтяном рынке. И, возможно, для нас важнее иметь представление о том, когда в мире возобновится нормальная экономическая деятельность, и как текущая ситуация повлияет на нашу работу", - отметил Мозговой.

Компания ожидает, что сложные рыночные условия продлятся как минимум в течение апреля-мая, и только после этого Татнефть, вероятно, может пересмотреть свои планы. Между тем, Мозговой подчеркнул, что у компании нет намерений менять дивидендную политику. "Распределение 100% свободного денежного потока (FCF) остаётся основным подходом при распределении дивидендов", - отметил он.

Лично я от финальных дивидендов Татнефти за 2019 год большой щедрости не жду и продолжаю ориентироваться либо на их полное отсутствие, либо на символические 2,6 руб., что будет в общей сложности соответствовать 100% от ЧП по РСБУ. К тому же, ссылка Василия Мозгового на FCF, который по итогам 2019 года оказался даже немного ниже чистой прибыли по РСБУ, также всё больше убеждает меня поумерить аппетиты и ожидания на сей счёт.

#TATN

Если подводить условные итоги года, то рублевый результат YNDX по-прежнему положительный +11,6% (3-е апреля 2019-го к 3-му апреля 2020-го). Сравнивая с долларовыми значениями Яндекс также показывает себя выше глобальных и российских конкурентов (Netflix - исключение). График можно репостить.

​​🇷🇺Пока Россия вместе со всем миром продолжает испытывать коронавирусный шок от предпринятых жёстких карантинных мер, шутка ли – индекс Мосбиржи продолжает уверенно взбираться наверх, и на текущий момент он уже отыграл почти половину глубокого и стремительного коррекционного падения, начавшегося в двадцатых числах февраля.

Дополнительно масла в огонь тогда подлил фактический провал сделки ОПЕК+, обрушивший в моменте нефтяные котировки ниже $22 за баррель марки Brent. И, собственно, текущие попытки вновь сесть за стол переговоров, уже озвученные и Трампом, и Путиным, и руководством Саудовской Аравии – сейчас являются одними из главных триггеров восстановления российского фондового рынка. На этих ожидания котировки цен на чёрное золото на момент закрытия в пятницу выросли до трёхнедельных максимумов до $35 за баррель.

Аномально низкие цены на нефть сейчас не выгодны, пожалуй, никому из ведущих нефтедобывающих стран (включая США с их горе-сланцевиками), а потому будем надеяться на достижение хоть какого-то консенсуса. В идеале – это сдерживание темпов добычи, но вместе с американцами, которые тоже должны поучаствовать в этом процессе, а не паразитически наращивать добычу, как раньше, полностью стирая весь эффект от ОПЕК+ в том виде, в котором он существовал в последние годы.

Пару слов о рынке. Ещё в середине марта я и подумать не мог, что отскок вверх будет таким стремительным, а уже в первых числах апреля начну частично фиксировать прибыль по некоторым бумагам. Например, НОВАТЭК, небольшую часть которого я разгрузил вчера в районе 1000 рублей, но основную позицию, естественно, оставил, т.к. не для этого я его покупал, чтобы играть в спекулятивные игры. Просто жировая прослойка (кэш) была практически полностью потрачена на мартовских агрессивных распродажах, а потому мой риск-менеджмент требует пополнять её по возможности. К тому же, на таком тонком рынке не грех зафиксировать быструю прибыль в 25% по части позиции, заработанную за пару-тройку недель.

Продолжаем следить за ситуацией и держать руку на пульсе. Хороших и плодотворных вам карантинных выходных, друзья!

#NVTK

​​🛢 По данным американской нефтегазовой сервисной компании Baker Huges, число буровых установок для добычи нефти и газа по всему миру сократилось в марте на 161 единицу (по сравнению с предыдущим месяцем) или на 7,5% до 1964 шт. В годовом выражении снижение оказалось ещё более ощутимым – на 249 шт. или на 11,2%.

Подавляющая часть из прекративших свою работу в марте буровых установок пришлась на североамериканский континент: в США 🇺🇸снижение составило в месячном выражении на 2,4% до 772 шт., в Канаде 🇨🇦– на 46,5% (!) до 133 единиц. И что-то мне подсказывает, что апрель в этом смысле окажется ещё веселее!

Добыча сланца в США предполагает постоянное бурение тысяч скважин в год и быстро реагирует на изменение цен. По данным компании Baker Hughes, производители уже сократили расходы в этом году на 30-50%, а количество буровых вышек сократилось на прошлой неделе на 40 шт. — до 624, а потому тренд может сохраниться при сохранении неблагоприятной конъюнктуре на нефтяном рынке.

«На самом деле никто не может зарабатывать деньги при цене ниже $35 за баррель», — отметил Франсиско Бланш из Bank of America, говоря о крупнейших производителей сланцевой нефти на континенте.

А тем временем, на фоне опасений по поводу роста ключевой ставки ЦБ, россияне в 1 кв. 2020 года взяли рекордный объём ипотечных кредитов, который в денежном выражении вырос на 21,5%, а количество займов при этом прибавило на 9%.

Помимо исторически низких процентов по ипотечным кредитам, такой повышенный интерес к недвижимости обусловлен высоким риском роста цен на квадратные метры в ближайшее время, а также тем, что обеспеченные граждане решили скупать жильё для сохранения своих накоплений.

Специально для тех, кому не хватает позитива в это солнечное карантинное воскресенье, предлагаю почитать переведённое на русский язык интересное исследование на тему случавшихся пандемий в истории человечества, с эффектной визуализацией.

Пандемия COVID-19 пока находится на ранней стадии, и, очевидно, невозможно предсказать её воздействие в долгосрочной перспективе. Однако взглянуть на исторический контекст очень любопытно и полезно.

Если много букв читать лень, то резюме такое: рано или поздно пандемия закончится, прорвёмся! И не такое видало человечество!

​​😷 Карантин в нашей стране продолжается, большинство российских семей по-прежнему так или иначе находится в состоянии самоизоляции, а их детишки уже наверняка переиграли во все имеющиеся в доме игрушки и требуют обновления ассортимента 🥳.

И пока одни в середине марта в панике продавали акции Детского мира по 70+ рублей (а вдруг упадут до 50 рублей, ТРЦ ведь закрываются по России один за другим?), другие активно совершали покупки на сайте компании, которая спокойно продолжает работать в онлайн режиме, а у курьеров работы в последнее время значительно прибавилось. Причём настолько прибавилось, что Детский мир был вынужден ввести ограничение на минимальную сумму заказа для курьерской доставки в размере 1900 рублей.

📈А как чувствуют себя акции Детского мира? Они чувствую себя просто прекрасно, и уже сегодня благодарят своими котировками тех, кто в середине прошлого месяца продолжал верить в компанию, невзирая на всю неопределённость. Буквально 18 марта акции Детского мира в моменте опускались почти до 70 рублей, а уже сегодня они уверенно приближаются к трёхзначным уровням.

Прошу понять правильно: я ни в коем случае вас не убеждаю, что все невзгоды у компании уже позади, и есть все основания для продолжения ралли – нет. Я лишь ещё раз спешу напомнить, что Детский мир попал в расширенный Перечень из 646 системообразующих организаций РФ, и просто так загнуться этим организациям не дадут!

Поэтому не паникуйте, а сохраняйте трезвость мышления в этой сложившейся ситуации. Да, она сложная для всех нас во всех смыслах этого слова, но именно подобные времена создают прекрасную почву для долгосрочных инвестиций в качественные активы, по привлекательным ценникам!

#DSKY

Власти разработали два стресс-сценария для тестов системообразующих компаний:

1️⃣ В первом сценарии карантин закончится летом, котировки цен на нефть марки Urals сохранятся на уровне $20 за баррель, а доллар будет стоить в среднем более 80 рублей.

2️⃣ Во втором сценарии, основанном на более жёстких предпосылках — экономическая активность в стране будет заморожена до осени, при нефти по $10 и курсе доллара 89 руб. во 2 кв. 2020 года.