Яндекс: стабильный рост в условиях жёсткой ДКП

🧮 Яндекс первым из российских IT-компаний на прошлой неделе представил свои финансовые результаты за 9 мес. 2025 года по МСФО. Давайте детально разберём, что скрывается за этими цифрами.

📈 Выручка компании с января по сентябрь увеличилась на +33,2% (г/г) до 1 трлн руб. Это полностью соответствует первоначальному прогнозу менеджмента, который в начале года обещал рынку рост более чем на +30%. В условиях, когда многие компании пересматривают свои прогнозы, Яндекс остался верен слову, и это не может не радовать.

😡 Зато дико бесит, когда в пресс-релизе ты читаешь про очередную ресегментацию у Яндекса, а значит нет никакой возможности нарисовать сравнительные диаграммы в каждом из сегментов, и все твои многолетние старания в Excel идут коту под хвост:

"В 3 кв. 2025 года компания провела ресегментацию и представила новые сегменты и блоки отчётности. Это повысит прозрачность и детализацию, позволив инвесторам лучше оценить результаты и потенциал развития бизнеса".

Но чтобы пожалеть вашу психику, мы потратили время и постарались сделать анализ по сегментам в привычном для вас виде, к которому мы уже успели изрядно привыкнуть за последнее время, поэтому не благодарите:

✔️ Драйвером роста доходов стал сегмент электронной коммерции, где выручка выросла на +50,4% (г/г) до 320,9 млрд руб. Этот сегмент динамично развивается, т.к. розничная торговля все больше перемещается в онлайн-пространство.

Правда, направление это по-прежнему глубоко убыточное. Руководство компании продолжает повторять стандартные фразы о работе над повышением операционной эффективности, но при этом признаёт, что выйти на безубыточность можно будет лишь через несколько лет, однако конкретных сроков не называет.

✔️ Основное ядро бизнеса, портал и поиск, демонстрирует замедление темпов роста: выручка здесь выросла всего лишь на +13,1% (г/г), составив 388,3 млрд руб. На конференц-звонке менеджмент Яндекса много говорил об искусственном интеллекте (ИИ), который может стать драйвером для развития.

Безусловно, ИИ - это будущее, но в нашем суровом настоящем жёсткие условия денежно-кредитной политики оказывают сильное давление на рекламный бизнес Яндекса, т.к. многие компании вынуждены сокращать свои маркетинговые расходы. Неудивительно, что в 3Q2025 рост выручки составил всего +9% (г/г).

✔️ В сегменте райдтеха, куда входят сервисы онлайн-заказа такси, аренды самокатов и каршеринга, выручка увеличилась на +25,4% (г/г) до 202,2 млрд руб.

Становится всё более очевидным тот факт, что этот сегмент вступил в стадию зрелости и постепенно замедляет темпы роста. Яндекс занимает доминирующее положение на рынке такси, в то время как бизнес в каршеринге и аренде самокатов пока что слишком мал, чтобы стать серьёзным катализатором роста.

Интересным ходом со стороны Яндекса могло бы стать поглощение Делимобиля (#DELI), находящегося в весьма трудном финансовом положении. Это позволило бы Яндексу стать безусловным лидером рынка каршеринга, хотя сильного стимула для роста райдтеха вряд ли бы дало.

📈 В любом случае, скорректированный показатель EBITDA вырос по итогам 9m2025 на +38% (г/г) до 193 млрд руб. Компания приятно удивила, подняв прогноз по этому показателю на 2025 год до 270 млрд руб., что на 25 млрд выше первоначальной оценки.

👉 Как мы видим, Яндекс демонстрирует стабильный рост доходов, благодаря своей диверсификации, и уверенно преодолевает трудности, возникающие в одних сегментах, за счёт успехов в других.

Если взглянуть на график акций Яндекса (#YDEX), то можно заметить, что в этом году в районе 3750 руб. сформировался достаточно сильный уровень поддержки, который можно использовать для добавления бумаг в свой портфель. Хотя и текущий ценник в районе 4000 руб. не сильно выше этой целевой отметки, и если вы долгосрочный инвестор, то можно начинать формировать позицию уже сейчас.

IR Презентация

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным. И успешных вам инвестиций, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

Fix Price в эпоху маркетплейсов: стратегия выживания или медленное угасание?

🧮 Fix Price представила в самом конце октября свою отчётность по МСФО за 9 мес. 2025 года, и после анализа фин. результатов X5 и Ленты я, наконец, добрался и до Fix Price! Пришло время разобраться, что скрывается за этими цифрами, и есть ли будущее у компании?

📈 Выручка с января по сентябрь скромно увеличилась на +5% (г/г) до 227,8 млрд руб. Непродовольственный ритейл, на котором специализируется Fix Price, всё активнее перемещается на маркетплейсы, и это создаёт серьёзные трудности для оффлайн-магазинов. Компания всеми силами пытается удержать клиентов, но пока эти усилия не дают никакого эффекта.

И яркое доказательство проблем в бизнесе Fix Price - это LFL-продажи, которые показали увеличение всего на +1,3%, да и то исключительно благодаря росту LFL-среднего чека на +4,7%, в то время как LFL-трафик упал на -4,2%. Как мы видим, сокращение числа покупателей продолжается, и эта тенденция продолжается четвёртый год кряду. Даже увеличение доли продовольствия в ассортименте не смогло переломить негативный тренд, хотя компания хвалится ростом сопоставимых продаж в этом сегменте за 9m2025 на +14,0%.

Учитывая, что индексы деловой активности в промышленности и сфере услуг РФ сигнализируют о значительном замедлении экономики, можно ожидать дальнейшего снижения инфляции, что будет оказывать давление на средний чек. А значит Fix Price будет ещё сложнее демонстрировать рост сопоставимых продаж в обозримом будущем. Замкнутый круг какой-то, ей Богу!

🏪 В отчётном периоде сеть Fix Price пополнилась 450 новыми торговыми точками, включая 72 франчайзинговых магазина, а цель на весь 2025 год - открытие около 700 магазинов, что примерно соответствует прошлогоднему результату (751 магазин). Правда, радости от этого мало, если даже такие старания не приносят должной отдачи хотя бы по выручке, которая растёт ну прям очень скромно.

Руководство компании при этом утверждает, что капитальные затраты на открытие одного магазина составляют около 5 млн руб., и данная сумма относительно невелика, учитывая, что в продуктовой розничной торговле затраты на открытие магазина формата «у дома» в среднем в три раза выше. Но в любом случае вопрос у акционеров Fix Price никуда не исчезает: где выхлоп от инвестиций?

📉 Затраты на персонал стремительно возрастают, что в сочетании с низким темпом роста выручки привело к сокращению показателя EBITDA на -27,4% (г/г) до 15 млрд руб.

💼 Долговая нагрузка по показателю NetDebt/EBITDA составляет 0,3х, что является низким значением. Учитывая низкую долговую нагрузку и сравнительно небольшие затраты на открытие магазинов, удивительно, почему компания не открывает хотя бы тысячу магазинов в год, особенно с учётом того, что срок окупаемости каждого магазина составляет всего один год. Впрочем, это не единственное "почему", на которое хочется получить хоть какой-то вразумительный ответ.

👉 Акции Fix Price (#FIXR) торгуются с мультипликатором EV/EBITDA=2,1х, что на первый взгляд может показаться довольно привлекательным показателем. Однако низкая скорость роста бизнеса и откровенно устаревшая бизнес-модель уверенно перечёркивает эту кажущуюся дешевизну!

Поскольку компания не стремится активно расширять торговую сеть, в условиях замедляющейся инфляции и усиливающейся конкуренции со стороны маркетплейсов ей будет сложно даже удерживать текущие темпы роста. Поэтому в этой ситуации бумаги компании не представляют интереса для покупки!

💰 Дивиденд в 2024 году, на который было потрачено в общей сложности 30 млрд руб. накопленным эффектом за прошлые годы, стал приятным сюрпризом для акционеров Fix Price. Однако чистой денежной позиции у компании больше нет - годом ранее она составляла 9,7 млрд руб., и теперь сменилась чистым долгом в размере 9,3 млрд руб.

Див. политика подразумевает выплату 50% от ЧП по МСФО, но 100%-й уверенности в выплатах за 2025 год у меня почему-то нет. Тем более, учитывая снижение показателя за 9m2025 на -44,3% (г/г) до 15,1 млрд руб.

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк!

©Инвестируй или проиграешь

От хранения биоматериалов до генной терапии: какие перспективы у Гемабанка?

🏥 Биотехнологическая компания ММЦБ (бренд Гемабанк) представила накануне бухгалтерскую отчётность по РСБУ за 9 мес. 2025 года, и это даёт нам хорошую возможность проанализировать её текущее состояние и перспективы развития.

📈 Выручка компании с января по сентябрь увеличилась на +9,2% (г/г) до 280,3 млн руб. Несмотря на непростую демографическую ситуацию, эмитент продолжает расширять клиентскую базу и демонстрировать устойчивый рост фин. показателей.

📈 При этом Гемабанк сохраняет за собой статус крупнейшего персонального банка стволовых клеток с долей рынка в 42%. К слову, в отчётном периоде количество образцов на хранении выросло на +22% (г/г) до 46 тыс.

Стволовые клетки - это своего рода «строительный материал» организма. Сегодня они применяются при лечении десятков заболеваний - от лейкозов до церебрального паралича. Но что ещё важнее - учёные уверены: в ближайшие десятилетия спектр их применения будет только расширяться!

❤️ Задумывались ли вы, насколько хрупка человеческая жизнь? Порой один диагноз может перевернуть всё с ног на голову, и именно в такие моменты люди часто сожалеют о том, что не позаботились о «страховке здоровья» заранее. Гемабанк как раз и предлагает эту страховку - не в виде бумажного полиса, а в виде реальных биологических ресурсов, которые могут стать спасительным кругом в трудную минуту.

Кстати, обратил внимание, что компания расширила линейку тарифных планов, добавив тариф сроком на 50 лет (!!), а также услугу комплексного хранения биоматериалов. Что вполне логично, учитывая, что долгосрочные тарифы пользуются устойчивым спросом у клиентов, благодаря приемлемым ценам, а для компании они обеспечивают стабильный денежный поток, позволяющий ей как расширять мощности хранилища биоматериалов, так и выплачивать щедрые дивиденды своим акционерам.

📈 Показатель EBITDA по итогам 9m2025 увеличился на +5,6% (г/г) до 134,3 млн руб. Несмотря на столь скромную динамику темпов роста этого показателя, компания эффективно управляет издержками, что позволяет ей поддерживать рентабельность EBITDA выше 47% - очень неплохо!

📈 Чистая прибыль ММЦБ также порадовала положительной динамикой на уровне +4,4% (г/г), составив 120,2 млн руб. Практически всю чистую прибыль эмитент направляет на выплату дивидендов, поскольку у неё низкая потребность в капитальных затратах, а потому рост показателя не может не радовать.

💼 Долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA составила 0,5х и находится на низком уровне. Как мы видим, жёсткая денежно-кредитная политика, которая ограничивает развитие большинства российских компаний из разных отраслей, не является препятствием для ММЦБ, и отсутствие зависимости от ключевой ставки в наше время добавляет позитивных ноток этому инвестиционному кейсу, это бесспорно.

👉 Важный момент для любителей растущих историй: компания продолжает разработку портфеля ген-терапевтических препаратов для лечения заболеваний крови и иммунной системы. И, судя по всему, фондовый рынок пока не закладывает этот фактор в котировки акций. Однако, как вы можете догадаться, в случае успешного вывода препаратов на рынок мы можем увидеть значительную переоценку стоимости бумаг. И когда это случится - пожалуйста, вернитесь к этому посту и лайкните его ещё раз!

Ещё раз резюмируем, что ММЦБ (#GEMA) показывает устойчивый рост фин. показателей, предлагая инвесторам стабильные дивиденды с нормой выплат 90-100% и консервативной ДД. Кроме того, есть потенциальный опцион на сильный рост капитализации и дивидендных выплат в будущем, благодаря разработкам в области генной терапии. И именно этот драйвер однажды может триггернуть котировки и переоценить их качественно выше текущих уровней, тем более в условиях, когда никакой зависимости от ключевой ставки по факту нет!

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь