Индекс Мосбиржи продолжает съезжать вниз, благодаря чему на рынке появляется всё больше интересных среднесрочных и долгосрочных историй. Я еженедельно публикую обзоры по портфелю на ТОП-10 российских компаний, но за его пределами остаются ряд перспективных имён. Например, АЛРОСА (ALRS). Это пост о том, почему я считаю, что покупка бумаг этой компании по текущим ценам может оказаться довольно интересным решением на срок от года и дальше.
С 2023 года алмазная отрасль переживает кризис, вызванный падением цен на продукцию. Однако впервые за три года в мире фиксируется рост цены на бриллианты. Аналитики всё чаще говорят о том, что к 2027 г. восстановление рынка должно завершиться. Более того, снижение добычи, которое происходило в последние годы на фоне естественного исчерпания ресурсной базы, а также растущая ёмкость рынка товаров класса люкс являются факторами, которые должны обеспечить рост цен на алмазную продукцию в более долгосрочной перспективе.
Конечно, в условиях торговой войны сложно говорить о росте спроса на товары класса люкс, но я хотел бы ещё раз напомнить свою позицию: меры, принимаемые США, не являются попыткой пересмотреть правила мировой экономики на долгие годы вперёд. Похоже на то, что экстремально высокие пошлины были введены как способ усадить государства-контрагенты за стол переговоров, добиться от них уступок и затем снизить барьеры в их отношении. Не случайно, по данным CNN, уже более 50 стран ведут переговоры с США по поводу тарифов. Поэтому делать выводы, что пошлины надолго, а свободная мировая торговля прекращает своё существование, пока ещё рано.
Более того, нынешний кризис может даже помочь алмазной отрасли, ведь бриллианты являются не только ювелирным украшением, но и инвестиционным активом. Его запасы ограничены, и, в отличие от золота, он находится не на пике цены, а на историческом минимуме. Поэтому с точки зрения бегства из рисковых активов, бриллианты выглядят сейчас довольно интересно.
АЛРОСА завершила 2024 год с чистой прибылью. Компании удалось это сделать за счёт гибких продаж и оптимизации издержек. Уровень закредитованности компании находится на приемлемом уровне. При оживлении рынка компания может быстро запустить ранее законсервированные месторождения (в частности, Верхнемунское).
Кроме того, АЛРОСА изучает возможность разработки золоторудных активов на территории Якутии в рамках диверсификации своей деятельности. По словам генерального директора Павла Маринычева, это необходимо для того, чтобы в будущем мягче проходить алмазные отраслевые кризисы.
Первым крупным шагом в этом направлении стало приобретение у Полюса «Магаданского геологоразведочного предприятия», владеющего лицензией на месторождение «Дегдекан» в Магаданской области.
Тактически акции компании сейчас подошли к важному рубежу поддержки в 45 рублей. Уже на этом рубеже, а тем более при его пробитии вниз, вполне можно рассмотреть возможность покупки бумаг в свой портфель с горизонтом от года, а лучше от трёх лет.
Полагаю, что если текущий тарифный кризис «успокоится» и появятся чёткие признаки восстановления рынка алмазов, акции компании могут относительно быстро (до конца года) вырасти до отметки 60 рублей (+33%) и даже выше.
Однако, помните о рисках. Мои ожидания по преодолению «алмазного кризиса» и росту бизнеса компании могут не оправдаться. Будущего не знает никто, в том числе и я, следовательно, любые прогнозы несовершенны. Не забывайте об этом...
Удачных инвестиций!
#Рынок_Акций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ситуация на мировых финансовых рынках стремительно меняется, и сейчас сложно предсказать, в каком рынке мы будем находиться следующие пару месяцев.
Администрация США сначала ввела жёсткие тарифы, но затем смягчила своё решение, приостановив повышенные ставки (те, что выше 10%) на 90 дней для большинства стран, что даёт им дополнительное время для переговоров. Чем закончатся эти переговоры, мы не знаем. Я предполагаю, что для большинства стран (видимо, в их число не войдёт Китай), они закончатся приемлемым соглашением.
Будет ли восстановление?
Я убеждён, что на рынок сильнее всего влияют не сами тарифы, а неопределённость, связанная с ними. Сейчас, кажется, как минимум на 90 дней мы получаем относительную определённость, которая, скорее всего, позволит рынку стабилизироваться.
О новых пошлинах было объявлено 2 апреля. На тот момент было понятно, что власти США готовят новые меры таможенного регулирования (просто мы все недооценивали их размер) и рынок уже находился в коррекции с середины февраля, закладывая соответствующие риски. Следовательно, при позитивном разрешении я бы ждал восстановления выше отметок 1 апреля, как минимум до мартовских пиков (т.е. +7% от закрытия вчерашней торговой сессии).
Однако мы не можем быть уверены на 100%, что разрешение текущего кризиса будет позитивным. Но всё же пока я придерживаюсь именно умеренно-позитивного взгляда.
Как быть с «техами»?
Российские инвесторы традиционно любят американский технологический сектор. Здесь следует помнить, что волатильность компаний этого сектора довольно высока и они зачастую сильнее других реагируют на различный негатив. Поэтому, если вы болезненно реагируете на любую коррекцию, то, вероятно, вам следует выбирать менее волатильные активы.
Если в вашем портфеле уже имеется значительная доля «техов», то я не думаю, что вам нужно срочно менять свою позицию. В моменте рынок слишком сильно перезабежал в негатив, и я бы всё же дождался окончания «тарифной» истории.
Сейчас было бы выгодно порекомендовать вам уходить из наиболее чувствительных к тарифам компаний в те, которые больше ориентированы на внутренний рынок США. Но делать я это не буду, т.к. подозреваю, что ваша «чувствительная» часть портфеля уже сильно упала и продавать на этих отметках, скорее всего, будет очень плохой идеей. Думаю, что здесь стоит подождать отскока, а дальше уже заниматься переформатированием портфеля, если к тому времени это будет необходимо.
Перспективы рынка
Вчера (9 апреля 2025 года) до отскока вверх рынок торговался по P/E = 18х. В парадигме последних лет и с учётом того, как изменилась структура индекса, это можно считать довольно низкой оценкой. После отскока вверх рынок закрылся уже на отметке P/E = 20х, что уже лучше, но всё равно это ближе к нижней границе за последние 5 лет.
Сейчас (до открытия основной сессии 10 апреля 2025 года) рынок кажется справедливо оценённым относительно текущего новостного фона. Однако всё будет зависеть от того, какие новости дальше будут приходить с «полей торговой войны».
Никто не знает, что будет с рынком в ближайшие 3 месяца. Мы с одинаковой вероятностью можем оказаться и на отметке -15%, и на отметке +15% от текущих показателей. Но с точки зрения долгосрочной перспективы я полагаю текущий уровень привлекательным для входа.
На мой субъективный взгляд апсайд S&P500 до конца года составляет +15%. Примерно на такую доходность я бы рассчитывал в качественных фондах. Что касается тех, кто привык самостоятельно покупать акции, то я бы выделил Amazon (апсайд +20%), Broadcom (апсайд +20%) и Spotify (апсайд + 21%). В каждой истории есть риски, поэтому доля каждой из указанных компаний не должна занимать более 6% от портфеля.
Пока так… Надеюсь, что в конечном итоге, несмотря на неопределённость с тарифами, инвесторы заработают свою прибыль.
Благодарю Сергея Бдояна за предоставленные данные и аналитику.
#Иностранный_Контур
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🏦 Мировая торговая война: последние события
На прошлой неделе Китай повысил пошлину на ввоз товаров из США до 84%. Изменения вступили в силу 10 апреля 2025 года. В ответ власти США повысили пошлины для Китая до 125%. Кроме того, США отменили пошлины на смартфоны, ноутбуки и другую электронику, в том числе из Китая.
Продолжающаяся торговая война вызвала значительные колебания на мировых валютных рынках. Обычно во времена геополитической напряженности доллар США, как доминирующая мировая резервная валюта, укрепляется. Однако пока американская валюта слабеет по отношению к большинству валют развитых стран. По мнению Рэя Далио, итогом торговой войны должно стать долгосрочное укрепление китайского юаня по отношению к доллару США.
Владимир Брагин считает, что работа, которую взяла на себя действующая администрация США — договориться с более чем 100 странами о новых правилах взаимной торговли — технически невыполнима. Не исключено, что на такое количество переговоров может не хватить срока текущей каденции Трампа. Поэтому, даже по одной только этой причине, США будут постоянно корректировать свою тарифную политику. Как раз это мы увидели в части смартфонов и ноутбуков. Но, скорее всего, впереди нас ждёт много правок.
Ещё один важный фактор — это то, что Китай не сдаётся. Это, как минимум, означает, что торговая война не будет однонаправленной, а страдать от неё будут обе стороны. The Washington Post опубликовал колонку, в которой пришёл к выводу, что продолжение противостояния грозит привести две указанные мировые державы к экономическому краху и даже спровоцировать «горячую» войну между ними.
Понятно, что всех нас прежде всего интересует, как происходящее может повлиять на российскую экономику. Скорее всего это влияние будет как положительным, так и отрицательным. С одной стороны, при наличии подобного по накалу противостояния, соблюдение американских санкций китайскими компаниями становится проблематичным. Кроме того, возможно, России будет проще приобретать высокотехнологичную продукцию в Китае.
С другой стороны, наша экономика может пострадать от снижения цен на нефть. Если период снижения окажется длительным, то это создаст дополнительное давление на рубль, пострадают торговый профицит и доходы бюджета.
Пока я воздержусь от резко негативных прогнозов. Сейчас я верю в замедление темпов роста мировой экономики, но не верю в то, что эти темпы упадут до нуля. Какой-то рост будет, а значит потребление нефти будет оставаться на приемлемом уровне. Кроме того, нефтяной рынок может отчасти регулировать себя сам. Чем ниже цена, тем больше добывающих мощностей приостанавливают свою работу из-за рентабельности, что уменьшает совокупное предложение на рынке и стабилизирует ситуацию. Даже сейчас мы видим, что общее число действующих буровых установок в США снижается третью неделю кряду.
На этом пока всё. Буду продолжать следить за развитием ситуации в мировой экономике.
#Макро
На прошлой неделе Китай повысил пошлину на ввоз товаров из США до 84%. Изменения вступили в силу 10 апреля 2025 года. В ответ власти США повысили пошлины для Китая до 125%. Кроме того, США отменили пошлины на смартфоны, ноутбуки и другую электронику, в том числе из Китая.
Продолжающаяся торговая война вызвала значительные колебания на мировых валютных рынках. Обычно во времена геополитической напряженности доллар США, как доминирующая мировая резервная валюта, укрепляется. Однако пока американская валюта слабеет по отношению к большинству валют развитых стран. По мнению Рэя Далио, итогом торговой войны должно стать долгосрочное укрепление китайского юаня по отношению к доллару США.
Владимир Брагин считает, что работа, которую взяла на себя действующая администрация США — договориться с более чем 100 странами о новых правилах взаимной торговли — технически невыполнима. Не исключено, что на такое количество переговоров может не хватить срока текущей каденции Трампа. Поэтому, даже по одной только этой причине, США будут постоянно корректировать свою тарифную политику. Как раз это мы увидели в части смартфонов и ноутбуков. Но, скорее всего, впереди нас ждёт много правок.
Ещё один важный фактор — это то, что Китай не сдаётся. Это, как минимум, означает, что торговая война не будет однонаправленной, а страдать от неё будут обе стороны. The Washington Post опубликовал колонку, в которой пришёл к выводу, что продолжение противостояния грозит привести две указанные мировые державы к экономическому краху и даже спровоцировать «горячую» войну между ними.
Понятно, что всех нас прежде всего интересует, как происходящее может повлиять на российскую экономику. Скорее всего это влияние будет как положительным, так и отрицательным. С одной стороны, при наличии подобного по накалу противостояния, соблюдение американских санкций китайскими компаниями становится проблематичным. Кроме того, возможно, России будет проще приобретать высокотехнологичную продукцию в Китае.
С другой стороны, наша экономика может пострадать от снижения цен на нефть. Если период снижения окажется длительным, то это создаст дополнительное давление на рубль, пострадают торговый профицит и доходы бюджета.
Пока я воздержусь от резко негативных прогнозов. Сейчас я верю в замедление темпов роста мировой экономики, но не верю в то, что эти темпы упадут до нуля. Какой-то рост будет, а значит потребление нефти будет оставаться на приемлемом уровне. Кроме того, нефтяной рынок может отчасти регулировать себя сам. Чем ниже цена, тем больше добывающих мощностей приостанавливают свою работу из-за рентабельности, что уменьшает совокупное предложение на рынке и стабилизирует ситуацию. Даже сейчас мы видим, что общее число действующих буровых установок в США снижается третью неделю кряду.
На этом пока всё. Буду продолжать следить за развитием ситуации в мировой экономике.
#Макро
🇦🇪 Счета в FAB (ОАЭ): доступно удалённое открытие
С 2022 года россияне активно открывают счета в ОАЭ. Как правило, чтобы открыть такой счёт вам необходимо было прилететь в страну минимум на три рабочих дня. За это время нужно было успеть податься на резидентство, получить ID (как правило, это делали через инвесторские визы, используя сетап неактивной компании) и податься на открытие счёта. Такая практика сохраняется до сих пор.
Если вы обратитесь к одному из многочисленных подрядчиков, предлагающих банковские счета в ОАЭ «под ключ», то вам, скорее всего, скажут, что для начала необходимо получить резидентство в ОАЭ. Но есть и другой путь.
Банковский счёт в ОАЭ можно открыть удалённо, без получения карточки ID. Причём сделать это можно не в малоизвестной организации, а в крупнейшем банке ОАЭ First Abu Dhabi Bank (FAB).
Счета открываются во всех основных валютах, включая дирхамы, доллары США, евро, юани, фунты и другие. Но, самое интересное, таким же образом можно открыть и рублёвый счёт. При этом такие счета открываются сразу в подразделении «Элит», а не в «Ритейле». Ниже вы поймёте, почему это важно.
Процедура удалённого открытия счёта не требует личного участия. По сути, необходимо один раз выйти на видеозвонок с менеджером банка, пройти процедуру верификации и на камеру подписать необходимые документы (они высылаются заранее). Далее с вами начинает контактировать уже русскоговорящий комплаенс-офицер, который проконсультирует по поводу сбора документов, для прохождения необходимых проверок.
Весь процесс (от старта до успешного открытия счёта) занимает в среднем три недели. Есть кейсы, когда счета открывают через неделю. Обычно это кейсы с высокой вовлеченностью клиента, когда он максимально оперативно предоставляет все запрашиваемые документы. Но, разумеется, есть кейсы, когда счета открывались в течение месяца и более. Обычно это бывает, когда у комплаенса возникают дополнительные вопросы.
Что даёт рублёвый счёт в FAB? При наличии такого счёта вы сможете переводить рубли из любого российского несанкционного банка в FAB. Далее, через коммуникацию с персональным менеджером, можно провести конвертацию рублей в иную валюту. У FAB есть онлайн-сервисы, но там конвертировать рубли нельзя. Это можно сделать только через менеджера, и вы это сможете быстро сделать, т.к. ваш счёт будет открыт именно в «Элит». Вот почему это важно.
Базовый курс конвертации составляет в среднем +1,5% к курсу межбанка. Откуда FAB берёт межбанковский курс рубля? Тут всё просто – открывается сайт investing.com, находится соответствующая пара (рубль – дирхам, рубль – евро, рубль – доллар США и т.д.) и к её курсу прибавляется указанная выше комиссия в 1,5% в среднем. Максимальный размер комиссии, из тех, что я видел, был +2,1%, т.к. объём был небольшой. Но если вы заводите значительные суммы, курс конвертации может быть от +0,3% к межбанку (investing.com). Ниже я не видел.
Естественно, это курсы конвертации именно в подразделении «Элит». В «Ритейле» прибавка к курсу достигает иногда 8%. Для того, чтобы оставаться клиентом «Элит», необходим остаток 0,5 млн дирхам (135 тыс. долларов США).
Резюмирую: все вы хотя бы раз сталкивались с предложениями об открытии счетов в ОАЭ. Ключевая разница, между тем, о чём рассказываю я и что предлагают посредники, это вопрос физического присутствия в ОАЭ, когда вы прилетаете в ОАЭ, проходите процедуры, получаете ID, приходите в отделение банка встречаетесь там с менеджером, подписываете документы и затем улетаете.
Я рассказываю именно об удалённом открытии счетов, в том числе рублёвого, когда ничего из этого делать не нужно, а встреча и всё дальнейшее взаимодействие будут происходить по видеосвязи.
Иногда, вместо того, чтобы лететь в другую страну, достаточно подключиться к Zoom и получить тот же результат. И это как раз такой случай.
#Иностранный_Контур
С 2022 года россияне активно открывают счета в ОАЭ. Как правило, чтобы открыть такой счёт вам необходимо было прилететь в страну минимум на три рабочих дня. За это время нужно было успеть податься на резидентство, получить ID (как правило, это делали через инвесторские визы, используя сетап неактивной компании) и податься на открытие счёта. Такая практика сохраняется до сих пор.
Если вы обратитесь к одному из многочисленных подрядчиков, предлагающих банковские счета в ОАЭ «под ключ», то вам, скорее всего, скажут, что для начала необходимо получить резидентство в ОАЭ. Но есть и другой путь.
Банковский счёт в ОАЭ можно открыть удалённо, без получения карточки ID. Причём сделать это можно не в малоизвестной организации, а в крупнейшем банке ОАЭ First Abu Dhabi Bank (FAB).
Счета открываются во всех основных валютах, включая дирхамы, доллары США, евро, юани, фунты и другие. Но, самое интересное, таким же образом можно открыть и рублёвый счёт. При этом такие счета открываются сразу в подразделении «Элит», а не в «Ритейле». Ниже вы поймёте, почему это важно.
Процедура удалённого открытия счёта не требует личного участия. По сути, необходимо один раз выйти на видеозвонок с менеджером банка, пройти процедуру верификации и на камеру подписать необходимые документы (они высылаются заранее). Далее с вами начинает контактировать уже русскоговорящий комплаенс-офицер, который проконсультирует по поводу сбора документов, для прохождения необходимых проверок.
Весь процесс (от старта до успешного открытия счёта) занимает в среднем три недели. Есть кейсы, когда счета открывают через неделю. Обычно это кейсы с высокой вовлеченностью клиента, когда он максимально оперативно предоставляет все запрашиваемые документы. Но, разумеется, есть кейсы, когда счета открывались в течение месяца и более. Обычно это бывает, когда у комплаенса возникают дополнительные вопросы.
Что даёт рублёвый счёт в FAB? При наличии такого счёта вы сможете переводить рубли из любого российского несанкционного банка в FAB. Далее, через коммуникацию с персональным менеджером, можно провести конвертацию рублей в иную валюту. У FAB есть онлайн-сервисы, но там конвертировать рубли нельзя. Это можно сделать только через менеджера, и вы это сможете быстро сделать, т.к. ваш счёт будет открыт именно в «Элит». Вот почему это важно.
Базовый курс конвертации составляет в среднем +1,5% к курсу межбанка. Откуда FAB берёт межбанковский курс рубля? Тут всё просто – открывается сайт investing.com, находится соответствующая пара (рубль – дирхам, рубль – евро, рубль – доллар США и т.д.) и к её курсу прибавляется указанная выше комиссия в 1,5% в среднем. Максимальный размер комиссии, из тех, что я видел, был +2,1%, т.к. объём был небольшой. Но если вы заводите значительные суммы, курс конвертации может быть от +0,3% к межбанку (investing.com). Ниже я не видел.
Естественно, это курсы конвертации именно в подразделении «Элит». В «Ритейле» прибавка к курсу достигает иногда 8%. Для того, чтобы оставаться клиентом «Элит», необходим остаток 0,5 млн дирхам (135 тыс. долларов США).
Резюмирую: все вы хотя бы раз сталкивались с предложениями об открытии счетов в ОАЭ. Ключевая разница, между тем, о чём рассказываю я и что предлагают посредники, это вопрос физического присутствия в ОАЭ, когда вы прилетаете в ОАЭ, проходите процедуры, получаете ID, приходите в отделение банка встречаетесь там с менеджером, подписываете документы и затем улетаете.
Я рассказываю именно об удалённом открытии счетов, в том числе рублёвого, когда ничего из этого делать не нужно, а встреча и всё дальнейшее взаимодействие будут происходить по видеосвязи.
Иногда, вместо того, чтобы лететь в другую страну, достаточно подключиться к Zoom и получить тот же результат. И это как раз такой случай.
#Иностранный_Контур
На российский рынок облигаций сегодня оказывают влияние три основных фактора.
Первый из них — это состояние российской экономики. Индекс PMI находится ниже 50 п., что говорит о замедлении деловой активности. Инфляционные ожидания несколько снизились, как и темпы кредитования. Рубль вернулся на максимумы с начала года. Наша экономика реагирует на жёсткие денежно-кредитные условия и замедляется.
Второй — это геополитическая обстановка. Быстрого прогресса в переговорах мы не увидели, но вероятность позитивного исхода всё же выше, чем негативного. Такой исход позитивно отразится на всех российских бумагах, включая облигации.
Третий — это торговые войны. Они могут влиять на российскую экономику по-разному. Пока самым большим риском кажется снижение спроса на нефть. Но, что интересно, в марте курс рубля уже был более крепким, чем заложено в бюджете, а цена на нефть была ниже, чем ожидалось, но при этом бюджет складывается в профиците. Если же мы увидим рост дефицита, то Минфин может компенсировать недополученные доходы из остатков на казначейских счетах. Так как эти деньги уже работают в экономике в виде депозитов в банках, их использование не окажет сильного проинфляционного эффекта.
Индекс замещающих облигаций Cbonds на утро 15 апреля 2025 года составляет 116,41, что ниже уровня прошлой недели (119,29). Значимых новостей в этом классе активов не было.
В марте доля флоатеров от корпоративных заёмщиков составила более половины (52%) от всех новых размещений. В январе-феврале 2025 года корпоративные флоатеры составляли меньше 10% от размещений. Вероятно, эмитенты сейчас считают флоатеры более выгодными в связи с ожиданиями снижения ставки в среднесрочной перспективе.
Для консервативных инвесторов я по-прежнему рекомендую рассмотреть покупку ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Фонд инвестирует в корпоративные и государственные облигации. При этом ставки по многим выпускам в портфеле фонда достигают двузначных чисел и значительно опережают темпы рублёвой инфляции.
Также стоит обратить внимание на БПИФ Облигации с переменным купоном (AKFB). Данный фонд предлагает хороший заработок в сравнении с другими консервативными инструментами (прежде всего депозитами и денежным рынком). Подробнее о данном фонде и доходе, который можно получить в нём, рассказывал здесь.
В плане отдельных бумаг, новых интересных размещений на рынке я пока не вижу.
Продажа американских гособлигаций и ослабление доллара в апреле стали тревожным сигналом для рынков. Торговая война и непредсказуемая политика привели к бегству инвесторов из активов США. Эскалация торговой напряженности усиливает существующие опасения по поводу уже раздутого дефицита США, который может еще больше увеличиться, если Конгресс примет план по снижению налогов.
Распродажа государственных облигаций США спровоцировала спекуляции о том, что Китай, второй по величине иностранный держатель UST после Японии, продает ценные бумаги в ответ на пошлины США. При этом Япония исключила возможность использования долговых обязательств в качестве инструмента переговоров.
По данным Минфина США, на начало года иностранные инвесторы владели казначейскими бумагами на сумму около $8,5 трлн. На этом фоне UBS предупреждает: если зарубежные инвесторы сократят вложения в американские акции и облигации всего на 5%, это может привести к продаже долларов на $700 млрд — эквивалент двум третям дефицита текущего счета США.
При этом евро демонстрирует самое стремительное ралли за 15 лет и достиг трёхлетнего максимума на фоне падения доверия к доллару. Ранее евро воспринимался как рисковый актив, но теперь всё чаще воспринимается в качестве «защитного» инструмента.
За представленную информацию и аналитику я благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева.
#Рынок_Облигаций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Месяц назад я поделился информацией о доходности облигационных фондов АК за первые два месяца 2025 года. Давайте рассмотрим результаты тех же фондов с учётом марта и оценим, что изменилось.
К этому посту я прилагаю график, который наглядно демонстрирует соотношение кредитного и процентного рисков для каждого фонда. На нём же можно определить под какой сценарий на рынке (консервативный, базовый, оптимистичный) наиболее подходит тот или иной фонд.
БПИФ «Денежный рынок» (AKMM).
Хотя этот фонд не относится к облигационным, я считаю полезным включить его в подборку в качестве «нулевой отметки». Доходности облигационных фондов многие неизбежно сравнивают с инструментами денежного рынка или депозитами.
Результат с начала года по 1 апреля: +5,37%.
БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB)
Фонд корпоративных флоатеров (качественные эмитенты и минимум процентного риска). Фонд хорошо подходит для долгосрочных вложений на рынке облигаций в текущих условиях. Подробнее о фонде и его потенциальной доходности см. здесь.
Результат с начала года по 1 апреля: +6,3% (на 01.03.2025 было +4,5%). Лучший результат в конкурентной группе.
ОПИФ «Облигации с выплатой дохода»
Этот фонд инвестирует как в корпоративные, так и в государственные облигации. Особенность фонда в том, что он ежеквартально выплачивает полученные купоны пайщикам. Кроме того, при управлении фондом выбран более консервативный подход к процентному и кредитному риску, чем в «Облигациях Плюс» и в «Управляемых облигациях».
Результат с начала года по 1 апреля: +7,7% (на 01.03.2025 было +5,1%). Лучший результат в конкурентной группе.
БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB)
Этот фонд является одним из самых консервативных в линейке АК. Ставка на получение дополнительного дохода за счёт активного управления. Управляющий берёт больше кредитного риска, но меньше процентного.
Результат с начала года по 1 апреля: +12,5% (на 01.03.2025 было +9,4%). Лучший результат в конкурентной группе.
ОПИФ «Облигации Плюс»
Этот фонд лучше всего отражает наш стратегический взгляд на рынок рублёвого долга. Управляющий берёт процентный и кредитный риски. Фокус на корпоративных облигациях с оптимальным соотношением долгосрочной потенциальной доходности и инвестиционных рисков.
Результат с начала года по 1 апреля: +10,4% (на 01.03.2025 было +7,8%). Один из лучших результатов в конкурентной группе.
ОПИФ «Высокодоходные облигации»
Этот фонд нацелен на инвестиции в облигации с потенциальной доходностью выше средней по российскому рынку. Ставка на рост экономики и низкое количество дефолтов. В основном премия за кредитный риск. Подробнее о фонде см. здесь.
Результат с начала года по 1 апреля: +10,7% (на 01.03.2025 было +8,2%). Лучший результат в конкурентной группе за указанный период.
ИПИФ «ОФЗ Смарт Турбо»
Этот фонд инвестирует в государственные облигации Российской Федерации. Главная особенность – в возможности повышенного участия в динамике рынка за счёт кредитного плеча. Агрессивная ставка на восстановление рынка (на рост цен в длинных ОФЗ). Подробнее о фонде см. здесь.
Результат с момента создания (27 августа 2024) по 2 апреля +21,7% (на 01.03.2025 было +17,7%).
ОПИФ «Валютные облигации»
Инвестиции с привязкой к курсам твёрдых валют. Фонд покупает преимущественно замещающие облигации и бонды российских эмитентов, номинированные в твердой валюте. Подробнее о фонде см. здесь.
Результат с начала года по 1 апреля: +11,9% в USD (на 01.03.2025 было +9,6%). Фонд показывает лучший результат среди ключевых конкурентов.
ОПИФ «Валютные облигации c выплатой»
В этом фонде собраны бумаги, номинированные в долларах, евро и юанях. Даёт защиту от девальвации рубля. Выплачивает купоны пайщикам в рублях по актуальному валютному курсу.
Результат с начала года по 1 апреля: +10,9% в USD (на 01.03.2025 было +9,3%).
За представленную информацию и аналитику я благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева.
#Фонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Текущие результаты: с начала 2025 года наш портфель ТОП-10 продемонстрировал доходность в размере +8,4%, в то время как индекс Мосбиржи полной доходности за тот же период показал -1,7%.
Изменения в портфеле: отсутствуют
Комментарий по рынку. Основной экономический риск для нашего рынка в настоящее время связан со снижением цен на ресурсы, особенно на нефть. От этого страдают экспортеры, особенно в ситуации, когда рубль остаётся крепким. Кроме того, падение экспортных цен может повлиять на доходы бюджета, особенно на фоне высокой ставки.
Значительный дефицит бюджета может потребовать как ослабления рубля (полагаю, что в этом году мы увидим курс в 100 рублей за доллар США), так и поиска дополнительных источников пополнения, включая новые «разовые сборы с бизнеса». Реально оценить этот риск можно будет лишь к середине года. Особенно следует учитывать, что тарифная история развивается очень динамично, что может непредсказуемо поменять мировую макрокартину.
Однако в тарифной войне есть и положительные моменты для российских акций, особенно для тех, кто не связан с экспортом. Не исключаю, что этот позитив может даже перевесить вышеописанные негативные риски.
Замедление экономической активности, риск недобора денег в бюджет и снижение инфляции и инфляционных ожиданий в начале года могут привести к более раннему снижению ставки ЦБ для стимулирования экономики. Уверен, что сценарий рецессии политически неприемлем для российских властей, а непопадание РФ под экспортные тарифы от США могут теоретически способствовать сильному притоку импорта в Россию, в т.ч. и для дальнейшего реэкспорта (в конце концов, существуют же «белорусские креветки»). Подобные процессы будут ещё больше способствовать снижению инфляции в РФ.
Резюмирую. В настоящее время два основных фактора определяют динамику нашего рынка: геополитика и ставка ЦБ. В отношении первого есть риск затягивания (но не отмены) переговорного процесса, в отношении второго – есть ожидания более мягких решений от ЦБ. То есть минус с плюсом дают примерно ноль в моменте.
Сейчас нет причин для паники, особенно учитывая, что рынок все еще на 15% ниже своих пиков, и часть негативных сценариев уже заложена в ценах. Мы сохраняем высокое позиционирование в акциях в целом. Внутри структуры портфелей - перевес в именах, ориентированных на внутренний спрос и снижение ставки ЦБ, в ущерб экспортёрам (особенно нефти). Собственно, похожий подход сейчас выбран и для модельного портфеля.
OZON (15%)
Текущая цена = 📈 ₽3525 (неделю назад = ₽3387). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 10,1.
Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📈 ₽3136 (неделю назад = ₽2998). Таргет = ₽4157. Ожидаемая дивдоходность = 7%. P/BV (т.к. банк) = 1,2.
Корпоративный центр ИКС 5 (15%)
Текущая цена = 📈 ₽3350 (неделю назад = ₽3218). Таргет = ₽4000. Ожидаемая дивдоходность = 28%. EV/EBITDA = 2,9.
Сбербанк (12%)
Текущая цена = 📈 ₽298 (неделю назад = ₽283). Таргет = ₽367. Ожидаемая дивдоходность = 12%. P/BV (т.к. банк) = 0,8.
Яндекс (10%)
Текущая цена = 📈 ₽4188 (неделю назад = ₽3966). Таргет = ₽5100. Ожидаемая дивдоходность = 4%. EV/EBITDA = 6,2.
Аэрофлот (10%)
Текущая цена = 📈 ₽69 (неделю назад = ₽62). Таргет = ₽80. Ожидаемая дивдоходность = 16%. EV/EBITDA = 3.
Газпром (8%)
Текущая цена = 📈 ₽131 (неделю назад = ₽121). Таргет = ₽200. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 2,6.
Хэдхантер (5%)
Текущая цена = 📈 ₽3200 (неделю назад = ₽2975). Таргет = ₽6000. Ожидаемая дивдоходность = 16%. EV/EBITDA = 5,8.
НОВАТЭК (5%)
Текущая цена = 📈 ₽1156 (неделю назад = ₽1040). Таргет = ₽1400. Ожидаемая дивдоходность = 9%. EV/EBITDA = 5,2.
АФК Система (5%)
Текущая цена = 📈 ₽14 (неделю назад = ₽13). Таргет = ₽21.
Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
НОВАТЭК – одна из крупнейших российских энергетических компаний, которая входит в мой портфель ТОП-10 с долей в 5%. На днях компания представила предварительные производственные показатели за первый квартал текущего года. Давайте рассмотрим эти данные и попытаемся определить, как выглядит инвестиционный кейс НОВАТЭКа на фоне снижения цен на сырьё и крепкого рубля.
Основные производственные показатели компании:
Согласно информации Bloomberg, в апреле компания могла возобновить производство на заводе «Арктик СПГ-2», который был закрыт с октября прошлого года. В обосновании этой информации приводятся появившиеся факелы, свидетельствующие о сжигании топлива. Если это так, то в следующем квартале можно ждать более позитивного отчёта.
Недавно правительство России подготовило обновлённую энергетическую стратегию, в которой содержится как минимум два ключевых момента, касающихся НОВАТЭКа:
Первое: ожидается, что три проекта НОВАТЭКа по производству СПГ – «Арктик СПГ-1», «Мурманский СПГ» и «Обский СПГ» – будут запущены до 2030 года. Думаю, что указанная позиция, скорее всего была согласована с компанией, а значит озвученные планы реальны.
Второе: новая стратегия предполагает возможность экспорта трубопроводного газа независимыми газодобывающими компаниями через единый экспортный канал. Сейчас монопольным правом на трубопроводный экспорт газа обладает Газпром, но это должно измениться.
Согласно стратегии, Россия не планирует значительно увеличивать добычу и экспорт нефти в ближайшие 25 лет, однако ситуация с газом иная: РФ стремится существенно нарастить добычу и экспорт природного газа и СПГ в следующие десятилетия. Понятно, что НОВАТЭК – бенефициар этого процесса.
Дивиденды НОВАТЭКа – не гарантия высокой доходности. Совет директоров компании в марте рекомендовал выплатить дивиденды за 2024 год в размере ₽46,65 на акцию (доходность составляет 3,9% от текущего уровня ₽1178). Таким образом сейчас НОВАТЭК – это не история про высокие дивиденды.
Тем не менее, я вижу две возможности, когда вложения в акции компании могут стать крайне удачной инвестицией. Первое – это долгосрочное инвестирование, например, через ИИС-3, по принципу «купил и забыл». Это ставка на долгосрочное увеличение производства СПГ в том числе за счёт введения новых производственных мощностей. В этом случае инвесторы смогут рассчитывать на получение налоговых льгот, плюс они будут получать дивиденды, которые можно будет реинвестировать.
Вторая, более рискованная ставка, связана с возможностью снятия или ослабления санкций на российский газовый экспорт в рамках будущей сделки по перемирию на Украине. Подобный исход станет сильным позитивом для НОВАТЭКа, но гарантий, что будет именно так, нет. Здесь присутствует довольно сильная неопределённость, однако, по моему мнению, степень «зрелости» инвестора как раз и определяется через то количество неопределённости, которую он способен вынести.
В любом случае, я считаю, что покупка акций НОВАТЭКа по цене от ₽1100 на сумму не более 5% от портфеля может стать хорошей долгосрочной или даже среднесрочной инвестицией.
Но ещё более разумным вариантом может быть приобретение диверсифицированного фонда, в портфеле которого НОВАТЭК занимает значительный объём. Таковым может быть ОПИФ «Ресурсы» от АК, в котором доля этой компании сейчас составляет 8,9%. Обратите на это внимание.
Желаю вам успешных инвестиций!
#Рынок_Акций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
В России существует два основных способа уплаты налога на доходы физических лиц:
В последнем случае физические лица обязаны подавать налоговую декларацию. По доходам, полученным в 2024 г. декларация должна быть подана до 30 апреля 2025 года, а исчисленный в этой декларации налог необходимо уплатить не позднее 15 июля 2025 года. За нарушение указанных сроков могут оштрафовать и начислить пени.
В каких случаях граждане должны уплачивать налог самостоятельно?
Подать декларацию и уплатить налог самостоятельно необходимо в следующих случаях:
• При получении дохода от продажи имущества в России, которое не освобождено от НДФЛ. К примеру, декларацию нужно подать, если вы продали квартиру или автомобиль, которыми владели меньше минимального срока (3 года, в некоторых случаях 5 лет);
• При получении дохода от источников за пределами РФ, включая дивиденды, купоны, операции с ценными бумагами, проценты по депозитам, доход от продажи недвижимости и так далее.
• При получении дохода от сдачи имущества в аренду.
Обратите внимание, что это лишь некоторые из возможных случаев, а приведённый перечень не является исчерпывающим.
Добровольная подача декларации 3-НДФЛ
Даже если все налоги уже удержаны налоговыми агентами, иногда может быть целесообразным по собственной инициативе подать декларацию 3-НДФЛ. Обычно это нужно чтобы получить налоговые вычеты и возврат НДФЛ.
Особенно это актуально при при сальдировании прибыли и убытков, полученных у разных управляющих компаний и брокеров, а также при переносе убытков по обращающимся ценным бумагам на будущие периоды. Напомню, что, когда у вас сформировался отрицательный финансовый результат по итогам года по обращающимся ценным бумагам, данный убыток можно использовать для возврата налогов в будущих периодах (в течение 10 лет). Чтобы «зафиксировать» этот убыток и облегчить зачёт убытков в будущем можно подать декларацию.
Подача налоговой декларации в указанных случаях не является обязательной, но может привести к существенной налоговой экономии. При этом, когда вы подаёте декларацию не в силу обязанности, а в добровольном порядке (в частности, при сальдировании или переносе убытков), дедлайна до 30 апреля не существует. В подобных случаях декларацию можно подать в течение 3 лет после отчётного налогового периода. Например, в течение этого года вы всё ещё можете подать декларацию по убыткам от инвестиционной деятельности, полученным в 2022 г. В случае успеха и грамотной работы с декларацией, налог возвращается на ваш российский банковский счет.
Технические нюансы
Для заполнения отчетности за 2024 год необходимо использовать новый бланк декларации.
Декларацию следует подавать в ФНС по месту жительства. Её можно подать:
Если декларацию подаёт представитель, у него должна быть нотариально удостоверенная доверенность или электронная доверенность.
Самое главное – не откладывайте подготовку декларации до последнего дня. Вы можете столкнуться с самыми неожиданными проблемами и сложностями, разрешать которые уже не останется времени. Начинать готовить декларацию и собирать подтверждающие документы лучше уже сейчас, если вы ещё не начали. Своевременный старт на 90% гарантирует удачный финиш. Чего в ходе декларационной компании я искренне вам желаю.
#налоги
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Недавно я опубликовал пост , в котором представил доходность облигационных фондов от АК за первые три месяца этого года. В частности, доходность БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB) составила +12,5%, что, например, выше доходности моего модельного портфеля на ТОП-10 российских акций (+8,4% с начала года), который, в свою очередь, существенно опережает индекс Мосбиржи.
Этот результат не случаен, и я хочу объяснить, почему российские облигации становятся всё более привлекательным активом.
Время снижать ставку
Последние полтора года ЦБ активно боролся с инфляцией, повышая ключевую ставку и вводя макропруденциальные меры. Экономика реагировала на жёсткую ДКП и в результате инфляционный рост и ожидания замедляются.
Это позволяет предположить, что в перспективе нескольких месяцев ключевая ставка может быть снижена. Ближайшее плановое заседание ЦБ по ставке состоится 25 апреля (в следующую пятницу). В базовом сценарии ставку оставят неизменной. Однако лично я уже готов дать 25% (это не так уж и мало!) на то, что регулятор незначительно снизит ставку.
С ростом ключевой ставки росла и доходность облигаций. Однако 20 декабря 2024 г. ЦБ, вопреки ожиданиям, не стал повышать ставку, в результате чего доходности сократились (цены на бумаги выросли). Но потенциал роста ещё огромный, а спреды ещё далеко не вернулись к привычным значениям.
Таким образом, сегодня есть огромный потенциал роста цен на облигации, и, вероятно, это произойдёт. Этот процесс может быть несколько растянут во времени, но он будет идти.
Что меняет торговая война?
Сейчас многие карты спутала торговая война между США и остальным миром. Как это повлияет на нас? Скорее всего, цена на нефть упадёт из-за сокращения спроса на фоне замедления экономик стран-импортёров. Курс рубля, вероятно, будет снижаться. Да, сейчас мы это не видим, но я полагаю, что в этом году мы ещё увидим ₽100 за доллар США.
Из-за падения цен на нефть, вероятно, будет расти дефицит бюджета. Данный профицит можно финансировать двумя основными способами – занять денег через ОФЗ или тратить остатки средств на казначейских счетах.
Основной вопрос — что будет с инфляцией? С одной стороны, из-за дефицита бюджета и ослабления рубля она должна вырасти, но, с другой стороны, импортные товары станут более дешёвыми (в долларовом выражении). По итогу получается многопараметрическая система. Сейчас нет консенсуса в том, что глобальная торговая война неизбежно приведёт к более высоким ставкам. Более того, дальнейшее развитие ситуации в определённых сценариях может привести даже к более быстрому их снижению.
Перспективы облигаций
Таким образом, исходя из макроэкономических параметров, мы движемся в сторону снижения ставок. Торговая война влияет на этот вопрос нейтрально. В плане геополитики есть некоторое разочарование по поводу того, что быстро не договорились, но процесс продвигается, достижение соглашения в этом году возможно, и, если оно будет, это будет очень серьёзный позитив для всех российских активов, не исключая облигации.
Вопрос приостановки конфликта может быть увязан со снятием санкций. А первые санкции, которые будут снимать, как мне кажется, это финансовые. Если в результате этого на наш рынок вернутся нерезиденты, то мы увидим существенный рост цен и укрепление рубля.
Поэтому для меня очевиден огромный инвестиционный потенциал рублёвых облигаций. Я не сомневаюсь в том, что при указанных исходных данных доходность по данным бумагам в 2025 г. существенно превысит доходность депозитов и инструментов денежного рынка (в итоге в облигациях вы заработаете быстрее и больше).
Прошлый год – был действительно годом депозитов. Но, если не произойдёт чего-то экстраординарного, текущий год таковым не будет.
Я не вижу сейчас смысла (кроме каких-то индивидуальных кейсов) открывать новый депозит или идти в денежный рынок. У АК есть широкая линейка фондов под разные сценарии, ожидания и риск-профили. Ещё раз оценить её можно на прикреплённой картинке. Выбирайте!
За представленную информацию и аналитику я благодарю Евгения Жорниста.
#Рынок_Облигаций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
На бирже существует три основных сценария: рост, падение и боковое движение. В идеале в портфеле следует иметь инструменты под все эти сценарии. Будущее угадать невозможно, но вполне можно выделить продукты, которые лучше всего будут работать в той или иной ситуации.
Какой сценарий ожидать для нашего рынка в ближайшие год или два? Этого никто не знает. Может случиться безудержный позитив на фоне снижения ставки и подвижек в мирных переговорах. С той же долей вероятности мы можем представить себе боковик или падение.
Возьмем, к примеру, торговую войну. Ведь на самом деле ни инвесторы, ни аналитики, ни сам Трамп не знают куда в конечном итоге вырулит эта ситуация. Более того, ещё зимой никто не предполагал, что такая ситуация вообще случится. Ждали каких-то пошлин на Китай, но не на весь мир.
Конечно, можно предположить, что наш рынок когда-нибудь вырастет. Но случится это завтра, через месяц или через год – никто не знает. Поэтому было бы хорошо иметь решения, которые позволяют заходить в рынок в состоянии неопределённости, не боясь потерять деньги. И такие решения есть.
Первый продукт, о котором я хочу рассказать, подходит инвесторам, уставшим от колебаний рынка и не желающим гадать, куда он пойдёт в будущем. Речь идёт о ноте «Рынок 360». Данный продукт торгуется с конца прошлого года и у него уже накопился интересный трек рекорд, которым я хотел бы с вами поделиться.
Срок действия ноты составляет 3,5 года. Полная защита капитала (вы не теряете вложенные деньги), но нет ежедневной ликвидности (весь доход вы получаете в конце срока). Зарабатываем не на росте или падении, а на курсовых разницах эмитентов внутри портфеля. Благодаря этому нота позволяет получать доход как в периоды роста, так и в условиях бокового движения или падения. О том, как всё это работает, я рассказывал здесь, повторяться не буду.
Первый пул был запущен 28 ноября 2024 года. С тех пор рынок как поднимался, так и падал. На дату замера индекс Мосбиржи показывал +4% с 28.11.2024 г. Промежуточный результат ноты был +7,9%.
Хорошо, положим, зарабатывать на растущем рынке – много ума не надо. Как будет вести себя нота на снижении рынка? Давайте посмотрим. У нас был пул, запущенный 26.02.2025 г. Динамика индекса Мосбиржи (на дату замера) с того момента -19,1%, тогда как «Рынок 360» показывает +3,1%.
Это хороший пример как продукт работает на волатильном рынке. Однако не стоит заблуждаться: если рынок будет строго расти, нота «Рынок 360» будет отставать от него. Но, во-первых, при всём своём оптимизме я слабо представляю себе строго растущий рынок на горизонте 3,5 лет, а во-вторых, если вы верите в безудержный рост, то «Рынок 360» лучше не брать, т.к. в линейке АК есть продукты, которые позволят заработать больше и быстрее на растущем рынке (о них ниже).
Нота «Рынок 360» предназначена для тех, кто устал от «биполярки», когда инвесторы то массово скупают рынок на позитиве, то через неделю в панике продают его. Мне «Рынок 360» нравится, пожалуй, больше, чем все другие структурные продукты. Самый большой плюс – возможность заработать при любом сценарии поведения рынка и защита вложенных средств. Глобально у него один серьёзный минус – деньги необходимо парковать на 3,5 года. Но, с другой стороны, если вы рассматриваете именно долгосрочные инвестиции в рынок, то я бы советовал присмотреться к данному продукту.
Если 3,5 года кажутся слишком долгим сроком, можно рассмотреть другие ноты с защитой капитала. Например «Уверенный старт»: продукт на 18 месяцев на индекс Мосбиржи с ежедневной ликвидностью и защитой вложенного капитала. Смысл прост – индекс показывает рост от +10%, вы получаете купон +34%. Индекс растёт меньше чем на 10% или падает, вы забираете все вложенные деньги.
#по_нотам
🔻Продолжение следует
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔺Начало поста
Основная идея «Уверенного старта» заключается в том, что вы можете войти в рынок на любом этапе и при этом не рисковать своими инвестициями. Более того, вы сможете заработать больше, чем обычно дает рынок при умеренном росте: если рынок поднимется на 10%, вы получите 34%; если на 15%, то те же 34%; на 25% — снова 34% и так далее. Всё очень просто.
Однако есть и некоторые недостатки: если рынок вырастет более чем на 34%, вы получите только эти самые 34%; а если вырастет меньше чем на 10%, то вы не получите никакого дохода. Зато взамен вы получаете защиту капитала – т.е. не теряете деньги если рынок упадёт.
Почему эта нота кажется интересной? Потому что есть большие основания полагать, что индекс за ближайшие 18 месяцев вырастет хотя бы на 10%. Просто, если это не так, то очевидно, нас ждут трудные времена. Но, даже если это и так, в «Уверенном старте» у вас будет полная защита капитала. А если вы купите отдельные акции или фонд, то не будет.
🔶 Максимальный эффект
Эта нота рассчитана на рост рынка и тоже действует 18 месяцев, но без защиты капитала. У этого продукта другое преимущество (в сравнении с «Рынком 360» и «Уверенным стартом») – она может досрочно отзываться. Собственно, в этом и смысл – чтобы нота чаще отзывалась и больше платила.
Особенность «Максимального эффекта» в том, что он ориентирован не на индекс, а на отдельные акции: НОВАТЭК, Т-Технологии, Сбер, Яндекс и Мосбиржа. Наблюдение проводится раз в полгода. Если по результатам любого из наблюдений средневзвешенный портфель базовых активов выше барьера досрочного отзыва (108%, то есть если портфель вырос хотя бы на 8%), решение погашается, а инвестор получает погашение по номиналу и купон.
Купон составляет 31% годовых и выплачивается разово при погашении (досрочном или в конце срока), с эффектом памяти. Таким образом, инвестор может получить купон в 31% годовых даже при росте портфеля базовых активов всего лишь на 8% в дату наблюдения. В этом преимущество перед прямой покупкой акций. Активы выросли ещё не очень сильно, а вы уже получили высокий доход и можете свободно использовать его (например, перезайти в тот же продукт).
🔶 Российские холдинги
Эта нота идеально подходит не для ситуации роста рынка (в отличие от «Уверенного старта» и «Максимального эффекта»), а для «качелей». Нота даёт высокий купон в 25,5%. Причём в первые полгода этот купон безусловный и выплачивается вне зависимости от динамики активов. Во вторые полгода купон становится условным и выплачивается, если средневзвешенный портфель базовых активов показывает более +5% на дату наблюдения.
Такие условия хорошо работают в условиях «боковика». Если вы ждёте именно такого сценария, то, покупая отдельные акции вы мало что заработаете. А в этом продукте у вас будет хороший доход.
🔶 Золотой резерв
Этот продукт предназначен для тех, кто устал от российского рынка акций или ожидает его существенного снижения и считает, что сейчас там «ловить нечего».
Срок — 1 год. Защита капитала. Участие в росте золота. Коэффициент участия 82% – 85%.
Золото — специфический актив. Когда рынки растут, никто золото не любит т.к. «оно купонов, дивидендов и процентов не платит» … Но как только выходит условный Трамп и начинает проверять мировую экономику на прочность, все начинают ценить золото. Поэтому моё мнение – золото нужно иметь в портфеле, а покупать его через структурные продукты – это хорошая идея.
Почему я так считаю? Потому что сейчас золото на хаях и входить в него напрямую (покупая физический металл или через фонд) – рискованно, ведь оно может в любой момент скорректироваться. А здесь у вас есть защита капитала. Да, коэффициент участия у вас 85%, но вы не потеряете деньги, если вдруг условный Трамп скажет, что пошутил. Поэтому, что важнее: заработать лишние 15% или не потерять условные 30% - решаете только вы. И благодаря «Золотому резерву» у вас есть этот выбор.
Присмотритесь к перечисленным продуктам.Может быть, они станут хорошим решением для вас, особенно если вы не хотите сильно рисковать и гадать, что будет с рынком завтра.
#по_нотам
Основная идея «Уверенного старта» заключается в том, что вы можете войти в рынок на любом этапе и при этом не рисковать своими инвестициями. Более того, вы сможете заработать больше, чем обычно дает рынок при умеренном росте: если рынок поднимется на 10%, вы получите 34%; если на 15%, то те же 34%; на 25% — снова 34% и так далее. Всё очень просто.
Однако есть и некоторые недостатки: если рынок вырастет более чем на 34%, вы получите только эти самые 34%; а если вырастет меньше чем на 10%, то вы не получите никакого дохода. Зато взамен вы получаете защиту капитала – т.е. не теряете деньги если рынок упадёт.
Почему эта нота кажется интересной? Потому что есть большие основания полагать, что индекс за ближайшие 18 месяцев вырастет хотя бы на 10%. Просто, если это не так, то очевидно, нас ждут трудные времена. Но, даже если это и так, в «Уверенном старте» у вас будет полная защита капитала. А если вы купите отдельные акции или фонд, то не будет.
Эта нота рассчитана на рост рынка и тоже действует 18 месяцев, но без защиты капитала. У этого продукта другое преимущество (в сравнении с «Рынком 360» и «Уверенным стартом») – она может досрочно отзываться. Собственно, в этом и смысл – чтобы нота чаще отзывалась и больше платила.
Особенность «Максимального эффекта» в том, что он ориентирован не на индекс, а на отдельные акции: НОВАТЭК, Т-Технологии, Сбер, Яндекс и Мосбиржа. Наблюдение проводится раз в полгода. Если по результатам любого из наблюдений средневзвешенный портфель базовых активов выше барьера досрочного отзыва (108%, то есть если портфель вырос хотя бы на 8%), решение погашается, а инвестор получает погашение по номиналу и купон.
Купон составляет 31% годовых и выплачивается разово при погашении (досрочном или в конце срока), с эффектом памяти. Таким образом, инвестор может получить купон в 31% годовых даже при росте портфеля базовых активов всего лишь на 8% в дату наблюдения. В этом преимущество перед прямой покупкой акций. Активы выросли ещё не очень сильно, а вы уже получили высокий доход и можете свободно использовать его (например, перезайти в тот же продукт).
Эта нота идеально подходит не для ситуации роста рынка (в отличие от «Уверенного старта» и «Максимального эффекта»), а для «качелей». Нота даёт высокий купон в 25,5%. Причём в первые полгода этот купон безусловный и выплачивается вне зависимости от динамики активов. Во вторые полгода купон становится условным и выплачивается, если средневзвешенный портфель базовых активов показывает более +5% на дату наблюдения.
Такие условия хорошо работают в условиях «боковика». Если вы ждёте именно такого сценария, то, покупая отдельные акции вы мало что заработаете. А в этом продукте у вас будет хороший доход.
Этот продукт предназначен для тех, кто устал от российского рынка акций или ожидает его существенного снижения и считает, что сейчас там «ловить нечего».
Срок — 1 год. Защита капитала. Участие в росте золота. Коэффициент участия 82% – 85%.
Золото — специфический актив. Когда рынки растут, никто золото не любит т.к. «оно купонов, дивидендов и процентов не платит» … Но как только выходит условный Трамп и начинает проверять мировую экономику на прочность, все начинают ценить золото. Поэтому моё мнение – золото нужно иметь в портфеле, а покупать его через структурные продукты – это хорошая идея.
Почему я так считаю? Потому что сейчас золото на хаях и входить в него напрямую (покупая физический металл или через фонд) – рискованно, ведь оно может в любой момент скорректироваться. А здесь у вас есть защита капитала. Да, коэффициент участия у вас 85%, но вы не потеряете деньги, если вдруг условный Трамп скажет, что пошутил. Поэтому, что важнее: заработать лишние 15% или не потерять условные 30% - решаете только вы. И благодаря «Золотому резерву» у вас есть этот выбор.
Присмотритесь к перечисленным продуктам.Может быть, они станут хорошим решением для вас, особенно если вы не хотите сильно рисковать и гадать, что будет с рынком завтра.
#по_нотам
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
25 апреля нас ждёт важное событие — заседание Центрального банка по ставке. Интриги здесь никто не ждёт. Эксперты практически единогласно говорят о том, что ставка останется без изменения.
Откуда такие ожидания? Главные причины в том, что фиксируются позитивные изменения с инфляцией, которые, однако же, пока не дают оснований для перехода к снижению ставки. Прежде всего речь о снижении сезонно сглаженной инфляции, укреплении рубля и некотором охлаждении в экономике.
Но есть и отрицательные моменты. По состоянию на 14 апреля инфляция в годовом исчислении ускорилась до 10,38% (неделей ранее было 10,28%). Тут возникает путаница: в предыдущем абзаце написано, что инфляция замедляется, а показатели годовой инфляции тем временем увеличились.
На самом деле, это лишь статистические тонкости. Годовая инфляция выросла потому, что из 12-ти месячного отрезка расчёта ушёл прошлогодний март с относительно низкой инфляцией, но зашёл март текущего года, где инфляция почти в два раза выше. Но, если сравнивать март текущего года с январём и февралём, то инфляция будет значительно ниже, чем в предшествующие месяцы.
Таким образом, инфляция снижается, но в годовом выражении её показатель растёт. Конечно, всё это смотрится нелогично и, порой, непонятно, но такова система учёта инфляции, принятая во всём мире. На мой взгляд, важно сравнивать инфляцию за месяц с показателями прошлых месяцев и, если есть чёткий паттерн на снижение (а он в нашем случае есть!), можно говорить о том, что мы наблюдаем снижение инфляции.
Ещё один негативный момент — рост инфляционных ожиданий. С января по март текущего года эти ожидания показывали планомерное снижение, но в апреле вдруг выросли. По мнению Владимира Брагина, переживать по этому поводу не стоит. Есть понятное сезонное удорожание плодоовощной продукции т.к. запасы прошлого года постепенно заканчиваются, а урожай текущего года ещё впереди. Плюс есть рост цен на бензин, который также во многом носит сезонный характер (весной увеличивается спрос, как со стороны граждан, так и со стороны сельского хозяйства). Всё это, скорее всего, сейчас транслируется в усиление инфляционных ожиданий.
Из-за этих факторов, по мнению большинства аналитиков, сейчас у ЦБ нет возможности перейти к снижению ставки. У меня немного иное представление. Я уже неоднократно писал, что даю 75% вероятности на то, что ставка останется без изменения (базовый сценарий), но всё же оставляю 25% на то, что ставка будет незначительно снижена. Почему я оставляю шанс этому сценарию? Потому что, как мне кажется, экономика и рынки сейчас нуждаются в позитивном сигнале, а разница между ставкой в 21% и 20% не такая уж и значительная с точки зрения регуляторной строгости.
Вариант повышения ставки я не рассматриваю, так как если «перегрузить» экономику слишком высокой ставкой без явной необходимости, можно получить рецессию, а как следствие — потерю доверия к рублю, его ослабление и ускорение инфляции. Поэтому какой-то необходимости повышать ставку и ещё больше охлаждать экономику, как мне кажется, сейчас нет.
Ещё одна важная новость — Минэкономики внесло в правительство проект сценарных условий прогноза социально-экономического развития на 2026–2028 годы. В нём министерство сохранило прогноз по росту ВВП России в этом году на уровне 2,5%, даже несмотря на жесткую ДКП и снижение цен на нефть. Напомню, что в последние годы Минэкономики стабильно промахивается в своих прогнозах по росту ВВП, причём промахивается «вниз» (т.е. регулярно недооценивает потенциал роста экономики).
Однако в обновлённом прогнозе министерство ухудшило ряд ключевых параметров: инфляцию на 2025 год (теперь 7,6%), среднегодовую цену на нефть марки Brent (теперь $68/барр.), темпы роста инвестиций компаний и оценку ВВП на 2026 год.
Посмотрим, насколько оправдается новый прогноз от Минэка, а новостей от ЦБ по ставке ждём в пятницу.
Удачной всем рабочей недели!
#Макро
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Если вы пытались разобраться в причинах торговой войны, наверняка слышали мнение, что «Трамп просто сошёл с ума». Это очень лёгкое и универсальное объяснение. Проблема в том, что за такой аргументацией мы упускаем что-то действительно важное. В этом посте я рассуждаю о том, чего на самом деле пытается достичь новая администрация США и какой во всём этом может быть смысл…
Похоже, что торговая война — это не спонтанное решение. Давайте просто посмотрим на происходящее глазами Трампа.
В 1989 году в США вышли «Симпсоны». Задачей сценаристов было создать идеальную семью среднего класса, чтобы большинство американцев узнавало в ней себя или родителей. В результате отец семейства, работая на одной неквалифицированной работе (высшего образования у него нет), был в состоянии содержать собственный дом, две машины, неработающую жену, троих детей, кота, собаку и медстраховку. Сейчас, спустя 36 лет, это практически недостижимый уровень для среднего американца.
За эти годы уровень жизни вырос по всему миру, но «американская мечта» поблекла. Поэтому лозунги типа «Make America Great Again» находят всё больше отклика в сердцах избирателей.
Почему так происходит?
США живут с хроническим торговым дефицитом. Этот дефицит есть результат давно сложившейся системы, когда основной статьей экспорта США является доллар. Этот формат позволял США поддерживать высокий уровень жизни несмотря на перенос производств в другие страны. Но только до поры, до времени.
Доллар постепенно теряет свое значение, а США оказываются в неприятной ситуации: рекордный госдолг, отсутствие самодостаточной экономики и раздутый финансовый сектор.
Трамп считает, что лучший способ выйти из этой медленно захлопывающейся (а потому незаметной для большинства) ловушки — реиндустриализация. Нужны инвестиции в развитие производств, обеспечение экономической самодостаточности, решение проблемы торгового дефицита. А для этого нужно «выгнать» производства с их насиженных мест (в первую очередь из Китая) и перенести в США.
Самый быстрый способ добиться этого — ввести пошлины. Процесс этот далеко не безболезненный, и нет никакой гарантии, что в итоге не получится длительной стагнации. Но тут уж выбор такой: или все будем жить как Гомер Симпсон, или завтра американская экономика перестанет быть значимым фактором.
Интересно, что США сейчас делают то же самое, что и Россия после начала СВО. Разница только в том, что санкции (торговые пошлины) США вводят сами на себя. Но целятся американские власти туда же, куда и российские: быстрый рост в обрабатывающей промышленности, запуск импортозамещения, развитие технологий.
Получится ли у США? Время покажет. Но хотя бы «сжечь» часть раздутого госдолга за счет инфляции будет не лишним.
Как изменится мировая экономика?
Многие эмоционально ждут серьёзных проблем в мировой экономике, но математически это пока не очевидно.
По итогам 2024 года на США приходилось около 11% мировой торговли и 26,5% мирового ВВП. Причём, динамика этих показателей негативная. Долю США в мировом ВВП и торговле всё больше забирают Китай, Индия и другие быстро растущие экономики.
В первом приближении получаем, что введение тарифов затронет 11% мировой торговли (около 3% мирового ВВП). Если в результате пошлин импорт США снизится на 25% (т.е. торговый дефицит станет нулевым), влияние на мировой ВВП составит 0.75%.
Таким образом, прямые издержки для мировой экономики от торговой войны относительно невелики и не должны привести к рецессии. Хотя мы, разумеется, не знаем, как будет развиваться ситуация в дальнейшем.
Тем не менее, мне кажется неверным утверждение, что с Трампом что-то не так. Он честно пытается сделать США снова великой, подняв её хотя бы до уровня «Симпсонов».
За представленную информацию и анализ благодарю Владимира Брагина.
#Макро
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
На прошлой неделе существенных изменений на рынке рублевых облигаций не произошло. Доходность индекса госбумаг RGBI практически не изменилась, закрывшись в пятницу на отметке 16,25%.
В прошлую среду на еженедельном аукционе Минфин разместил два выпуска на общую сумму 112 млрд рублей по номиналу. Это может свидетельствовать о том, что текущие доходности в сегменте ОФЗ инвесторы оценивают как интересные.
Ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ прибавил по итогам прошедшей недели 0,5%.
Согласно данным, опубликованным в прошлую среду, инфляция за неделю с 8 по 14 апреля составила 0,11%, что ниже показателя предыдущей недели (0,16%). В своем ежемесячном комментарии «О чем говорят тренды» аналитики ЦБ РФ охарактеризовали замедление текущей инфляции как неустойчивое, отметив, что данный процесс во многом обусловлен крепким рублем.
Также общую картину несколько испортили цифры по инфляционным ожиданиям населения в апреле, показавшие небольшой, но все же рост до 13,1% с 12,9% месяцем ранее.
Текущая неделя на рынке рублевых облигаций пройдет в ожидании пятничного заседания Совета директоров ЦБ РФ. Помимо решения по ключевой ставке регулятор представит обновленный среднесрочный прогноз по экономике. Согласно консенсус-прогнозу, ключевая ставка будет сохранена на уровне 21%. Основная интрига состоит в том, какой сигнал в отношении дальнейших перспектив монетарной политики ЦБ РФ даст рынку.
Индекс замещающих облигаций Cbonds на утро 22 апреля 2025 года составляет 119,58, что выше уровня прошлой недели (116,41). Значимых новостей в этом классе активов не было.
Для консервативных инвесторов я по-прежнему рекомендую рассмотреть покупку ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Фонд распределяет поступающие купоны между пайщиками, поэтому вы сможете использовать полученные доходы для покупки интересных историй, появляющихся в условиях волатильности рынка, без погашения паёв. При этом сохраняется ликвидность: подать заявку на покупку и погашение паев фонда можно в любой рабочий день.
В плане отдельных бумаг, новых интересных размещений на рынке я пока не вижу.
Индекс DXY демонстрирует худшую недельную динамику за последние 30 лет. Всё чаще говорят о «быстрой дедолларизации» мировой экономики. Но доминирование доллара скорее всего сохранится, поскольку равнозначной альтернативы нет. Сегодня доллар обслуживает 57% официальных резервов, 88% валютных операций, а более половины наличных долларов обращается за пределами США.
На прошлой неделе выступил Пауэлл. Основные моменты: влияние пошлин может быть более инфляционно, а последствия более устойчивы, чем ожидалось ранее. ФРС займет выжидательную позицию, пока не появится большая определенность. Смягчение монетарной политики скорее всего возможно в следующем году. Более того, есть косвенные признаки на ужесточение ДКП, если ситуация с инфляцией начнет выходит из-под контроля.
За представленную информацию и аналитику я благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева.
#Рынок_Облигаций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Текущие результаты: С начала 2025 года наш портфель из 10 наиболее привлекательных российских акций продемонстрировал доходность в размере 12,9%, в то время как индекс Мосбиржи по полной доходности за тот же период показал снижение на 1,8%.
Изменения в портфеле: отсутствуют
Комментарий по рынку. На этой неделе внимание инвесторов сосредоточено на заседании Банка России, где будет рассматриваться вопрос о ключевой ставке. Регулятор уже опубликовал месячную статистику за март. Инфляционные ожидания на год вперёд выросли, однако оценки наблюдаемой инфляции снизились. В ЦБ отметили, что рост цен продолжил замедляться, хотя и уточнили, что если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижения цели, то будет рассмотрен вопрос о повышении ставки.
По словам представителей ЦБ РФ, ключевая ставка может быть повышена в случае реализации рецессионного сценария в глобальной экономике. Это предполагает снижение роста мирового ВВП до нуля при снижении ВВП США и ЕС примерно на 2%. В этом случае стоимость нефти может опуститься ниже 40 долларов за баррель.
Однако на данный момент такой сценарий кажется маловероятным. В настоящее время я не вижу повода для повышения ставки. Повторюсь, в базовом сценарии я ожидаю сохранение ставки на фоне умеренно жёсткой риторики регулятора. Тем не менее в качестве факультативного сценария, с вероятностью в 25%, я рассматриваю незначительное снижение ставки.
Уровень инфляции во многом зависит от курса национальной валюты. Как следует из макроопроса Банка России, рыночные аналитики снизили свои прогнозы по курсу доллара (среднее за 2025 год) до 95 ₽/доллар (ранее было 98,5).
Ситуация на глобальных рынках вызывает беспокойство в связи с возрастающими рисками для энергоресурсов. Отмечу, что я бы пока воздержался от стратегий инвестирования, предполагающих рост цен на нефть в этом году. Единственная причина, по которой нефть может вернуться к росту – неожиданные геополитические события. Сейчас же текущая цена (коридор 60-70 долл. за баррель) выглядит справедливой. Но такая цена, особенно на фоне того, что российская нефть торгуется с дисконтом, создаёт давление на экспортеров. Мешает им и крепкий рубль. Поэтому доля экспортёров в портфелях фондов АК сейчас снижена, а в модельном портфеле отсутствуют нефтяники.
Что касается желания Трампа заменить председателя ФРС, то вероятность реализации этого сценария пока невелика. Но сама эта риторика уже привела к оттоку капитала из США. Однако ситуация выглядит на 100% рукотворной, а потому может быть разрешена достаточно быстро.
OZON (15%)
Текущая цена = 📈 ₽3636 (неделю назад = ₽3525). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 10,5.
Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📈 ₽3240 (неделю назад = ₽3136). Таргет = ₽4157. Ожидаемая дивдоходность = 6%. P/BV (т.к. банк) = 1,3.
Корпоративный центр ИКС 5 (15%)
Текущая цена = 📈 ₽3385 (неделю назад = ₽3350). Таргет = ₽4000. Ожидаемая дивдоходность = 27%. EV/EBITDA = 3.
Сбербанк (12%)
Текущая цена = 📈 ₽310 (неделю назад = ₽298). Таргет = ₽367. Ожидаемая дивдоходность = 12%. P/BV (т.к. банк) = 0,8.
Яндекс (10%)
Текущая цена = 📈 ₽4281 (неделю назад = ₽4188). Таргет = ₽5100. Ожидаемая дивдоходность = 4%. EV/EBITDA = 6,5.
Аэрофлот (10%)
Текущая цена = 📈 ₽72 (неделю назад = ₽69). Таргет = ₽80. Ожидаемая дивдоходность = 15%. EV/EBITDA = 3,1.
Газпром (8%)
Текущая цена = 📈 ₽141 (неделю назад = ₽131). Таргет = ₽200. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 2,6.
Хэдхантер (5%)
Текущая цена = 📉 ₽3106 (неделю назад = ₽3200). Таргет = ₽6000. Ожидаемая дивдоходность = 16%. EV/EBITDA = 5,8.
НОВАТЭК (5%)
Текущая цена = 📈 ₽1234 (неделю назад = ₽1156). Таргет = ₽1400. Ожидаемая дивдоходность = 8%. EV/EBITDA = 5,2.
АФК Система (5%)
Текущая цена = 📈 ₽15 (неделю назад = ₽14). Таргет = ₽21.
Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
ЮГК — одна из ведущих российских золотодобывающих компаний. Она занимает высокие позиции как по объёму производства, так и по запасам золота. В условиях высоких цен на этот металл, попытаюсь ответить на вопрос: стоит ли инвестировать в ЮГК?
Недавно компания опубликовала отчёт по МСФО за второе полугодие 2024 года. Теперь у нас есть данные за весь прошлый год. Мы знаем, что цена на золото в рублях в 2024 г. прибавила более 30%. Однако выручка ЮГК за тот же период выросла только на 11% (₽75.88 млрд).
Почему так произошло? Всё просто — в прошлом году ЮГК произвела только 10,6 тонн золота, что на 17% меньше результата 2023 года. Причина — осенняя приостановка добычи на Уральском хабе. Произошло это по итогам проверки Ростехнадзора в августе 2024 года. Решение было принято после выявления ведомством «грубых нарушений» при ведении горных работ.
Разумеется, такие данные, хотя и были ожидаемы, вызвали разочарование. Компания обещала прирост добычи, а тут падение. Но, с другой стороны, производство золота на Уральском хабе возобновлено. Запущено месторождение «Высокое» (Сибирский хаб), ожидается рост производства в Хакасии.
Компания планирует увеличить добычу до 18 тонн в ближайшие три года — это на 70% больше, чем в 2024 году. Я оцениваю эти планы как реалистичные.
Чистая прибыль ЮГК выросла в 12 раз до ₽8.83 млрд. Правда денежный поток ушел в минус, а долг вырос на 21%. Причина в том, что долг переоценился из-за девала во втором полугодии 2024 г. Плюс компания брала технику в лизинг. Текущий курс должен дать положительный результат в 1-ом полугодии 2025 г.
Главный вопрос: сможет ли ЮГК нарастить добычу в 2025 году и далее? Я склонен дать здесь положительный ответ. Вот почему:
🧈 Месторождение «Высокое» запущено.
🧈 Проведена допэмиссия в формате cash-in, привлечено ₽8 млрд. С учётом IPO в ноябре 2023 года общий объём привлечённых средств составил ₽15 млрд.
🧈 Проблемы с Ростехнадзором решены (думаю, что уроки извлечены).
🧈 В самом конце прошлого года компания «ААА Управление Капиталом», входящая в группу Газпромбанка, приобрела 22% акций ЮГК. Это значит, что, во-первых, эксперты пришли к выводу о перспективности инвестиций в ЮГК (иначе, зачем покупать такой крупный пакет?), а во-вторых, вхождение в капитал известного на рынке игрока должно улучшить корпоративное управление.
🧈 ЮГК покупает компанию с геологоразведочными лицензиями на Марокском рудном поле в Красноярском крае. Оценочные ресурсы месторождения превышают 60 тонн. Это выглядит как хорошее стратегическое приобретение.
Пока нет данных за 2025 год, но судя по информационному фону, ЮГК активно наращивает производство. Полагаю, что после неоднозначного отчёта за 2024 г., новые сведения могут вселить оптимизм в инвесторов.
Для консервативных долгосрочных инвесторов лучше подождать сведений за первый квартал 2025 года, чтобы оценить влияние на EBITDA Уральского хаба, который простаивал во второй половине 2024 года.
Если же рассматривать более рисковые инвестиции до года, то при позитивной отчётности и сохранении высоких цен на золото, акции ЮГК могут вырасти до ₽1 уже в этом году. Это даст более 40% прибыли от текущих отметок.
Эта ставка рискованная и требует сочетания нескольких факторов: роста производства, высоких цен на золото и ослабления рубля. Поэтому я бы не стал под эту идею выделять больше 3% портфеля.
Более разумный вариант — покупка диверсифицированного фонда, в портфеле которого ЮГК занимает значительный объём. Таковым является ОПИФ «Ресурсы» от АК, в котором доля ЮГК сейчас составляет 4,7%. В силу широкой диверсификации этот фонд можно добавить гораздо больше, чем на 3% от портфеля. Обратите на это внимание.
Желаю вам успешных инвестиций!
#Рынок_Акций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Возвращаюсь к тематике БПИФ Облигации с переменным купоном (AKFB). Ранее я опубликовал пост, где рассказал, почему я считаю этот фонд лучшей на текущий момент историей для консервативных инвесторов.
Сегодня я хотел бы несколько углубить свою мысль. Дело в том, что мой коллега Сергей Рогозин подготовил расчёт доходности AKFB в сравнении с нашим фондом на денежный рынок (AKMM) для различных сценариев. Почему потребовалось сравнение именно с AKMM? Всё просто: дело в том, что фонд на денежный рынок в среднем показывает более высокую доходность чем депозиты (в этом вы можете убедиться здесь) и овернайт (в этом вы можете убедиться здесь).
Таким образом AKMM – это некий эталон доходности для консервативного инвестора. Если мы хотим предложить иной инструмент в этой категории, нам нужно прежде всего доказать, что этот иной инструмент будет выгоднее фонда на денежный рынок.
Собственно, это я и хочу показать на примере AKFB и, не вдаваясь в подробные расчёты, просто познакомлю вас с полученными результатами. Итак:
Сценарий 1. Ставка остаётся на уровне 21% к концу года. Тогда AKFB даёт доходность +2-3% к результату AKMM. За счёт чего? Тут всё просто: тело бумаг в фонде не изменится, но при этом по купонам предусмотрен средний спред ~200 б.п. к ключевой ставке. Соответственно прибыль в AKFB будет заметно выше.
Сценарий 2. Ставка снижается, но медленно. К концу года она составляет 19-20%. Тогда AKFB даёт доходность +2-3% к результату AKMM, как в первом сценарии. За счёт чего? За счёт роста тела, который с запасом минимизирует эффект от незначительного снижения купонов.
Сценарий 3. Ставка существенно снижается. К концу года она составляет 18% и ниже. Тогда AKFB даст меньшую доходность, чем AKMM, но разница будет минимальна. Почему? Из-за массового перехода инвесторов из флоатеров в фиксированный купон, тело снизится существенно, также снизится купон. Имеющаяся в фонде премия к КС в 2-3% может компенсировать просадку по цене бумаг, но может и не компенсировать, если ставку будут снижать особенно резко. Разумеется, доходность AKMM в этом сценарии также существенно пострадает.
Сценарий 4. Ставка повышается и к концу года становится 23%. Здесь AKMM и AKFB дают сопоставимую доходность. Почему? Тело снизится, но гораздо меньше, чем по облигациям с фиксированным купоном, но при этом купон по флоатерам вырастет, обеспечив дополнительную доходность.
Таким образом, AKFB выигрывает в двух сценариях, AKMM — в одном, а ещё в одном они показывают равный результат. Собственно, если у вас есть чёткое представление по какому сценарию будет развиваться ситуация со ставкой, вы можете сделать свой выбор между AKFB и AKMM (ну, или депозитом, хотя последние, вероятно, проиграют по доходности AKMM).
Что ещё я бы хотел бы дополнить? Я понимаю, что за прошлый год, когда ставка росла, многие из вас хорошо изучили, как работает денежный рынок, вам понравилось, и теперь сложно менять стратегию. Здесь могу посоветовать метод сравнения, когда вы разделяете инвестиции между денежным рынком и облигациями с переменным купоном, чтобы лучше оценить свою выгоду и получить страховку на случай различных сценариев со ставкой.
Моё мнение – сейчас самое время сменить фокус с сверхконсервативного на консервативное инвестирование. Риски вы увеличите не сильно, а потенциальный доход – значительно. В большинстве сценариев флоатеры принесут больше дохода, поэтому сейчас хорошее время, чтобы присмотреться к AKFB.
Желаю успешных инвестиций!
#Фонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM