На прошлой неделе существенных изменений на рынке рублевых облигаций не произошло. Цены бумаг двигались преимущественно в боковике. Индекс гособлигаций RGBI закрыл пятничную торговую сессию с доходностью 14,6%, за вчерашний день доходность практически не поменялась. Крупные сделки в облигациях эмитентов первого эшелона проходили в течение недели с премией к кривой доходности ОФЗ в диапазоне 100-130 б.п.
В пятницу вышли данные по инфляции за июнь, которая составила 0,2%, после 0,43% в мае и 0,40% в апреле. Годовой показатель индекса потребительских цен по итогам прошлого месяца снизился до 9,4% против 9,9% в мае.
Однако недельный ценовой принт с 1 по 7 июля составил 0,79% после 0,07% и 0,04% в предыдущие недели. Данный скачок недельной инфляции целиком и полностью обусловлен ростом тарифов ЖКХ, без учёта которых цены за указанную неделю не изменились.
Таким образом, выходящая инфляционная статистика показывает, что текущий темп роста цен находится ниже целевой отметки ЦБ РФ в 4%. Это даёт основания полагать, что на июльском заседании регулятор может ускорить шаг смягчения монетарной политики до 150-200 б.п.
Советский районный суд Челябинска удовлетворил иск Генпрокуратуры об обращении в доход государства активов основного владельца «Южуралзолота» Николая Струкова. В числе конфискованного оказались все принадлежащие Струкову акции в ПАО «Южуралзолото группа компаний» (ЮГК) и 100% ООО «Управляющая компания ЮГК». Дополнительно суд принял решение об отстранении Струкова от должности президента УК «ЮГК».
Минфин Беларуси объявил о новом этапе замещения еврооблигаций на локальные бумаги. Процедуру проведут в два этапа в конце августа — 21 августа заменят бумаги Belarus-2026 и Belarus-2031, а 28 августа — Belarus-2030.
Консервативным инвесторам стоит обратить внимание на ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Фонд распределяет поступающие купоны между пайщиками, поэтому вы сможете использовать полученные доходы для покупки интересных историй, появляющихся в условиях волатильности рынка, без погашения паёв. При этом сохраняется ликвидность: подать заявку на покупку и погашение паев фонда можно в любой рабочий день.
Среди новых интересных размещений стоит выделить облигации ПАО «Газпром нефть» серии 006Р-02. Это выпуск на 1,5 года (540 дней) номиналом 1 тыс. юаней. По выпуску будут выплачиваться фиксированные ежемесячные купоны. Ориентир ставки не выше 8,50% годовых. Расчёты будут осуществляться в рублях по официальному курсу Банка России. Закрытие книги 18.07.2025 г. 15:00. Нужно учитывать, что расчёты и вторичные торги будут на СПБ Бирже, в силу чего у бумаги может быть низкая ликвидность.
С 1 августа США вводят 30-процентные пошлины на товары из ЕС и Мексики. Трамп также заявил, что, если европейские власти решат ответить собственными тарифами, США прибавят величину этих тарифов к своим пошлинам. Несмотря на это, Евросоюз уже подготовил набор ответных тарифов на американские товары на сумму 21 миллиард евро. Экономисты оценивают, что новые тарифы могут добавить порядка 1,8 % к общему уровню цен в США, что усугубит инфляционное давление на фоне дискуссии о кредитно-денежной политике ФРС.
Разнообразие тарифов Трампа — от символических 10% до жёстких односторонних мер для отдельных партнёров — увеличивает неопределённость в цепочках поставок. Несмотря на то, что Вашингтон позиционирует меры как рычаг для заключения выгодных соглашений, их агрессивный характер может обострить противоречия и ускорить формирование региональных торговых блоков.
Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за информацию и аналитику.
#Рынок_Облигаций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍17
🧘Инвестиционный профиль: познай себя
Риск-профиль или инвестиционный профиль инвестора — это оценка вашей толерантности к риску, основанная на поведении, целях и ожиданиях. Одних инвесторов интересует максимальная доходность любой ценой, а другим нужен положительный результат при приемлемом уровне рисков. Определить, какие именно инвестиционные продукты оптимально соответствуют вашим целям, как раз и помогает знание своего инвестиционного профиля.
Согласно законодательству, для стратегий доверительного управления (ДУ) необходим инвестиционный профиль. Таким образом, пока инвестор не получит риск-профиль, управляющая компания (УК) не сможет управлять его средствами в рамках ДУ.
Однако, даже если вы не хотите заключать договор ДУ и инвестируете самостоятельно, я рекомендую вам определить ваш риск-профиль. Это очень полезное упражнение, которое помогает избежать ошибок и даже в какой-то степени познать себя. Дело в том, что у частных инвесторов нередко наблюдается расхождение между их внутренними ожиданиями и убеждениями и теми инструментами, в которые они вкладывают деньги. И при неблагоприятном движении рынка это ведёт к психологическим срывам и необдуманным поступкам, из-за которых многие теряют деньги.
Какие профили существуют?
Обычно для неквалифицированных инвесторов выделяют три типа профилей:
✔️ Консервативный — приоритет сохранение капитала.
✔️ Умеренный — приоритет в стабильном приросте капитала без высоких рисков.
✔️ Агрессивный — готовность к значительным колебаниям ради высокой прибыли.
Категории для квалифицированных инвесторов выглядят несколько иначе. Обычно выделяют две группы таких инвесторов:
✔️ Умеренно консервативные — приоритет в поиске баланса между рисками и доходностью.
✔️ Ультраагрессивные — стремление к максимальной доходности через принятие высоких рисков.
Какой профиль лучше?
Тот, который соответствует вашим целям и представлениям о рисках. Инвестиции – это худшая сфера для погони за модой и статусом. Главное правило успеха на финансовых рынках – пойми, кто ты на самом деле. Причём в наш век мессенджеров и поверхностного общения, сделать это непросто. Слишком много «идолов» и «авторитетов» вокруг. Объективное определение своего риск-профиля действительно помогает привести мысли в порядок.
Как узнать свой профиль?
Сделать это легко. В интернете есть множество тестов разной степени достоверности. Можно пройти несколько самых популярных и усреднить результат. Также можно воспользоваться сервисами от УК и брокеров. Например, в личном кабинете приложения АК выберите разделы «Данные профиля» → «Инвестиционный профиль» и ответьте на вопросы анкеты. Ну, или просто обратитесь напрямую с этим вопросом к вашему инвестиционному консультанту.
Что будет, если я не пройду риск-профилирование?
Вы не сможете получить доступ к стратегиям доверительного управления. Но вы по-прежнему сможете покупать паевые инвестиционные фонды, бумаги на бирже и пр. Однако, ещё раз повторю, при самостоятельном инвестировании вам будет крайне полезно знать свой профиль. В противном случае вы рискуете добавить в свой портфель инструменты, которые не соответствуют вашим целям и представлениям о риске. Обычно, это не заканчивается позитивно.
Можно ли изменить свой риск-профиль?
Да. Жизнь не стоит на месте, люди меняются, меняются и их цели. Поэтому при необходимости инвестор может заполнить анкету ещё раз и обновить свой профиль.
🐳 Желаю успешных инвестиций! И всё же попробуйте определить свой риск-профиль, если ранее ещё этого не делали. Не исключено, что так вы сможете узнать о себе что-то интересное…
Риск-профиль или инвестиционный профиль инвестора — это оценка вашей толерантности к риску, основанная на поведении, целях и ожиданиях. Одних инвесторов интересует максимальная доходность любой ценой, а другим нужен положительный результат при приемлемом уровне рисков. Определить, какие именно инвестиционные продукты оптимально соответствуют вашим целям, как раз и помогает знание своего инвестиционного профиля.
Согласно законодательству, для стратегий доверительного управления (ДУ) необходим инвестиционный профиль. Таким образом, пока инвестор не получит риск-профиль, управляющая компания (УК) не сможет управлять его средствами в рамках ДУ.
Однако, даже если вы не хотите заключать договор ДУ и инвестируете самостоятельно, я рекомендую вам определить ваш риск-профиль. Это очень полезное упражнение, которое помогает избежать ошибок и даже в какой-то степени познать себя. Дело в том, что у частных инвесторов нередко наблюдается расхождение между их внутренними ожиданиями и убеждениями и теми инструментами, в которые они вкладывают деньги. И при неблагоприятном движении рынка это ведёт к психологическим срывам и необдуманным поступкам, из-за которых многие теряют деньги.
Какие профили существуют?
Обычно для неквалифицированных инвесторов выделяют три типа профилей:
Категории для квалифицированных инвесторов выглядят несколько иначе. Обычно выделяют две группы таких инвесторов:
Какой профиль лучше?
Тот, который соответствует вашим целям и представлениям о рисках. Инвестиции – это худшая сфера для погони за модой и статусом. Главное правило успеха на финансовых рынках – пойми, кто ты на самом деле. Причём в наш век мессенджеров и поверхностного общения, сделать это непросто. Слишком много «идолов» и «авторитетов» вокруг. Объективное определение своего риск-профиля действительно помогает привести мысли в порядок.
Как узнать свой профиль?
Сделать это легко. В интернете есть множество тестов разной степени достоверности. Можно пройти несколько самых популярных и усреднить результат. Также можно воспользоваться сервисами от УК и брокеров. Например, в личном кабинете приложения АК выберите разделы «Данные профиля» → «Инвестиционный профиль» и ответьте на вопросы анкеты. Ну, или просто обратитесь напрямую с этим вопросом к вашему инвестиционному консультанту.
Что будет, если я не пройду риск-профилирование?
Вы не сможете получить доступ к стратегиям доверительного управления. Но вы по-прежнему сможете покупать паевые инвестиционные фонды, бумаги на бирже и пр. Однако, ещё раз повторю, при самостоятельном инвестировании вам будет крайне полезно знать свой профиль. В противном случае вы рискуете добавить в свой портфель инструменты, которые не соответствуют вашим целям и представлениям о риске. Обычно, это не заканчивается позитивно.
Можно ли изменить свой риск-профиль?
Да. Жизнь не стоит на месте, люди меняются, меняются и их цели. Поэтому при необходимости инвестор может заполнить анкету ещё раз и обновить свой профиль.
🐳 Желаю успешных инвестиций! И всё же попробуйте определить свой риск-профиль, если ранее ещё этого не делали. Не исключено, что так вы сможете узнать о себе что-то интересное…
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍20
Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель вырос на 8,1%, тогда как индекс полной доходности Мосбиржи упал на 2,4%.
Изменения в портфеле:
Причины продажи Газпрома и сокращения Новатэка с Аэрофлотом — отсутствие значимых положительных продвижений в геополитике. ИКС 5 — техническое перераспределение.
МТС даёт дивиденды ₽35 на акцию. Согласно дивидендной политике, компания планирует выплачивать не менее этой суммы в ближайшие два года, что эквивалентно 17,5% дивидендной доходности. Это означает, что бумага выступает бенефициаром продолжения цикла снижения ставки на фоне снижения доходностей ОФЗ.
Что касается Сбербанка, Ozon, Хэдхантера и Яндекса, то я считаю, что среди всех бенефициаров начавшегося процесса снижения ставки, именно эти компании обладают наибольшим потенциалом роста акционерной стоимости.
Комментарий по рынку. В конце прошлой недели рынок закладывал эскалацию геополитических рисков на фоне заявлений Трампа о возможном введении новых санкций и подготовки законопроекта о 500% пошлинах против России и её торговых партнёров. Индекс снизился почти на 6% (любопытно, что рынок облигаций не отреагировал на этот геополитический повод вообще).
По итогу, выступление Трампа не выглядело воинственным. Более того, было дано «50-дневное окно» для возможного решения по ограничениям для РФ. После выступления Трампа продвижение в Сенате законопроекта о пошлинах в 500% было остановлено.
США по-прежнему упоминает про пошлины как меру воздействия на РФ, но здесь есть большие сомнения. Даже если дойдет до принятия такого решения на 100%, 500% или +100500% (по сути, число здесь не важно), нет гарантий, что ключевые торговые партнеры РФ будут что-то соблюдать. Чтобы это понять, достаточно посмотреть, что стало с легендарным «потолком цен» на нефть. Весь прошлый год цена российской нефти была выше этого потолка и ничего. Однако этот довод не означает, что котировки не пойдут вниз на соответствующих новостях: рынок сейчас очень нервозный и часто «перезакладывает» риски.
Тем временем, согласно выходящим данным, инфляция в РФ продолжает замедляться. На этой неделе выйдут последние важные макроданные перед решением ЦБ 25.07.2025 г. Полагаю, что рынок уже начинает закладывать снижение в 200 б.п. (выглядит как разумный консенсус) и, в отсутствие негативных новостей, может серьёзно сократить уже 17%-ое отставание от облигаций в динамике с начала года.
1. OZON (17%)
2. Сбербанк (17%)
3. Т-Технологии (15%)
4. Яндекс (14%)
5. Корпоративный центр ИКС 5 (12%)
6. Хэдхантер (7%)
7. Аэрофлот (5%)
8. МТС (5%)
9. АФК Система (5%)
10. НОВАТЭК (3%)
Спасибо Дмитрию Скрябину за аналитику.
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍33👎1
Инвестиционный крипто-портфель
В марте публиковал на канале свой модельный крипто-портфель. Спустя четыре месяца решил вернуться к этой теме, чтобы оценить результат.
Популярность инвестиций в криптовалюту растёт, в том числе среди российских инвесторов. Этому способствуют позитивный новостной фон вокруг флагманской монеты этого рынка – биткоина. Чем же биткоин так привлекает?
· BTC не может быть много. Эмиссия биткоина ограничена на программном уровне и не может превышать 21 млн монет. По данным на 9 мая 2025 года, общее количество биткоинов в обращении составляет 19,7 млн. Таким образом, майнерам осталось добыть только 6,5% монет. При этом в мире существует 50 миллионов долларовых миллионеров. Если каждый из них решит купить по одной монете, то на всех не хватит.
· Россияне в целом позитивно относятся к криптовалютам. Наша страна занимает 5 место по объёмам торговли криптой и 7 место по индексу принятия цифровых валют от Chain Analysis. Это высокий результат, который, в том числе, свидетельствует о потенциальном интересе со стороны наших инвесторов.
· С этого года российские квалифицированные инвесторы могут во внутреннем контуре покупать активы, связанные с криптовалютой. С июня на Мосбирже стартовали торги фьючерсом на акции фонда iShares Bitcoin Trust от BlackRock, который отслеживает динамику цены биткоина, а в линейке АК появился продукт «Альфа Криптогоризонты», позволяющий получать доход от роста биткоина на условиях защиты капитала (инвестор не теряет вложенные деньги, если базовый актив упадёт).
· Много позитивных прогнозов. Так, Standard Chartered прогнозирует 200k USD к концу 2025 года и 500k USD к 2028 году. Citi Group ожидает рост рынка стейблкоинов до 3-7 триллионов в 2030 году. Лично я жду, что уже в этом году BTC «пробьёт» отметку в 140к USD.
Неудивительно, что интерес к криптовалютам растёт. Многие инвесторы не хотят складывать все яйца в одну корзину, в результате чего появляется запрос на портфельный подход. Свой вариант такого портфеля я предложил ещё в начале года. Давайте оценим его динамику на доступных исторических данных.
Доходность в $:
✔️ 3 мес. +40,07% (только BTC +40,7%)
✔️ 1 год +23,12% (только BTC +84,54%)
✔️ 2 года +123,9% (только BTC +304%)
Результат впечатляет. Однако, если за бенчмарк брать биткоин (не вижу смысла сравнивать доходность криптовалютного портфеля с каким-нибудь S&P 500, как это иногда делают), то всё становится не так однозначно. Тем не менее, у портфеля перед стратегией «всё в биткоин!» есть и свои серьёзные преимущества – диверсификация и гораздо меньшая волатильность (если сравнивать именно с биткоином).
Состав портфеля. На данном этапе меня всё устраивает. Визуально в портфеле есть одно изменение, но оно носит технический характер:
Было: Fantom (FTM) с весом 1%
Стало: Sonic (S) с весом 1%
Sonic (S) — это обновлённая версия сети Fantom (FTM). Проект Fantom провёл ребрендинг, и нативный токен FTM стал S.
В остальном портфель остаётся без изменения. Публикую его актуальный состав:
Полагаю, что через какое-то время ещё раз вернусь к данному портфелю и расскажу, как, и в какую сторону идут у него дела. Будет крайне любопытно посмотреть, как он поведёт себя на просадке рынка. Пока ещё такого стресс-теста не было. Но хочется верить, что и в этой ситуации портфель покажет достойный результат.
#Крипто
В марте публиковал на канале свой модельный крипто-портфель. Спустя четыре месяца решил вернуться к этой теме, чтобы оценить результат.
Популярность инвестиций в криптовалюту растёт, в том числе среди российских инвесторов. Этому способствуют позитивный новостной фон вокруг флагманской монеты этого рынка – биткоина. Чем же биткоин так привлекает?
· BTC не может быть много. Эмиссия биткоина ограничена на программном уровне и не может превышать 21 млн монет. По данным на 9 мая 2025 года, общее количество биткоинов в обращении составляет 19,7 млн. Таким образом, майнерам осталось добыть только 6,5% монет. При этом в мире существует 50 миллионов долларовых миллионеров. Если каждый из них решит купить по одной монете, то на всех не хватит.
· Россияне в целом позитивно относятся к криптовалютам. Наша страна занимает 5 место по объёмам торговли криптой и 7 место по индексу принятия цифровых валют от Chain Analysis. Это высокий результат, который, в том числе, свидетельствует о потенциальном интересе со стороны наших инвесторов.
· С этого года российские квалифицированные инвесторы могут во внутреннем контуре покупать активы, связанные с криптовалютой. С июня на Мосбирже стартовали торги фьючерсом на акции фонда iShares Bitcoin Trust от BlackRock, который отслеживает динамику цены биткоина, а в линейке АК появился продукт «Альфа Криптогоризонты», позволяющий получать доход от роста биткоина на условиях защиты капитала (инвестор не теряет вложенные деньги, если базовый актив упадёт).
· Много позитивных прогнозов. Так, Standard Chartered прогнозирует 200k USD к концу 2025 года и 500k USD к 2028 году. Citi Group ожидает рост рынка стейблкоинов до 3-7 триллионов в 2030 году. Лично я жду, что уже в этом году BTC «пробьёт» отметку в 140к USD.
Неудивительно, что интерес к криптовалютам растёт. Многие инвесторы не хотят складывать все яйца в одну корзину, в результате чего появляется запрос на портфельный подход. Свой вариант такого портфеля я предложил ещё в начале года. Давайте оценим его динамику на доступных исторических данных.
Доходность в $:
Результат впечатляет. Однако, если за бенчмарк брать биткоин (не вижу смысла сравнивать доходность криптовалютного портфеля с каким-нибудь S&P 500, как это иногда делают), то всё становится не так однозначно. Тем не менее, у портфеля перед стратегией «всё в биткоин!» есть и свои серьёзные преимущества – диверсификация и гораздо меньшая волатильность (если сравнивать именно с биткоином).
Состав портфеля. На данном этапе меня всё устраивает. Визуально в портфеле есть одно изменение, но оно носит технический характер:
Было: Fantom (FTM) с весом 1%
Стало: Sonic (S) с весом 1%
Sonic (S) — это обновлённая версия сети Fantom (FTM). Проект Fantom провёл ребрендинг, и нативный токен FTM стал S.
В остальном портфель остаётся без изменения. Публикую его актуальный состав:
Bitcoin (BTC) – 35%
Ethereum (ETH) – 30%
Solana (SOL) – 10%
TON – 10%
TRON (TRX) — 3%
SUI – 3%
Tether (USDT) – 3% (по сути, запас кэша)
Ripple (XRP) – 3%
Binance Coin (BNB) – 1%
NEAR – 1%
Sonic (S) – 1%.
Полагаю, что через какое-то время ещё раз вернусь к данному портфелю и расскажу, как, и в какую сторону идут у него дела. Будет крайне любопытно посмотреть, как он поведёт себя на просадке рынка. Пока ещё такого стресс-теста не было. Но хочется верить, что и в этой ситуации портфель покажет достойный результат.
#Крипто
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍35👎6
БПИФ «Альфа-Капитал Квант» (AKQU) – фонд, использующий искусственный интеллект для увеличения доходности инвестиций в российские акции. Состав портфеля помогает определять алгоритм, созданный с помощью машинного обучения.
На мой взгляд, Квант – это лучший вариант инвестирования в российские акции по принципу «купил и забыл» с горизонтом «отсюда, и до бесконечности». Дело в том, что стратегия фонда эффективна и на растущем, и на падающем, и на боковом рынке. Купив Квант, у вас не будет оснований переживать, какой этап проходит рынок российских акций в данный конкретный момент.
Чтобы подтвердить этот тезис, я ежемесячно делюсь результатами работы фонда с подписчиками. Пришло время сделать обзор за июнь.
Результаты: в июне БПИФ показал результат лучше индекса. Индекс IMOEX вырос на 0,7%, а паи фонда — на 1,8%.
На конец месяца в портфеле преобладали акции нефтегазового и банковского секторов (25,6% и 21,4%, соответственно). Доля кэша всего 1,1%. Как видим, ИИ верит в российский рынок!
Суть алгоритма фонда в том, что он распознает начало растущего тренда в отдельных акциях, анализируя характер ценовых движений. Эти движения, в свою очередь, отражают изменения настроений инвесторов. Большую часть времени такой подход даёт отличные результаты, но в условиях быстрых изменений новостного фона качество сигналов резко снижается. Именно это и наблюдается с конца прошлого года. Нетрудно заметить, что результаты весенних месяцев были не очень удачными для фонда. Однако летом ситуация явно меняется в лучшую сторону.
Инвесторы стали спокойнее, и качество работы алгоритма снова выросло. Думаю, что в конечном итоге это приведёт к отличным результатам в целом по году.
Стоимость чистых активов фонда (СЧА) составляет ₽513 млн.
Performance БПИФ Квант в сравнении с IMOEX (по состоянию на 30 июня 2025 года):
БПИФ Альфа Квант:
*MTD (июнь) = +1,8%
*3 месяца = -6,1%
*12 месяцев = -8%
*YTD = +0,6%
IMOEX:
*MTD (июнь) = +0,7%
*3 месяца = -5,5%
*12 месяцев = -9,7%
*YTD = +2,2%.
Ключевые особенности фонда:
#ИИ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍14👎4
Тут всё просто. Я рассказываю о всех фондах Альфа-Капитал, доступных на бирже, а вы выбираете подходящий:
Управляющий Эдуард Харин. Доходность +21,63% (за период с 18.12.2024 по 01.07.2025). СЧА = ₽18,4 млрд.
Этот фонд — бенефициар снижения ключевой ставки. Данный процесс окажет положительное влияние на оценку компаний, прежде всего ориентированных на внутренний рынок (акции из финансового, телекоммуникационного секторов и IT, ретейлеры и девелоперы). Кроме того, для части эмитентов это также снизит процентную нагрузку.
Управляющий Дмитрий Скрябин. Доходность +24,71% (за период с 17.12.2024 по 02.07.2025). СЧА = ₽402 млн.
Фонд ежеквартально выплачивает доход пайщикам. Но, в отличие от других подобных фондов на российские акции, доход пайщиков AKIE не зависит от дивидендных выплат. Благодаря этому фонд может покупать в свой портфель компании, которые являются перспективными с точки зрения роста, даже если они не платят дивиденды. При этом пайщики всё равно получат выплаты. Подробнее о том, как это работает, можно узнать здесь.
Управляющий Дмитрий Скрябин. Доходность +18,2% (за период с 25.01.2024 по 02.07.2025). СЧА = ₽433 млн.
В портфеле фонда четыре класса активов: акции, облигации, золото и денежный рынок. Ребалансировка между ними — в зависимости от ситуации на рынке. Фонд даёт максимальную диверсификацию при отсутствии каких-либо усилий на стороне инвестора. На мой взгляд, лучший вариант под долгосрочную стратегию «только один актив».
Управляющий Дмитрий Скрябин. Доходность +19,9% (за период с 02.06.2025 по 02.07.2025). СЧА = ₽71,8 млн.
Июнь 2025 года стал рекордным месяцем для роста цен на платину. Вслед за этим выросли цены и на палладий. Этот рост в основном объясняется структурным дефицитом металла. По оценке World Platinum Investment Council, в 1К25 мировая добыча платины снизилась на треть, что при стабильном спросе производства расширило структурный дефицит до 820 тыс. унций.
Управляющий Алексей Корнев. Доходность +16,39% (за период с 15.12.2024 по 01.07.2025). СЧА = ₽18,9 млрд.
ЦБ начал снижать ставку. На этом фоне растут цены и на облигации с переменным купоном (флоатеры), хотя их динамика более умеренна по сравнению с бумагами с фиксированным доходом. Таким образом, опасения некоторых инвесторов не оправдались: смещение фокуса на облигации с длинной дюрацией не привело к распродажам во флоатерах. Последние по-прежнему готовы предложить высокую доходность.
Управляющий Виктор Барк. Доходность +11,77% (за период с 18.12.2024 по 01.07.2025). СЧА = ₽513 млн.
Фонд использует искусственный интеллект для выбора акций с наибольшим потенциалом роста. Результаты Кванта я ежемесячно обозреваю на канале.
🔻+ ещё 6 фондов
#Фонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍12👎4
🔺+ ещё 6 фондов
✅ БПИФ «ИТ-лидеры» (AKHT)
Управляющий Никита Зевакин. Доходность +16,9% (за период с 17.12.2024 по 02.07.2025). СЧА = ₽445 млн.
Для сегмента российского IT ситуация остаётся сложной. Импортозамещение происходит труднее, чем ожидалось, а финансовые результаты ряда компаний индустрии разочаровывают инвесторов. Поэтому сектор сейчас интересен к покупке. При появлении позитива, именно он может «выстрелить» сильнее остальных.
✅ БПИФ «Индекс голубых фишек МосБиржи» (AKBC)
Управляющий Дмитрий Скрябин. СЧА = ₽31,3 млн.
Самый новый фонд в линейке. Запущен в марте 2025 г. Индексное инвестирование в 15 наиболее ликвидных акций. О результатах судить пока рано, но, я думаю, они вам понравятся.
✅ БПИФ «Альфа-Капитал Золото» (AKGD)
Управляющий Дмитрий Скрябин. Доходность +50,73% (за период с 02.07.2023 по 02.07.2025). СЧА = ₽10,3 млрд.
Инвесторы увеличивают вложения в золото из-за неопределенности в мировой экономике и тарифных войн. Это поддерживает спрос на защитные активы. Ослабление доллара к другим твердым валютам и ожидания возобновления снижения ставки ФРС также выступают факторами в пользу золота.
✅ БПИФ Денежный рынок (AKMM)
Управляющий Евгений Жорнист. Доходность +21,17% (за период с 28.06.2024 по 30.06.2025). СЧА = ₽204,7 млрд.
Фонд предназначен для размещения свободных средств в консервативные инструменты рынка РЕПО. Такие инвестиции характеризуются низким риском и высокой ликвидностью. Динамика стоимости пая фонда полностью оправдывает ожидания. Фонд остаётся комфортным инструментом для занятия инвестором выжидательной позиции в условиях рыночных коррекций.
✅ БПИФ «Антиинфляционный» (AKAI)
Управляющий Дмитрий Скрябин. Доходность +13,88% (за период с 17.12.2024 по 02.07.2025). СЧА = ₽20,9 млн.
Это смешанный фонд (акции и облигации). Фокус на акциях компаний внутреннего спроса с высокими темпами роста бизнеса, а также поиск наиболее выгодных идей на рынке облигаций. Подробнее о фонде см. здесь.
✅ БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB)
Управляющий Евгений Жорнист. Доходность +31,25% (за период с 18.12.2024 по 01.07.2025). СЧА = 9,1 млрд.
В июне доходность индекса облигаций RGBI снизилась на 120 б. п., до 14,7%, обновив минимум этого года. Доходность индекса корпоративных облигаций ММВБ снизилась на 180 б. п., до 18,1%. Эмитенты на первичном рынке предлагали выпуски преимущественно с фиксированными ставками. Наибольший интерес инвесторы проявляли к эмитентам с инвестиционным кредитным рейтингом (РЖД, «Русгидро» и «Ростелеком»). В целом кредитные спреды на рынке корпоративных облигаций остаются расширенными относительно периодов, в которых инфляция была близка к цели ЦБ РФ на уровне 4%. Ожидаем дальнейшего снижения доходностей в корпоративном и государственном сегментах долгового рынка.
Выбирайте фонды, которые вам интересны, и инвестируйте с умом!
#Фонды
Управляющий Никита Зевакин. Доходность +16,9% (за период с 17.12.2024 по 02.07.2025). СЧА = ₽445 млн.
Для сегмента российского IT ситуация остаётся сложной. Импортозамещение происходит труднее, чем ожидалось, а финансовые результаты ряда компаний индустрии разочаровывают инвесторов. Поэтому сектор сейчас интересен к покупке. При появлении позитива, именно он может «выстрелить» сильнее остальных.
Управляющий Дмитрий Скрябин. СЧА = ₽31,3 млн.
Самый новый фонд в линейке. Запущен в марте 2025 г. Индексное инвестирование в 15 наиболее ликвидных акций. О результатах судить пока рано, но, я думаю, они вам понравятся.
Управляющий Дмитрий Скрябин. Доходность +50,73% (за период с 02.07.2023 по 02.07.2025). СЧА = ₽10,3 млрд.
Инвесторы увеличивают вложения в золото из-за неопределенности в мировой экономике и тарифных войн. Это поддерживает спрос на защитные активы. Ослабление доллара к другим твердым валютам и ожидания возобновления снижения ставки ФРС также выступают факторами в пользу золота.
Управляющий Евгений Жорнист. Доходность +21,17% (за период с 28.06.2024 по 30.06.2025). СЧА = ₽204,7 млрд.
Фонд предназначен для размещения свободных средств в консервативные инструменты рынка РЕПО. Такие инвестиции характеризуются низким риском и высокой ликвидностью. Динамика стоимости пая фонда полностью оправдывает ожидания. Фонд остаётся комфортным инструментом для занятия инвестором выжидательной позиции в условиях рыночных коррекций.
Управляющий Дмитрий Скрябин. Доходность +13,88% (за период с 17.12.2024 по 02.07.2025). СЧА = ₽20,9 млн.
Это смешанный фонд (акции и облигации). Фокус на акциях компаний внутреннего спроса с высокими темпами роста бизнеса, а также поиск наиболее выгодных идей на рынке облигаций. Подробнее о фонде см. здесь.
Управляющий Евгений Жорнист. Доходность +31,25% (за период с 18.12.2024 по 01.07.2025). СЧА = 9,1 млрд.
В июне доходность индекса облигаций RGBI снизилась на 120 б. п., до 14,7%, обновив минимум этого года. Доходность индекса корпоративных облигаций ММВБ снизилась на 180 б. п., до 18,1%. Эмитенты на первичном рынке предлагали выпуски преимущественно с фиксированными ставками. Наибольший интерес инвесторы проявляли к эмитентам с инвестиционным кредитным рейтингом (РЖД, «Русгидро» и «Ростелеком»). В целом кредитные спреды на рынке корпоративных облигаций остаются расширенными относительно периодов, в которых инфляция была близка к цели ЦБ РФ на уровне 4%. Ожидаем дальнейшего снижения доходностей в корпоративном и государственном сегментах долгового рынка.
Выбирайте фонды, которые вам интересны, и инвестируйте с умом!
#Фонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍22👎5
Как я и обещал, возвращаю на канал рубрику «простые ответы». Здесь мы ищем понятные решения сложных вопросов. Никаких «разных сценариев», никаких оговорок и полутонов – только конкретное «да», или не менее конкретное «нет».
Начнём новый сезон с такого вопроса: у вас есть временно свободные деньги. Что лучше сделать, чтобы они не лежали без дела: купить фонд на денежный рынок, или самостоятельно разместиться в овернайт? Кажется, у меня есть правильный ответ на этот вопрос. Даже целых два...
К тому же, регулярная капитализация дохода под более высокие ставки в сравнении с овернайтом не только оказывает позитивный эффект на финальный результат, но и автоматически запускает сложный процент в ваших интересах. В итоге, в фонде вы, скорее всего, заработаете больше, потратив на это меньше усилий. В этом и состоит главное преимущество коллективных инвестиций.
Итак, доводы приведены, истина, наверняка, где-то посередине, а мы попробуем выбрать из двух правильных ответов самый правильный. Голосование будет под постом.
#Просто
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍33👎2
Anonymous Poll
31%
69%
Ставка и рубль
В ближайшую пятницу пройдёт плановое заседание ЦБ по ключевой ставке. Сложившийся консенсус – минус 2%, т.е. ставка по итогу заседания составит 18%. Некоторые аналитики прогнозируют даже минус 3%.
По мнению Владимира Брагина, сейчас мы действительно можем ждать значительного снижения ставки, но нужно понимать, что это не базовый сценарий. В последние годы действия ЦБ отличаются крайней осторожностью, поэтому нужно быть готовым к тому, что снижение ставки будет происходить медленнее, чем её повышение. В силу этого, даже если ЦБ снизит ставку на 1%, это не будет крахом всех надежд, особенно если комментарий будет успокаивающим.
Сейчас главная интрига — это траектория снижения ставки. Напомню, что на конец года я жду ставку на уровне 12%, но только в позитивном сценарии. В усреднённом варианте развития событий ставка может оказаться в пределах 15 – 18%.
Пока, если смотреть на макропоказатели, картина складывается достаточно понятная. У нас был довольно резкий рост экономики, сопровождающийся ещё более резким ростом цен. Во многом благодаря усилиям ЦБ, экономика замедлилась. При этом ЦБ важно не допустить «переохлаждения», поэтому, на каком-то этапе регулятору важно было перейти к поэтапному снижению ключа.
Таким образом для того, чтобы ЦБ начал снижать ставку, инфляция должна замедлиться на фоне явных признаков охлаждения экономики. Поэтому, ставить в вину ЦБ, что он «добился» охлаждения экономики, как иногда это делают отдельные спикеры, выглядит очень странным. В норме снижение инфляции как раз и происходит через охлаждение экономики.
Теперь вопрос только в том, чтобы при снижении ставки, с одной стороны, не действовать слишком быстро, так как это моментально развернёт инфляцию к росту, а с другой стороны, чтобы слишком медленным снижением не «пережать» экономическую активность. В том числе поэтому я полагаю невозможным сценарий слишком быстрого снижения ключа, т.к. отложенный эффект роста при низких ставках вернётся в экономику всплеском инфляции.
Хотя на этот вопрос есть и другой взгляд. Согласно ему экономика как раз сейчас «пережата», что будет подталкивать ЦБ к более быстрому снижению ставки. У этого аргумента тоже есть свои сильные стороны.
Возможно, этот спор разрешится в ближайшую пятницу. Будет интересным увидеть, пойдёт ли регулятор на снижение ставки на 2 и более процента, или ограничится менее значительным шагом. Важно будет и то, что ЦБ отразит в своём комментарии.
Вторая важная тема — курс рубля. Традиционно курс нашей валюты являлся одной из важнейших частей трансмиссионного механизма. Если кто забыл, то это когда при повышении ставки на наш рынок приходит спекулятивный иностранный капитал, который через покупки российских активов стабилизирует курс рубля, что способствует сокращению инфляции.
Сейчас этот механизм не работает, т.к. спекулятивный иностранный капитал в наши края больше не заглядывает. Тем не менее, факт укрепления рубля с начала года, на мой взгляд, сыграл решающую роль в замедлении инфляции.
Если я прав, то перед монетарными властями стоит задача сохранения «крепкого» рубля. Потому что, если рубль начнёт слабеть больше «обычной волатильности» (в текущих реалиях это ₽90+ за доллар до конца года), это сначала создаст повышенные инфляционные ожидания, а затем и напрямую отразится на инфляции.
Значит, без сохранения «крепкого» рубля быстрое снижение ставки невозможно. Пока рубль держится довольно высоко, что в моменте действительно может подтолкнуть ЦБ к более позитивному решению в пятницу. А как будет дальше – посмотрим. Возможно, курс рубля – хороший индикатор действий ЦБ. Опять же, в пятницу у нас будет возможность в этом убедиться.
Желаю всем (особенно членам Совета директоров Банка России), удачной и позитивной рабочей недели. Будем верить в лучшее!
#Макро
В ближайшую пятницу пройдёт плановое заседание ЦБ по ключевой ставке. Сложившийся консенсус – минус 2%, т.е. ставка по итогу заседания составит 18%. Некоторые аналитики прогнозируют даже минус 3%.
По мнению Владимира Брагина, сейчас мы действительно можем ждать значительного снижения ставки, но нужно понимать, что это не базовый сценарий. В последние годы действия ЦБ отличаются крайней осторожностью, поэтому нужно быть готовым к тому, что снижение ставки будет происходить медленнее, чем её повышение. В силу этого, даже если ЦБ снизит ставку на 1%, это не будет крахом всех надежд, особенно если комментарий будет успокаивающим.
Сейчас главная интрига — это траектория снижения ставки. Напомню, что на конец года я жду ставку на уровне 12%, но только в позитивном сценарии. В усреднённом варианте развития событий ставка может оказаться в пределах 15 – 18%.
Пока, если смотреть на макропоказатели, картина складывается достаточно понятная. У нас был довольно резкий рост экономики, сопровождающийся ещё более резким ростом цен. Во многом благодаря усилиям ЦБ, экономика замедлилась. При этом ЦБ важно не допустить «переохлаждения», поэтому, на каком-то этапе регулятору важно было перейти к поэтапному снижению ключа.
Таким образом для того, чтобы ЦБ начал снижать ставку, инфляция должна замедлиться на фоне явных признаков охлаждения экономики. Поэтому, ставить в вину ЦБ, что он «добился» охлаждения экономики, как иногда это делают отдельные спикеры, выглядит очень странным. В норме снижение инфляции как раз и происходит через охлаждение экономики.
Теперь вопрос только в том, чтобы при снижении ставки, с одной стороны, не действовать слишком быстро, так как это моментально развернёт инфляцию к росту, а с другой стороны, чтобы слишком медленным снижением не «пережать» экономическую активность. В том числе поэтому я полагаю невозможным сценарий слишком быстрого снижения ключа, т.к. отложенный эффект роста при низких ставках вернётся в экономику всплеском инфляции.
Хотя на этот вопрос есть и другой взгляд. Согласно ему экономика как раз сейчас «пережата», что будет подталкивать ЦБ к более быстрому снижению ставки. У этого аргумента тоже есть свои сильные стороны.
Возможно, этот спор разрешится в ближайшую пятницу. Будет интересным увидеть, пойдёт ли регулятор на снижение ставки на 2 и более процента, или ограничится менее значительным шагом. Важно будет и то, что ЦБ отразит в своём комментарии.
Вторая важная тема — курс рубля. Традиционно курс нашей валюты являлся одной из важнейших частей трансмиссионного механизма. Если кто забыл, то это когда при повышении ставки на наш рынок приходит спекулятивный иностранный капитал, который через покупки российских активов стабилизирует курс рубля, что способствует сокращению инфляции.
Сейчас этот механизм не работает, т.к. спекулятивный иностранный капитал в наши края больше не заглядывает. Тем не менее, факт укрепления рубля с начала года, на мой взгляд, сыграл решающую роль в замедлении инфляции.
Если я прав, то перед монетарными властями стоит задача сохранения «крепкого» рубля. Потому что, если рубль начнёт слабеть больше «обычной волатильности» (в текущих реалиях это ₽90+ за доллар до конца года), это сначала создаст повышенные инфляционные ожидания, а затем и напрямую отразится на инфляции.
Значит, без сохранения «крепкого» рубля быстрое снижение ставки невозможно. Пока рубль держится довольно высоко, что в моменте действительно может подтолкнуть ЦБ к более позитивному решению в пятницу. А как будет дальше – посмотрим. Возможно, курс рубля – хороший индикатор действий ЦБ. Опять же, в пятницу у нас будет возможность в этом убедиться.
Желаю всем (особенно членам Совета директоров Банка России), удачной и позитивной рабочей недели. Будем верить в лучшее!
#Макро
👍54👎4
Про Квант я уже рассказал. Теперь очередь «Альфа ИИ. Российские акции 2». Это стратегия, основанная на технологиях машинного обучения и использующая искусственный интеллект для автоматического анализа акций из состава индекса Мосбиржи с целью поиска ценных бумаг с высокой вероятностью роста.
В отличие от БПИФ Альфа Квант (AKQU), где все инвесторы имеют один общий портфель, в «Альфа ИИ. Российские акции 2» у каждого свой индивидуальный портфель. Это позволяет более точно учитывать потребности каждого клиента. Давайте посмотрим, какие результаты в среднем принесла эта стратегия в июне.
Как работает стратегия? Алгоритм анализирует рынок и оценивает вероятность роста или падения каждой акции. При высокой вероятности роста (и свободной позиции в портфеле) исполняется сигнал на покупку. В противоположном случае исполняется сигнал на продажу. Указанные сигналы — это результат анализа большого массива данных. Для каждой бумаги учитывается более 100 параметров в режиме реального времени. При этом алгоритм постоянно совершенствуется, обучаясь на новых данных.
Стратегия доступна в мобильном приложении Альфа-Капитал. Минимальная сумма инвестирования составляет ₽500 тыс. (с возможностью донесения от ₽100 тыс.). Рекомендуемый срок — не меньше 1 года.
Кому подойдёт эта стратегия?
Результаты июня. В этом месяце стратегия показала результаты чуть лучше рынка. По итогам месяца IMOEX вырос на +0.7%, тогда как портфели в среднем выросли на +0.9%.
По мере снижения волатильности из-за геополитической напряжённости качество работы алгоритма улучшается, а результаты приближаются к ожидаемым. Если до конца года рынок избежит столь же резких движений, как в начале года, стоит ожидать хороших результатов по стратегии. Вероятность этого высока. Периоды сверхвысокой волатильности всегда ограничены по времени.
Прошлый год показал, что на длинном горизонте подобные стратегии значительно обгоняют рыночные индексы. В качестве подтверждения прикрепляю к посту график стратегии «Альфа ИИ. Российские акции» в сравнении с IMOEX на основе портфеля одного из клиентов, у которого не было вводов-выводов с начала года. Данная динамика объективно отображает реальные результаты стратегии.
В «топ-пиках» июня алгоритм удерживал сектор IT (30,4%) и нефтегазовый сектор (28,8%).
Performance стратегий в сравнении с индексом:
Альфа ИИ Российские акции:✔️ Июнь = +0,9%✔️ 3 мес. = -4,9%✔️ YTD = -1,6%✔️ 12 мес. = -6,5%
Альфа ИИ Российские акции 2 (запустилась 02.01.2025 г.):✔️ Июнь = +0,9%✔️ 3 мес. = -3,9%
IMOEX:✔️ Июнь = +0,7%✔️ 3 мес. = -5,5%✔️ YTD = +2,2%✔️ 12 мес. = -9,7%
Важные особенности стратегии:
Стратегия особенно эффективна в периоды экономической и геополитической нестабильности. Алгоритмы действуют быстро и без эмоций, что уменьшает зависимость результата от новостного шума и психологических факторов.
Альфа-Капитал уже много лет применяет машинное обучение в инвестициях. При разработке данного алгоритма использовались данные по ~200 ценным бумагам за последние 15 лет.
#ИИ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍13👎4
Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель прибавил 13,2%, что заметно превышает рост индекса полной доходности Мосбиржи, который показал рост на 2,7%.
Изменения в портфеле: отсутствуют
Комментарий по рынку. Инфляция в России снижается: в июне 2025 года она составила 0,20% после 0,43% в мае. За полугодие 2025 года цены выросли на 3,77%. При этом инфляционные ожидания жителей РФ в июле 2025 года остались неизменными, зафиксировавшись на отметке 13%, а по бизнесу ожидания роста цен даже немного выросли. Впервые с марта повысились также фактические оценки текущих отпускных цен, особенно в промышленности и строительстве.
Опросы населения и бизнеса проводились в начале июля, сразу после повышения тарифов ЖКХ, что могло повлиять на результаты. Тем не менее, важно понимать, что ЦБ обращает существенное внимание на эту статистику, особенно на её сравнение с периодом 2017-2019 гг., когда инфляция была у цели. Логика примерно такая: если все ждут повышенного инфляционного давления, то предприятия неизбежно будут увеличивать цены, а потребители стараться купить пораньше. Этот процесс создаёт рост цен уже сейчас, а значит, достигнутые текущие успехи в плане снижения инфляции нельзя считать устойчивыми. Всё это может стать сильным аргументом в пользу меньшего темпа снижения ставки.
Геополитика. По данным Independent Türkiye, третий раунд переговоров России и Украины в Стамбуле может пройти 23 или 24 июля. Однако, я бы не ждал оттуда прорывных новостей. Пока важно, что сами переговоры ведутся и, соответственно, условия прекращения огня и перспектива мирных договорённостей так или иначе обсуждаются.
Ранее стало известно, что лидеры России, США и Китая могут встретиться в Пекине на праздновании 80-летия окончания Второй мировой войны. Президент РФ уже принял приглашение и будет в Китае с 31 августа по 3 сентября. В отношении Трампа новостей пока нет. Не исключено, что он не примет приглашения, т.к. может встретиться с Си Цзиньпином чуть позже, на саммите АТЭС.
Если Трамп всё же примет приглашение, рынок сразу начнёт закладывать позитивные ожидания от встречи Путина и Трампа. По иронии, дата потенциальной встречи лидеров России и США совпадает с истечением 50-дневного «ультиматума Трампа», что дало бы возможность как минимум предполагать возможные новые договоренности в отношении санкционной повестки (новая отсрочка и пр.).
Таким образом, геополитическая ситуация для российского рынка пока складывается благоприятно, в отличие от предыдущих недель.
1. OZON (17%)
2. Сбербанк (17%)
3. Т-Технологии (15%)
4. Яндекс (14%)
5. Корпоративный центр ИКС 5 (12%)
6. Хэдхантер (7%)
7. Аэрофлот (5%)
8. МТС (5%)
9. АФК Система (5%)
10. НОВАТЭК (3%)
Спасибо Дмитрию Скрябину за аналитику.
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍31
На фоне ожиданий инвесторов по поводу снижения ключевой ставки на долговых рынках наблюдался рост во всех сегментах бумаг. Доходность индекса RGBI снизилась на 60 базисных пунктов — до 14% (на прикреплённой картинке), доходность индекса корпоративных облигаций снизилась на 100 б. п. — до 16,3%. Десятилетние ОФЗ торгуются на уровне 14,4%.
Инвесторы настроены оптимистично, однако для рынка важно не только ближайшее решение по ставке, но и комментарии ЦБ РФ, а также прогнозы регулятора по траектории снижения ставки и ожидания по инфляции. Согласно последнему опросу аналитиков, который проводит ЦБ, в конце года ставка может составить 15–16%. Сейчас кажется, что основания для таких ожиданий есть. И, если ситуация действительно будет развиваться в этом ключе, долговой рынок должен показать ещё больший рост.
На фоне ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки инвестиционные фонды на российские облигации обогнали фонды денежного рынка по притокам средств. Это произошло впервые с начала года. За неделю с 7 по 13 июля чистый приток в облигационные ПИФы составил рекордные ₽22,6 млрд против ₽8,1 млрд в фонды денежного рынка.
Росгеология досрочно произвела выплату номинальной стоимости по облигациям на ₽6 млрд рублей, по которым ранее был допущен дефолт, а также флоатера на такую же сумму, со сроком погашения в 2026 году. Данный выпуск был погашен по причине предъявления к досрочному погашению.
В части фондов я по-прежнему предлагаю рассмотреть ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Фонд инвестирует в корпоративные и государственные облигации. При этом ставки по многим выпускам в портфеле фонда достигают двузначных чисел и значительно опережают темпы рублёвой инфляции.
Среди новых интересных размещений выделяются облигации ПАО «Абрау-Дюрсо» серии 002P-01 на ₽500 млн. Срок обращения – 1,5 года (540 дней). Купонный период – 30 дней. Тип купона – фиксированный. Ориентир по ставке купона – не выше 20% годовых (доходность – не выше 21.94% годовых). Номинальная стоимость каждой ценной бумаги – 1 000 рублей. Цена размещения – 100% от номинала. Способ размещения – открытая подписка. Закрытие книги 23.07.2025 15:00.
Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за информацию и аналитику.
#Рынок_Облигаций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍23👎3
Решил сделать краткий недельный обзор по основным событиям и ожиданиям на мировых рынках. Если формат зайдёт, сделаю его регулярным.
Американские фондовые индексы во вторник закрылись разнонаправленно: Nasdaq Composite снизился, тогда как Dow Jones Industrial Average и S&P 500 выросли, причем S&P 500 обновил рекордный максимум.
За пять последних торговых дней S&P 500 прибавил +0,76% (вчера +0,06%),
Nasdaq +0,58% (вчера - 0,39%),
Dow Jones +0,62% (вчера +0,4%).
Во вторник акции сети универмагов Kohl’s (KSS) взлетели на максимуме на 105,27%. По компании не было каких-либо корпоративных новостей, которые могли бы объяснить такой резкий рост. Парад мемных акций продолжается.
Цены на золото росли на фоне продолжающегося ослабления доллара. Динамика за неделю +2,5%. До исторического пика на $3500 остаётся менее 2%.
BTC за неделю прибавил 0,33%. Инвесторы увеличили объёмы продаж. Как правило, такая активность сигнализирует о достижении рынком ценового пика в моменте.
С довольно сильными результатами стартовал сезон корпоративных отчетностей. Результаты крупнейших банков JPMorgan Chase (JPM) и Citigroup (C) превзошли консенсус-прогнозы. Ориентированные на потребителей PepsiCo (PEP), United Airlines (UAL) и Netflix (NFLX) также отчитались лучше ожиданий.
Вчера отчиталась General Motors. Компания сократила чистую прибыль во втором квартале на 35%, выручку — на 1,8%, при этом скорректированная прибыль и выручка оказались лучше прогнозов. Сейчас GM пытается адаптироваться к политике повышенных пошлин, увеличивая своё производство на территории США. Инвесторы отреагировали на представленные данные негативно, акции упали на 8,1%.
На этой неделе ждём отчёты Alphabet (GOOGL), Tesla (TSLA), ServiceNow (NOW), IBM (IBM), Intel (INTC), American Airlines (AAL), Honeywell (HON).
В июне 2025 года розничные продажи в США выросли на 0,6% м/м при консенсусе в 0,1%. Предварительный индекс потребительских настроений от университета Мичигана также оказался лучше прогноза за счёт улучшения ожиданий и оценки текущей ситуации. По-видимому, поддержку позитивным настроениям оказывает устойчивый рынок труда.
Инфляция в США остаётся сдержанной, несмотря на точечные проявления эффекта от новых тарифов. Месячная динамика базового CPI в целом соответствует прогнозу, а базовая инфляция замедлилась до 2,9% г/г с 3% в июне, хотя по общему индексу ускорилась до 2,7% с 2,6%. Производственная инфляция была мягче консенсуса.
Усиление политического давления на ФРС и новости о возможном увольнении главы ФРС Джерома Пауэлла незначительно повлияли на ожидания относительно ставки: рынок по-прежнему оценивает шансы снижения в сентябре в 60%.
Тем временем Трамп заявил, что недоволен работой Пауэлла, однако не видит смысла отправлять его в отставку, т.к. через восемь месяцев срок его полномочий подойдёт к концу.
В СМИ появляется противоречивая информация по поводу тарифного конфликта США и Европы. С одной стороны, сообщается, что ЕС готов заключить сделку с США на невыгодных условиях. С другой — что Евросоюз готовится дать жёсткий ответ.
Трамп встретился с основателем Amazon (AMZN) и космической компанией Blue Origin Джеффом Безосом в Белом доме. Встреча продолжалась более часа. Ранее СМИ сообщали, что администрация США ищет альтернативы SpaceX для реализации ряда космических проектов.
На этой неделе ждём статистику по продажам жилой недвижимости на вторичном рынке США, ожидается снижение на 0,7% м/м. 24 июля S&P Global опубликует индексы PMI в промышленном и сервисном секторе, ожидается, что оба индикатора не покажут существенной динамики, но останутся на территории роста. Также выйдут данные по продажам нового жилья, консенсус предполагает уверенный рост на 4,3% м/м. В пятницу выйдут данные по заказам товаров длительного пользования, которые отражают динамику капиталовложений (прогноз: -10,3% м/м).
#Иностранный_Контур
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍26👎3
В феврале я предложил идею инвестирования в палладий. Тогда получить экспозицию в этом металле на российском рынке было затруднительно, но реализация идеи была доступна в иностранном контуре.
Я обратил внимание на два фонда: Physical Palladium Shares ETF (PALL), который давал экспозицию на физический палладий, и Sprott Physical Platinum & Palladium Trust (SPPP), который предлагал экспозицию сразу на палладий и платину.
С момента публикации идеи (16 февраля 2025) PALL принёс +30% в USD, а SPPP +33% в USD.
Затем на российском рынке появился БПИФ «Платина – Палладий» (AKPP), который я рекомендовал как перспективный фонд для местных инвесторов. Пост о фонде вышел на канале 09.03.2025 г. и с тех пор AKPP принёс более 19% дохода в рублях.
Потенциал роста на рынке платины и палладия ещё не исчерпан. Поэтому, несмотря на текущее позитивное движение рынка, окно для входа новым инвесторам остаётся открытым.
Напомню, в чём суть идеи:
Всё просто: покупаем металлы, ожидая сокращения их добычи и увеличения дефицита.
В отличие от других драгоценных металлов, платина и палладий критически важны для промышленности, особенно для автопроизводства. Свыше 80% объема произведённого в мире палладия и 40% платины используются в производстве катализаторов для двигателей внутреннего сгорания (ДВС).
В своё время идея массового перехода от авто с ДВС на электромобили спровоцировала значительное падение цен на металлы. Однако надежды на полную электрофикацию автотранспорта не оправдались. В результате на рынке растёт доминирование гибридных авто, которым необходимы те же самые катализаторы. Это оживляет производственный спрос на платиноиды. Очевидно, что эта тенденция будет преобладать в ближайшие несколько лет. Кроме того, платину и палладий используются в быстрорастущей химической промышленности, а также биотехнологиях и водородной энергетике.
В результате июнь 2025 года стал рекордным месяцем по росту цен на платину. Заметно выросли цены и на палладий. Этот рост в основном объясняется структурным дефицитом металла. По оценке World Platinum Investment Council, в 1К25 мировая добыча платины снизилась на треть, что при стабильном спросе производства расширило структурный дефицит до 820 тыс. унций. Из-за технических и производственных сложностей моментально нарастить производство металлов не представляется возможным.
Таким образом, платина и палладий предлагают высокий инвестиционный потенциал на ближайшие три года. В российском контуре поучаствовать в этой идеи можно через БПИФ Платина – Палладий (AKPP).
На международном уровне выбор шире. Получить экспозицию на палладий, в частности, можно через Physical Palladium Shares ETF (PALL), WisdomTree Physical Palladium (PHPD) или IShares Physical Palladium ETC (IPDM). Получить экспозицию сразу и на платину, и на палладий можно через Sprott Physical Platinum & Palladium Trust (SPPP).
🐳 Присоединяйтесь, если верите в перспективы металлов платиновой группы.
#Фонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍30👎3
Массовое внедрение цифрового рубля запланировано на 1 сентября 2026 года. С указанной даты российские банки будут обязаны предоставить клиентам возможность проводить операции с цифровым рублем. В связи с этим возникает простой вопрос: стоит ли использовать эту новую оболочку для платежей, или лучше держаться от неё подальше? Как всегда, у меня уже готово два правильных ответа.
В итоге, у меня снова получилось два простых ответа на важный вопрос. Причём с этим вопросом в ближайшем будущем столкнётся каждый из нас. Поэтому предлагаю в прикреплённом голосовании сразу выбрать правильный ответ.
#Просто
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍31👎2
Anonymous Poll
22%
👍 классная технология, буду пользоваться
78%
👎 не интересно, как-нибудь обойдусь без него
👍4
Завтра будет дороже!
Участники рынка с нетерпением ожидают снижения ключевой ставки. Сейчас можно поспорить о траектории, но, думаю, общий консенсус состоит в том, что ключ будет постепенно снижаться. И это очень хорошо для целых классов активов. Но не для всех. В первую очередь в число проигравших можно записать депозиты. Однако есть и другие продукты, условия по которым при снижении ставки станут менее выгодными. Таким образом, если рассматривать их покупку, то лучше это сделать сейчас, чтобы успеть зафиксировать лучшие условия.
Недавно я рассказывал об антистресс-коллекции. Она включает в себя структурные продукты на активы, не связанные с российским рынком: биткоин, S&P 500 и золото. Все ноты без ограничений на доходность и с защитой капитала. На мой взгляд, сейчас эти три продукта суперактуальны, т.к. они предлагают экспозицию на активы, не связанные с нашим рынком. При этом их покупка безопасна с точки зрения инфраструктурных рисков. Всё внутри российского контура, без угрозы сегрегации и блокировок. В линейке Альфа-Капитал есть и нота на ОФЗ (упоминал о ней здесь), которая также перспективна.
Так вот, постепенное снижение ставки неизбежно будет ухудшать условия по этим продуктам. В частности, скоро мы можем наблюдать увеличение их срока или ухудшение иных условий. Поэтому, если вы квалифицированный инвестор и планировали инвестировать в данные активы, то лучше сделать это сейчас.
Ухудшения условий уже происходит. В посте от 27 июня я писал, что срок ноты на биткоин «Альфа Криптогоризонты» составляет 2 года, а доход 0,6х от роста IBIT. И те, кто купил тогда – молодцы. Сейчас можно купить только 3-ёх летний продукт с доходом 0,5х от роста IBIT. Дальше, скорее всего, условия, как минимум в плане срока, будут только ухудшаться. Думаю, что к концу лета нота «укатится» к пяти годам и потеряет свою актуальность, т.к. россияне традиционно не любят длинные инвестиции.
Аналогичная ситуация с нотой на ОФЗ. Только там есть ещё дополнительная проблема: по мере снижения ставки, точка входа, а следовательно, и потенциальная доходность, по понятным причинам будет ухудшаться.
Поэтому важно зафиксировать выгодные условия сейчас. Но что это за «выгодные условия»? Давайте расскажу. Но вначале ещё раз напомню: во всех перечисленных продуктах 100% защита капитала в конце срока. Купили, досидели до конца и не потеряли вложенные деньги, даже если базовый актив уехал вниз. В остальном актуальные условия такие:
🔶 Нота на биткоин «Альфа Криптогоризонты»
✔️ Базовый актив: iShares Bitcoin Trust ETF – IBIT. Один из самых известных ETF на биток. Фьючерс на акции этого фонда с июня торгуется на Мосбирже.
✔️ Срок: 3 года
✔️ Выплата: 0,5х от роста IBIT + валютный множитель (т.е. дополнительная доходность в сценарии ослабления рубля). Потолка доходности нет.
🔶 Нота на S&P 500 «Рынок США»
✔️ Базовый актив: SPDR S&P500 ETF – SPY. Один из самых известных ETF на индекс S&P 500. Фьючерс на акции этого фонда торгуется на Мосбирже.
✔️ Срок: 3 года
✔️ Выплата: 1,0х от роста SPY + валютный множитель. Потолка доходности нет.
🔶 Нота на золото «Вечная ценность»
✔️ Базовый актив: цена золота, LBMA утренний фиксинг.
✔️ Срок: 3 года
✔️ Выплата: 1,0х от роста золота + валютный множитель. Потолка доходности нет.
🔶 Нота на государственные облигации «Рост ОФЗ»
✔️ Базовый актив: ОФЗ 26248.
✔️ Срок: 2,5 года
✔️ Выплата: 1,5х от роста цены ОФЗ 26248. Потолка доходности нет.
Сроки пока комфортные и сильно в длину не уходят, но это может измениться уже скоро. Не упустите шанс зафиксировать текущие условия.
#по_нотам
🔻Продолжение ниже
Участники рынка с нетерпением ожидают снижения ключевой ставки. Сейчас можно поспорить о траектории, но, думаю, общий консенсус состоит в том, что ключ будет постепенно снижаться. И это очень хорошо для целых классов активов. Но не для всех. В первую очередь в число проигравших можно записать депозиты. Однако есть и другие продукты, условия по которым при снижении ставки станут менее выгодными. Таким образом, если рассматривать их покупку, то лучше это сделать сейчас, чтобы успеть зафиксировать лучшие условия.
Недавно я рассказывал об антистресс-коллекции. Она включает в себя структурные продукты на активы, не связанные с российским рынком: биткоин, S&P 500 и золото. Все ноты без ограничений на доходность и с защитой капитала. На мой взгляд, сейчас эти три продукта суперактуальны, т.к. они предлагают экспозицию на активы, не связанные с нашим рынком. При этом их покупка безопасна с точки зрения инфраструктурных рисков. Всё внутри российского контура, без угрозы сегрегации и блокировок. В линейке Альфа-Капитал есть и нота на ОФЗ (упоминал о ней здесь), которая также перспективна.
Так вот, постепенное снижение ставки неизбежно будет ухудшать условия по этим продуктам. В частности, скоро мы можем наблюдать увеличение их срока или ухудшение иных условий. Поэтому, если вы квалифицированный инвестор и планировали инвестировать в данные активы, то лучше сделать это сейчас.
Ухудшения условий уже происходит. В посте от 27 июня я писал, что срок ноты на биткоин «Альфа Криптогоризонты» составляет 2 года, а доход 0,6х от роста IBIT. И те, кто купил тогда – молодцы. Сейчас можно купить только 3-ёх летний продукт с доходом 0,5х от роста IBIT. Дальше, скорее всего, условия, как минимум в плане срока, будут только ухудшаться. Думаю, что к концу лета нота «укатится» к пяти годам и потеряет свою актуальность, т.к. россияне традиционно не любят длинные инвестиции.
Аналогичная ситуация с нотой на ОФЗ. Только там есть ещё дополнительная проблема: по мере снижения ставки, точка входа, а следовательно, и потенциальная доходность, по понятным причинам будет ухудшаться.
Поэтому важно зафиксировать выгодные условия сейчас. Но что это за «выгодные условия»? Давайте расскажу. Но вначале ещё раз напомню: во всех перечисленных продуктах 100% защита капитала в конце срока. Купили, досидели до конца и не потеряли вложенные деньги, даже если базовый актив уехал вниз. В остальном актуальные условия такие:
🔶 Нота на биткоин «Альфа Криптогоризонты»
🔶 Нота на S&P 500 «Рынок США»
🔶 Нота на золото «Вечная ценность»
🔶 Нота на государственные облигации «Рост ОФЗ»
Сроки пока комфортные и сильно в длину не уходят, но это может измениться уже скоро. Не упустите шанс зафиксировать текущие условия.
#по_нотам
🔻Продолжение ниже
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍13👎11
🔺Начало поста
Насколько вообще перечисленные продукты актуальны сегодня? Я считаю, что вполне себе актуальны. Прежде всего я бы присмотрелся к продуктам, предлагающим экспозицию не на российские активы. Подобные решения сейчас в дефиците, поэтому «разбавить» ими свои инвестиции выглядит правильным решением.
Я всегда был сторонником диверсификации. И набор биткоин, S&P 500 и золото – это как раз хорошо диверсифицированный по классу активов портфель, который по доходности потенциально обгоняет локальный рынок в разы. Сомневающимся в этом рекомендую ознакомиться вот с этим графиком. Если кто-то думает, что я специально взял наиболее удобный отрезок времени с точки зрения роста биткоина, то к этому посту я прикрепляю график за период, когда волатильность биткоина была 50%. Результат всё равно получается отличный.
Часто слышу, что биткоин уже поздно покупать, так как он достиг максимума. Однако эта криптовалюта пробивает свои максимумы уже как минимум 12 лет и, скорее всего, будет пробивать ещё очень долго. Возможно, брать на краткосрок на пике стоимости – это действительно не самая лучшая идея, но на горизонте 3 лет и больше у вас просто нет шанса не получить доход. По крайней мере, об этом свидетельствуют исторические данные. Можете открыть график, поставить палец в его любое место и, отчитав три года, в этом убедиться.
К тому же, если мы говорим именно об «Альфа Криптогоризонты», то там предусмотрена полная защита капитала. Вы не теряете вложенные деньги, если вдруг историческая закономерность прервётся и биткоин уйдёт в минус.
Все три продукта не требуют трансграничных операций, хеджирование происходит в России, что минимизирует инфраструктурные риски. Плюс везде защита капитала.
Однако перечисленные выше условия не вечны. Полагаю, что в течение двух ближайших месяцев ставка уйдёт вниз настолько, что соответствующие продукты будут переформатированы под более длительный срок, или в них снизятся коэффициенты участия.
Что касается ноты на ОФЗ, здесь перспективы доходности очевидны. В периоды, когда ЦБ дропает ставку, ОФЗ растут в цене (т.е. их доходность снижается). Соответственно, если вы вошли в более дешёвые бумаги раньше, вы зарабатываете на этом росте.
ЦБ прогнозирует, что в 2027 году ключевая ставка вернётся к нейтральному диапазону 7,5–8,5% годовых. Не берусь утверждать, что этот прогноз всенепременно сбудется, но предварительные расчёты показывают, что в таком сценарии доходность по стратегии на ОФЗ 26248 за два года может составить +54%. Это интересная доходность, а потому нота на ОФЗ должна быть востребована у инвесторов, особенно с учётом защиты капитала.
Какие ещё структурные продукты могут пострадать от снижения ставки? Подозреваю, что те, которые собраны по принципу «бандла», который включает в себя структурную ноту и повышенную ставку по депозиту. Такие решения встречаются на рынке.
Например, депозит на 3 месяца под 25% годовых + портфельная нота на 12 месяцев (платит 30% годовых при росте портфеля из SBER, PLZL, MOEX и RTKM более чем на 10% и защите капитала 85%). В итоге получается хороший потенциальный доход. Однако, из-за деградации ставок по депозитам, продукты с такими условиями вы скоро навряд ли увидите.
Таким образом, на каждом этапе рынок предлагает свои высокодоходные решения. Но на «стыке эпох» у нас появляется редкая возможность не только уйти в новые потенциальные активы (акции, облигации), но и зафиксировать на какой-то срок выгодные поинты по тем продуктам, условия в которых неизбежно будут ухудшаться. Пожалуй, сейчас именно такое время. Перечисленные в этом посте решения лучше «брать» именно сейчас, т.к. вероятно, что вскоре вам будут предлагать их на менее выгодных условиях.
🐳 Удачных инвестиций!
#по_нотам
Насколько вообще перечисленные продукты актуальны сегодня? Я считаю, что вполне себе актуальны. Прежде всего я бы присмотрелся к продуктам, предлагающим экспозицию не на российские активы. Подобные решения сейчас в дефиците, поэтому «разбавить» ими свои инвестиции выглядит правильным решением.
Я всегда был сторонником диверсификации. И набор биткоин, S&P 500 и золото – это как раз хорошо диверсифицированный по классу активов портфель, который по доходности потенциально обгоняет локальный рынок в разы. Сомневающимся в этом рекомендую ознакомиться вот с этим графиком. Если кто-то думает, что я специально взял наиболее удобный отрезок времени с точки зрения роста биткоина, то к этому посту я прикрепляю график за период, когда волатильность биткоина была 50%. Результат всё равно получается отличный.
Часто слышу, что биткоин уже поздно покупать, так как он достиг максимума. Однако эта криптовалюта пробивает свои максимумы уже как минимум 12 лет и, скорее всего, будет пробивать ещё очень долго. Возможно, брать на краткосрок на пике стоимости – это действительно не самая лучшая идея, но на горизонте 3 лет и больше у вас просто нет шанса не получить доход. По крайней мере, об этом свидетельствуют исторические данные. Можете открыть график, поставить палец в его любое место и, отчитав три года, в этом убедиться.
К тому же, если мы говорим именно об «Альфа Криптогоризонты», то там предусмотрена полная защита капитала. Вы не теряете вложенные деньги, если вдруг историческая закономерность прервётся и биткоин уйдёт в минус.
Все три продукта не требуют трансграничных операций, хеджирование происходит в России, что минимизирует инфраструктурные риски. Плюс везде защита капитала.
Однако перечисленные выше условия не вечны. Полагаю, что в течение двух ближайших месяцев ставка уйдёт вниз настолько, что соответствующие продукты будут переформатированы под более длительный срок, или в них снизятся коэффициенты участия.
Что касается ноты на ОФЗ, здесь перспективы доходности очевидны. В периоды, когда ЦБ дропает ставку, ОФЗ растут в цене (т.е. их доходность снижается). Соответственно, если вы вошли в более дешёвые бумаги раньше, вы зарабатываете на этом росте.
ЦБ прогнозирует, что в 2027 году ключевая ставка вернётся к нейтральному диапазону 7,5–8,5% годовых. Не берусь утверждать, что этот прогноз всенепременно сбудется, но предварительные расчёты показывают, что в таком сценарии доходность по стратегии на ОФЗ 26248 за два года может составить +54%. Это интересная доходность, а потому нота на ОФЗ должна быть востребована у инвесторов, особенно с учётом защиты капитала.
Какие ещё структурные продукты могут пострадать от снижения ставки? Подозреваю, что те, которые собраны по принципу «бандла», который включает в себя структурную ноту и повышенную ставку по депозиту. Такие решения встречаются на рынке.
Например, депозит на 3 месяца под 25% годовых + портфельная нота на 12 месяцев (платит 30% годовых при росте портфеля из SBER, PLZL, MOEX и RTKM более чем на 10% и защите капитала 85%). В итоге получается хороший потенциальный доход. Однако, из-за деградации ставок по депозитам, продукты с такими условиями вы скоро навряд ли увидите.
Таким образом, на каждом этапе рынок предлагает свои высокодоходные решения. Но на «стыке эпох» у нас появляется редкая возможность не только уйти в новые потенциальные активы (акции, облигации), но и зафиксировать на какой-то срок выгодные поинты по тем продуктам, условия в которых неизбежно будут ухудшаться. Пожалуй, сейчас именно такое время. Перечисленные в этом посте решения лучше «брать» именно сейчас, т.к. вероятно, что вскоре вам будут предлагать их на менее выгодных условиях.
🐳 Удачных инвестиций!
#по_нотам
👎19👍12
Ставку снизили – рынок упал
В пятницу мы смогли увидеть принцип «Покупай на слухах, продавай на фактах» в действии. Суть этого принципа в том, что рынок чаще всего заранее отыгрывает ожидаемое позитивное событие, показывая рост, а когда это событие реально происходит (становится фактом) — инвесторы начинают продавать и фиксировать прибыль.
На плановом заседании 25 июля совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку до 18%. Это событие было ожидаемым и полностью соответствовало консенсусу. В результате рынок акций отреагировал продажами. Если на 13:29 мск индекс Мосбиржи находился у отметки 2820,79 пункта, то уже в 13:30 он достиг 2799,36 пункта, а на момент подготовки данного поста (28.07.2025 г. 10:30) находится на отметке 2758,62 пункта.
Свой вклад в коррекцию внёс и комментарий ЦБ, суть которого сводится к тому, что регулятор пока не может констатировать, что наблюдаемые дефляционные процессы носят устойчивый характер.
По мнению Владимира Брагина, инвесторы пока не могут констатировать, что «правила игры» безвозвратно поменялись. Да, ставка 18% ощутимо ниже ставки 21%. Но и 18% — это по-прежнему сверхжёсткая монетарная политика. С точки зрения влияния на экономику текущая ставка не очень-то отличается от той, что была до этого.
Таким образом, пятничное заседание ЦБ не стало поворотным моментом. Экономика из замедляющейся не превратилась в ускоряющуюся. Более того, те накопленные эффекты, которые сформировались за последние 1,5 года действия сверхвысоких ставок, продолжают работать.
Мы пока не находимся в той ситуации, когда рынки могут «захлебнуться позитивом», а инвесторы начать массово уходить в рисковые активы. Даже для того, чтобы охарактеризовать денежно-кредитную политику как нейтральную, нужно ещё очень серьёзное снижение ставки.
Пока же рынок реагирует на решения по ставке технически, а не стратегически. Были ожидания, их заложили в цены, ожидания сбылись – зафиксировали прибыль, т.к. дальше неопределённость. Всё как в учебнике...
Гораздо более непредсказуемой выглядит траектория курса рубля. Пока наша валюта реагирует некоторым ослаблением, но похоже, что оно носит спекулятивный характер. Долгосрочный тренд на ослабление рубля приведёт к усилению инфляционных ожиданий, что было бы странно с учётом нынешней тенденции на снижение ставки.
Проще говоря, сейчас инфляция замедляется, мы снижаем ставку, но рубль слабеет, что приводит к удорожанию импорта и разгону инфляции. Из-за этого нам нужно «вертать всё взад», повышая ставку до тех уровней, от которых мы её совсем недавно снижали. Выглядит как Сизифов труд, которым, я уверен, наши монетарные власти не будут заниматься. Более того, в крайних вариантах развития такой ситуации мы может получить одновременно и рецессию, и инфляцию, что совершенно точно никому не нужно.
Поэтому курс рубля сейчас — самый важный опережающий показатель. А что касается рынков, то они неизбежно вернуться к росту. В августе начнут возвращаться средства от июльских дивидендов, а инвесторы начнут закладывать свои ожидания уже к заседанию ЦБ 12.09.2025 г. Думаю, что до конца лета мы «пробьём» 3000 пунктов. Будем вновь покупать на ожиданиях, а дальше – как получится…
Удачной рабочей недели!
#Макро
В пятницу мы смогли увидеть принцип «Покупай на слухах, продавай на фактах» в действии. Суть этого принципа в том, что рынок чаще всего заранее отыгрывает ожидаемое позитивное событие, показывая рост, а когда это событие реально происходит (становится фактом) — инвесторы начинают продавать и фиксировать прибыль.
На плановом заседании 25 июля совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку до 18%. Это событие было ожидаемым и полностью соответствовало консенсусу. В результате рынок акций отреагировал продажами. Если на 13:29 мск индекс Мосбиржи находился у отметки 2820,79 пункта, то уже в 13:30 он достиг 2799,36 пункта, а на момент подготовки данного поста (28.07.2025 г. 10:30) находится на отметке 2758,62 пункта.
Свой вклад в коррекцию внёс и комментарий ЦБ, суть которого сводится к тому, что регулятор пока не может констатировать, что наблюдаемые дефляционные процессы носят устойчивый характер.
По мнению Владимира Брагина, инвесторы пока не могут констатировать, что «правила игры» безвозвратно поменялись. Да, ставка 18% ощутимо ниже ставки 21%. Но и 18% — это по-прежнему сверхжёсткая монетарная политика. С точки зрения влияния на экономику текущая ставка не очень-то отличается от той, что была до этого.
Таким образом, пятничное заседание ЦБ не стало поворотным моментом. Экономика из замедляющейся не превратилась в ускоряющуюся. Более того, те накопленные эффекты, которые сформировались за последние 1,5 года действия сверхвысоких ставок, продолжают работать.
Мы пока не находимся в той ситуации, когда рынки могут «захлебнуться позитивом», а инвесторы начать массово уходить в рисковые активы. Даже для того, чтобы охарактеризовать денежно-кредитную политику как нейтральную, нужно ещё очень серьёзное снижение ставки.
Пока же рынок реагирует на решения по ставке технически, а не стратегически. Были ожидания, их заложили в цены, ожидания сбылись – зафиксировали прибыль, т.к. дальше неопределённость. Всё как в учебнике...
Гораздо более непредсказуемой выглядит траектория курса рубля. Пока наша валюта реагирует некоторым ослаблением, но похоже, что оно носит спекулятивный характер. Долгосрочный тренд на ослабление рубля приведёт к усилению инфляционных ожиданий, что было бы странно с учётом нынешней тенденции на снижение ставки.
Проще говоря, сейчас инфляция замедляется, мы снижаем ставку, но рубль слабеет, что приводит к удорожанию импорта и разгону инфляции. Из-за этого нам нужно «вертать всё взад», повышая ставку до тех уровней, от которых мы её совсем недавно снижали. Выглядит как Сизифов труд, которым, я уверен, наши монетарные власти не будут заниматься. Более того, в крайних вариантах развития такой ситуации мы может получить одновременно и рецессию, и инфляцию, что совершенно точно никому не нужно.
Поэтому курс рубля сейчас — самый важный опережающий показатель. А что касается рынков, то они неизбежно вернуться к росту. В августе начнут возвращаться средства от июльских дивидендов, а инвесторы начнут закладывать свои ожидания уже к заседанию ЦБ 12.09.2025 г. Думаю, что до конца лета мы «пробьём» 3000 пунктов. Будем вновь покупать на ожиданиях, а дальше – как получится…
Удачной рабочей недели!
#Макро
👍53