​​🏭 НЛМК - приемлемые результаты для кризисного квартала
(#NLMK)

▪️Российский сталевары входят в топ индекса Мосбиржи по дивидендной доходности, что делает их кандидатами в дивидендный портфель РФ. Ожидаемая ДД по итогам 2020 года: ММК=10,9%, НЛМК=9,8%, Северсталь=9,1%

▪️На прошлой неделе Северсталь и НЛМК отчитались об умеренном снижении доходов во II квартале 2020 года. Например, у НЛМК выручка и EBITDA в рублях снизились на 11% год к году (1). Для кризисного периода это приемлемый результат.

▪️При этом компании удалось увеличить свободный денежный поток в 1,5 раза (2). Росту помогла распродажа запасов и сокращение задолженности покупателей, что увеличило кэш от операций. НЛМК также проявила гибкость в капитальных затратах: инвестиции сократились до ₽14 млрд против ₽22,6 млрд кварталом ранее.

▪️Рост свободного денежного потока позволил без труда увеличить квартальные дивиденды на 29% в годовом выражении до ₽4,75 на акцию.

▪️Негатив в отчетности - рост чистого долга в рублях в течение года на треть (3). Коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 0,8x. Ранее компания увеличила займы для финансирования инвестиционной программы. В 2020 году на рост долга также повлияло снижение курса рубля - его большая часть выражена в валюте.

▪️Рост коэффициента Чистый долг/EBITDA больше 1x может привести к сокращению дивидендов до 50% от свободного денежного потока. Тем не менее восстановление мировых цен на сталь в III квартале должно поддержать выплаты акционерам.

#DivRus - Buy
#RussiaActive - не проходит

​​📱 Twitter - кризис в рекламе
(#TWTR)

▪️Выручка соцсети во II квартале 2020 года упала рекордным темпом на 19% год к году из-за снижения рекламных доходов.

▪️Менеджмент говорит, что в июне показатели начали восстановление, однако падение все еще составляет 15% в годовом выражении.

▪️К общему пандемическому кризису к факторам влияния добавилось движение "Black Lives Matter". Крупные рекламодатели приостановили расходы в американских соцсетях пока в них стоит "атмосфера негатива".

▪️Завтра о финансовых результатах должен отчитаться Яндекс. Ожидается, что падение рекламных доходов компании во II квартале может достичь 8-12%. Ранее рекламная выручка MailRu Group снизилась впервые с 2014 года - на 5,2%.

#USAActive

​​🥇 Доходность золота и акций золотодобытчиков

▫️С начала торгов в 2006 году крупнейший ETF на акции золотодобывающих компаний показал доходность в 25% или 1,6% годовых (с учетом дивидендов).

▫️Стоимость унции золота за аналогичный период выросла в 3 раза, доходность составила 8,1% годовых.

▫️Почему доходность золота и акций золотодобывающих компаний так сильно отличается? В отличие от покупки золота, приобретение акций несет дополнительные риски - операционные, административные и финансовые.

▫️До 2011 года компании сектора наращивали долг для инвестиций в расширение добычи. Это увеличивало издержки, но высокая цена на золото окупала их.

▫️После 2011 года компании столкнулись с падением цен на золото в 40%. Однако издержки так же быстро снизить не удалось. Представьте, что при цене унции в $1800 издержки составляют $1000. Тогда прибыль компании будет $800. Если цена золота упадет на 40% до $1080, то без изменения издержек прибыль снизится до $80 или в 10 раз.

▫️Кроме того, золотодобывающие компании были вынуждены обслуживать большие кредиты. Они повышают риск банкротства и снижают стоимость акций при более низких ценах на золото.

▫️Из-за наличия дополнительных рисков золотодобывающие компании имеют большую Бету к золотую - на уровне 1,7. То есть при падении цен на золото на 1% они в среднем падают 1,7%, но при росте драгоценного металла выглядят лучше.

▫️2020 год подтверждает высокую Бету: золото выросло на 24%, ETF на золотодобытчиков VanEck Vectors Gold Miners - на 42%.

▫️По логике инвестор со временем должен быть вознагражден высокой доходностью за более высокий риск актива. Иначе нет смысла покупать акции золотодобывающих компаний, если унция металла приносит лучшие результаты. Посмотрим, сможет ли ETF на акции приблизиться к золоту на этом графике.

#trends

📊 Хороший график от Financial Times доходности рынка облигаций мира

86% мирового рынка облигаций имеет доходность к погашению ниже 2%. Пятая часть имеет отрицательную доходность. Никогда в истории таких низких ставок не было.

#trends

​​📰 Bastion Review, Россия: рост золотодобытчиков, отчет Ленты, падение спроса на алюминий
от 27.07.2020

🥇 Золото +2,1%
Драгоценный металл обновляет исторический максимум. Вслед за этим началась эйфория в акциях российских золотодобытчиков. Лензолото растет на 31%, Селигдар на 17%, Полюс на 11%.

🛒 Лента +7,4% #LNTA
Лента в I полугодии 2020 года увеличила выручку на 9% г/г. Чистая прибыль составила ₽9,4 млрд после убытка в ₽4,5 млрд годом ранее. Финансовый директор сообщил, что ритейлер может рассмотреть вопрос о дивидендах по итогам 2020 года. Результаты умеренно-позитивные. Акции лучше рынка.

🏭 Русал +1,6% #RUAL
Мировой спрос на алюминий в I полугодии 2020 года упал на 6,6%, сообщила компания. Сам Русал снизил производство алюминия за квартал на 1,4%, средняя цена реализации алюминия снизилась на 11,3% до $1654 за тонну.

🔌 ТГК-1 +0,1% #TGKA
Чистая прибыль по РСБУ за I полугодие упала на 32% г/г до ₽5,5 млрд. Выручка снизилась на 10%. Основными факторами снижения выручки стали высокая температура воздуха и сокращение потребления в энергосистеме СПБ и Ленобласти из-за карантина. Акция с начала года -6,5%

🔌 МОЭСК +1,7% #MSRS
Компания увеличила чистую прибыль по РСБУ в I полугодии на 4%, до ₽5,8 млрд. Выручка осталась практически неизменной. Поддержку прибыли оказало сокращение прочих расходов на 49%. Результат - позитивный.

💰 Акции НМТП падают после дивидендной отсечки

Есть ли у вас акции золодобытчиков в портфеле? 🥇/🚫


#HeatMap

​​📰 Bastion Review, США: отчет Hasbro, вакцина Moderna, падение доллара
от 28.07.2020

🎲 Hasbro -7,4% #HAS
Закрытие магазинов на карантин негативно отразилось на результатах крупнейшего в мире производителя игрушек и настольных игр Hasbro. Выручка по итогам II квартала 2020 упала на 29% до $860 млн, чистый убыток составил $34 млн. Интересно, что потребительский спрос на Монополию, Скрабл и Твистер вырос, но компания столкнулась с разрывом цепочек поставок, что привело к дефициту и невозможности увеличить продажи.

💉 Moderna +9,1% #MRNA
Фармкомпания приступает к третьему этапу испытания вакцины от коронавируса, в котором примут участие 30 тысяч добровольцев. Стадия может занять несколько месяцев, результаты ожидаются к ноябрю.

💵 Доллар
Индекс доллара в июле потерял 3,8% стоимости. Месяц может худшим по доходности американской валюты за 9 лет, пишет The WSJ. Это следствие мер сверхмягкой денежной и бюджетной политики в США.

📝 Ключевые отчеты в США сегодня
Visa
Pfizer
Amgen
McDonald's
Raytheon Technologies
Starbucks
eBay
3M
Altria
AMD

Покупали ли вы настольные игры во время карантина? 🎲

PS к сожалению бот голосования "отключился". Примите наши извинения.

🏘 Покупка дома - не самая великая инвестиция в мире. Однако для большинства людей такое вложение денег даст лучшую доходность. Вы не станете ежедневно следить за изменением стоимости дома на мониторе компьютера, поэтому у вас не будет соблазна продать его на эмоциях при малейшем изменении цены. Наличие недвижимости поможет силе сложного процента работать на вас 10-20-30 лет.

/ блогер Морган Хазел

Согласны?

#фундаментал

📈 Цена на золото и объем мирового долга с отрицательными ставками

Когда на долговом рынке с тебя берут проценты за владение облигациями, приходится искать альтернативы.

/ график - Twitter Holger Zschaepitz

#trends

​​🌐 Яндекс - падение доходов от рекламы и убыток во II квартале
(#YNDX)

▪️Яндекс сумел удержать общую выручку от падения. По итогам II квартала 2020 она не изменилась год к году и составила ₽41,4 млрд (1). От снижения результат удержал рост доходов от такси. По сегментам:
🔸Реклама: ₽24,8 млрд, -15%
🔸Такси: ₽12,4 млрд, +42%
🔸Медиа (Кинопоиск, Музыка, Афиша): ₽1,7 млрд, +97%

▪️При стагнации доходов издержки Яндекса росли. Как следствие, скорректированная EBITDA упала на 36%, чистый убыток составил ₽3,7 млрд (2). Результаты слабые, однако ожидаемые. В конце июня компания прогнозировала убыток.

▪️ Яндекс также сообщил, что не будет давать прогноз на 2020 год пока не появится больше ясности о влиянии пандемии коронавируса на бизнес.

▪️Почему при спаде результатов акции компании обновляют исторический максимум? Сейчас фокус внимания инвесторов в IT-секторе обращен не на результаты 2020 года, а на перспективу роста в ближайшие несколько лет. Считается, что компании отрасли выйдут победителями из кризиса, увеличив свою выручку и прибыль благодаря тренду на изоляцию и удаленную работу.

▪️ Яндекс имеет колоссальные ресурсы для расширения. В 2020 году компания выпустила конвертируемые облигации на $1,25 млрд и акции класса A на $800 млн. Это привело к росту денежных средств на балансе до ₽241 млрд (3), что составляет больше половины активов компании. Чуть меньше ₽40 млрд из денежной подушки ушло в июле на выкуп доли в Яндекс.Маркете у Сбербанка. На что компания пустит остальные деньги пока неизвестно.

#RussiaActive

​​▪️Яндекс - самая дорогая компания российского рынка. По EV/EBITDA она оценена в 26x при среднем для рынка 5x. Это плата за перспективы роста бизнеса в будущем. Компания есть в портфеле по активной стратегии, однако на ближайшей ребалансировке вес, скорее всего, будет скорректирован вниз.

Ваше мнение по акциям #YNDX? 📉 / 📈

🎙 Bastion Podcast #19: золото в инвестиционном портфеле

Обсуждаем почему растет цена на золото, какие перспективы у актива в дальнейшем и почему доходность акций золотодобытчиков такая низкая.

Таймкоды
0:10 почему растет золото
6:30 почему нет хорошей модели оценки золота
9:50 историческая доходность
14:50 реальные ставки vs золото
18:50 золото или золотодобытчики
22:14 почему не надо быть слишком самоуверенным

На Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=yyytTr1v18Q&

Подкаст Bastion на разных платформах
https://band.link/bastion

#podcast

​​📰 Bastion Review, Россия: допэмиссия Аэрофлот, отчеты Яндекс и Энел
от 28.07.2020

✈️ Аэрофлот -4,2% #AFLT
Правительство одобрило допэмиссию акций Аэрофлота. Ее проведут по открытой подписке, при этом доля государства в авиакомпании останется не ниже текущего уровня в 51,2%. Точные параметры программы спасения неизвестны. Акции сегодня хуже рынка.

🔌 Энел Россия +0,5% #ENRU
Энергетическая компания снизила выручку по МСФО в I полугодии 2020 на 41%, EBITDA - на 37%. Чистая прибыль составила ₽2,8 млрд против убытка в ₽2,1 млрд годом ранее. Снижение показателя было ожидаемым и в первую очередь связано с продажей Рефтинской ГРЭС.

🌐 Яндекс -0,3% #YNDX
После публикации отчета о квартальном убытке акции в небольшом минусе. Подробнее - в обзоре.

🛒 X5 +3,2% #FIVE
«Пятерочка» сообщила о планах открыть магазин без кассиров, сообщает «РИА Новости» со ссылкой на генерального директора. В США сейчас действует 26 подобных магазинов Amazon Go.

Верите ли вы в магазины без кассиров в РФ в скором будущем? 🤖/🚫

#HeatMap

​​🚬 Altria Group повышает дивиденды
(#MO)

▪️Квартальные дивиденды
• $0,86 на акцию, +2,4%
• ДД: 8,2% годовых
• Последний день для покупки: 13 сен 2020
• Компания повышает дивиденд 51-й год подряд.

▪️Продажи сигарет
Высокая дивидендная доходность отражает риски для будущего бизнеса компании. Потребление сигарет в США ежегодно снижается. Например, продажи сигарет Marlboro во II квартале упали на 8,4% год к году. Альтернативный вид курения вейпинг, в развитие которого инвестировала Altria, под угрозой полного запрета после множества судебных исков.

▪️#DivUs - Buy
Хороший свободный денежный поток и высокая стабильность выплат позволяют Altria иметь высокий рейтинг по дивидендной стратегии. Однако учитывая большой долг и риски снижения доходов в будущем, доля акций компании в дивидендном портфеле должна быть небольшой.

​​📰 Bastion Review, США: сезон отчетов набирает обороты
от 29.07.2020

💊 Pfizer +4% #PFE
Спрос на вакцину от коронавируса продлится на протяжении нескольких лет, сообщает фармкомпания, которая приступила к ее испытаниям с участием 30 000 добровольцев. Выручка Pfizer по итогам II кв 2020 упала на 11% год к году до $11,8 млрд, чистая прибыль снизилась на 32% до $3,5 млрд. Тем не менее, акции лучше рынка.

💵 Visa -0,1% #V
Крупнейшая в мире компания по обслуживанию банковских карт отчиталась о падении прибыли на 23% по итогам II кв 2020 до $2,4 млрд. Выручка снизилась на 17% до $4,8 млрд.

💻 Advanced Micro Devices -2% #AMD
Спрос на клиентские и серверные процессоры помог AMD увеличить выручку во II кв 2020 на 26% год к году до $1,93 млрд, прибыль выросла в 4 раза. Акции на электронных торгах после закрытия рынка растут на 10%.

🍔 McDonald’s -2,4 #MCD
Акции хуже рынка после публикации отчета за II кв 2020. Из-за закрытия ресторанов на карантин выручка компании упала на 30% год к году до $3,7 млрд, чистая прибыль снизилась на 68%.

☕️ Starbucks -2,4% #SBUX
Сеть кофеен ожидаемо показала слабые результаты на фоне эпидемии. Сопоставимые продажи упали на 40% год к году. Операционный убыток превысил $0,7 млрд. Несмотря на слабый результат, на торгах после закрытия рынка акции растут на 6%.

#HeatMap

​​🔌 Коммерсантъ о новой стратегии Интер РАО до 2030 года
(#IRAO)

🔹Компания отказывается от экспансии на зарубежных рынках, сконцентрировавшись на российском бизнесе, в который планируется вложить до ₽1 трлн за десять лет.

🔹Большая часть средств может пойти на сделки по покупке энергоактивов, в том числе ВИЭ-генерации, а также на строительство новых и модернизацию старых ТЭС.

🔹«Интер РАО» рассчитывает увеличить EBITDA к 2030 году более чем в два раза, до ₽320 млрд руб.

🔹Вопреки ожиданиям инвесторов, компания намерена сохранить текущую консервативную дивидендную политику, то есть продолжит платить всего 25% от прибыли по МСФО.

🔹Для менеджмента до конца года будет запущена опционная программа. Основные показатели KPI стандартны - это доходность акций, динамика чистого денежного потока и выполнение стратегических приоритетов.

Краткосрочно новость о том, что увеличения дивидендов не будет, может быть негативно воспринята рынком. Долгосрочный рост акций будет зависеть от того, насколько эффективно Интер РАО сможет инвестировать кэш на своем балансе.

Коммерсантъ

​​🛒 Один из самых интересных отчетов этого сезона - Лента
(#LNTA)

▪️Ритейлер в прошлом году начал трансформацию - закончил агрессивную экспансию гипермаркетов и начал сокращать долг. Инвесторы испугались нулевого роста выручки и стагнации прибыли компании. За последние 5 лет акция потеряла более половины стоимости.

▪️Кризис и эпидемия 2020 года сыграли Ленте на руку - люди увеличили объем покупок. В результате выручка в I полугодии выросла на 9%, EBITDA - почти на треть.

▪️Компания вернулась к росту операционных доходов при этом инвестиции в открытие магазинов сокращались. Как результат, свободный денежный поток Ленты за последние 12 месяцев вырос до ₽26 млрд (>30% стоимости компании). Компания может направить эти средства на погашение долга или выплату дивидендов.

▪️Менеджмент подтвердил намерение выплатить первые в истории компании дивиденды по итогам 2020 года. Это может послужить драйвером роста стоимости компании. По мультипликатору EV/EBITDA компания стоит 4,2x, что почти в 2 раза дешевле Магнита или X5.

#RussiaActive