Совкомфлот: высокие ставки — высокие доходы, но есть риски

🧮 Геополитические конфликты на Ближнем Востоке всегда приводили к удорожанию стоимости морских перевозок углеводородов, и в этом контексте самое время проанализировать финансовую отчётность Совкомфлота за 1 кв. 2026 года по МСФО, которая была представлена в среду.
 
📈 Выручка компании с января по март увеличилась на +59,7% (г/г) до $444 млн. Такой стремительный взлёт стал возможен исключительно благодаря высоким ценам на аренду судов типа Aframax и Suezmax, которыми управляет эмитент.

📈 По сравнению с прошлым годом, средняя ставка фрахта практически удвоилась, взлетев вверх на +95% (г/г), на фоне блокады Ормузского пролива.

Как мы видим, темпы роста выручки Совкомфлота отстали от темпов роста ставок аренды. Причина проста: западные санкции серьёзно ограничили возможности российского флота, а потому компания была вынуждена маневрировать в сложных геополитических условиях, не сумев в полной мере воспользоваться взрывным ростом ставок на фрахт.

📈 Зато в отчётном периоде Совкомфлот достаточно эффективно управлял своими операционными затратами, что в сочетании с ростом выручки позволило увеличить показатель EBITDA на внушительные +116% (г/г) до $227 млн.

📈 На этом фоне скорректированная чистая прибыль, которая является базой для дивидендных выплат, составила $84 млн, что эквивалентно 2,78 руб. на акцию. Годом ранее, напомню, компания по итогам первых трёх месяцев отчиталась о символическом убытке в $1 млн.

💼 Благодаря позитивной рыночной конъюнктуре, долговая нагрузка Совкомфлота по соотношению NetDebt/EBITDA сократилась за минувший год с 0,7х до 0,5х, что является более чем комфортным уровнем.

💰 За пару дней до публикации квартальных финансовых результатов, Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 4,87 руб. на акцию, что по текущим котировкам сулит ДД=5,8%.

📆 Дивидендная отсечка намечена на 15 июля 2026 года (с учётом режима торгов Т+1).

🤔 Нюансом является тот факт, что по итогам 2025 года компания получила убыток по скорректированной чистой прибыли в размере $6 млн. Соответственно, выплаты пойдут из нераспределённой прибыли прошлых лет — по всей видимости, менеджмент решил порадовать инвесторов на фоне высоких фрахтовых ставок.

К тому же, в апреле позитивный тренд по фрахтовым ставкам был продолжен, и в годовом выражении их рост даже ускорился до +108% (г/г). Данные за май, скорее всего, будут аналогичными, поскольку в мае прошлого года ставки были ниже апрельских.

В этом контексте Совкомфлот, скорее всего, сможет порадовать рынок позитивной финансовой отчётностью за 2 кв. 2026 года.

🚢 Что касается судоходства в Ормузском проливе, то, по данным агентства Bloomberg, начиная с 23 мая 2026 года пролив ежедневно проходят по нескольку кораблей неиранского происхождения — углеводороды стали перевозить Саудовская Аравия, ОАЭ и Катар. В этом контексте можно ожидать некоторой коррекции фрахтовых ставок, но они всё равно будут находиться на высоких уровнях относительно прошлого года, т.к. геополитическая обстановка на Ближнем Востоке по-прежнему достаточно напряжённая.

👉 Для Совкомфлота (#FLOT) в моменте сформировалась благоприятная рыночная конъюнктура, однако она полностью зависит от ситуации на Ближнем Востоке. В СМИ периодически появляется информация, что Вашингтон и Тегеран достигли соглашения по открытию Ормузского пролива, однако позже эта информация неизменно опровергается.

Если стороны всё же смогут прийти к компромиссу в течение лета, то фрахтовые ставки спикируют вниз, и этот риск нужно учитывать при покупке бумаг Совкомфлота. Впрочем, ралли в котировках как такового, с момента начала обострения ближневосточного конфликта, мы на сегодняшний день так и не увидели.

Я продолжаю держать в своём портфеле небольшую долю этих бумаг (в размере 0,8%) и наращивать её пока не спешу!

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Хорошего вам завершения уходящей рабочей недели и уходящей весны!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪️Profit

Цифровые привычки: лучший результат среди разработчиков ПО

💻 Я продолжаю внимательно следить за эмитентами, готовящимися к IPO, и на этот раз в фокусе внимания — компания «Цифровые привычки», которая в пятницу провела День инвестора на Мосбирже. Давайте разберёмся, что скрывается за цифрами и громкими заявлениями, и какие дальнейшие планы компании.

Компания создаёт готовые программные решения, адаптирует их под задачи бизнеса и выполняет заказную разработку для разных отраслей экономики. Вы могли сталкиваться с их решениями, даже не подозревая об этом: мобильные приложения банков, сервисы расчёта ипотеки, платформы подбора недвижимости — всё это и многое другое во многом их работа! Ну а ключевой клиент в лице Сбера красноречиво указывает на надёжность и масштаб бизнеса компании.

💼 В 2025 году эмитент провёл pre-IPO и разместил бумаги на внебиржевом сервисе Мосбиржи — MOEX Start. Ликвидность там, на удивление, оказалась выше, чем у многих публичных компаний третьего эшелона.

🧮 Давайте пробежимся по фин. результатам компании за 2025 год:

📈 Выручка выросла на +41,4% до 2,1 млрд руб. — как за счёт органического роста, так и вследствие закрытия сразу четырёх M&A-сделок. Отдельно хочется отметить стратегический сдвиг в структуре доходов: эмитент смещает фокус на более маржинальную продуктовую выручку, вместо сервисной.

Что касается M&A-сделок, эмитент делает ставку на компании с уже готовыми IT-продуктами, которые генерируют выручку и чистую прибыль — это позволяет быстро наращивать портфель решений с подтверждённым спросом. Уже до конца первого полугодия планируется проведение двух крупных M&A-сделок, чтобы успеть интегрировать новые активы до традиционного пика продаж в конце года.

💼 Портфель контрактов на конец 2025 года оценивался на сумму в 7,7 млрд руб., что создаёт фундамент для дальнейшего масштабирования.

📈 Одной из сильных сторон компании является активное использование ИИ, благодаря которому удаётся существенно экономить на операционных расходах. Как результат — рост показателя OIBDA на +85% до 1,3 млрд руб. с маржой в 59%.

📈 Чистая прибыль также уверенно выросла по итогам 2025 года на +89% до 1,1 млрд руб. Рентабельность по чистой прибыли составила при этом внушительные 53,8%, и на моей памяти никто из публичных разработчиков ПО в 2025 году не смог и близко показать аналогичный результат. Поправьте меня, если я не прав.

На 2026 год менеджмент озвучил два прогноза: рост выручки на 40–60% (при наличии M&A-сделок) и 20–25% только за счёт органического роста. В любом случае прогнозы очень оптимистичные, и на этом фоне складывается ощущение, что менеджмент действительно знает, куда и как расти.

Если «Цифровые привычки» хотя бы приблизятся к нижней границе прогноза (20–25% органического роста), они продолжат обгонять рынок. А если добавят M&A — могут выстрелить ещё сильнее. Пока — это один из самых интригующих pre-IPO кейсов на моём радаре.

🌏В 2025 году компания начала экспансию на внешние рынки (СНГ и Ближний Восток). По оценкам руководства, доля валютной выручки в 2026 году может составить 5-10%.

Что касается планов по выходу на IPO, то технически компания будет готова к размещению уже в этом году, крайний срок размещения — конец 2027‑го. Как и в случае с pre-IPO, размещение пройдёт в формате Cash-in — то есть привлечённые средства пойдут на финансирование стратегии развития.

👉 Подытоживая вышесказанное, резюмируем, что компания «Цифровые привычки» (#DGTL) показывает высокие темпы роста, даже в условиях меняющегося рынка, когда многие заказчики оптимизируют свои бюджеты на IT-инфраструктуру, в том числе в условиях высокой ключевой ставки. Но "ключ" уже на протяжении последнего года наметил уверенный тренд на снижение, и каждое следующее смягчение ДКП будет невольно приближать нас к IPO!

В общем, я и дальше буду внимательно следить за развитием компании и держать вас в курсе.

❤️ Спасибо, что оставляете лайки под нашими постами! Благодаря им я вижу ваш интерес к IPO и стараюсь широко освещать этот вопрос, зачастую делая это даже на опережение!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪️Profit

Как Аэрофлот адаптируется к внешним вызовам?

🧮 Аэрофлот на этой неделе представил свою финансовую отчётность по МСФО за 1 кв. 2026 года, а значит самое время заглянуть в неё и детально проанализировать вместе с вами, дополнив наш анализ тезисами с традиционного конференц-колла.

📈 Выручка компании с января по март увеличилась на +5,7% (г/г) до 201,1 млрд руб., на фоне роста предельного пассажирооборота, тогда как доходные ставки показали умеренный прирост.

📈 Пассажиропоток увеличился на +2,2% (г/г) до 11,9 млн человек. Основной рост пришёлся на международный сегмент при сохранении объёмов внутренних перевозок. Люди снова массово отправляются за границу — спасибо крепкому рублю и снижению визовых ограничений на популярных курортах.

📉 А вот показатель EBITDA сократился в отчётном периоде на -39,7% (г/г) до 29,6 млрд руб. Причина — опережающие темпы роста расходов на персонал и аэропортовые сборы. Зато радует тот факт, что пик трат на сотрудников уже позади, и дальше эта статья расходов уже будет оказывать меньшее давление на итоговый результат.

📉 Чистой прибылью по итогам 1 кв. 2026 года Аэрофлот порадовать не сумел, и убыток составил минус 11,9 млрд руб. (против положительного результата 26,9 млрд руб. годом ранее). Основные виновники — резкое снижение прочих операционных доходов, которые годом ранее были поддержаны в том числе топливным демпфером и единовременными неденежными статьями, и рост финансовых расходов с 14,5 до 19,5 млрд руб.

Но сильно пугаться этого убытка не стоит, и вот почему:

1️⃣ Во-первых, первый квартал у авиакомпаний традиционно сезонно слабый. 

2️⃣ Во-вторых, и это главное, операционные показатели уверенно растут: пассажиропоток увеличился (+2,2% г/г), а занятость кресел обновила рекорды (показатель превысил 90% впервые для первого квартала).

3️⃣ В-третьих, компания уже в марте вышла в операционный плюс, а второй и третий кварталы в этом году обещают быть значительно сильнее первого.

💰 Совет директоров Аэрофлота рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 5,29 руб. на акцию, что по текущим котировкам сулит ДД=11,2%. Дивидендная отсечка намечена на 16 июля 2026 года (с учетом режима торгов Т+1). Эмитент второй год подряд может порадовать инвесторов достаточно неплохими выплатами, более того див. доходность окажется исторически высокой, как можно видеть из приведённой ниже диаграммы.

📣 Кроме публикации фин. отчётности менеджмент компании провёл конференц-звонок, на который пригласил в том числе и нашу команду «Инвестируй или проиграешь». Предлагаю вашему вниманию основные тезисы, которые нам показались особенно интересными:

✔️ Компания оперативно адаптировалась к закрытию неба над ОАЭ и Ираном, перенаправив рейсы на востребованные направления — в Таиланд, Турцию, на Мальдивы. А 1 июня возобновились регулярные рейсы в Дубай.

✔️ Компания перекомпонует салоны 29 воздушных судов. Анализ спроса и загрузки показал: проект даст положительный экономический эффект. Результат — плюс 230 тысяч пассажиров в год!

✔️ Топливный демпфер помогает сгладить волатильность цен на керосин — это особенно актуально, на фоне роста топливных премий в зарубежных аэропортах из‑за блокады Ормузского пролива.

✔️ В конце мая Совет директоров утвердил новую программу биржевых облигаций серии П03-БО общим объёмом 93,2 млрд руб., которая будет направлена на рефинансирование текущих выпусков и капитальные затраты. Облигационерам стоит взять на заметку.

👉 Несмотря на внешние вызовы, Аэрофлот (#AFLT) удерживает пассажиропоток. В конце мая вышла новость, что Росимущество продаст часть своего пакета в размере 23,76%, при этом сохранит за собой контрольную долю в авиаперевозчике. В рамках этой сделки free-float вырастет почти вдвое, а значит в будущем можно ожидать увеличения доли бумаг эмитента в индексе Мосбиржи, и в этом контексте стоит ожидать притока капитала со стороны институциональных инвесторов, что окажет позитивное влияние на капитализацию эмитента.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪Profit