​​🏭 Мосэнерго вслед за ОГК-2 представила свои производственные показатели и раскрыла результаты бухгалтерской отчётности по РСБУ за 1 кв. 2020 года.

Тёплая зима в столичном регионе стала главной причиной снижения выработки электроэнергии (-9,6% г/г) и отпуска тепловой энергии (-13,6% г/г) в первые три месяца текущего года, что напрямую сказалось на выручке компании, которая в итоге не досчиталась более 10% по сравнению с прошлым годом и довольствовалась результатом в 59,9 млрд рублей.

Это потянуло за собой снижение показателя EBITDA чуть более чем на четверть – до 11,9 млрд рублей, а также чистой прибыли – сразу на 35,5% до 6,8 млрд.

Как вы понимаете, результаты финансовой отчётности по МСФО у Мосэнерго вряд ли окажутся лучше за 1 кв. 2020 года, а там ещё и коронавирус начнёт оказывать своё негативное влияние (всё-таки деловая активность в стране заметно поутихла). Я и до этого в акциях Мосэнерго особенно не видел инвестиционных перспектив, на фоне окончания программы ДПМ (в отличие от того же ОГК-2) и достаточно скромной див.доходности (по итогам 2019 года она ожидается на уровне чуть более 6%), а сейчас – уж тем более.

#MSNG

​​Сетевые распределительные компании в полном составе представили свои бухгалтерские отчётности по РСБУ за 1 кв. 2020 год, а значит пришла пора обновить таблицу с мультипликатором P/E, опираясь на ltm-значение чистой прибыли и текущую капитализацию представленных эмитентов.

#MRKP #FEES #LSNG #MSRS #MRKV #MRKU #MRKZ #MRKC #MRKK #MRKS #MRKY

​​🛒 Магнит представил свои операционные и финансовые результаты за 1 кв. 2020 года, которые оказались весьма позитивными.

Продажи компании составили 376,03 млрд. руб., увеличившись в годовом выражении на 18,5%. И это притом, что годом ранее темп роста был вдвое меньше, и последний раз двузначные темпы роста были отмечены в далёком 2016 году.

Пессимисты конечно могут возразить: эпидемия коронавируса заставила население больше покупать продовольственных товаров и нет ничего удивительного в высоких результатах ритейлеров. Отчасти это верно, однако Магнит по темпу роста продаж опередил своих основных конкурентов. Так, выручка Х5 Retail Group увеличилась на 15,5%, у Группы OKEY - на 7,6%, а у Ленты - на 7%.

Рост выручки - это хорошо, но нельзя обойти стороной и динамику сопоставимых продаж, ведь выручка может вырасти и за счёт расширения торговой сети, а на сопоставимые продажи этот фактор не влияет. Но Магнит и здесь нас приятно удивил: показатель Like-For-Like (LFL) вырос на 7,8%, по темпа роста достигнув пятилетнего максимума! Многие инвесторы уже и забыли, когда последний раз видели такие цифры от Магнита, но мы-то помним тот бурный период развития компании с 2005-2015 гг., когда Сергей Галицкий каждый квартал рапортовал о двузначных темпах роста по всем фронтам.

Поэтому весьма отрадно, что Магнит наращивает LFL-трафик – именно это показатель был именно это показатель был "ахиллесовой пятой" компании последние четыре года, и это значит, что покупатель возвращается в Магнит. Объяснить это можно как редизайном старых магазинов, так и внедрением карт лояльности, которые за последний год получили 45 млн. покупателей, 2/3 которых являются активными пользователями. Какие результаты LFL показали остальные крупнейшие игроки рынка по итогам 1 квартала? Х5 Retail Group увеличил показатель на 5,7%, Лента - на 4%, OKEY - на 3,7%. Магнит уверенно опередил своих конкурентов!

Рост EBITDA при этом составил 21,4% (г/г), с результатом в 22,74 млрд руб., рентабельность по EBITDA за первые три месяца текущего года выросла на 0,1 п.п. до 6%. Компания сократила долю административных и коммерческих расходов по отношению к выручке, и на этом фоне EBITDA могла бы быть и выше, однако расходы на долгосрочную программу мотивации топ-менеджмента привели к уменьшению показателя. Отмечу, что у Х5 Retail Group рентабельность по EBITDA составила 7%.

Чистая прибыль акционеров Магнита увеличилась на 30,8%, до 4,2 млрд. руб., рентабельность по чистой прибыли составила 1,1% (против 1,7% у Х5 Retail Group). Напрашивается вполне логический вывод, что по эффективности продаж Магнит всё ещё уступает своему главному конкуренту.

Интересно ли сейчас покупать акции Магнита? Для этого надо понять, какие драйверы есть для роста бизнеса.

1️⃣ Во-первых, эпидемия COVID-19 положительно сказывается на деятельности продуктовых ритейлеров. Увеличение государственных расходов для поддержки малообеспеченных слоёв населения (многодетные семьи т.д.) также положительно отразится на результатах ритейлеров. Для Магнита это плюс.

2️⃣ Во-вторых, падение ставок в стране неминуемо способствует переоценке акций. В начале года доходность 10-летних ОФЗ составляла 6,3%, сейчас же 6,1% и летом, судя по всему, будет ещё ниже, поскольку Центробанк планирует дальше снижать ключевую ставку.

3️⃣ В-третьих, 19 июня 2020 года закрывается реестр на получение финальных дивидендов по бумагам Магнита. Размер дивидендов 157 руб. на акцию, если вычесть подоходный налог мы получим 136,59 руб. при текущей дивидендной доходности 3,7%. Это хорошая доходность для квартального результата. Напомню, что по итогам 9 месяцев 2019 году Магнит уже выплатил акционерам 147,19 руб.

4️⃣ В-четвертых, если делать срез по отраслевому показателю P/S, то Магнит торгуется с мультипликатором 0,25х, при среднем показателе по отрасли 0,21х. Дешевой компанию назвать нельзя, но и слишком дорогой тоже.

👉Что мы имеем в сухом остатке? Акции Магнита интересны для долгосрочных инвесторов.

Пресс-релиз
Презентация

#MGNT

Расширение программ монетарного стимулирования мировыми регуляторами, сделка по ограничению добычи нефти позитивно сказались на российских акциях.

В апреле выросли акции всех крупных российских компаний. Однако если ценные бумаги нефтегазовых компаний и банков смогли отыграть только часть потерянных в марте позиций, то котировки акций некоторых металлургических компаний превысили значения начала года.

В наибольшем выигрыше оказались ценные бумаги золотодобывающих компаний, которые, как и благородный металл, рассматриваются в текущих условиях в качестве защитных активов.

​​🛢 Татнефть представила сегодня производственные результаты своей работы за январь-март 2020 года.

Судя по апрельским цифрам, которые поведали нам о снижении нефтедобычи сразу на 17,6% (г/г) до 2,4 млн тонн, свои обязательства в рамках сделки ОПЕК+ Татнефть уже начала исполнять в минувшем месяце и, видимо, уже практически вышла на уровень добычи, который ей предписан по этой сделке. А значит в мае Татнефти уже не придётся существенно снижать добычу.

Правда, о Стратегии-2030 компании на некоторое время придётся забыть, т.к. рост нефтедобычи до 38,4 млн тонн к 2030 году представляется сейчас какой-то научной фантастикой, нежели некогда реальным прогнозом.

#TATN

5 классных сервисов от инвестиционного гиганта BlackRock, которые помогут оценить рынок.

BlackRock — одна из крупнейших инвестиционных компаний в мире. Под её управлением находится $7 трлн активов. Кроме непосредственных финансовых услуг, компания обеспечивает инвесторов аналитикой. В этой статье вы найдёте пять интерактивных сервисов BlackRock, которые отражают глобальные тренды.

​​☝️ После того, как российские сталевары (Северсталь, ММК, НЛМК) отчитались по МСФО за 1 кв. 2020 года, я из этой тройки в ближайшее время сделал инвестиционный акцент в пользу Северстали: с дивидендной точки зрения компания по-прежнему выглядит как кремень (в отличие от НЛМК и ММК, которые заняли более осторожную тактику), да и по рентабельности она значительно опережает двух своих собратьев по цеху.

P.S. Но несмотря на это, докупать акции Северстали буду готов только на распродажах, ниже 800 рублей за штуку.

#MAGN #NLMK #CHMF

​​📺☎️ Акции компаний российского телекоммуникационного сектора оправдывают свой статус защитных активов в период сильной турбулентности на финансовых рынках.

Если взглянуть на индекс «Телекоммуникации» на Московской бирже, который почти полностью состоит из акций МТС (76,5%) и Ростелекома (20,7%), то можно увидеть, что после глубокого мартовского провала он за минувшие полтора месяца вырос более чем на четверть, находясь буквально в паре шагов от многолетнего максимума, достигнутого в феврале текущего года.

Оно и понятно: российский телеком ориентирован исключительно на внутренний рынок, от домашнего интернета и ТВ вряд ли решат отказываться (наоборот, в самоизоляции спрос на эти услуги только растёт), также как и от мобильной связи, а дивидендная доходность по акциям МТС даже по текущим ценникам уж точно привлекательнее банковских депозитов и ОФЗ.

Помимо всего прочего, в период самоизоляции активно развиваются различные онлайн-сервисы, организовываются удалённые рабочие места и виртуальные офисы, многие из которых наверняка продолжат существование в онлайн-режиме, даже после завершения истории с коронавирусом.

Мой план действий по акциям телекомов сейчас следующий: МТС докупать ниже 300 рублей, Ростелеком – продавать выше 75-80 рублей.

#MTSS #RTKM #MICEXTLC

​​🛢 Первые намёки со стороны европейских и азиатских стран по ослаблению карантинных мер, принятых из-за пандемии коронавируса, очень благоприятно отразились на нефтяных котировках: чёрное золото марки Brent впервые с середины апреля вновь торгуется выше $30 за баррель, оказывая поддержку российскому фондовому рынку и курсу рубля, а также привнося позитивное настроение и на другие площади развитых стран.

😷 Италия, Испания, Нигерия и Индия вместе с Огайо и другими штатами США разрешили некоторым людям вернуться на работу и открыли строительные площадки, парки и библиотеки. Движение транспортных средств на большей части территории Соединенных Штатов, в том числе тех, которые ещё не снимали ограничения, также восстановилось.

Радоваться, что проблема с коронавирусом уже миновала – опасное увлечение, поэтому я предлагаю относиться к этому, как к репетиции того, что нас ждёт, когда проблема действительно начнёт исчезать. В любом случае, хоть какое-то оживление мировой экономики уже сейчас поможет начать приводить к балансу спрос и предложение на нефтяном рынке, благодаря чему эффект от нового соглашения ОПЕК++ станет более выраженным.

#нефть

​​💰 Акции НОВАТЭКа сегодня последний день торгуются с финальным дивидендом за 2019 год в размере 18,1 руб. на акцию.

Зачастую для закрытия традиционно скромного по доходности дивидендного гэпа бывает достаточно всего одного торгового дня. Посмотрим как получится на сей раз, с учётом того, что ДД за минувший год впервые в истории НОВАТЭКа взлетела выше…2,5%! 😄

#NVTK

​​ФСК ЕЭС

Пока внимание большинства приковано к ценам на нефть, кто-то ищет консервативные инструменты с хорошей доходностью. Ставка снижается, а по словам главы ЦБ есть вероятность, что это снижение продолжится в ближайшее время. В такой ситуации хочется зафиксировать хорошую доходность в надежном активе и мой взор пал на компанию ФСК.

Основной проблемой всех сетевых компаний является значительная дебиторская задолженность (долги потребителей перед компанией). По многим МРСК мы уже видели списания части дебиторки через формирование резервов в конце 2019 года из-за банкротства сбытов. Аналогичную ситуацию можем увидеть и в текущем году. ФСК не работает напрямую с мелкими потребителями, вроде сбытовых компаний, что снижает риски попадания в похожую ситуацию. Именно поэтому лично я предпочитаю ФСК. Но нужно отметить, что она тоже имеет приличную дебиторку, основная часть которой относится к тех. присоединению. На данный момент просроченная дебиторская задолженность составляет около 10 млрд. рублей, что эквивалентно 12% от чистой прибыли компании за 2019 год, на мой взгляд, это не очень существенно и не окажет сильного влияния даже при формировании резервов на эту сумму.

Россети и государство будут заинтересованы в дополнительных доходах в этом году, что может стать драйвером для роста размера дивидендов от ФСК, как наименее пострадавшей компании.

За 2019 год ФСК выплатила самые высокие за всю свою историю дивиденды в размере 0,0183 рубля, что к текущей цене акции дает доходность в 10%. Здесь стоит отметить, что сумма, направленная на дивиденды, составляет всего 27% от чистой прибыли. Если в перспективе компания поднимет планку выплат до 50%, то дивидендная доходность будет около 20% к текущим ценам. Потенциальный драйвер для такого роста мы уже рассмотрели.

Долг у компании не большой, ND/EBITDA < 1.5, вполне могут увеличить долю прибыли, направляемую на выплату дивидендов.

Из возможных рисков - объединение Россетей с ФСК и управление компанией Ливинским. Если все будет осуществляться "по уставу" и денежные потоки будут выводиться из компании через дивиденды, это позитивно для миноритариев. Если же денежные потоки будут выводиться "по понятиям", через различные внутригрупповые займы, то это негативный сценарий дня миноритариев.

Итого получаем, стабильные дивиденды в стабильном бизнесе в размере 10% к текущей цене (при падающих ставках!) и потенциальный драйвер роста дивиденда в 1,5-2 раза и небольшие корпоративные риски (в моменте пока даже не риски, а домыслы).

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#FEES

​​💰 Стабильность в наши времена – дорогого стоит. А потому, когда читаешь о рекомендации Совета директоров Ленэнерго выплатить акционерам компании в качестве дивидендов за 2019 год 13,62 руб. на одну привилегированную акцию – прям как бальзам на душу!

Как и всегда, всё чётко в соответствии с див.политикой компании, предусматривающей владельцам преф 10% от ЧП по РСБУ, а потому совершенно неудивительно, что все наши февральские прогнозы относительно ожидаемых дивидендов сошлись с точностью до копейки.

Посчитать дивидендную доходность по префам сейчас весьма затруднительно, т.к. акции Ленэнерго не торгуются на бирже с 16 марта (по официальным причинам из-за затянувшейся процедуры реорганизации ПАО Ленэнерго в форме присоединения к нему ряда обществ), однако те, кто воспользовался мартовскими распродажами, могут начинать осторожно радоваться двузначной ДД, что сейчас считается большой редкостью и удачей.

Почему осторожно? Потому что лучше всё-таки дождаться одобрения акционерами рекомендованного размера дивидендов на ГОСА. Но я почти не сомневаюсь, что здесь неприятных сюрпризов ждать не стоит.

#LSNG

​​🧮 ОГК-2 и Мосэнерго ранее отчитались по РСБУ за 1 кв. 2020 года, пришёл черёд раскрыть цифры и ТГК-1.

Тёплая погода в первые три месяца текущего года и здесь не прошли бесследно: и если выработка электроэнергии потеряла всего 1,3% по сравнению с прошлым годом, то отпуск тепловой энергии, на которую приходится около 43% от всех доходов, снизился сразу на 10,3%.

Поэтому нет ничего удивительного, что выручка ТГК-1 по РСБУ снизилась в 1 кв. 2020 года на те же 10,3% до 26,6 млрд рублей, показатель EBITDA уменьшился на четверть до 6,8 млрд, а чистая прибыль растеряла 30% по сравнению с прошлогодним результатом, довольствуясь 4,1 млрд рублей.

Напоминаю, что дочки ГЭХ (ОГК-2, Мосэнерго и ТГК-1) с этого года переходят на дивиденды, исходя из результатов деятельности по МСФО, а потому бухгалтерская отчётность теперь носит скорее информационно-ознакомительный характер. А в случае с ТГК-1 уж тем более, ведь цифры по МСФО традиционно оказываются заметно выше. Хотя в любом случае вряд ли стоит ждать роста финансовых показателей по международным стандартам в отчётном периоде.

Финансовая отчётность
Пресс-релиз

#TGKA

​​💰 В январе текущего года акции ЛСР, наконец, благополучно закрыли дивидендный гэп 2018 года. Правда, после этого последовало коронавирусное снижение котировок, а в конце марта рынок и вовсе был ошарашен решением Совета директоров снизить дивиденды с привычных 78 рублей (компания регулярно платила их на протяжении последних пяти лет) до 30 рублей.

Рынок весьма эмоционально отреагировал на это событие: котировки акций ЛСР швыряло от 500+ до почти 650 рублей на протяжении последующих нескольких недель, однако к концу апреля они обрели определённое равновесие чуть выше 600 рублей, где находятся и сейчас.

Именно поэтому дивидендная доходность в этих бумагах на сей раз довольно скромная и оценивается на уровне чуть ниже 5%, однако нужно не забывать, что дивиденды были не просто сокращены: «недополученные» 48 рублей на акцию – эта та самая сумма, которую компания решила направить на байбэк, детали которого будут раскрыты позже. Если байбэк будет запланирован с последующим погашением выкупленных акций – это станет позитивом для акционеров на длинной дистанции, сравнимый с дивидендными выплатами.

К тому же, есть надежда, что после окончания обратного выкупа ЛСР вернётся к практике высоких дивидендов, возможно даже уже по итогам 2021 года.

#LSRG

​​💰Совет директоров Юнипро рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2019 год в размере 0,111 руб. на акцию. Таким образом, с учётом ранее выплаченных промежуточных дивидендов, совокупный дивиденд за 2019 год составил привычные 0,222 руб., что ориентирует нас на ДД чуть выше 8%.

Почему тогда снижаются котировки акций Юнипро сегодня, если дивидендные выплаты оказались точно в соответствии с ожиданиями? Скорее всего, дело в очередном переносе сроков ввода в эксплуатацию злополучного третьего энергоблока Берёзовской ГРЭС: если раньше речь шла о 3 кв. 2020 года, то теперь, согласно материалам немецкой Uniper, это уже «конец текущего года». Оставшаяся сумма инвестиций сейчас оценивается примерно в 7 млрд рублей.

Восстановление аварийного энергоблока и до этого продвигалось весьма сложно, а тут ещё этот коронавирус, который наверняка тоже внёс свои коррективы, ведь деловая жизнь в стране фактически оказалась замороженной. Однако я продолжаю верить в ранее озвученные обещания Юнипро по поводу роста дивидендов в 2020 году (7 млрд рублей в июне-июле и 13 млрд в декабре), а потому пока остаюсь оптимистом в отношении акционерной привлекательности компании.

Дивидендная отсечка намечена на 22 июня (или 18 июня с учётом режима торгов Т+2), ГОСА состоится 10 июня в заочной форме, где рекомендованные дивиденды, надеюсь, будут благополучно одобрены акционерами.

#UPRO

​​🛢 Когда я смотрю на дневной график привилегированных акций Татнефти (да и других нефтяников тоже), то у меня сразу возникает внутреннее противоречие: и хочется докупить вроде по текущим ценникам, и колется. Причём колется почему-то больше.

С одной стороны, все уже прекрасно понимают, что пора плавно и постепенно выходить из режима самоизоляции и пытаться поднимать с колен мировую экономику, возвращаясь на свои рабочие места. Пусть даже в новой реальности повышенных карантинных мер и в защитных масках от лучших кутюрье, которые скоро наверняка созреют на показ мод в этом направлении.

И такие тенденции уже отмечаются в ряде стран, да и в России с 12 мая ожидается возобновление работы промышленных и строительных предприятий. А это значит, что товарные рынки должны получить определённую поддержку от оживления экономик, также как и нефть, растущий спрос на которую должен стабилизировать этот рынок, а эффект от действия нового соглашения ОПЕК++ начнёт, наконец, ощущаться.

Правда, при нефтяных котировках выше $30 может начать оживать и американская сланцевая отрасль, представители которой уже сейчас заявляют, что в этом случае будут готовы наращивать добычу, бурить новые скважины и снова переходить к более агрессивной позиции на рынке.

Замкнутый круг какой-то...

Так всё-таки, возвращаясь к покупке префов Татнефти, давайте соберём коллективное мнение: хочется или колется?

#TATN