❓ «Так мне личный фонд или ЗПИФ?»

Этот вопрос мне задают многие клиенты на нашей первой встрече. Однако в самой его формулировке кроется ошибка: нельзя сравнивать указанные инструменты между собой, как будто это конкуренты. На самом деле личные фонды и персональные ЗПИФы решают совершенно разные задачи.

Личный фонд – это про владельца. Главная задача этого инструмента – решить вопрос «что будет с активами, когда меня не станет или я отойду от дел?». Преемственность, правила распределения активов, выгодоприобретатели, защита от чужих решений – это личный фонд.

ЗПИФ – это про активы. Он отвечает на вопрос «как сделать так, чтобы активы лучше работали?». Консолидация приносящих доход активов в один контур, реинвестирование дохода внутри фонда до его распределения, рациональное управление – это персональный ЗПИФ.

Мой самый частый ответ – не выбирать между личным фондом и ЗПИФом, а использовать их вместе. Речь идёт о связке, когда ваш личный фонд владеет паями ЗПИФа. Это юридически допустимая и активно применяемая на практике конструкция, когда наверху находятся правила преемственности (личный фонд), внизу – конструкция, в которой активы накапливаются и работают (ЗПИФ). Кто владеет компанией? ЗПИФ. Кто владеет ЗПИФом? Личный фонд. А правила личного фонда написали вы. И эти правила будут работать, даже когда вы отойдёте от дел.

Однако это не универсальное решение. Бывают ситуации, когда вам вполне хватит только одного инструмента. Например:

✔️ Если задача только в наследовании и при этом логика распределения активов несложная, а круг наследников небольшой и потенциально между собой неконфликтный, то можно ограничиться только личным фондом или даже одним завещанием.;

✔️ Если задача только в консолидации и управлении активами, и при этом нет проблемы в передаче активов наследникам, то достаточно персонального ЗПИФа.

Как видим, единственного верного ответа под все ситуации попросту не существует. Выбор зависит от состава активов, семьи и ваших планов. И поиск ответа именно под ваш кейс начинается не с инструмента, а с задачи. Инструмент всегда подбирается под запрос, а не наоборот.

#ЛичФонд
#ЗПИФ

Акции + Облигации (главное)

В последнее время активно делюсь на канале своим практическим опытом в сфере личных фондов и персональных ЗПИФ. Тема эта интересная и многогранная, хорошего контента по ней мало, поэтому намерен и дальше радовать вас собственными выводами и наблюдениями. Однако и «основные» инвестиционные темы забрасывать не хочу. Поэтому давайте коротко пробежимся по российским облигациям и акциям и посмотрим, что важного сейчас происходит на рынке.

Облигации

✔️На рынке рублевых облигаций прошлая и начало текущей недели прошли спокойно. Индекс гособлигаций RGBI продолжает боковую консолидацию. Доходности длинных бумаг держатся на высоких уровнях. В частности, ОФЗ 26238 предлагает доходность к погашению 15,29% годовых, ОФЗ 26240 – 15,31% годовых, ОФЗ 26248 – 15,54% годовых. Доходность топ-30 наиболее ликвидных корпоративных облигаций (индекс IFX Cbonds) составляет 15,26%.

✔️Сейчас главный фактор для рынка – инфляция. За период с 28 июля по 3 августа 2026 года впервые с середины мая зафиксирована недельная дефляция на уровне -0,02%. Но пока это объясняется не системными факторами, а сезонностью.

✔️ Рубль заметно ослаб, но средний курс остается ниже ₽80 за доллар США. Пока это всё укладывается в новый базовый прогноз ЦБ по инфляции на этот год, поэтому в моменте данный курс не выглядит отдельным источником сильного инфляционного риска. Более серьёзным вызовом выглядит топливная ситуация. И здесь возможна развилка: с одной стороны, есть признаки того, что острая фаза кризиса уже пройдена, с другой стороны, геополитические риски не уменьшаются и противостояние сторон продолжается, что не добавляет уверенности в том, что данная ситуация может быть окончательно разрешена в ближайшей перспективе.

✔️Ещё один важный фактор для рынка – предложение ОФЗ. Минфину нужно выполнять программу заимствований, поэтому риск большого объёма размещений сохраняется. Но окончательные параметры пока не ясны.

Рекомендации: с 3 по 7 августа российский долговой рынок столкнулся с 22 дефолтами. На этом фоне растёт значение диверсификации, профессионального управления, качественного анализа и оперативной реакции на вызовы. В силу этого рекомендовал бы инвесторам смотреть в сторону фондов. По-моему, самое простое – это ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Фонд распределяет поступающие купоны между пайщиками, а подать заявку на покупку и погашение паёв можно в любой рабочий день. Если реинвестирование и увеличение итоговой доходности для вас важнее, чем регулярный поток кэша, посмотрите в сторону нашего ОПИФ на длинные ОФЗ. Идея довольно простая и логичная. Рекомендуемый горизонт от 2 лет.

Акции

✔️ Несмотря на рост последних двух недель, российский рынок остаётся дешёвым. Вменённая доходность снизилась с пиковых уровней около 34% до примерно 30%. Но это всё ещё близко к верхней границе диапазона, начиная с 2022 года. Если не будет новых крупных негативных геополитических событий, рынок, скорее всего, продолжит двигаться к середине диапазона – около 25% вмененной доходности. Это может дать порядка 20% потенциала роста от текущих уровней.

✔️Brent держится выше 85 долларов, дисконт российской нефти – около 25 долларов, Urals стоит примерно 60 долларов. Для российских нефтяников это комфортный уровень, особенно с учётом текущего ослабления рубля. Однако и понятный негатив для нефтяников тоже есть – продолжение повреждений НПЗ. Это означает остановку переработки, снижение объёмов высокомаржинальных продуктов, дополнительные расходы на ремонт и защиту инфраструктуры.

✔️В последнее время в открытом доступе появился ряд неподтверждённых сообщений о возможном оживлении переговорного трека по Украине. Однако пока лучше исходить из того, что перспективы прекращения конфликта или заключения перемирия остаются неопределёнными. Стороны по-прежнему транслируют жёсткие, несовместимые позиции, а внимание Вашингтона сейчас в большей степени отвлечено на ближневосточный трек. На этом фоне «инвест-идеи мирного времени» пока не выглядят убедительными.

✔️Наш модельный портфель остаётся прежним. Текущий состав можно посмотреть здесь. Его доходность превосходит бенчмарк (индекс Мосбиржи «брутто» MCFTR). Подробный обзор портфеля напишу как-нибудь позже (когда будут какие-то существенные изменения).

Рекомендации: как и в случае с облигациями, в условиях неопределённости рекомендую обратить внимание на качественные фонды акций. Например, ОПИФ Ликвидные Акции. В частности, под прогнозируемый рост российского рынка интересной выглядит связка ОПИФ Облигации с выплатой дохода → получение кэша → реинвестирование в ОПИФ Ликвидные Акции с горизонтом от 2 лет. Вообще, в текущих условиях неопределённости с тем, какой класс активов покажет более высокую доходность, советую присмотреться именно к ОПИФам, так как там есть возможность обмена, что позволяет инвесторам гибко управлять своей позицией с точки зрения налогов.

#Рублёвые_облигации
#Российские_акции

🥇 Золото +7% с начала августа: что дальше?

В этом году волатильность золота не уступает криптовалютам. Драгметалл прошёл через рекордное ралли в начале года, резкую коррекцию весной, а на прошлой неделе вернулся к уровню $4400. За этими колебаниями стоят два разных по природе фактора. Краткосрочный – переоценка рынком траектории ставки ФРС на фоне ухудшения американской макростатистики. Долгосрочный – устойчивые покупки со стороны мировых центробанков. Разбираемся, что будет с золотом дальше.

Главный триггер – ухудшение рынка труда США

Рост цен на золото начался после публикации слабых данных по рынку труда США, т.к. рынок в очередной раз перезаложил ожидания относительно траектории ставки ФРС. Если в начале лета инвесторы всерьез обсуждали возможность повышения ставки как реакцию на рост цен на топливо, то после выхода слабых данных по рынку труда (и ещё замедления инфляции) вероятность ужесточения политики ФРС на сентябрьском заседании заметно снизилась.

Ставка ФРС влияет на золото через доходности казначейских облигаций США (UST). Причём важна не столько номинальная доходность UST, сколько доходность за вычетом инфляции. Чем выше эта доходность у безрисковых активов, тем выше альтернативная стоимость владения золотом, которое не приносит процентного дохода, и тем сильнее давление на его котировки. Снижение реальных ставок, напротив, поддерживает котировки драгметалла.
Золото также считается инструментом хеджирования от инфляции. Когда реальные процентные ставки становятся отрицательными и доходность облигаций не позволяет сохранить покупательную способность капитала, золото становится более привлекательным.

«Разлёт» прогнозов

Что будет дальше? Прогнозы по золоту сейчас достаточно сильно различаются. Медианный сценарий предполагает консолидацию цены около $4300 к концу 2026 года. Более оптимистичные оценки допускают движение к $4500, а наиболее позитивные прогнозы находятся ближе к $4900 за унцию на конец этого года.

При этом для реализации наиболее оптимистичных сценариев необходимо несколько условий: дальнейшее охлаждение американского рынка труда, отсутствие новой инфляционной волны и снижение доходностей UST. Если же инфляция вновь ускорится, что заставит ФРС повысить ставку, золото может вернуться к $4000.

Привожу основные прогнозы крупных инвестиционных компаний по золоту в базовом для них сценарии:

Goldman Sachs:
Цена на 4К26 = $4836.
Цена на 4К27 = $5393.

Morgan Stanley:
Цена на 4К26 = $4450.
Цена на 4К27 = $5200.

JP Morgan:
Цена на 4К26 = $4500.
Цена на 4К27 = $5000.

Bank of America:
Цена на 4К26 = $4250.
Цена на 4К27 = $4500.

Альфа-Капитал:
Цена на 4К26 = $4200.
Цена на 4К27 = $4500.

Мнение подписчиков этого канала смотрите здесь.

Что нужно учесть инвесторам:

✔️Непростая ситуация на рынке труда США и неопределенность относительно Ормузского пролива ставят ФРС в непростую ситуацию. Регулятору придется балансировать между полной занятостью и риском ускорения инфляции, поэтому следует исходить из того, что цены на золото в ближайший квартал останутся волатильными. Краткосрочно золото – не «тихая гавань».

✔️Текущий рост цен может восстановить притоки в «золотые» ETF. Это в том числе может повторить ситуацию начала года, когда рост котировок в какой-то момент превратился в самоподдерживающийся процесс. Однако, чем это закончилось, надеюсь, все помнят.

✔️При этом долгосрочно (при инвестировании с горизонтом от 3 лет), картина меняется. Цену золота будет поддерживать стремление мировых центральных банков диверсифицировать структуру резервов. Причин для отмены этого тренда мы не видим.

✔️Помните, что помимо классической диверсификации портфеля по классам активов, золото дополнительно обеспечивает валютную диверсификацию для российских инвесторов.

✔️Лично я инвестирую в золото долгосрочно, используя для его покупки фонд AKGD. Моя базовая рекомендация – 5% от общего портфеля в драгметаллах, причём половина этой позиции (т.е. не менее 2,5%) – в золоте, вторая – в платине и палладии (фонд AKPP). Подробнее об актуальной инвестиционной стратегии смотрите здесь. 

Благодарю Александра Джиоева за информацию и аналитику.

#Аналитика

«Банк не даст кредит компании, если она будет спрятана в фонде»

Продолжаем обсуждать практические аспекты личных фондов и персональных ЗПИФов. Сегодняшний пост будет особенно интересен тем, кто структурирует владение, – собственникам бизнеса, их юристам, финансистам, банкирам.

Возражение, вынесенное в заголовок я слышу регулярно. И оно небеспочвенно. Ну действительно, приходит компания, упакованная в структуру «личный фонд → ЗПИФ → операционка», за кредитом. Кредитный комитет смотрит и говорит: «А вы, собственно, кто? Мы не видим связи с бенефициаром». А эта связь для того и была спрятана, чтобы её не видеть...

И получается, что это не вредность конкретного банка: это логика кредитного анализа плюс обязанность банка установить бенефициарного владельца (ст. 7 закона № 115-ФЗ).

Но из практики, могу сказать, что задача получения кредита компанией, упакованной в фонды, вполне решаемая. Вот чем закрывается вопрос банка:

✔️ Покажите правильную цепочку документов – владелец компании ЗПИФ (выписка из ЕГРЮЛ на компанию), владелец паёв – личный фонд (выписка из реестра пайщиков), контролирующее лицо фонда – его учредитель (лист записи, полученный от ФНС при регистрации личного фонда + решение об учреждении фонда). В понедельник на прошлой неделе я разбирал эту цепочку для случая с заказчиками. Для банка она та же самая.

✔️ Покажите устав и условия управления личным фондом, а лучше выписки из этих документов, которые закроют вопросы банка относительно контролирующих лиц личного фонда, к которым могут относиться также члены органов управления фондом (например, члены попечительского совета). Эти документы непубличны, но раскрыть их банку учредителю самостоятельно никто не запрещает.

✔️ Рассмотрите возможность дать личное поручительство по кредиту. Поручительство бенефициара – это общепринятая банковская практика и инструмент, который кредитный комитет понимает лучше любых схем. Но тут, конечно, вопрос комфорта бенефициара, ему дальше с этим «жить».

✔️Можно обеспечить залоговую массу залогами от личного фонда, самой компании, бенефициара (активами, не переданными в личный фонд) и иных компаний бенефициара, не входящих в личный фонд. Есть ограничение с залогами от имени ЗПИФ, но даже его можно обойти.

И главное – это не теоретизирование, это реальные прецеденты. Знаю недавний пример, где кредитный комитет крупного банка (сам банк в посте сознательно не называю) прошёл такую структуру целиком: банк сам себе ответил на вопросы «где бенефициар, почему его не видно, как мы это контролируем». Значит, компетенция в принятии подобных решений у банков уже существует, а значит, переговоры будет вести легче.

Напоследок дам практический совет: приходите в банк со структурой (с подготовленными документами из первого и второго пунктов) заранее, до изменения этой самой структуры. Банку, которому на все вопросы о непрозрачности ответили ещё до изменений, гораздо легче сказать «да», чем банку, который неожиданно для себя наткнулся на этот вопрос в процессе.

Я понимаю, что не каждый банк готов к такому диалогу. Но «не каждый» – это не «никакой». К тому же, с развитием практики применения личных фондов и ЗПИФов число« не каждых» постепенно сокращается.

#ЛичФонд
#ЗПИФ

🏦 Сбербанк: универсальное решение для инвесторов? Или нет?

Акции Сбербанка долгое время остаются самой популярной бумагой у российских инвесторов. По данным Мосбиржи за июль, в структуре «Народного портфеля» доля обыкновенных и привилегированных акций Сбера составила 38,3%.

Почему акции Сбера так популярны?

➕ Привлекательные уровни мультипликаторов: P/E = 3,4; P/B = 0,75; ROE = 24,2%.
➕ По последней отчётности (за 2К26 по МСФО) Сбер вновь показал рекордную квартальную прибыль и высокую рентабельность.
➕ Сбербанк является одной из ведущих российских компаний по уровню развития ИИ.
➕ Имеется собственная развитая экосистема и потенциал роста комиссионных доходов.
➕ Является бенефициаром дальнейшего снижения ключевой ставки.
➕ Демонстрирует стабильную дивидендную политику (платит 50% чистой прибыли).

При этом, по мере снижения ключевой ставки, дивидендная доходность Сбербанка становится всё более интересной. По итогам 2025 года, компания выплатила 37,64 рубля на акцию, что соответствует доходности в 13,5%. Иначе говоря, «грязная» доходность дивидендов практически сравнялась с ключевой ставкой. При этом в базовом сценарии, при покупке акций по текущей цене, дивидендная доходность по результатам этого года (выплата ожидается летом 2027 г.) окажется выше ключа, а, следовательно, выше ставок по депозитам и денежному рынку.

Уверенность в этом добавляет устойчивое финансовое положение эмитента. Сбербанк сохраняет высокую рентабельность на фоне роста чистой процентной маржи и процентных доходов. Во 2 квартале 2026 года чистая прибыль выросла на 20,9% г/г до рекордных 511,2 млрд руб., а чистая процентная маржа увеличилась до 6,7% благодаря снижению стоимости фондирования.

Таким образом, уверенные финансовые показатели, сохранение уровня дивидендной доходности в условиях снижения КС, а также дисконт по стоимостным мультипликаторам к среднеисторической оценке делают акции Сбербанка одной из самых привлекательных на рынке. Некоторые инвесторы считают стратегию «купи на всё Сбербанк и держи» одной из самых успешных.  

При этом я бы назвал такую стратегию ультрарискованной:

➖ Перекос в сторону одного эмитента (пусть и лидера рынка) значительно повышает риски вашего портфеля.
➖ Банк уже зарабатывает колоссальную прибыль. Расти дальше высокими темпами практически невозможно, т.к. Сбер уже и так абсорбировал большую часть ликвидности в стране. Банк контролирует гигантскую долю рынка и обслуживает более 110 млн клиентов. По большому счёту, расширять клиентскую базу просто некуда.  
➖ Попытки превратить банк в суперапп и внедрить сотни сопутствующих сервисов навряд ли можно считать на 100% успешными.
➖ Сбербанк – это ставка на российскую экономику, которая испытывает понятные трудности. Сбер практически полностью изолирован от международного финансового рынка, поэтому любые локальные кризисы неизбежно будут бить по его балансу. Ну а на нехватку кризисов в последнее время жаловаться не приходится...
➖ Несмотря на двузначные дивиденды, их доходность всё ещё уступает менее рискованным инструментам с предсказуемым доходом. Кроме того, если рассматривать горизонт в год, то, в частности, долгосрочные ОФЗ могут быть более интересной идеей за счёт дополнительной прибыли от роста рыночной стоимости самих бумаг на фоне снижения ставки. Что касается динамики стоимости акций Сбера, то она слабо поддаётся прогнозу и зависит от общих настроений на рынке акций.
➖ Определяющая роль государства, которое в своих решениях не всегда руководствуется экономической логикой. Например, в теории, решение о смене председателя правления Сбербанка может коренным образом изменить восприятие этого эмитента в глазах инвесторов и спровоцировать рекордную распродажу.

Таким образом, при всей привлекательности Сбербанка, лучше отработать эту идею через ПИФ со значительной долей в данном эмитенте. Например, наш ОПИФ «Акции компаний роста». Такая стратегия позволит получить максимум от перечисленных выше плюсов и минимизировать риски. Ставить всё на одну, пусть даже и самую красивую лошадь в текущих реалиях выглядит крайне опрометчиво.

#Российские_акции

⚠️ Ошибка на миллион: переписать активы на доверенное лицо

Это уже просто российская классика: вместо структуры – «номинал»: брат, сват, партнёр, старый друг... В общем, записываем всё на человека, которому лично доверяем.

Что получается на самом деле? Юридически ваши активы теперь ЕГО активы. Со всеми непредсказуемыми последствиями ЕГО (а не вашей) жизни. Например:

✔️ Номинал умирает, а активы по общему правилу попадают в ЕГО наследственную массу. Теперь вам придётся иметь дело с ЕГО родственниками, и эта ситуация может сложиться не в вашу пользу. Конечно, смерть – это крайний пример. Пусть все номиналы живут долго и счастливо. Но, вот с другой стороны, чем дольше и счастливее они будут жить, тем больше появится разных обстоятельств : браки, дети, долги и т.д. А это опять же потенциальные риски...

✔️ Номинал разводится – здравствуй, раздел совместно нажитого (на самом деле, нажитого вами, но это уже никого не волнует). И опять же, вы, скорее всего, договоритесь со своим номиналом, а вот с его супругой? Особенно учитывая, что разводятся они явно не от избытка доброты и взаимопонимания...

✔️ Номинал набирает долгов и, может быть, даже банкротится – активы под риском взыскания кредиторов.

✔️ Наконец, самое простое – а что, если номинал передумал, решил сыграть свою игру, ударился в лудоманию (что возникает порой быстро и стремительно) или просто у вас испортились отношения? Договорённости «по-человечески» суд не интересуют, да и к делу их не прикрепить.

Теперь о том, о чём подумает любой продвинутый читатель: примеры выше – это же упрощения. Никто в реальности не оставляет такие риски без внимания. Поэтому на практике конструкцию специально усиливают. Один из популярных способов – заключение между бенефициаром и номиналом опциона в виде нотариально удостоверенной безотзывной оферты на доли и акции (ст. 429.2 ГК). Бенефициар может акцептовать её в любой момент, в том числе при наступлении определённых событий, включая даже смерть номинала, и забрать долю напрямую, минуя наследственную массу.

Но вот давайте подумаем, какие риски этот опцион закрывает, а какие нет. Сценарии «умер» и «передумал» он действительно смягчает. А дальше будет много оговорок, и только на их простое перечисление потребуется несколько таких постов. Самые очевидные из них следующие:

✔️ Нужен нотариус, а если номинал в браке, то и согласие его супруга. Если имеется брачный договор с раздельным режимом, то согласия не нужно, но это значит, что конструкция держится уже на двух документах, каждый из которых должен существовать и, в случае чего, устоять в суде (тот же брачный договор может быть оспорен, например, в деле о банкротстве номинала).

✔️ От банкротства номинала опцион не защищает: кредиторы доберутся до долей и акций раньше вашего акцепта, а акцепт накануне их прихода – первоочередной кандидат на оспаривание.

✔️ Работает только для долей и акций. Недвижимость или счёт с кэшем опционом не заберёшь.

✔️ Есть ещё нюанс. В ЕГРЮЛ опцион не отражается, в отличие от залога доли, обременения там не видно, так что публично связь бенефициара с активом не прослеживается (нотариально удостоверенная сделка остаётся в системе нотариата, куда смотрят суды и правоохранительные органы, но не любой желающий).

Вроде бы звучит это как плюс. Однако, есть нюанс: что, если ваш номинал в силу каких-то причин решит продать (вашу) долю третьему лицу? Тогда ведь ни покупатель, ни нотариус той сделки о вашем опционе не узнают. Реестра выданных опционов, с которым можно было бы свериться в таких случаях, попросту не существует. Добросовестный приобретатель получит долю, а вам останутся судебные претензии к "пустому" номиналу вместо актива.

✔️ Ну и куда же без налогов? С 2025 года покупка доли в ООО дешевле рыночной цены создаёт у покупателя-физлица материальную выгоду, а значит придётся заплатить НДФЛ с разницы между ценой опциона и рыночной стоимостью долей общества (по акциям матвыгода работала и раньше). Иначе говоря, акцептовали опцион по символической цене при большой рыночной стоимости (= не меньше чистых активов по последнему балансу) – платите налог с разницы. «Бесплатный» выкуп окажется далеко не бесплатным.

✔️ Напоследок, главное: коллеги-корпоративщики, которые неоднократно имели дела с подобными конструкциями, говорят прямо – судебная практика по опционам противоречива, гарантий принудительной реализации нет. Бывает по-разному...

То есть даже доработанный номинал остаётся тем, чем был: искусственной конструкцией вокруг живого человека, только теперь ещё с нотариусом, брачным договором и налогом на выходе.

На этом фоне личный фонд – более надёжное решение. Он решает ту же задачу, что и номинал, но только системно: собственником становится не человек, а конструкция, созданная по вашими правилами. У фондов не бывает разводов, наследников, личных кредиторов и супругов, у которых надо спрашивать согласие.

Конечно, тут также предстоит серьезная работа над документами, чтоб снизить и исключить все риски, но сам инструмент выглядит максимально удобным в сравнении с номиналами. Как минимум фонды запросто снимают с бенефициаров множество тонких "психологических" проблем, которые характерны для конструкций с номиналами.

#ЛичФонд

ℹ️ Простые ответы: Сбербанк или акции роста (горизонт – год)?

На инвестиционных ресурсах часто обсуждают, что лучше покупать – отдельные акции или фонды. Проблема таких рассуждений в их оторванности от реальности. Теоретически мы можем убедительно обосновать любую позицию, но это никому ничего не гарантирует…

Поэтому предлагаю вернуться к вчерашнему посту и рассмотреть две конкретные идеи: покупка акций SBER или паёв фонда со значительной долей в том же эмитенте, например, ОПИФ «Акции компаний роста». Горизонт у нас будет год. Целевая доходность от 30% (на меньшее мы не согласны!). Итак, простой вопрос: что с такими вводными целесообразнее купить: непосредственно SBER или фонд на акции роста?

❗️ Разумеется, покупаем SBER!

✅ При покупке SBER напрямую, у вас будет гарантированный драйвер в виде дивидендов. Согласно консенсусу, ожидается, что к лету 2027 г. SBER выплатит 41–44,5 рублей на акцию (14,7%–16% дивидендной доходности к текущей цене ₽278). В ОПИФ «Акции компаний роста» SBER занимает заметную долю, но всё же большинство принадлежит другим компаниям. Таким образом, общая дивидендная доходность фонда уступает доходности SBER. Поэтому, покупая акции напрямую, вы половину от нашей цели (примерно 15% из 30%) можете закрыть дивидендами.

✅ Не забываем про wealth-degrading комиссии. В ПИФах комиссия обычно берётся от СЧА вне зависимости от того, заработали вы или потеряли. Согласно данным InvestFunds, у ОПИФ «Акции компаний роста» комиссия за управление составляет порядка 4% в год. На годовом отрезке это гарантированно заберёт часть вашего дохода.

✅ Логика покупки фонда до конца непонятна. Мы говорим о перспективах SBER. При этом SBER является одним из топ-пиков ОПИФ «Акции компаний роста». Таким образом, покупая этот ПИФ, вы всё равно в значительной степени покупаете SBER. Только в нагрузку у вас идёт комиссия, плюс риски других эмитентов. Если наши ожидания оправдаются, то в портфеле, состоящем только из SBER, вы получаете почти 100%-ный «выхлоп» (за минусом незначительных брокерских комиссий), а в портфеле фонда хорошо если 10%-ный (так как 90% его состава будет приходиться на других эмитентов).

❗️ Конечно, покупаем фонд!

✅ Покупая только SBER, вы просто выкручиваете риски на максимум. Есть множество сценариев, когда рынок растёт, а SBER падает: от смены руководства до очередного windfall tax. Думать, что у SBER всё и всегда будет хорошо, в высшей степени наивно. ОПИФ инвестирует сразу в десятки известных компаний. Поэтому, если у SBER возникнут точечные проблемы, фонд устоит и покажет прибыль за счёт других качественных имён.

✅ Недавно на этом канале мы обсуждали, что SBER – это очень зрелый бизнес. Такому «динозавру» тяжело не то, что расти, а даже удерживать показатели. Напротив, стоит ожидать того, что более проворные финтехи будут по кусочку «откусывать» себе долю рынка. Компании роста (составляющие основу рассматриваемого ОПИФ «Акции компаний роста») на то и компании роста, что «в норме» будут расти кратно быстрее экономики. В период снижения ключевой ставки технологический сектор исторически обгоняет классические банки. Это тем более важно, что в базовом сценарии ставка через год будет ощутимо меньше текущей. Следовательно, компании роста будут более уверенно наращивать показатели, что неизбежно транслируется в рост стоимости их бумаг.

✅ Инвестирование в фонд имеет свои неоспоримые преимущества. Портфельный управляющий ежедневно анализирует рынок и вовремя ребалансирует портфель. Фонд автоматически реинвестирует прибыль: все дивиденды и доходы от продажи акций, которые поступают внутрь фонда, не облагаются налогом на уровне ОПИФ. Управляющие сразу направляют эти деньги на покупку новых акций, что обеспечивает работу сложного процента внутри пая без вашего участия и налоговых потерь. Всё это, как правило, обеспечивает лучшие результаты, чем вложения в одного единственного эмитента, даже с учётом комиссий фонда. Нет оснований полагать, что в этот раз будет как-то иначе.

В общем, доводы понятны. Давайте уже проголосуем за единственно верный ответ.

#Просто