Alfa Wealth
65.4K subscribers
215 photos
5 videos
8 files
1.46K links
Алексей Климюк. Рекламу не даю. Платных каналов не веду. Курсы не продаю.

@alfawealth_team
Download Telegram
🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

Рынок ОФЗ. Геополитические факторы продолжают оказывать значительное влияние на рынок. На этот раз новостной фон негативный, т.е. свидетельствует в пользу вероятной эскалации конфликта в обозримом будущем. Неудивительно, что рынок негативно отреагировал на данные новости. В основном переоценка прошла по длинным ОФЗ. В коротком сегменте существенного изменения цен не наблюдалось. Ожидаем, что волатильность будет сохраняться по мере развития ситуации (причём движения могут быть как в позитивную, так и в негативную сторону).

Инфляция. Центральный банк оценил сезонно-сглаженную инфляцию в октябре. Её уровни соответствуют негативному сценарию. Несмотря на то, что в целом рост индекса потребительских цен (ИПЦ) составил 8,2%, наблюдается резкий рост в базовом ИПЦ (без туризма) и в ИПЦ без волатильных компонентов. Эта ситуация увеличивает вероятность повышения ключевой ставки на заседании 20.12.2024 г. Сигнал ЦБ здесь выглядит вполне однозначно: «требуется дополнительная жесткость ДКП».

Важно будет оценить данные по кредитованию за ноябрь, так как есть основания полагать, что мы увидим сильное замедление в корпоративном кредитовании. Это может стать серьёзным позитивным фактором и в какой-то мере уравновесить негатив по инфляции.

Макропродунциальное регулирование. Помимо расширения лимитов по безотзывным кредитным линиям, ЦБ РФ возвращает аукционы РЕПО на срок 1 месяц для банков. Банк России в период с 25 ноября 2024 года до 3 марта 2025 года включительно будет еженедельно проводить такие аукционы в соответствии с установленным графиком. В качестве залога ЦБ будет принимать исключительно ОФЗ, либо региональные облигации. Банки смогут покупать их, закладывать в ЦБ, получать рубли и снова покупать госдолг. Всё это должно помочь с формированием доходной части бюджета на фоне того, что в ноябре и декабре суммарно казна должна потратить около ₽10 трлн. Полагаем, что эффект от проведения указанных аукционов станет позитивом для флоатеров.

«Что у них»? Пауэлл заявил, что экономика не подает сигналов о том, что ФРС нужно спешить со снижением ставки. Сила экономики дает ФРС возможность осторожно подходить к принятию решений. В общем, суть в том, что ФРС не нужно торопиться со снижением процентных ставок.

Euroclear разрешил инвесторам торговать суверенными еврооблигациями Белоруссии внутри своей инфраструктуры. Со вчерашнего дня Euroclear «в порядке исключения» возобновил внутренние расчёты по выпуску Belarus-2023, который Минск в 2023 году погасил в местных рублях.

За представленную информацию и аналитику спасибо Евгению Жорнисту, Артёму Привалову и Алексею Корневу.

#Рынок_Облигаций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
November 19, 2024
🤖 Новый фонд на высокотехнологичные компании

Рассказываю про новый биржевой фонд, который был запущен на прошлой неделе – БПИФ «Альфа-Капитал ИТ Лидеры» (АКНТ).

В чём идея? Ещё четыре года назад на нашем рынке преобладали дивидендные ресурсные компании. Парадигмы инвестирования в качественные истории роста практически не было. Для этого была СПб-биржа и американский рынок. В последние годы зарубежные рынки стали менее доступны, а на нашей бирже появляется всё больше компаний, которые находятся в стадии активного роста.

Чтобы инвестировать в бизнесы, разрабатывающие уникальные ИТ-технологии и обладающие высоким потенциалом роста, было удобно, Альфа-Капитал создал новый биржевой фонд. На наш взгляд, инвестирование через фонд в такие компании на горизонте трёх и более лет позволит получить гораздо более высокую доходность, чем при инвестировании в традиционные для нашего рынка сектора.

В качестве примера можно привести Хэдхантер, об идее инвестирования в которую я писал здесь. По основным мультипликаторам компания не выглядит дешёвой. Но при этом у неё есть понятный долгосрочный сценарий развития, который не зависит от мировых цен на нефть или другие ресурсы.

Ещё одна важная тема — это импортозамещение, то есть отказ от зарубежных технологических решений в пользу отечественных разработок. По данному направлению можно выделить целый ряд публичных российских компаний, которые выигрывают от сложившейся ситуации. При этом фонд намерен аллоцироваться только в те имена, конкурентная позиция которых на рынке не просто устойчива, а имеет перспективы к долгосрочному росту.

Таким образом, основной фокус АКНТ сосредоточен в стабильных, нециклических секторах экономики. Фонд покупает в первую очередь растущие технологические компании, которые на горизонте от 3 лет могут продемонстрировать значительные показатели роста и способны улучшать свою юнит-экономику.

Почему инвестировать лучше через фонд? В силу специфики рынка, простая скупка всех российских компаний, связанных с ИТ и вышедших на биржу, скорее всего, не приведёт к успеху. Дело в том, что все представленные на нашей бирже технологические компании имеют очень разные бизнесы и, соответственно, сильно отличаются по потенциалу.

Чтобы убедиться в этом, достаточно взглянуть на прикреплённую картинку, где представлен срез наиболее известных российских публичных ИТ-компаний по доле рынка и EBITDA. Все бизнесы – растущие, но даже по двум этим показателям хорошо видно, насколько с разной скоростью они растут и как сильно различаются их текущие позиции. Поэтому инвестирование через фонд с активным управлением, где учитываются не две характеристики, а несколько сотен и управляющий которого имеет прямой контакт с эмитентами, выглядит более выигрышной идеей.

Инвестиции в этот фонд подходят для тех, кто готов к достаточно агрессивным рискам (это не консервативное инвестирование!). По нашей оценке, фонд будет расти опережающими темпами на растущем рынке (благодаря тому, что акции роста обычно опережают в доходности дивидендные истории + грамотный выбор бумаг за счёт активного управления). Но на падающем рынке фонд, скорее всего, будет падать быстрее рынка, т.к. классические дивидендные истории обычно более устойчивы к коррекциям. На долгосрочном горизонте, ожидаю, что фонд покажет существенно лучший результат, чем средний по рынку акций.

Отличия АКНТ от ОПИФ «Акции роста». АКНТ — биржевой фонд, а «Акции роста» — нет. В АКНТ – упор на информационные технологии, «Акции роста» — более широкий диапазон секторов экономики. Предполагается, что в АКНТ будет более агрессивная экспозиция на наиболее перспективные отечественные ИТ-компании. «Акции роста» — ставка на активно растущие компании российского рынка. АКНТ — ставка на самые перспективные истории, непосредственно связанные с современными информационными технологиями.

За предоставленные данные и аналитику спасибо Никите Зевакину.

#Фонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
November 19, 2024
🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских имён

Текущие результаты: с момента формирования портфеля 18 мая 2023 г., включая все последующие изменения, его доходность с учётом дивидендов, составила 55,7%. За тот же период индекс Мосбиржи полной доходности (с учётом дивидендов) показал +15,5%.

Изменения:
✔️ Снижаем вес Яндекса с 15% до 10%. Фиксируем прибыль по позиции 34,5% без учёта полученных дивидендов.
✔️ Увеличиваем долю ТКС Холдинга (Т-Технологии) с 10% до 15%.
✔️ Закрываем позицию по Русагро. Фиксируем убыток по позиции 20,5%.
✔️ Покупаем АФК Система на 5% портфеля.
✔️ Увеличиваем долю Хэдхантер с 7% до 9%.

Комментарий по рынку. В настоящее время динамику фондового рынка определяют два ключевых фактора: ожидания по инфляции и геополитические события.

Предыдущая неделя завершилась 3-процентным ростом рынка на вечерней сессии после сообщения о первом за 2,5 года телефонном разговоре Шольца и Путина. Однако, в выходные последовал новый виток эскалации, что «откатило» обратно весь позитив конца недели. Вчера индекс Мосбиржи упал ещё на 3,32% по отношению к закрытию понедельника. В общем, «геополитические качели» продолжаются.

Последние доступные недельные данные по инфляции (с 6 по 11 ноября) оказались хуже, чем неделей ранее. Сегодня чуть позже должны появиться данные по инфляции с 12 ноября.

Также вышли данные по инфляционным ожиданиям, которые являются важным фактором при принятии решения по ставке. Поводов для оптимизма нет и здесь: показатели находятся на максимумах с начала года. Хотя, если подходить оптимистично, всё же можно признать некоторую стабилизацию ожиданий. 

ЦБ не скрывает своего мнения о том, что нашей экономике требуется дополнительная жёсткость, способная обеспечить более сдержанный рост спроса. Не исключено, что эта «дополнительная жёсткость» будет продемонстрирована уже через месяц, на ближайшем плановом заседании по ставке.

По изменениям в портфеле. Снижаем вес Яндекса до 10% и увеличиваем вес Т-Технологии до 15% на фоне сильных результатов компании и ожидания окончания интеграции Росбанка. Увеличиваем вес Хэдхантер до 9% на сильной финансовой отчётности за 3 кв. и ожидаемых дивидендах (₽907 на акцию, дата закрытия реестра – 17 декабря). Меняем бумаги Русагро на фоне ожидаемой остановки торгов в конце декабря для завершения процесса редомициляции на бумаги АФК Система (5%) – одного из главных бенефициаров начала цикла снижения ставки, на фоне сильных финансовых результатах Ozon за 9 мес. и ожиданиях новостей по его переезду.

💼 Актуальный состав портфеля (цены на 20.11.2024 г. 10:00 Мск):

OZON (16%)
Текущая цена = 📉 ₽3 242 (неделю назад = ₽3 268). Таргет = ₽5 000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 13,6.

Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📈 ₽2 591 (неделю назад = ₽2 523). Таргет = ₽4 157. Ожидаемая дивдоходность = 8%. P/BV (т.к. банк) = 1,1.

Сбербанк (13%)
Текущая цена = 📉 ₽241 (неделю назад = ₽254). Таргет = ₽366. Ожидаемая дивдоходность = 12%. P/BV (т.к. банк) = 0,8.

Яндекс (10%)
Текущая цена = 📉 ₽3 575 (неделю назад = ₽3 693). Таргет = ₽4 636. Ожидаемая дивдоходность = 3%. EV/EBITDA = 6,7.

Лукойл (10%)
Текущая цена = 📉 ₽6 851 (неделю назад = ₽6 917). Таргет = ₽8 801. Ожидаемая дивдоходность = 12%. EV/EBITDA = 1,6.

Хэдхантер (9%)
Текущая цена = 📉 ₽4 358 (неделю назад = ₽4 480). Таргет = ₽6 000. Ожидаемая дивдоходность = 30%. EV/EBITDA = 7,8.

Аэрофлот (8%)
Текущая цена = 📉 ₽59 (неделю назад = ₽61). Таргет = ₽65. Ожидаемая дивдоходность = 6%. EV/EBITDA = 3,7.

Газпром (7%)
Текущая цена = 📉 ₽125 (неделю назад = ₽132). Таргет = ₽155. Ожидаемая дивдоходность = 15%. EV/EBITDA = 3,6.

Х5 (7%)
Текущая цена – приостановка торгов. Таргет - нет, т.к. нет текущей цены. Ожидаемая дивдоходность = 15% (в течение года после начала торгов акций российского юрлица).

АФК Система (5%)
Текущая цена = ₽13. Таргет = ₽21. Ожидаемая дивдоходность = 3%.

За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину.

#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
November 20, 2024
🪙 Депозит выгоднее денежного рынка?

Я уже неоднократно высказывал своё мнение, но, несмотря на это, продолжаю сталкиваться с этим вопросом. Поэтому – ещё один пост на тему: «Чем Альфа-Капитал Денежный рынок (AKMM) выгоднее вкладов?».

На самом деле, невозможно точно предсказать, что будет выгоднее в будущем: открыть депозит на год или приобрести паи фонда AKMM на тот же срок. Это зависит от множества факторов и прежде всего от того, что будет с ключевой ставкой в среднесрочной перспективе.

Однако мы всегда можем сравнить эти продукты по текущим условиям. Неделю назад я сделал такое упражнение. Для этого я взял ставку однодневного размещения средств внутри фонда на 12 ноября и, с учётом того, что фонд получает доход и реинвестирует его каждый день, сделал расчёт на год вперёд, допустив, что ставка размещения не изменится. Получилось 23,07% (уже за вычетом комиссий фонда). Подробнее смотрите здесь. Можете сами сравнить с текущими предложениями банков (на картинке ставки по розничным депозитам без дополнительных условий).

Но чистая доходность — это ещё не всё, что нужно учитывать. Положим, сегодня вы открыли депозит на год, скажем по 23%. Но давайте допустим, что 20 декабря на плановом заседании ЦБ поднимает ключевую ставку на 2% и после этого ваш банк начинает предлагать депозиты на год по 26%. И что делать? Сидеть в старом депозите на нерыночных условиях, или досрочно закрывать свой депозит, теряя доходность за месяц, и открывать новый депозит? Причём, в нашем примере прошёл месяц, плюс-минус с потерей процента за этот срок как-то смериться можно, но что, если бы старый депозит был на середине своего цикла? Тогда будет одинаково неприятно и терять доход за полгода, и сидеть ещё столько же в продукте с нерыночными условиями.

В АКММ такой проблемы нет. При повышении ключевой ставки, вы сразу же получите более высокую доходность. Вам не придётся жертвовать накопленным доходом, равно как не придётся переживать за то, что ваши деньги размещаются по ставкам, ниже рынка.

Если наш регулятор продолжит цикл повышения ставки, то в АКММ вы только выиграете. А в депозите вы будете постоянно делать неприятный выбор: терять накопленный доход или сидеть под более низкую, чем предлагают на рынке, ставку.

Если вы открыли годовой депозит ровно год назад, когда ключевая ставка была 15%, то за этот период произошло четыре повышения ставки. И это неизбежно доставило вам проблем. Либо вам пришлось смириться с нерыночными условиями, либо регулярно обновлять условия по вкладу, теряя накопленную доходность. Если бы вы всё это время провели в АКММ, то никаких проблем у вас бы не возникло, а ваши деньги всегда размещались бы под рыночную ставку.

Ещё одно важное преимущество АКММ – ликвидность. В депозите вы получите кэш тогда, когда срок вклада подойдёт к концу. В ту же дату вам придётся принять решение что делать дальше: открыть новый депозит и вновь оказаться залоченным там на строго определённый отрезок времени, либо вложить деньги в иные активы. Таким образом, в депозите у вас есть критические точки принятия решений, которые заранее определены и от вашего желания не зависят.

В Денежном рынке всё зависит только от вас. Вы получаете абсолютную ликвидность: деньги вы можете забрать в любое время на любые цели без потери доходности.

Ещё один момент: часть средств АКММ размещается в недельное РЕПО. Делается это в том случае, если ставка на недельное размещение перекрывает ставку по овернайтам с ежедневной капитализацией. В итоге на выходе доходность фонда получается ещё больше, чем та, на которую можно рассчитывать при ежедневном размещении. Подробнее об этом можно почитать здесь.

Ещё ещё один момент: некоторые почему-то думают, что денежный рынок не приносит доход в выходные и праздничные дни. Это не так. Деньги в АКММ размещаются всегда. И доход они приносят каждый день, без выходных, ежегодного отпуска и перерывов на обед.

Таким образом, я рекомендую обратить внимание на фонд АКММ. Это более удобно и зачастую более выгодно, чем депозит.

#Ден_рынок
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
November 20, 2024
November 21, 2024
ℹ️ Простые ответы про инвестиции в золото. Физическое нельзя биржевое

Продолжим тему про золото. Способов вложиться в этот драгоценный металл много, но глобально большинство инвесторов выбирают между двумя вариантами: купить физическое золото (в слитках, монетах) или инвестировать в биржевые активы, прямо привязанные к золоту (фонды, GLDRUB_TOM и пр.). Поэтому давайте сегодня решим уже, где поставить запятую. Как обычно, у меня есть два правильных ответа.

❗️ Физическое, нельзя биржевое
Физическое золото реально и осязаемо, что позволяет полностью ощутить ценность этого ограниченного ресурса.  К тому же физическое золото положительно влияет на ваше психоэмоциональное состояние. Оно «греет душу», придает уверенность и защищённость. От виртуальных цифр на экране смартфона вы такого не получите. 

Важное преимущество — переносимость физического золота. Вы сможете взять его собой, куда бы вы ни отправились, и превратить в деньги. Никакой Euroclear и сегрегация активов не смогут вам помешать. Металл не зависит от работы финансовой системы. Валюты, вклады и ценные бумаги привязаны к банкам, биржам и прочим институтам. Если что-то с ними случится, всё ваше виртуальное золото превратится в тыкву. Причём эту тыкву вы даже не сможете использовать. Металл привязан только к вам, и он сохранит ценность, даже если вся финансовая система накроется тяжёлым медным тазом.

Существенный минус биржевого золота – простота совершения сделок. Тапнул пальцем в экран смартфона – и всё, сделка совершена. При этом, в каком вы были психологическом состоянии на этот момент и не находились ли под влиянием заблуждения – никого не интересует. Продать физическое золото несколько сложнее. Его нужно взять, привести в банк, пройти через какие-то проверочные процедуры и пр. Сделки с физическим золотом, как правило, являются более обдуманными. Необходимость совершения дополнительных действий позволяет инвестору точно понять, зачем он продаёт или покупает золото и какого результата он хочет достичь. Кажется, что это мелочь и «высосано из пальца». Но нет. Это крайне важный момент. Давно известно, что большинство потерь в инвестициях связано с совершением спонтанных и необдуманных сделок. И я не уверен, что следует ставить себя в ситуацию, когда такие сделки очень легко совершить.   

❗️Физическое нельзя, биржевое
Самый простой способ вложиться в золото — использовать биржевые продукты, которые отслеживают его цену. И это бесспорно. Конечно, оппоненты записывают в минусы то, что заключать сделки слишком просто, но это не специфический дефект золота. Если вы не можете себя контролировать и следовать стратегии, то не покупайте ничего на бирже. Ну, или отдайте средства в доверительное управление. Для большинства инвесторов оперативность и выбор ликвидных инструментов – это существенный плюс. И, по большому счёту, если человек прикладывает максимум усилий, чтобы загнать себя в убытки, он сделает это и с физическим золотом. В конечном итоге дело не во внешней форме, а в том, что у инвестора в голове, насколько ясно он осознаёт свои цели и следует стратегии.

Разница между ценой покупки и продажи биржевого золота почти всегда существенно меньше, чем у физического металла. Это при прочих равных улучшает результат инвестиций и позволяет заработать на меньшем росте цены золота. Обладатель физического золота вначале должен отбить гигантский спред и только потом начинает зарабатывать. Обладатель биржевого золота даже не подозревает, что такая проблема может существовать. Чтобы не быть голословным, на 21.11.2024 г. 14:10 Мск спред (разница между ценой покупки и ценой продажи) в Сбере составлял 22,5%. Как вам такая инвестиция?  

Хранение физического золота требует ответственности. Слегка поцарапал слиток? Продавай по существенно более низкой цене. В случае с биржевым золотом вы можете демонстративно расколотить смартфон об ноутбук, и с балансом вашего счёта ничего не случится.

Итак, доводы озвучены, истина где-то посередине, а нам предстоит выбрать из двух правильных ответов самый правильный. Голосование уже под постом.

#Просто
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
November 22, 2024
November 22, 2024
November 24, 2024
November 24, 2024
👏 Когда развернётся рынок акций (и ждать ли новогоднее ралли)?

Инфляция в России с 12 по 18 ноября составила 0,37%, что несколько выше показателя предыдущей недели в 0,30%. В годовом пересчёте сезонно-скорректированная инфляция получается порядка 11%, и, судя по всему, итоговые цифры по ноябрю будут далеко не оптимистичными. Таким образом, оптически снижения темпов инфляции не наблюдается. Нет изменений и по инфляционным ожиданиям. Мы по-прежнему на их пике, если смотреть с начала года.

Это служит ещё одним веским аргументом в пользу того, что на заседании 20 декабря Центральный банк повысит ставку. Очевидно, что повышение ключа до 22% уже в цене рынка (в этом мало кто сомневается), но ставка может быть повышена и до 23%, а это рынок пока ещё не закладывает в цены.

Геополитическая обстановка также остается напряженной. Стороны, что называется, повышают ставки и, вероятно, это продлится как минимум до 20 января (дата инаугурации нового президента США). Таким образом, на ближайшие два месяца сохранится повышенный геополитический риск для нашего рынка.

Таким образом, два важнейших фактора, которые сейчас определяют динамику рынка – это ставка и геополитика. Поэтому, вероятно, имеет смысл рассмотреть эти факторы на чуть более отдалённую перспективу. Если с повышением ставки 20 декабря и вероятностью геополитических обострений до вступления Трампа в должность многие уже смерились, то дальше в плане прогнозов начинается terra incognita.

По мнению Дмитрия Скрябина, оба этих фактора имеют четкие временные ориентиры, когда можно ожидать переломных моментов.

Ближайшая точка перелома в геополитике — 20 января, когда появится вероятность того, что эскалация прекратится и появятся первые признаки стабилизации.

Точкой перелома в плане ставки могут стать 16 февраля или 22 марта следующего года — первые два плановых заседания ЦБ в 2025 году. Переломными они могут стать в плане того, что ставка останется на прежнем уровне и выйдет на плато (т.е. участникам рынка станет понятно, что сложившаяся к тому моменту ставка — это и есть пик).

Почему это вполне вероятный сценарий? Потому что даже текущая ставка в 21% уже является предельно жёсткой. Дальнейшего пространства для значительного повышения ставки без существенного ущерба для экономики попросту нет. В противном случае возникает опасность сваливания экономики в рецессию, что вызовет серьёзные проблемы с наполнением рекордного бюджета следующего года (если, конечно, вдруг резко не взлетят цены на нефть, что маловероятно при президенстве Трампа).

Поэтому переломное решение ЦБ, когда ставка не будет повышена и станет ясно, что в текущем цикле она больше не будет расти, уже близко. Думаю, мы увидим его в течение пяти следующих месяцев.

Значит ли это, что на горизонте ближайших двух месяцев хороших новостей не предвидится и на новогоднее ралли можно не рассчитывать? Не совсем. Я вот лично – рассчитываю, хотя, скорее всего, в этом году оно будет довольно скромным (если вдруг не вмешается геополитика).

Во-первых, 20 декабря ЦБ может принять более мягкое решение, чем ожидают. Он может повысить ставку, но незначительно, или даже взять паузу.

Во-вторых, в конце года ожидаются значительные дивиденды. Из крупного – это ЛУКОЙЛ, Газпром нефть, Полюс, Новатэк и Хэдхантер. Да, есть вероятность, что существенная часть этих денег не придёт в рынок акций, но, как минимум, профучастники полученные средства реинвестируют.

Поэтому декабрь может быть позитивным для рынка акций, и сейчас есть хорошая возможность купить, даже на не очень длительный период.

Всем удачных сделок и продуктивной рабочей недели!

#Рынок_Акций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
November 25, 2024
⭐️ Открытые инвестиционные фонды Альфа-Капитал

Неделю назад я рассказал об основной линейке биржевых фондов АК. Будет логично, если теперь подсвечу основную линейку наших ОПИФов. Информация по всем фондам приведена по состоянию на 31.10.2024 г. Фонды перечислены в порядке уменьшения СЧА.

Альфа-Капитал Ликвидные акции
Этот фонд ориентирован на акции крупнейших российских компаний. О перспективах рынка рассуждал в прошлом посте.

СЧА фонда = ₽31,1 млрд.

ТОП-3 эмитента:
*Сбербанк: 9,6%
*Т-Технологии: 9,6%
*ЛУКОЙЛ: 9,5%.

Альфа-Капитал Баланс
Данный фонд предлагает диверсифицированный подход к инвестированию, включая как акции, так и облигации российских компаний. Фонд гибкий: пропорция между акциями и облигациями выбирается с учётом текущих трендов. Как раз то, что нужно в такие времена, как сейчас.

СЧА фонда = ₽27,4 млрд.

ТОП-3 эмитента:
*ЛУКОЙЛ: 9,4%
*Т-Технологии: 9,2%
*Яндекс: 7,9%.

Альфа-Капитал Валютные облигации
Как следует из названия, этот фонд специализируется на облигациях российских эмитентов с валютным номиналом. При этом все бумаги обращаются на Мосбирже и учитываются в российских депозитариях. Иначе говоря, несмотря на термин «валютные», инфраструктурных рисков в соответствующих бумагах нет. Купоны реинвестируются.

СЧА фонда = ₽24,5 млрд.

ТОП-3 эмитента:
*Газпром Капитал: 9,3%
*ГТЛК: 8,8%
*Минфин: 6,7%.

Альфа-Капитал Сбалансированный с выплатой дохода
Фонд также, как и Баланс, инвестирует в акции и облигации российского рынка, но с ежеквартальными выплатами дохода (выводит дивиденды и купоны).

СЧА фонда = ₽11,9 млрд.

По составу эмитентов плюс/минус совпадает с фондом Альфа-Капитал Баланс.

Альфа-Капитал Облигации Плюс
Классический фонд, ориентированный на облигации крупнейших эмитентов. Будет хорошо перформить при смене вектора ДКП.

СЧА фонда = ₽11,7 млрд.

ТОП-3 эмитента:
* Минфин: 12,5%
*Синара: 9,1%
*ВТБ: 8,7%.

Альфа-Капитал Акции компаний роста
Этот фонд инвестирует в крупные компании российского рынка с самыми высокими темпами роста бизнеса. Доходность фонда с начала года остаётся на«нуле», несмотря на мощную коррекцию по рынку в целом. При этом фонд имеет отличные перспективы при развороте тренда на рынке акций.

СЧА фонда = ₽8 млрд.

ТОП-3 эмитента:
*Яндекс: 9,5%
*Т-Технологии: 9,2%
*Сбербанк: 9,1%.

Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода
Классический фонд на облигации, который ежеквартально выплачивает пайщикам купонный доход.

СЧА фонда = ₽7,1 млрд.

ТОП-3 эмитента:
* Минфин: 63,3%
*Сэтл Групп: 4,4%
*Самолёт: 3,5%.

Альфа-Капитал Ресурсы
Фонд ориентирован на акции, прежде всего, компаний-экспортёров ресурсов.

СЧА фонда = ₽6,2 млрд.

ТОП-3 эмитента:
* Газпром: 9,5%
*ЛУКОЙЛ: 9,5%
*Полюс: 9,4%.

Альфа-Капитал Акции с выплатой дохода
Фонд инвестирует в акции крупнейших российских компаний и ежеквартально выплачивает пайщикам доход, распределяя полученные дивиденды.

СЧА фонда = ₽2,2 млрд.

Альфа-Капитал Валютные облигации с выплатой дохода
Этот фонд похож на ОПИФ Альфа-Капитал Валютные облигации, но все купоны раз в квартал выводятся пайщикам на счёт. Выплаты – в рублях.

СЧА фонда = ₽1,8 млрд.

Альфа-Капитал Высокодоходные облигации
Этот фонд предлагает инвестиции в облигации, предлагающие высокую доходность. Сейчас в такие бумаги лучше инвестировать именно через фонд, т.к. при текущем уровне ставки компаниям уже сложно, а с её повышением ситуация может усугубиться, что увеличивает риск роста числа банкротств. Поэтому тщательный кредитный анализ, который использует управляющий при выборе объектов для инвестиций становится особенно важным.

СЧА фонда = ₽641 млн.

Альфа-Капитал Новые имена
Фонд ориентирован на акции растущих компаний, которые либо недавно вышли на биржу, либо «переехали» из иностранных юрисдикций. На компании данного сегмента нынешняя политика ЦБ оказывает повышенное влияние, но и потенциал роста у них при смене этой политики в разы выше, чем у «голубых фишек».

СЧА фонда = ₽592 млн.

Выбирайте фонды, которые подходят вам по стратегии и целям, а наши управляющие сделают всю остальную работу! Успехов!

#Фонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
November 25, 2024
🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

Рынок ОФЗ. Геополитические события являются сейчас главным фактором, определяющим динамику рынка. Разумеется, работает этот фактор пока в сторону негатива. Дополнительный негатив добавляют девальвация рубля и ситуация с нежелающей замедляться инфляцией, что увеличивает вероятность повышения ключевой ставки на заседании 20 декабря. В основном обозначенный негатив давит на длинные ОФЗ, в других сегментах рынок в целом был стабилен.

Что будет со ставкой? Мои коллеги с fixed-income деска полагают, что существует высокая вероятность того, что Центральный банк повысит ключевую ставку в декабре 2024 года. Далее всё будет зависеть от ситуации с инфляцией, но согласно актуальному базовому сценарию от самого ЦБ, в 2025 г. уровень инфляции может снизиться до 4,5-5%, а средний уровень ключевой ставки составит 17-20%.

Макропруденциальное регулирование. Центральный банк анонсировал введение превентивных надбавок для банков по новым кредитам и облигациям для крупных компаний с высоким уровнем долговой нагрузки. Под последними понимаются компании с долговой нагрузкой выше 2% от капитала банковского сектора, а также те, у которых коэффициент покрытия процентов операционной прибылью составляет менее 3х. Надбавки будут применяться, если выполняются оба критерия и совокупная задолженность заёмщика и связанных с ним лиц перед банком превышает ₽100 млрд.

По нашим оценкам, под новые правила могут попасть такие компании, как Автодор, Вымпелком, Еврохим, Магнит, Самолёт, РусГидро и другие. Крупные госкомпании (РЖД, Газпром и др.) и, возможно, застройщики могут попасть под исключение из правил. Введение новых надбавок снизит возможности компаний для привлечения заёмного капитала и ограничит ликвидность на рынке корпоративных облигаций.

Кроме того, ЦБ планирует, что с апреля 2025 года сможет устанавливать для банков и микрофинансовых организаций прямые количественные ограничения для ипотеки и автокредитов. По мнению регулятора, это позволит сдержать рост закредитованности граждан и снизить риски финансового сектора. Вероятно, указанная мера направлена в первую очередь на автокредитование, поскольку темпы выдачи ипотечных кредитов уже и так заметно упали, хотя государство обсуждает введение новых льготных программ ипотеки для врачей, учителей и госслужащих.

Сегежа. Совет директоров Segezha Group объявил о созыве внеочередного общего собрания акционеров на 26 декабря по вопросу дополнительной эмиссии на сумму до ₽101 млрд. Полученные средства будут направлены на погашение долга лесопромышленного холдинга. Это позволит финансово оздоровить бизнес, а вкупе с ожидаемым восстановлением рыночной конъюнктуры сделать качественный скачок в его развитии.

Мы считаем, что процесс будет завершен к марту 2025 года. Фактически, мы можем наблюдать полноценную реструктуризацию долга Segezha Group. Но однозначно исключать негативные сценарии для облигационеров – пока нельзя.

Облигации Сегежи на фоне этих новостей за пару недель выросли почти на 20%, но сейчас наблюдается снижение. Кроме того наблюдается давление на акции и облигации АФК Система. При этом мы полагаем, что бумаги Системы по текущим доходностям являются привлекательными.

За представленную информацию и аналитику спасибо Евгению Жорнисту, Артёму Привалову и Алексею Корневу.

#Рынок_Облигаций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
November 26, 2024
🗿 Рублёвый банковский счёт в ОАЭ

Чуть более месяца назад я подробно рассказал о возможности открыть рублёвый банковский счёт в First Abu Dhabi Bank (FAB). Это своеобразный пост-напоминание, где я кратко остановлюсь на процедуре открытия такого счёта и на том, зачем он может вам потребоваться.

У нас есть партнёр, который помогает клиентам Альфа-Капитала открывать мультивалютные (включая рублёвые) счета в FAB. Заодно он поможет вам получить статус резидента ОАЭ за несколько дней вашего нахождения в Дубае.

Причём тут резидентство, если речь в посте о счетах? При том, что самый простой путь к открытию рублёвого счёта в местном банке – получение резидентства в ОАЭ. Если такового у вас нет, то целесообразно его получить. Теоретически россияне-нерезиденты могут открыть такой счёт (такие кейсы есть), но добиться этого будет крайне затруднительно.

Почему я рекомендую этого партнёра? Потому что он поможет вам сразу с двумя важными вещами: получением ВНЖ и открытием счетов. Потому что рублёвый счёт в FAB вам откроют без депозита и дополнительных условий. Потому что, насколько я знаю, у нашего партнёра самая высокая скорость оказания услуг плюс непрерывное сопровождение на месте на всех этапах получения Emirates ID и банковской карты. Всё это без ожидания и очередей.

Кроме того, есть возможность удалённого открытия рублёвого счёта, если у вас уже есть счёт в FAB.

Чем полезен рублёвый счёт в FAB?
✔️Счёт можно использовать для зачисления рублей из несанкционных российских банков и переводов обратно.

✔️Обмен валюты и входящие переводы осуществляются без комиссии.

✔️Курс конвертации до 3% для клиентов категории Elite (с балансом от $140 тыс.) и 5% для остальных клиентов.

✔️Вы сможете отправлять сконвертированные валюты в банки других стран, в том числе «недружественных», например, для покупки недвижимости, расчётов с бизнес-партнёрами или пополнения вашего иностранного брокерского счёта. Транзакции можно совершать удаленно через приложение.

✔️Дополнительно прилагаются привлекательные условия по вкладам и премиальный сервис с русскоговорящим личным менеджером (как дополнительная опция).

В какой срок можно открыть такой счёт? Рассмотрим самый длительный вариант, когда у вас нет ни ВНЖ, ни других счетов в FAB. Сроки взяты из практики, но в зависимости от вашего графика и индивидуальных условий вашего кейса, они могут немного различаться.

✔️Вначале происходит некоторая подготовительная работа и предварительная проверка клиента (в Дубай пока лететь не нужно). Занимает 2 - 3 дня.

✔️Далее, вы прилетаете в Дубай на 2 - 3 полных рабочих дня. На месте вас встретит русскоговорящий консультант с необходимыми направлениями и инструкциями. При его содействии вы сдадите медицинские анализы и биометрию, а затем получите Emirates ID. Потом вы нанесёте дружественный визит в банк, где подпишите документы на открытие счёта. После этого можно улетать.

✔️Спустя 2-3 недели после вашего визита открывается банковский счет и под него выпускается пластиковая карта, которую можно забрать (вновь прилетев в Дубай) в течение 60 дней с момента её выпуска (при необходимости этот срок можно продлить). Счёт будет работать уже с момента его открытия.

Ранее счёт открывался за 7 дней, но ужесточение процедур KYC сыграло свою роль, и теперь всё происходит немного дольше.

Что с визой? Вы получите вид на жительство сроком на 2 года. Для поддержания статуса резидента достаточно посещать Дубай не реже 1 раза в год, если вы получаете визу инвестора. Если получаете рабочую визу, необходимо будет посещать ОАЭ 2 раза в год. Когда ВНЖ истечёт (например, вы не захотите больше его продлевать), счёт вам не закроют.

#Иностранный_Контур
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
November 26, 2024
🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских имён

Текущие результаты: с момента формирования портфеля 18 мая 2023 г., включая все последующие изменения, его доходность с учётом дивидендов, составила 55,7%. За тот же период индекс Мосбиржи полной доходности (с учётом дивидендов) показал +15,5%.

Изменения: после значительных изменений прошлой недели, на этой неделе никаких корректировок не будет.

Комментарий по рынку. Сегодня я не буду следовать своей традиции и не буду давать общий комментарий о рынке. Если что, то таковой дал в понедельник. Здесь же хочу подробно остановиться на инвестиционном кейсе Газпрома.

Недавние санкции на Газпромбанк значительно усложняют расчёты за экспортный российский газ, особенно в страны ЕС. Не исключено, что этот фактор станет ещё одним звеном в цепочке событий, которые могут привести к полному «отключению» ЕС от турбоповодных поставок.

По итогам 2024 г. (выплата в 2025 г.) от компании можно ожидать дивиденда на уровне ₽8 на акцию, что составляет 6,9% доходности от текущей цены. А дальше можно «набросать» три сценария развития ситуации: обнуление поставок в ЕС, падение объёмов поставок в связи с непродлением контракта по транзиту через Украину и сценарий «как сейчас».

Базовый сценарий – сохранение поставок. В этом случае по итогам 2025 г. (т.е. в 2026 г.) можно ожидать дивиденда на уровне ₽24 на акцию, что соответствует 20,8% доходности от текущей цены. FCF после дивидендов остаётся положительным.

Негативный – «отпадает» только транзит через Украину (т.е. примерно половина поставок в ЕС). В этом случае по итогам 2025 г. можно ожидать дивиденда на уровне ₽17,3 на акцию, что соответствует 15% доходности от текущей цены. FCF после выплат уходит минус, но сумма дефицита незначительна и вряд ли будет причиной для отказа платить.

Крайне негативный – полностью прекращается поставка газа в ЕС, на условном «западе» остается только Турция. В этом случае выплата за 2024 г. становится малореальной. За 2025 г. – расчётный дивиденд = ₽9,3 на акцию (8% доходности от текущей цены), но и эта выплата под вопросом, т.к. FCF после неё будет близок к 0.

Пока я считаю, что имеет смысл оставить текущую долю Газпрома в портфеле. Крайне негативный сценарий считаю маловероятным. В случае же реализации базового или даже негативного сценария можно ожидать возврата к выплатам уже по итогам текущего года, а за 2025 г. можно рассчитывать на более высокие выплаты (дивиденд может составить 20%+) с дополнительным драйвером в виде более высоких цен на газ.

💼 Актуальный состав портфеля (цены на 27.11.2024 г. 10:00 Мск):

OZON (16%)
Текущая цена = 📉 ₽2 723 (неделю назад = ₽3 242). Таргет = ₽5 000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 13,6.

Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📉 ₽2 277 (неделю назад = ₽2 591). Таргет = ₽4 157. Ожидаемая дивдоходность = 5%. P/BV (т.к. банк) = 1.

Сбербанк (13%)
Текущая цена = 📉 ₽223 (неделю назад = ₽241). Таргет = ₽366. Ожидаемая дивдоходность = 16%. P/BV (т.к. банк) = 0,7.

Яндекс (10%)
Текущая цена = 📉 ₽3 209 (неделю назад = ₽3 575). Таргет = ₽4 636. Ожидаемая дивдоходность = 4%. EV/EBITDA = 6,7.

Лукойл (10%)
Текущая цена = 📈 ₽6 858 (неделю назад = ₽6 851). Таргет = ₽8 801. Ожидаемая дивдоходность = 12%. EV/EBITDA = 1,6.

Хэдхантер (9%)
Текущая цена = 📉 ₽4 071 (неделю назад = ₽4 358). Таргет = ₽6 000. Ожидаемая дивдоходность = 30%. EV/EBITDA = 7,6.

Аэрофлот (8%)
Текущая цена = 📉 ₽56 (неделю назад = ₽59). Таргет = ₽65. Ожидаемая дивдоходность = 7%. EV/EBITDA = 3,6.

Газпром (7%)
Текущая цена = 📉 ₽115 (неделю назад = ₽125). Таргет = ₽155. Ожидаемая дивдоходность = 6,9%. EV/EBITDA = 3,6.

Х5 (7%)
Текущая цена – приостановка торгов. Таргет - нет, т.к. нет текущей цены. Ожидаемая дивдоходность = 15% (в течение года после начала торгов акций российского юрлица).

АФК Система (5%)
Текущая цена = 📉 ₽12 (неделю назад = ₽13). Таргет = ₽21. Ожидаемая дивдоходность = 3%.

За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину.

#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
November 27, 2024
📥📤Маршрутизация платежей для участников ВЭД

Могу с удовлетворением отметить, что мой пост про рублёвые счета в FAB вызвал интерес. Отчасти это связано с тем, что сейчас многие импортеры столкнулись с серьёзными сложностями при структурировании платежных цепочек внешнеторговых экономических сделок. Поэтому рассказываю про ещё одного нашего партнёра, который помогает решить указанную проблему.

У нас есть надёжный партнёр, который помогает нашим клиентам с созданием собственного зарубежного юридического лица (торгового дома). Это, пожалуй, является самым надёжным решением проблемы расчётов с внешними контрагентами. Почему? Потому что очевидно, что собственная структура, полностью подконтрольная владельцу, даёт следующие преимущества:

✔️Вы сэкономите на банковских тарифах. Например, есть решение по открытию зарубежного счёта, где входящие платежи бесплатны, а за исходящие платежи комиссия = 0,25% (макс.$200 за платеж).

✔️Вы сможете непосредственно отслеживать движение денег и статус платежей. Не нужно будет никому верить на слово.

✔️Вы сможете самостоятельно оформлять сделки между своими структурами так, как считаете нужным. Вам не придётся согласовывать этот вопрос с третьими сторонами.

✔️Наконец, нет риска потери денежных средств даже в случае задержки платежа или блокировки счёта.

Кому эта услуга может быть интересна? Прежде всего крупным игрокам ВЭД с большим объёмом платежей. Им однозначно будет выгоднее создать собственный торговый дом или даже несколько, т.к. диверсификация денежных потоков – сейчас, пожалуй, самое правильное решение для ВЭД.

Что делает партнёр? Он создаёт для вас зарубежную структуру «под ключ», включая регистрацию компании и открытие работающих счетов с возможностью осуществления SWIFT переводов.

Почему я рекомендую этого партнёра? Потому что он предоставляет возможность удалённой регистрации компании и открытия счета. При этом это будет компания с минимальными рисками возникновения проблем, в том смысле, что гражданин РФ сможет быть её прямым директором и учредителем, а её ежегодное содержание обойдётся порядка €3000-6000 в год. Потому что у вас (у вашей компании) будет полноценный банковский счёт, которым вы сможете управлять удалённо через интернет-банк/мобильное приложение. Потому что вы сможете снять с себя необходимость в регулярном администрировании компании, возложив эту задачу на местного секретаря (роль которого может выполнять партнёр).

В плюсы можно записать полное сопровождение — от подготовки документов до активации счёта, а также понятные условия и минимальные сроки исполнения.

Подробности. Партнёр предлагает услуги по регистрации компаний и открытию расчётных счетов в разных юрисдикциях (вы сможете выбрать варианты под ваши цели и возможности).

Зарегистрировать компанию можно в Гонконге (0% налог на прибыль), на Сейшелах (удалённая регистрация), в Великобритании (идеально для LP и LLP) и других юрисдикциях.

Можно не регистрировать новую компанию, а купить уже готовую, в частности, в Гонконге, ЮАР, Великобритании, на Кипре и других юрисдикциях. Все эти компании – «без истории», а следовательно, могут быть адаптированы под любой бизнес.

Где можно открыть счета? В Казахстане (удаленное открытие, мультивалютные операции), Малайзии (хорошие условия для нерезидентов, онлайн-банкинг и мультивалютные расчёты), Армении (мультивалютные счета, удаленное управление), Беларуси (гибкие условия для бизнеса), Сербии (оптимально для международных расчётов) и других странах. Все юрисдикции, которые предлагает партнёр, политически нейтральны и надежны.

Если вас интересует эта тема, партнёр всегда готов встретиться, ответить на вопросы, обсудить ваши проблемы и подобрать наилучшее решение. Надеюсь, вы сможете добиться того, что расчёты за внешнеэкономические сделки перестанут быть вашей постоянной головной болью.

#Иностранный_Контур
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
November 27, 2024
Индия: краткий макроэкономический обзор

Индия — один из самых многообещающих развивающихся рынков. На прикреплённой картинке можно наглядно сравнить индекс MSCI India c аналогичными индексами на другие крупнейшие развивающиеся рынки. Но что сейчас происходит в экономике Индии? Какие риски есть у этого рынка? Давайте разберёмся.

Основные характеристики:
✔️ ВВП: $3636.84 млрд (пятый результат в мире).

✔️ Рост ВВП (реальный): 7.6% за 2023 г.

✔️ Инфляция: 5.5% за 2023 г.

✔️ Население: 1 450.94 млн (первый результат в мире).

✔️ Экспорт: машиностроение, нефтепродукты, ювелирные изделия, фармацевтика.

✔️ Импорт: нефть, электроника, транспорт.

✔️ Moody’s Baa3/ S&P BBB-u / Fitch BBB-u.

Развитие экономики:
✔️ Резервный банк Индии прогнозирует рост ВВП на уровне 7,2%. По оценке Всемирного банка, экономика страны будет расти на 6,7% в 2026–2027 годах.

✔️ Индия обладает, пожалуй, самым ценным ресурсом для развития — высокой долей трудоспособного молодого населения (65% населения в возрасте до 35 лет). Сюда же можно добавить заметный рост экономической активности женщин и продолжающееся увеличение численности населения, которое, как ожидается, достигнет пика через 30 лет.

✔️ Непосредственным драйвером для дополнительного роста экономики является значительное увеличение государственных расходов на инфраструктуру. В современной Индии активно строятся автомобильные и железные дороги, аэропорты, объекты энергетики, в том числе возобновляемой.

✔️ Долгосрочный драйвер роста — это растущий интерес транснациональных корпораций к Индии как альтернативе Китаю в плане размещения производства. Индийские власти этому благоприятствуют, всё больше смягчая ограничения на прямые иностранные инвестиции.

Суверенные кредитные метрики:
✔️ Платежи по валютному долгу на ближайшие годы полностью покрываются золотовалютными резервами. Почти весь валютный долг приходится на корпоративный сектор.

✔️ Правительство почти полностью полагается на внутреннее финансирование — привлечения в рупии занимают 96,5% в общем суверенном долге, что снижает валютные риски.

✔️ Бюджет дефицитный, но разница между доходами и расходами сокращается. Целевой дефицит бюджета по итогам этого года запланирован в 4,5% ВВП.

✔️ За последний год правительство сократило госдолг с 83% до 78% ВВП. Впрочем, текущие уровни остаются существенными. Соотношение процентных расходов к доходам = 25%.

Банковский и корпоративный сектор:
✔️ Текущая годовая инфляция ускорилась до 6,2%. Основная причина – ускорение роста цен на продовольствие. Впрочем, считается, что данная тенденция носит кратковременный характер.

✔️ Индексы деловой активности восстанавливаются после умеренного снижения в последние три месяца. Бизнес получает импульс за счёт внутреннего и экспортного спроса. Доля сектора услуг достигла 54,6% от общей добавленной стоимости. Правительство прикладывает ощутимые усилия, чтобы ускорить рост промышленности в рамках программы «Made in India», включая стимулы к локализации для иностранных компаний (за счёт снятия инвестиционных и налоговых барьеров).

✔️ Рентабельность остаётся под давлением из-за ускорения инфляции издержек, увеличения долговой нагрузки и роста процентных расходов на фоне жёсткой политики индийского регулятора. Впрочем, маржинальность возвращается к росту, а в 2025 г. ожидается, что регулятор начнёт снижать ставку.

✔️ Темпы увеличения кредитных портфелей банков заметно опережают рост депозитов (16,3% против 13,9%), и банки всё больше полагаются на краткосрочные депозиты для фондирования. Всё это создаёт риск проблем в структурной ликвидности.

Выводы:
В последние месяцы наблюдался отток иностранных инвестиций из индийских активов. Однако это не является отражением каких-то структурных проблем, а представляет собой здоровую коррекцию после «перегрева» интереса и переключения краткосрочного внимания на другие развивающиеся рынки. Долгосрочно индийский рынок сохраняет повышенную привлекательность и высокий потенциал роста.

За предоставленные данные и аналитику спасибо Алине Попцовой.

#Иностранный_Контур
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
November 28, 2024
December 1, 2024
Инвестиционный кейс Газпрома

В минувшую пятницу компания Газпром представила свои финансовые результаты за третий квартал 2024 года, составленные по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Если сверяться с ожиданиями, то отчиталась компания неплохо.

В начале года прогнозировалось, что EBITDA Газпрома по итогам 2024 года составит 2,3 триллиона рублей. Но уже по итогам 9 месяцев компания показала EBITDA на уровне 2,1 триллиона рублей.

Предварительная дивидендная база по итогам девяти месяцев составила 842 миллиарда рублей, что в пересчёте на одну акцию даёт выплату в размере 17,8 рубля. К текущей цене (₽124) – это 14,3% доходности.

Важно отметить, что эти данные являются предварительными, и окончательная доходность по итогам года может отличаться из-за возможных изменений в цене акций и финансовых результатах компании в четвертом квартале.

Тем не менее, можно с осторожностью предположить, что четвёртый квартал не станет для Газпрома провальным. Почему? Причины следующие:

✔️Цены на газ в долларах остаются на высоком уровне.
✔️Объём экспорта остаётся значительным, и в 2024 году он только растёт.
✔️Девальвация рубля оказывает положительное влияние на финансовые показатели компании.

Таким образом, можно ожидать, что итоговый дивиденд за 2024 год может составить 20 рублей на акцию, что соответствует доходности 16,1% к текущей цене.

Однако ключевой риск заключается в том, будет ли компания вообще выплачивать дивиденды за 2024 год (выплата в 2025 году). Если исходить из дивидендной политики Газпрома, то компания распределяет в виде дивидендов до 50% своей прибыли с учётом «неденежных» корректировок, если отношение чистого долга к EBITDA за минувший год (в данном случае, это 2024 г.) не превысило 2,5х. Напомню, формальной причиной не платить дивиденды за 2023 г. был как раз тот факт, что соотношение Чистый долг/EBITDA по итогам 2023 года превысило 2,5х.

По мнению Дмитрия Скрябина, данное соотношение по итогам 2024 года будет на уровне 2,4х, что минимально ниже необходимого. Иначе говоря, формально от Газпрома можно ждать возврата к выплате дивидендов.

В чём же причина улучшения положения Газпрома в нынешних непростых условиях?

✔️Растёт экспорт газа по «Силе Сибири». В 2023 году он составил 22,7 миллиарда кубометров, в текущем году ожидается 30 миллиардов кубометров, а в следующем — 38 миллиардов. Это, конечно, не Европа, но выручку компания наращивает.
✔️Эффективная кадровая политика. В условиях жёсткого рынка, расходы компании на фонд оплаты труда выросли всего на 2%. Но следует оговориться, что CapEx компании находится на высоком уровне, поэтому, возможно, в следующем году от Газпрома следует ждать какой-то оптимизации.
✔️Ценовые факторы. Стоимость газа на рынке растёт, а рубль ослаб. Плюс история с ООО «Сахалинская энергия», которая с конца второго квартала добавляет положительный результат в EBITDA Газпрома.

Таким образом, в моменте Газпром кажется сильным кейсом на нашем рынке. К компании можно присмотреться, но не забываем главный риск – вероятность отказа от выплаты дивидендов за 2024 г. Обратное решение (т.е. выплатить дивиденды) – наверняка станет серьёзным драйвером роста для бумаг компании.

#Рынок_Акций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
December 2, 2024
🔘 ТОП-6 продуктов Альфа-Капитал на декабрь

В этом посте я хочу рассказать о шести продуктах Альфа-Капитал, которые могут быть интересны в текущих рыночных условиях. Разумеется, на ум сразу же приходит фонд на денежный рынок, но про него чуть позже. В этом посте я хочу сосредоточиться на потенциально более доходных историях.

БПИФ Альфа-Капитал Облигации с переменным купоном (AKFB)
Инвестиции в облигации. Фокус на корпоративных бумагах с плавающим купоном (флоатерах). В портфель добавляются фундаментально привлекательные облигации с потенциалом получения премии к ставке RUONIA.

Почему сейчас? Доходности флоатеров зависят от ставок в экономике, поэтому в периоды их роста такие бумаги могут быть особенно привлекательными.

Более подробная информация ЗДЕСЬ.

БПИФ Альфа-Капитал Антиинфляционный (AKAI)
Этот сбалансированный фонд (акции + облигации) нацелен на доходность, значительно превышающую рублевую инфляцию. Фокус на акциях компаний внутреннего спроса с высокими темпами роста бизнеса, а также поиск инвестиционных идей на рынке облигаций с учётом актуальных макроэкономических трендов.

Почему сейчас? В России наблюдается печальная ситуация с ростом цен, и регулятор пока не может её исправить. Высокая инфляция обесценивает любые накопления. Защитить деньги можно только при условии, что их размещение приносит доход не ниже инфляции (а лучше – гораздо выше).

Более подробная информация ЗДЕСЬ.

Pre-IPO Интерскол
Эта идея предполагает инвестиции в компанию Интерскол — ведущего российского производителя и продавца электроинструмента, садовой техники и силового оборудования.

Почему сейчас? С рынка уходит (уже практически ушла) Makita, и Интерскол является главным претендентом на её рыночную долю. Для этого компания привлекает средства через механизм Pre-IPO.

Более подробная информация ЗДЕСЬ.

СДУ Альфа Промышленные парки 2.0
Эта стратегия инвестирования в недвижимость нацелена на получение дохода от строительства производственно-складских комплексов для среднего и малого бизнеса в формате light industrial. Это растущий сегмент рынка с прогнозируемым высоким спросом.

Почему сейчас? В России формат light industrial появился не так давно, но уже сейчас производители, дистрибьюторы и логистические операторы всё чаще используют такую недвижимость для организации производства, складских помещений и офиса в едином пространстве. В московской агломерации вакантность подобных помещений = 0%, а спрос, по оценке специалистов, превышает предложение в 10 раз. И на этом можно заработать.

Более подробная информация ЗДЕСЬ.

СДУ Альфа Складская недвижимость 2.0
Это еще одна стратегия инвестирования в недвижимость, но уже другого типа. В основе стратегии находится ЗПИФ, нацеленный на приобретение современных складских комплексов с уже имеющимся пулом арендаторов. Соответственно, в отличии от Промышленные парки 2.0, где инвесторы получают доход от инвестирования в строительство объектов, здесь инвесторы получают регулярный (ежеквартальный) доход от сдачи в аренду недвижимости и дополнительный доход от роста стоимости недвижимости в фонде (в виде увеличения цены пая).

Почему сейчас? Качественных складских помещений не хватает. Если в США показатель обеспеченности складами составляет 4 м²/чел., в Германии 4,4 м²/чел., то в России всего 0,3 м²/чел. И это не скоро изменится. Строить новые склады с текущими ставками не так-то просто. А значит уже имеющиеся в наличии склады представляют хорошую возможность для заработка.

Более подробная информация ЗДЕСЬ.

Альфа Рынок 360
Пожалуй, самая интересная идея в нотах на данный момент. Присуствует 100% защита капитала (в любом случае вы не теряете вложенные деньги). Но обратите внимание, что продукт открывается на 3 года, без досрочного выхода/погашения.

Почему сейчас? Никто не знает перспектив нашего рынка акций на ближайшие 3 года. Мы действительно живёт в эпоху глобальной неопределённости. А этот продукт позволяет заработать как на росте рынка, так и на его снижении. О том, как именно это работает, написал ЗДЕСЬ. Пользуйтесь!

#Фонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
December 2, 2024
🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

Новый тип ОФЗ-флоатера. В настоящее время Министерство финансов активно ищет возможности привлечения средств на рынке. Согласно программе заимствований, ведомству до конца текущего года необходимо занять порядка ₽2 трлн.

Мы предполагаем, что для этих целей будут использованы облигации с переменным купоном (уже зарегистрирован выпуск № 29026RMFS объемом 1 триллион рублей), которые будут приобретаться системно значимыми банками за счёт операций РЕПО с ЦБ РФ. Объём текущей кредитной линии составляет ₽500 млрд, но он может быть увеличен. Такой алгоритм уже использовался в 2020 и 2022 годах.

Интересно, что благодаря новой формуле расчётов, которая учитывает капитализацию ставки денежного рынка RUONIA за три месяца, в новом флоатере купон будет выше (оценочно на 1,4% годовых), чем у аналогичных бумаг Минфина со «старой формулой» определения купонов. Это позволяет ожидать более высоких цен на этот выпуск и в целом создает более «честные» купоны для новых ОФЗ-флоатеров (бумаги будут эквивалентом фондов денежного рынка по доходности).

Облигации субъектов РФ. К концу года субъекты РФ стали более активными в привлечении средств через размещение облигаций. Так, Министерство финансов и налоговой политики Новосибирской области объявило о предстоящем выпуске облигаций в рамках которого планируется занять ₽27,8 млрд. Процесс размещения ценных бумаг запланирован на 13 декабря на Мосбирже. При этом на 01.11.2024 г. госдолг Новосибирской области составил ₽67,08 млрд из которых ₽28,45 млрд приходится на областные государственные ценные бумаги.

Замещающие облигации. На рынке замещающих облигаций прошлая неделя была очень волатильной из-за динамики курса рубля. В конце недели рынок существенно просел на фоне фиксации валютной переоценки.

Реакция ЦБ РФ на девальвацию рубля. С 28 ноября до конца года ЦБ не будет покупать иностранную валюту на рынке в интересах Минфина. Смысл в том, что согласно бюджетному правилу, сейчас должна происходить покупка валюты, поскольку нефтегазовые доходы превышают плановые показатели. Но ЦБ решил покупки не делать, что, вероятно, и стало главной причиной некоторой стабилизации курса российской валюты в конце прошлой недели. При этом ЦБ остаётся продавцом иностранной валюты в рамках других операций, связанных с пополнением и использованием средств ФНБ.

Таким образом, мы видим первые меры от властей, направленные на укрепление рубля после девальвации до 110+ к доллару.

Инфляция. Советник председателя ЦБ РФ Кирилл Тремасов допустил, что инфляция по итогам года может оказаться выше прогноза регулятора (8–8,5%), отметив, впрочем, что сильного отклонения не ожидается. Он снова повторил тезис о том, что для снижения инфляции потребуется долгий период жесткой ДКП и что ЦБ рассматривает возможность нового повышения ставки в декабре, но это решение не предопределено.

Пока ситуацию можно охарактеризовать уже привычным нам термином «неопределённость». Понятно, что решение по ключевой ставке в декабре будет зависеть не только от данных по инфляции, но и от курса рубля и темпов кредитования. На данный момент можно констатировать, что из-за девальвации и негативных данных по инфляции вероятность повышения ставки на заседании 20 декабря ещё больше выросла.

Тенденции рынка. Банк России в Обзоре ключевых показателей брокеров отметил тенденцию, согласно которой розничные инвесторы в облигации стали брать на себя более высокие кредитные риски в обмен на более высокую доходность. Так в портфелях физических лиц в 2024 году доля бумаг с рейтингом AAA снизилась с 75% до 71%, а доля бумаг с рейтингом от A-до AA+ выросла с 17% до 22%. Если учитывать субординированность отдельных выпусков, то доля бумаг с высоким рейтингом будет ещё ниже. Срочность облигаций на счетах также снизилась, отражая сужение горизонта планирования розничных инвесторов.

За представленную информацию и аналитику спасибо Евгению Жорнисту, Артёму Привалову и Алексею Корневу.

#Рынок_Облигаций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
December 3, 2024