Первый БПИФ на платину и палладий
Недавно я рассказывал о перспективах палладия и сетовал на отсутствие на российском рынке фонда, который позволял бы удобно инвестировать в этот металл. И вот такой фонд появился!
Альфа-Капитал запустила БПИФ Платина – Палладий (торговый код — AKPP). Это первый и пока единственный подобный фонд на нашем рынке. Управляющим является Дмитрий Скрябин. Расскажу, в чём идея этого фонда и почему я жду роста цен на платину и палладий.
Инвестиционная идея
Фонд будет покупать платину и палладий в равных пропорциях — 50 на 50, в виде физического металла. Соответственно, при росте цен на эти металлы инвесторы получают доход. Рекомендуемый срок инвестиций — от 1 года.
Почему я уверен, что цены на платину и палладий будут расти?
Эти металлы широко используются в производстве катализаторов для двигателей внутреннего сгорания (ДВС). На это уходит почти 80% палладия и почти 40% платины. Кроме того, довольно много платины потребляет химическая промышленность и ювелирная отрасль. Но основной спрос — от автомобильной промышленности.
В последние годы цены на платину и палладий значительно отстали от динамики других металлов, таких как золото, серебро, алюминий и медь. Почему? Потому что рынок считал, что ДВС — прошлый век, а весь мир переходит на электротягу. Соответственно, цены на платину и палладий упали и важно понять, что сейчас эти негативные ожидания полностью отражены в ценах.
Давайте посмотрим на график, прикреплённый к этому посту. На нём вы видите динамику цен в долларах на платину и палладий с 2004 г. Там же изображены две прямые линии – это себестоимость производства данных металлов. Можно легко заметить, что цены на данные металлы настолько сильно упали, что сейчас они торгуются ниже себестоимости производства.
Это является рубежом технической поддержки цен на эти металлы, поскольку такая ситуация не может продолжаться долго. Производители начнут сокращать производство, предложение уменьшится, и цены вырастут.
Крупнейшим производителем платины (70%) и вторым по палладию (36%) является ЮАР. Второй производитель платины (15%) и первый по палладию (44%) — это Россия. При этом себестоимость производства в ЮАР существенно выше, чем в России, и там уже есть реальная угроза закрытия части производств.
Кроме того, у платины и палладия есть фундаментальные перспективы роста спроса на горизонте нескольких лет. В последние годы мы наблюдаем постепенный отказ от «зелёной повестки». За неполный год США вышли из Парижского соглашения и начали сворачивать льготы для электротранспорта, а ЕС резко повысил пошлины на китайские электромобили.
Тем временем в мире резко растёт доля продаж гибридных автомобилей. За 9 месяцев 2024 г. продажи электрокаров сократились на 6%, автомобилей с ДВС — на 3%, а вот доля гибридов выросла на 34%. При этом на производство двигателей для гибрида уходит такое же количество платины и палладия, что и для двигателя классического ДВС-автомобиля.
Кроме того, у данных металлов есть более дальние перспективы. В частности, для палладия — это развитие водородной энергетики. Чуть более подробно об этом я рассказывал здесь.
Таким образом, на рынке сложилась хорошая точка для долгосрочного входа в эти металлы. Дополнительно для российских инвесторов это ещё и валютная экспозиция, т.к. цены на платину и палладий устанавливаются в долларах и, если рубль слабеет, то, даже если цена самого металла не меняется, стоимость пая, выраженная в рублях, растёт.
Подход к управлению
Вес у металлов в фонде будет по 50%. Потенциал роста на горизонте до 5 лет у данных металлов выглядит примерно одинаковым. В последующем, если сработает драйвер с водородной энергетикой, рост цены палладия может дополнительно ускориться.
Отставание динамики цен на платину и палладий от корзины других металлов за последние годы — кратное. Некоторые, возможно, помнят, что в «нулевые» платина торговалась дороже золота (в долларах за унцию). Сейчас она стоит в три раза дешевле. Однако в силу вышеизложенных причин я полагаю, что эта разница будет сокращаться.
#Фонды
Недавно я рассказывал о перспективах палладия и сетовал на отсутствие на российском рынке фонда, который позволял бы удобно инвестировать в этот металл. И вот такой фонд появился!
Альфа-Капитал запустила БПИФ Платина – Палладий (торговый код — AKPP). Это первый и пока единственный подобный фонд на нашем рынке. Управляющим является Дмитрий Скрябин. Расскажу, в чём идея этого фонда и почему я жду роста цен на платину и палладий.
Инвестиционная идея
Фонд будет покупать платину и палладий в равных пропорциях — 50 на 50, в виде физического металла. Соответственно, при росте цен на эти металлы инвесторы получают доход. Рекомендуемый срок инвестиций — от 1 года.
Почему я уверен, что цены на платину и палладий будут расти?
Эти металлы широко используются в производстве катализаторов для двигателей внутреннего сгорания (ДВС). На это уходит почти 80% палладия и почти 40% платины. Кроме того, довольно много платины потребляет химическая промышленность и ювелирная отрасль. Но основной спрос — от автомобильной промышленности.
В последние годы цены на платину и палладий значительно отстали от динамики других металлов, таких как золото, серебро, алюминий и медь. Почему? Потому что рынок считал, что ДВС — прошлый век, а весь мир переходит на электротягу. Соответственно, цены на платину и палладий упали и важно понять, что сейчас эти негативные ожидания полностью отражены в ценах.
Давайте посмотрим на график, прикреплённый к этому посту. На нём вы видите динамику цен в долларах на платину и палладий с 2004 г. Там же изображены две прямые линии – это себестоимость производства данных металлов. Можно легко заметить, что цены на данные металлы настолько сильно упали, что сейчас они торгуются ниже себестоимости производства.
Это является рубежом технической поддержки цен на эти металлы, поскольку такая ситуация не может продолжаться долго. Производители начнут сокращать производство, предложение уменьшится, и цены вырастут.
Крупнейшим производителем платины (70%) и вторым по палладию (36%) является ЮАР. Второй производитель платины (15%) и первый по палладию (44%) — это Россия. При этом себестоимость производства в ЮАР существенно выше, чем в России, и там уже есть реальная угроза закрытия части производств.
Кроме того, у платины и палладия есть фундаментальные перспективы роста спроса на горизонте нескольких лет. В последние годы мы наблюдаем постепенный отказ от «зелёной повестки». За неполный год США вышли из Парижского соглашения и начали сворачивать льготы для электротранспорта, а ЕС резко повысил пошлины на китайские электромобили.
Тем временем в мире резко растёт доля продаж гибридных автомобилей. За 9 месяцев 2024 г. продажи электрокаров сократились на 6%, автомобилей с ДВС — на 3%, а вот доля гибридов выросла на 34%. При этом на производство двигателей для гибрида уходит такое же количество платины и палладия, что и для двигателя классического ДВС-автомобиля.
Кроме того, у данных металлов есть более дальние перспективы. В частности, для палладия — это развитие водородной энергетики. Чуть более подробно об этом я рассказывал здесь.
Таким образом, на рынке сложилась хорошая точка для долгосрочного входа в эти металлы. Дополнительно для российских инвесторов это ещё и валютная экспозиция, т.к. цены на платину и палладий устанавливаются в долларах и, если рубль слабеет, то, даже если цена самого металла не меняется, стоимость пая, выраженная в рублях, растёт.
Подход к управлению
Вес у металлов в фонде будет по 50%. Потенциал роста на горизонте до 5 лет у данных металлов выглядит примерно одинаковым. В последующем, если сработает драйвер с водородной энергетикой, рост цены палладия может дополнительно ускориться.
Отставание динамики цен на платину и палладий от корзины других металлов за последние годы — кратное. Некоторые, возможно, помнят, что в «нулевые» платина торговалась дороже золота (в долларах за унцию). Сейчас она стоит в три раза дешевле. Однако в силу вышеизложенных причин я полагаю, что эта разница будет сокращаться.
#Фонды
Первый БПИФ на платину и палладий: FAQ
То есть, покупая этот фонд, инвестор, по сути, приобретает металлы?
Да. Грубо говоря, если вы инвестируете в фонд ₽10 млн., то на эту сумму управляющий купит в равных долях платину и палладий. Ровно так же, как и в БПИФ Альфа-Капитал Золото (AKGD), о котором я часто рассказываю. Просто, в AKGD – золото, а в AKPP – платина и палладий.
В посте есть утверждение, что ситуация, когда платина и палладий торгуются ниже себестоимости, не может продолжаться долго. Но если смотреть на тот же график, то палладий торгуется ниже себестоимости с 2014 г., и ничего…
На графике указана текущая себестоимость производства. Понятно, что сейчас себестоимость выше, чем в 2014 г., хотя бы просто за счёт инфляции. Поэтому нет такого, что палладий долгие годы торгуется ниже своей себестоимости.
Есть ли риск того, что в какой-нибудь стране найдут богатые залежи платина и палладия, и стоимость этих металлов пойдёт вниз?
Появление дополнительного предложения на текущем уровне цен маловероятно. Такое в теории может быть в ситуации, когда у вас стабильно высокая цена на материал и рентабельность нового производства высока. Сейчас же, с учётом рыночных цен, даже текущее производство, где не нужно вкладывать в разведку, строительство и пр., с трудом окупается.
Какие ключевые факторы влияют на стоимость платины и палладия?
Прежде всего соотношение спроса и предложения. Точнее, ожидания по спросу и предложению. Собственно, последние пять лет ожидания по спросу на платину и палладий находились на минимальных уровнях, т.к. все ждали, что человечество поголовно пересядет на электромобили. Оказалось, что это не так. ДВС сдаваться не собираются, а в последние годы сильно растут продажи гибридов, где платины и палладия требуется столько же, как и в «обычных» ДВС-автомобилях.
Кроме того, если мы посмотрим на то, как автомобилизируются страны с низким количеством автопарка, такие как Индия, то можно заметить, что эта автомобилизация происходит в основном за счёт авто на ДВС, так как они более дешёвые, а их инфраструктура более доступна.
Зависит ли цена на металлы платиновой группы от золота?
Прямой зависимости нет. Ранее была историческая корреляция, но в связи с историей с электромобилями, она пропала. По итогу сейчас золото – на максимумах, платина и палладий – на минимумах.
Цены на платину и палладий движутся в разных направлениях или следуют в общем тренде?
По-разному. Чаще эти активы ведут себя разнонаправленно, но в какие-то моменты между ними прослеживается корреляция. Вместе с тем, я не считаю разнонаправленность минусом. С точки зрения диверсификации рисков, это, напротив, хорошо. К тому же, чёткого убеждения, в какой металл лучше инвестировать, у рынка нет. Палладий – это в чистом виде ставка на катализаторы ДВС и в отдалённой перспективе на водородную энергетику. Платина – более диверсифицирована и менее волатильна. Поэтому мне нравится, что в рассматриваемом фонде находится взвешенная корзина из двух металлов.
Какие преимущества покупки металлов через БПИФ по сравнению с ОМС?
Рыночное ценообразование: нет спредов, типичных для ОМС (сейчас разница между ценой покупки и продажи в банках составляет порядка 15%). Результат БПИФ сальдируется с другими результатами инвестиционной деятельности, ОМС – нет. Налог за ОМС вы платите самостоятельно (банк не является здесь налоговым агентом), в БПИФе у вас есть налоговый агент (брокер или УК). В БПИФе есть налоговая льгота на долгосрочное владение + возможность покупки на ИИС.
Зачем БПИФ, когда есть Норильский никель?
AKPP — это платина и палладий с валютной экспозицией (так как цена на эти металлы устанавливается в долларах). Акции Норильского никеля – это рублёвый инструмент, цена которого зависит от платины, палладия, меди, никеля, корпоративных событий, дивидендов, ставки ЦБ, геополитики, общего настроения на рынке акций и пр. Поэтому, это просто разные кейсы, которые нельзя сравнивать.
Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.
#Фонды
То есть, покупая этот фонд, инвестор, по сути, приобретает металлы?
Да. Грубо говоря, если вы инвестируете в фонд ₽10 млн., то на эту сумму управляющий купит в равных долях платину и палладий. Ровно так же, как и в БПИФ Альфа-Капитал Золото (AKGD), о котором я часто рассказываю. Просто, в AKGD – золото, а в AKPP – платина и палладий.
В посте есть утверждение, что ситуация, когда платина и палладий торгуются ниже себестоимости, не может продолжаться долго. Но если смотреть на тот же график, то палладий торгуется ниже себестоимости с 2014 г., и ничего…
На графике указана текущая себестоимость производства. Понятно, что сейчас себестоимость выше, чем в 2014 г., хотя бы просто за счёт инфляции. Поэтому нет такого, что палладий долгие годы торгуется ниже своей себестоимости.
Есть ли риск того, что в какой-нибудь стране найдут богатые залежи платина и палладия, и стоимость этих металлов пойдёт вниз?
Появление дополнительного предложения на текущем уровне цен маловероятно. Такое в теории может быть в ситуации, когда у вас стабильно высокая цена на материал и рентабельность нового производства высока. Сейчас же, с учётом рыночных цен, даже текущее производство, где не нужно вкладывать в разведку, строительство и пр., с трудом окупается.
Какие ключевые факторы влияют на стоимость платины и палладия?
Прежде всего соотношение спроса и предложения. Точнее, ожидания по спросу и предложению. Собственно, последние пять лет ожидания по спросу на платину и палладий находились на минимальных уровнях, т.к. все ждали, что человечество поголовно пересядет на электромобили. Оказалось, что это не так. ДВС сдаваться не собираются, а в последние годы сильно растут продажи гибридов, где платины и палладия требуется столько же, как и в «обычных» ДВС-автомобилях.
Кроме того, если мы посмотрим на то, как автомобилизируются страны с низким количеством автопарка, такие как Индия, то можно заметить, что эта автомобилизация происходит в основном за счёт авто на ДВС, так как они более дешёвые, а их инфраструктура более доступна.
Зависит ли цена на металлы платиновой группы от золота?
Прямой зависимости нет. Ранее была историческая корреляция, но в связи с историей с электромобилями, она пропала. По итогу сейчас золото – на максимумах, платина и палладий – на минимумах.
Цены на платину и палладий движутся в разных направлениях или следуют в общем тренде?
По-разному. Чаще эти активы ведут себя разнонаправленно, но в какие-то моменты между ними прослеживается корреляция. Вместе с тем, я не считаю разнонаправленность минусом. С точки зрения диверсификации рисков, это, напротив, хорошо. К тому же, чёткого убеждения, в какой металл лучше инвестировать, у рынка нет. Палладий – это в чистом виде ставка на катализаторы ДВС и в отдалённой перспективе на водородную энергетику. Платина – более диверсифицирована и менее волатильна. Поэтому мне нравится, что в рассматриваемом фонде находится взвешенная корзина из двух металлов.
Какие преимущества покупки металлов через БПИФ по сравнению с ОМС?
Рыночное ценообразование: нет спредов, типичных для ОМС (сейчас разница между ценой покупки и продажи в банках составляет порядка 15%). Результат БПИФ сальдируется с другими результатами инвестиционной деятельности, ОМС – нет. Налог за ОМС вы платите самостоятельно (банк не является здесь налоговым агентом), в БПИФе у вас есть налоговый агент (брокер или УК). В БПИФе есть налоговая льгота на долгосрочное владение + возможность покупки на ИИС.
Зачем БПИФ, когда есть Норильский никель?
AKPP — это платина и палладий с валютной экспозицией (так как цена на эти металлы устанавливается в долларах). Акции Норильского никеля – это рублёвый инструмент, цена которого зависит от платины, палладия, меди, никеля, корпоративных событий, дивидендов, ставки ЦБ, геополитики, общего настроения на рынке акций и пр. Поэтому, это просто разные кейсы, которые нельзя сравнивать.
Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.
#Фонды