📰 Desk, США
от 15.09.2020
▫️Apple провела презентацию без новых iPhone #AAPL. Компания представила Apple Watch Series 6 с функцией измерения уровня кислорода в крови за $399, Новый iPad Air за $599 и Apple One - единую подписку на все сервисы от $15 в месяц. Акции за день почти без изменений. The Bell
▫️Сильная отчетность FedEx #FDX. Услуги доставки пользовались большим спросом в пандемию. Компания увеличила выручку за квартал, заканчивающийся в августе, на 13% до рекордных $19,3 млрд. Прибыль почти удвоилась. Акции с начала года +54%. WSJ, Barrons
▫️Adobe рост выручки +14% в августовском квартале #ADBE Прибыль разработчика Photoshop, Illustrator и Acrobat выросла на 22%. Хорошие результаты, лучше ожиданий. Barrons
от 15.09.2020
▫️Apple провела презентацию без новых iPhone #AAPL. Компания представила Apple Watch Series 6 с функцией измерения уровня кислорода в крови за $399, Новый iPad Air за $599 и Apple One - единую подписку на все сервисы от $15 в месяц. Акции за день почти без изменений. The Bell
▫️Сильная отчетность FedEx #FDX. Услуги доставки пользовались большим спросом в пандемию. Компания увеличила выручку за квартал, заканчивающийся в августе, на 13% до рекордных $19,3 млрд. Прибыль почти удвоилась. Акции с начала года +54%. WSJ, Barrons
▫️Adobe рост выручки +14% в августовском квартале #ADBE Прибыль разработчика Photoshop, Illustrator и Acrobat выросла на 22%. Хорошие результаты, лучше ожиданий. Barrons
Для стратегии "получение текущего дохода" в рублях вы скорее выберете
Anonymous Poll
67%
Дивидендные акции
33%
Облигации c дох-тью >8%
ДИВИДЕНДНАЯ СТРАТЕГИЯ РФ: СЕНТЯБРЬ 2020 (#3)
Смотрим дивидендные рейтинги российских компаний, чтобы выбрать куда инвестировать новый кэш в портфеле. Сентябрьская ребалансировка готова.
🔎👉 Обзор для подписчиков Bastion Club
#BastionClub #divRus
Смотрим дивидендные рейтинги российских компаний, чтобы выбрать куда инвестировать новый кэш в портфеле. Сентябрьская ребалансировка готова.
🔎👉 Обзор для подписчиков Bastion Club
#BastionClub #divRus
📰 Desk, Россия
от 15.09.2020
▫️Главная новость дня - повышение налогов. Коммерсантъ пишет, что Минфин решил со следующего года повысить налог на добычу некоторых удобрений и руд цветных металлов в 3,5 раза. Мера приведет к росту платежей на ₽90 млрд в год и потери 2-4% от EBITDA компаний. Хуже рынка сегодня, Норникель, Русал, ММК, Фосагро.
▫️Отдельный удар Минфина пришелся на Татнефть. #TATN Министерство предлагает отменить льготу по НДПИ для сверхвязкой нефти, которую использует компания. В прошлом году Татнефть сэкономила на налогах ₽39 млрд или 12% от EBITDA. Акции сегодня -4,6%. Реальное время
▫️Средняя максимальная ставка по вкладам банков топ-10 в 1-й декаде сентября снизилась 4,41%
от 15.09.2020
▫️Главная новость дня - повышение налогов. Коммерсантъ пишет, что Минфин решил со следующего года повысить налог на добычу некоторых удобрений и руд цветных металлов в 3,5 раза. Мера приведет к росту платежей на ₽90 млрд в год и потери 2-4% от EBITDA компаний. Хуже рынка сегодня, Норникель, Русал, ММК, Фосагро.
▫️Отдельный удар Минфина пришелся на Татнефть. #TATN Министерство предлагает отменить льготу по НДПИ для сверхвязкой нефти, которую использует компания. В прошлом году Татнефть сэкономила на налогах ₽39 млрд или 12% от EBITDA. Акции сегодня -4,6%. Реальное время
▫️Средняя максимальная ставка по вкладам банков топ-10 в 1-й декаде сентября снизилась 4,41%
📰 Desk, США
от 16.09.2020
▫️Snowflake - одно из самых резонансных IPO этого года #SNOW . Вчера в первый день торгов акции поставщика "облачных" решений выросли в 2 раза. Капитализация по итогам первого дня торгов составляет $68 млрд или около 100 ожидаемых выручек в 2020 году. WSJ, VC
▫️General Electric вчера выросла на 10,6% #GE. CEO компании объявил, что ждет положительный свободный денежный поток во II полугодии 2020 года. В первой половине года GE сожгла $3 млрд кэша. Barrons
▫️ФРС ждет нулевых ставок на протяжении 3 лет. Таков консенсус-прогноз членов регулятора. Ключевая ставка по итогам сентябрьского заседания осталась на исторически минимальном уровне 0-0,25%.
от 16.09.2020
▫️Snowflake - одно из самых резонансных IPO этого года #SNOW . Вчера в первый день торгов акции поставщика "облачных" решений выросли в 2 раза. Капитализация по итогам первого дня торгов составляет $68 млрд или около 100 ожидаемых выручек в 2020 году. WSJ, VC
▫️General Electric вчера выросла на 10,6% #GE. CEO компании объявил, что ждет положительный свободный денежный поток во II полугодии 2020 года. В первой половине года GE сожгла $3 млрд кэша. Barrons
▫️ФРС ждет нулевых ставок на протяжении 3 лет. Таков консенсус-прогноз членов регулятора. Ключевая ставка по итогам сентябрьского заседания осталась на исторически минимальном уровне 0-0,25%.
📊 Мониторинг ставок по кредитам в рублях
Средние ставки по ипотеке, кредитам физлицам и финансовым организациям этим летом опустились до исторических минимумов. За 5 лет бизнес стал тратить в два раза меньше на обслуживание долга, что является ощутимым фактором поддержки прибыльности компаний.
#макро
Средние ставки по ипотеке, кредитам физлицам и финансовым организациям этим летом опустились до исторических минимумов. За 5 лет бизнес стал тратить в два раза меньше на обслуживание долга, что является ощутимым фактором поддержки прибыльности компаний.
#макро
📈 Яндекс vs технологический сектор США в 2020 году
#YNDX
Насколько рост акций Яндекса можно объяснить ростом технологического сектора в целом? До конца июня Яндекс имел cильную корреляцию >0,8 c доходностью крупнейшего ETF на IT-сектор от Vanguard. Однако затем российская компания стала выглядеть лучше мирового бенчмарка, зависимость начала падать.
За счет чего образовалась такая разница? Из разумных объяснений, которые первыми приходят на ум, - акции компании получили дополнительную премию в оценке за счет включения в индекс MSCI Russia. Если посмотреть по тэгу #YNDX в канале, то первое упоминание о событии как раз появилось 19 июня.
Пора продавать акции Яндекса в активных стратегиях? 📉 / 📈
#RussiaActive
#YNDX
Насколько рост акций Яндекса можно объяснить ростом технологического сектора в целом? До конца июня Яндекс имел cильную корреляцию >0,8 c доходностью крупнейшего ETF на IT-сектор от Vanguard. Однако затем российская компания стала выглядеть лучше мирового бенчмарка, зависимость начала падать.
За счет чего образовалась такая разница? Из разумных объяснений, которые первыми приходят на ум, - акции компании получили дополнительную премию в оценке за счет включения в индекс MSCI Russia. Если посмотреть по тэгу #YNDX в канале, то первое упоминание о событии как раз появилось 19 июня.
Пора продавать акции Яндекса в активных стратегиях? 📉 / 📈
#RussiaActive
📊 Влияние возможного повышения НДПИ на отчетности компаний - Атон
Могут потерять в % от EBITDA в 2021 году:
Русал 6,5%
Норникель 5,1%
Фосагро 2,9%
Полиметалл 2,1%
Северсталь 1,6%
Для большинства компаний влияние выглядит не таким значительным, однако кто знает какие еще способы придумает Минфин, чтобы изъять доходы экспортеров.
#RussiaActive
Могут потерять в % от EBITDA в 2021 году:
Русал 6,5%
Норникель 5,1%
Фосагро 2,9%
Полиметалл 2,1%
Северсталь 1,6%
Для большинства компаний влияние выглядит не таким значительным, однако кто знает какие еще способы придумает Минфин, чтобы изъять доходы экспортеров.
#RussiaActive
📰 Desk, Россия
от 17.09.2020
▫️Интер РАО может распечатать кубышку? #IRAO Коммерсантъ со ссылкой на источники пишет о возможной покупке Юнипро и Энел Россия. Интер РАО за последние годы накопила ₽265 млрд кэша. Инвестиции в рост выглядят более эффективным применением деньгам, чем просто депозиты.
▫️Допэмиссию Аэрофлота оплатят из ФНБ #AFLT. Авиакомпания может выпустить акции на сумму до ₽140 млрд. Государство должно выкупить около половины размещения. Если не найдется частных инвесторов, то придется брать из резервов. РБК
▫️В мире - флагманский фонд Bridgewater Рэя Далио в этом году потерял 18,6%. Он правильно предсказал потенциал покупки золота и рост японской иены против доллара, но не смог на этом выиграть. На фоне свалившихся проблем хедж-фонд сократил десятки сотрудников. The Bell
от 17.09.2020
▫️Интер РАО может распечатать кубышку? #IRAO Коммерсантъ со ссылкой на источники пишет о возможной покупке Юнипро и Энел Россия. Интер РАО за последние годы накопила ₽265 млрд кэша. Инвестиции в рост выглядят более эффективным применением деньгам, чем просто депозиты.
▫️Допэмиссию Аэрофлота оплатят из ФНБ #AFLT. Авиакомпания может выпустить акции на сумму до ₽140 млрд. Государство должно выкупить около половины размещения. Если не найдется частных инвесторов, то придется брать из резервов. РБК
▫️В мире - флагманский фонд Bridgewater Рэя Далио в этом году потерял 18,6%. Он правильно предсказал потенциал покупки золота и рост японской иены против доллара, но не смог на этом выиграть. На фоне свалившихся проблем хедж-фонд сократил десятки сотрудников. The Bell
НАЧАТЬ ИНВЕСТИЦИИ ПЕРЕД ВЕЛИКОЙ ДЕПРЕССИЕЙ И ОСТАТЬСЯ В ПЛЮСЕ
Метод равномерного инвестирования предусматривает регулярные вложения вне зависимости от колебаний фондового рынка. Каждую неделю, месяц или квартал вы покупаете ценные бумаги на определенную сумму, независимо от того, растет рынок или падает.
Предположим, вы откладываете по $500 в месяц и регулярно вкладываете одну и ту же сумму в три индексных ETF-фонда. Пусть первый из них, в который вы вкладываете $300, охватывает весь фондовый рынок США; второй, в который вы вкладываете $100, включает акции иностранных компаний; а третий, куда вы также вкладываете $100, инвестирует в американские облигации.
Поступая так вы можете быть уверены, что владеете почти всеми ценными бумагами на планете, которыми стоит владеть. Каждый месяц с точностью часового механизма вы покупаете ETF на заранее установленную сумму. Если рынок падает, на эту сумму вы покупаете больше паев, чем в предыдущем месяце. Если же рынок идет вверх, вы покупаете меньше.
Работая на автопилоте, вы не совершаете лихорадочных покупок на растущем, а потому опасном рынке, но и не отказываетесь от выгодных (хотя и кажущихся более рискованными) покупок на падающем рынке.
Согласно расчетам агентства Ibbotson Association, специализирующемся на исследовании финансовых рынков, вложив в начале сентября 1929 г. $12 000 в акции компаний, входящих в расчет фондового индекса S&P500, через 10 лет вы имели бы только $7223. Но если бы вы начали с $100 и затем ежемесячно инвестировали еще по $100, то к августу 1939 г. ваш капитал составил бы целых $15571!
Такова сила дисциплинированных вложений - вы остались бы в выигрыше, причем вам не помешала бы ни Великая депрессия, ни сильнейший за всю историю фондового рынка медвежий тренд.
==============
Комментарии Джейсона Цвейга к книге "Разумный инвестор" Бенджамина Грэма
Тексты об инвестициях на все времена вновь буду собирать в Instagram
https://www.instagram.com/bastion_investor/
#фундаментал #книги
Метод равномерного инвестирования предусматривает регулярные вложения вне зависимости от колебаний фондового рынка. Каждую неделю, месяц или квартал вы покупаете ценные бумаги на определенную сумму, независимо от того, растет рынок или падает.
Предположим, вы откладываете по $500 в месяц и регулярно вкладываете одну и ту же сумму в три индексных ETF-фонда. Пусть первый из них, в который вы вкладываете $300, охватывает весь фондовый рынок США; второй, в который вы вкладываете $100, включает акции иностранных компаний; а третий, куда вы также вкладываете $100, инвестирует в американские облигации.
Поступая так вы можете быть уверены, что владеете почти всеми ценными бумагами на планете, которыми стоит владеть. Каждый месяц с точностью часового механизма вы покупаете ETF на заранее установленную сумму. Если рынок падает, на эту сумму вы покупаете больше паев, чем в предыдущем месяце. Если же рынок идет вверх, вы покупаете меньше.
Работая на автопилоте, вы не совершаете лихорадочных покупок на растущем, а потому опасном рынке, но и не отказываетесь от выгодных (хотя и кажущихся более рискованными) покупок на падающем рынке.
Согласно расчетам агентства Ibbotson Association, специализирующемся на исследовании финансовых рынков, вложив в начале сентября 1929 г. $12 000 в акции компаний, входящих в расчет фондового индекса S&P500, через 10 лет вы имели бы только $7223. Но если бы вы начали с $100 и затем ежемесячно инвестировали еще по $100, то к августу 1939 г. ваш капитал составил бы целых $15571!
Такова сила дисциплинированных вложений - вы остались бы в выигрыше, причем вам не помешала бы ни Великая депрессия, ни сильнейший за всю историю фондового рынка медвежий тренд.
==============
Комментарии Джейсона Цвейга к книге "Разумный инвестор" Бенджамина Грэма
Тексты об инвестициях на все времена вновь буду собирать в Instagram
https://www.instagram.com/bastion_investor/
#фундаментал #книги
📰 Desk, США
от 18.09.2020
▫️Ford инвестирует в завод для производства электрических пикапов F-150 #F. Стоимость проекта в штате Мичиган составляет $700 млн. Ожидается, что сборка модели начнется в середине 2022 года. Новости с упоминанием электромобилей сейчас приводят к росту энтузиазма инвесторов - акции Ford вчера +3,8% на падающем рынке. WSJ
▫️Herman Miller растет на 33,5% #CCL. Акции производителя офисных стульев и мебели взлетели после квартального отчета. Компания за год сократила выручку на 7%, но увеличила прибыль в 1,5 раза. Результаты лучше ожиданий. Также возобновили выплаты квартальных дивидендов - $0,1875 на акцию. CNBC
от 18.09.2020
▫️Ford инвестирует в завод для производства электрических пикапов F-150 #F. Стоимость проекта в штате Мичиган составляет $700 млн. Ожидается, что сборка модели начнется в середине 2022 года. Новости с упоминанием электромобилей сейчас приводят к росту энтузиазма инвесторов - акции Ford вчера +3,8% на падающем рынке. WSJ
▫️Herman Miller растет на 33,5% #CCL. Акции производителя офисных стульев и мебели взлетели после квартального отчета. Компания за год сократила выручку на 7%, но увеличила прибыль в 1,5 раза. Результаты лучше ожиданий. Также возобновили выплаты квартальных дивидендов - $0,1875 на акцию. CNBC
📈 Texas Instruments повышает дивиденд на ~13%
#TXN
▪️Texas Instruments повысила квартальный дивиденд с $0,9 до $1,02 на акцию. Текущая ДД выплаты=0,7%, годовая =2,9%. Закрытие реестра - 30 окт 2020. Компания увеличивает выплаты 17-й год подряд.
▪️Кризис негативно сказался на результатах TI. Выручка производителя микросхем и чипов во II квартале упала на 12% г/г, операционная прибыль - на 15%. Компания специализируется на клиентах в секторе промышленности, которые сокращали инвестпрограммы в период пандемии.
▪️Texas Instruments сохраняет высокий дивидендный рейтинг. Дивидендная доходность выше среднего для акций США. Дивиденды составляют 65% от свободного денежного потока - компания имеет пространство для дальнейшего увеличения выплат. Долговая нагрузка на низком уровне.
🔎 Акции компании проходят в дивидендный портфель США.
#DivUS
#TXN
▪️Texas Instruments повысила квартальный дивиденд с $0,9 до $1,02 на акцию. Текущая ДД выплаты=0,7%, годовая =2,9%. Закрытие реестра - 30 окт 2020. Компания увеличивает выплаты 17-й год подряд.
▪️Кризис негативно сказался на результатах TI. Выручка производителя микросхем и чипов во II квартале упала на 12% г/г, операционная прибыль - на 15%. Компания специализируется на клиентах в секторе промышленности, которые сокращали инвестпрограммы в период пандемии.
▪️Texas Instruments сохраняет высокий дивидендный рейтинг. Дивидендная доходность выше среднего для акций США. Дивиденды составляют 65% от свободного денежного потока - компания имеет пространство для дальнейшего увеличения выплат. Долговая нагрузка на низком уровне.
🔎 Акции компании проходят в дивидендный портфель США.
#DivUS
💰 Взять в долг и выплатить дивиденды
В заметке в Financial Times сегодня отмечают как управляющие компании используют низкие ставки, чтобы заработать.
Фонды прямых инвестиций (Private equity) накачивают компании из своего портфеля долгом и выводят деньги через дивиденды. Схема называется "дивидендной рекапитализацией". Согласно статистике S&P, рекордные 24% кэша от новых займов в сентябре было направлено на выплаты фондам Private equity (на графике) .
Какие последствия подобных схем? Прежде всего - рост коэффициентов долговой нагрузки реального бизнеса без увеличения производства или продаж. В дальнейшем даже небольшого увеличения ставок может быть достаточно, чтобы такой бизнес начал испытывать проблемы с обслуживанием долгов. Задача фонда Private equity - продать "дойную корову" до начала цикла повышения ставок.
Подобные схемы - пример, как низкие ставки могут приводить к росту долгосрочных рисков в финансовой системе и появлению зомби-компаний.
Кстати, нечто похожее на "дивидендную рекапитализацию" в последние годы происходит в Магните.
#trends
В заметке в Financial Times сегодня отмечают как управляющие компании используют низкие ставки, чтобы заработать.
Фонды прямых инвестиций (Private equity) накачивают компании из своего портфеля долгом и выводят деньги через дивиденды. Схема называется "дивидендной рекапитализацией". Согласно статистике S&P, рекордные 24% кэша от новых займов в сентябре было направлено на выплаты фондам Private equity (на графике) .
Какие последствия подобных схем? Прежде всего - рост коэффициентов долговой нагрузки реального бизнеса без увеличения производства или продаж. В дальнейшем даже небольшого увеличения ставок может быть достаточно, чтобы такой бизнес начал испытывать проблемы с обслуживанием долгов. Задача фонда Private equity - продать "дойную корову" до начала цикла повышения ставок.
Подобные схемы - пример, как низкие ставки могут приводить к росту долгосрочных рисков в финансовой системе и появлению зомби-компаний.
Кстати, нечто похожее на "дивидендную рекапитализацию" в последние годы происходит в Магните.
#trends
📊 ДИВИДЕНДНЫЕ РЕЙТИНГИ РФ: СЕНТЯБРЬ 2020
Что означает рейтинг по дивидендной стратегии
Дивидендная стратегия РФ: Сентябрь 2020 (#3)
#DivRus
Что означает рейтинг по дивидендной стратегии
Дивидендная стратегия РФ: Сентябрь 2020 (#3)
#DivRus
📰 Desk, Россия
от 18.09.2020
▫️ Сбербанк ожидает сохранения достаточности капитала выше 12,5% #SBER - сообщает финдиректор банка. Это означает высокую вероятность, что Сбербанк продолжит платить 50% от прибыли по МСФО в качестве дивидендов.
▫️Интер РАО назвала манипуляцией сообщения об интересе к Энел Россия и Юнипро #IRAO. Намекают, что сообщения в Коммерсанте были вбросом.
▫️Акции Polymetal хуже рынка #POLY. Накануне крупнейший акционер золотодобытчика Группа Ист решил продать 4% акций через ускоренное формирование книги заявок (ABB).
от 18.09.2020
▫️ Сбербанк ожидает сохранения достаточности капитала выше 12,5% #SBER - сообщает финдиректор банка. Это означает высокую вероятность, что Сбербанк продолжит платить 50% от прибыли по МСФО в качестве дивидендов.
▫️Интер РАО назвала манипуляцией сообщения об интересе к Энел Россия и Юнипро #IRAO. Намекают, что сообщения в Коммерсанте были вбросом.
▫️Акции Polymetal хуже рынка #POLY. Накануне крупнейший акционер золотодобытчика Группа Ист решил продать 4% акций через ускоренное формирование книги заявок (ABB).
🎙 Bastion Podcast #26: Всегда ли растет рынок акций?
Обсуждаем вероятность роста рынка акций, почему случились провалы в Японии и Финляндии, разницу в доходности частных и государственных компаний и многое другое.
0:10 Акции всегда растут?
13:00 Почему ожидаемая доходность акции -100%
20:00 Япония - когда рынок провалился
26:15 Доходность госкомпаний vs частного бизнеса
38:26 Время неограниченного рычага
Упоминания
▫️Книга - Triumph of the Optimists: 101 Years of Global Investment Returns
▫️Исследование - Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2020
▫️Статья - Обыгрывают акции по доходности у гособлигаций? / Do Stocks Outperform Treasury Bills? Hendrik Bessembinder
▫️ Статья - Компании с участием государства невыгодны для инвесторов
Youtube
Apple Podcast
Яндекс Музыка
Все платформы
#podcast
Обсуждаем вероятность роста рынка акций, почему случились провалы в Японии и Финляндии, разницу в доходности частных и государственных компаний и многое другое.
0:10 Акции всегда растут?
13:00 Почему ожидаемая доходность акции -100%
20:00 Япония - когда рынок провалился
26:15 Доходность госкомпаний vs частного бизнеса
38:26 Время неограниченного рычага
Упоминания
▫️Книга - Triumph of the Optimists: 101 Years of Global Investment Returns
▫️Исследование - Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2020
▫️Статья - Обыгрывают акции по доходности у гособлигаций? / Do Stocks Outperform Treasury Bills? Hendrik Bessembinder
▫️ Статья - Компании с участием государства невыгодны для инвесторов
Youtube
Apple Podcast
Яндекс Музыка
Все платформы
#podcast
Главное на Bastion за неделю
1. ДИВИДЕНДНАЯ СТРАТЕГИЯ РФ: СЕНТЯБРЬ 2020 (#3)
https://t.me/bastionportfolio/1688
2. Низкий P/E + высокая рентабельность капитала (ROE) в S&P500
https://t.me/bastionportfolio/1682
3. Какую доходность дают инвестиции на IPO?
https://t.me/bastionportfolio/1680
4. Какие отрасли исторически были самыми доходными?
https://t.me/bastionportfolio/1675
5. Abbvie: рекомендация дивидендов
https://t.me/bastionportfolio/1676
1. ДИВИДЕНДНАЯ СТРАТЕГИЯ РФ: СЕНТЯБРЬ 2020 (#3)
https://t.me/bastionportfolio/1688
2. Низкий P/E + высокая рентабельность капитала (ROE) в S&P500
https://t.me/bastionportfolio/1682
3. Какую доходность дают инвестиции на IPO?
https://t.me/bastionportfolio/1680
4. Какие отрасли исторически были самыми доходными?
https://t.me/bastionportfolio/1675
5. Abbvie: рекомендация дивидендов
https://t.me/bastionportfolio/1676
📊 Нематериальные активы составляют 84% активов компаний S&P500
В 1975 году показатель был на уровне 17%. Под нематериальными активами автор исследования страховой брокер Aon понимает гудвилл, права, патенты, стоимость бренда и многое другое.
Нужно отметить, что показатель, судя по всему, получен не из бухгалтерского баланса, а из рыночной оценки нематериальных активов авторами исследования. Если посмотреть реальные балансы в отчетах Apple, Microsoft, Google, Amazon, Facebook, доля нематериальных активов едва будет дотягивать до 15%.
В подкасте про мультипликатор P/BV мы обсуждали, что бухгалтерская оценка нематериальных активов сильно занижает их реальную ценность для компании. Это делает индикатор фактически бесполезным для анализа IT-сектора США. Например, у Apple в балансе вы не найдете стоимость бренда, отражающую лояльность пользователей к продуктам компании. Оценка Aon на графике включает такой параметр, поэтому доля нематериальных активов так велика.
#trends
В 1975 году показатель был на уровне 17%. Под нематериальными активами автор исследования страховой брокер Aon понимает гудвилл, права, патенты, стоимость бренда и многое другое.
Нужно отметить, что показатель, судя по всему, получен не из бухгалтерского баланса, а из рыночной оценки нематериальных активов авторами исследования. Если посмотреть реальные балансы в отчетах Apple, Microsoft, Google, Amazon, Facebook, доля нематериальных активов едва будет дотягивать до 15%.
В подкасте про мультипликатор P/BV мы обсуждали, что бухгалтерская оценка нематериальных активов сильно занижает их реальную ценность для компании. Это делает индикатор фактически бесполезным для анализа IT-сектора США. Например, у Apple в балансе вы не найдете стоимость бренда, отражающую лояльность пользователей к продуктам компании. Оценка Aon на графике включает такой параметр, поэтому доля нематериальных активов так велика.
#trends
