Совкомфлот стал заложником торговой войны США и Китая?

⛴ Нефтяной картель ОПЕК опубликовал свой сентябрьский отчет, в котором помимо анализа ситуации на мировом рынке нефти, традиционно представил также данные о тенденциях на рынке морских перевозок, на которые всегда любопытно взглянуть в контексте динамики бизнеса Совкомфлота (#FLOT).

📈 Не секрет, что в последние месяцы ставки на фрахт танкеров типов Aframax и Suezmax переживали не лучшие времена, однако в сентябре они развернулись вверх после 4-месячного снижения. И этот поворот связан во многом с обострением торгового конфликта между США и Китаем.

🇨🇳🇺🇸 Пекин объявил о введении дополнительных портовых сборов для судов, связанных с Соединёнными Штатами, в ответ на аналогичные меры, предпринятые ранее американской стороной. Позже стало известно, что суда, построенные в Китае, будут освобождены от новых сборов. Логика проста - наказать американцев, не задевая собственных производителей.

Тем не менее, это решение всё равно сокращает число доступных танкеров, которые могут избежать уплаты высоких портовых сборов, что создаёт дополнительное давление на рынок и ведёт к росту ставок на фрахт.

⚖️ Политика и экономика всё больше сплетаются в тугой узел, и в этом смысле ожидаемая встреча президента США Дональда Трампа и председателя КНР Си Цзиньпина на саммите АТЭС в Южной Корее (31 октября—1 ноября 2025 года) может кардинально изменить ситуацию. Думаю, вы уже догадываетесь, что если стороны найдут взаимопонимание и отменят взаимные сборы, то ставки фрахта уверенно устремятся вниз. В противном случае ОПЕК+, активно наращивающий добычу нефти, продолжит создавать повышенный спрос на морские перевозки, и ставки продолжат расти.

📉 Но в любом случае, даже несмотря на сентябрьский рост ставок, общая картина за 3 кв. 2025 года получилась нерадостной: средние ставки оказалась на -9% (г/г) ниже прошлогоднего уровня. А это значит, что квартальная отчетность Совкомфлота по МСФО, которую эмитент опубликует 14 ноября, с большой вероятностью вновь будет негативной.

Давление на Совкомфлот усиливается также ещё и на фоне крепкого рубля. Все контракты компании заключены в валюте, а значит, сильный рубль снижает рублевую выручку. Но и здесь есть просвет: ОПЕК+ так энергично наращивает добычу, что мировой рынок нефти столкнулся с переизбытком предложения.

На этом фоне стоимость нефти сорта Brent уже опустилась до $61 за баррель, вплотную приблизившись к четырехлетнему минимуму, а в российских портах Urals отгружается с дисконтом около $13. Это падение цен на нефть ограничит приток валюты в страну и, при прочих равных условиях, может привести к ослаблению рубля.

👉 Ну а дальнейшая динамика фрахтовых ставок для Совкомфлота (#FLOT) во многом зависит от переговоров США и Китая. Если политические разногласия не будут урегулированы быстро, ставки продолжат расти, давая компании кратковременную передышку. Если же мы увидим кардинальное потепление в этой торговой войне между двумя ведущими странами, то будет открыть путь вниз.

В среднесрочной перспективе дополнительным бонусом для акционеров Совкомфлота может стать ослабление рубля, которое поддержит финансовые показатели компании. Бумаги Совкомфлота нащупали поддержку в районе 70+ руб., что делает их привлекательными для долгосрочных покупок, в ожидании возможных положительных изменений. Однако, на мой субъективный взгляд, игра в этой истории не стоит свеч, и на нашем рынке есть много других инвестиционных кейсов, которые имеют более прозрачные и понятные драйверы для роста.

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Хорошей вам рабочей недели, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

На российский рынок вновь вернулся страх

🔴 Ещё в пятницу мы с вами наблюдали очередную попытку российского рынка акций оттолкнуться от дна, а сегодня вновь на бирже льётся кровь, и динамика по большинству акций уверенно негативная. Рынок — это живой организм, который дышит то надеждой и мечтами о светлом будущем, то страхом и апатией. И если в пятницу он шептал нам о «верном пути», то сегодня просто напоминает: путь к успеху редко бывает прямым, зачастую он сложный и тернистый.

Да, звонок лидеров РФ и США в очередной раз дал лишь кратковременный импульс. Да, инвесторы снова сомневаются в мирном сценарии. Но нужно гасить в себе эмоции и ориентироваться на пятницу, когда состоится опорное заседание ЦБ, на котором будет озвучено решение по ключевой ставке. Именно от решения по ключевой ставке будет зависеть много факторов:

✔️Доходность облигаций и их привлекательность против акций
✔️Курс рубля и доходы экспортёров
✔️Кредитная активность бизнеса и населения
✔️Оценки дивидендных акций в портфелях инвесторов

🤔 Большинство участников рынка, в том числе и я, сходятся во мнении, что ЦБ сохранит ставку на текущем уровне 17%, однако все мы в глубине души допускаем сценарий, при котором регулятор решится и на снижение "ключа", пусть даже с символическим шагом. Главное — тонкость формулировок и намёки на будущие шаги! Любой сигнал о готовности к смягчению денежно-кредитной политики в 2026 году станет фактором поддержки для рынка акций, и именно на эти сигналы я буду обращать особое внимание в пятницу, когда буду анализировать итоги пресс-конференции с участием Эльвиры Набиуллиной.

Помните, что рынком правят не только геополитические новости, но и фундаментальные показатели, и в пятницу мы получим важнейший из них. Вы же помните, что мы с вами инвесторы, а не политические эксперты, поэтому и ориентироваться нужно в первую очередь на фундаментальные показатели, а не на слухи из СМИ, которые всегда любят лишний раз нагнетать страсти.

К тому же, мирные инициативы ещё окончательно никуда не делись, хотя их перспективы сегодня немного подкосились.

❤️ Всё будет хорошо, я проверял! Ставим лайки надежды и не паникуем лишний раз!

©Инвестируй или проиграешь

Сессия Selectel на Смартлабе: почему туда нужно заглянуть?

👨‍💻 Уже в эту субботу состоится конференция Смартлаба (если вы до сих пор не купили билет, то по промокоду ДядяЮра можете рассчитывать на скидку в 20%), и я начинаю свой гид по самым интересным и перспективным спикерам.

В гости к голубым фишкам заглянуть можно, но все же по ним и так мы получаем много самой разной информации чуть ли не каждый день. А вот перспективные непубличные компании, облигационерами которых многие из вас являются – более интересный вариант!

⏰ Сегодня я хочу подсветить для вас сессию с российской IT-компанией Selectel в рамках конференции Смартлаба, которая состоится с 12:30 до 13:15, в зале №4. У вас будет возможность послушать выступление операционного директора Владимира Дергачева и задать ему интересующие вопросы. Ну а если вдруг не успеете, то смело можете выловить его в кулуарах после выступления — это классика жанра!

В середине сентября компания выпустила 6-й выпуск своих облигаций с купоном 15,4% годовых. Также в обращении находится флоатер с купоном +4% к КС, потенциально интересный вариант, учитывая текущую экономическую ситуацию.

🤖 На стенде для инвесторов Selectel планирует устроить чемпионат по скоростной сборке сервера, показать собственный сервер компании. Кроме этого, вы сможете принять участие в играх и блеснуть знаниям в инвесторских и айтишных терминах.

👉 В общем, если вы собираетесь на субботнюю конфу, обязательно заглядывайте в гости к Selectel и запишите себе в календарь зал и время! По итогам услышанного у нас ещё будет отдельный пост на следующей неделе, с самыми интересными тезисами и мыслями.

©Инвестируй или проиграешь

Рост продаж против растущих рисков: что ждёт ЛСР в ближайшем будущем?

🏠 Компания ЛСР в последние два года заметно выделяется на фоне других девелоперов тем, что продолжает выплачивать дивиденды своим акционерам. Однако операционные результаты за 3 кв. 2025 года заставляют задуматься о том, насколько устойчивым будет это положение в дальнейшем. Давайте заглянем в них и проанализируем вместе с вами.

📈 Продажи жилья с июля по сентябрь увеличились на +23,7% (г/г) до 146 тыс. м². Однако этот рост во многом обусловлен эффектом низкой базы прошлого года. При этом динамика продаж в отчётном периоде была неоднородной: в Санкт-Петербурге и Екатеринбурге продажи выросли значительно, в то время как в столице стагнация продолжается.

📈 В денежном выражении продажи прибавили на +30% (г/г) до 39 млрд руб. Средняя стоимость квадратного метра в отчетном периоде выросла на +5,6% (г/г), что лучше результата Самолета, показавшего символический прирост на +1,2% (г/г), но заметно ниже средней динамики рынка первичной недвижимости.

Однако итоги за 9 мес. 2025 года у Группы ЛСР отметились негативной динамикой: здесь мы видим снижение продаж как в натуральном выражении (-17,9% г/г), так и в денежном (-7,0% г/г).

Впрочем, практически все крупные игроки рынка в этом году сократили объемы строительства, отдавая предпочтение только проектам с высокой маржинальностью. Что позволило им избавиться от излишков непроданного жилья. Группа ЛСР выбрала схожую тактику, но, к сожалению, добиться аналогичных результатов пока не удалось: по данным ДОМ РФ, доля нераспроданных площадей у компании выросла до 52% (по сравнению с 37% годом ранее). Это худший показатель среди крупнейших девелоперов страны.

🧐 Здесь нужно отметить, что увеличение доли нераспроданных площадей может иметь серьёзные последствия для компании:

1️⃣Во-первых, это автоматически приводит к удорожанию проектного финансирования, что оказывает давление на чистую прибыль.

2️⃣Во-вторых, учитывая, что первое полугодие ЛСР завершила с убытком, возникает вопрос о способности компании выплатить дивиденды по итогам года.

Для этого инвестиционного кейса дивидендный вопрос является принципиально важным, и рекомендацию выплатить акционерам традиционные 78 руб. на акцию за 2024 год рынок весной встретил с определённым оптимизмом и облегчением. Лишь однажды, по итогам 2021 года, мы увидели дивидендную "баранку", в остальные периоды ЛСР всегда что-то платила.

🤷‍♂️ Исторически рынок недвижимости оживает в двух случаях: при резком снижении процентных ставок или при девальвации рубля - в обоих сценариях люди выстраиваются в очереди за квартирами, как для личного пользования, так и в инвестиционных целях. Однако в текущих условиях, когда ставки по вкладам значительно превышают инфляцию, а рубль остается относительно крепким, рассчитывать на всплеск спроса особенно не приходится.

И оставшийся отрезок текущего года, скорее всего, не принесёт большого облегчения, а потому высокий уровень нераспроданных площадей сохранится. Однако в следующем году ситуация может измениться: ставки могут снизиться, а рубль ослабнуть, на фоне ожидаемо слабого платежного баланса. Это могло бы оказать позитивное влияние на бизнес ЛСР.

👉 Конкретно здесь и сейчас торопиться с покупками бумаг ЛСР (#LSRG), пожалуй, сейчас не стоит, учитывая высокий уровень нераспроданных площадей у эмитента и сомнительные перспективы агрессивного снижения ключевой ставки. Но это с одной стороны. С технической точки зрения акции девелопера нащупали среднесрочную поддержку в районе 660-700 руб., что можно считать интересной точкой входа для долгосрочных покупок.

В любом случае, решать только вам, и так или иначе финальное решение зависит исключительно от вашей стратегии. В моём портфеле акции ЛСР занимают скромное место с долей 0,27%, и пока что большого желания наращивать эту долю у меня нет.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

Сессия ГК «Элемент» на Смартлабе: почему туда нужно заглянуть?

🧐 Продолжаем наш гид по компаниям, которые будет представлены на субботней конференции Смартлаба, и сегодня речь пойдёт о ГК «Элемент» (#ELMT), о которой мы частенько рассказываем в нашем канале, и модератором которой я снова буду на этой конфе.

✍️ Записывайте: зал №8, 15:30мск.

Буду выпытывать у компании, когда же мы увидим в акциях долгожданный разворот, ну и конечно же послушаем про планы развития и драйверы роста бизнеса в обозримом будущем.

❤️ Готовьте свои вопросы в комментариях и приходите в субботу послушать про компанию!

©Инвестируй или проиграешь

Базис на старте

🧐 Чемоданы собраны, а я к поездке полностью готов, ведь уже завтра состоится осенняя конференция Смартлаба! Уже предвкушаю насыщенную деловую программ, и продолжаю вас знакомить с эмитентами, которые достойны нашего внимания.

Как вы уже поняли из моих ранних постов, для себя я твёрдо решил, что обязательно посещу выступления тех компаний, которые готовятся к IPO, чтобы собрать максимальное количество информации для анализа их рыночных перспектив.

💻 Не так давно мы с вами подробно обсудили рынок управления динамической IT-инфраструктурой, и уже тогда пришли к выводу, что этот сегмент IT-рынка стремительно развивается и сохранит высокие темпы роста до конца десятилетия. Согласитесь, без соответствующего ПО сегодня сложно представить работу любой уважающей себя компании - будь то средний или крупный бизнес или гос.ведомство.

И при этом заказчики мечтают о единой платформе, которая возьмёт на себя автоматизацию, оптимальное использование ресурсов, удобство эксплуатации и бесперебойную работу систем. А ещё желательно, чтобы ответственность за сбои лежала на одном вендоре, без бесконечных поисков виноватых.

📈 Лидером отрасли с долей рынка около 20% является компания Базис, являющаяся IT-внучкой Ростелекома. По данным РБК, она планирует провести IPO до конца текущего года и привлечь до 5 млрд руб. Для российских технологических компаний сейчас - окно возможностей для укрепления своих позиций. Разумеется, оно не бесконечно, но пока открыто.

В середине года компания представила новинку - Basis SDN, решение для построения облачных сетей. Управление сетевой инфраструктурой переносится с аппаратного уровня на программный, что значительно облегчает установку и настройку компонентов - это первый подобный коробочный продукт на отечественном рынке!

💰 Приятный сюрприз преподнесли IT-компаниям и чиновники: правительство приняло решение сохранить льготу по НДС для разработчиков отечественного ПО, которую Минфин собирался отменить с 1 января 2026 года. Кроме того, Минпромторг планирует возобновить программу субсидирования компаний, переходящих на отечественное ПО. Эти шаги позволят отрасли продолжать развиваться высокими темпами, ну а на завтрашней конференции Смартлаба у IT-компаний настроение должно быть чуть выше, чем ещё неделю или две тому назад.

👉 Нужно понимать главное: цифровизация становится главным инструментом повышения эффективности работы правительства и экономики в целом. По итогам прошлого года вклад IT в экономику составил 6% ВВП. При этом отрасль уже возвращает в бюджет два рубля на каждый рубль господдержки, и эти цифры наглядно показывают, насколько значима IT-отрасль для российской экономики.

⏰ В общем, завтра обязательно загляните в гости к компании Базис, которая выступит на конференции Смартлаба в 14:00 в зале №9. Если вас также заинтересовал этот инвестиционный кейс, буду рад обсудить с вами детали выступления в кулуарах.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

📈 Неужели сегодня ЦБ приятно удивит и снизит ключевую ставку?

По крайней мере, утренняя динамика индекса гос. облигаций RGBI располагает именно к такому сценарию, и рост индекса какой-то странный, как будто кто-то что-то знает...

⌛️ В любом случае, ждать осталось недолго, ровно 2,5 часа...

P.S. Кстати, все проголосовали в нашем вчерашнем опросе?

©Инвестируй или проиграешь

Ключевая ставка снижена с 17,0% до 16,5%!

🕺 Я сегодня прям как чувствовал, что ЦБ может приятно удивить! И действительно удивил, неожиданно для большинства снизив ключевую ставку с 17,0% до 16,5%.

📃 Из интересных тезисов:

▪️Сигнал ЦБ по ставке остаётся нейтральным
▪️ЦБ повысил прогноз по инфляции на 2025 год с 6,0%-7,0% до 6,5%-7,5%
▪️ЦБ понизил прогноз роста ВВП с 1,0%-2,0% до 0,5%-1,0%
▪️ЦБ повысил прогноз по цене на нефть с $55 до $58 за баррель
▪️ЦБ повысил прогноз по средней ставке на 2026 год с 12-13% до 13-15%, на 2027 год диапазон сохранен на уровне 7,5%-8,5%
▪️По ожиданиям ЦБ, инфляция составит 4,0%-5,0% в 2026 году, устойчивая инфляция достигнет 4% во втором полугодии 2026 года
▪️Дезинфляционное влияние бюджета в 2025 году будет существенно меньше, чем ожидалось ранее

❤️ Ставим лайки, друзья! Ключевая ставка продолжает снижаться, и это прекрасное завершение рабочей недели!

©Инвестируй или проиграешь

IT-сектор на подъёме: как налоговая льгота может повлиять на рынок?

📊 Эта неделя оказалась богатой на приятные сюрпризы для технологического сектора. Сегодня ЦБ снизил ставку до 16,5%, а несколькими днями ранее власти приняли решение сохранить налоговую льготу по НДС для IT-сектора. Совокупность этих факторов так и намекает нам внимательнее присмотреться к акциям технологических компаний и пересмотреть их инвестиционную привлекательность.

💻 Ранее мы с вами уже обсуждали, как повышение НДС могло бы повлиять на бизнес российских вендоров, на примере компании Positive Technologies (#POSI). И уже тогда мы пришли к выводу, что большинство клиентов компании смогут предъявить «входящий» НДС к вычету, и что это не окажет сильного удара по бизнесу.

Однако оставались две группы клиентов - финансовые компании и госучреждения, которые не работали с НДС и не имели возможности компенсировать налог. Теперь же, с сохранением нулевой ставки НДС, эти проблемы полностью снимаются.

🥂 Решение властей сохранить нулевую ставку НДС стало победой для всех участников процесса. IT-компании получили ясность и предсказуемость для дальнейшего планирования своих бизнес-показателей, а также необходимый капитал для развития продуктов. Заказчики, в свою очередь, избавились от риска резкого роста цен и необходимости перекраивать бюджеты на IT-инфраструктуру.

Важно отметить, что IT-отрасль сумела оперативно консолидироваться и через профессиональные ассоциации убедить российские власти сохранить ключевую льготу. Это наглядный пример того, как организованное профессиональное сообщество может влиять на принятие важных решений и защищать свои интересы.

📊 Нулевая ставка НДС откроет двери для активного роста не только крупных игроков рынка, таких как Positive Technologies (#POSI), Яндекс (#YDEX) и 1С, но и молодых компаний, которые только выходят из стадии стартапа и готовы масштабировать свой бизнес. Теперь поддержка государства придаст им уверенности и позволит быстрее занять достойное место на рынке.

📈 В сентябре мы наблюдали сильную коррекцию в акциях IT-сектора. Инвесторы массово избавлялись от бумаг технологических компаний, опасаясь сжатия отрасли из-за введения НДС. Многие бумаги тогда потеряли более 20% своей стоимости, и реакция была быстрой и эмоциональной. Но теперь, когда угроза миновала, текущие уровни могут стать отличной точкой входа для долгосрочных инвесторов.

👉 IT-сектор растёт в пять раз быстрее всей экономики и демонстрирует стабильные двузначные темпы роста. Это говорит о большом потенциале отрасли и её значимости для экономического развития страны.

Сейчас может быть удачное время для того, чтобы присмотреться к акциям технологических компаний и задуматься об их покупке в расчёте на переоценку стоимости. Не стоит забывать и про активную фазу импортозамещения, которая еще не завершена и будет дополнительно стимулировать рост отрасли в 2026-2027 гг.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

GloraX: IPO с защитой капитала

👨‍💻 В последнее время я получаю много вопросов о предстоящем IPO девелоперской компании GloraX, которая предложила инвесторам необычный защитный механизм. Давайте вместе подробно разберёмся, что скрывается за этим событием, и почему оно вызвало такой живой интерес, в том числе и на субботней конференции Смартлаб.

Прежде всего, важно понимать, что рынок IPO - это то самое место, где встречаются амбиции компаний и ожидания инвесторов. И в текущем году это первое IPO на Мосбирже, что дополнительно подогревает интерес к этому размещению. Более того, в случае успеха оно может стать катализатором для выхода на биржу других компаний, поэтому все они будут пристально наблюдать за итогами этого IPO.

🧐 GloraX проводит IPO в формате cash-in, планируя привлечь 2 млрд руб. на развитие бизнеса. Но уникальность этого размещения заключается в другом: предусмотрено предложение оферты для инвесторов, о которой я сейчас расскажу.

Суть предложения заключается в том, что если вы приобрели бумаги на IPO или в течение месяца после него, компания гарантирует выкуп акций обратно по цене размещения, с премией 19,5%, если в течение пяти торговых сессий после года с момента размещения цена окажется ниже цены IPO.

🤔 На моей памяти это первое подобное размещение, с опцией защиты капитала. В целом такой подход является взаимовыгодным для всех участников сделки: инвесторы получают страховку от падения стоимости бумаг, а эмитент - привлекает среднесрочных инвесторов, которые не будут панически продавать акции в первые дни торгов.

На субботней конференции Смартлаба я сначала послушал выступление представителей GloraX, а затем ещё и пообщался с ними в кулуарах. Если тезисно:

✅ Компания, на зависть многим другим застройщикам, может похвастаться сильными результатами последних трёх лет: среднегодовой темп роста выручки на уровне +145%, при рентабельности EBITDA выше 30%.

✅ Благодаря этому GloraX опережает публичных девелоперов по темпам роста бизнеса, и это не просто случайный успех. Одной из ключевых особенностей GloraX является ставка на региональные рынки, где затраты на вход в проект значительно ниже, чем в Москве и Питере, а конкуренция при этом гораздо меньше. Работая в 11 регионах и реализуя 31 проект, компания эффективно укрепляет свои позиции и обеспечивает стабильный рост.

✅ Ещё одна сильная сторона GloraX - собственная скоринговая модель оценки потенциала земельных участков. Эмитент специализируется на приобретении проектов на ранней стадии, когда участки ещё не имеют всей необходимой документации - доля таких проектов за последний год выросла с 28% до 63% в портфеле компании. Такой подход позволяет значительно повысить возврат инвестиций и быстро наращивать портфель проектов.

✅ Российский рынок недвижимости крайне фрагментирован - на нём действуют в общей сложности более 2000 застройщиков и девелоперов. В этом контексте GloraX активно проводит M&A сделки с дисконтом, что позволяет ей быстро выходить в новые регионы и усиливать свои позиции.

👉 Ну и как тут не вспомнить, что в минувшую пятницу ЦБ приятно удивил всех нас, снизив ключевую ставку с 17,0% до 16,5%. При этом регулятор подчеркнул, что находится в цикле смягчения ДКП, что означает дальнейшее снижение "ключа". Это дополнительно оживит ипотечное кредитование и положительно скажется на рынке недвижимости. Ну а с учётом того, что GloraX уже растёт быстрее рынка, дальнейшее смягчение ДКП позволит компании ещё больше ускорить темпы роста и экспансию в регионы.

В общем, по итогам мозгового штурма с коллегами на субботней конференции, мы пришли к выводу, что GloraX, акции которой будут торговаться под тикером #GLRX, предлагает инвесторам не только привлекательное размещение с мультипликатором P/E=5,5х, но и гарантию защиты капитала в виде оферты с гарантией выкупа через год.

📆 Сбор заявок на участие в IPO продлится до 30 октября 2025 года включительно, и с учётом всех вводных размещение выглядит весьма интересным. Поэтому спешите успеть!

❤️ Ставьте лайк под этим постом, и хорошей вам рабочей недели, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

Selectel: облако возможностей и роста

💻 По горячим следам состоявшейся в субботу конференции Смартлаба продолжаю знакомить вас с презентациями эмитентов в рамках панельной сессии. И сегодня мы поговорим о перспективах компании Selectel, основываясь на выступлении ее операционного директора Владимира Дергачева, на котором я, конечно же, поприсутствовал.

Уверен, что Selectel — это имя, давно известное каждому инвестору, который следит за рынком корпоративных облигаций. Компания зарекомендовала себя как надежный и качественный заемщик. На сегодняшний день на рынке торгуются пять выпусков компании:

▪️iСелкт1Р2R: RU000A105FS4
▪️iСелкт1Р3R: RU000A106R95
▪️iСелкт1Р4R: RU000A1089J4
▪️iСелктл1Р5: RU000A10A7S0
▪️iСелктл1Р6: RU000A10CU89

🧐 Для тех, кто ещё не знаком с деятельностью компании, объясняю простым языком: Selectel — один из лидеров российского рынка выделенных серверов и облачных решений.

Представьте себе современный бизнес: сайты, мобильные приложения, ERP-решения типа 1С — все эти системы нуждаются в ресурсах для обработки и хранения огромных объемов данных. Selectel предлагает простое решение: IT-инфраструктуру в аренду, которая всегда под рукой и не требует капитальных вложений.

📚 Вот, кстати, презентация компании, которую они транслировали на субботней конференции, не благодарите:

Презентация

Теперь коротко по тезисам:

✔️ Владимир Дергачев подчеркнул, что российский рынок облачных технологий переживает настоящий бум. Среднегодовой темп роста в ближайшие четыре года ожидается на уровне +29%, и Selectel уверенно растет вместе с рынком, находясь в тройке лидеров среди игроков рынка IaaS, «инфраструктура как услуга» .

✔️ Клиентская база компании насчитывает более 30 тысяч заказчиков, и это не просто цифра. Компания постоянно наращивает качество услуг и расширяет портфель продуктов, поэтому клиенты остаются с Selectel надолго, формируя прочную базу для устойчивого роста. Модератор встречи, кстати, честно подтвердил этот факт, являясь многолетним клиентом компании.

✔️ По итогам первой половины 2025 года выручка компании выросла на +46% (г/г) до 8,9 млрд руб., а скорректированная EBITDA увеличилась на +49% (г/г) до 5,2 млрд руб. Согласитесь, это впечатляющий рост, учитывая, что ДКП в отчетном периоде была сверхжесткой.

📣 Ну и напоследок напомню вам, что в начале октября Selectel провела свою ежегодную конференцию Tech Day 2025, где представила множество новых решений и обновлений в продуктах. О конференции говорили и на Smart-Lab в субботу. В частности об объявленных на ней будущих инвестициях в инфраструктуру для решения задач клиентов, связанных с запуском ИИ-проектов. Владимир поделился, что за 5 лет Selectel уже вложил в это направление 3,6 млрд рублей. А с учетом продолжающегося роста количества запросов на этот класс продуктов планируют вложить еще 10 млрд до 2031 года.

👉 Подводя итог всему вышесказанному, резюмируем: Selectel динамично развивается, облигации компании являются интересным инструментом для диверсификации портфеля (шестой выпуск мы недавно разбирали с вами отдельно). И что-то мне подсказывает, что если компания вдруг однажды решит выйти на IPO, это станет отличной возможностью для частных инвесторов присоединиться к истории ее роста.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

Ойл Ресурс Групп даёт шанс зафиксировать 24,5% годовых на 5 лет и без оферт!

🤔 Помните мой пост, датированный 1 августа 2025 года, где я рассказывал про третий по счёту облигационный выпуск Ойл Ресурс Групп 001P-02 (RU000A10C8H9) с фиксированным купоном более 28% годовых? С той поры прошло уже три месяца, и владельцы этих бондов наверняка продолжают радоваться щедрым ежемесячным купонам, да и стоимость одной облигации оценивается на рынке выше номинала, что по определению является хорошим знаком.

Да, доходность к погашению по тому августовскому выпуску по-прежнему составляет внушительные 28%, но давайте не забывать про колл-оферту, предусмотренную по итогам 36 и 48 купонного периодов. Напомню, колл-оферта — это право эмитента облигаций досрочно погасить (выкупить) свои ценные бумаги у инвесторов, по заранее установленной цене и в определённую дату, причём без согласия владельца. То есть эмитент, если посчитает нужным, может инициировать полное или частичное погашение облигаций, если это ему выгодно, и инвестор обязан предоставить бумаги к выкупу.

🧐 Этот нюанс напрочь отсутствует в новом выпуске облигаций Ойл Ресурс Групп 001P-03, старт размещения которого намечен уже на сегодня, 29 октября 2025 года!

Параметры облигации:
▪️Объём выпуска: 4,5 млрд руб.
▪️Номинал: 1000 руб.
▪️Срок обращения: 5 лет
▪️Купонный период: 30 дней
▪️YTM: 30,88% годовых
▪️Оферта: отсутствует
▪️Рейтинг Эмитента: BBB-|ru|, прогноз «стабильный» от НРА
▪️Дата начала размещения: 29 октября 2025 года
▪️Брокеры для участия в размещении: Финам, Сбер, ВТБ, Альфа-Инвестиции.

🧮 Ставка купона - это отдельный предмет для разговора, поэтому я решил посвятить этому отдельный абзац, а не пытаться уместить это в приведённых выше параметрах. Изначально были планы сделать фикс на 24,5% годовых, но позже размеры купонов пересмотрели , чтобы в течение ближайших двух лет инвестор получил даже больше намеченного, при этом средняя купонная ставка останется примерно на том же уровне 24%-25%:

1-12 купонные периоды: 29% годовых
13–36 купонные периоды: 28% годовых
37–48 купонные периоды: 20,5% годовых
49–60 купонные периоды: 17% годовых

❗️Что важно, размещение доступно всем инвесторам - и квалам, и неквалам (при успешном прохождении тестирования «Российские облигации»). Поэтому, когда вы меня спрашиваете, есть ли на рынке интересные истории с доходностью КС+5% и выше - не говорите потом, что я вам не рассказывал!

Причём с первого взгляда кому-то может показаться, что это эмитент из сектора ВДО (высокодоходные облигации), но если присмотреться внимательнее, то можно увидеть, что долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA у компании держится стабильно ниже 1,9х, что указывает на здоровый баланс и способность комфортно обслуживать долг, сближая эти облигации по надёжности с бумагами более высокого кредитного качества.

Да и динамика кредитного рейтинга положительная: если в прошлом году НРА (Национальное рейтинговое агентство) присвоило компании «BВ+|ru|», то уже в этом году мы видим уже «BВB|ru|». Поэтому риски в этом кейсе вполне вменяемые.

👉 В общем, если вы разочаровались в акциях, а ОФЗ и банковские депозиты наводят на вас скуку с их текущими доходностями, то небольшую часть портфеля вполне можно выделить под новый выпуск облигаций Ойл Ресурс Групп 001P-03. Дополнительный денежный поток лишним точно не бывает!

❤️ Не забывайте ставить лайк, если посты про #облигации являются для вас являются полезными и интересными!

©Инвестируй или проиграешь

Норникель: разочаровывающие производственные итоги

💿Норникель (#GMKN) на прошлой неделе отчитался о производственных итогах за 9 мес. 2025 года. Смотрим, что под капотом - а там спад выпуска по всем ключевым металлам! Да, менеджмент обещает по итогам года уложиться в анонсированный план, но ведь и он допускает снижение производства.

📉Производство: минус год к году по всем основным позициям

По итогам 9m 2025 Норникель зафиксировал снижение выпуска никеля на -4% (г/г) до 140,4 тыс. т, меди — на -4% до 313,3 тыс. т, палладия — на -6% до 2,016 млн унций и платины — на -7% до 484 тыс. унций. Даже в Забайкальском дивизионе, который отдельно раскрывается в отчётности, выпуск меди в концентрате снизился на -1%.

Менеджмент объясняет просадку сменой структуры сырья (рост доли вкраплённых руд с меньшим содержанием металлов), переходом на новую горную технику и «восполнением незавершёнки».

🤦‍♂️Кадры: ещё один уход операционного директора — и снова перезапуск контура

17 сентября Норникель объявил о назначении Евгения Фёдорова первым вице президентом — операционным директором и руководителем Заполярного дивизиона. Он сменил на этой должности Александра Попова. Очевидно, это была игра на опережение - уход Попова наверняка связан с падением производства. Другой вопрос, что частые смены операционных директоров стали в Норникеле системой. Федоров становится уже четвертым человеком на этом месте за последние 4 года.

❓Почему это взаимосвязано с результатами?

Промышленный контур Норникеля работает на длинных циклах — от шахты до рафинирования и сбыта. Для таких процессов устойчивость команд и единая операционная методология критичны. Когда ключевой руководитель операционного блока меняется в среднем каждый год и параллельно идут реорганизации, в систему неизбежно «вносится шум»: откладываются решения по руде и оборудованию, накапливается незавершёнка, растёт риск ошибок в планировании ремонтов и логистики. В итоге компания сама же в пресс-релизе объясняет спад фактором «восполнения незавершённого производства» и «переходом на новую технику» — то есть симптомами институциональной нестабильности.

Добавим к этому кадровую политику последних лет: на операционный контур всегда приходили «варяги». Внутрикорпоративные же треки либо не доводятся до устойчивого результата, либо прерываются очередной перестройкой. На рынке это всё чаще трактуется как неспособность вырастить долгоживущую «свою» команду под стратегические проекты на 5–10 лет. И в этом случае есть вопросы к гендиректору и владельцу компании Владимиру Потанину.

🤔«Идеальный шторм» в головах

На недавней конференции Мосбиржи по корпоративному управлению мой коллега Кирилл Кузнецов из «Усиленных инвестиций» говорил о том, что стало больше корпоративного ада, и из-за этого многие эмитенты своими же руками разрушают свою стоимость. Это как раз наш случай.

Как вы помните, я уже не раз писал о «дисконте Потанина» (раз, два, три). Речь идет о недооценке Норникеля из за управленческих решений мажоритария и возглавляемого им менеджмента — от хронической невыплаты дивидендов до постоянных словесных интервенций об «идеальном шторме». Это подрывает доверие инвесторов, сушит ликвидность и снижает готовность рынка «прощать» операционные сбои.
На этом фоне любое ухудшение в производстве бьёт по оценке сильнее, чем у сопоставимых эмитентов.

Вывод

👉Производственные минусы 9m2025 и очередная смена операционного директора — две стороны одной медали. Когда компания не закрепляет лидерство в операционном контуре и регулярно «перепрошивает» модель управления, это неизбежно бьет по выпуску. А когда поверх этого действует «дисконт Потанина» — исторический недоверие к корпоративному управлению и распределению потоков — результатом становится стойкая рыночная недооценка и ускоренный «износ» управленческой команды.

В итоге наблюдающийся сейчас рост цен по корзине металлов нивелирован падением производства и крепким рублем. К сожалению, это было вполне ожидаемо, а потому идей в бумаге пока не вижу.

❤️Спасибо за ваши лайки, друзья! И прошу извинить меня за мой пессимизм.

©Инвестируй или проиграешь

ГК Элемент на конференции: российская микроэлектроника и что ждёт акционеров?

💻 На состоявшейся в субботу конференции Смартлаба мне традиционно выпала честь модерировать сессию ГК «Элемент» (#ELMT) - компании, которая является национальным центром компетенций в микроэлектронике. Предлагаю вашему вниманию полный вариант презентации с конференции, а также основные тезисы этого выступления:

❓ Господдержка электронной промышленности в 2026 году составит 186,5 млрд руб., но в 2027–2028 гг. сократится до 122–119 млрд руб. Почему такая динамика?

Ну во-первых, стоит отметить, что господдержка в следующем году в 6,3 раза больше 2025 года, поэтому даже в случае снижения до 112-119 млрд руб. показатель будет кратно выше бюджета 2025 года.

Во-вторых, компания пояснила, что фокус смещается в сторону более адресной поддержки реальных производителей и в ускорении внедрения существующих разработок с целью получения экономического эффекта от их применения. При этом льготное кредитование и налоговые послабления остаются: ставка по налогу на прибыль для отрасли сохраняются на уровне 8%, вместо общепринятых 25%.

Таким образом, отрасль остается в фокусе госполитики, государство заинтересовано в её росте и дальнейшем развитии. И это радует.

❓ Конкуренция с Китаем: насколько серьёзная эта угроза?

Вопрос о дороговизне отечественной микроэлектроники против китайских аналогов был одним из ключевых. И компания ответила на него чётко: да, китайские чипы на глобальном рынке стоят дешевле, но и отечественная продукция при заказе достаточно крупной партии будет иметь аналогичную цену. В отрасли очень сильна зависимость цены от объёма производства. Покупатели размещают заказы внутри страны не только из-за цены – для многих клиентов важна бесперебойность поставки и отсутствие рисков логистики.

Кроме того, в рамках стимулирования спроса государство ведёт реестр отечественной продукции, куда может попасть только изделие с отечественными комплектующими. В ряде отраслей и на объекты КИИ допускаются только российские компоненты - к примеру, внутри банковских карт платёжной системы «Мир» используются чипы только отечественного производства.

Что нужно усвоить из этих заявлений: ГК «Элемент» продаёт не «чипы», а безопасность и защиту критически важных направлений экономики.

❓ Как чувствует себя экспорт и насколько важным является это направление?

Несмотря на антироссийские санкции, экспортная выручка компании за 6 мес. 2025 года достигла 8% от общего объёма. Основные направления: страны дружественных юрисдикций. Компания отмечает интерес партнёров, в том числе на собственные разработки в сегменте точного машиностроения, который производит оборудование для микроэлектронной промышленности.

В Стратегии компании до 2030 года предусмотрено формирование продуктового предложения, адаптированного для задач экспортного направления.

❓Делистинг: страшилка или реальный риск?

Ну и логичным продолжением дискуссии стал вопрос о возможном делистинге, который вызвал живой интерес. Позиция компании здесь следующая: ни у менеджмента, ни у акционеров не было и нет планов по делистингу, ГК «Элемент» продолжает развиваться как публичная компания. Кроме того, делистинг пойдет вразрез с государственной задачей по обеспечению роста капитализации фондового рынка, которому будет способствовать увеличение количества публичных компаний, а не их сокращение.

Более того, сценарий с делистингом политически не выгоден – ведь в этом случае имидж фондового рынка пострадает куда сильнее, чем туманная выгода от делистинга.

👉 А потому текущее падение котировок ГК «Элемент» (#ELMT), примерно на -40% с момента IPO, компания по-прежнему считает хорошим шансом купить актив с уникальным потенциалом роста и адекватным профилем риска.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! Давайте дружно верить в технологический суверенитет нашей страны. Что ещё остаётся.

©Инвестируй или проиграешь

Займер: как преуспеть в условиях жесткой ДКП?

🧮 В мире финансов всё стремительно меняется, и некогда привычные границы между различными финансовыми услугами размываются на наших глазах. Одним из ярких примеров такой трансформации стала компания Займер (#ZAYM), которая накануне опубликовала свою финансовую отчётность за 3 кв. 2025 года, и которую я предлагаю проанализировать вместе с вами.

📈 Чистые процентные доходы с июля по сентябрь увеличились на +13,5% (г/г) до 5,3 млрд руб. Компания эффективно работает с существующей клиентской базой, сокращая долю досрочных погашений и продлевая сроки займов. Такой подход позволяет ей наращивать процентные доходы даже в столь непростых макроэкономических условиях.

📈 Если говорить про объём выдач новым клиентам, то показатель вырос на +7% (г/г). Ну а повторные клиенты - это ключевой актив бизнеса, и Займер активно работает над их удержанием и вовлечением.

📈 Комиссионные доходы увеличились в 6,5 раз до 673 млн руб. На текущий момент компания предлагает клиентам лишь один продукт – страхование жизни. Однако в отличие от конкурентов, Займер не практикует агрессивные методы продаж, что приносит свои плоды: высокий уровень повторных обращений и довольные клиенты.

📈 Операционные расходы сократились в отчётном периоде на -6,7% (г/г) до 1,5 млрд руб., что стало результатом целенаправленной работы над улучшением каналов привлечения клиентов и оптимизации бизнес-процессов. В свою очередь, рост операционных доходов, в сочетании с сокращением издержек, привёл в итоге к росту чистой прибыли на +31% (г/г) до 1,4 млрд руб. Как мы видим, эмитент движется вразрез с большинством участников финансового сектора, демонстрируя уверенный рост прибыли даже в условиях жесткой ДКП.

Показатель достаточности капитала компании достиг 73,9%, что значительно превышает установленный регулятором минимум в 6%. Это дает Займеру широкий простор для экспериментов, выхода в новые сегменты и тестирования новых гипотез. Кроме того, высокий уровень капитала позволяет компании комфортно выплачивать дивиденды.

💰 Кстати, про дивиденды. Совет директоров Займера принял решение выплатить промежуточные дивиденды за 3 кв. 2025 года в размере 6,88 руб. на акцию, что соответствует норме выплат 50% от чистой прибыли, предусмотренной в див. уставе, и по текущим котировкам сулит квартальную ДД=4,8%.

Если взять - и посчитать, то с момента IPO компания направила на выплаты акционерам в общей сложности уже 52 руб. на акцию, что эквивалентно 73% от совокупной чистой прибыли за этот период.

📆 Дата закрытия реестра назначена на 12 декабря, с учетом режима торгов Т+1. Т.е. чтобы попасть в дивидендную отсечку, нужно успеть купить акции компании до конца основной сессии 12 декабря.

📣 На конференц-звонке менеджмент Займера подтвердил приверженность дивидендной политике, которая предполагает ежеквартальные выплаты в размере не менее половины чистой прибыли. Ну а фондовый рынок, как известно, всегда благосклонно относится к компаниям с историей регулярных дивидендов, поэтому неудивительно, что акции компании подорожали сегодня примерно на +5%.

Скажу даже больше: на наших глазах вырисовывается самый настоящий дивидендный герой, который в текущие сложные времена исключительно радует своих акционеров, и по акциям которого дивидендная доходность второй год подряд будет уверенно двузначная.

👉 Поэтому пока акционеры большинства российских компаний грустят, сетуют на снижение финансовых показателей и дивидендов, Займер (#ZAYM) продолжает хвастаться ростом лояльной клиентской базы, расширением продуктовой линейки и готовностью осваивать новые рынки! Всё это позволяет компании демонстрировать высокие темпы роста прибыли и щедро вознаграждать своих акционеров, назло другим публичным эмитентам.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным. И хороших вам выходных, друзья!

©Инвестируй или проиграешь