Гемабанк: биотехнологии с дивидендной доходностью

🏥 Рынок биострахования в РФ стабильно растёт — всё больше семей создают персональный запас биоматериалов для будущего лечения, а сама процедура банкирования получает всё большую популярность. Попытаюсь объяснить, что это за процедура: это как банковский вклад, только вместо денег вы кладете в "сейф" (криогенное хранилище) свои клетки, которые в будущем могут превратиться в любое лекарство для вашего организма. Своеобразная страховка, когда клетки становятся главным семейным активом на долгие годы.

И в этом контексте я решил проанализировать годовую отчётность по РСБУ лидера отрасли — ММЦБ (бренд Гемабанк), чтобы оценить перспективы развития эмитента, который торгуется на бирже под тикером #GEMA, и который как и в случае с Genetico никак не может набраться сил для отскока с исторических минимумов.

📈 Выручка Гемабанка по итогам 2025 года увеличилась на +8% до 377 млн руб. Несмотря на сложную демографическую ситуацию в последние годы, эмитент показывает стабильный рост выручки, темпы которого сопоставимы с инфляцией.

❓Почему за хранением стволовых клеток будущее?

💉 Ответ прост: медицина будущего строится именно на технологиях регенерации тканей и органов.Сегодня образцы, хранящиеся в Гемабанке, уже помогли спасти жизни пациентов с тяжелыми заболеваниями, такими как аутизм, органическое поражение головного мозга и ДЦП. Всего за 2025 год было выдано 9 образцов для трансплантаций.

Гемабанк по-прежнему удерживает лидерство на рынке РФ с долей в 42%. Количество образцов на хранении увеличилось на +15% и превысило отметку в 48 тысяч. Конкурентные преимущества очевидны: крупнейшая региональная сеть и гибкая тарифная политика делают услуги компании доступными практически каждой семье.

📈 Показатель EBITDA увеличился в 2025 году на +8% до 180 млн руб. Компания эффективно управляет издержками, что позволяет ей стабильно поддерживать рентабельность по EBITDA на уровне около 50%.

📈 Как результат — отчётный период компания завершила ростом чистой прибыли на +5% до 158,4 млн руб., и рост главного фин. показателя отмечается уже третий год кряду.

💰 По уставу Гемабанк (ММЦБ) направляет на выплату дивидендов не менее 80% от чистой прибыли по РСБУ, а по факту платит и вовсе 90-100% от ЧП. С учётом того, что за 9m2025 акционерам ранее уже было выплачено 5+3 руб. на акцию (6m2025 + 9m2025), и из такого же расчёта 100% от ЧП акционерам за 2025 год, мы получаем ориентир 2,5 руб. на акцию в качестве финальных выплат.

Общий дивиденд за 2025 год в этом случае составит 10,5 руб. на акцию, а годовая ДД=8,6%, что может стать рекордом как по размеру выплат, так и по див. доходности.

Обычно для сферы биотехнологий характерна высокая доля капзатрат и отсутствие дивидендов, т.к. все доходы реинвестируются в дальнейшее развитие бизнеса. У Гемабанка исторически низкая потребность в капзатратах, что обеспечивает предсказуемую див. политику — и это большая редкость на нашем рынке.

🌍В 2026-2027 гг. компания планирует расширить региональную сеть. Сейчас уровень проникновения услуг по хранению стволовых клеток в России намного ниже, чем в странах БРИКС, что открывает возможности для роста и укрепления позиций компании на отечественном рынке.

Параллельно с региональной экспансией компания активно занимается разработкой геннотерапевтических препаратов для борьбы с тяжёлыми болезнями крови, ВИЧ-инфекцией и гемофилией типов A и B.

📣В общем расти есть куда, и если вас заинтересовала эта тема, то более подробно о планах дальнейшего развития руководство компании расскажет на конференц-звонке 31 марта, который я планирую посетить, чтобы узнать больше информации из первых уст.

👉Ну а мы констатируем, что ММЦБ (#GEMA) — это редкий пример биотех-компании с устойчивой бизнес‑моделью, которая одновременно может похвастаться и стабильным ростом выручки, и высокой рентабельностью, и даже щедрыми дивидендами.

❤️ Ставьте лайки, а с меня через неделю тезисы с конференц-звонка!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ 📱ВК 🏦Пульс 🌐Дзен ▪️Profit

Выдержит ли Займер регуляторное давление?

🧮 Российский рынок МФО переживает структурную трансформацию, на фоне ужесточения регулирования со стороны ЦБ. На этом фоне предлагаю оценить перспективы одного из лидеров отрасли — Займера (#ZAYM), опираясь на отчёт компании по МСФО за 2025 год.

📈 Процентные доходы выросли на +9,9% до 20,5 млрд руб. Хотя объёмы выдачи займов остались прежними, эмитент сознательно выбрал путь качества, предпочитая надёжных клиентов стремительному количественному росту, благодаря чему процентные доходы смогли продемонстрировать положительную динамику.

Стоит отметить, что у эмитента кратно вырос объём выдач виртуальных карт с кредитным лимитом, которые востребованы как у новых клиентов, так и у повторных. Маржинальность данного продукта сопоставима с базовыми продуктами компании.

📈 Комиссионные доходы Займера увеличились в 4,5 раза до 2,4 млрд руб. Такому кратному росту сильно удивляться не стоит — Займер в последнее время резко расширил спектр дополнительных услуг и продуктов, которые не связаны напрямую с выдачей займов, и, соответственно, начал получать с них комиссию. Но в любом случае рост доли таких доходов в структуре выручки делает бизнес‑модель более устойчивой к изменениям денежно-кредитной политики ЦБ.

📈 В 2025 году компания порадовала также операционной эффективностью: расходы сократились на -5,8% до 7,2 млрд руб., что стало результатом целенаправленной работы над улучшением каналов привлечения клиентов и оптимизации бизнес-процессов. В итоге чистая прибыль компании выросла на +10,6% до 4,3 млрд руб., при рентабельности капитала ROE=32%. Правда, до обновления рекордов 2023 года ещё очень далеко.

Показатель достаточности капитала вырос при этом на +14,7 п. п. и составил 77%, что значительно превышает установленный регулятором минимум в 6%. Это позволяет эмитенту как выплачивать щедрые дивиденды, так и развивать новые направления бизнеса.

📣 Кроме публикации фин. отчётности, менеджмент Займера провёл традиционный конференц-звонок, в котором команда "Инвестируй или проиграешь" тоже приняла участие. Предлагаю вашему внимание основные тезисы, которые нам показались особенно интересными:

✔️ Регуляторное давление может перекроить рынок до неузнаваемости! Порядка 91% займов выдается онлайн, а биометрию прошли лишь несколько процентов от 15 млн клиентов рынка МФО. Подключение к системе потребует серьёзных инвестиций со стороны участников рынка.

✔️ «Закручивание гаек» для МФО со стороны ЦБ продолжается: максимальный размер переплаты по краткосрочным займам (до 1 года) будет снижен со 130% до 100%. Если говорить простыми словами: заёмщик никогда не вернёт больше, чем две суммы, которые он взял в долг — это «железный потолок» для всех начислений.

✔️ Займер сменил статус с микрофинансовой компании (МФК) на микрокредитную организацию в январе 2026 года, что позволило получить отсрочку по внедрению биометрической идентификации до марта 2027 года. В то время, как МФК обязаны внедрить биометрию уже весной текущего года.

✔️ Займер активно диверсифицирует деятельность, осваивая смежные рынки:

▪️Коллекторское агентство Профи показало отличные результаты, выйдя на самоокупаемость всего за 13 месяцев.
▪️Банк Евроальянс переключается на транзакционный бизнес, предлагая платежные сервисы для компаний Группы.
▪️Seller Capital нацелился на укрепление позиций среди независимых кредиторов селлеров, отказавшись от прямой конкуренции с финтехами маркетплейсов.

✔️ Займер не планирует менять свою див. политику и планирует и дальше направлять акционерам не менее 50% от чистой прибыли ежеквартально. Финальные дивиденды за 2025 год объявят в мае, и по моим расчётам речь будет идти о 5,56 руб. на акцию, что с учётом ранее выплаченных промежуточных дивов сулит 21,75 руб. по итогам всего 2025 года и ДД=14,4%.

👉 Охлаждение микрофинансового рынка не проходит бесследно для Займера (#ZAYM), однако компания генерирует для инвесторов высокую див. доходность и по-прежнему может быть интересна для дивидендных портфелей.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ 📱ВК 🏦Пульс 🌐Дзен ▪️Profit

АПРИ: как мультирегиональный девелопер готовит бонды с доходностью 25% и выходит в новые регионы

📊 Рынок недвижимости пусть медленно, но всё же оживает под благотворным воздействием уже седьмого подряд снижения ключевой ставки со стороны ЦБ, и ипотечный портфель банков в начале 2026 года демонстрирует динамичный рост. На этом фоне я решил детально изучить операционные результаты хорошо знакомого нам девелопера АПРИ (#APRI), поскольку компания готовится разместить новый облигационный выпуск с привлекательной доходностью. Но обо всём по порядку.

📈 Итак, в денежном выражении АПРИ по итогам 2М 2026 нарастила продажи более чем в 5 раз (г/г) до 4,7 млрд руб., объём заключённых договоров вырос в 5,4 раза (г/г) до 31 тыс. кв. м. Рост ипотечного кредитования на фоне снижения «ключа», да ещё и в сочетании с повышенным спросом на льготную ипотеку, позволил компании зафиксировать значительный рост продаж недвижимости в начале текущего года.

🏗 АПРИ — как вы помните, занимает лидирующие позиции в Челябинской области. Заглянув на сайт Росстата, я обнаружил интересный факт: средняя зарплата в этом регионе в минувшем году выросла на +17,4%, обогнав общероссийские темпы почти на 4 п. п.

Сюда же можно добавить ещё один потенциальный позитивный сигнал для строительной отрасли: по мере дальнейшего снижения «ключа» часть средств с банковских вкладов неминуемо будет перетекать на рынок жилой недвижимости. В общем, долгосрочные драйверы роста прослеживаются!

«Даже на фоне общеотраслевых вызовов и трансформации условий льготных ипотечных программ АПРИ зафиксировал уверенный рост продаж на протяжении всех двух месяцев 2026 года», — поведал Председатель Совета директоров АПРИ Алексей Овакимян.

Руководство АПРИ при этом не собирается довольствоваться лишь успехами на домашнем рынке. Компания уже присутствует в пяти регионах и уже анонсировала новые проекты — в Кисловодске и Ессентуках — с потенциальным суммарным объёмом застройки порядка 550 тыс. кв. м.

❓Почему это важно?

Внутренний турпоток в России растёт рекордными темпами, а номерной фонд, очевидно, не успевает за спросом, который лишь усиливается на фоне сложной геополитической обстановки. Этот дефицит, в свою очередь, лишь подстёгивает цены, а потому новые проекты могут стать драйвером роста бизнеса компании.

💼 Именно для реализации этих новых проектов в новых регионах АПРИ выходит на долговой рынок и выпускает #облигации новой серии БО-002Р-14 с фиксированным купоном.

📌 Параметры выпуска:

▪️Облигации серии: БО-002Р-14
▪️Объём выпуска: от 2 млрд руб.
▪️Дата сбора книги заявок: 31 марта 2026 года
▪️Срок обращения: 5 лет
▪️Купон фиксированный: не более 25% годовых (!)
▪️Периодичность выплат: ежемесячно (!)
▪️Амортизация: предусмотрена, начиная с 39-го купонного периода
▪️Рейтинг: BBB-, прогноз «стабильный» от НРА

📺 Напоследок хочу подсветить вам свежий эфир с руководством АПРИ, по итогам которого я выделил для вас интересные тезисы:

✔️ Из 370 тыс. кв. м запасов АПРИ реально введено только 100 тыс. кв. м. Компания осознанно не распродаёт всё на этапе котлована, придерживая метры до высокой стадии готовности — это позволяет забирать максимальную маржу.
✔️ Благодаря стратегии поздних продаж и реализации долей в проектах EBITDA и чистая прибыль растут быстрее выручки. Фокус смещён с «объёмов бетона» на качество денежного потока.
✔️ В рамках КРТ (комплексного развития территорий) АПРИ оставляет за собой управление парками и рекреацией. Для инвесторов это означает появление предсказуемого дохода, не зависящего от циклов продаж квартир.
✔️ Чистый долг системно снижается (с 38 до 36 млрд руб. за январь 2026 года). Средняя ставка по проектному финансированию — комфортные 13,6%, а доля облигаций в портфеле всего 19%, что даёт большой запас прочности.

👉 Новый облигационный выпуск АПРИ может стать интересным вариантом для инвесторов, которые ищут долгосрочные инструменты с привлекательной доходностью на фоне снижения «ключа».

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь