Лучшая инвестиция за 10 лет
Какой из популярных инвестиционных активов продемонстрировал наибольший прирост доходности за последние 10 лет? Давайте погрузимся в этот непростой вопрос. Почему непростой? Потому что ответ на него стал для меня полной неожиданностью.
Для нашего мысленного эксперимента представим Некого Гражданина, который стремится разместить свои накопления на длительный срок, чтобы защитить их от инфляции и, по возможности, максимально приумножить. Для простоты эксперимента не станем «заморачиваться» с иностранными активами, банками и брокерскими счетами, ограничившись исключительно российским контуром.
Итак, 1 декабря 2014 года Некий Гражданин открывает депозит, приобретает российские облигации и акции, а также валюту (доллары США), квартиру в Москве и золото. Какой финансовый результат от этих вложений он получит ровно через 10 лет, т.е. 2 декабря 2024 г.? Скоро узнаем, но сначала разберёмся с главным врагом российского инвестора – рублёвой инфляцией.
Инфляция
По данным Росстата, за 10 лет, с декабря 2014 г. по декабрь 2024 г. инфляция составила накопительным итогом 95,94%. Конечно, я понимаю, что у каждого – своя инфляция и в данном случае она может быть как намного выше, так и несколько ниже. Но на что-то ориентироваться всё же нужно. Поэтому, представим, что Некий Гражданин оказался самым что ни на есть средним жителем России и именно по его потребительской корзине Росстат считал показатели роста цен.
Облигации
За минувшие 10 лет российские облигации могли принести самый разный доход. Многое зависит от того, какие бумаги покупал инвестор, какой риск на себя брал, держал ли он облигации до погашения и т.п. Все варианты рассчитать, пожалуй, невозможно, поэтому давайте поступим проще: я нашел все «классические» фонды на облигации, которые существовали на 1 декабря 2014 г. и продолжают работать сейчас. «Методом тыка» я выбрал один из них. Названия раскрывать не буду (иначе неизбежно возникнут вопросы, почему я рассматриваю именно этот фонд, а не другой), но раскрою итоговую доходность по фонду за 10 лет. Она равна 100,4% или около 10% в год в среднем. Не самый высокий показатель, но инфляцию мы таки победили...
Депозиты
Я использовал данные ЦБ о доходности вкладов в рублях в ТОП-10 крупнейших отечественных банках. По моим подсчётам средняя ставка в депозите за 10 лет составила 8% годовых. Рассчитал следующий сценарий: открываем вклад каждый год в течение 10 лет по средней ставке с ежегодной капитализацией процентов (то есть заработанное на предыдущем вкладе переносим в тело нового депозита). Результат за 10 лет равен 115,89%. Эффективная годовая ставка 11,58%. Даже лучше, чем в облигациях!
Продолжение🔻
Какой из популярных инвестиционных активов продемонстрировал наибольший прирост доходности за последние 10 лет? Давайте погрузимся в этот непростой вопрос. Почему непростой? Потому что ответ на него стал для меня полной неожиданностью.
Для нашего мысленного эксперимента представим Некого Гражданина, который стремится разместить свои накопления на длительный срок, чтобы защитить их от инфляции и, по возможности, максимально приумножить. Для простоты эксперимента не станем «заморачиваться» с иностранными активами, банками и брокерскими счетами, ограничившись исключительно российским контуром.
Итак, 1 декабря 2014 года Некий Гражданин открывает депозит, приобретает российские облигации и акции, а также валюту (доллары США), квартиру в Москве и золото. Какой финансовый результат от этих вложений он получит ровно через 10 лет, т.е. 2 декабря 2024 г.? Скоро узнаем, но сначала разберёмся с главным врагом российского инвестора – рублёвой инфляцией.
Инфляция
По данным Росстата, за 10 лет, с декабря 2014 г. по декабрь 2024 г. инфляция составила накопительным итогом 95,94%. Конечно, я понимаю, что у каждого – своя инфляция и в данном случае она может быть как намного выше, так и несколько ниже. Но на что-то ориентироваться всё же нужно. Поэтому, представим, что Некий Гражданин оказался самым что ни на есть средним жителем России и именно по его потребительской корзине Росстат считал показатели роста цен.
Облигации
За минувшие 10 лет российские облигации могли принести самый разный доход. Многое зависит от того, какие бумаги покупал инвестор, какой риск на себя брал, держал ли он облигации до погашения и т.п. Все варианты рассчитать, пожалуй, невозможно, поэтому давайте поступим проще: я нашел все «классические» фонды на облигации, которые существовали на 1 декабря 2014 г. и продолжают работать сейчас. «Методом тыка» я выбрал один из них. Названия раскрывать не буду (иначе неизбежно возникнут вопросы, почему я рассматриваю именно этот фонд, а не другой), но раскрою итоговую доходность по фонду за 10 лет. Она равна 100,4% или около 10% в год в среднем. Не самый высокий показатель, но инфляцию мы таки победили...
Депозиты
Я использовал данные ЦБ о доходности вкладов в рублях в ТОП-10 крупнейших отечественных банках. По моим подсчётам средняя ставка в депозите за 10 лет составила 8% годовых. Рассчитал следующий сценарий: открываем вклад каждый год в течение 10 лет по средней ставке с ежегодной капитализацией процентов (то есть заработанное на предыдущем вкладе переносим в тело нового депозита). Результат за 10 лет равен 115,89%. Эффективная годовая ставка 11,58%. Даже лучше, чем в облигациях!
Продолжение🔻
🔺Начало поста
Квартира в Москве
Я знаю, что существует множество индексов, средних цен и расчётов от риелторов. Но проблема в том, что в реальности человек покупает и продаёт конкретную квартиру. Поэтому я поступил здесь нижеследующим образом.
Я выбрал новостройку из массового сегмента в границах старой Москвы, которая сдавалась в декабре 2014 года. Зафиксировал стоимость от застройщика на тот момент. Затем посмотрел на стоимость, указанную в объявлениях о продаже квартир из этого же дома в декабре 2024 г., и перевёл всё это в цену за кв. м. Доходность этой истории получилась +112,5%. Почти депозит.
Я понимаю, что за счёт сдачи в аренду можно увеличить доходность, но здесь слишком много факторов. К тому же, удалось на эту тему пообщаться с экспертами и, если верить им, реальная арендная доходность после всех расходов (амортизация, ремонт, простой, налоги и пр.), составляет около 3,5% годовых, или ещё +35% доходности к нашему примеру. В этом случае инвестиционная доходность будет уже заметно выше чем у депозитов, но и «головной боли» сильно прибавится.
Доллары
Поскольку все варианты инвестирования в долларах внутри РФ сейчас затруднены, рассмотрим самый «народный» способ: купили доллары 1 декабря 2014 г., разместили их «под подушкой» и 2 декабря 2024 г. «фиксируем прибыль». Результат этой идеи +118,45%. Получается, лучше доллары под подушкой, чем квартира в Москве…
Акции российских компаний
Честно говоря, я был убеждён, что именно этот актив победит с огромным отрывом. Так и получилось… Ну, почти…
В акциях мы могли бы получить самый разный доход. Всё зависит от стратегии, в кого именно мы инвестировали и от того, насколько крепки наши нервы и пуленепробиваем наш лоб (в хорошем смысле этого слова). Российский рынок акций, особенно до 2022 г. – это явная дивидендная история. Поэтому положим, что наш Некий Гражданин был последователен, глупых ошибок не совершал и получил среднюю доходность, соответствующую показателю индекса Мосбиржи полной доходности «брутто» (MCFTR). Тогда инвестиционный результат по этому классу активов составил +247%.
Это действительно на голову выше, чем всё, что мы рассмотрели до этого. Но есть ещё один актив…
Золото
Конечно, проще всего было бы рассмотреть биржевую цену золота. Но всё же «точка старта» у нас 1 декабря 2014 г., а потому я решил выбрать сценарий, при котором Некий Гражданин инвестирует именно в физическое золото.
Иначе говоря, 1 декабря 2014 г. он пришёл в надёжный, как швейцарские часы, российский Сбербанк и купил там слитки. Стоимость продажи 1 г. золота на указанную дату в Сбербанке была (если не врёт Интернет) ₽1785.
Все 10 лет золото хранилось под подушкой где-то рядом с долларами, а 2 декабря 2024 г. пришло время его продать. Продать, конечно, хотелось бы подороже и поближе к биржевой цене (спреды в банках уже стали притчей во языцех), но не будем нарушать ход нашего мысленного эксперимента и продадим золото обратно Сберу. 2 декабря 2024 г. стоимость покупки 1 г. золота составляла ₽8545. Итоговый профит равен +378%.
Вот такой итог. Лучший результат по доходности показал классический защитный актив. Поэтому, если в вашем общем инвестиционном портфеле ещё нет этого благородного металла, присмотритесь, тем более что и перспективы на ближайшие годы у золота выглядят вполне интересно.
#золото
Квартира в Москве
Я знаю, что существует множество индексов, средних цен и расчётов от риелторов. Но проблема в том, что в реальности человек покупает и продаёт конкретную квартиру. Поэтому я поступил здесь нижеследующим образом.
Я выбрал новостройку из массового сегмента в границах старой Москвы, которая сдавалась в декабре 2014 года. Зафиксировал стоимость от застройщика на тот момент. Затем посмотрел на стоимость, указанную в объявлениях о продаже квартир из этого же дома в декабре 2024 г., и перевёл всё это в цену за кв. м. Доходность этой истории получилась +112,5%. Почти депозит.
Я понимаю, что за счёт сдачи в аренду можно увеличить доходность, но здесь слишком много факторов. К тому же, удалось на эту тему пообщаться с экспертами и, если верить им, реальная арендная доходность после всех расходов (амортизация, ремонт, простой, налоги и пр.), составляет около 3,5% годовых, или ещё +35% доходности к нашему примеру. В этом случае инвестиционная доходность будет уже заметно выше чем у депозитов, но и «головной боли» сильно прибавится.
Доллары
Поскольку все варианты инвестирования в долларах внутри РФ сейчас затруднены, рассмотрим самый «народный» способ: купили доллары 1 декабря 2014 г., разместили их «под подушкой» и 2 декабря 2024 г. «фиксируем прибыль». Результат этой идеи +118,45%. Получается, лучше доллары под подушкой, чем квартира в Москве…
Акции российских компаний
Честно говоря, я был убеждён, что именно этот актив победит с огромным отрывом. Так и получилось… Ну, почти…
В акциях мы могли бы получить самый разный доход. Всё зависит от стратегии, в кого именно мы инвестировали и от того, насколько крепки наши нервы и пуленепробиваем наш лоб (в хорошем смысле этого слова). Российский рынок акций, особенно до 2022 г. – это явная дивидендная история. Поэтому положим, что наш Некий Гражданин был последователен, глупых ошибок не совершал и получил среднюю доходность, соответствующую показателю индекса Мосбиржи полной доходности «брутто» (MCFTR). Тогда инвестиционный результат по этому классу активов составил +247%.
Это действительно на голову выше, чем всё, что мы рассмотрели до этого. Но есть ещё один актив…
Золото
Конечно, проще всего было бы рассмотреть биржевую цену золота. Но всё же «точка старта» у нас 1 декабря 2014 г., а потому я решил выбрать сценарий, при котором Некий Гражданин инвестирует именно в физическое золото.
Иначе говоря, 1 декабря 2014 г. он пришёл в надёжный, как швейцарские часы, российский Сбербанк и купил там слитки. Стоимость продажи 1 г. золота на указанную дату в Сбербанке была (если не врёт Интернет) ₽1785.
Все 10 лет золото хранилось под подушкой где-то рядом с долларами, а 2 декабря 2024 г. пришло время его продать. Продать, конечно, хотелось бы подороже и поближе к биржевой цене (спреды в банках уже стали притчей во языцех), но не будем нарушать ход нашего мысленного эксперимента и продадим золото обратно Сберу. 2 декабря 2024 г. стоимость покупки 1 г. золота составляла ₽8545. Итоговый профит равен +378%.
Вот такой итог. Лучший результат по доходности показал классический защитный актив. Поэтому, если в вашем общем инвестиционном портфеле ещё нет этого благородного металла, присмотритесь, тем более что и перспективы на ближайшие годы у золота выглядят вполне интересно.
#золото
За представленную информацию и аналитику спасибо Евгению Жорнисту, Артёму Привалову и Алексею Корневу.
#Рынок_Облигаций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
С начала года БПИФ Альфа Квант (AKQU) стал лучшим фондом по доходности среди всех БПИФ на акции в России -> пруфы здесь. Давайте оценим, с какими результатами фонд закрыл ноябрь.
Прежде всего, хочу напомнить, что в линейке «Альфа-Капитала» существует два продукта, тесно связанных с искусственным интеллектом:
Оба продукта используют результаты обработки рыночной информации искусственным интеллектом в качестве сигналов для совершения сделок. Но между ними есть и отличия. «Альфа Искусственный интеллект» — это портфельная стратегия (у каждого инвестора свой портфель). А БПИФ Альфа Квант — это биржевой фонд (у всех инвесторов один портфель на балансе фонда). О результатах «Альфа Искусственный интеллект» в ноябре писал здесь. Теперь рассказываю про Квант.
Результаты: Как я неоднократно отмечал, российский рынок, благодаря своей неэффективности, открывает возможности для более высокой доходности при использовании торговых алгоритмов по сравнению с рынком США. В результате, по итогам работы последних 11 месяцев, БПИФ Квант принёс пайщикам +3,2%, а «альфа» к индексу (IMOEX показал -16,8%) с учётом сложных процентов составляет 24%.
В ноябре стратегия продемонстрировала результаты, немного уступающие рынку. По итогам месяца IMOEX вырос на 0.7%, тогда как паи фонда скорректировались на 1.3%. Тем не менее, с начала года результаты фонда значительно опережают индекс и, судя по всему, итоги года для фонда будут очень хорошими.
В течение ноября в фонде была закрыта 1 позиция с результатом -16.52%. Доля кэша сейчас составляет около 13%. Этот кэш может быть использован для быстрого набора позиций в случае отскока российского рынка.
СЧА фонда составляет ₽327 млн. Сектор с самой высокой экспозицией – нефтегазовый (24,4%).
Performance БПИФ Квант в сравнении с IMOEX (с 20.12.2023 по 29.11.2024):
БПИФ Альфа Квант:
*7d = -1,4%
*MTD (ноябрь) = -1,3%
*3 месяца = -1,7%
*YTD = +3,2%
IMOEX:
*7d = -0,1%
*MTD (ноябрь) = +0,7%
*3 месяца = -4,8%
*YTD = -16,8%.
Что важно знать о фонде?
Альфа-Капитал продолжает совершенствовать алгоритмы для улучшения работы стратегии на российском рынке акций. Выбор бумаг, качество сигналов, контроль ценовых искажений — всё это становится лучше. Стратегии на основе алгоритмов хорошо подходят для нашего рынка, так как в сравнении с развитыми западными рынками, у нас дольше сохраняются ценовые искажения, позволяющие алгоритмам зарабатывать дополнительную доходность. Не случайно Квант стал лучшим по доходности с начала года биржевым фондом на акции уже второй месяц подряд. Надеюсь, фонд сможет «подтвердить» своё лидерское реноме и по итогам декабря.
#ИИ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Обзор модельного портфеля на ТОП-10 зарубежных имён
Еженедельно на этом канале я делаю обзор модельного портфеля на основе ТОП-10 российских компаний. В этом обзоре я, в режиме реального времени, предоставляю актуальный анализ рынка и выделяю интересные, на наш взгляд, идеи. Думаю, для подписчиков это удобно: в одном месте собрана основная аналитика, а результат, что называется, всегда «на табло».
Вероятно, стоит попробовать создать нечто подобное и для глобального рынка. Вот давайте и попробуем. По реакции оценю актуальность этой темы. Пока планирую делать апгрейды раз в две недели, а потом посмотрим… Возможно, у нас появится ещё одна популярная рубрика, а возможно, и нет.
Сегодня я хочу поделиться кратким комментарием по рынку и представить сам портфель. Разумеется, в текущих условиях, для инвестирования в зарубежный рынок российскому инвестору необходим иностранный брокерский счёт. Важные нюансы, которые нужно учитывать при открытии такого счёта подсвечивал здесь.
Комментарий по рынку. Начнём с целей по индексу S&P 500. Сейчас (11.12.2024 г. 09:00 Мск) мы на отметке 6 034,91. По нашей оценке, в 2025 г. мы достигнем отметки 6700, т.е. +11% к текущему уровню. Это довольно консервативная оценка, или минимальная цель по доходности.
Тенденции, которые стоит учитывать при формировании портфеля:
✔️ Увеличение капитальных затрат крупных технологических компаний. Причина понятна — сейчас требуются значительные вложения в инфраструктуру обработки данных и разработку в сфере ИИ. Здесь целесообразно сделать ставку на производителей полупроводников и разработчиков аппаратного обеспечения.
✔️ Смягчение регулирования администрацией Трампа и восстановление инвестиционной активности на рынках капитала. Эту тему можно обыграть через региональные банки, которые стоят относительно недорого. Сюда же можно отнести брокеров, рейтинговые агентства и индексные банки (Citigroup, JP Morgan и др.).
✔️ Consumer discretionary (товары вторичного спроса).Снижение налогов и хороший экономический рост способствуют оживлению потребительских индикаторов. Здесь многие бумаги уже торгуются довольно дорого, но возможны точечные идеи.
✔️ Софтверные компании. Сейчас многие качественные имена отстают от рынка. Поэтому логично ожидать переток из IT инфраструктурных компаний (которые опережали в 2024 рынок) в софтвер.
События, которые могут повлиять на рынок в ближайшее время:
✔️ На прошлой неделе вышли позитивные данные по росту рабочих мест в США. Это позволяет ожидать, что на декабрьском заседании (18 декабря 2024 года) ФРС снизит ставку. Рынок закладывает 92% вероятность снижения ставки до диапазона 4,25 – 4,50%.
✔️ Ждём ралли Санта-Клауса 🎅🎅🎅. Год для американского рынка выдался хороший, следующий по ожиданиям должен быть не хуже. Расклад к 2025 году позитивен: «нет рецессии» + снижение ставок + снижение налогов + почти рекордный рост прибылей корпоратов. Поэтому можно рассчитывать на значительный приток ликвидности на рынок, как это исторически происходит в это время года.
Портфель. Перейдём к формированию модельного портфеля. Так же, как и в российском модельном портфеле отдаём предпочтение крупным компаниям с устойчивой и понятной бизнес-моделью, но, тем не менее, имеющим хорошие перспективы роста. Дополнительно в портфеле будет экспозиция на рынок Индии, который нравится мне и выглядит интересно. Пока вес всех эмитентов в портфеле (почти) равен 10%, т.е. всё просто – 10 имён с долей примерно по 10%.
1. Amazon. Вес 10,2%. США. Ритейл, IT.
2. Microsoft. Вес 10%. США. IT.
3. Nvidia. Вес 10%. США. Полупроводники.
4. Broadcom. Вес 10%. США. Полупроводники.
5. Walmart. Вес 9,8%. США. Ритейл.
6. Spotify. Вес 10,7%. США. Медиа.
7. Merck. Вес 9,8%. США. Фармацевтика.
8. Newmont. Вес 9,6%. США. Горнорудная отрасль.
9. iShares MSCI India ETF. Вес 9,9%. Индия. Широкий рынок.
10. Visa. Вес 10%. США. Финансовые сервисы.
На этом пока всё. Будем ждать первых результатов и сравнивать их с динамикой по S&P 500.
За предоставленные данные и аналитику спасибо Сергею Бдояну.
#Иностранный_Контур
Еженедельно на этом канале я делаю обзор модельного портфеля на основе ТОП-10 российских компаний. В этом обзоре я, в режиме реального времени, предоставляю актуальный анализ рынка и выделяю интересные, на наш взгляд, идеи. Думаю, для подписчиков это удобно: в одном месте собрана основная аналитика, а результат, что называется, всегда «на табло».
Вероятно, стоит попробовать создать нечто подобное и для глобального рынка. Вот давайте и попробуем. По реакции оценю актуальность этой темы. Пока планирую делать апгрейды раз в две недели, а потом посмотрим… Возможно, у нас появится ещё одна популярная рубрика, а возможно, и нет.
Сегодня я хочу поделиться кратким комментарием по рынку и представить сам портфель. Разумеется, в текущих условиях, для инвестирования в зарубежный рынок российскому инвестору необходим иностранный брокерский счёт. Важные нюансы, которые нужно учитывать при открытии такого счёта подсвечивал здесь.
Комментарий по рынку. Начнём с целей по индексу S&P 500. Сейчас (11.12.2024 г. 09:00 Мск) мы на отметке 6 034,91. По нашей оценке, в 2025 г. мы достигнем отметки 6700, т.е. +11% к текущему уровню. Это довольно консервативная оценка, или минимальная цель по доходности.
Тенденции, которые стоит учитывать при формировании портфеля:
События, которые могут повлиять на рынок в ближайшее время:
Портфель. Перейдём к формированию модельного портфеля. Так же, как и в российском модельном портфеле отдаём предпочтение крупным компаниям с устойчивой и понятной бизнес-моделью, но, тем не менее, имеющим хорошие перспективы роста. Дополнительно в портфеле будет экспозиция на рынок Индии, который нравится мне и выглядит интересно. Пока вес всех эмитентов в портфеле (почти) равен 10%, т.е. всё просто – 10 имён с долей примерно по 10%.
1. Amazon. Вес 10,2%. США. Ритейл, IT.
2. Microsoft. Вес 10%. США. IT.
3. Nvidia. Вес 10%. США. Полупроводники.
4. Broadcom. Вес 10%. США. Полупроводники.
5. Walmart. Вес 9,8%. США. Ритейл.
6. Spotify. Вес 10,7%. США. Медиа.
7. Merck. Вес 9,8%. США. Фармацевтика.
8. Newmont. Вес 9,6%. США. Горнорудная отрасль.
9. iShares MSCI India ETF. Вес 9,9%. Индия. Широкий рынок.
10. Visa. Вес 10%. США. Финансовые сервисы.
На этом пока всё. Будем ждать первых результатов и сравнивать их с динамикой по S&P 500.
За предоставленные данные и аналитику спасибо Сергею Бдояну.
#Иностранный_Контур
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
На прошлой неделе стартовали торги замещёнными суверенными еврооблигациями Российской Федерации. На наш взгляд, по текущим ценам инструмент представляет очень интересную возможность для фиксации высокой доходности в твёрдой валюте.
Преимущества инвестирования в этот инструмент:
Ø Защита от обесценивания рубля. На российском рынке сейчас мало инструментов для получения экспозиции на валюту. Замещённые суверенные еврооблигации дают полноценную защиту от ослабления рубля. Расчёты по бумагам происходят в рублях по курсу ЦБ РФ к валюте номинала (USD/ EUR) на дату выплаты купона/погашения.
Ø Отсутствие инфраструктурных рисков. Сделки происходят внутри НРД.
Ø Наивысший уровень кредитного качества эмитента.
Данный инструмент подходит практически для любого инвестиционного профиля. Короткие бумаги наверняка будут интересны для консервативных инвесторов, а длинные – для агрессивных.
Следует отметить, что ликвидность всех выпусков на данный момент ограничена, поскольку бумаги поступают на рынок постепенно. В коротких выпусках ликвидность сейчас лучше, чем в длинных. Мы ожидаем, что ситуация с ликвидностью будет улучшаться по мере поставки бумаг на счета участников рынка в течение декабря и первой половины января. Этот период обеспечит наиболее интересные цены для покупок со стороны долгосрочных инвесторов.
Кроме того, стоит обратить внимание, что минимальный лот во всех бумагах кроме РФ 2028 (номинал 1000 USD) и РФ 2030 (номинал 55 USD) составляет 200 000 USD / 100 000 EUR.
Благодарю Артёма Привалова за предоставленные данные и аналитику.
#Рынок_Облигаций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Текущие результаты: с момента формирования портфеля 18 мая 2023 г., включая все последующие изменения, его доходность с учётом дивидендов, составила +45,6%. За тот же период индекс Мосбиржи полной доходности (с учётом дивидендов) показал +7,2%.
Изменения:
Комментарий по рынку. Заявления в СМИ о готовности сторон к мирному диалогу добавили оптимизма российскому рынку. Однако, с приближением решения ЦБ по ставке 20 декабря и выходом оперативных данных по инфляции (инфляция в России в ноябре 2024 года составила 1,43%, а годовая инфляция ускорилась до 8,88%), на рынке начинают закладываться ожидания по ставке выше 23%.
Тем не менее, кажется, что по ставке мы уже близки к пику. Аргументы в пользу этого тезиса:
- наблюдается замедление корпоративного кредитования.
- в ноябре ещё больше сократилось кредитование физлиц.
- рынок уже достаточно «напуган» жесткой ДКП, что снижает инфляционные ожидания.
- растут ожидания по началу переговорного процесса.
Если я не ошибаюсь в своих ожиданиях, то можно рассчитывать на очень сильный 1 квартал на рынке акций.
Ситуация с Газпромом. Появился комментарий от Силуанова о том, что бюджет не ожидает дивидендов от компании в следующем году. Это реально увеличивает шансы невыплаты, несмотря на существенное улучшение финансовых показателей Газпрома как в текущем году (за счёт консолидации Сахалинской энергии, увеличению экспорта в КНР), так и в следующем (за счёт отмены ₽600 млрд дополнительного НДПИ). Тем не менее в кейсе с дивидендами Газпрома очень силён политический фактор, поэтому к заявлению Силуанова следует отнестись серьёзно.
Поэтому Газпром покидает модельный портфель. Тем не менее, серьёзный шанс на опережающий рост акций компании остаётся – так как это ставка на геополитическую деэскалацию и ожидания возобновления (увеличения) поставок газа в ЕС.
Вместо Газпрома в портфель встают акции Норильского никеля на фоне сильных операционных результатов компании в этом году (в связи с более ранним окончанием ремонта печи на Надеждинском МЗ). По нашим оценкам, в ближайшие годы компания планирует значительную часть свободного денежного потока направлять на погашение долга ($2,5 млрд в следующем и $1,6 млрд в 2026 г.). В связи с этим мы не ожидаем дивидендов от компании в ближайший год, но вероятность заметного роста стоимости акций остаётся высокой.
Других изменений в структуре модельного портфеля мы не делаем, считая её оптимальной в текущей рыночной конъюнктуре.
OZON (16%)
Текущая цена = 📈 ₽2819 (неделю назад = ₽2741). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 19,6.
Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📉 ₽2346 (неделю назад = ₽2372). Таргет = ₽4157. Ожидаемая дивдоходность = 6%. P/BV (т.к. банк) = 0,8.
Сбербанк (13%)
Текущая цена = 📈 ₽234 (неделю назад = ₽232). Таргет = ₽367. Ожидаемая дивдоходность = 12%. P/BV (т.к. банк) = 0,6.
Яндекс (10%)
Текущая цена = 📈 ₽3402 (неделю назад = ₽3378). Таргет = ₽4732. Ожидаемая дивдоходность = 1%. EV/EBITDA = 6,2.
Лукойл (10%)
Текущая цена = 📈 ₽6907 (неделю назад = ₽6787). Таргет = ₽8801. Ожидаемая дивдоходность = 15%. EV/EBITDA = 1,6.
Хэдхантер (9%)
Текущая цена = 📈 ₽4278 (неделю назад = ₽4230). Таргет = ₽6000. Ожидаемая дивдоходность = 9%. EV/EBITDA = 6.
Аэрофлот (8%)
Текущая цена = 📉 ₽49 (неделю назад = ₽50). Таргет = ₽67. Ожидаемая дивдоходность = 7%. EV/EBITDA = 3,7.
Норильский никель (7%)
Текущая цена = ₽104. Таргет = ₽156. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 4.
Х5 (7%)
Текущая цена – приостановка торгов. Таргет - нет, т.к. нет текущей цены. Ожидаемая дивдоходность = 13% (в течение года после начала торгов акций российского юрлица).
АФК Система (5%)
Текущая цена = 📈 ₽12 (неделю назад = ₽11). Таргет = ₽21. Ожидаемая дивдоходность = 3%.
За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину.
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Биткоин преодолел рубеж в $100 тысяч и продолжает торговаться в этом районе. Расскажу, почему я думаю, что самая популярная криптовалюта в мире на этом не остановится и всем нам нужно привыкать к новой реальности.
Вот несколько ключевых моментов, на которые я хотел бы обратить ваше внимание:
#Крипто
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Есть! Ниже расскажу, почему я так думаю.
В Bloomberg вышел интересный материал, суть которого в том, что нарастающая напряженность между США и Китаем окажет негативное влияние на рынки сырьевых товаров в 2025 г., в то время как перспективы золота остаются благоприятными.
Схожие выводы содержатся в материале Всемирного совета по золоту (WSG). Отдельно подчёркивается, что если макроэкономическая ситуация в мире будет развиваться в соответствии с текущими ожиданиями, то цены на золото в 2025 г. будут расти, но медленнее, чем это было в рекордном текущем году.
Возникает вопрос о механизме этого роста. В самом деле, золото – защитный актив. Но кому нужен защитный актив, когда инфляция в США и Европе замедляется, регуляторы смягчаются, а рисковые активы показывают повышенную доходность?
Ответ такой: в экономике почти нет исключительно положительных или отрицательных тенденций. Скажем, замедление инфляции – это, безусловно, позитив, но оно одновременно означает замедление инфляционного сжигания долга, рост реальных заработных плат и, соответственно, издержек, что приводит к снижению маржинальности и накоплению риска.
В таких условиях интерес к золоту обычно сохраняется. Порой достаточно даже намёка на замедление экономики, как многие инвесторы начинают искать «тихую гавань», в роли которой обычно выступает золото.
По той же причине различные геополитические конфликты также выступают фактором поддержки цен на золото. Никто не знает, сколько таких конфликтов нас ждёт в 2025 году. Нестабильная ситуация на Ближнем Востоке, рост противоречий между США и Китаем, между США и Ираном, всё это косвенно указывает на то, что следующий год не будет спокойным и умиротворённым.
По итогам ноября 2024 г. цена на золото упала на 3,2%, откатившись от исторического максимума, достигнутого месяцем ранее. Однако спрос на золото со стороны розничных инвесторов остаётся стабильно высоким: чистые покупки золота в ETF-фонды в ноябре составили 619 тыс. унций. Кроме того, институциональные инвесторы, в частности центральные банки России, Польши и Турции, продолжают наращивать долю драгоценного металла в резервах. После полугодовой паузы к покупкам вернулся Народный банк Китая.
Золото – самая доходная инвестиция среди классических инструментов за 10 лет. Об этом я написал подробный пост в начале недели. Напомню, с 1 декабря 2014 г. по 2 декабря 2024 г.:
Причём стоимость золота в $ за этот период выросла только на 123%. Остальное – вклад ослабления рубля. И да, напомню, для российских инвесторов актуальность золота ещё и в том, что оно даёт отличную защиту (на мой взгляд, лучшую) от девальвации рубля.
Самый простой способ инвестирования в золото – паевой инвестиционный фонд,. А фонд с самой высокой доходностью с начала года (несмотря на то, что все фонды инвестируют в золото, их доходность, в силу ряда причин, отличается) – БПИФ Альфа-Капитал Золото (AKGD). Рейтинг фондов по доходности – на прикреплённой картинке, более подробная информация – здесь.
Коротко о фонде: СЧА = ₽6,3 млрд, портфельный управляющий – Дмитрий Скрябин.
Важно, что в нашем БПИФ лежит НЕ ETF, НЕ синтетическая позиция, НЕ золото, хранящееся где-то у кого-то в другой стране. Управляющий покупает в фонд реальное физическое золото на рынке драгоценных металлов Мосбиржи. Поставка Золота осуществляется на наш специальный торгово-банковский счет (ТБС), открытый в НКЦ.
Если бы вы купили паи фонда в январе 2022 г. (перед известными геополитическими потрясениями), то прямо сейчас (13.12.2024 г.) могли бы продать их с профитом +101,56%. Среднегодовой доход +33,9%. Даже текущие высокие депозиты остаются далеко позади.
Удачных инвестиций!
#золото
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Минфин завершил процесс замещения 13 выпусков суверенных евробондов РФ. Совокупно было замещено 64,2% от долларового эквивалента номинального объёма всех оригинальных выпусков еврооблигаций РФ. Оставшиеся незамещенными еврооблигации продолжат обращение на вторичном рынке и будут обслуживаться согласно действующему порядку, установленному указом №665.
По всем поданным командой AlfaTax заявкам клиенты были включены в реестр держателей, а их бумаги – зачислены на счета в Альфа-Капитал. Общая сумма заявок составила 58 миллионов долларов.
Посвечу наиболее популярные налоговые вопросы, связанные с замещением бумаг Минфина РФ.
Да, если бумаги были куплены после 01.03.2022 года. Если бумаги были приобретены до этой даты, то замещение не признается налоговым событием / НДФЛ к уплате не возникает. В таком случае расходы по «старой» бумаге переносятся на расходы по новой (замещённой) бумаге, в том числе учитывается срок владения «старой» бумагой для целей применения инвестиционного вычета.
Да.
Рыночная стоимость бумаг минус сумма расходов на приобретение бумаг в валюте. При этом так называемая «курсовая разница» отсутствует. Расходы на приобретение ценной бумаги в иностранной валюте пересчитываются в рубли по курсу ЦБ на дату получения дохода. Если предоставить расходные документы не представляется возможным (это особо актуально для случаев, когда бумаги учитывались в недружественном иностранном контуре), то НДФЛ будет исчисляться с полной суммы дохода без учёта расходной составляющей.
В тех случаях, когда финансовый результат от замещения – отрицательный, образовавшийся убыток инвестор сможет зачесть в счёт уменьшения налоговой базы по операциям с ценными бумагами за 2024 год (в течение 10 лет). Для этого инвестору необходимо будет подать Декларацию 3-НДФЛ с отражением суммы полученного убытка. Подробнее о переносе убытков смотрите здесь. AlfaTax будет рад помочь вам с этим вопросом.
AlfaTax продолжает процесс сбора документов для подачи в НРД в рамках указа №665 на получение купонов по следующим еврооблигациям: RU000A102CK5, RU000A102CL3, RU000A0JWHA4, RU000A0ZZVE6. В остальном следует помнить, что, если дата фиксации по замещенным бумагам выпала на дату после 4 декабря, дополнительная подача документов на купоны не понадобится.
#налоги
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Недавно поделился информацией о том, как можно решить проблемы, связанные с расчётами с иностранными контрагентами. Напомню, речь в посте шла о регистрации собственного торгового дома в иностранной юрисдикции с целью систематизировать и упростить платежи по внешнеторговым контрактам. Тема интересная, но подходит не каждому участнику ВЭД.
Когда использование торгового дома может быть нецелесообразно?
Конечно, это не исчерпывающий список. Легко можно придумать и другие ситуации, например, когда вам попросту не хочется ничего регистрировать за рубежом или вы не готовы отчитываться за подконтрольные вам иностранные счета.
Для таких случаев я хочу предложить вам ещё один вариант, который позволит вам комфортно совершать платежи за рубеж без необходимости открытия торгового дома и расчётных счетов в иностранном контуре.
У Альфа-Капитал есть надёжный партнёр, который готов помочь в осуществлении расчётов по ВЭД через платёжных агентов. Чем партнёр может помочь вам?
Почему я рекомендую этого партнёра? Потому что с его помощью вы получаете:
Расскажу про конкретный кейс, который наш партнёр успешно решил. Обратилась компания для проведения платежа на крупную сумму. Открытие торгового дома не рассматривалось, т.к. учредители компании находились в SDN-списке. Плюс к этому поставщик не готов был принимать платёж от чего-то, что прямо или косвенно было связанной с РФ.
До нашего партнёра клиент обращался в различные компании, чтобы провести платёж, но все они либо отказывали, либо предлагали неоптимальные условия. После обращения клиента партнёр в течение одного дня подобрал проверенного агента, который уже много раз делал аналогичные платежи. В результате уже на следующий день с зарубежной инфраструктуры агента был совершен платеж. Иностранная компания получила деньги в течение суток и отгрузила необходимый товар.
Срок с момента обращения клиента до получения средств иностранным поставщиком занял всего 3 рабочих дня, а комиссия составила 3,5%. В результате клиент встал в еженедельный график платежей с подобранным ему агентом, «автоматизировал» расчёты и решил тем самым одну из основных проблем своего бизнеса.
Как видим, выход всегда есть, если хорошо посмотреть по сторонам. Обращайтесь!
#Иностранный_Контур
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
По итогам ноября инфляция ускорилась до 1,43% в месячном выражении (1,2% с исключением сезонного фактора), что почти вдвое выше октябрьского показателя в 0,75%. Базовая инфляция достигла максимума с апреля 2022 года, а годовой показатель вырос до 8,88% (по итогам октября было 8,54%). В начале декабря темпы роста цен сохраняются на высоком уровне. Инфляция с начала года уже превысила темпы роста, которые ЦБ ждал за весь 2024 г.
В то же время, ЦБ зафиксировал замедление темпов роста корпоративного кредитования в ноябре, составивших +0,8% (в октябре было +2,3%). Корпоративные кредиты, в отличие от розничного сегмента, до последнего времени почти не реагировали на ужесточение денежно-кредитной политики т.к. участники рынка ожидали смягчения монетарной политики и надеялись на государственные льготы. Очевидно, что теперь какая-то реакция проявляется.
Дополнительно замедлению кредитования способствуют изменения в банковском регулировании. Всё это привело к резкому расширению премий – наиболее качественным корпоративным эмитентам банки предлагают ставки на уровне КС+4 и выше, а это уже крайне значительная величина.
За представленную информацию и аналитику спасибо Евгению Жорнисту, Артёму Привалову и Алексею Корневу.
#Рынок_Облигаций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
♟ Как рынок акций отреагирует на решение по ставке?
В пятницу, 20 декабря, состоится заседание Совета директоров Центрального банка, на котором будет принято решение о ключевой ставке. Пожалуй, все деловые издания России выпустили материалы с опросом экспертов относительно пятничного решения регулятора.
Подавляющее большинство экспертов ожидают, что ЦБ поднимет ставку с текущих 21% до 23%. Довольно заметная часть высказывается за ставку выше 23% (вплоть до 25%, выше, по-моему, никто пока не прогнозирует). Наконец, совсем незначительное число экспертов полагают, что повышения не будет, либо будет до 22%.
Среди читателей моего канала соотношение ожиданий примерно такое же (см. результаты опроса). Сам я проголосовал за вариант «оставит ставку 21% без изменения», хотя и понимаю, что вероятность такого исхода не самая большая.
Итак, большинство экспертов и подписчиков этого канала полагают, что в пятницу ставка поднимется до 23%. Это понятно, т.к. данные по инфляции выходят далеко не обнадёживающие. Правда в последнее время многие ухватились за то, что темпы роста корпоративного кредитования замедлились. Действительно, ноябрьская цифра по сравнению с октябрём сократилась почти в три раза.
Хотя это и хорошо с точки зрения ожиданий по будущей инфляции, но есть два важных момента. Во-первых, корпоративное кредитование продолжает расти, просто медленнее, но расти. Во-вторых, пока мы имеем позитивный результат только по одному месяцу. Поэтому навряд ли ноябрьские данные по кредитованию сами по себе станут основанием для пересмотра монетарной политики или даже паузы в повышении ставки.
В результате, я считаю, что инвесторы могут надеяться на более мягкое решение, но готовиться следует к повышению ставки до 23%. Как на это отреагирует рынок акций?
По мнению Дмитрия Скрябина, если в пятницу ставка окажется ниже 23%, то рынок, вероятно, отреагирует крайне позитивно. Если при этом ещё и смягчится риторика, то можно рассчитывать на серьёзное предновогоднее ралли.
Если ставка составит 23%, это решение не сильно повлияет на рынок, так как сейчас можно с уверенностью сказать, что эта ставка уже в цене. Какие-то движения могут быть, но они, скорее, будут зависеть от тона комментария. Если, к примеру, ставку поднимут до 23%, но в комментарии регулятор смягчит риторику, то вполне можно рассчитывать на отскок рынка вверх.
Что касается более жёстких решений, то сейчас нельзя констатировать, что ставка 24–25% находится в цене. Подобное решение может стать сигналом к распродаже, хотя, опять же, многое зависит от комментария регулятора.
Вообще, по моему мнению, сейчас от комментария зависит даже больше, чем от самого решения. Если ЦБ в пятницу поднимет ставку до 26%, но даст чёткий сигнал, что это пик и дальше только вниз, рынок, скорее, отреагирует позитивно, чем отрицательно.
🌲 В любом случае, ждать осталось недолго. Уже в пятницу узнаем, получим ли мы от ЦБ новогодний подарок. Не знаю, как вы, но я в Деда Мороза верю и на подарок рассчитываю…
Хороших всем нам новостей!
#Рынок_Акций
В пятницу, 20 декабря, состоится заседание Совета директоров Центрального банка, на котором будет принято решение о ключевой ставке. Пожалуй, все деловые издания России выпустили материалы с опросом экспертов относительно пятничного решения регулятора.
Подавляющее большинство экспертов ожидают, что ЦБ поднимет ставку с текущих 21% до 23%. Довольно заметная часть высказывается за ставку выше 23% (вплоть до 25%, выше, по-моему, никто пока не прогнозирует). Наконец, совсем незначительное число экспертов полагают, что повышения не будет, либо будет до 22%.
Среди читателей моего канала соотношение ожиданий примерно такое же (см. результаты опроса). Сам я проголосовал за вариант «оставит ставку 21% без изменения», хотя и понимаю, что вероятность такого исхода не самая большая.
Итак, большинство экспертов и подписчиков этого канала полагают, что в пятницу ставка поднимется до 23%. Это понятно, т.к. данные по инфляции выходят далеко не обнадёживающие. Правда в последнее время многие ухватились за то, что темпы роста корпоративного кредитования замедлились. Действительно, ноябрьская цифра по сравнению с октябрём сократилась почти в три раза.
Хотя это и хорошо с точки зрения ожиданий по будущей инфляции, но есть два важных момента. Во-первых, корпоративное кредитование продолжает расти, просто медленнее, но расти. Во-вторых, пока мы имеем позитивный результат только по одному месяцу. Поэтому навряд ли ноябрьские данные по кредитованию сами по себе станут основанием для пересмотра монетарной политики или даже паузы в повышении ставки.
В результате, я считаю, что инвесторы могут надеяться на более мягкое решение, но готовиться следует к повышению ставки до 23%. Как на это отреагирует рынок акций?
По мнению Дмитрия Скрябина, если в пятницу ставка окажется ниже 23%, то рынок, вероятно, отреагирует крайне позитивно. Если при этом ещё и смягчится риторика, то можно рассчитывать на серьёзное предновогоднее ралли.
Если ставка составит 23%, это решение не сильно повлияет на рынок, так как сейчас можно с уверенностью сказать, что эта ставка уже в цене. Какие-то движения могут быть, но они, скорее, будут зависеть от тона комментария. Если, к примеру, ставку поднимут до 23%, но в комментарии регулятор смягчит риторику, то вполне можно рассчитывать на отскок рынка вверх.
Что касается более жёстких решений, то сейчас нельзя констатировать, что ставка 24–25% находится в цене. Подобное решение может стать сигналом к распродаже, хотя, опять же, многое зависит от комментария регулятора.
Вообще, по моему мнению, сейчас от комментария зависит даже больше, чем от самого решения. Если ЦБ в пятницу поднимет ставку до 26%, но даст чёткий сигнал, что это пик и дальше только вниз, рынок, скорее, отреагирует позитивно, чем отрицательно.
🌲 В любом случае, ждать осталось недолго. Уже в пятницу узнаем, получим ли мы от ЦБ новогодний подарок. Не знаю, как вы, но я в Деда Мороза верю и на подарок рассчитываю…
Хороших всем нам новостей!
#Рынок_Акций
Цена на золото в долларах США стабилизировалась в преддверии заседаний крупнейших центробанков, особенно ФРС. Базово (хотя исторически это не всегда подтверждалось) вероятное снижение ставок позитивно для золота. Это связано с тем, что при их снижении привлекательность облигаций снижается и консервативные инвесторы начинают проявлять бОльший интерес к золоту.
Аналитики пока переваривают противоречивую статистику по США. С одной стороны активность в секторе услуг росла самыми быстрыми темпами с октября 2021 г., в то время как показатель промышленной активности показал худший результат с мая прошлого года.
Сегодня ФРС примет последнее в этом году решение по ставке. Сейчас ставка находится на уровне 4,5-4,75% годовых. Большинство аналитиков и участников рынка полагают, что ставка будет снижена на 25 базисных пункта. Рынки свопов почти полностью учитывают это понижение, поэтому инвесторы сейчас сосредоточены не столько на самом решении, сколько на риторике регулятора, чтобы получить подсказки о перспективах на 2025 год.
Пока эти перспективы не выглядят радужными. Так, если Трамп после вступления должность выполнит обещание ввести 30%-ные пошлины на ввоз товаров из Мексики и Канады, то, при прочих равных, со снижением ставки в следующем году могут быть серьёзные проблемы.
Итоги заседания ФРС будут объявлены сегодня в 22:00 по Москве, а традиционная пресс-конференция Пауэлла начнется через полчаса после этого. После ФРС эстафету примут регуляторы Японии и Великобритании. В пятницу будет ещё решение ЦБ РФ, но, будем честны, в плане глобальной цены на золото, оно ничего не меняет.
С начала года цена на золото в долларах США выросла чуть больше, чем на 28% (S&P 500 за тот же период +27,5%). Однако, если считать в рублях, то за счёт ослабления нашей валюты, стоимость золота выросла ещё больше. Если бы вы в самом начале года купили бы паи БПИФ Альфа-Капитал Золото (AKGD), то сейчас бы могли зафиксировать доходность более 45%, что на порядок выше доходностей депозитов, денежного рынка, российского рынка облигаций и акций.
Напомню, что внутри AKGD лежит реальное физическое золото, которое покупается на рынке драгоценных металлов Мосбиржи. Поставка металла осуществляется на счёт, открытый в НКЦ.
Таким образом, золото следует признать не только лучшим классическим инвестиционным активом за последние 10 лет, но и лучшим активом за 2024 г. Не исключено, что в 2025 г. этот благородный металл повторит свой успех. По крайней мере пока на его стороне туманные перспективы по курсу рубля и позитивные прогнозы по росту стоимости в долларах США на 2025 г. (консенсус – золото будет расти, хотя и медленнее, чем в 2024 г.).
На мой взгляд, в 2025 году мы увидим котировки жёлтого металла на уровне $3 тыс. (+13,3% к текущему уровню) за унцию, а рублёвые цены пробьют уровень в ₽10 тыс. за грамм и, в зависимости от курса рубля, могут пойти ещё дальше. К примеру, если в условиях ослабления рубля цена на золото приблизится к ₽11 тыс. за грамм, то это даст доходность в 25%, даже если цена на золото в долларах США не изменится.
Разумеется, никаких гарантий нет, я могу ошибаться, но пока перспективы золота действительно выглядят хорошими. Присмотритесь к этому активу, тем более, если в вашем общем инвестиционном портфеле его нет.
#золото
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Текущие результаты: с момента формирования портфеля 18 мая 2023 г., включая все последующие изменения, его доходность с учётом дивидендов составила +35,4%. За тот же период индекс Мосбиржи полной доходности (с учётом дивидендов) показал +2,9%.
Изменения: отсутствуют.
Комментарий по рынку. Пожалуй, последним важным событием года станет решение по ставке, которое будет принято 20 декабря. Рынок опасается, что решение и комментарий будут жёсткими, поэтому котировки остаются под давлением. Большинство инвесторов ждут 23%, но допускают вероятность более жёсткого решения.
По мнению Дмитрия Скрябина, учитывая плохие недельные данные по инфляции и успехи в замедлении темпов роста корпоративного кредитования, ещё одно повышение ставки на 200 базисных пунктов (т.е. до 23%) кажется достаточным. Повышение выше этой отметки будет явно излишним.
Также стоит обратить внимание на недавние решения ЦБ о корректировке графика изменений норматива краткосрочной ликвидности (НКЛ) на более плавный и о возможности корректировки макропруденциальных надбавок в зависимости от динамики кредита. Это является косвенным свидетельством того, что даже текущий уровень жёсткости ДКП создаёт риски для мягкой посадки экономики. Поэтому существенное увеличение ставки может стать серьёзной угрозой для макроэкономического равновесия.
Ещё раз подчеркну, что традиционный комментарий ЦБ к заседанию 20 декабря, вероятно, будет более важен, чем само решение. Дело в том, что так или иначе с повышением ставки в пятницу рынок, можно сказать, смерился. Но в отношении будущих действий регулятора присутствует неопределённость. Проще говоря, рынок сейчас не понимает, видит ли регулятор необходимость в дальнейшем ужесточении ДКП и возможность ещё большего повышения КС на следующем заседании 14 февраля 2025 г. Если в пресс релизе ЦБ сменит риторику на менее агрессивную, это будет важным положительным сигналом. Если нет – то сигнал на ближайшее будущее будет крайне негативным.
Таким образом, ситуация на рынке практически полностью зависит от пятничного решения и комментария ЦБ. Повлиять на них мы с вами не можем, поэтому просто ждём развязки этой истории. Осталось немного. Напомню, что лично я в этом вопросе оптимист.
OZON (16%)
Текущая цена = 📉 ₽2553 (неделю назад = ₽2819). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 19,6.
Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📉 ₽2211 (неделю назад = ₽2346). Таргет = ₽4157. Ожидаемая дивдоходность = 6%. P/BV (т.к. банк) = 0,8.
Сбербанк (13%)
Текущая цена = 📉 ₽225 (неделю назад = ₽234). Таргет = ₽367. Ожидаемая дивдоходность = 12%. P/BV (т.к. банк) = 0,6.
Яндекс (10%)
Текущая цена = 📉 ₽3201 (неделю назад = ₽3402). Таргет = ₽4732. Ожидаемая дивдоходность = 2%. EV/EBITDA = 6,2.
Лукойл (10%)
Текущая цена = 📉 ₽6289 (неделю назад = ₽6907). Таргет = ₽8801. Ожидаемая дивдоходность = 16%. EV/EBITDA = 1,6.
Хэдхантер (9%)
Текущая цена = 📉 ₽3129 (неделю назад = ₽4278). Таргет = ₽6000. Ожидаемая дивдоходность = 12%. EV/EBITDA = 6.
Аэрофлот (8%)
Текущая цена = 📉 ₽47 (неделю назад = ₽49). Таргет = ₽67. Ожидаемая дивдоходность = 8%. EV/EBITDA = 3,7.
Норильский никель (7%)
Текущая цена = 📉 ₽93 (неделю назад = ₽104). Таргет = ₽156. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 4.
Х5 (7%)
Текущая цена – приостановка торгов. Таргет - нет, т.к. нет текущей цены. Ожидаемая дивдоходность = 13% (в течение года после начала торгов акций российского юрлица).
АФК Система (5%)
Текущая цена = 📉 ₽11 (неделю назад = ₽12). Таргет = ₽21. Ожидаемая дивдоходность = 3%.
За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину.
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Стоит ли инвестировать в цифровые финансовые активы (ЦФА)? Занял ли этот класс активов устойчивое положение среди финансовых инструментов, или это не более чем экзотический актив для «инвест-гиков»? Будем разбираться…
В этот же период доходность нашего фонда на денежный рынок (с учётом реинвестирования) составляла около 23% годовых. Даже если ЦБ не поднимет ключевую ставку и доходность фонда не вырастет ещё больше, следует ли в данном случае считать разницу в 2% адекватной платой за риск? Если что, риски денежного рынка подсвечивал здесь. Мне кажется, что ответ на этот вопрос выглядит вполне однозначно.
Итак, доводы приведены, истина, как всегда, где-то посередине, а мы попробуем выбрать из двух правильных ответов самый правильный. Голосование будет под постом.
#Просто
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Налог с процентов по вкладам
На 1 ноября 2024 года общий объём денежных средств физических лиц, хранящихся в банках, достиг колоссальной суммы в ₽52,63 триллиона. Популярность вкладов обусловлена ростом ключевой ставки и увеличением вслед за ней ставок по депозитам.
Стоит отметить, что НДФЛ с процентов по вкладам является относительно новым налогом. Россияне должны были заплатить его впервые за 2021 г. (налог ввели в рамках «антиковидного» пакета еще в 2020 г. вместе с «первой» прогрессивной шкалой). Сроком уплаты было 01.12.2022 г. Но тогда этот налог (который к слову у многих в личном кабинете уже был посчитан) отменили. Я не помню других случаев введения льготы на уже посчитанный НДФЛ.
В итоге впервые россияне заплатили налог в этом году (на доходы, полученные в 2023 г.).
Допускаю, что не все ещё до конца понимают, как именно исчисляется этот налог, в каких случаях его необходимо платить, а в каких нет. Попробую всё просто и понятно объяснить в этом посте.
Кого это касается?
Если вы являетесь физическим лицом, которое разместило деньги на депозит и получило доход в виде процентов от банка, то вам, по общему правилу, необходимо уплатить НДФЛ.
И как его уплатить?
Все российские банки ежегодно предоставляют ФНС информацию о вкладах физических лиц и доходах, полученных по ним. На основании этих данных ФНС исчисляет налог за прошедший год (в 2024 г. по доходам за 2023 г., в 2025 г. по доходам за 2024 г. и т.д.).
Сумма налога, подлежащая уплате, отражается в уведомлении, которое направляется налогоплательщику в период с августа по ноябрь вместе с уведомлениями об уплате имущественных налогов. Направляется оно либо по почте, либо через «Госуслуги», либо через сервис «Личный кабинет налогоплательщика».
Далее всё происходит аналогично имущественным налогам: вы смотрите уведомление, видите сумму и уплачиваете её самостоятельно до 1 декабря соответствующего года.
Как рассчитывается налог?
Налоговая база для расчёта НДФЛ определяется как превышение суммы полученных процентов над суммой, рассчитанной как произведение ₽1 млн и максимальной ключевой ставки ЦБ РФ, действовавшей на первое число каждого месяца в налоговом периоде.
Сложно? Давайте рассмотрим простой пример: предположим, у налогоплательщика открыт вклад на ₽3 млн рублей под 20% годовых. Максимальная ставка ЦБ в периоде была 21% (именно такой она будет по итогам этого года, даже если ЦБ поднимет ставку 20 декабря, это не будет иметь значение, т.к. берётся максимальная ставка на 1 число каждого месяца).
Тогда доход налогоплательщика за год составит ₽3 млн х 20% = ₽600 000. Для расчета налога этот доход уменьшается на необлагаемый минимум, в нашем примере это ₽210 000 руб. (1 млн х 21%).
Таким образом, НДФЛ по ставке 13% составит (600 000 – 210 000) х 13% = ₽50 700.
А ставка всегда 13%?
Нет. За период по 31 декабря 2024 г. ставки налога составляют для резидентов и нерезидентов 13% или 15% (в случае, когда совокупный доход налогоплательщика выше ₽5 млн).
С 1 января 2025 года для резидентов ставки останутся прежними — 13% или 15%, но ставка 15% будет применяться в случае, если совокупный доход налогоплательщика превысит ₽2,4 млн. Для нерезидентов ставка будет всегда 15%.
Может ли быть так, что у ФНС не окажется информации о моём доходе по вкладу?
Да, такое возможно. Например, когда вы получаете проценты по пульным вкладам, открытым через договор доверительного управления (когда банк не знает, в интересах каких именно физических лиц УК открывает вклад). При этом по закону УК не выступает здесь налоговым агентом (она не может за вас рассчитать и перечислить налог с дохода по вкладу).
В таких случаях налогоплательщику необходимо самостоятельно задекларировать сумму полученных процентов, передав информацию об этих доходах в Инспекцию ФНС по месту своего налогового учёта.
Обратите внимание на следующие сроки:
- Срок декларирования (подачи декларации 3-НДФЛ) — до 30 апреля года, следующего за отчётным.
- Срок уплаты налога, заявленного в декларации — до 15 июля.
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста.
#налоги
На 1 ноября 2024 года общий объём денежных средств физических лиц, хранящихся в банках, достиг колоссальной суммы в ₽52,63 триллиона. Популярность вкладов обусловлена ростом ключевой ставки и увеличением вслед за ней ставок по депозитам.
Стоит отметить, что НДФЛ с процентов по вкладам является относительно новым налогом. Россияне должны были заплатить его впервые за 2021 г. (налог ввели в рамках «антиковидного» пакета еще в 2020 г. вместе с «первой» прогрессивной шкалой). Сроком уплаты было 01.12.2022 г. Но тогда этот налог (который к слову у многих в личном кабинете уже был посчитан) отменили. Я не помню других случаев введения льготы на уже посчитанный НДФЛ.
В итоге впервые россияне заплатили налог в этом году (на доходы, полученные в 2023 г.).
Допускаю, что не все ещё до конца понимают, как именно исчисляется этот налог, в каких случаях его необходимо платить, а в каких нет. Попробую всё просто и понятно объяснить в этом посте.
Кого это касается?
Если вы являетесь физическим лицом, которое разместило деньги на депозит и получило доход в виде процентов от банка, то вам, по общему правилу, необходимо уплатить НДФЛ.
И как его уплатить?
Все российские банки ежегодно предоставляют ФНС информацию о вкладах физических лиц и доходах, полученных по ним. На основании этих данных ФНС исчисляет налог за прошедший год (в 2024 г. по доходам за 2023 г., в 2025 г. по доходам за 2024 г. и т.д.).
Сумма налога, подлежащая уплате, отражается в уведомлении, которое направляется налогоплательщику в период с августа по ноябрь вместе с уведомлениями об уплате имущественных налогов. Направляется оно либо по почте, либо через «Госуслуги», либо через сервис «Личный кабинет налогоплательщика».
Далее всё происходит аналогично имущественным налогам: вы смотрите уведомление, видите сумму и уплачиваете её самостоятельно до 1 декабря соответствующего года.
Как рассчитывается налог?
Налоговая база для расчёта НДФЛ определяется как превышение суммы полученных процентов над суммой, рассчитанной как произведение ₽1 млн и максимальной ключевой ставки ЦБ РФ, действовавшей на первое число каждого месяца в налоговом периоде.
Сложно? Давайте рассмотрим простой пример: предположим, у налогоплательщика открыт вклад на ₽3 млн рублей под 20% годовых. Максимальная ставка ЦБ в периоде была 21% (именно такой она будет по итогам этого года, даже если ЦБ поднимет ставку 20 декабря, это не будет иметь значение, т.к. берётся максимальная ставка на 1 число каждого месяца).
Тогда доход налогоплательщика за год составит ₽3 млн х 20% = ₽600 000. Для расчета налога этот доход уменьшается на необлагаемый минимум, в нашем примере это ₽210 000 руб. (1 млн х 21%).
Таким образом, НДФЛ по ставке 13% составит (600 000 – 210 000) х 13% = ₽50 700.
А ставка всегда 13%?
Нет. За период по 31 декабря 2024 г. ставки налога составляют для резидентов и нерезидентов 13% или 15% (в случае, когда совокупный доход налогоплательщика выше ₽5 млн).
С 1 января 2025 года для резидентов ставки останутся прежними — 13% или 15%, но ставка 15% будет применяться в случае, если совокупный доход налогоплательщика превысит ₽2,4 млн. Для нерезидентов ставка будет всегда 15%.
Может ли быть так, что у ФНС не окажется информации о моём доходе по вкладу?
Да, такое возможно. Например, когда вы получаете проценты по пульным вкладам, открытым через договор доверительного управления (когда банк не знает, в интересах каких именно физических лиц УК открывает вклад). При этом по закону УК не выступает здесь налоговым агентом (она не может за вас рассчитать и перечислить налог с дохода по вкладу).
В таких случаях налогоплательщику необходимо самостоятельно задекларировать сумму полученных процентов, передав информацию об этих доходах в Инспекцию ФНС по месту своего налогового учёта.
Обратите внимание на следующие сроки:
- Срок декларирования (подачи декларации 3-НДФЛ) — до 30 апреля года, следующего за отчётным.
- Срок уплаты налога, заявленного в декларации — до 15 июля.
#налоги
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🌐 Помощь в решении проблем с международными расчётами для физических и юридических лиц
За последнее время на моём канале было опубликовано три поста о том, как решить проблемы с расчётами с зарубежными контрагентами через надёжных партнёров компании Альфа-Капитал. Хочу ещё раз напомнить суть и дать ссылки на соответствующие посты.
🔸 Рублёвый счёт в крупнейшем банке ОАЭ
В чём преимущества:
✔️ Перевод рублей из любого несанкционного банка РФ.
✔️ Нет требований по минимальному объёму и комиссии со стороны банка-получателя.
✔️ Есть специальный тариф на конвертацию для клиентов Альфа-Капитал.
✔️ Можно перевести рубли, конвертировать их в валюту и без проблем снять деньги либо сделать перевод в другие страны.
Подробности: https://t.me/alfawealth/2079
🔸 Создание собственного зарубежного торгового дома с расчётным счётом
Например, регистрация компании в Гонконге со счётом в банке Казахстана. В чём преимущества:
✔️ Оплата товаров и услуг по всему миру без посредников.
✔️ Возможна удалённая регистрация компании и открытие её счёта.
✔️ Быстрое поступление денег на счёт контрагента — до 2 дней.
Подробности: https://t.me/alfawealth/2081
🔸 Расчёты по внешнеторговым сделкам для юридических лиц с использованием платёжного агента
Этот же партнёр поможет, при необходимости, с возвратом экспортной выручки в РФ. В чём преимущества:
✔️ Не нужно ничего регистрировать (открывать компанию, расчётный счёт и пр.).
✔️ Сумма платежа от $10 тыс. Максимальный объём перевода не ограничен.
✔️ Есть возможность проведения тестового платежа.
✔️ Оперативность: первый платёж — до 7 рабочих дней, последующие — до 3 рабочих дней.
Подробности: https://t.me/alfawealth/2104
🔸 Операции с цифровыми валютами
Сюда же добавим партнёра, который помогает проводить операции с криптой. В чём преимущества:
✔️ Через партнёра можно покупать, продавать, переводить (в том числе в качестве расчёта по внешнеторговому контракту) USDT.
✔️ Использование лицензированных бирж (не P2P).
✔️ Отсутствие санкционного следа в приобретённых активах.
✔️ Персональное сопровождение на всех этапах.
✔️ Можно не только рассчитываться с контрагентами, но и инвестировать. Лично я рекомендую долгосрочный портфель из BTC (60%), ETH (30%) и TON (10%). Результаты за 2023 г. у него отличные. Результаты за 2024 г. – ещё более впечатляющие. Полагаю, что на долгосрочном горизонте доходность также будет высокая.
Подробности: https://t.me/alfawealth/2101
Предлагаю встретить Новый год с уже решёнными проблемами, связанными с расчётами с зарубежными контрагентами. Наши партнёры вам в этом помогут. Обращайтесь!
#Иностранный_Контур
За последнее время на моём канале было опубликовано три поста о том, как решить проблемы с расчётами с зарубежными контрагентами через надёжных партнёров компании Альфа-Капитал. Хочу ещё раз напомнить суть и дать ссылки на соответствующие посты.
🔸 Рублёвый счёт в крупнейшем банке ОАЭ
В чём преимущества:
Подробности: https://t.me/alfawealth/2079
🔸 Создание собственного зарубежного торгового дома с расчётным счётом
Например, регистрация компании в Гонконге со счётом в банке Казахстана. В чём преимущества:
Подробности: https://t.me/alfawealth/2081
🔸 Расчёты по внешнеторговым сделкам для юридических лиц с использованием платёжного агента
Этот же партнёр поможет, при необходимости, с возвратом экспортной выручки в РФ. В чём преимущества:
Подробности: https://t.me/alfawealth/2104
🔸 Операции с цифровыми валютами
Сюда же добавим партнёра, который помогает проводить операции с криптой. В чём преимущества:
Подробности: https://t.me/alfawealth/2101
Предлагаю встретить Новый год с уже решёнными проблемами, связанными с расчётами с зарубежными контрагентами. Наши партнёры вам в этом помогут. Обращайтесь!
#Иностранный_Контур
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Перспективы рынка акций
Хочу поделиться своими мыслями о пятничном решении ЦБ и проанализировать ближайшие перспективы российского рынка акций.
Начну с заседания ЦБ. По мнению Эдуарда Харина, решение регулятора было неожиданным. Ждали, что регулятор оставит ставку без изменения (либо незначительно повысит её), но даст очень жёсткий комментарий, либо поднимет ставку до 23%, но смягчит риторику. По итогу ставку не тронули (она по-прежнему 21%), но при этом дали умеренно-мягкий комментарий (по крайней мере, точно не жёсткий).
Сейчас трудно сказать, было ли решение ЦБ в большей степени политическим или экономическим. А это важный вопрос. Дело в том, что если решение было политическим, то это увеличивает риски «турецкого сценария». Если же решение экономическое, то это означает, что у ЦБ была информация, которой не было у рынка, т.к. из доступной макростатистики самым логичным решением выглядело бы повышение ставки.
В результате ЦБ не разрешил интригу, а только отсрочил её разрешение. К примеру, если бы было 23% с мягким комментарием, я бы сегодня написал, что это, скорее всего пик, теперь будет плато, а потом поедем вниз. В нынешних условиях я утверждать этого не могу. Скорее всего разрешение этого вопроса «переехало» даже не на следующее заседание ЦБ (14 февраля), а ещё дальше – на заседания 21 марта и 25 апреля.
В какой-то степени это соответствует моим ожиданиям. Напомню, что я писал о том, что жду пика именно в феврале – марте. Пока похоже, что примерно к этому мы и идём.
Но, как бы там ни было, 20 декабря 2024 года стал одним из тех дней, когда можно заработать существенную прибыль, но заработают её те, кто уже был в рынке. Подробнее о таких днях писал здесь. Прошлая пятница в очередной раз подтвердила, что тайминг рынка – путь к провалу.
Возникает вопрос: у каких компаний сейчас больше перспектив? Давайте попробуем разобраться.
Конечно, последнее решение по ставке — это существенный позитив для рынка. Лучше других на этом позитиве двигались низкокапитализированные стоки и компании с высоким уровнем стресса (к примеру, девелоперы, которые выросли сильно больше индекса). Кроме того, хорошо росли компании, которые имеют высокую бету, в том числе из-за существенной долговой нагрузки.
Означает ли это, что именно в эти компании нужно сейчас вкладываться? Полагаю, что нет. Первая реакция – она всегда немного деформирована и носит явно спекулятивный и краткосрочный характер.
Исходя из анализа позиций наших основных фондов на акции, полагаю, что более правильное позиционирование сегодня в крупных технологических компаниях. Кроме того, вблизи пиков по ставке интересны компании с понятной бизнес-моделью, хотя и значительной долговой нагрузкой (к примеру, АФК Система).
Газ сейчас не выглядит убедительным. Если верим Силуанову, то имеется значительный шанс того, что Газпром не заплатит дивиденды за текущий год, а дивиденды для Газпрома – это, пожалуй, ключевая история с точки зрения инвестиционной привлекательности.
Нефть чуть более интересна, но связано это не столько со ставкой, сколько с курсом. В частности, если представить, что 21% — это пик (не думаю, что это так, но давайте представим), мы вышли на плато и теперь ДКП будет только смягчаться, наверняка это при прочих равных приведёт к некоторому ослаблению рубля. В этой картине мира нефтяники становятся интересными.
Но ключевое здесь «при прочих равных» (или, если угодно, «при том, что всё идёт, как идёт»). Потому что, скажем, в сценарии замирения и частичного ослабления санкций, рубль скорее всего напротив укрепится, сделав нефтяников менее интересными, а компании, ориентированные на внутренний спрос более перспективными. Поэтому здесь, что называется, кто во что верит…
Сталь. Пока этот сектор не очень нравится. Чтобы он выглядел интересным, компании должны давать дивидендную доходность выше безрисковой ставки (доходность пятилетних ОФЗ сейчас порядка 17%). Навряд ли наши сталелитейщики в текущих условиях способны на это. Сектор может стать интересным, но при значительном снижении ключевой ставки.
#Рынок_Акций
Хочу поделиться своими мыслями о пятничном решении ЦБ и проанализировать ближайшие перспективы российского рынка акций.
Начну с заседания ЦБ. По мнению Эдуарда Харина, решение регулятора было неожиданным. Ждали, что регулятор оставит ставку без изменения (либо незначительно повысит её), но даст очень жёсткий комментарий, либо поднимет ставку до 23%, но смягчит риторику. По итогу ставку не тронули (она по-прежнему 21%), но при этом дали умеренно-мягкий комментарий (по крайней мере, точно не жёсткий).
Сейчас трудно сказать, было ли решение ЦБ в большей степени политическим или экономическим. А это важный вопрос. Дело в том, что если решение было политическим, то это увеличивает риски «турецкого сценария». Если же решение экономическое, то это означает, что у ЦБ была информация, которой не было у рынка, т.к. из доступной макростатистики самым логичным решением выглядело бы повышение ставки.
В результате ЦБ не разрешил интригу, а только отсрочил её разрешение. К примеру, если бы было 23% с мягким комментарием, я бы сегодня написал, что это, скорее всего пик, теперь будет плато, а потом поедем вниз. В нынешних условиях я утверждать этого не могу. Скорее всего разрешение этого вопроса «переехало» даже не на следующее заседание ЦБ (14 февраля), а ещё дальше – на заседания 21 марта и 25 апреля.
В какой-то степени это соответствует моим ожиданиям. Напомню, что я писал о том, что жду пика именно в феврале – марте. Пока похоже, что примерно к этому мы и идём.
Но, как бы там ни было, 20 декабря 2024 года стал одним из тех дней, когда можно заработать существенную прибыль, но заработают её те, кто уже был в рынке. Подробнее о таких днях писал здесь. Прошлая пятница в очередной раз подтвердила, что тайминг рынка – путь к провалу.
Возникает вопрос: у каких компаний сейчас больше перспектив? Давайте попробуем разобраться.
Конечно, последнее решение по ставке — это существенный позитив для рынка. Лучше других на этом позитиве двигались низкокапитализированные стоки и компании с высоким уровнем стресса (к примеру, девелоперы, которые выросли сильно больше индекса). Кроме того, хорошо росли компании, которые имеют высокую бету, в том числе из-за существенной долговой нагрузки.
Означает ли это, что именно в эти компании нужно сейчас вкладываться? Полагаю, что нет. Первая реакция – она всегда немного деформирована и носит явно спекулятивный и краткосрочный характер.
Исходя из анализа позиций наших основных фондов на акции, полагаю, что более правильное позиционирование сегодня в крупных технологических компаниях. Кроме того, вблизи пиков по ставке интересны компании с понятной бизнес-моделью, хотя и значительной долговой нагрузкой (к примеру, АФК Система).
Газ сейчас не выглядит убедительным. Если верим Силуанову, то имеется значительный шанс того, что Газпром не заплатит дивиденды за текущий год, а дивиденды для Газпрома – это, пожалуй, ключевая история с точки зрения инвестиционной привлекательности.
Нефть чуть более интересна, но связано это не столько со ставкой, сколько с курсом. В частности, если представить, что 21% — это пик (не думаю, что это так, но давайте представим), мы вышли на плато и теперь ДКП будет только смягчаться, наверняка это при прочих равных приведёт к некоторому ослаблению рубля. В этой картине мира нефтяники становятся интересными.
Но ключевое здесь «при прочих равных» (или, если угодно, «при том, что всё идёт, как идёт»). Потому что, скажем, в сценарии замирения и частичного ослабления санкций, рубль скорее всего напротив укрепится, сделав нефтяников менее интересными, а компании, ориентированные на внутренний спрос более перспективными. Поэтому здесь, что называется, кто во что верит…
Сталь. Пока этот сектор не очень нравится. Чтобы он выглядел интересным, компании должны давать дивидендную доходность выше безрисковой ставки (доходность пятилетних ОФЗ сейчас порядка 17%). Навряд ли наши сталелитейщики в текущих условиях способны на это. Сектор может стать интересным, но при значительном снижении ключевой ставки.
#Рынок_Акций