Freedom Holding: как история слияний и поглощений привела к капитализации в $10 млрд

🎂 Сегодня Freedom Holding Corp. (#FRHC) отмечает 17 лет, и это идеальный повод разобрать главный драйвер её роста — агрессивную стратегию слияний и поглощений, которая при грамотном подходе может творить настоящие чудеса!

Именно благодаря M&A и продуманным приобретениям компания, основанная предпринимателем Тимуром Турловым 17 лет тому назад, за последние годы превратилась из скромного брокера в многомиллиардную экосистему, и в этой истории точно есть чему поучиться.

Давайте заглянем в историю становления FRHC и посмотрим, за счет чего она смогла стать таким гигантом в своей сфере.

📈 Ключевые сделки, построившие экосистему

▪️Телекоммуникации

Покупка оператора Astel Group — это не просто расширение портфеля, а стратегический ход для создания собственной инфраструктуры связи. Теперь Freedom контролирует и финансовые сервисы, и каналы их доставки.

▪️Лайфстайл-сервисы

Интеграция Arbuz.kz, Aviata и Ticketon в единый SuperApp создала уникальное ценностное предложение: клиенты могут управлять финансами, заказывать еду, покупать билеты и смотреть кино в одном приложении.

▪️Международная экспансия

Покупка Tatler в Средней Азии и банка в США — это классические примеры рыночной экспансии. Компания не просто вышла на новые рынки, а приобрела готовые бизнесы с клиентской базой.

▪️Технологические партнерства

Сделки с NVIDIA ($2 млрд на ИИ-центр) и OpenAI (165 тыс. лицензий для образования) — это уже не просто M&A, а инвестиции в становление Freedom как технологического лидера региона.

❓Как росла рыночная капитализация компании?

📆 2019 год: начало торгов акциями на NASDAQ с весьма скромной оценкой

📆 2021-2023 гг: активная фаза M&A + выход на прибыльность

📆 2025 год: капитализация достигла $10 млрд — рост в десятки раз за 6 лет!

🎯 Стратегия Турлова: почему это работает?

✅ Горизонтальная интеграция: покупка смежных бизнесов (телеком, ритейл)

✅ Вертикальная интеграция: контроль всей цепочки создания стоимости

✅ Географическая диверсификация: выход на рынки ЦА, США, Европы

✅ Технологическая трансформация: ставка на ИИ и цифровые сервисы

Какие выводы хочется сделать

👉 Freedom Holding — это уникальный кейс построения экосистемы через M&A. В то время как другие финтех-компании сосредоточены на одном сегменте, Тимур Турлов создал конгломерат, где каждый элемент усиливает другой.

Да, риски тут тоже присутствуют: сложность управления растущим конгломератом и зависимость от дальнейшей успешной интеграции активов. Но пока стратегия работает, да и рыночная капитализация говорит сама за себя.
Ещё раз с днём рождения, Freedom Holding! Растите дальше!

❤️ Спасибо за ваши лайки под этим постом! И пусть российским компаниям тоже удаётся повторять такой успех! В этой истории действительно есть чему поучиться.

©Инвестируй или проиграешь

ВТБ «Россия зовёт» в Краснодаре: главные тезисы и кейсы от крупнейшего форума

🤵‍♂️ Вчера я посетил замечательное мероприятие – инвестиционный Форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ! Краснодар», который вплоть до этого года имел двухдневный формат в Москве, а теперь получил региональное развитие, и вслед за Санкт-Петербургом, Екатеринбургом и Казанью представился хороший шанс заглянуть на это громкое мероприятие в Краснодаре!

Очевидно, что интерес к частным инвесторам в нашей стране заметно вырос и продолжает расти, это не может не радовать! Ещё раз большое спасибо организаторам за приглашение меня в качестве представителя большого инвестиционного сообщества «Инвестируй или проиграешь», ну а я в свою очередь предлагаю вашему вниманию тезисы, которые мне особенно запомнились на этом Форуме:

▪️На конец 2025 года инфляция в РФ ожидается на уровне 6,8%, с перспективой дальнейшего снижения до 4-5%, к таргету ЦБ.

▪️Заседание ЦБ, запланированное на 19 декабря 2025 года, на котором ожидается решение по ключевой ставке – центральное событие в оставшиеся до Нового года полтора месяца.

▪️Длинные ОФЗ с фиксированным купоном являются очень перспективными вариантами для инвестиций, прямо здесь и сейчас! Вы не только получаете подарок в виде купонов с доходностью порядка 15%, но и претендуете на приятный бонус в виде роста тела облигаций, по мере снижения «ключа». Вот навскидку несколько выпусков из этой серии: ОФЗ 26225 (SU26225RMFS1), ОФЗ 26233 (SU26233RMFS5), ОФЗ 26245 (SU26245RMFS9), ОФЗ 26246 (SU26246RMFS7), ОФЗ 26240 (SU26240RMFS0), ну и ряд других подобных, с горизонтом погашения 8 лет и дальше.

▪️Фонды денежного рынка – это тоже хорошо, учитывая, что «ключ» снижается не так быстро, как закладывали аналитики ещё в первом полугодии. Флоатеры тоже нельзя забывать на этом фоне, на горизонте 12-24 месяцев они способны приятно удивить, учитывая премию к ставке.

▪️Рубль продолжает оставаться крепким по одной простой причине: реальная ставка (ключевая ставка – инфляция) сейчас двузначная! Соответственно, интерес к рублю по-прежнему высокий, но по мере снижения «ключа» этот фактор будет нивелироваться.

▪️Именно поэтому прогноз по курсу доллара (#USDRUB) на конец 2025 года – 82 руб., а на конец 2026 года – 96 руб.

▪️Юаневые корпоративные облигации – интересная история, с доходностью в среднем 7-8% годовых, но подходит не всем инвесторам из-за низкой ликвидности и зачастую коротких сроков к погашению. Хотя если рубль ослабнет, в том числе и к юаню (#CNYRUB), то облигационеры получат дополнительный бонус.

▪️Что касается рынка акций, то здесь тоже вся надежда на дальнейшее снижение ключевой ставки, и с каждым новым таким шагом рост интереса к рискованным активам будет только расти. На этом фоне будет оживать и деловая активность в стране, и бизнес расправит крылья, и слабеющий рубль окажет дополнительную поддержку экспортёрам.

▪️Прогноз по индексу Мосбиржи на конец 2026 года: 3660 пунктов (дай Бог!)

▪️Перспективы цен на #золото во многом будут зависеть от геополитики, но в сильное снижение не верится.

📹 Ну а что касается конкретных инвестиционных кейсов, мнений и идей от аналитиков и частных инвесторов вы сможете увидеть чуть позже, когда я обработаю все отснятые интервью с полей Форума и подготовлю большой видеоролик на эту тему! Ждите, это будет совсем скоро!

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И успешного окончания рабочей недели!

©Инвестируй или проиграешь

HeadHunter сохраняет высокую рентабельность бизнеса

🧮 Онлайн-рекрутер HeadHunter представил финансовую отчётность за 3 кв. 2025 года и провел конференц-звонок. Разбираемся в деталях отчета и перспективах бизнеса.

📈 Выручка компании с июля по сентябрь увеличилась на +2% (г/г) до 10,9 млрд руб. В условиях сложной рыночной конъюнктуры, когда многие компании заморозили инвестпроекты из-за дорогой стоимости заемного капитала, эмитент продолжает стабильно наращивать выручку.

Особенно важно, что рост наблюдается во всех сегментах: показатель средней выручки на клиента (ARPC) стабильно повышается. Это говорит о том, что компания не просто удерживает позиции, но и находит способы увеличивать монетизацию существующих клиентов.

HRTech-сегмент продолжает показывать высокий темпы роста – в отчетном периоде выручка этого направления увеличилась на +146% (г/г) до 624 млн руб. Компания укрепляет свои позиции в области комплексного HR-автоматизированных решений, становясь незаменимым партнёром для работодателей разного масштаба.

💪 Главное достоинство HeadHunter - эффективный контроль над затратами. Показатель EBITDA составил 6,6 млрд руб. при рентабельности 60%. Немногие компании на российском рынке могут похвастаться такой высокой маржинальностью.

📣 На конференц-звонке руководство компании рассказало, что на рынке онлайн-рекрутинга отсутствует демпинг, а основные конкуренты энергично индексируют свои тарифы. Поэтому сама компания также продолжит политику повышения цен даже в текущих непростых рыночных условиях, особенно на региональных рынках, где действующие тарифы остаются относительно низкими.

✔️ Что касается рыночных трендов, то руководство HeadHunter полагает, что в ближайшей перспективе проявится эффект отложенного спроса на персонал. Компании, вынужденные сейчас ограничивать инвестиционную активность из-за жесткой ДКП, вскоре приступят к реализации отложенных проектов. В целом логика руководства понятна и обоснована.

✔️ В октябре HeadHunter приобрёл 26% в сервисе подработки «Моя смена». Рынок временного трудоустройства перспективен: большой спрос на сезонных сотрудников присутствует в розничных сетях и предприятиях HoReCa. Логично предположить, что в дальнейшем компания консолидирует этот актив.

✔️ Нашумевшая история с повышением страховых взносов для IT-компаний не окажет значимого влияния на фонд оплаты труда персонала в 2026 году, и в этом контексте компания сохранит высокую рентабельность по EBITDA.

👉 Дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики ЦБ будет постепенно оживлять рынок труда, и мы сможем наблюдать циклический разворот в бизнесе HeadHunter (#HEAD). Акции эмитента привлекательны для покупки не только из-за перспектив роста капитализации, но и благодаря их дивидендной доходности, которая остается наилучшей в IT-отрасли. Поэтому категорически рекомендую присмотреться на долгосрок!

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

МТС Банк на волне смягчения ДКП

🧮 МТС Банк представил финансовую отчётность по МСФО за 3 кв. 2025 года, которая позволяет понять, как эмитент проходит начавшийся цикл смягчения монетарной политики. К слову, в своих позитивных ожиданиях я оказался в итоге прав!

Презентация

📈 Чистые процентные доходы после создания резервов выросли на +46,2% (г/г) до 6,1 млрд руб. Такой результат обусловлен как диверсификацией структуры активов в пользу более высокомаржинальных направлений, так и удешевлением фондирования на фоне смягчения ДКП.

💼 Кредитный портфель при этом сократился на -4,7% до 343,6 млрд руб., но этот результат был ожидаемым, поскольку ещё в начале года менеджмент акцентировал внимание на том, что в текущем году сфокусирован на работе с высокорентабельными клиентами. При этом доходность портфеля продолжает расти и составила 20,7%, что говорит о правильности выбранного подхода.

Улучшилось также и качество кредитного портфеля: стоимость риска сократилась по сравнению с прошлым годом на 0,6 п.п. до 5,9%. Фокус на качественных заемщиках приносит свои плоды, и даже несмотря на небольшой рост по сравнению со 2 кв. 2025 года (5,5%), по итогам 9m2025 мы видим вполне адекватный результат 6,0%, что говорит о стабильности показателя.

📈 Чистые комиссионные и прочие непроцентные доходы увеличились на +5,7% (г/г) до 8 млрд руб., благодаря росту конверсионных операций и транзакционной активности клиентов, а по сравнению со вторым кварталом показатель и вовсе существенно вырос на +64% (кв/кв).

При этом МТС Банку удалось сократить издержки на -2,1% (г/г) до 6,1 млрд руб., в то время как многие финучреждения сталкиваются со значительным ростом операционных расходов. Стоит отметить, что соотношение расходов к доходам составило 30,7%, что является одним из лучших показателей в отрасли.

📈 В совокупности всех факторов, чистая прибыль по итогам 2 кв. 2025 года заметно увеличилась на +46,8% (г/г) до 6 млрд руб., при рентабельности капитала ROE=24,4%. Оздоровление бизнеса налицо, и это очередное подтверждение того, что МТС Банк является бенефициаром нынешней фазы смягчения денежно-кредитной политики ЦБ.

При анализе финансовых учреждений особое внимание я всегда уделяю также показателю достаточности капитала H1.0, поскольку он определяет способность банка к развитию и выплате дивидендов. Так вот, на 1 октября 2025 года показатель у МТС Банка составил 11,3% - хороший запас над регуляторным минимумом в 9%!

👉 Подытожим всё вышесказанное. МТС Банк (#MBNK) продемонстрировал сильную финансовую отчётность, и, думаю, в последующих кварталах мы увидим сохранение позитивной динамики, поскольку инфляционные тренды указывают на дальнейшее смягчение ДКП. При этом бумаги эмитента в настоящее время торгуются с мультипликатором P/BV=0,47х, что является самым низким показателем в отрасли! Напоминаю, что для банковской отрасли этот показатель является определяющим, при сравнительном анализе.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь

FabricaONE. AI ловит попутный ветер

📆 Время летит быстро, у нас на календаре уже середина ноября, и я продолжаю изучение потенциальных кандидатов на IPO. Сегодня как раз вышла финансовая отчетность компании FabricaONE. AI за 9 мес. 2025 года, решил её оценить и понять, стоит ли инвестировать в этот высокотехнологичный бизнес, когда компания созреет на IPO.

💻 Ещё раз напомню, FabricaONE. AI - это лидер на российском рынке заказной разработки, имеющий в портфеле более 50 готовых продуктов (с ней мы уже знакомились с вами ранее). Уникальность компании состоит в широком применении искусственного интеллекта (ИИ) в своих процессах и решениях для заказчиков, что выводит её на принципиально иной уровень производительности и конкурентоспособности.

На недавней конференции Смартлаба очень долго общался в кулуарах с IR компании Дмитрием Ивановым, остался впечатлен амбициями и планами по развитию на ближайшие годы (в том видео, кстати, есть в том числе и небольшое публичное интервью с ним, можете перейти по ссылке и поглядеть).

📈 Перейдем к отчетности: с января по сентябрь выручка увеличилась на +30% (г/г) до 14 млрд руб. Основной вклад внёс органический рост бизнеса, дополненный точечными M&A-сделками. Драйвер очевидный, но сильный: тренд на цифровизацию экономики, активно поддержанный государством, создаёт благоприятные условия для дальнейшего роста.

Компании различных отраслей экономики активно внедряют ИИ-решения, позволяющие автоматизировать рутинные задачи, снижать издержки и повышать производительность. В целом, математика здесь простая: сокращение простоев оборудования даже на 10% окупает внедрение технологии ИИ буквально за несколько дней. Для промышленности это возможность экономить колоссальные средства.
 
Важно отметить, что у FabricaONE. AI растёт доля рекуррентной (возобновляемой) выручки в общем объёме продаж – показатель вырос на +2 п.п. до 35%. Для любой компании рекуррентная выручка - это стабильный денежный поток, получаемый от повторяющихся автоматических платежей по подписке или договору, который сохраняется при любом бизнес-цикле.

📈 Эффективное управление затратами и синергетический эффект между сегментами бизнеса позволили увеличить скорректированный показатель EBITDA на +43% (г/г) до 1 млрд руб.

📈 Ну и на этом фоне прошлогодний убыток в размере 45 млн руб. на сей раз сменился чистой прибылью на уровне 214 млн руб. Оптимизация бизнес-процессов и высокие темпы роста выручки сделали своё дело. 

💼 Ещё один плюс - низкая долговая нагрузка. Соотношение NetDebt/adj EBITDA на конец отчётного периода составило более чем комфортные 0,6х, и, по словам финансового директора Рената Мулюкова, в четвёртом квартале долговая нагрузка станет ещё ниже, благодаря росту операционных доходов.

При этом менеджмент подтвердил прогноз на 2025 год: ожидается рост выручки на 28–32% при рентабельности скорректированной EBITDA на уровне 18–20%. В условиях, когда многие российские IT-компании пересматривают свои прогнозы из-за жёсткой денежно-кредитной политики ЦБ, такая последовательность в оценке выглядит позитивно. 

👉 В общем, к бизнесу FabricaONE. AI у меня по-прежнему особых вопросов нет: компания динамично развивается и имеет низкий уровень долговой нагрузки. А с учётом того, что тенденция на внедрение решений на основе ИИ в российской экономике будет только усиливаться, компания является бенефициаром этого процесса, и в этой связи можно ожидать сохранения высоких темпов роста бизнеса и выполнения прогнозов. 

❤️ Спасибо, что оставляете лайки под нашими постами! Благодаря им мы видим ваш интерес к IPO и стараемся максимально широко освещать этот вопрос, порой делая это даже на опережение!

©Инвестируй или проиграешь

Квазивалютный облигационный выпуск ПР-Лизинг: хотите двузначную доходность в долларах?

💵 Наблюдая за статистикой Центробанка по валютному рынку, мы заметили любопытный факт: в октябре покупки валюты юрлицами выросли до 10-месячного максимума. Из чего можно косвенно сделать вывод, что появляются, наконец, первые признаки ослабления рубля.

И в этом контексте интересно проанализировать новый квазивалютный облигационный выпуск компании ПР Лизинг, который на этом фоне становится очень перспективным инвестиционным кейсом, и дата сбора книги заявок на участие в котором намечена уже на завтра!

📊 ПР-Лизинг — это универсальная лизинговая компания, специализирующаяся преимущественно на финансовом лизинге транспортных средств. Бизнес компании мы подробно разбирали здесь, поэтому рекомендую заглянуть и восстановить в памяти основные моменты. Ну а в рамках нашего сегодняшнего поста лишь отмечу, что эмитент динамично развивается и растёт быстрее рынка. И это самое главное!

📈 Выручка компании с января по сентябрь 2025 года увеличилась на +29% (г/г) до 1,8 млрд руб. Несмотря на сложные макроэкономические условия, компания продолжает наращивать лизинговый портфель и увеличивать свою дою на рынке.

📈 В свою очередь, высокая диверсификация лизингового портфеля конвертируется в сильный рост доходов: чистая прибыль ПР-Лизинг в отчётном периоде прибавила на +43% (г/г) до 120 млн руб.

💼 Развитие компании идёт не только за счет внутреннего роста, но и через сделки M&A — покупку портфелей у конкурентов. Именно под нужды очередных M&A компания и размещает новый долларовый выпуск облигаций. Новая сделка предусматривает приобретение портфеля, расчёты по которому осуществляются в американской валюте.

За финансовую дисциплину компании тоже переживать не стоит: эмитент всегда исполнял купонные платежи, оферты и номиналы, точно вовремя и в полном объёме.

💸 Ну и самое главное - долгосрочный тренд на ослабление рубля никто не отменял! Инфляция в России заметно выше, чем в США, следовательно, рубль неизбежно будет терять ценность относительно доллара, и это лишь вопрос времени.

📌 Параметры облигационного выпуска:

▪️Дата сбора книги заявок: 19 ноября 2025 года
▪️Номинал: $100
▪️Срок обращения: 2,6 года
▪️Купон фиксированный: не более 14% годовых (!)
▪️Периодичность выплат: ежемесячно (!)
▪️Рейтинг: ВВВ+(RU) от АКРА, прогноз «стабильный»
▪️Организаторы: Альфа-Банк, Совкомбанк, Газпромбанк, Риком-Траст

👉 Новый квазивалютный облигационный выпуск ПР-Лизинг серии ПР-Лиз 3Р1 может стать интересным активом для диверсификации портфеля в условиях потенциальной девальвации рубля. Все расчёты по облигациям будут производиться в рублях по официальному курсу доллара, установленному Центробанком.

Поэтому ставьте себе напоминалку на завтра и участвуйте в этой интересной истории с двузначной долларовой доходностью!

❤️ Не забывайте ставить лайк, если посты с хэштегом #облигации являются для вас полезными и интересными!

©Инвестируй или проиграешь

Как МГКЛ превращает вызовы в трёхкратный рост?

📓 Группа МГКЛ уже приучила фондовый рынок к динамичному росту своего бизнеса, и в этом контексте интересно по горячим следам проанализировать операционные результаты компании за 10 мес. 2025 года, чтобы посмотреть, удаётся ли сохранять те же темпы ближе к концу 2025 года.

📈 Выручка эмитента с января по октябрь выросла в 3,3 раза, составив 22,3 млрд руб., что на +50% выше, чем запланировано в бизнес-плане на этот год.

Что же стоит за этими цифрами? Прежде всего, обращает на себя внимание целенаправленная работа по расширению розничной сети и развитию онлайн-платформы «Ресейл Маркет», о которой ген. директор МГКЛ Алексей Лазутин указывал в интервью, которое мне удалось у него взять на недавней конференции Смартлаба.

В свою очередь, связка ломбардного направления и ресейла позволяет компании закрывать разные потребности клиентов:

🔸 Те, кто хочет быстро получить деньги, могут воспользоваться услугами ломбарда;
🔸 Те, кто хочет освободить шкаф от ненужных вещей и вернуть часть потраченных средств, могут продать их через ресейл.

🥇 Кроме того, росту выручки способствует благоприятная ситуация на рынке золота: высокие цены стимулируют оптовые продажи драгметалла. На мировом рынке золота наблюдается значительный приток капитала в инвестиционные фонды, вкладывающие средства в жёлтый металл.

Кроме того, в западной прессе мелькали сообщения о том, что китайский центральный банк тайно покупает золото для пополнения своих резервов, причём объёмы таких закупок многократно превышают официальную статистику.

📈 Клиентская база компании в отчётном периоде увеличилась на +8% (г/г) до 198 тыс. Омниканальная модель, где цифровые инструменты дополняют работу сети, позволяет улучшить клиентский сервис, что конвертируется в стабильный рост клиентской базы.

📈 На этом фоне и общий портфель Группы (ломбард+ресейл) вырос на +4% (г/г) до 1,8 млрд руб. При этом доля товаров, находящихся в портфеле более 90 дней, стабильно держится и не превышает уровень 10% - это говорит о высоком качестве портфеля и грамотном управлении рисками. Компания быстро превращает залоги в деньги, которые можно снова пустить в оборот для выдачи новых займов

«Цель нашего бизнес-плана – достичь выручки 32 млрд рублей и чистой прибыли более 4 млрд рублей к 2030 году. Опережающий рост обеспечивается за счёт эффективной стратегии масштабирования бизнеса», - поведал генеральный директор Группы МГКЛ Алексей Лазутин.

💼 На прошлой неделе компания анонсировала планы по выпуску конвертируемых облигаций. Максимальный объем конвертации составляет 1,2 млрд акций. Конвертация будет выгодна владельцам бондов, если цена акции превысит 6 руб. - номинал облигации. При этом, если держатели облигаций не подадут заявки на конвертацию, увеличения акционерного капитала не произойдёт.

Почему компании в последнее время всё чаще выбирают именно такой способ привлечения капитала? Для эмитента выпуск конвертируемых облигаций - это возможность занять деньги под более низкий процент, чем по обычным облигациям. Это особенно ценно для растущих компаний, которые стремятся минимизировать долговую нагрузку.

👉 Подводя итог всему вышесказанному, резюмируем, что Группе МГКЛ (#MGKL) всё также удаётся демонстрирует стабильный рост ключевых показателей, что формирует надёжный фундамент для будущего роста капитализации. И первая реальная цель - покорение уровня сопротивления 2,70-2,75 руб!

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И пусть ваши портфели всегда только растут!

©Инвестируй или проиграешь

Семейный доктор в портфеле ЕМС: перспективы роста или риск разочарования?

🏥 В этом году Европейский Медицинский Центр (ЕМС) собрал солидную денежную подушку и буквально пару недель тому назад направил её на приобретение медицинской сети "Семейный доктор". Давай разберёмся, какие перспективы открываются перед эмитентом после этой сделки.

💰 Итак, к июню 2025 года ЕМС располагал чистой денежной позицией в объеме 11,8 млрд руб., что на соответствует примерно 18% от текущей рыночной капитализации. Гендиректор и крупный акционер Андрей Яновский всегда подчеркивал, что компания ориентируется на премиум-медицину Москвы и не намерена осваивать другие регионы, равно как и искать объекты для слияний и поглощений.

На этом фоне логично было предположить, что компания "лишнюю" наличность планирует направить на щедрые дивиденды, что должно было порадовать акционеров компании, поскольку ожидаемая дивидендная доходность на уровне ДД=18% в этом случае уж точно превзошла бы доходность по вкладам и облигациям. Вдобавок ко всему, после смены состава акционеров в январе этого года в начале 2026-го прошел бы ровно год, что позволяло новому владельцу спокойно распределять прибыль без налоговых обязательств. Именно поэтому рынок ждал именно дивидендного сценария. Но руководство ЕМС решило иначе...

💼 В итоге сумма сделки по покупке 75% акций АО "Семейный доктор" составила 17,6 млрд руб. Таким образом, вся приобретаемая компания была оценена в 23,5 млрд руб. Давайте посмотрим, что из себя представляет этот бизнес:

📈 По данным налоговой службы, в 2024 году выручка АО "Семейный доктор" увеличилась на +17,4% (г/г) до 7,2 млрд руб., а чистая прибыль и вовсе взлетела на +49,2% (г/г) до 2,1 млрд руб. При этом у компании на конец 2024 года был отрицательный чистый долг.

📈 В пресс-релизе ЕМС сообщил об ожидаемом росте выручки сети "Семейного доктора" в 2025 году на +29,2% (г/г) до 9,3 млрд руб. Следовательно, оценка клиники в целях M&A оказалась в 2,5 раза выручки за 2025 год, что сопоставимо с оценкой самой ЕМС (P/S=2,5х) и немного превышает оценку компании "Мать и дитя" (P/S=2,3х). Из чего мы делаем вывод, что в целом сделка состоялась по обоснованной оценке, к тому же в рамках этого M&A был приобретен актив, развивающийся быстрее рынка.

2️⃣ К слову, это уже вторая крупная сделка в частном здравоохранении в 2025 году. Напомню, весной компания Мать и дитя приобрела сеть Эксперт. При этом, даже несмотря на высокую M&A активность лидеров отрасли, рынок отечественной частной медицины всё ещё остаётся фрагментированным: на долю ТОП-5 компаний приходится менее 15% рынка, что сохраняет большие возможности для быстрого неорганического роста лидеров.

📉 Ну а реакция рынка на покупку сети "Семейный доктор" была ожидаемой: эта новость расстроила акционеров, которые искренне надеялись, что EMC направит избыточные денежные средства на выплату дивидендов, но в итоге деньги были потрачены на M&A. Если смотреть вперёд, уже на 2026 год, то можно предположить, что консолидированная выручка и чистая прибыль ЕМС могут составить порядка 36 и 13 млрд руб. соответственно. И если компания решит на дивиденды половину чистой прибыли за 2026 год, то ДД может составить около 10%, исходя из текущих котировок.

Проблема EMC - это плохая коммуникация с фондовым рынком! Именно поэтому акционеры и разочаровались в этой сделке, раз уж дяде Юре приходится разбирать всё по полочкам. При этом "Семейный доктор" является более рентабельной компанией, чем Эксперт, которую приобрела Мать и дитя (#MDMG)! Вот такие дела.

👉 Акции ЕМС (#GEMC) могут быть интересны для покупок разве что на небольшую долю в портфеле, да и то не на текущих уровнях, а ближе к зоне поддержки 600-650 руб., в расчёте на переоценку стоимости бумаг после консолидации результатов сети "Семейный доктор", а также на потенциальную двухзначную див. доходность где-то в далёком светлом будущем. Ждать которое многие уже, признаюсь, откровенно устали.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, если он оказался для вас полезным и интересным! Вам всё равно, а мне приятно!

©Инвестируй или проиграешь

Денежная подушка и расширение продуктовой платформы: результаты Arenadata за 9 мес. 2025 года

🧮 Группа Arenadata представила в четверг свои финансовые результаты за 9 мес. 2025 года, предоставив нам хорошую возможность детально ознакомиться с ключевыми показателями деятельности компании. Для меня это особенно интересное погружение в цифры, т.к. я являюсь акционером компании и по-прежнему делаю ставку на эту историю в отечественном IT-секторе.

📉 Начнём с грустного, и ближе к концу данного поста солнышко из-за туч будет появляться, вот увидите. Выручка Arenadata с января по сентябрь сократилась на -45% (г/г) до 2 млрд руб. У бизнеса компании ярко выраженная сезонность, и основной объём продаж приходится на ноябрь-декабрь, что обусловлено спецификой бюджетов большинства заказчиков. В этой связи, более репрезентативными выглядят годовые результаты эмитента, а не промежуточные, поэтому предлагаю их дождаться и не спешить с промежуточными выводами.

📈 Не случайно, менеджмент Arenadata подтвердил прогноз по росту выручки на 20-30% на 2025 год. Компания планирует и далее расти быстрее рынка СУБД, который динамично развивается благодаря росту объёмов данных и процессу импортозамещения.

К тому же, в отчётном периоде Arenadata приобрела компанию УБИК, занимающуюся технологиями конфиденциальных вычислений и машинного обучения, что позволит в будущем обеспечить гармоничную синергию с текущими решениями компании и повысить эффективность бизнеса.

📹 Общение с топ-менеджментом по итогам 9m2025
📖 Презентация фин. результатов 9m2025

📣 На состоявшемся сегодня днём конференц-звонке, на котором команда "Инвестируй или проиграешь" естественно поучаствовала, руководство Arenadata заявило, что не исключает новых сделок по слиянию и поглощению, что весьма логично. Рынок СУБД, как известно, фрагментирован, и M&A может стать ключом к быстрому росту.

Кроме того, совместно с компанией Selectel, запущен программно-аппаратный комплекс на базе аналитической СУБД Arenadata DB и серверов Selectel. Это не просто технологическая коллаборация, а попытка закрепиться в быстрорастущей нише, где спрос на гибкие и безопасные решения с каждым годом только увеличивается.

📉 Отчётный период компания завершила с отрицательным показателем OIBDAC (OIBDA за вычетом капрасходов) в размере минус 2 млрд руб. Но здесь стоит отметить, что более 80% операционных расходов эмитента составляют зарплаты сотрудникам и маркетинг, которые равномерно распределяются в течение года. А поскольку пик выручки приходится на четвертый квартал, в настоящее время мы видим отрицательный показатель OIBDAC. Опять же, более презентативными и показательными будут результаты за весь 2025 год.

💼 Зато Arenadata может похвастаться отрицательным чистым долгом: чистая денежная позиция компании, по состоянию на 30 сентября 2025 года, составила 155 млн руб., что обеспечивает дополнительную финансовую устойчивость в условиях высокой ключевой ставки.

Стоит отметить, что регуляторика в IT-сфере ужесточается: Минцифры рассматривает введение штрафов для компаний, не переведших критическую инфраструктуру на отечественное ПО к 2028 году. Учитывая, что ЦБ планирует активное смягчение ДКП в 2026–2027 годах, этот фактор, в сочетании с ужесточением регулирования, может ускорить переход бизнеса на ПО российского производства, что станет драйвером роста фин. результатов Arenadata.

👉 В последнее время акции Arenadata (#DATA) за последнее время значительно скорректировались, продолжают находиться под давлением и уже почти два месяца кряду торгуются по двузначным ценникам. Однако, учитывая, что впереди нас ждёт активная фаза импортозамещения в сегменте СУБД, к данному инвестиционному кейсу стоит присмотреться более внимательно. Я планирую докупить немного этих бумаг и снижу чуток свою среднюю, долгосрочно смотрю с оптимизмом здесь.

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!

©Инвестируй или проиграешь